交易者背景与市场转向 - 交易者“水到渠成”是来自浙江温州的跨界参与者，同时经营实体餐饮企业并在期货市场深耕多年，其并非全职交易员，自2010年前便涉足期货领域，早期专注商品期货交易[1] - 该交易者于2024年10月起将主战场从商品期货转向期指市场，形成了以长线持仓为主的稳定交易模式[1] - 转向期指交易的核心判断是国家层面的政策导向催生了难得的牛市机遇，且期指市场的周期性机会更具确定性，同时认为近年商品市场波动加剧，更适合短线博弈，与自身长线交易体系不符[1] 核心交易策略 - 核心策略概括为“估值锚定+均线跟随”组合拳，主要依据长周期均线系统，特别是60日均线作为方向指标，并辅以MACD等常见指标验证进场时机[1] - 当前策略聚焦期指多头布局，通过在不同市场阶段切换品种来实现风险收益平衡，在牛市环境下主攻弹性更大的中证1000，在防御阶段则转向沪深300或上证50等蓝筹标的[1] - 该动态调整机制旨在捕捉趋势行情的同时，有效控制回撤风险[1] 风险控制与交易风格 - 采用较为宽松的风险控制方案，长线持仓的止损空间设置较大，通常围绕均线系统进行加减仓操作[2] - 交易风格已从早年采用的浮盈加仓策略转向近两年的稳健风格，仅在行情启动初期适度加仓，遇到大幅回撤则通过降低仓位或切换至低波动品种进行防守[2] - 在第三届“期货寻星”赛期间，其参赛账户经历了较大回撤，通过将持仓从沪深300、中证500切换至中证1000（但底仓未动）的灵活操作，在随后的上涨行情中逐步修复净值，大赛排名处于300~400名之间[2] 投资理念与习惯 - 交易者保持特立独行的交易习惯，不喜欢与他人交流，认为外界观点容易干扰独立判断[2] - 在从业10余年间尝试过各种技术流派后，最终回归最朴素的均线系统，体现了返璞归真的投资理念[2] - 近3年平均年化收益较为稳定，虽未达顶尖水平，但资金曲线呈现出典型的长线特征，即抓住大趋势时坚定持仓，震荡市中则耐心等待[2] 未来规划与市场观点 - 交易者表示将继续专注自有资金运作，暂不考虑接受外部委托[2] - 其观点认为，简单有效的策略加上坚定的执行力，是穿越牛熊的最佳路径，并强调做长线需要信念，而期指市场提供了这份信念[3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 期指短线反弹延续，真正突破口取决于政策信号，受年底资金供需逻辑影响，后期行情级别取决于经济政策催化剂，海外美联储议息会议也将影响行情方向与高度 [8][9] - 多个板块有不同表现，如乙二醇趋势偏弱，胶版印刷纸趋势偏弱后关注做多性价比，各商品有不同的趋势判断和操作建议 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 今日发现 - 12月6日证监会主席吴清表示鼓励头部机构并购重组打造国际一流投行，对优质券商适度松绑，划定监管红线，不做加密资产等看不清业务 [7] 所长首推 - 乙二醇趋势偏弱，5 - 9月差逢高反套，当前开工率72.9%（-0.2%），未来2 - 3个月供增需减 [11] - 胶版印刷纸趋势偏弱，盘面下跌后回到低估值区间，利空或源于湛江晨鸣复工、纸厂产能释放和浆价下跌，短期缺乏利多驱动 [12][13] 商品研究晨报观点与策略 - 黄金降息预期回升，白银震荡回落，铜风险情绪较高支撑价格等各商品有不同趋势判断 [17] 各商品详细分析 - **黄金白银**：黄金趋势强度1，白银趋势强度1，关注宏观及行业新闻，如中国11月外储环比增长、央行增持黄金等 [20][22][23] - **铜**：风险情绪较高支撑价格，趋势强度1，关注智利铜出口量、企业产量预测等新闻 [24][25][26] - **锌**：关注供应端扰动，趋势强度0，关注国家外汇管理局外汇储备相关新闻 [27][28][29] - **铅**：库存减少支撑价格，趋势强度0，关注美联储通胀指标等新闻 [30][31] - **锡**：供应再出扰动，趋势强度0，关注宏观及行业新闻 [33][35][36] - **铝相关**：铝重心上移，氧化铝继续承压，铸造铝合金上行动力不足，各有不同基本面数据变化，关注综合快讯 [37][38][39] - **铂钯**：铂继续震荡，钯窄幅波动，趋势强度均为0，关注宏观及行业新闻 [40][42] - **镍和不锈钢**：镍结构性过剩转变，博弈矛盾未变，不锈钢供需双弱，成本支撑逻辑增强，趋势强度均为0，关注印尼矿区相关新闻 [44][45][48] - **碳酸锂**：偏弱震荡，关注尼日利亚停矿事件发酵，趋势强度0，关注行业新闻如项目设备调试等 [49][50][51] - **工业硅和多晶硅**：工业硅关注新疆环保事件发酵，多晶硅反内卷核心标的，低买思路为主，趋势强度均为0，关注风电、光伏发电项目相关新闻 [52][53][55] - **铁矿石**：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度0，关注制造业采购经理指数新闻 [56] - **螺纹钢和热轧卷板**：市场多空博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0，关注产量、库存、表需等数据 [59][60][61] - **硅铁和锰硅**：硅铁工厂复产情绪冲击，宽幅震荡，锰硅市场多空情绪博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0，关注现货价格等新闻 [63][64][65] - **焦炭和焦煤**：宽幅震荡，趋势强度均为0，关注现货价格、库存等数据 [67][68] - **原木**：低位震荡，趋势强度0，关注制造业采购经理指数新闻 [69][70][72] - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯成本支撑，高位震荡市；PTA单边高位震荡市；MEG价格创新低，趋势偏弱，各有不同基本面数据和市场动态 [74][76][78] - **橡胶**：震荡运行，趋势强度0，关注泰国洪水、云南产区停割等行业新闻 [80][81][83] - **合成橡胶**：震荡回落，趋势强度 - 1，关注库存、丁二烯价格等新闻 [84][85][86] - **沥青**：油价反弹，窄幅震荡，趋势强度0，关注产量、库存等市场资讯 [87][95][96] - **LLDPE**：基差转弱，上游抛压继续释放，趋势强度0，关注现货消息和市场状况分析 [97][98] - **PP**：中期趋势仍有压力，趋势强度 - 1，关注现货消息和市场状况分析 [99][100][101] - **烧碱**：趋势仍有压力，趋势强度 - 1，关注现货消息和市场状况分析 [103][104][105] - **纸浆**：震荡运行，趋势强度0，关注市场期现分化等行业新闻 [107][109][111] - **玻璃**：原片价格平稳，趋势强度 - 1，关注现货消息 [112][113] - **甲醇**：承压运行，趋势强度 - 1，关注港口库存、市场状况等新闻 [115][118][119] - **尿素**：震荡回落，趋势强度 - 1，关注企业库存、市场驱动等新闻 [120][121][123] - **苯乙烯**：短期震荡，趋势强度0，关注现货消息 [124][125] - **纯碱**：现货市场变化不大，趋势强度 - 1，关注现货消息 [127] - **LPG和丙烯**：LPG短期需求坚挺，中长期仍承压；丙烯供应存增量预期，上行驱动有限，趋势强度均为 - 1，关注基本面数据和市场资讯 [129][133][134] - **PVC**：低位震荡，趋势强度0，关注现货消息和市场状况分析 [137][138] - **燃料油和低硫燃料油**：燃料油窄幅震荡，或暂时摆脱弱势；低硫燃料油夜盘反弹，外盘现货高低硫价差延续收窄，趋势强度均为1，关注基本面数据 [140] - **集运指数（欧线）**：震荡市，趋势强度0，关注基本面数据和市场运力情况 [142][152] - **短纤和瓶片**：中期有压力，逢高做缩加工费，趋势强度均为0，关注现货消息 [153][154] - **胶版印刷纸**：观望为主，趋势强度0，关注现货市场价格、成本利润等情况 [156][157][159] - **纯苯**：短期震荡为主，趋势强度0，关注港口库存等新闻 [161][162] - **棕榈油和豆油**：棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作；豆油美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度均为0，关注行业新闻 [164][165][171] - **豆粕和豆一**：豆粕美豆收跌，连粕或跟随偏弱震荡；豆一盘面震荡，趋势强度分别为 - 1和0，关注CBOT大豆期货等新闻 [173][174][176] - **玉米**：关注现货，趋势强度0，关注现货价格、期货数据等情况 [177][178][179] - **白糖**：偏弱运行，趋势强度 - 1，关注宏观及行业新闻 [181][182][184] - **棉花**：涨势放缓关注下游需求，趋势强度0，关注现货交投、棉纺织企业概况等新闻 [186][187][189] - **鸡蛋**：现货震荡，趋势强度0，关注基本面数据 [190] - **生猪**：弱势延续，基差逻辑回归，趋势强度 - 1，关注市场信息和基本面数据 [192][193][194] - **花生**：关注油厂收购，趋势强度0，关注现货市场聚焦情况 [196][197][200]

黑色金属 - **焦煤**：基本面供应仍稍显紧张但新增订单减少，现货市场价1315元/吨，基差248元/吨（现货升水期货），总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨，技术面与主力持仓均偏空，预期短期价格偏弱运行，建议2601合约在1030-1080元/吨区间操作 [2] - **焦炭**：基本面焦企开工维持高位但厂内库存压力渐显，现货市场价1600元/吨，基差25.5元/吨（现货升水期货），总样本库存858万吨，较上周减少1万吨，技术面与主力持仓均偏空，预期短期偏弱运行，建议2601合约在1550-1600元/吨区间操作 [3] - **铁矿石**：基本面供需宽松，港口库存15901.22万吨环比增加，日照港PB粉现货折合盘面价837元/吨，基差43元/吨（现货升水期货），技术面价格在20日线上方，主力持仓净多但多减，预期因国内需求降低、港口累库而震荡偏空 [4] - **热卷**：基本面供需走弱，现货价3290元/吨，基差-12元/吨，全国33城库存322.88万吨环比减少但同比增加，技术面价格在20日线上方，主力持仓净空但空减，预期因库存增加、出口受阻及国内去产能计划而震荡偏空 [5] - **不锈钢**：基本面现货价格略降，平均价13275元/吨，基差920元/吨（现货升水期货），期货仓单63119吨减少354吨，技术面收盘价在20日均线以下且均线向下，预期2601合约偏弱运行 [5] - **螺纹钢**：基本面需求不见起色，现货价3250元/吨，基差140元/吨（现货升水期货），全国35城库存384.75万吨环比减少但同比增加，技术面价格在20日线上方，主力持仓净空但空减，预期因房地产市场偏弱及去产能计划而震荡偏空 [6] - **玻璃**：基本面疲弱，河北沙河大板现货1004元/吨，基差-49元/吨（期货升水现货），全国企业库存6236.20万重量箱较前一周减少1.49%，技术面与主力持仓均偏空，预期短期震荡偏弱运行，建议FG2601合约在1000-1050元/吨区间操作 [6][7] 能源化工 - **PVC**：基本面供给压力增加，2025年10月产量212.812万吨环比增加4.79%，下游整体开工率49.61%环比增加0.42个百分点，电石法利润亏损880.71元/吨环比增加3.80%，华东SG-5现货价4540元/吨，基差-9元/吨（现货贴水期货），厂内库存32.264万吨环比增加2.28%，技术面与主力持仓均偏空 [8][9][10][11] - **沥青**：基本面炼厂增产，2025年11月地炼计划排产量131.2万吨环比增幅18.2%，样本企业产量49.2万吨环比增加11.56%，日度加工利润亏损474.97元/吨环比增加4.30%，山东现货价2990元/吨，基差-13元/吨（现货贴水期货），社会库存77.4万吨环比减少2.51%，技术面与主力持仓均偏空 [12][13][14][15] - **LLDPE**：基本面整体偏空，现货价6770元/吨，2601合约基差-19元/吨，PE综合库存50.1万吨减少5.3万吨，技术面20日均线向下且价格位于其下，主力持仓净多且增多 [16] - **PP**：基本面整体偏空，现货价6380元/吨上涨30元/吨，2601合约基差-29元/吨，PP综合库存54.6万吨减少4.8万吨，技术面20日均线向下且价格位于其下，主力持仓净空但减空 [16] - **尿素**：基本面中性，日产重回近年高位，综合库存146.4万吨减少7.3万吨，现货价1660元/吨上涨10元/吨，2601合约基差-17元/吨（现货贴水期货），技术面20日均线向上且价格位于其上，主力持仓净空且增空，预期UR2601合约在1650-1700元/吨区间震荡 [17] - **PTA**：基本面中性，现货价4635元/吨，01合约基差-21元/吨（盘面升水），PTA工厂库存3.78天环比减少0.03天，技术面20日均线向上但收盘价位于其下，主力持仓净多且多增，预期累库预期扭转，绝对价格跟随成本端 [18] - **MEG**：基本面预期近月供需修复至基本平衡，现货价3879元/吨，01合约基差45元/吨（盘面贴水），华东地区库存70.7万吨环比增加7.2万吨，技术面20日均线向下且收盘价位于其下，主力持仓净空且空增，预期市场宽幅调整 [19] - **纯碱**：基本面疲弱，河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2601收盘价1177元/吨，基差-32元/吨（期货升水现货），全国厂内库存158.74万吨较前一周减少3.47%，技术面与主力持仓均偏空，预期短期震荡偏空运行，建议SA2601合约在1130-1180元/吨区间操作 [20] - **原油**：基本面中性，OPEC+决定维持2026年产量配额不变，美国截至11月21日当周EIA库存增加277.4万桶，上海原油期货库存346.4万桶不变，技术面20日均线偏下且价格位于其下方，主力持仓多单但多减，预期关注地缘冲突，建议SC2601合约在450-460元/吨区间运行 [21][22] - **燃料油**：基本面亚洲低硫燃料油市场结构承压，新加坡高硫燃料油价337.72美元/吨基差3元/吨，低硫燃料油价421.33美元/吨基差32元/吨，新加坡11月26日当周库存2059.9万桶减少285万桶，技术面价格在20日线下方，高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增 [23] 农产品 - **白糖**：基本面偏空，多家机构预测25/26年度全球食糖供应过剩（100万至740万吨），柳州现货价5610元/吨，05合约基差283元/吨（现货升水期货），截至8月底工业库存116万吨，技术面20日均线向下且K线位于其下，主力持仓偏空但空减，预期短期低位横盘整理 [24][25][26][27][28] - **棉花**：基本面中性，ICAC预测25/26年度产量2540万吨消费2500万吨，3128B现货均价14896元/吨，05合约基差1211元/吨（现货升水期货），中国农业部预计25/26年度期末库存845万吨，技术面20日均线走平且K线位于其上，主力持仓偏空但空减，预期期货短期震荡上行 [29][30][31][32][33] - **豆粕**：基本面中性，华东现货价3000元/吨，基差-44元/吨（贴水期货），油厂库存99.29万吨环比减少13.89%但同比增加27.52%，技术面价格在20日均线上方但方向向下，主力持仓空单减少，预期M2601合约在3040至3100元/吨区间震荡 [34] - **菜粕**：基本面中性，现货价2550元/吨，基差98元/吨（升水期货），库存1.75万吨周环比减少2.78%同比减少20.45%，技术面价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓多单减少，预期RM2601合约在2420至2480元/吨区间震荡 [35] - **大豆**：基本面中性，现货价4100元/吨，基差-8元/吨（贴水期货），油厂库存747.71万吨环比减少1.87%但同比增加40.92%，技术面价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓空单减少，预期A2601合约在4060至4160元/吨区间震荡 [36][37] - **生猪**：基本面中性，全国现货均价11130元/吨，2601合约基差335元/吨（现货贴水期货），截至9月末能繁母猪存栏4035万头环比增加0.01%，技术面价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓净空但空减，预期LH2601合约在11300至11700元/吨附近区间震荡 [38][39][40] - **豆油**：基本面中性，现货价8430元/吨，基差186元/吨（现货升水期货），9月22日商业库存118万吨环比增加2万吨，技术面期价运行在20日均线上且均线朝上，主力持仓多增 [41][42] - **棕榈油**：基本面中性，现货价8630元/吨，基差4元/吨（现货升水期货），9月22日港口库存58万吨环比增加1万吨，技术面期价运行在20日均线下且均线朝下，主力持仓多减 [42] - **菜籽油**：基本面中性，现货价10140元/吨，基差383元/吨（现货升水期货），9月22日商业库存56万吨环比增加1万吨，技术面期价运行在20日均线上且均线朝上，主力持仓多减 [42] 有色金属 - **镍**：基本面偏空，精炼镍库存持续高位，不锈钢库存回升需求不佳，技术面收盘价在20日均线以下且均线向下，主力持仓净空但空减，预期沪镍2601合约在20日均线上下震荡运行 [44] - **沪锌**：基本面偏多，WBMS数据显示2025年1-9月全球精炼锌供应短缺37.37万吨，现货价22460元/吨，基差+35元/吨，11月28日LME库存51750吨增加950吨，上期所仓单67617吨减少1501吨，技术面收于20日均线之下但均线向上，主力持仓净空但空减，预期ZN2601合约震荡反弹 [45][46][47][48][49] - **铜**：基本面中性，11月中国制造业PMI为49.2%较上月回升0.2个百分点，现货价87360元/吨，基差-70元/吨（贴水期货），技术面收盘价收于20均线上且均线向上，主力持仓净多但多减，预期沪铜2601合约在87500~89500元/吨区间操作 [50][51][52][53] - **铝**：基本面中性，现货价21430元/吨，基差-180元/吨（贴水期货），技术面收盘价收于20均线上且均线向上，主力持仓净多但多减，预期沪铝2601合约在21600~22000元/吨区间交易 [54][55][56][57] - **黄金**：基本面中性，COMEX黄金期货收涨1.59%报4256.4美元/盎司，国内期货价953.92元/克，现货价948.04元/克，基差-5.88元/克（现货贴水期货），期货仓单90873千克增加450千克，技术面20日均线向上且K线位于其上，主力持仓净多且多增，预期沪金2602合约在948-967元/克区间操作 [58] - **白银**：基本面中性，COMEX白银期货收涨6.06%报57.085美元/盎司，国内期货价12727元/千克，现货价12671元/千克，基差-56元/千克（现货贴水期货），技术面20日均线向上且K线位于其上，主力持仓净多但多减 [59] 金融期货 - **期指**：基本面偏多，美联储12月降息预期升温带动全球股市反弹，融资余额24550亿元增加28亿元，基差方面IH2512贴水6.42点、IF2512贴水20.86点、IC2512贴水57.35点、IM2512贴水73.41点，技术面IM、IC、IF、IH均在20日均线下方，主力持仓IF、IH多增，IC多减，预期市场反弹但受万科债事件压制风险偏好 [60] - **期债**：基本面债市回暖，宽松预期重现，11月28日央行开展3013亿元7天期逆回购操作，单日净回笼737亿元，基差方面TS主力基差-0.0219、TF主力基差-0.0380（现券贴水期货），T主力基差0.0841、TL主力基差0.4000（现券升水期货），技术面TS、TF、T主力均在20日线上方运行且20日线向上，主力持仓TS、TF净多多增，T主力净多多减，预期债市短期内打破震荡格局条件尚不具备 [61][62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月26日四大期指当月合约涨跌互现本交易日期指总成交回落持仓减少显示投资者交易热情有所降温 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 11月26日四大期指当月合约涨跌互现IF涨0.42%IH涨0.14%IC平盘报收IM跌0.09% [1] - 本交易日期指总成交回落IF、IH、IC、IM总成交分别减少11646手、8377手、27747手、35642手 [2] - 持仓方面IF、IH、IC、IM总持仓分别减少5280手、2274手、9043手、6709手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2512、IF2601多单增减分别为-3239、未公布空单增减分别为-4217、未公布 [5] - IF2603多单增减-1578空单增减-1710 [5] - IF2606多单增减554空单增减593 [5] - IH2512多单增减-1367空单增减-1621 [5] - IH2601多单净变动-2459空单净变动-2576 [5] - IH2603多单增减-1092空单增减-955 [5] - IC2512多单增减-6960空单增减-7024 [5] - IC2601多单净变动-7137空单净变动-7673 [5] - IC2603多单增减-604空单增减-827 [5] - IC2606多单增减427空单增减178 [5] - IM2512多单增减-7490空单增减-7157 [5] - IM2601多单净变动-7860空单净变动-8118 [5] - IM2603多单增减-370空单增减-961 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1IC、IM趋势强度为1 [6] 重要驱动 - 工信部等六部门印发方案提出加快布局新领域新赛道开展双百典型创新应用专项活动建设一批中试验证平台 [6] 其他市场情况 - 万科遭遇股债“双杀”行情多只境内债券盘中大跌港股万科企业跌超6%万科A跌约2.5% [7] - 美国三大股指全线收涨道指涨0.67%标普500指数涨0.69%纳指涨0.82% [8] - A股上证指数跌0.15%深证成指涨1.02%创业板指涨2.14%全天成交1.8万亿元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指震荡整固构筑慢牛，行情慢牛延续，上涨不冒进，回调不悲观 [8][9] - 铜预计短期铜价上涨受限，但长期依然以逢低买入为主 [10] - 生猪去库驱动显现，反套策略进入右侧 [12] - 碳酸锂矿端发运起量，需求存环比走弱风险，上方承压 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 所长首推 - 期指关注指数★★★★，震荡整固构筑慢牛，海外调整并非反转，国内政策稳增长基调延续将带来市场信心的维持 [8][9] - 铜关注指数★★★★，预计短期铜价上涨受限，但长期依然以逢低买入为主，宏观上美联储降息预期及长期美元回落支撑价格，基本面原料供应紧张逻辑弱化，需求长期逻辑较强 [10] - 生猪关注指数★★★★，去库驱动显现，反套策略进入右侧，降温提振需求预期未达，供应端出栏进度偏慢、压栏格局形成，肥标价差逆季节性走弱 [12] - 碳酸锂关注指数★★★★，矿端发运起量，需求存环比走弱风险，上方承压，短期去库态势延续，但供应增加及动力需求进入季节性淡季使上行空间有限 [14][15] 各品种具体分析 黄金白银 - 黄金降息预期回升，白银再创新高，黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [21][23] 铜 - LME库存减少支撑价格，趋势强度0，宏观上国务院促进消费，美联储对降息有不同观点；产业上美国新版关键矿产清单纳入铜，非洲两大铜出口国贸易走廊恢复，秘鲁铜产量增加等 [25][27] 锌 - 区间震荡，趋势强度0，美国将发布重要数据，美联储内部对降息有分歧 [28][30] 铅 - 国内库存增加施压价格，趋势强度0，国务院促进消费，美联储对降息有不同观点 [31] 锡 - 高位回落，趋势强度1，《求是》杂志发表重要文章，国务院促进消费等 [33][36] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝短期有压力，氧化铝基本面压力仍在，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0，国务院促进消费，财政部强调积极财政政策 [39][41] 镍、不锈钢 - 镍价破位下行，承压震荡运行；不锈钢弱现实压制钢价，但下方难言广阔，两者趋势强度均为0，印尼对镍矿企业有相关举措，美国或对中国加征关税 [42][47] 碳酸锂 - 高位震荡，关注需求环比走弱风险，趋势强度0，碳酸锂相关价格有变动，国内新型储能新增装机有变化 [48][50] 工业硅、多晶硅 - 工业硅仓单继续去化，底部仍有支撑，趋势强度1；多晶硅关注开会情况，趋势强度0，隆基绿能拟收购精控能源股权 [51][54] 铁矿石 - 震荡反复，趋势强度0，10月规模以上工业增加值同比增长 [55] 螺纹钢、热轧卷板 - 表需数据降幅收窄，宽幅震荡，两者趋势强度均为0，11月上旬重点钢铁企业钢材库存、产量有变化，钢材进出口数据有变动 [58][61] 硅铁、锰硅 - 成本底部支撑，宽幅震荡，两者趋势强度均为0，相关企业公布锰矿装船价，硅铁、锰硅现货价格有变动 [62][67] 焦炭、焦煤 - 焦炭跟随回调，焦煤供给预期反复，估值下挫，两者趋势强度均为0，国家召开供暖季能源保供会议 [68][70] 原木 - 震荡反复，趋势强度0，海关总署废止暂停进口美国原木公告 [71][74] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯中期偏强，正套，趋势强度0；PTA成本支撑偏强，但上方空间或有限，趋势强度0；MEG供应压力边际缓解，但反弹高度或有限，趋势强度0，原油供应受担忧价格上涨，织造内需订单走弱等 [75][80] 橡胶 - 震荡运行，趋势强度0，山东轮胎企业样本库存走高，全钢胎需求转弱，出口呈减弱态势 [81][85] 合成橡胶 - 震荡承压，趋势强度 -1，顺丁橡胶库存增加，丁二烯基本面压力偏大，顺丁橡胶短期反弹后重回震荡承压格局 [86][88] 沥青 - 出货放缓，弱势震荡，趋势强度0，国内沥青社会库库存减少，厂库库存增加 [89][99] LLDPE - 部分供应扰动，关注进口压力，趋势强度0，期货盘面承压，下游刚需支撑较强，供应端近期计划外检修量增加 [100][102] PP - 短期不追空，中期趋势仍有压力，趋势强度 -1，国内PP市场偏暖运行，供应端偏高，需求端高峰期已过 [104][106] 烧碱 - 震荡偏弱，趋势强度 -1，山东氧化铝厂家采购烧碱价格下调，烧碱高产量、高库存格局延续 [108][110] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度0，纸浆期货价格下跌，现货价格稳定，生活用纸市场价格区间整理 [112][116] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度0，国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，高库存压力下浮法厂降库意向强 [117][118] 甲醇 - 弱势运行，趋势强度 -1，甲醇港口库存积累，基本面驱动向下，供应增加，需求端MTO行业压力增加 [120][125] 尿素 - 估值区间内运行，趋势强度0，尿素企业库存下降，国内基本面压力偏大，但政策调控减缓向下驱动强度 [126][128] 苯乙烯 - 关注乙苯增量，短期震荡，趋势强度0，短期芳烃调油逻辑持续演绎，纯苯市场短期震荡 [129][130] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度0，国内纯碱市场走势震荡，价格偏稳，企业装置大稳小动 [131][132] LPG、丙烯 - LPG下游买兴较强，短期相对抗跌；丙烯需求预期好转，短期偏强震荡，两者趋势强度均为0，CP纸货价格有变动，国内PDH、液化气工厂有检修计划 [134][140] PVC - 趋势仍有压力，趋势强度 -1，国内PVC现货市场弱势震荡，产量仍处高位，社会库存减少，出口面临反倾销税压力 [141][142] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油弱势震荡，短期仍然弱于低硫；低硫燃料油小幅反弹，外盘现货高低硫价差延续高位，两者趋势强度均为0 [144] 集运指数（欧线） - 02短期补贴水，中期震荡市，趋势强度1，集运指数相关价格有变动，部分航次有调整 [146][154] 短纤、瓶片 - 上游波动放大，短期震荡偏强，两者趋势强度均为0，短纤期货跟随原料震荡上涨，瓶片工厂报价上调 [157][158] 胶版印刷纸 - 低位震荡，趋势强度0，山东、广东双胶纸市场价格稳定，需求端对纸价支撑有限 [160][163] 纯苯 - 海外调油启动，短期震荡为主，趋势强度0，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯市场价格上涨 [165][166] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期利空暂充分，关注产地去库进程；豆油美豆端缺乏驱动，震荡运行，两者趋势强度均为0，USDA对油脂相关数据有预估 [168][176] 豆粕、豆一 - 豆粕美农报告无超额利多，或跟随美豆回调，趋势强度 -1；豆一或跟随豆类市场调整，趋势强度0，CBOT大豆期货下跌，美国农业部调整大豆相关数据 [178][180] 玉米 - 震荡运行，趋势强度0，北方玉米集港价格、广东蛇口玉米价格有变动，东北、华北玉米价格有变化 [181][183] 白糖 - 区间整理，趋势强度0，关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，25/26榨季印度食糖出口配额等有相关数据 [185] 棉花 - 新棉上市压力仍压制期价，趋势强度0，棉花现货交投偏淡，纯棉纱交投偏淡，美棉期货下跌 [190][193] 鸡蛋 - 近弱远强，趋势强度0，鸡蛋期货价格有变动，相关现货价格有变化 [194] 生猪 - 肥标价差走弱，降温涨价预期落空，趋势强度 -2，生猪现货、期货价格有变动，成交量和持仓量有变化 [196][197] 花生 - 关注现货，趋势强度0，河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场价格偏强 [199][201]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美东时间10月29日，美联储降息25基点，12月结束缩表，鲍威尔对12月降息预期态度偏鹰 [6][7] - 市场多品种走势受宏观事件和基本面因素共同影响，如中美元首会晤、“十五五”规划落地等宏观事件，以及各品种供需、库存、成本等基本面情况 [9][10][117][120][121] 根据相关目录分别进行总结 所长首推板块 - 期指：利多靴子落地，或震荡等待新驱动，关注11月中美关税谈判和南非G20峰会 [9][10] - 焦煤：宏观与板块主题共振，偏强震荡，但需关注下游钢厂利润和动力煤价格对其上涨空间的抑制 [12][14] - 集运指数（欧线）：关注冲高回落风险，需关注11月货量接甩力度、港口拥堵对供给的影响及12月运力对涨幅的支撑 [13][15] - 生猪：近端调整未结束，中期弱势显现，近端震荡调整，远端产业定价逻辑或启动 [16] 各品种观点与策略 - 黄金：继续回落；白银：震荡反弹；铜：降息前景鹰派，限制价格上涨；锌：小幅反弹；铅：库存持续减少，支撑价格；锡：关注宏观影响；铝：区间震荡；氧化铝：小幅反弹；铸造铝合金：跟随电解铝；镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡；不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动；碳酸锂：基差持稳，偏强运行；工业硅：情绪提振，盘面亦有抬升；多晶硅：关注本周政策端发酵情况；铁矿石：偏强震荡；螺纹钢：宏观情绪推涨，钢价走势偏强震荡；热轧卷板：宏观情绪推涨，钢价走势偏强震荡；硅铁：反内卷情绪推动，偏强震荡；锰硅：反内卷情绪推动，偏强震荡；焦炭：偏强震荡；焦煤：宏观与板块主题共振，偏强震荡；原木：震荡反复；对二甲苯：单边震荡市；PTA：关注反内卷会议结果，单边偏强；MEG：成本支撑，短期趋势偏强；橡胶：震荡偏强；合成橡胶：成本下移，但宏观偏强，震荡运行；沥青：跟随原油震荡运行；LLDPE：震荡为主；PP：短期止跌，中期震荡；烧碱：估值受压制；纸浆：震荡运行；玻璃：原片价格平稳；甲醇：短期震荡博弈；尿素：基本面有压力，宏观偏强，震荡博弈；苯乙烯：短期震荡为主；纯碱：现货市场变化不大；LPG：上行驱动有限，关注成本变动；丙烯：供需偏宽松，短期偏弱震荡；PVC：短期反弹；燃料油：环比前期转弱，波动继续放大；低硫燃料油：持续强于高硫，外盘现货高低硫价差再次反弹；短纤：短期反弹，多PF空PR；瓶片：短期反弹，多PF空PR；胶版印刷纸：低位震荡；纯苯：短期震荡为主；棕榈油：短期暂获支撑，警惕二次下探；豆油：美豆反弹，关注中美谈判结果；豆粕：震荡，等待中美元首会晤；豆一：震荡；玉米：震荡偏弱；白糖：震荡偏强；棉花：新棉成本上移支撑棉花期价；鸡蛋：维持调整；生猪：现货情绪回落，等待印证；花生：关注现货 [19][20][21] 各品种基本面跟踪及相关新闻 - 黄金、白银：给出昨日收盘价、日涨幅、夜盘收盘价、夜盘涨幅等基本面数据及宏观行业新闻 [22] - 铜：给出期货、现货相关价格、库存、价差等数据，以及宏观和产业新闻，如鲍威尔鹰派表态、中美元首会晤、部分公司铜产量情况等 [26] - 锌：给出沪锌主力收盘价、成交量、持仓量等数据及相关新闻，如中美元首将会晤 [29] - 铅：给出沪铅主力收盘价、成交量、持仓量等数据及宏观行业新闻，如美联储相关表态、中美元首会晤 [32][33] - 锡：给出期货、现货相关价格、库存、价差等数据及宏观行业新闻，如美联储降息、中美元首会晤等 [35][36] - 铝、氧化铝、铸造铝合金：给出期货市场、现货市场相关数据及综合快讯，如美联储降息、韩美敲定贸易协议 [39][40][41] - 镍、不锈钢：给出相关指标数据及宏观行业新闻，如印尼矿区相关事件、中国暂停对俄进口铜镍补贴等 [42] - 碳酸锂：给出盘面、基差等相关数据及宏观行业新闻，如碳酸锂指数价格上涨、某公司锂精矿生产销售情况 [45][46][47] - 工业硅、多晶硅：给出期货市场、基差、价格、利润、库存等数据及宏观行业新闻，如江西新能源机制电价竞价结果 [49][50][51] - 铁矿石：给出期货、现货价格、价差等数据及宏观行业新闻，如中美元首将会晤 [52] - 螺纹钢、热轧卷板：给出期货、现货价格、价差等数据及宏观行业新闻，如商务部支持商业地产项目发行REITs、“十五五”规划对钢铁行业要求等 [54][55][56] - 硅铁、锰硅：给出现货价格、价差等数据及宏观行业新闻，如硅铁、锰硅现货报价情况、部分钢厂采购情况 [59][60][61] - 焦炭、焦煤：给出期货、现货价格、价差等数据及宏观行业新闻，如中美元首将会晤 [63][64] - 原木：给出盘面、价差、现货市场价等数据及宏观行业新闻，如中美元首将会晤 [66][68] - 对二甲苯、PTA、MEG：给出期货、现货相关价格、价差、加工费等数据及市场动态，如PX价格反弹、MEG装置重启等 [70][71] - 橡胶：给出期货市场、价差、现货市场等数据及行业新闻，如青岛地区天胶库存情况、轮胎企业产能利用率情况 [76][77][78] - 合成橡胶：给出期货市场、价差、现货市场等数据及行业新闻，如顺丁橡胶库存情况、丁二烯港口库存情况 [79][80][81] - 沥青：给出期货、现货市场相关数据及市场资讯，如国内沥青企业产能利用率、出货量等情况 [83][94] - LLDPE：给出期货、基差月差、重要现货价格等数据及现货消息和市场状况分析，如市场价格弱势整理、供应和库存情况 [95][96] - PP：给出期货、价差、重要现货价格等数据及现货消息和市场状况分析，如市场窄幅波动、供应和需求情况 [99][100] - 烧碱：给出期货价格、现货价格、基差等数据及现货消息和市场状况分析，如山东液碱市场疲软、氧化铝企业对烧碱市场的影响 [103][104] - 纸浆：给出期货市场、价差、品种价格等数据及行业新闻，如进口纸浆市场“针弱阔稳”、下游纸张市场需求情况 [109][110][111] - 玻璃：给出期货、价差、重要现货价格等数据及现货消息，如国内纯碱市场淡稳 [113] - 甲醇：给出期货市场、基差、月差、现货价格等数据及现货消息和市场状况分析，如现货价格区域化窄幅调整、港口库存情况 [115][117] - 尿素：给出期货市场、基差、现货价格、供应端指标等数据及行业新闻和市场状况分析，如企业库存减少、基本面和宏观因素对价格的影响 [119][120][121] - 苯乙烯：给出期货、价差、现货价格等数据及现货消息，如空单止盈、纯苯和苯乙烯港口库存预期变化 [122][123] - 纯碱：给出期货、价差、重要现货价格等数据及现货消息，如国内纯碱市场淡稳 [127] - LPG、丙烯：给出期货价格、持仓成交、价差等数据及市场资讯，如11月CP纸货价格变化、国内装置检修计划 [132][136][137] - PVC：给出期货价格、现货价格、基差等数据及现货消息和市场状况分析，如现货市场僵持、基本面和宏观因素对价格的影响 [139] - 燃料油、低硫燃料油：给出期货、现货价格、价差等数据 [142] - 集运指数（欧线）：给出期货、运价指数等数据及宏观新闻和市场分析，如即期运费情况、供需面情况及不同合约策略 [144][153][154][155][156][157] - 短纤、瓶片：给出期货、价差、现货价格等数据及现货消息 [159][160] - 胶版印刷纸：给出现货市场、成本利润、期货等数据及行业新闻，如山东和广东市场双胶纸价格情况 [162][163][165] - 纯苯：给出期货、价差、现货价格、库存等数据及新闻，如江苏纯苯港口库存去库情况 [166][167] - 棕榈油、豆油：给出期货、现货价格、基差、价差等数据及宏观行业新闻，如巴基斯坦考虑增加印尼棕榈油进口、巴西大豆相关情况等 [170][171][173] - 豆粕、豆一：给出期货、现货价格、产业数据等数据及宏观行业新闻，如中国购进美豆、CBOT大豆市场情况 [182][184] - 玉米：给出重要现货价格、期货价格、成交、持仓等数据及宏观行业新闻，如北方和南方玉米价格情况 [186][187] - 白糖：给出价格、价差等数据及宏观行业新闻，如巴西食糖产量和出口情况、中国食糖产量和进口情况 [189][190] - 棉花：给出期货、现货价格、价差等数据及宏观行业新闻，如国内棉花现货交投、棉纺织企业概况及美棉上涨原因 [193][194] - 鸡蛋：给出期货、价差、产业链数据等数据 [197] - 生猪：给出价格、期货、价差等数据及市场信息，如越秀及扬翔新增交割库、全国饲料产量情况 [199][201] - 花生：给出重要现货价格、期货价格、成交、持仓等数据及现货市场聚焦情况，如河南、吉林、辽宁等地花生价格和上货量情况 [202][203]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储内部分歧大，近期政府停摆使官员评估经济信息有限，期指维持震荡偏多思路，铜矿供应扰动或使铜价上涨，各商品有不同走势和趋势强度 [6][7][10] 各板块内容总结 美联储相关 - 9月美联储会议纪要显示官员大体同意因就业增长放缓超通胀决定降息25个基点，多数强调通胀上行风险，部分认为上月无需降息，内部分歧大，政府停摆致经济数据发布延迟影响评估 [6] 所长推荐 - 期指关注指数★★★★，维持震荡偏多思路，本轮行情是风险偏好驱动的估值拉升行情，假期情况利于多头延续，但需警惕政策干预和业绩压力 [7][8] - 铜关注指数★★★★，印尼Grasberg矿泥石流使铜矿供应紧张，预计后期全球精铜供应或现缺口，市场看好AI叙事提升铜需求，利于价格重心上移 [10] 商品研究 - 黄金继续创新高，白银震荡调整，黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [16][19] - 铜供应扰动推升价格，趋势强度2，印尼Grasberg矿事故影响产量，中国有色协会关注铜冶炼“内卷”，智利8月铜产量下降 [21][23] - 锌存在支撑，趋势强度0，相关数据有变动，美联储纪要显示官员对降息有分歧 [24][25] - 铅缺乏驱动价格震荡，趋势强度0，特朗普信赖的美联储理事米兰或因房租改变通胀预期，美国政府关门 [27][28] - 锡区间震荡，趋势强度1，相关数据有变动，宏观及行业有多项新闻 [31][33] - 铝保持看多方向，氧化铝存在分歧，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0，相关数据有更新 [35][37] - 镍冶炼累库与矿端预期博弈，警惕消息扰动，不锈钢短线供需与成本博弈，钢价震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为+1，印尼有多项矿业相关事件 [39][45] - 碳酸锂假期供需持稳，区间震荡延续，趋势强度0，相关数据有变动，行业有多项新闻 [46][48] - 工业硅预计高开低走，建议逢高布空思路，多晶硅预计高开低走，两者趋势强度均为0，相关数据有更新，云南发布光伏相关文件 [49][51] - 铁矿石多事件扰动，偏强震荡，趋势强度1，相关数据有变动，美国政府停摆影响数据公布 [52] - 螺纹钢和热轧卷板关注电炉减产节奏，宽幅震荡，趋势强度均为 -1，相关数据有更新，中国规模以上工业企业利润有变化 [54][56] - 硅铁和锰硅基本面与宏观情绪博弈，弱势震荡，趋势强度均为 -1，相关数据有更新，行业有硅铁和硅锰报价及开工率等新闻 [58][60] - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度均为0，相关数据有更新，中国炼焦行业协会发布声明 [61][63] - 原木震荡反复，趋势强度0，相关数据有更新，美国政府停摆影响数据公布 [65][67] - 对二甲苯和PTA中期仍偏弱，MEG1 - 5月差反套，对二甲苯和PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为 -1，PX假期受原油影响估值波动，节后预计补跌，MEG和PTA假期价格有变动，节后预计补跌 [68][82] - 橡胶震荡运行，趋势强度0，相关数据有变动，节前国内轮胎市场趋稳，假期部分企业检修 [85][87] - 合成橡胶震荡承压，趋势强度 -1，假期现货波动有限，基本面供需双增但供应增速高于需求增速，库存压力增加 [88][90] - 沥青华南独累库，美委再生波，趋势强度0，相关数据有更新，国庆假期国际油价下跌，沥青价格走弱，供应有变化 [91][101] - LLDPE中期震荡行情，趋势强度0，相关数据有更新，“银十”来临聚乙烯装置检修减少，节后预计降库，行情震荡 [102][104] - PP中期或是震荡市，趋势强度0，相关数据有更新，国庆假期企业库存上涨，需求萎缩，节后需求恢复慢，供应有压力 [106][108] - 烧碱弱现实压制，但成本支撑强，趋势强度0，相关数据有更新，假期价格基本无变化，个别厂家节后上调价格，10月有新增检修，需求端氧化铝或备货 [110][113] - 纸浆震荡运行，趋势强度0，相关数据有更新，节前纸浆价格走低，市场交投清淡，假期现货价格稳盘震荡，部分浆厂有检修计划，库存有变化 [115][118] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度0，相关数据有更新，今日国内浮法玻璃市场价格稳中上涨，假期局部物流受限和刚需提货弱影响成交 [119][121] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度0，相关数据有更新，节后甲醇现货市场预期活跃，10月进口预期充足，港口库存高，内地市场物流恢复，需求端有支撑，部分企业有检修计划 [123][126] - 尿素偏弱运行，趋势强度 -1，相关数据有更新，国庆期间尿素价格弱稳，印度发布招标，国内供应压力大，内需偏弱，预计上游累库 [128][130] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度0，相关数据有更新，国庆节前空单止盈，产业链估值回落，高库存矛盾短期难解决，市场炒作能化反内卷政策 [131][133] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度0，相关数据有更新，国内纯碱市场偏稳运行，装置运行稳定，供应高位，假期下游采购放缓，预计短期稳中震荡 [134][135] - LPG节中外盘弱势运行，丙烯节中现货止跌反弹，LPG和丙烯趋势强度均为0，相关数据有更新，10月CP纸货价格有变动，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [137][143] - PVC低位震荡，趋势强度0，相关数据有更新，节前现货报价僵持，盘面低价成交增多，供应维持高位，假期现货累库，基本面高产量、高库存结构难改变，出口有政策扰动 [144][145] - 燃料油短线转弱，波动将放大，低硫燃料油开盘或下跌，外盘现货高低硫价差继续收窄，趋势强度均为 -1，相关数据有更新 [147] - 集运指数（欧线）地缘快速降温，关注下行风险，趋势强度 -1，相关数据有更新，节前震荡走势，假期10月和11月运力供应有收缩，即期运费有变动，中东局势影响复航，美国港口附加费对欧线影响小 [149][160] - 短纤和瓶片趋势偏弱，趋势强度均为 -1，相关数据有更新，国庆期间上游原料价格下跌后反弹，短纤和瓶片工厂报价有调整，成交情况一般 [161][162] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度0，相关数据有更新，山东和广东市场高白和本白双胶纸价格稳定，规模纸厂正常生产，下游印厂消化慢，经销商提货积极性不高 [164][167] - 纯苯短期震荡为主，趋势强度0，相关数据有更新，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯价格下跌，华东纯苯现货商谈价格有变动 [168][169] - 棕榈油B50路测提前，维持低多及区间操作，豆油美豆假期反弹，豆油跟随油脂高开，趋势强度均为1，相关数据有更新，印尼计划明年推出B50生物柴油政策，马来西亚棕榈油出口、产量和库存有变化，美豆相关数据有调整 [171][177] - 豆粕假期美豆价格上升，节后连粕或反弹，豆一关注豆类市场氛围，或反弹震荡，豆粕趋势强度 +1，豆一趋势强度0，相关数据有更新，美盘大豆和豆粕价格上涨，国内豆粕现货基差持平，美国农业部数据暂停发布，市场期待农户援助计划，阿根廷大豆加工行业有劳资纠纷 [178][180] - 玉米震荡偏弱，趋势强度 -1，相关数据有更新，国庆节期间东北玉米价格下行后略涨，华北地区价格震荡下移 [181][183] - 白糖震荡偏强，趋势强度1，相关数据有更新，台风和洪水影响国内部分地区，巴西食糖产量和出口有变化，ISO预计全球食糖供应短缺，国内食糖产量、消费和进口有预期 [184][186] - 鸡蛋现货持续下跌，趋势强度 -1，相关数据有更新 [188] - 生猪假期现货跌幅加大，收基差行情，趋势强度 -2，相关数据有更新 [190][191] - 花生震荡偏弱，趋势强度 -1，相关数据有更新，国内花生现货市场不同地区价格有变动，部分地区上货量和要货情况有差异 [193][195]

市场表现与成交数据 - 上证指数站上3800点整数关口[1] - 沪深两市成交额连续10日突破2万亿元 8月25日全天成交3.14万亿元创年内新高及历史第二高[1] - A股股价中位数从年初12.65元涨至16.45元 涨幅达30%[3] 上涨驱动因素 - 政策红利累积与制度完善是股指上行根基 去年9月底以来多维度政策持续发力[1] - 增量资金积极入市提供流动性支持 两融余额突破2万亿元反映杠杆资金活跃度[1] - 7月非银金融机构存款增加2.14万亿元显示居民储蓄转向股市趋势明确[1] - 货币政策与企业盈利双重支持 总量政策处于核心地位[2] 企业盈利状况 - 中报数据显示企业盈利结构性修复 半导体和AI算力等科技成长赛道表现亮眼[1] - 制造业和科技相关行业盈利情况超出预期[2] - 7月制造业PMI回落至49.3% 呈现K型分化特点（大企业高于临界点/中小企业低于临界点）[1] 资金结构与风险偏好 - 市场风险偏好回升 "国家队"入场削弱下行风险并改变投资者预期[2] - 场内杠杆通过融资实现 融资余额占A股流通市值比重为2.3% 较历史峰值仍有差距[3] - 期指基差与期权持仓量PCR处于历史高分位 中证1000股指期权持仓量PCR高于历史95%分位[2] - 自由流通换手率8月26日为5.94% 未超过去年10月8日高点[3] 估值与潜在风险 - 科创50指数市盈率达180.78倍 PE分位数处于历史最高位100%[4] - 融资余额规模超2.1万亿元 占流通市值比例升至4.2% 接近2024年4.5%的高点[4] - 历史"天量天价"经验显示 2024年10月8日成交3.45万亿元后市场经历3个月调整[4] 政策预期与规划 - "十四五"能源高质量发展主题发布会引导合理能源消费与绿色能源建设[4] - 下半年增量政策出台概率较低 因经济平稳修复且财政支出加速[5] - "十五五"规划起草研判成为政策重心 长周期规划影响大于短期刺激[5] 外部影响因素 - 美联储9月降息预期提升A股风险偏好 若落地将吸引外资配置并支撑指数上行[6] - 鲍威尔发言偏鸽派 指出"风险平衡转变"和"就业下行风险显著上升"[6] - 美联储货币政策框架转向2%长期目标 对关税通胀影响定性为"一次性"[6] - 大类资产对9月降息计价已较充分 A50期指涨幅较为克制[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，包括价格走势预测、操作方向及关注要点等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价小幅回落，IEA上调今明两年石油供应增速、下调需求增速预估，市场宽松预期强化；8月有俄乌、伊核谈判关键节点，油价存在上行风险，但旺季过后经济增速下行及OPEC+产能调整使原油驱动向下，四季度布伦特中枢或降至63美元/桶左右 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，需求缺乏支撑，库存高位，柴油裂解价差回落；第三批配额发放使低硫燃料油市场宽松，成本走弱，短期LU承压 [18] - 沥青：8月排产环比下滑，需求平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升；商业库存环比小增但仍处低位，供需预计边际收紧，库存支撑价格，近期BU裂解偏强 [19] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳；8月初进口回升，炼厂气有下调空间；化工毛利和比价良好，关注其可持续性；原油回落和国内偏弱使盘面基差达高位，后续海外观货趋稳，盘面低位震荡 [20] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，本周美国CPI数据发布后市场定价美联储9月重启降息，关注今晚美国PPI和季度初请失业金人数数据；美俄领导将会谈，市场情绪波动，震荡中等待回调布局机会 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜转跌，受贸易需求忧虑影响；智利精铜产出增量但增速或不及预期；国内现铜上调，关注交割前现货升水和本周社库；倾向铜价难突破7.95万，逢高空配 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库累库，下游开工淡季，累库峰值或8月出现，年内库存大概率偏低；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，上期所仓单增加，各地现货指数阴跌；本周消息炒作后有调整压力，关注现货成交验证 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调；废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [7] - 锌：SMM0锌均价及贴水情况显示下游接货意愿不足，沪锌期限结构利于隐性库存显性化，基本面供增需弱，社库有走高空间，反弹承压；LME锌库存低，外盘基本面强，进口窗口难打开，降息预期下外盘带动内盘，等待2.35万元/吨上方空头机会 [8] - 铅：SMM1铅均价及贴水情况，精废报价持平，成本端支撑强，消费无起色，反弹动能不足，关注8月下旬原生铅炼厂检修情况，沪铅宽幅震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，基本面差的镍将回归基本面；金川、进口镍、电积镍升水情况，高镍铁报价及库存情况，不锈钢库存高位；沪镍反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价走低调整，震荡形态完整；LME0 - 3月现货贴水，国内现锡及升水情况；外盘低库存支撑，国内高社库有去库动力，择低短多 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间；现货报价及市场成交改善情况，库存变化，货权转移，澳矿报价；期价波动异常，注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓下探，产能自律出清难，情绪受焦煤等带动；现货端价格情况，新疆大厂及川滇增产使交割库库存增加，套保压力尚存；SMM预计多晶硅排产提供需求支撑，关注8300元/吨支撑 [13] - 多晶硅：减仓收跌，SMM价格持稳，8月排产上调，库存回升制约现货价格；盘面PS2511合约预期运行区间，产能治理政策预期仍存，建议区间下沿谨慎做空 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求疲弱、产量低位、库存累积，热卷表需和产量下滑、库存累积；铁水产量高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游行业内需偏弱，钢材出口高位，“反内卷”发酵，终端需求疲弱，市场心态谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比降、同比强，国内到港量回落、港口库存企稳；需求端终端需求弱、高炉铁水下降、钢厂盈利比例高、主动减产动力不足，关注政策限产推进；宏观层面反内卷反复、中美关税延期，市场投机情绪好转；基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [16] 航运行业 - 集运指数（欧线）：现货市场各航司即期报价跌破$3000/FEU，中枢下移，HPL超低特价施压盘面；货运量走弱、航司利润高，现货竞争性下跌；9月运力宽松，无逆转趋势因素，盘面趋弱；报价靠近上半年低点有成本支撑，盘面跟随现货中枢下行，前期空单可止盈 [17] 化工行业 - 尿素：期货盘面震荡坚挺，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对尿素提振一般，生产企业累库；出口离港与集港并存，港口库存减少；国内装置检修多但同比充裕，短期供需宽松，无利好则区间震荡 [21] - 甲醇：盘面预计偏弱震荡，本周港口库存增加、进口到港量高、沿海MTO装置开工低；煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，装置开工负荷下调，下游刚需采购，内地企业库存低位；内地偏强港口趋弱，关注下游旺季需求及备货节奏 [22] - 纯苯：油价弱势，统苯价格回落，华东现货稳中有降，山东地炼报价拉涨但成交淡；国内产量升、进口降，港口去库，8月加工差回升；油价回落拖累情绪，三季度中后期有供需好转预期，四季度或承压，建议月差波投操作 [23] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，延续整理格局；企业开工下滑、下游需求增加、港口库存下降，但供需矛盾仍在，价格驱动不足，波动幅度收窄 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存低位，停工利好支撑价格；下游淡季，开工波动小，需求刚需；聚乙烯下游需求增加、宏观利好，企业挺价，旺季需求有望继续增加；聚丙烯需求跟进不足，下游补仓刚需，市场谨慎，新增产能释放、检修装置减少，供应压力增加，市场偏弱整理 [25] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，本周检修少，供应波动小，内外需求一般，7月以来社会库存累加，氯碱一体化利润好，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱夜盘偏强，山东部分装置检修、华东装置恢复，整体供应高，氧化铝需求支撑好，非铝下游需求一般，长期供应压力大，行业累库，期价高位承压 [26] - PX&PTA：夜盘受油价拖累回落，PTA装置重启及技改情况，现货加工差修复；PX短期供需矛盾不突出，三季度预期估值向好；下游周末备货后消耗库存，涤丝产销弱，关注油价及需求回升节奏 [27] - 乙二醇：浙江装置重启，价格震荡回落，卫星石化重启时间不确定，进口到港量下降，港口库存低、需求回升预期下，供需压力减缓，短期受油价拖累，中期关注需求回升节奏 [28] - 短纤&瓶片：短纤开工提升，供需平稳，加工差震荡，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升提振预期，中期偏多配、月差正套；瓶片下游订单改善，现货加工差回升但偏低，盘面弱势，产能过剩限制加工差修复空间 [29] 农产品行业 - 豆油&棕榈油：菜籽反倾销政策初裁后价格减仓回落，影响国内豆棕油；美国农业部供需报告显示美豆面积下调、单产上调、期末库存同比下降，部分产区面临高温风险；海外棕榈油价格由印尼引领，印尼设定B50生柴目标，市场对远期需求乐观；美国生物柴油政策趋势未改但有阶段性波动风险；短期放大波动空间，关注持仓和价格推升力度 [33] - 菜籽&菜油：隔夜外盘油籽上涨，国内菜系回落，行情修整；保证金征收限制加拿大菜籽进口，可能通过其他渠道补充，俄罗斯菜油进口或增多；菜系期货交割品货源受限，现货市场将有更多印度、俄罗斯菜粕；进口预期难改，菜系价格相对强势延续，价差扩大，维持看多思路 [34] - 豆一：主力合约冲高回落，受菜籽反倾销政策影响；美国农业部供需报告利多美豆，部分产区面临高温风险；短期关注周边品种波动、仓量变化及反弹力度 [35] - 生猪：盘面主力11合约增仓下跌，接近前期高位遇阻；官方会议调减产能目标，市场关注非瘟情况；下半年生猪供应量高，8月出栏增量，现货价格或回落；政策推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑；盘面11合约反弹至前期高点附近，产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [36] - 鸡蛋：现货价格稳定，局地小涨，盘面近弱远强；交易逻辑围绕高产能下蛋价去产能，前期盘面下跌或引发获利平仓盘；关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能淘汰进度 [37] - 棉花：美棉回调，美农8月供需报告下调美棉种植面积和产量；国内现货成交一般，基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底库存情况；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上逢低买入 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加、销售快、库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [39] - 苹果：期价震荡，冷库剩余货量少，存储商出货积极；早熟苹果价格高但质量一般；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上观望 [40] - 木材：期价回调，港口出库情况好，原木库存总量低、压力小；供需好转，现货价格低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上偏多 [41] - 纸浆：期货上涨，现货价格情况；截止2025年8月7日港口库存去库情况，7月进口量情况；国内港口库存同比高，供给宽松，需求弱，8月下游旺季或提振需求，操作上逢低做多 [42] 金融行业 - 股指：昨日大盘放量突破前高，沪指8连阳，创业板指涨幅大；期指主力合约全线收涨，IC领涨，IF和IH部分合约升水；央行等部门政策组合拳，7月金融数据体现资金循环效率提高，政策提振市场信心；隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率回落，美元指数下跌；宏观驱动积极，市场风险偏好高，跟踪俄乌谈判信号；市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [43] - 国债：期货全线震荡，日本央行修订通胀预期或加息，美国市场倾向9月降息，美元指数低位震荡；国内消费资贴息政策对债券市场影响多空交织；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [44]