行业数字化与AI应用现状 - 目前已有206个老字号餐饮品牌、6027家门店完成线上化布局，覆盖全国234个城市 [1] - 超半数老字号品牌正在使用AI工具辅助经营决策 [1][3] - 老字号对年轻消费群体的吸引力增强，近一年在美团和大众点评的搜索量增长近9倍，订单量增长34%，交易额年均复合增长率稳定在27%以上，35岁以下客群占比已达48.5% [1] 老字号转型三大核心路径 - 全渠道融合：例如紫光园通过与美团合作，实现多价格带、多时段、多渠道经营，其奶皮子酸奶年销量翻7倍 [2] - 文化价值变现：例如全聚德打造“空中四合院”门店，从卖产品到卖体验，带动客单价提升25%、复购率增长18% [2] - 数字化转型加速：AI工具已成为老字号经营提效的重要帮手，美团于2025年10月发布餐饮堂食AI经营助手“智能掌柜”，累计帮助150余万用户完成预订 [2] AI工具对经营的赋能效果 - 北京华天接入美团“智能掌柜”后，系统自动统计经营数据并对比同行，替代店长手工统计，单店每日至少节省1小时 [2] - AI工具承接用户咨询，尤其在“两节”期间咨询和预订量猛增时，显著降低人工成本并提升经营效率 [2] - “快点”系统支持顾客排队期间预点餐，提升门店翻台率；“智能点餐”功能集便捷操作、优惠领取、智能推荐于一体，降低人力成本并帮助商家积累数据资产 [2] 平台支持与未来合作方向 - 美团联合中国商业联合会自2022年发起老字号数字化专项行动，已向数十家老字号免费输送数字化服务包 [1] - 美团正式发布“老字号堂食经营AI百宝箱”，免费开放智能掌柜、袋鼠参谋、袋鼠管家等核心AI工具，并提供一对一入企服务及免费开放智能点餐、AI预订、快点等堂食数字化能力 [3] - 未来美团将从场景、体验、技术三方面深化与老字号的合作，旨在提供确定性增长 [3]

行业与公司核心动态 - 2026年2月6日，以“守正出新 烟火长兴”为主题的餐饮老字号创新交流会在北京举行，北京华天、全聚德、便宜坊、东来顺、紫光园、西安饮食等近30家全国知名老字号品牌参会，共议数字化转型与AI经营新路径 [1] 老字号数字化与线上化进展 - 自2022年起，中国商业联合会与美团联合发起老字号数字化专项行动，已向数十家老字号免费输送数字化服务包 [1] - 已有206个老字号餐饮品牌、6027家门店完成线上化布局，覆盖全国234个城市 [1] - 近一年，老字号在美团和大众点评的搜索量增长近9倍，订单量增长34%，交易额年均复合增长率稳定在27%以上 [1] - 35岁以下年轻客群占比已达48.5%，显示对年轻消费群体吸引力增强 [1] 老字号转型三大路径与案例 - **全渠道融合**：例如紫光园通过与美团合作，实现多价格带、多时段、多渠道经营，其奶皮子酸奶年销量翻7倍 [3] - **文化价值变现**：例如全聚德打造“空中四合院”门店，从卖产品转向卖体验，带动客单价提升25%、复购率增长18% [3] - **数字化转型加速**：AI工具已成为老字号经营提效的重要帮手，超半数老字号品牌正在使用AI工具辅助经营决策 [3][4] - 紫光园、北京华天、广州酒家、陶陶居、超意兴等品牌均与美团在AI方向展开深度合作 [4] AI工具应用与经营效率提升 - 美团于去年10月发布餐饮堂食AI经营助手“智能掌柜”，累计已帮助150余万用户完成预订 [3] - 北京华天直属门店接入“智能掌柜”后，系统自动统计经营数据并对比同行，替代店长手工统计，单店每日至少节省1小时 [3] - AI工具能承接用户咨询，尤其在“两节”期间咨询和预订量猛增时，显著降低门店人工成本并提升效率 [3] - 美团“快点”系统支持顾客排队期间预点餐，实现“预订、预点、提前做、马上吃”，有效提升门店翻台率 [3] - “智能点餐”功能集便捷操作、优惠领取、智能推荐于一体，帮助降低人力成本并积累平台数据资产 [3] 平台新举措与未来合作方向 - 美团在会上正式发布“老字号堂食经营AI百宝箱”，具体措施包括：免费开放智能掌柜、袋鼠参谋、袋鼠管家等核心AI工具；提供一对一入企服务，由专业AI团队进店优化经营；免费开放智能点餐、AI预订、快点等堂食数字化能力 [6] - 平台旨在进一步释放AI能力，推动线上流量向到店消费转化，并助力老字号文化触达年轻客群 [6] - 未来美团将从场景、体验、技术三方面深化与老字号的合作，强调不仅是流量倾斜，更要提供确定性增长 [8]

老字号餐饮线上化与市场表现 - 已有206个老字号餐饮品牌、6027家门店完成线上化布局，覆盖全国234个城市[1][2] - 近一年老字号在美团和大众点评的搜索量增长近9倍，订单量增长34%[1][2] - 老字号交易额年均复合增长率稳定在27%以上，35岁以下年轻客群占比已达48.5%[1][2] 老字号转型三大路径 - 路径一：全渠道融合 例如紫光园通过与美团合作实现多价格带、多时段、多渠道经营，其奶皮子酸奶年销量翻7倍[1][2] - 路径二：文化价值变现 例如全聚德打造“空中四合院”门店，从卖产品转向卖体验，带动客单价提升25%、复购率增长18%[1][2] - 路径三：数字化转型加速 AI工具已成为老字号经营提效的重要帮手[1][2] 平台提供的数字化工具 - 美团于去年10月发布餐饮堂食AI经营助手“智能掌柜”，累计帮助150余万用户完成预订[1][2]

行业核心观点 - 中国精致餐饮行业正经历结构性转型，消费理念从注重社交场面的“向外表达”转向关注自我体验、文化认同的“向内探索”，行业进入百花齐放的新时代 [1] - 美团黑珍珠餐厅指南通过构建立体评价体系和生态赋能，正从流量平台升级为行业伙伴，成为推动行业转型的重要推手 [1][8] 消费理念与客群结构转型 - 精致餐饮消费人群呈现橄榄型结构，2025年95后、00后消费者占比扩大至37%，30至50岁仍是中坚力量，60岁以上消费者数量同比增长115% [2] - 消费场景从商务宴请转向悦己体验、小家庭及双人聚会，年轻一代对美学和味觉的定义发生变化，更偏好轻松氛围 [2] - 在需求变化驱动下，行业呈现三大改变：店型更小更灵活、产品更精、服务更真 [2] 餐厅商业模式与产品创新 - 领先餐厅在店型、服务、产品上积极突破，例如上海遇外滩（新天地店）通过划分茶寮区域探索餐茶融合套餐，并在2026年实现从黑珍珠二钻到三钻的升级 [2] - 餐厅表达趋于年轻化与个性化，例如跃系列餐厅以现代手法和极简主义呈现经典岭南味，NABI韩餐采用“主厨餐桌”形式打造沉浸式社交剧院体验 [3] - 2026年黑珍珠榜单中，有20座城市新增上榜餐厅，累计达46家，呈现出体验多元化、表达年轻化、模式个性化等新趋势 [3] 地域菜系崛起与产业生态 - 地方菜系爆发是本届榜单突出亮点，辽宁菜首次上榜，河北精致餐饮迎来关键突破，江苏、山东更多细分口味大放异彩，榜单新增南通、青岛等城市 [6] - 过去三年，黑珍珠餐厅指南累计新增11个地方菜系，地域饮食文化从边缘走向中心 [6] - 地域风味的价值延伸形成从食材到文旅的完整产业生态，精致餐饮门店对井冈烟笋、庐山石鸡等地域食材的使用率同比增长约90% [6] - 黑珍珠餐厅成为旅游目的地，在扬州、常州、三亚等地形成“一餐带动一城”的标杆效应 [6] - “在地化创新”成为行业共识，2026年黑珍珠首创的“菜品奖”推动了地方特色食材的开发与传播 [6] 平台角色升级与生态赋能 - 美团、大众点评将平台角色从流量入口升级为集技术赋能、资源对接与生态共建于一体的行业伙伴 [8] - 黑珍珠指南通过持续“开城”、首创“菜品奖”、设立主厨及服务团队奖项，构建了涵盖餐厅、菜品、人才与服务的立体评价体系 [8] - 2026年黑珍珠年度菜品奖首次纳入食客青睐的经典菜品，全国共有十大菜品上榜 [8] - 美团启动“主厨成长计划”，将从技能创新支持、跨界交流、经营管理培训、青年人才孵化四个方向支持主理人与主厨 [8] - 内容赋能展现强大势能，2025年参加综艺《一饭封神》后，厦门黑珍珠一钻“燃餐厅”营业额较节目播出前增长107% [9] - 美团通过AI、智能掌柜等数字化工具，致力于让精致餐饮的线上表达更真实，加强用户与优质门店的联系 [9]

AI行业动态与市场趋势 - 人工智能技术正以前所未有的速度发展 带来广泛机会[3] - 《AI日报》致力于挖掘分析最新AI概念股公司和市场趋势 提供深度行业洞察和价值分析[3] 开源AI代理与相关受益公司 - 开源AI代理Moltbot（原名Clawdbot）在全球病毒式传播[5] - 全球互联网基建公司Cloudflare(NET.US)作为其股市映射 连续两日大涨[5] - Cloudflare是一家全球性互联网基础设施公司 通过遍布全球的边缘网络为网站和应用提供加速访问、网络安全和流量管理服务 被视为AI代理规模化扩张的受益者[5] AI在餐饮行业的应用 - 美团副总裁魏巍表示 在AI、智能掌柜等产品技术加持下 美团致力于让精致餐饮的线上表达更加真实[6] - 部分黑珍珠餐厅已通过美团会员营销、AI提效工具等做深顾客连接、做稳体验交付、做强品牌势能[6] AI数据中心能源需求 - 大型科技公司竞相为人工智能数据中心锁定制核能[7] - NextEra Energy Inc.正将其位于美国威斯康星州和新罕布什尔州的核电站产生的大量电力 出售给寻求为AI数据中心供电的大型科技公司[7][8] - 该公司目前正向市场投放来自Point Beach（威斯康星州）和Seabrook Station（新罕布什尔州）核电站的1.7吉瓦发电容量[8] 科技巨头监管动态 - 欧盟要求谷歌-C(GOOG.US)在六个月内解除安卓系统中阻碍竞争对手AI搜索助手的技术壁垒 并向其他搜索引擎提供关键数据[10] - 欧盟监管机构依据《数字市场法》 将评估谷歌是否遵守有关安卓系统与竞争性人工智能软件实现互操作 以及在公平条件下向竞争对手搜索引擎开放有价值搜索数据的严格规定[10] - 欧盟给予谷歌六个月的整改期限 否则将面临未来可能施加的处罚[10]

美团AI战略与人才布局 - 前闪极AI合伙人、前字节视觉大模型AI平台负责人潘欣近期已加入美团，负责多模态AI创新工作，主导了LongCat App等多个相关应用的开发[4][5] - 2025年美团在AI人才招聘上积极性未减，招聘集中在模型训练方面，标准很高，人才主要来自阿里通义、Seed以及腾讯混元团队[7] - 当前美团金融线、客服线、电商线等业务正在大力招聘AI应用人才，集中在后训练和商业化落地[11] - 原“光年之外”团队（GN06）负责人刘炯已调任至美团，直接向美团平台负责人李树斌汇报，近期该团队招聘力度有所减少[11] 美团AI战略框架 - 公司创始人王兴将美团AI战略定位为“积极进攻而非消极防御”，并首次披露了AI大模型LongCat的相关进展[5] - 公司AI战略建立在三个层面：AI at work（将AI用于员工工作和运营）、AI in products（用AI改造既有2B和2C产品服务并打造AI原生产品）、Building LLM（积极投入资本支出完善自研基座模型能力）[6] - 2025年第二季度起，在外卖大战压力下，公司将有限的资源优先放在了基座模型的训练上[7] 美团AI基座模型与开源进展 - 2025年至今，公司密集发布了一系列基座模型和应用，基本完成了从语言模型到视觉、音频、视频的全模态基座建设[8] - 具体发布包括：6月发布首款AI编程产品Nocode；9月发布并开源大语言模型LongCat-Flash-Chat及推理模型LongCat-Flash-Thinking；10月发布并开源视频生成模型LongCat-Video；11月发布开源全模态模型LongCat-Flash-Omni；12月发布并开源三款图像模型LongCat‑Image、LongCat‑Image‑Dev、LongCat‑Image‑Edit[10] 美团AI业务应用聚焦 - 基座能力建设是为公司主营业务AI化铺路，2025年下半年起，公司在AI应用侧明显提速，并更加聚焦于主线业务的AI化改造[8] - 例如，10月公司向餐饮商家推出了“袋鼠参谋”、“智能掌柜”等AI工具，并向行业所有商家免费开放[9] - 此前公司的AI应用创新以独立的AI To C应用为主（如Wow、妙刷），如今这些To C探索已有所收缩[11]

核心人事任命 - 前字节跳动视觉大模型平台负责人潘欣正式加盟美团，出任多模态AI创新负责人 [1] 新任负责人背景与能力 - 潘欣拥有贯穿顶尖技术研发与产品化思维的履历，被视为“硬核老兵” [3] - 其履历精准踏在全球AI工程化演进的关键鼓点上，曾为谷歌大脑TensorFlow动态图模式核心开发者之一 [3] - 在百度主导优化PaddlePaddle平台，参与搭建的“无量深度学习框架”显著提升模型训练效率 [3] - 在字节跳动执掌视觉大模型平台期间，带领团队构建服务于内容理解与推荐链路的多模态识别系统 [3] - 此后在闪极科技的短暂经历让其技术视野延伸至智能硬件与商业化前沿 [3] 公司AI战略与布局 - 潘欣的加盟是美团AI战略进入加速航道的一个醒目注脚 [3] - 2025年以来，美团在AI领域的布局明显提速 [3] - 在基础模型层，公司自研的LongCat系列模型接连亮相，逐步完成从语言到视觉、视频的全模态技术基座搭建 [3] - 在应用落地端，面向商家的“袋鼠参谋”、“智能掌柜”等AI工具已投入实际服务，旨在将智能决策注入日常经营 [3] - 无人机配送等前沿项目也在特定城市稳步推进，勾勒出科技赋能即时履约的蓝图 [3] - 公司战略重心自2025年起从提升内部运营效率，清晰地转向对外赋能与商业化落地 [4] - 创始人王兴提出“AI at work、AI in products、Building LLM”三层战略，服务于海量商家的智能化工具已成为核心发力点 [4] - 核心本地商业CEO王莆中直言，高达百亿量级的AI投入，终极目标是让技术深潜入商家“选址、定价、菜单、经营”的每一个环节 [4] 多模态AI的应用方向与使命 - 潘欣肩负的使命是将顶尖的多模态AI技术转化为破解本地生活行业痛点的“实用武器” [4] - 餐饮零售行业长期面临后厨巡检成本高、经营决策缺乏数据依据等难题 [4] - 其团队任务是将轻量化的视觉模型与美团丰富的场景结合，探索用普通监控设备实现智能巡检、通过客群视觉分析辅助生成定制套餐等创新应用 [4] - 这些尝试若能成功，不仅能大幅降低商家的合规与运营成本，更有望撬动线上订单的显著增长，真正实现技术价值的闭环 [4] 公司的优势与挑战 - 公司手握与超700万商家的联结以及商家版APP的巨大触达优势，拥有将AI技术规模化的最佳试验场 [6] - 潘欣的加入是为了补上从“拥有技术”到“精通场景”再到“创造商业价值”这关键一跃中最核心的技术与产品化能力 [6] - 挑战包括如何将AI工具的成本优化到中小商家足以轻松承受，以及如何在复杂真实场景中确保模型的稳定与准确，从而建立起坚实的行业信任 [6]

核心人事变动 - 前闪极科技AI合伙人、前字节跳动视觉大模型AI平台负责人潘欣近期已加入美团[1] - 潘欣拥有谷歌大脑研究员背景，并曾在百度、腾讯、字节跳动任职，主导过PaddlePaddle平台优化、无量深度学习框架构建及AIGC和视觉大模型平台工作[1] - 入职美团后，潘欣负责多模态AI创新工作，主导了LongCat App等多个相关应用的开发[2] AI战略与定位 - 美团在AI技术上的战略定位是积极进攻而非消极防御[2] - 公司AI战略建立在三个层面：AI at work（将AI运用于所有员工的工作和运营）、AI in products（用AI改造既有2B和2C端产品及服务，打造AI原生产品）、Building LLM（积极投入资本支出，完善自研基座模型能力）[6] - 2025年第二季度起，面临外卖大战压力，公司将有限资源优先投入基座模型的训练[3] 技术研发与模型进展 - 2025年第一季度，美团创始人王兴首次披露了公司AI大模型LongCat（龙猫）的相关进展[2] - 2025年至今，美团密集发布了一系列基座模型和应用，基本完成了从语言模型到视觉、音频、视频的全模态基座建设[4] - 具体发布包括：6月发布首款AI编程产品Nocode[7]；9月正式发布并开源首款大语言模型LongCat-Flash-Chat、发布推理模型LongCat-Flash-Thinking[7]；10月发布视频生成模型LongCat-Video并同步开源[7]；11月发布开源全模态模型LongCat-Flash-Omni[7]；12月发布并开源三款图像模型LongCat‑Image、LongCat‑Image‑Dev、LongCat‑Image‑Edit[7] 人才招聘与团队动态 - 2025年，美团在预训练、业务侧AI应用方面的招聘积极性未减，招聘的AI人才集中在模型训练方面，标准很高，人才主要来自阿里通义、Seed以及腾讯混元团队[3] - 当前，美团金融线、客服线、电商线等业务都在大力招聘AI应用人才，集中在后训练和商业化落地[8] - 原“光年之外”（被美团收购后以GN06名称运营）团队负责人刘炯已调任至美团，直接向美团平台负责人李树斌汇报，近期该团队招聘力度有所减少[8] 业务应用与商业化 - 基座能力建设是为公司主营业务AI化铺路，2025年下半年起，美团在AI应用侧明显提速，但更加聚焦于主线业务的AI化改造[5] - 例如，10月公司向餐饮商家推出了“袋鼠参谋”、“智能掌柜”等AI工具，并向行业所有商家免费开放[5] - 此前以独立AI To C应用（如Wow、妙刷）为主的创新探索已有所收缩，目前重点转向与主线业务结合的AI化[8]

核心观点 - 公司管理层认为，过去半年的外卖行业价格战未能创造可持续的行业价值，公司采取被动但克制的反击策略，并强调未来将专注于通过精细化运营、构建多元增长生态及服务好消费者、商家与骑手来创造长期价值 [2][7][19] 财务表现与竞争策略 - 2025年第三季度，公司核心本地商业因应对行业价格竞争而加大餐饮补贴，导致经营亏损141亿元，经调整净亏损160亿元 [4] - 尽管出现亏损，但市场此前预期更为惨烈，实际“战损比”优势明显 [4] - 第三季度总收入为954.88亿元，同比增长2.0%，但经营利润由去年同期的盈利136.85亿元转为亏损197.59亿元，经营利润率为-20.7% [6] - 经调整EBITDA为-148.42亿元，去年同期为145.29亿元；经调整净亏损为160.10亿元，去年同期为盈利128.29亿元 [6] - 公司采取“不想卷，但不能不反击”的被动克制竞争立场，并凭借近十年积累的补贴经验，以相对更少的资源投入应对竞争 [2][6] 用户规模与市场地位 - 公司APP日活跃用户同比增长超过20% [7] - 过去12个月交易用户数突破8亿 [7] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高 [7] - 在高价值订单市场占据主导地位：实付15元以上订单市占额超过三分之二，30元以上订单市占额突破70% [7] 长期增长战略与业务进展 - 公司战略从依赖外卖单一业务转向构建以即时零售为核心的多元增长生态 [7] - **即时零售（美团闪购）**：战略是从“送餐饮”到“送万物”，2025年10月推出品牌官旗闪电仓模式，计划拓展至上万个品牌 [8] - 2025年双11期间，数百个品牌官旗闪电仓销售额涨幅达300%，移动空调、运动相机、黄金等传统电商品类销量同比增长超过10倍 [8] - **国际化**：旗下国际外卖品牌Keeta在香港业务于2025年10月提前实现盈利，并已相继落地中东多国及巴西 [8] - **AI技术**：第三季度研发投入69亿元，同比增长31%，旨在为整个生态提效 [8] - AI技术具体落地包括发布LongCat-Flash系列开源模型，以及推出赋能商户的袋鼠参谋、智能掌柜和优化用户体验的智能生活助理“小美” [9] 平台生态构建 - 公司将服务好消费者、商家和骑手视为平台生态的铁三角和创造长期价值的基础 [7][10] - **骑手保障**：将骑手保障提升至行业根基的高度，养老保险补贴已覆盖全国，并构建包含大病关怀、子女教育基金等多层次福利体系，首次将骑手家属纳入保障范围，覆盖超百万家庭 [10] - 近期启动骑手公寓建设与租房补贴，以解决住宿痛点 [10] - **商户扶持**：通过限制过度营销、优化补贴规则，使商家满减平均投入下降但补贴效率提升 [14] - 通过袋鼠参谋等AI工具为商户提供个性化经营建议，降低其数字化门槛 [14] - **消费者服务**：坚持“价格实惠、服务可靠”的原则，即便在价格战中也未牺牲配送质量，通过优化调度系统保障履约效率，这是其核心用户留存率保持高位的关键 [15] 行业本质与运营逻辑 - 外卖是一个精细且利薄的商业模式，行业稳定状态下的利润率仅3%-4%，按30元平均客单价计算，单均利润约1元 [16] - 2024年公司全年净利润358亿元为上市以来最高，但基于上述利润率，该行业并非暴利行业 [16] - 这种利润模式决定了“大水漫灌”式的补贴不可持续，行业的真正竞争力在于运营精度而非烧钱能力 [18] - 公司认为当前的非理性竞争是暂时性的，未来行业将回归精细运营的本质，兼具深厚行业积累和运营效率的平台将成为领跑者 [18] - 公司的核心优势在于多年沉淀的运营能力、生态协同与战略定力 [19]

财报核心观点 - 高盛维持公司“买入”评级，认为其核心业务领导地位、强大执行力及大幅回调的股价使其具备投资价值 [1] - 公司在第三季度激烈竞争中展现出显著优势，用户数创历史新高，并以低于同行的亏损维持了市场领先地位 [1] - 公司创始人王兴表示反对低质量价格战，将聚焦拓展优质供给、保障配送、保持价格实惠，为行业创造价值 [1] 核心本地商业表现 - 第三季度核心本地商业（外卖+到店）经营收入为674亿元，与去年基本持平 [3] - 公司在中高价订单市场保持GTV领先地位，实付超过15元订单份额超2/3，实付超过30元订单份额超70% [2] - 第三季度经调整净亏损160亿元，核心本地商业经营亏损为141亿元，但亏损额相较同行不高 [2] - 餐饮外卖订单市占率稳步回升，交易笔数和交易金额实现稳健增长 [2][3] 用户增长与黏性 - 年交易用户数突破8亿大关，APP日活跃用户数同比增长超过20% [1][3] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高，高价值用户规模、黏性和消费频次保持增长 [1][3] - 公司中低频用户正在向高频跃迁，用户基础得到巩固 [3] 新业务进展 - 闪购业务新用户增速与核心用户交易频次双双提升，“品牌官旗闪电仓”在“双11”首日数百个仓销售额涨幅达300% [4][5] - 海外业务Keeta于今年10月首次实现单月盈利，比原定三年计划提前达成，并已相继落地卡塔尔、科威特、阿联酋和巴西 [5] - 第三季度研发投入69亿元，同比增长31%，AI业务发布多款开源模型并推出“小美”智能生活助理等工具 [5][6] 生态建设与创新 - 骑手保障体系覆盖全国，包括养老保险补贴、大病关怀、子女教育基金等，惠及超百万骑手及其家庭，并启动建设“骑手公寓” [7] - 升级“繁盛计划”追加28亿元助力商家发展，包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建 [7] - 截至9月中旬，“明厨亮灶”计划已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与 [7] - 无人机配送服务升级，香港启用首个防风防水智能机场，深圳上线夜间配送，截至9月底商业订单已超过67万笔 [8]