1) 报告行业投资评级 本次研报未明确标注对应行业的投资评级相关内容 2) 报告的核心观点 - 报告覆盖2026年10月12日至10月16日当周的宏观与大宗商品市场运行情况 梳理各类资产表现 资金流向 波动特征 美联储加息预期及国内最新宏观经济数据 同时提示后续一周重点关注的经济事件[5][6][69][72][76] - 当周地缘冲突反复 油价延续强势 欧洲爆发骚乱 美国通胀数据表现强韧 美联储加息预期先升后降 美债利率与美元指数联袂高位回落 恐慌指数VIX大幅飙升 风险资产普遍承压[5][8] - 全球大类资产呈现分化走势 亚太股市表现更弱 A股与日经领跌 非美货币随美元转弱压力缓解 人民币汇率保持稳韧 大宗商品除原油外多数收跌 铜价与金价联袂走弱 BDI指数大幅下挫[5][8] 3) 分目录内容总结 市场综述 - 全球股市涨跌互现 多数市场走势转弱 亚太股市表现更为弱势 A股与日经领跌[5][8] - 国内债市普遍收涨 股指全线收跌 商品大类板块普遍收跌 股市成长型风格跌幅更明显 中证1000领跌 价值型股指相对抗跌[5][14] - 国内Wind商品指数周度涨跌幅0.99% 10个商品大类板块指数中9个收跌1个收涨 化工 农副产品板块跌幅超过-5% 煤焦钢矿和贵金属板块跌幅超过-2% 非金属建材 油脂油料 软商品 有色和能源板块悉数收跌 仅谷物板块逆势小幅收涨[5][14] - 上周商品期货市场资金整体继续流出 能源 煤焦钢矿和软商品板块呈现资金流入 化工 有色 谷物和油脂油料板块资金流出较为明显[5][16] 大类资产 - 当周地缘冲突反复 油价延续强势 欧洲爆发骚乱 美国通胀数据强韧 美联储加息预期先升后降 美债利率与美元指数联袂高位回落 恐慌指数VIX大幅飙升 风险资产普遍承压[8] - 全球股市涨跌互现 越来越多市场走势转弱 亚太股市表现更为弱势 A股与日经领跌 美元转弱后非美货币压力缓解 人民币汇率保持稳韧[8] - 大宗商品走势分化 原油保持强势 其余商品悉数承压收跌 铜价与金价联袂强势走弱 BDI指数大幅下挫[8] 板块速递 - 国内债市普遍收涨 股指全线收跌 商品大类板块普遍收跌[14] - 股市全线走跌 成长型风格跌幅更为明显 中证1000领跌 价值型股指相对抗跌[14] - 国内商品大类板块普遍收跌 Wind商品指数周度涨跌幅0.99% 10个商品大类板块指数中9个收跌1个收涨 化工 农副产品板块跌幅超过-5% 煤焦钢矿和贵金属板块跌幅超过-2% 非金属建材 油脂油料 软商品 有色和能源板块悉数收跌 仅有谷物板块逆势小幅收涨[14] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体继续流出[16] - 能源 煤焦钢矿和软商品板块呈现资金流入 值得重点关注[16] - 化工 有色 谷物和油脂油料板块资金流出较为明显 值得重点关注[16] - 近一周商品期货板块资金变动率分别为 农副产品-1.18% 谷物-3.49% 化工-17.76% 能源3.13% 煤焦钢矿3.06% 有色-3.35% Wind商品指数-3.74% 软商品2.88% 油脂油料-1.62% 贵金属-1.30% 非金属建材0.77%[18] 品种表现 - 最近一周国内主要商品期货多数收跌 上涨居前的品种为燃油 集运指数与低硫燃料油 跌幅居前的品种为碳酸锂 苹果和鸡蛋[21] - 具体品种周涨跌幅数据 燃油7.01% 集运指数(欧线)期货5.87% 低硫燃料油4.91% 碳酸锂-17.57% 苹果-13.48% 鸡蛋-7.67% 甲醇-7.45% 红枣-6.36% 纯碱-6.74% 生猪-5.45% 20号胶-5.29% 沪银-4.68% 丁二烯橡胶-4.90% 沥青-4.13% 短纤-4.12% PTA-4.71% 瓶片-4.77% 烧碱-4.97% 聚丙烯-4.43% 沪锡-4.02% 多晶硅-3.95% 橡胶-3.85% 焦煤-3.84% 豆粕-3.59% 沪镍-3.29% 豆二-3.34% 塑料-2.54% 铂-2.53% 苯乙烯-2.45% 钯-2.47% 焦炭-2.40% 沪铝-2.08% 氧化铝-2.38% 不锈钢-2.28% 沪锌-1.90% 塑料月均价-2.91% 对二甲苯-2.88% 硅铁-2.83% PVC-1.77% 豆油-1.82% LPG-1.66% 双胶纸-1.63% 铸造铝合金-1.69% 玻璃-1.57% 铁矿石-1.47% 纸浆-1.60% 棕榈油-1.29% 菜粕-1.29% 白糖-1.32% 纯苯-1.08% 原油-0.85% 沪金-0.75% 菜油-0.61% 沪铜-0.55% 锰硅-0.52% 聚丙烯-0.56% 原木-0.35% 热轧卷板-0.36% 螺纹钢-0.13% 国际铜-0.16% 豆一0.23% 郑棉0.34% 棉纱0.12% 花生0.27% 沪铅0.72% 乙二醇0.72% 工业硅0.62% 玉米0.88% 玉米淀粉1.01% 粳米0.06%[25] 市场情绪 - 从量价配合角度来看 出现明显增仓上行的商品期货品种数量很少 值得关注的是燃油和低硫燃料油[25] - 出现明显增仓下行的商品期货品种数量较多 值得关注的是碳酸锂 甲醇和苹果[25] 波动特征 - 上周国际CRB商品指数的波动率明显下降 国内Wind商品指数与南华商品指数的波动率联袂升波[26] - 商品期货大类板块的波动率升降互现 化工 油脂油料与谷物板块的升波幅度明显 值得重点关注[26] 国际商品相关内容 - 国际主要商品多数收跌 油价延续强势 其余商品悉数收跌 BDI指数大幅下挫 银价跌幅居前 金价表现抗跌 金银比上扬[28] 股指相关宏观逻辑 - 上一周国内四大股指全线明显收跌 风格层面成长型风格表现更为弱势 中证1000领跌四大股指 上证50表现抗跌[39] - 股指估值明显承压 风险溢价ERP震荡抬升[39] 大宗商品相关宏观逻辑 - 大宗商品价格指数走势分化 呈现外强内弱格局 通胀预期延续窄幅震荡[42] - 南华商品指数承压下挫与CRB商品指数震荡抬升形成明显劈叉背离 内外商品期货收益差负值进一步加深[49] - 上一周股市全线收跌 商品指数震荡承压 商品-股票收益差小幅收敛[49] 国内高频数据追踪 - 沥青开工率窄幅震荡 地产销售表现弱势 出口运价持续高位运行 短期资金利率大幅下行[50] 美债与金价相关宏观逻辑 - 美债收益率呈现近强远弱格局 期限结构走平 期限利差回落 实际利率高位下行 金价震荡抗跌[57] 美债与汇率相关数据追踪 - 美债利率高位回落 中美利差触底回升 通胀预期震荡承压 美元指数拐头下行 人民币汇率稳韧抗跌[59] 美国经济相关宏观逻辑 - 美国高频"衰退指标"表现分化 花旗经济意外指数中国区域好转 欧洲区域转弱 美债10Y-3M利差承压[61] - 当美债10Y-3M利差为负时 美国经济一般在4至6个季度内出现衰退[67] 美联储加息预期 - CME的FedWatch工具显示 美联储加息预期概率进一步下降 10月维持利率在3.75%-4%区间不变的预期概率为83.9% 小幅高于上周 加息25bp到4%-4.25%区间的预期概率从18.3%进一步下降到16.1%[6][69] - 12月加息25bp的预期概率从上周的70.3%上升到77.3%[6][69] - 2026年市场加息预期日渐集中 加息2次共50bp的概率是预期概率最高的利率路径 加息25bp与75bp的概率明显低于加息50bp 二者概率相差无几[6][69] - 2026年10月28日议息会议对应3.75%-4.00%利率区间概率83.9% 4.00%-4.25%区间概率16.1% 其余区间概率均为0.0%[70] - 2026年12月09日议息会议对应3.75%-4.00%利率区间概率8.2% 4.00%-4.25%区间概率77.3% 4.25%-4.50%区间概率14.5% 其余区间概率均为0.0%[70] 国内2026年前三季度和9月宏观经济数据 - 2026年9月GDP当季同比4.5% 累计同比4.6%[73] - 2026年9月工业增加值当月同比5.5% 固定资产投资月累计同比-7.2% 制造业固定资产投资月累计同比-2.1% 基础设施建设固定资产投资月累计同比-6.08% 房地产开发固定资产投资月累计同比-20.6%[73] - 2026年9月社会消费品零售当月同比1.1% 进口当月同比31.0% 出口当月同比36.3% 贸易差额当月值1335.32亿美元[73] - 2026年9月中国制造业采购经理指数50.1% 非制造业采购经理指数50.2%[73] - 2026年9月CPI当月同比0.9% PPI当月同比5.0% 核心CPI当月同比1.0%[73] - 2026年9月M1月末同比3.2% M2月末同比7.2% 人民币贷款当月新增10800亿元 人民币贷款月末同比4.8% 社会融资规模存量月末同比7.1%[73] - 2026年9月城镇调查失业率5.2% 官方储备资产中外汇储备月末值34002.51亿美元[73] 本周关注事件 - 10月19日周一 公布中国三季度GDP 美国10月NAHB房产市场指数 港股因重阳节翌日休市[76] - 10月20日周二 公布中国10月LPR 欧元区10月ZEW经济景气指数 美国9月成屋签约销售指数月率 英伟达GTC大会揭幕 持续至22日[76] - 10月21日周三 公布美国至10月16日当周EIA原油库存 英国9月CPI[76] - 10月22日周四 进行美国20年期国债竞拍 公布欧元区10月消费者信心指数初值 韩国央行公布利率决议[76] - 10月23日周五 公布日本9月CPI 欧元区10月PMI 美国10月密歇根大学消费者信心指数及通胀预期 美国10月标普全球PMI 俄罗斯央行公布利率决议[76]