文章核心观点 - 公司在2025年面临京东与阿里强势入局外卖市场引发的资本消耗战，导致其市场份额下降、利润池被抽干，被迫进行全面的战略收敛，从扩张转向防守，将有限资源集中用于加固核心业务壁垒 [10][14][15][36] 核心本地商业：外卖大战的影响与战略调整 - 外卖大战前，公司外卖市场份额为65%，饿了么为33%；大战后，公司份额下降至50%，阿里上升至42%，京东占8% [15] - 2025年第三季度，公司经调整净亏损达160亿元，创2018年上市以来单季度最大亏损，其中核心本地商业经营利润亏损141亿元 [15] - 公司在高客单价订单（实付30元以上）中仍占据超过70%的份额，但整体利润受到严重侵蚀 [15] - 面对阿里与京东强大的资本实力（截至2025年三季度，阿里与京东账面现金及短期投资分别为5739亿元和2105亿元，公司为1413亿元），公司过去“效率驱动规模、规模反哺效率”的飞轮被打断 [14][15] 非核心业务收缩：聚焦资源 - 2025年6月，公司大范围关闭社区团购业务“美团优选”，仅保留广东、浙江运营；12月15日，进一步关停剩余区域，该业务彻底退出 [3][16] - 同日，公司B2C电商业务“团好货”也通过内部邮件宣布暂停运营 [3][16] - 此举旨在为整体生态减负，将有限资源集中投向即时零售等关键方向 [16] 用户运营策略转变：从拉新到留存 - 公司减少对无差别补贴拉新的依赖，运营重心向存量用户倾斜 [17] - 自2025年3月31日“美团会员”正式上线后，平台多次迭代会员权益体系，核心权益包括刺激高客单价消费的外卖大额满减券和覆盖多场景的通用券 [19] - 新会员体系旨在作为一个“白盒化”的用户价值管理系统，实现营销资源的精准配置，将“流量”转化为“留量” [19][20] - 公司小红书官方号在10月以来发布的33条笔记中，有19条是针对美团会员的推广 [17] 到店酒旅业务：应对抖音竞争与绑定商家 - 2021年，到店酒旅业务贡献了公司核心本地商业约三分之一的营收，却创造了绝大部分利润，其经营利润率高达43%，外卖业务仅为6.6% [24] - 2023-2024年与抖音的到店大战，使公司到店业务的经营利润率从约40%被拉低至20%出头；截至2024年9月，双方在到店领域的市场格局约为7:3 [24] - 2025年，抖音生活服务业务前十个月增速接近60%，全年GTV预计将超8000亿元；公司则在去年10000亿的基础上实现低双位数增长，双方差距收窄 [25] - 为应对竞争，公司除了通过会员体系向到店业务引流，还从供给侧加码，通过“繁盛计划”追加投资（10月追加28亿元，11月下旬投入10亿元助力金）以及推出“袋鼠参谋”等AI工具，试图增强商家对平台的依赖 [25] AI战略转向：从探索到聚焦主业 - 公司旗下AI聊天应用Wow AI于2025年12月18日停服，标志着其对独立的AI消费级应用探索明显收缩 [27][30] - 公司AI战略重心从年初的全面进军，转向聚焦于主业的AI化改造，下半年发布的AI应用（如“小美”App、“袋鼠参谋”等）均服务于核心业务 [28][30] - 公司并未放缓底层技术投入，下半年在5个月内完成了从语言模型到全模态基座的建设，并引入前字节视觉大模型负责人潘欣负责多模态AI创新工作 [30][33] - 2025年第三季度，公司研发投入69亿元，同比增长31%，即使在亏损160亿元的情况下仍大幅增加 [34] - 由于核心业务对决策准确性要求极高，容错率低，公司的AI战略正收敛为围绕主业、强调确定性与可商业化落地的务实路径 [34] 历史战役与公司基因 - 公司发展史是一部互联网战争史，包括千团大战、第一次外卖大战、社区团购大战等 [35] - 每一场关键战役都为公司留下了宝贵遗产：千团大战锻造了精细化运营基因；第一次外卖战争打造了地推铁军和即时配送网络；社区团购大战为即时零售形态提供了关键经验 [36] - 2025年的外卖大战迫使公司认识到，互联网竞争下半场必须从资本的“无限游戏”转向集中兵力防守核心、以效率与技术驱动增长的“有限战争” [36]

业绩表现 - 25Q3实现营业收入955亿元，同比增长2.0%，经调整净利润为-160.09亿元，业绩低于彭博一致预期 [1] - 核心本地商业Q3收入674亿元，同比下降3%，运营亏损141亿元，经营亏损率达20.9% [1] - 新业务Q3收入280亿元，同比增长16%，运营亏损13亿元，运营亏损率环比收窄2.5个百分点至4.6% [1] 核心本地商业 - Q3外卖行业竞争显著加剧，公司为应对竞争增加配送补贴与用户激励开支，导致外卖业务显著亏损，但保持了市场份额及UE优势 [2] - Q3餐饮外卖日活及月交易用户均创历史新高，核心用户规模同比稳健增长，中低频用户向高频跃迁，闪购新用户增速和核心用户交易频次进一步提升 [2] - 到店酒旅业务受到外卖分流、竞争加剧等负面影响，但仍保持核心地位 [2] - 公司持续加强会员体系建设，通过上新会员权益与专属活动提升会员用户心智和交易频次，高价值会员规模在竞争环境下保持稳健增长 [2] - 展望Q4及2026年，预计公司仍将加强在供给端、用户体验及会员权益等方面的投入，季度亏损将好于Q3 [2] 新业务发展 - Q3小象超市、快驴等食杂零售业务保持强劲增长，运营效率持续提升，同时探索线下模式以完善供应链与场景覆盖 [3] - Keeta加速全球布局，在国内香港市场已实现盈利，在沙特市场份额稳步增长，9月进入科威特、阿联酋，10月下旬在巴西启动试点运营 [3] - 预计2026年新业务亏损相比2025年有所降低 [3] 盈利预测与投资评级 - 将公司2025-2027年经调整利润预测由33/222/474亿元下调至-142/12/246亿元，对应2027年经调整PE为23倍 [3] - 公司外卖份额及UE优势仍保持领先，维持"买入"评级 [3]

投资评级 - 报告对美团-W的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][7] 核心观点 - 美团2025年第三季度业绩低于预期，营业收入为955亿元人民币，同比增长2.0%，经调整净利润为-160.09亿元人民币 [7] - 业绩承压主要源于核心本地商业受外卖行业竞争加剧影响，为应对竞争、转化新用户及提升用户黏性，公司增加了配送补贴与用户激励开支，导致该分部由盈转亏 [7] - 尽管面临短期利润压力，但报告认为公司外卖业务的用户规模和单位经济效益优势依然保持领先，并看好其长期利润修复能力及海外市场长期发展空间 [7] 财务表现与预测 - 2025年第三季度，核心本地商业收入为674亿元人民币，同比下降3%，运营亏损141亿元人民币，经营亏损率达20.9% [7] - 2025年第三季度，新业务收入为280亿元人民币，同比增长16%，运营亏损13亿元人民币，运营亏损率环比收窄2.5个百分点至4.6%，表现好于市场预期 [7] - 报告下调了盈利预测，将2025-2027年的经调整净利润预测从330亿/2220亿/4740亿元人民币下调至-142亿/12亿/246亿元人民币 [7] - 基于最新预测，2027年对应的经调整市盈率约为23倍 [7] 业务分部分析 - **核心本地商业**：报告认为2025年第三季度可能是亏损峰值，预计第四季度亏损幅度将边际改善，但竞争动态仍需密切关注 [7] - **新业务**：小象超市与快驴等食杂零售业务保持强劲增长，国际业务Keeta在香港市场已实现盈利，并加速进入沙特、科威特、阿联酋及巴西等新市场 [7] - **用户与会员体系**：公司的会员体系建设有助于增强用户粘性，推动中低频用户向高频跃迁，高价值会员规模在竞争环境下保持稳健增长 [7] 市场数据 - 报告基准日收盘价为102.50港元，一年内股价最低为94.05港元，最高为189.60港元 [5] - 港股流通市值约为5159.48亿港元，市净率为3.40倍 [5]

涉及的行业或公司 * 美团-W 公司[1] * 本地生活服务行业[1] * 餐饮外卖行业[2] * 即时零售行业[3] * 到店酒旅行业[5] * 新业务（包括食杂零售、KEETA国际业务等）[6] 核心观点和论据 用户增长与粘性 * 2025年第三季度月活用户同比增长超过20%[1] * 平均用户每周至少在平台上交易一次 高端优质用户每天有非常多使用频次[1] * 日活和月交易用户数在2025年第三季度均创下历史新高[2] * 核心用户规模同比实现稳健增长 更多中低频次用户消费频次和粘性明显提升[2] * 核心用户消费频次比普通消费者高出数倍[11] 餐饮外卖业务 * 专注于改善供应结构以及履约能力 推动核心消费进一步提高频次[2] * 在AOV高于15元的订单中 市场份额超过3分之2 在订单价值超过30元的订单中 市场份额是70%[11] * 订单平均价值远高于其他平台[11] * 实现每日一亿单的长期目标保持不变[13] 即时零售（美团闪购） * 用户增速和核心用户交易频次有进一步提升[3] * 七夕期间订单量和交易金额均创下历史新高[5] * 推出品牌闪电仓 为零售品牌提供全套实时零售基础设施[4] * 双十一活动第一天数百个品牌在其旗舰产品上实现了销售额300%的增长[15] 到店酒旅业务 * 涵盖超过200个服务品类[5] * 平台已积累超过251亿条真实消费评价 过去12个月增量接近35亿条[5] * 扩大黑珍珠指南、必吃榜等高质量榜单的覆盖范围和影响力[5] 新业务表现 * 2025年第三季度新业务收入同比增长15.9%到280亿元[6] * 经营亏损同比增加24.5%到13亿元 经营亏损率环比改善2.5个百分点到4.6%[6] * 小象超市、快驴等食杂零售业务保持强劲增长[6] * KEETA在香港实现盈利 进入中东和巴西市场[6][21] 会员体系与AI技术 * 美团会员大幅提升会员的用户心智以及交易频次 大量中等级用户实现会员等级跃迁[7] * 推出智能生活助理小美和问小团 涵盖吃住行游娱购等不同生活场景[8] * 面向商家推出longcat AI模型 为餐饮商家提供智能化解决方案[8][20] 骑手福利与商家赋能 * 将骑手养老保险补贴计划扩大至全国范围 职业伤害保险覆盖范围拓展至17个省市自治区[2] * 实施全面的骑手福利计划 覆盖重大疾病保障、子女教育基金等[2] * 推出多项计划为中小商家提供资金及经营工具支持[3] * 与行业伙伴共建浣熊食堂 在高线城市推出20座 超300品牌入驻[3] 其他重要内容 竞争格局与战略 * 坚决反对外卖价格战 认为这是恶性竞争[9] * 2025年10月和11月行业补贴力度暂时下降 公司在订单量方面市场份额出现回升[11] * 到店业务模式与竞争对手存在显著差异 基于过去十年运营构建起全面的用户评价生态[16][17] * 竞争从资本驱动到效率驱动 最终迈向创新驱动[13] 国际化进展 * KEETA在香港实现盈利 耗时29个月 快于规划的三年[21] * 八月在卡塔尔启动 九月进入科威特和阿联酋市场[6][22] * 巴西市场每年增速20% 为KEETA带来巨大发展潜力[23] 财务展望 * 外卖业务在2025年第四季度仍面临较大亏损可能性 但第三季度亏损已见顶[13] * 预计新业务板块2026年的亏损不会比2025年更大[25] * 长期来看预计外卖利润将恢复到合理水平并保持稳定[13]

财务业绩与展望 - 公司公布第三季度调整后净亏损160亿元人民币，为三年来首次季度亏损[3] - 公司核心本地商业业务第三季度录得经营亏损141亿元，去年同期为盈利146亿元[3] - 管理层预计第四季度亏损趋势将延续，外卖业务仍将承压，但认为亏损已见顶[4][6] - 管理层预计四季度闪购业务亏损较三季度略有扩大[2][11] 行业竞争格局 - 外卖价格战被管理层定性为低质量低水平的恶性竞争，公司坚决反对但将进行必要投入以维持领导地位[4][5] - 10月至11月行业补贴水平较夏季峰值有所回落，公司近期市场份额与订单量已出现回升[4][5] - 公司客单价15元以上订单GTV占比超三分之二，30元以上订单占比约70%，平均净客单价持续显著高于其他平台[4][5] - 行业竞争将保持动态演进，中国外卖行业已进入服务升级与技术创新阶段[6] 核心用户与运营优势 - 核心用户保持高留存率，消费频次与粘性稳步提升，高频高客单用户更看重配送体验与服务确定性[6] - 公司通过快速可靠配送、多元化供给和会员体系提升核心用户体验[6] - 公司目标是实现日均1亿高质量订单，有信心保持行业领先的单位经济效益[7][8] 闪购业务战略 - 公司在原生即时零售供应链方面拥有显著竞争优势，壁垒高于外卖业务[9] - 公司推出"品牌官旗闪电仓"模式，双十一期间已有数百个品牌入驻，活动首日部分品牌销售额实现三倍增长[10] - 公司为品牌提供涵盖仓储、配送与数字系统的四重基础设施，帮助品牌开拓即时零售新增长点[10] 到店业务竞争应对 - 公司拥有超250亿条真实用户评价，构建了消费者信任基础，到店业务在品类结构和商户规模上与竞争对手存在差异[11] - 公司通过扩展"必吃榜"等优质榜单、优化评价体系、推出"到店预约"等创新产品来应对竞争[12] - 竞争可能短期影响到店业务利润率，但长期竞争格局保持不变，公司有信心维持市场领先地位[12] 人工智能战略 - 公司持续强化自研大语言模型、AI产品化和AI基础设施三大核心能力建设[13] - 推出了多个开源版本的"龙猫"大模型系列，并升级了多款本地服务AI工具[13] - 智能生活助手"小美"和AI助手"问小团"已覆盖本地服务全场景，能够完成从需求搜索到订单生成的全流程[13] - 未来将增强自研基础模型竞争力、拓展本地服务场景的AI智能体应用、推动AI技术在全生态的深度融合[14][15] 海外业务拓展 - 香港市场KeeTa于2025年10月首次实现单月盈利，比原定三年计划提前达成[16] - 公司已进入卡塔尔、阿联酋等GCC市场，巴西市场年增速超20%，线上渗透潜力巨大[17] - 公司预期GCC国家与巴西市场将遵循与香港类似的单位经济改善路径，新业务板块明年亏损规模不会较今年显著扩大[18]

行业趋势与市场环境 - 餐饮行业整体增速放缓，市场规模从3万亿增长到4万亿用了3年，但从4万亿到5万亿用了5年[1] - 行业从供不应求快速转变为供大于求，供给过剩引发同质化竞争和价格战[1] - 餐饮行业进入超级性价比时代，顾客需求正在重塑行业格局[1][3] - 外卖行业迈入成熟期，新增订单中七成来自15元以下的低价区间，5月外卖大战后近一半增量订单是饮品[7] 公司战略与平台定位 - 美团定位为餐饮行业的长效经营阵地，提供引客、送餐、提效三大核心解决方案[3] - 平台思路从帮商家"把店开起来"升级为帮商家"把店经营好"，"美团开店宝"更名为"美团经营宝"[5] - 美团强调外卖增长核心驱动力是供给侧进步而非补贴，反对以价换量的恶性竞争[7][9] 产品与服务创新 - 美团推出餐饮商家AI决策工具"袋鼠参谋"，基于自研大模型"Longcat"，覆盖赛道分析、开店选址、菜品研发、财务分析等全流程，并向所有商家免费开放[1][4] - 推出堂食经营AI工具"智能掌柜"，已有超18.6万门店开通AI接待，服务超150万用户[6] - 到店餐饮重点发力VR预订、快点、智能点餐三大创新产品，优化消费体验[5] - 在渠道创新上，众多品牌探索美团拼好饭模式，商家订单增长30%，运营成本降低20%[9] 商家支持与生态建设 - 美团升级"繁盛计划"，追加28亿元投入支持商家，具体包括追加20亿助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动"明厨亮灶"新基建[1][10] - 推出"市井烟火榜"、升级商家评价评分体系，对恶意内卷行为零容忍，已帮超228万家商户拦截异常评价超641万条[1][5] - 2024年底启动的助力金计划已覆盖36万餐饮商家，并宣布追加投入20亿助力金，从外卖商家延伸至堂食商家[10] - 成立"美团正餐委员会"，服务品质餐饮品牌共同应对市场环境[5] 店型模式与供给侧创新 - 餐饮品牌围绕"轻"字进行店型创新，超900个品牌与美团合作探索卫星店模式[9] - 海底捞推出子品牌"下饭火锅菜"开出1400多家卫星店，外婆家一年开出90家卫星店实现店均营业额23万，木屋烧烤社区店平均回本周期仅6个月[9] - "一人食"订单增长超40%，"小份菜"搜索量年增速超过32%，六成用户对配送速度要求迫切[9] - 老乡鸡与拼好饭联合定制产品在今年1-9月累计售卖超200万单，南城香上线拼好饭日销近万单，带动供应链增产近4倍[9]

活动核心内容 - 美团于10月18日启动“18会员惊喜日”活动，核心亮点是提供“1000万份真免单”作为升级见面礼 [1] - 活动联合各品类商家推出可分享给100位好友的专属免单权益、大牌专属惊喜价秒杀、优质爆品下单满赠等惊喜权益 [1] - 活动时间为10月15日至18日，用户通过美团App搜索“18会员惊喜日”即可参与 [1] 活动背景与升级 - “18会员惊喜日”是由诞生于2021年的“18神券节”重磅升级而来，将成为美团会员体系下最重要的营销节点 [3] - 每月18日都将提供“加磅”的会员优惠权益，旨在帮助用户在全生活场景中享受更优惠、优质、省心的消费体验 [3] - 原“18神券节”开创了行业将每月18日作为专属平台级促销节点的先河，建立了高粘性的商家联合营销模式，累计服务超百万商户，合作品牌的复报率在90%以上 [3] 会员体系策略 - 自今年3月31日美团会员全新升级，“神券”成为美团会员的通用权益，同步联动各业务共建覆盖吃、住、行、游、娱、购、医等全生活场景的会员权益体系 [3] - “白盒化”策略是美团会员的核心亮点，会员权益规则透明、可预期，用户能清晰了解每一份权益的获取路径与价值 [3] - 升级后的“18会员惊喜日”增加了更多分等级会员的优质权益覆盖 [4] 商家合作与价值 - 面向商家，公司将进行高价值用户共享，建立跨业态用户牵引新机会 [4] - 公司通过更聚焦的节点流量、传播加持等，赋能商家更多营销工具，实现高价值会员用户精准营销，助力其生意增长 [4] 用户权益与福利详情 - 美团黑钻、黑金会员用户可在品牌会场内以超低折扣价购买大牌商品，最低可至0.1元 [5] - 用户通过浏览、签到、下单、集卡、分享、秒杀等行为，可赢取专为不同兴趣圈层用户推出的惊喜福利，包括上海迪士尼5折门票、明星演唱会观看门票、KPL总决赛门票等 [5] - 上海迪士尼特别为黑钻用户提供下单免费赠送价值320元的尊享卡权益 [5] 社会价值活动 - 公司携手联合国世界粮食计划署发起“一起开动 Healthy Together”主题活动，邀请会员践行“吃动平衡” [5] - 用户每下单一笔公益订单，爱心商家就将为“乡村儿童操场”捐赠一份善款 [5]

活动核心信息 - 美团于10月18日启动“18会员惊喜日”活动，提供“1000万份真免单”作为升级见面礼 [1] - 活动时间为10月15日至18日，用户通过美团App搜索“18会员惊喜日”即可参与 [1][3] - 该活动由2021年推出的“18神券节”升级而来，旨在每月18日为会员提供加磅优惠权益 [3] 活动内容与用户权益 - 活动联合各品类商家推出可分享给100位好友的专属免单权益、大牌专属惊喜价秒杀、优质爆品下单满赠等 [1] - 黑钻、黑金会员用户可享受超低折扣价购买大牌商品，最低至0.1元，并有机会获得品牌提供的额外惊喜权益 [5] - 用户可通过浏览、签到、下单、集卡、分享、秒杀等行为赢取专为不同兴趣圈层用户推出的福利，包括上海迪士尼5折门票、明星演唱会门票、英雄联盟限量皮肤等 [5] - 上海迪士尼为黑钻用户提供下单免费赠送价值320元尊享卡的权益 [5] 会员体系战略与行业影响 - “18神券节”开创了行业将每月18日作为专属平台级促销节点的先河，每月18日上美团领18元券已成为用户习惯 [3] - 该活动建立了高粘性的商家联合营销模式，累计服务超百万商户，合作品牌的复报率在90%以上 [3] - 公司会员体系采用“白盒化”策略，权益规则透明、可预期，用户能清晰了解权益的获取路径与价值 [3] - 升级后的会员权益体系覆盖吃、住、行、游、娱、购、医等全生活场景 [3] 商家合作与营销策略 - 面向商家，活动将进行高价值用户共享，建立跨业态用户牵引新机会 [4] - 通过聚焦的节点流量和传播加持，为商家提供更多营销工具，实现高价值会员用户的精准营销，助力生意增长 [4] 社会公益联动 - 活动携手联合国世界粮食计划署发起“一起开动 Healthy Together”主题活动，鼓励用户践行“吃动平衡” [5] - 用户每下一笔公益订单，爱心商家将为“乡村儿童操场”捐赠一份善款 [5]

行业趋势洞察 - 餐饮行业进入超级性价比时代，顾客需求正重塑行业格局 [1][3] - 行业增长核心驱动力从短期补贴转向供给侧深耕与持续进化，外卖行业已迈入万亿规模成熟期 [7][9] - 消费行为呈现新特征：“一人食”订单增长超40%，“小份菜”搜索量年增速超过32%，60%用户对配送速度有迫切需求 [9] 公司战略与平台定位 - 公司定位从流量平台升级为餐饮行业长效经营阵地，提供“引客、送餐、提效”三大核心解决方案 [3] - 战略核心是反对低价内卷，倡导商家通过发挥结构性成本优势和提升全方位经营水平来实现超级性价比 [1][3] - 平台思路从帮助商家“把店开起来”升级为帮助商家“把店经营好” [5] 商家支持与资源投入 - 升级“繁盛计划”，追加总金额28亿元投入，具体包括20亿助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建 [1][10] - “助力金计划”已覆盖36万餐饮商家，并将从主要覆盖外卖商家延伸至更多堂食商家 [10] - 推出“好店长红行动”，通过市井烟火榜提供专属流量扶持，并免费开放全场景AI经营工具 [10] AI技术与数字化工具应用 - 推出免费餐饮商家AI决策工具“袋鼠参谋”，搭载自研大模型“Longcat”，覆盖赛道分析、开店选址、菜品研发、财务分析等全流程 [1][4] - 致力于让AI更懂餐饮，降低技术门槛，使AI工具更符合实际经营需求且具可执行性 [3] - 堂食AI工具“智能掌柜”已有超18.6万门店开通AI接待，服务超150万真实用户完成咨询及预订 [6] 外卖业务发展 - 否定“以价换量”增长模式，认为低价补贴不可持续，会打乱价格体系 [7] - 超900个品牌与公司合作探索卫星店模式，例如海底捞子品牌开出1400多家店，外婆家卫星店均营业额23万，木屋烧烤社区店平均回本周期6个月 [9] - 拼好饭创新产销模式帮助商家订单增长30%，运营成本降低20%，例如老乡鸡定制菜品今年1-9月售超200万单，南城香日销近万单带动供应链增产近4倍 [9] 品质餐饮与堂食生态建设 - 成立“美团正餐委员会”，未来将投入更多资源帮助优质餐饮品牌实现长期增长 [5] - 黑珍珠和必吃榜将加速拓展至更多城市，并推出城市特色美食榜、新店趋势榜等新榜单 [5] - 升级商家评分体系，对恶意评价行为零容忍，异常评价拦截功能已帮超228万家商户拦截异常评价超641万条 [5] 产品创新与消费体验优化 - 到店餐饮重点发力VR预订、快点、智能点餐三大创新产品，以优化整个用餐动线和服务动线 [6] - 推出美团会员，将优质用户和服务权益与品牌运营结合，旨在提升用户粘性和复购率 [5] - 平台明确到店餐饮不等于团购，团购也不等于套餐，强调从消费全流程出发进行产品创新 [6]

行业趋势与挑战 - 国内餐饮行业整体增速明显放缓，市场规模从3万亿元增长至4万亿元用了3年，但从4万亿元到5万亿元用了5年 [2] - 餐饮客单价已回落至10年前水平，行业近两年从供不应求快速转变为供大于求，供给过剩引发同质化竞争和价格战 [2] - 新增外卖订单中有七成来自15元以下的低价区间，通过补贴催生的增量订单中近一半是饮品 [6] - 随着行业迈入成熟期，新消费趋势显现，例如“一人食”订单增长超40%，“小份菜”搜索量年增速超过32%，六成用户对配送速度要求极为迫切 [6] 美团平台战略与解决方案 - 美团定位为餐饮行业的长效经营阵地，提出三大核心解决方案：引客（引流）、送餐（配送）、提效（提升经营效率），为堂食和外卖双主场保驾护航 [2] - 平台宣布升级“繁盛计划”，推出“好店长红行动”，追加投入28亿元支持商家，具体包括追加20亿元助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建 [1][8] - 在品质餐饮方面，平台将推动黑珍珠和必吃榜走向更多城市，并推出城市特色美食榜、新店趋势榜等新榜单 [4] - 针对外卖业务，平台强调增长需依靠供给侧进步而非低价补贴，并推出举措围绕食品安全、场地基建、营销简化和评价升级以推动行业健康增长 [6][7] 产品与服务创新 - 美团正式发布并向所有商家免费开放餐饮AI决策工具“袋鼠参谋”，该产品搭载自研大模型“Longcat”，覆盖赛道分析、开店选址、菜品研发、财务分析等全流程 [1][3] - 为提升堂食体验与效率，平台重点发力VR预订、快点、智能点餐三大创新产品，其中堂食经营AI工具“智能掌柜”已有超18.6万门店开通AI接待，服务超150万用户 [5] - 在渠道创新上，美团拼好饭模式帮助商家订单增长30%，运营成本降低20%，例如老乡鸡定制产品累计售卖超200万单，南城香日销近万单并带动供应链增产近4倍 [7] - 大众点评升级商家星级评分体系，严惩恶意评价，已通过异常评价拦截功能为超过228万家商户拦截异常评价超641万条 [4] 商家经营模式变革 - 餐饮行业进入超级性价比时代，商家需发挥结构性成本优势并提升全方位经营水平，而非依靠低价内卷或短期营销 [1][2] - 餐饮品牌纷纷进行店型创新，转向“小而精”的卫星店模式，例如超900个品牌与美团合作，海底捞子品牌开出1400多家店，木屋烧烤社区店平均回本周期仅6个月 [7] - 美团到店餐饮思路从帮商家“把店开起来”升级为帮商家“把店经营好”，例如“美团开店宝”更名为“美团经营宝”，并成立“美团正餐委员会”服务品质餐饮 [5] - 美团会员体系将优质用户、服务权益与品牌运营结合，帮助商家提升用户黏性和复购率 [5]