参展概况 - 公司将于2025年9月10日至14日在北京首钢园第六次参展服贸会 展示零售科技形象并传递零售业态创新提质的社会价值 [1] - 参展主题为"即时零售助消费 科技创新促发展" 涵盖即时零售 业务出海 科技创新 品质消费 食品安全五大模块 [1][2] 参展价值 - 服贸会作为企业价值展示重要窗口 可扩大商业合作机会并展示零售+科技战略实施进展 [1] - 通过科技驱动餐饮 住宿 休闲娱乐 文旅等业态融合 展示线上线下一体化便利性 [1] 展示内容 - 即时零售模块采用数据大屏形式展示平台在便利民生 商户渠道拓展 骑手就业保障及政府决策支持方面的价值 [2] - 业务出海模块通过动态地图展示海外业务布局 [2] - 科技创新模块通过数据大屏与实物展示科技赋能零售与本地服务生态可持续发展的成果 [2] - 品质消费模块以情景复现形式展示在国际消费中心城市打造 花园城市建设及首都餐饮品牌升级方面的贡献 [2] - 食品安全模块通过数据大屏与沙盘展示浣熊食堂 明厨亮灶等创新食品安全形式 [2]

招聘规模与结构 - 启动2026届校园招聘计划招募6000人 覆盖技术 产品 商业分析 运营 金融 零售等10大类100余种岗位 [2] - 技术类岗位占比超过三分之一 境外岗位数量显著增加面向应届生开放 [2] - 近两年平均每年入职超过6000名校招生 2025年全年提供超15000个校园岗位 [2] 专项人才计划 - "北斗计划"持续招聘全球精尖科技人才 提供丰富业务场景和完善培养机制 2017年至今已引进百余名行业精英和顶会作者 [2][3] - 新增"AI产品经理提前批"专项 面向全球招募优秀AI产品人才 [3] - "启航计划"针对零售类岗位 "境外业务校招计划"需求激增至去年两倍有余 [3] 人才培养体系 - 建立系统性校招生培养机制 包括100%导师配备 "活水"轮岗机制及国际化职场设置 [4] - 技术 产品及商业分析序列中超过70%校招生入职第一年完成首次晋升 2年左右成为团队骨干 [5] - 向全员提供AI工具 设置大模型培训专区 组织AI专家分享和内部OpenDay活动 [3] 战略导向与定位 - 公司坚持"零售+科技"战略 坚信高科技是实现全球业务愿景的核心手段 [2] - 校招是组织建设的重要组成部分 被视为面向未来储备人才和承担社会责任的关键方式 [5]

财务表现 - 一季度收入865.57亿元同比增长18.1% 权益持有人应占溢利100.57亿元同比增长87.3% [2] - 核心本地商业分部收入643亿元同比增长17.8% 经营溢利135亿元同比增长39.1% [2][3] - 新业务经营亏损收窄至23亿元 去年同期为28亿元 [2] - 经调整EBITDA增长至123亿元 经调整溢利净额109亿元 [2] - 经营现金流入101亿元 现金及等价物1150亿元 短期理财654亿元 [2] 业务发展 - 季度研发投入58亿元 年交易用户数和活跃商户数创新高 [1][2] - 未来三年将投入1000亿元推动餐饮行业高质量发展 [1][2] - 外卖业务"品牌卫星店"模式已助力480多个品牌开设3000家门店 [3] - 闪购日订单量突破1800万单 累计交易用户超5亿 90后为主 [3] - 到店业务年活跃商户同比增长超25% 会员体系整合全生活场景 [4] - 国际化业务Keeta在沙特取得突破 展现技术优势 [4] 竞争策略 - 针对京东百亿补贴影响 表示"将不惜代价赢得竞争" [1] - 认为当前行业存在非理性补贴伴随低质量和低价格问题 [1] - 过往经历多轮激烈竞争 相信能再次获胜 [1] 骑手生态 - 高频骑手月均收入7230-10100元 乐跑骑手在北上广深达12593元 [5] - 一季度骑手收入环比增长超10% 一线城市增长12% 低线城市增长8.5% [5] - 骑手数量336万 收入增长受益于旺季订单和闪购需求 [5] - 养老保险试点覆盖南通泉州 计划扩展至全国超百万骑手 [5] - 工伤险已覆盖17省市 累计为700万骑手缴纳15亿元保费 [6]

战略规划与行业竞争 - 公司继续围绕"零售+科技"战略 通过科技创新推动零售行业效率提升 季度研发投入58亿元 [1] - 未来三年将投入1000亿元推动餐饮行业高质量发展 [1] - 对于京东百亿补贴对外卖业务的影响 公司CEO表示"将不惜代价赢得竞争" 认为当前行业存在非理性补贴现象 [1] 财务表现 - 一季度收入865.57亿元 同比增长18.1% 公司权益持有人应占溢利100.57亿元 同比增长87.3% [3] - 核心本地商业分部收入643亿元 同比增长17.8% 经营溢利135亿元 同比增长39.1% [3] - 新业务分部经营亏损收窄至23亿元（去年同期28亿元） 经调整EBITDA和溢利净额分别增至123亿元和109亿元 [3] - 一季度经营现金流入101亿元 现金及等价物1150亿元 短期理财投资654亿元 [4] 核心业务发展 - 核心本地商业营收增长18%至643亿元 经营溢利135亿元 同比增长39.1% [6] - 外卖业务推出"品牌卫星店"模式 已助力480多个品牌开设3000家门店 [6] - 闪购业务日订单量突破1800万单 情人节单日订单量同比增长近100% 累计交易用户超5亿 [6] - 到店业务年活跃商户数同比增长超25% 会员体系整合全生活场景业务 [6] 国际化与新兴业务 - 国际化业务Keeta在沙特取得突破 即将进入巴西市场 [7] - 新业务经营亏损同比收窄至23亿元 [3] 骑手生态建设 - 高频骑手月均收入7230-10100元 乐跑骑手在北上广深达12593元 [9] - 一季度骑手收入环比增长显著：一线城市高频骑手增长12% 三四五线城市增长8.5% 全国主要城市平均增幅超10% [9] - 养老保险试点在江苏南通和福建泉州启动 计划覆盖超百万骑手 [9] - 工伤保险已覆盖17个省市 累计为700万骑手缴纳15亿元保费 [10]

美团机器人投资布局 - 美团近期领投深圳自变量机器人数亿元A轮融资，美团龙珠跟投 [1] - 公司早在多年前就开始布局机器人领域投资，涵盖清洁机器人、酒店机器人、协作机器人、人形机器人等多个细分领域 [1] - 投资策略围绕"零售+科技"战略，结合到家、到店场景进行布局 [1] - 美团CEO王兴在机器人投资决策中起关键作用，重点关注与公司业务的耦合潜力 [2][8] 技术路径多样性 - 美团投资版图中存在技术路径完全不同的机器人企业，如自变量机器人和银河通用机器人 [1][5] - 自变量机器人采用"通用具身大模型"技术路径，聚焦真实世界数据训练 [3][4] - 银河通用机器人采用"all in Sim to Real"技术路径，主要依靠合成仿真数据 [5] - 当前具身智能领域技术路线尚未收敛，美团采取双重押注策略 [5] 投资标的与技术特点 - 自变量机器人成立于2023年12月，其大模型WALL-A具备零样本泛化能力 [3][4] - 该公司的机器人在拉拉链、衣物整理等复杂任务中成功率超过90% [4] - 银河通用机器人已在北京运营两家24小时"无人"药店，计划年底前扩展至100家 [9] - 美团持有宇树科技8%股份，是其第二大股东 [7] 战略合作与场景落地 - 美团与银河通用机器人合作打造全球首个人形机器人智慧药房解决方案 [9] - 云迹科技与美团外卖合作解决酒店外卖配送"最后100米"问题 [9] - 自变量机器人计划在国内开放性服务场景落地实践，探索服务闭环 [10] - 美团通过投资赋能生态，在细分场景和技术未形成共识的领域采取投资策略 [10] 历史投资布局 - 2021年参与清洁机器人企业高仙机器人B+轮融资 [8] - 2022年参投协作机器人厂商法奥意威A轮融资 [8] - 2024年两次投资宇树科技，非独家投资方 [7] - 美团无人机项目始于2017年，早于2018年香港上市 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予美团“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 美团凭借过往沉淀的能力在到店及到家业务后发先至，战略组织能力与外延壁垒能应对新发展阶段格局变化 [3] - 伴随餐饮外卖、到店酒旅、闪购等业务发展及新业务亏损收窄，预计2025 - 2027年整体营收3934、4415和4881亿元，经调整净利润分别为506、605和720亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 引言：本地生活，谁执牛耳？ - 抖音进军本地生活、京东布局外卖，竞争格局变化影响美团股价及估值，复盘美团过往有助于解构其护城河 [18] - 美团上市以来股价及估值受宏观、政策等因素影响，2024年公司经营与业绩重回定价机制 [18] 美团十年：从战略组织变革，看美团竞争力 - 美团早期以团购切入市场，后拓展至多领域，组织架构从前端事业体系塑造转向中后台能力构建 [22] - 战略层面，美团决策以用户需求和市场变化为导向，展现优秀战略洞察能力 [25] - 组织层面，2024年进行五次架构调整，服务“零售 + 科技”战略，发挥业务协同作用 [26] - 美团战略和组织力可归纳为以战略认知为牵引、组织架构为支撑、动态迭代为保障的能力模型，其竞争优势具备可持续性 [32][35] 格局之间：从三边交易网络，看美团护城河 - 互联网平台布局本地生活服务，源于存量博弈下的增量市场、生态协同的价值捕获和基础设施的成熟条件 [36][40] - 美团构建的“用户、商户、履约”三边交易网络是其护城河，形成难以复制的生态优势 [44] 用户：内容社区生态完善，交易搜索心智成熟 - 抖音有庞大公域流量池，但内容平台属性与变现导向制约其对本地生活服务的流量分配 [49][50] - 美团“人找店”搜索模式构建主动消费场景护城河，抖音“店找人”分发模式难以成为主动需求流量第一入口 [67] - 美团UGC内容评价社区与搜索心智粘性构建起用户侧护城河，抖音难以逾越 [77] 商户：长期经营效率占优，品类拓展上限较高 - 美团在三四线市场商户覆盖和交易活跃度上具备优势，抖音靠深度折扣切入竞争 [78] - 平台对商户以ROI为核心的营销价值是长期竞争力之本，传统广告或成本地生活广告市场竞争主场 [81][89] 履约：单量为基内生扩展，建设运营壁垒高筑 - 美团自建运力体系，履约能力自发生长，商户资源与用户心智难以撬动，自建运力上规模难度高 [8] - 美团超脑算法调度效率高，订单调度、路径优化、后台调配系统及个性化信息构成算法和数据侧壁垒 [8] 投资建议与盈利预测 - 预计美团2025 - 2027年整体营收3934、4415和4881亿元，经调整净利润分别为506、605和720亿元，给予“买入”评级 [3]