美元走势与资产配置 - 3月以来美元走强的核心原因在于中东冲突背景下美国经济基本面受冲击相对更小，资金回流美元资产，但并非流动性危机[1] - 中东冲突爆发后，此前资金从美元资产、美国核心科技资产流向实物资产及其他金融资产的趋势被逆转[1] - 近期油价与黄金重回正相关而美股下跌，显示美元背后的美国综合实力开始受到质疑，美国经济的相对韧性可能正在消失，资金回流美国的趋势或已临近结束[1] - 实物资产与非美资产的价格底部或已经确认，商品货币属性修复后将进入震荡期，供需属性将回归[1] - 对于工业金属如铝、铜、锂而言，未来供需基本面的结构变化将成为更值得重点关注的方向[1] 原料药与维生素市场动态 - 2月底以来，受中东冲突升级及能源成本压力影响，欧洲及国内维生素市场价格剧烈波动[2] - 维生素A自2月底至3月27日涨幅已近82%，维生素E涨幅逾75%[2] - 在供需格局逆转与地缘政治催化叠加作用下，相关品种的市场空间或将得到有效修复[2] - VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动涨价，VA、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，市场活跃报价大幅提升[2] - 印度近期针对青霉素及阿莫西林等品种发布最低进口价格政策，进一步刺激了抗生素产业链的提价预期[2] - 原料药板块目前正处于“基本面拐点+涨价预期”的双驱动行情中[2] - 维生素主要作为饲料添加剂使用，其在下游成本中占比极低，客户对价格敏感度不高，这为提价提供了顺畅通道与较大的弹性空间[2] - 原料药行业自2021年起已历经约5年的出清洗牌，近3年行业新增资本开支有限，存货与折旧对财务报表的负面影响已基本消化[2] - 当前行业正处于从底部区间向上突破的关键节点[2][3] - 未来核心升级路线将聚焦于品种的一体化布局与特色原料药的周期修复，特别是沙坦类、他汀类等品种，在底部运行多年后，伴随全球地缘动态变化，存在较强的基本面改善潜力[3]

活动核心信息 - 本次闭门分享活动由坦途宏观GMF Research创始人兼研究总监程坦主讲 将于2026年3月1日周日20:00至21:30举行 [1][3] - 活动主题为美联储新主席沃什的政策预期、海外流动性跟踪框架以及3月议息会议前瞻 [1][3] 分享议题要点 - 议题一：深入解读如何理解美联储新主席沃什的政策预期 [1][3] - 议题二：重点讲解用于跟踪海外流动性变化的6部门T字表分析框架 [1][3] - 议题三：前瞻2026年3月美联储议息会议决议与海外流动性环境 [1][3] - 议题四：展望2026年全球大类资产的主要投资主线 [3] 主讲嘉宾与机构背景 - 主讲嘉宾程坦为北京大学光华管理学院金融学博士 曾在《管理世界》等核心期刊发表多篇学术论文 [1] - 程坦是独立研究机构坦途宏观GMF Research的创始人兼研究总监 [1] - 坦途宏观GMF Research专注于海外宏观与大类资产研究 其机构客户覆盖中国国内数十家头部资产管理机构与私募基金 [1]

Citrini Research报告引发的市场反应 - 研究机构Citrini Research发布报告，假设了在2028年6月可能发生的场景，称届时美国失业率将突破10% [1] - 该报告进一步刺激了正在对人工智能的颠覆性影响感到恐慌的美股市场 [1] - 报告作者之一、Citrini Research的创始人詹姆斯·范·吉伦表示，要是他早知道这篇文章会对市场造成如此大的冲击，绝不会将其免费公开 [1] 美股市场具体表现 - 2024年2月23日，标准普尔指数下跌超过1% [1] - 标准普尔软件和服务指数跌至自2023年4月美国总统特朗普宣布“解放日”关税以来的最低水平 [1] 市场情绪与未来预期 - 市场对人工智能影响这一类话题的敏感程度已接近临界点 [1] - 该报告成为了投资者关注的焦点，投资者原本就担忧人工智能会对现有企业造成二次冲击，当报告指出最糟糕的情况时，这种焦虑情绪更是达到了顶峰 [1] - 报告作者警告称，未来市场还会有更多波动，市场正进入一个波动非常剧烈的时期 [1]

核心观点 - 中金预计2026年2月澳门博彩总收入为191–194亿澳门元 日均收入6.71–6.82亿澳门元 同比下滑2–3% 较2019年2月下跌24–35% [1] - 基于2026年春节较晚的可比口径 预计2026年1月和2月合计博彩收入为417-420亿澳门元 同比增长10–11% 相比2019年同期下降16–17% [1] 行业数据与预测 - 行业顾问预计 2026年2月迄今为止澳门总博彩收入约为143亿澳门元 [1] - 2026年春节期间(2月16–22日) 日均博彩收入约为7.86亿澳门元 [1] - 春节假期博彩收入趋势先弱后强 从初四至初六表现强劲 日均博彩收入达到12–13亿澳门元 与2025年春节同期相比增长10–15% [2] 访客量表现 - 2026年春节假期(2月15日至2月23日)期间 澳门日均总访客量同比增长9% 恢复至2019年的105% [1] - 其中来自中国大陆的日均访客量同比增长11% 恢复至2019年的110% [1] - 绝对访客量在春节初三(2月19日)达到顶峰 总博彩收入变动趋势小幅落后于访客量变动趋势 [1][2] 市场调研详情 - 2月迄今为止 贵宾日均转码数月环比或下降约8–10% [2] - 2月迄今为止 中场日均博彩收入月环比或下降约10–12% [2] - 贵宾赢率约为2.6–2.9% 略低于理论水平 [2] 假期特征与后续展望 - 2026年春节假期共计9天 较此前假期天数较长 [2] - 预计2月接下来的长尾需求或将较为强劲 [2]

日元实际有效汇率创历史新低 - 日元实际有效汇率指数在2025年1月跌至67.73，创下自1973年以来的53年新低 [1] - 该指数较1995年4月的历史峰值193.95已缩水约三分之二，目前仅为峰值水平的三分之一左右 [1] - 即使按贸易加权并剔除通胀因素计算，日元仍是全球最疲软的货币之一 [1] 汇率疲软与货币政策背景 - 日本央行在过去两年中将政策利率从负0.1%上调至0.75%，但日元汇率依然疲软，与2024年年中触及的38年低点相差无几 [1] - 日本央行已表示计划将政策利率从目前0.75%的水平继续上调 [2] - 市场分析人士预期日本央行可能继续加息至1.5%—1.75%区间 [2] 经济长期低迷是根本原因 - 日本泡沫经济破灭后经济陷入长期低迷，是导致日元疲软的主要因素之一 [2] - 日本潜在经济增长率从1995年的约1%降至21世纪第二个十年末期的0%附近 [2] - 增长潜力疲弱导致通胀与利率长期维持在极低水平，进而使实际有效汇率持续下行 [2] 货币政策正常化的潜在影响 - 若政策利率单次上调0.25个百分点，背负房贷等债务的家庭每年将额外增加约1.8万日元的还款负担 [2] - 单次加息将导致金融保险业之外的企业营业利润平均下降0.9% [2] - 目前日本政策利率已升至30年来最高水平，随着加息预期升温，日本经济承压风险可能进一步上升 [2]

日元实际有效汇率创历史新低 - 日元实际有效汇率指数在2025年1月跌至67.73，为自1973年以来的最低水平，创下53年新低 [1] - 该指数较1995年4月193.95的历史峰值大幅缩水，目前仅约为峰值的1/3水平 [1] - 即使按贸易加权并剔除通胀因素计算，日元仍是全球最疲软的货币之一 [1] 日本经济疲软与货币政策 - 日本泡沫经济破灭后陷入长期低迷，潜在经济增长率从1995年的约1%降至21世纪第二个十年末期的0%附近 [2] - 增长潜力疲弱导致通胀与利率长期维持在极低水平，这是实际有效汇率持续下行的原因之一 [2] - 日本央行在过去两年中将政策利率从负0.1%上调至0.75%，目前利率已处于30年来最高水平 [1][2] - 日本央行已表示计划将政策利率从目前0.75%的水平继续上调，市场预期可能继续加息至1.5%-1.75%区间 [2] 加息对家庭与企业的影响 - 若政策利率单次上调0.25个百分点，背负房贷等债务的家庭每年将额外增加约1.8万日元的还款负担 [2] - 单次加息将导致金融保险业之外的企业营业利润平均下降0.9% [2] - 随着预期利率继续上调，日本经济承压风险可能进一步上升 [2] 国内投资与出口竞争力 - 日元贬值有望提振国内投资，并使日本制造的商品更具出口竞争力 [3] - 尽管日元疲软，但由于市场对经济增长潜力存疑，企业投资日本的步伐仍然缓慢 [2] - 日本企业国内投资低迷的根本原因，在于企业普遍认为国内投资回报率偏低 [3]

蒙格斯智库及专家获奖情况 - 蒙格斯智库荣获新浪财经评选的“2025年度十佳金融新媒体” [1][10] - 新浪财经基于内容质量、行业影响力、传播力等多维度指标综合评估，最终评选出十家最佳金融新媒体 [1][10] - 蒙格斯智库专家李迅雷当选“2025年度十大宏观经济学家” [1][10] - 蒙格斯智库专家刘晓春、周天勇获评“2025年度十大意见领袖” [1][10] 获奖专家背景 - 专家李迅雷担任中泰国际首席经济学家及中国首席经济学家论坛副理事长 [2][11] - 专家刘晓春担任上海新金融研究院副院长 [6][15] - 评选活动由新浪财经联合首席经济学家论坛及新经济学家智库共同进行 [1][10]

泰国2026年通胀形势与风险 - 2026年泰国仍存在通货紧缩风险 主要由于国内需求放缓、进口商品增加导致市场竞争加剧 居民消费价格指数篮子中价格下跌商品的比例持续扩大 [1] - 泰国目前尚未明显进入通货紧缩状态 而是处于低通胀、通缩压力上升阶段 核心通货膨胀率仍为正值 民间消费保持增长 [1] 近期通胀数据与预测 - 2026年1月泰国通货膨胀率为-0.66% 已连续第十个月为负 且较上月的-0.28%进一步扩大 [1] - 开泰研究中心维持2026年全年通货膨胀率0.4%的预测 [1] - 2026年全年通胀率虽将保持正增长 但增速料放缓 这一趋势已在2025年第四季度核心通胀率回落中显现 [2] 影响通胀的主要因素 - 部分生鲜食品价格趋升 加之核心通胀率预计维持正值 将对整体物价形成支撑 [1] - 预计自2026年第二季度起 通胀率有望回升至正值区间 原因包括去年同期基数较低 以及厄尔尼诺现象可能导致部分生鲜食品减产 推动价格回升 [1] - 食品和饮料类商品价格仍将上涨 但涨幅预计收窄 反映出居民购买力仍偏弱、缺乏额外消费刺激措施 [2] - 旅游业逐步复苏叠加全球市场竞争加剧 将对住宿和交通等旅游相关价格上涨形成制约 [2]

研究机构成立背景与目的 - 全球金融格局加速重塑，中国市场重要性日益凸显，国际社会对中国金融市场的系统性、前瞻性研究需求日益迫切 [1] - 中欧国际工商学院与新加坡毕盛投资公司（APS）于2月10日共同创立了中欧-毕盛金融市场研究中心（CAC），并在中欧上海校区揭牌成立 [1] - 目前关于中国市场的研究在深度、广度与国际影响力方面，仍与成熟市场存在显著差距 [1] 研究中心的定位与功能 - 研究中心将立足学术、扎根市场、对接政策，构建贯穿学界、业界与政策界的交流平台 [1] - 旨在深化对中国金融市场的系统认识，推动其健康发展和全球影响力的提升 [1] 研究中心的五大核心研究领域 - 领域一：使用中国的市场数据检验西方主流理论，发展具有中国特色的金融市场理论 [2] - 领域二：深入研究中国监管政策及市场体制对金融市场资产配置效率的影响 [2] - 领域三：研究中国资产在全球资产配置中的作用和演化，为新时代投资组合构建和风险管理策略提供参考依据 [2] - 领域四：通过严谨的实证研究为政策制定者和市场参与者提供切实可行的建议和洞察，直接帮助投资和政策决策制定 [2] - 领域五：通过全球比较视角，研究中国与其它市场的异同，推动对于全球资产配置和风险管理领域的知识进步 [2]

公司核心事件与财务影响 - 英皇娱乐酒店出售其酒店大堂镶嵌的79公斤金砖，总交易代价为9970万港元 [1] - 该批黄金在2025年9月30日的财务报表中账面价值约为940万港元，预计出售可实现收益约9020万港元，净赚9.6倍 [1] - 出售黄金主要出于两方面考虑：公司终止博彩业务后，黄金陈设与未来经营主题不再契合；当前贵金属价格处于较高水平，出售有助于释放资产价值并减少安保等持续支出 [2] - 出售所得款项净额将用于强化集团财务状况，并为未来投资机会储备资金 [2] - 消息公布后首个交易日（2月5日），公司股价盘中一度上涨接近18%，收盘报0.27港元/股，涨幅9.76% [2] 公司经营与财务状况 - 截至2025年9月30日的六个月内，公司实现总收入3.356亿港元，低于上年同期的4.079亿港元 [3] - 收入结构中，博彩收入由上年同期的2.53亿港元降至1.779亿港元，酒店及租赁公寓收入小幅提升至1.577亿港元 [3] - 同期净亏损7310万港元，较2024年同期的2.257亿港元收窄，主要因投资物业公允价值亏损大幅收窄 [3] - 公司仍处于持续亏损状态，近9000万港元的一次性收益能有效补充流动性，改善资产负债表结构 [3] 行业与市场背景 - 2025年12月澳门博彩收入为209亿澳门元，同比增长14.8%；2025年全年博彩收入合计2474亿澳门元，较上年同期增长9.1% [3] - 2026年初国际金价快速突破5000美元与5500美元关键点位，随后出现大幅回调，波动幅度与上涨速度均处于历史极端水平 [4] - 2025年全球黄金需求总量首次超过5000吨，增长主要来自投资领域：黄金ETF持仓增加801吨，金条金币购买量达近1375吨的12年高点，全球央行采购了863吨 [5] 黄金市场分析与机构观点 - 瑞银财富管理基于需求强于预期，上调2026年前三季度黄金目标价至6200美元每盎司，年末预计回落至5900美元 [6] - 瑞银指出，极端情景下金价上行目标可看至7200美元，下行风险情景目标为4600美元 [6] - 中金公司提出，当金价升至5500美元每盎司时，全球存量黄金总价值与美债总存量规模大致相当，这是20世纪80年代以来首次出现 [6] - 中金公司认为，本轮金价上涨的深层背景是市场对美元信用的担忧上升，黄金承担起局部替代美元信用资产的功能 [6] - 当前市场观点认为，黄金已逐步成为衡量全球信用体系稳定性的重要标尺，而不仅是普通大宗商品或避险工具 [7]