非银金融行业周报核心观点 - 非银指数上周下跌0.1%，相较沪深300超跌1.2个百分点，券商与保险指数表现分化，分别为-0.2%和0.5% [6] - 市场股基日均成交额27652亿元，环比降低7.5%；两融余额2.42万亿元，环比增长1.1%；股票质押市值3万亿元，环比小幅降低0.8% [6] - “十四五”期间资本市场法规制度体系建构成型，A股总市值于2025年8月首次突破100万亿元，直接融资比例达31.6% [7] - “十四五”期间对财务造假等案件作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”分别增长58%和30% [7] - 人身险公司2025年8月单月保费同比增速高达49.7%，其中寿险增速为61.6%，预定利率下调催化“炒停售”效应 [8] - 财产险公司8月单月保费同比增速仅为0.9%，车险增长3.7%，非车险单月同比下滑3.1%成为主要拖累因素 [8] - 券商板块建议关注并购重组、财富管理转型等逻辑主线，保险板块建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [9] 电子行业周报核心观点 - 英伟达与OpenAI达成战略合作，将分阶段投入高达1000亿美元，专项用于共建AI数据中心并部署至少10吉瓦算力系统 [11][12] - 该算力集群首阶段计划于2026年下半年启动，预计将容纳500万至1000万颗英伟达Rubin系列GPU芯片 [12] - 小米召开新品发布会，推出小米17系列并首次明确“全面对标iPhone”，全球首发第五代骁龙8至尊版处理器，采用3nm工艺 [11][13] - 小米17系列实现屏幕、电池、影像三大突破：屏幕峰值亮度3500nits，电池容量7000mAh，主摄为5000万像素光影猎人950传感器 [13] - 上周申万电子指数上涨3.51%，跑赢沪深300指数，PE(TTM)为72.55倍，半导体子板块涨幅达7.64% [14] - 投资建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料及汽车电子国产化等领域，并列出具体关注公司名单 [15] 医药生物行业周报核心观点 - 医药生物板块上周整体下跌2.20%，跑输沪深300指数3.27个百分点，当前板块PE估值为30.71倍，相对于沪深300的估值溢价为131% [17] - 来凯医药公布其LAE102针对肥胖症的I期临床研究取得积极初步结果，在6mg/kg剂量组，受试者平均瘦体重较基线增加1.7%，平均脂肪质量减少2.2% [18] - 经安慰剂调整后，LAE102展现出更显著的增肌减脂趋势：平均瘦体重增加达4.6%，平均脂肪质量减少3.6% [18] - GLP-1减重药赛道竞争方向正从单一减重向综合改善演进，保留甚至增加瘦体重成为下一代减重疗法的重要目标 [18] - 国内药企如歌礼制药、信达生物正通过差异化策略寻求突破，关注创新药链、器械设备、医疗服务等细分板块 [19] 财经新闻与政策动态 - 六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，目标为2025-2026年机械行业营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元 [20] - 国家发改委表示将抓紧把5000亿元新型政策性金融工具资金投入到具体项目上，全部用于补充项目资本金 [21] - 发改委将支持民营企业参与“人工智能+”行动，在算力等领域发放人工智能券，为企业使用算力服务提供补贴 [22] - 中共中央政治局召开会议，讨论拟提请二十届四中全会审议的文件，强调“十五五”时期要坚持高质量发展，因地制宜发展新质生产力 [23] A股市场与宏观数据 - 上周A股行业涨幅前五为能源金属(5.11%)、证券Ⅱ(5.02%)、家电零部件Ⅱ(4.82%)、工业金属(4.54%)、电池(4.46%) [24] - 市场数据显示融资余额为24080亿元，7天逆回购利率1.4%，10年期中债到期收益率1.887%，10年期美债收益率4.1500% [26] - 主要股指表现：上证指数3862.53点(涨0.90%)，创业板指数3238.01点(涨2.74%)，恒生指数26622.88点(涨1.89%) [26]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】"十五五"规划的三条主线、五个猜想——《"十五五"规划》系列报告一 我们理解，"十五五"规划将围绕三大核心主线展开：科技引领、内需提振与安全发展；而稳定经济增速、 提升全要素生产率、加速人工智能应用落地、稳定制造业占比、更多资源"投资于人"则是重要政策抓手。 （赵格格）2025-09-28 您可点击今日推送内容的第1条查看 【金工】纯债基金久期测算及投资风格分析——固收类基金评价与分析系列之一 作为固收类基金评价与分析系列的首篇报告，我们将研究重点放在纯债资产的投资风格上。为排除其他资 产配置带来的收益干扰，我们筛选出约一千只纯债基金，作为样本展开对纯债投资风格的系统研究，重点 从投资者结构、券种、久期、杠杆四 ...

行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 辉瑞以约49亿美元企业价值收购Metsera及其下一代减肥产品组合 包括每股47.50美元现金收购及最高每股22.50美元的或有价值权（CVR）支付[2] - 此次收购印证减肥药赛道巨大潜力和长期景气度 凸显对口服制剂、多靶点药物等下一代疗法的迫切需求[2] - 全球GLP-1研发进入"下半场" 产业链深度、技术迭代能力和成本控制成为制胜关键[2] - 看好中国减肥药产业链崛起机遇 建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药等具备研发进度和销售执行力的企业[3] - 2025年投资策略聚焦支付视角 看好院内政策支持、人民群众需求扩容和出海周期上行三大方向[3] 行情回顾 - 医药生物指数上周下跌2.20% 跑输沪深300指数3.27个百分点 在31个子行业中排名第24[1] - H股恒生医疗健康指数收跌2.79% 跑输恒生国企指数1.01个百分点[1] - A股涨幅最大子板块为其他生物制品（上涨0.05%） 跌幅最大为原料药（下跌8.22%）[10] - 个股层面A股向日葵涨幅最大（上涨57.86%） 博瑞医药跌幅最大（下跌38.36%）[17] - H股GUANZE MEDICAL涨幅最大（达27.45%） 密迪斯肌跌幅最大（达36.41%）[18] 重点公司估值 - 恒瑞医药（600276.SH）股价70.08元 2025年预测PE 52倍 评级增持[4] - 信达生物（1801.HK）股价85.26元 2025年预测PE 174倍 评级买入[4] - 药明康德A股（603259.SH）股价102.92元 2025年预测PE 20倍 评级买入[4] - 药明康德H股（2359.HK）股价98.38元 2025年预测PE 19倍 评级买入[4] 行业数据更新 - 2025年1-7月基本医保收入16,847亿元 支出13,697亿元[30] - 2025年7月医保收入环比减少17.3% 支出环比减少17.7%[30] - 2025年1-7月医药制造业收入14,010.70亿元 同比下降1.70%[44] - 医药制造业利润总额同比下降2.60% 但降幅较前期收窄[44] - 2025年8月医疗保健CPI同比上升0.9% 环比上升0.3%[56] - 医疗服务CPI同比上升1.6% 中药和西药CPI分别下降0.9%和1.2%[56] 原料药价格走势 - 2025年7月抗生素价格普遍回落 7-ACA下降至470元/kg 6-APA下降至192.5元/kg[36] - 心脑血管原料药价格基本稳定 缬沙坦维持640元/kg 厄贝沙坦维持625元/kg[43] - 维生素B1价格维持241.5元/kg 维生素A价格下降至65.0元/kg[37] 公司动态 - 恒瑞医药阿得贝利单抗新适应症和SHR7280片上市申请获受理[27] - 恒瑞医药与Glenmark签署瑞康曲妥珠单抗授权协议 可获得最高10.93亿美元里程碑付款[29] - 博瑞医药拟发行H股在香港联交所主板上市[29] - 科伦药业RET抑制剂A400新药上市申请获受理[27]

公司战略与资本运作 - 博瑞医药拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 以加快国际化战略及海外业务布局 增强境外融资能力 提高资本实力和综合竞争力 [1] - H股发行采用香港公开发售与国际配售相结合方式 香港公开发售面向香港公众投资者 国际配售面向符合资格的国际机构投资者 [1] - 募集资金在扣除相关费用后主要用于支持在研产品管线研发 扩大生产能力 进行战略性投资与收购 补充营运资金及一般企业用途 [1] - 控股股东、实际控制人、董事长袁建栋提议公司以自有资金回购部分A股股票 在未来适宜时机全部用于股权激励或员工持股计划 [2] 产品管线与研发进展 - 公司在GLP-1赛道通过"双靶点+联合用药"构建差异化壁垒 BGM0504注射液临床数据优于司美格鲁肽 同步推进双适应症布局 [1] - BGM1812瞄准"减脂保肌"细分需求 针对体脂率高但体重正常的"隐性肥胖"人群 填补现有减重药物临床空白 [1] - 产品管线全面布局和差异化设计预计在港股市场更易获得国际投资者关注与认可 [1] - 2026年前后多项临床数据集中读出 口服制剂技术优势逐步验证 商业化网络持续拓展 [2] 行业影响与发展前景 - 赴港上市为公司发展历程中的重要一步 反映创新药企借助境外资本市场加速全球化布局的新动向 [2] - 公司有望凭借可复制的技术平台在全球代谢疾病治疗领域占据更重要位置 [2] - 成长动能值得期待 [2]

公司重组计划 - 在全球范围内裁减约9000个职位 约占员工总数78400名的11% 其中约5000个职位在丹麦削减[1] - 裁员覆盖公司各个部门 包括后勤支持和总部职能[1] - 预计到2026年底将带来约80亿丹麦克朗（约11.5亿美元）的年化成本节约[1][2] - 预计将产生一次性重组费用约90亿丹麦克朗 这些费用将记录在2025年第三季度财务报告中[2] - 预计在第四季度就能实现约10亿丹麦克朗的节省[2] 财务表现调整 - 下调2025年全年业绩预期 预计销售额增长8%-14% 营业利润增长10%-16%[1] - 进一步下调2025年营业利润增长预期至4%-10%[1] - 2025年1月至6月期间实现销售额1549亿丹麦克朗（约223亿美元） 按固定汇率计算同比增长18%[6] - 营业利润达到722亿克朗（约104亿美元） 同比增长29%[6] - 肥胖症护理业务销售额猛增56%[6] 业务板块表现 - 糖尿病和肥胖护理部门销售额达到1454亿克朗（约215.14亿美元） 同比增长18%[6] - 肥胖症药物销售额同比增长58%至387.96亿丹麦克朗（约57.40亿美元）[6] - 降糖用司美格鲁肽注射液Ozempic上半年销售645.20亿丹麦克朗（约96.46亿美元） 同比增长15%[6] - 口服司美格鲁肽片Rybelsus销售113.48亿丹麦克朗（约16.79亿美元） 同比增长5%[6] - 减肥用司美格鲁肽注射液Wegovy创收368.88亿丹麦克朗（约54.58亿美元） 同比增长78%[6] 行业竞争格局 - 司美格鲁肽面临来自礼来公司等竞争对手的激烈竞争[5] - 美国"复合药房"被允许使用与司美格鲁肽相同的成分制作仿制药 侵蚀市场份额和定价能力[5] - 礼来2025年上半年营收282.862亿美元 同比增长41%[7] - 礼来GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽（Mounjaro和Zepbound）上半年合计销售额达147.34亿美元[7] - 2024年第一季度美国GLP-1处方量增速回落至15%左右 较2022年峰值30%显著下降[3] 战略转型动因 - 市场正在发生变化 竞争加剧且更加以消费者为导向[2] - 过去几年司美格鲁肽的快速扩张增加了组织复杂性和成本[2] - 核心产品司美格鲁肽增速已显边际放缓[3] - 下一代GLP-1多靶点药物的研发进度慢于市场预期[3] - 礼来、安进等竞品的同类管线已进入III期临床[3] 未来发展方向 - 未来竞争焦点集中在心血管获益等额外适应症的获批[8] - 支付可及性成为关键 美国CMS对高价药物的报销审核趋严[8] - 欧洲多国推行"价值导向定价" 要求药企证明药物性价比[8] - 中国市场GLP-1赛道已进入国产替代加速期[8] - 信达生物的玛仕度肽、恒瑞医药的诺利糖肽等国产药物进入III期临床[8] 行业趋势判断 - GLP-1行业从"野蛮生长"到"精耕细作"的转折信号[1] - GLP-1赛道已从"蓝海爆发"进入"红海博弈"阶段[8] - 肥胖药物治疗市场从爆发期进入成熟竞争阶段[9] - 短期需通过降本增效应对增速放缓与竞争加剧[1] - 长期看下一代药物研发、适应症扩展及新兴市场布局将决定行业主导者[1]

核心观点 - 中金下调联邦制药2025/2026年净利润预测至29.20亿元/26.21亿元 因原料药及中间体价格压力[1] - 维持跑赢行业评级及19.00港元目标价 对应23.9%上行空间[1] - 1H25业绩增长受益于诺和诺德授权费一次性贡献及胰岛素系列放量[2] 财务表现 - 1H25营业收入75.19亿元 同比增长4.8%[2] - 毛利润39.24亿元 毛利率52.2% 同比提升5.6个百分点[2] - 税前利润24.20亿元 同比增长27.24%[2] - 净利润18.94亿元 同比增长27.02%[2] - 研发费用4.99亿元 同比增长11.7%[3] 创新研发进展 - UBT251完成超重/肥胖及糖尿病适应症中国II期临床入组[3] - UBT37034获FDA批准开展减重临床 临床前数据显示与GLP-1联用显著降低体重[3] - 拥有43项人用药在研项目 含22个1类新药[3] 制剂业务 - 1H25制剂收入25.4亿元 同比增长6.1%[4] - 胰岛素系列收入9.61亿元 同比增长74.5%[4] - 胰岛素类似物销量同比增长90.4%[4] - 抗生素产品中标马来西亚市场 动保产品取得6项海外注册批文[4] 原料药及中间体业务 - 中间体收入10.11亿元 同比下降23.1%[5] - 中间体分部利润6.35亿元 同比下降40.6%[5] - 原料药收入25.30亿元 同比下降27.0%[5] - 原料药分部利润2.51亿元 同比下降52.0%[5] - 6-APA及青霉素G钾工业盐实现满产[5] - 珠海及内蒙古新产能预计2025年10月投产[5]

核心财务表现 - 1H25营业收入75.19亿元 同比增长4.8% [1] - 毛利润39.24亿元 毛利率52.2% 同比提升5.6个百分点 [1] - 税前利润24.20亿元 同比增长27.24% [1] - 净利润18.94亿元 同比增长27.02% 主要受益于诺和诺德UBT251授权费一次性贡献及胰岛素系列放量 [1] 创新研发进展 - UBT251(GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂)与诺和诺德达成海外权益授权 1H25对外授权收入14.34亿元 [1] - UBT251于2025年4月完成超重/肥胖适应症中国II期临床入组 2025年5月完成糖尿病适应症中国II期临床入组 [1] - UBT37034(Y2R激动剂)获FDA批准开展减重临床 临床前数据显示与GLP-1类似物联用显著降低体重 [1] - 1H25研发费用4.99亿元 同比增长11.7% 聚焦代谢、自免、眼科领域 [1] - 拥有43项人用药在研项目 含22个1类新药 形成丰富产品梯队 [1] 制剂业务表现 - 1H25制剂产品收入(不含对外授权)25.4亿元 同比增长6.1% 分部利润1.56亿元 同比下降35.4% [2] - 胰岛素系列收入9.61亿元 同比增长74.5% 胰岛素类似物销量同比增长90.4% [2] - 胰岛素产品中标巴西卫生部采购 抗生素产品在马来西亚市场中标 [2] - 取得越南、澳大利亚共6项动保产品注册批文 启动海外注册19项 [2] 原料药及中间体业务 - 1H25中间体收入10.11亿元 同比下降23.1% 分部利润6.35亿元 同比下降40.6% [2] - 原料药收入25.30亿元 同比下降27.0% 分部利润2.51亿元 同比下降52.0% [2] - 盈利能力承压主因6-APA等产品价格回落及抗生素需求阶段性下滑 [2] - 6-APA/青霉素G钾工业盐实现满产 珠海联邦制药高栏港原料药项目及内蒙古光大联丰原料药中间体产能预计2025年10月投产 [2] 盈利预测与估值调整 - 下调2025年净利润预测8.9%至29.20亿元 下调2026年净利润预测1.1%至26.21亿元 [3] - 当前股价对应2025年9.5倍市盈率 2026年10.4倍市盈率 [3] - 维持跑赢行业评级和19.00港元目标价 对应11.8倍2025年市盈率和12.9倍2026年市盈率 较当前股价有23.9%上行空间 [3]

市场总览 - 2025年8月26日上证指数下跌0.39%，沪深300下跌0.37%，科创50下跌1.31%，中证1000下跌0.02%，创业板指下跌0.76%，恒生指数下跌1.18% [3][4] - 当日表现最佳行业为农林牧渔（+2.62%）、美容护理（+2.04%）、基础化工（+1.26%）、传媒（+1.23%）、综合（+1.09%），表现最差行业为医药生物（-1.09%）、非银金融（-1.06%）、钢铁（-0.98%）、国防军工（-0.93%）、通信（-0.79%） [3][4] - 全A市场总成交额达27098.31亿元，南下资金净流入165.72亿港元 [3][4] 潍柴重机（000880）深度研究 - 公司定位船用中速机龙头，AIDC技术驱动柴油发电业务实现量价齐升 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为52.80亿元、69.35亿元、80.93亿元，同比增长32%、31%、17% [5] - 同期归母净利润预测为3.01亿元、5.02亿元、6.24亿元，增速达62%、67%、24%，每股盈利0.91元、1.52元、1.88元 [5] 中银香港（02388）深度研究 - 受益于中资企业出海及一带一路建设，东南亚区域业务盈利贡献超预期 [6][7] - 目标价44.28港元/股，对应2025年PB 1.26倍，现价上行空间20% [6] - 预计2025-2027年归母净利润增速为5.55%、3.38%、1.56%，BPS达35.18港元、38.38港元、41.56港元 [7] 医药生物行业GLP-1赛道分析 - 国内GLP-1减重适应症领域存在显著BD出海机遇，重点关注口服、超长效及瘦体重保护方向 [8] - 具竞争力管线企业包括博瑞医药、众生药业、歌礼制药、康缘药业、九源基因、乐普医疗、华东医药、石药集团、恒瑞医药、翰森制药、甘李药业、翰宇药业 [8] - 核心催化剂为临床数据读出及BD事件持续落地 [8] 涛涛车业（301345）业绩点评 - 2025年上半年业绩同比增长88%，北美休闲车龙头保持产销两旺态势 [9] - 核心投资机会在于业绩持续兑现及智能化布局加速 [9] - 订单超预期与竞争格局优化构成主要催化剂 [9]

银诺医药IPO表现及市场影响 - 银诺医药2025年8月15日登陆港交所 首日盘中涨幅一度接近300% 8月19日收盘股价53.85港元 为发行价288% 市值达246亿港元[2] - 同为GLP-1概念股的派格生物早两个月上市 首日破发 当前市值124亿港元 较银诺医药低约50%[2] - 银诺医药IPO前一轮融资估值40亿-50亿元 与派格生物差异不大[2] 港股IPO新机制运作特点 - 新规于2025年8月4日实施 银诺医药成为首个受益者 仅设10%公开发行比例 将散户打新额度控制在最低[3] - 新机制避免短期投资者"中签就跑" 致新股认购异常火爆 超额申购达5364倍 超越上半年"申购王"蜜雪冰城[3] - IPO前一日暗盘涨超277% 带动港股GLP-1相关概念股上涨[3] 银诺医药产品竞争力分析 - 核心产品依苏帕格鲁肽α于2025年1月获批糖尿病适应证 2月开始商业化销售 属长效GLP-1赛道[4] - 为首款获批国产长效GLP-1 上市时间仅晚于诺和诺德及礼来[4] - 2025年2月至5月31日收入3814.4万元 基本为依苏帕格鲁肽α销售额[6] - 公司总雇员77人 商务人员不足40人 无产品销售经验[5] GLP-1市场竞争格局 - 诺和诺德在中国拥有近7000名员工 占糖尿病市场40%以上份额 其司美格鲁肽2024年在华销售额8.36亿美元 同比增22%[6] - 礼来替尔泊肽出现在2025年8月医保申报信息中 适应证为糖尿病[8] - 司美格鲁肽在华核心专利2026年3月到期 至少七家企业已递交生物类似物/仿制药上市申请[9] - 信达生物玛仕度肽2025年7月上市 京东平台首发月服务超3万用户 销售额约1890万元[12] 医保准入关键性 - 银诺医药将希望置于2025年医保谈判 招股书称若未纳入医保将对业务造成重大影响[6] - 司美格鲁肽医保价格460-520元/盒 依苏帕格鲁肽α同规格组合装定价1764元 需大幅降价以进入医保[7] - 司美格鲁肽2024年1-2月医保报销超70万人次[6] 产品管线对比 - 派格生物暂无上市产品 其PB-119于2023年递交糖尿病适应证申请[10] - 派格生物拥有四款GLP-1在研产品 包括双受体GLP-1及三受体激动剂 预计2026年在欧美开始III期临床[11] - 银诺医药仅一款GLP-1产品 后续仅减重和脂肪肝适应证在研 其他药物均处临床前阶段[11] - 依苏帕格鲁肽α减重适应证III期临床预计2026年四季度完成[14] 港股发行新机制改革细节 - 旧规则初始发行比例机构:散户为9:1 超额认购超15%即触发回拨 最高可调至50%公开发行[16] - 新规将公开发行初始比例由10%调至5% 最高回拨比例降至35%[17] - 引入机制B 允许发行人自主选择10%-60%的公开发行比例 不设回拨[17] - 银诺医药选择机制B 公开发行比例设下限10% 国际配售获10.67倍认购[18] 市场结构及改革目标 - 香港市场交易近九成来自机构投资者 大型新股基石投资者多来自海外[17] - 改革旨在提升新股定价及分配机制稳健性 平衡本地与国际投资者需求[17] - 机构投资者可发挥"专业砍价者"作用 避免公众投资者为偏高发行价埋单[19] - 2024年在港上市71只新股超半数破发 2022年21家生物医药企业全部破发[19] GLP-1市场规模前景 - 未来GLP-1市场约七成来自减重 中国约4.8亿成人超重或肥胖 为糖尿病患者总数两倍多[14] - 玛仕度肽已获批减重适应证 意味着更大市场空间[13] - 糖尿病治疗版GLP-1在2026年中国市场将远比减重赛道拥挤[9]

股价表现与资金博弈 - 九源基因股价从低点5.119港元上涨至16.29港元，涨幅超218%，市值突破300亿港元[1] - 股价经历完整资金博弈周期：建仓洗盘期（2024年11月28日至2025年1月17日）下跌26.62%，振幅52.7%[1][4]；首次拉升期（2025年1月20日至2月21日）上涨30.04%[1][7]；暴力主升浪（2025年6月5日至12日）6天暴涨72.08%[1][11]；二次主升浪（2025年8月11日至18日）上涨53.88%[1][14] - 建仓期主力通过高振幅震荡吸筹，换手率46.885%，均价8.062港元，主力建仓成本约7.5-8.5港元[4][5] 筹码结构与主力动向 - 公开发售获675.83倍认购，国际发售仅获1.18倍认购，回拨机制导致散户持股比例激增[2][3] - 建仓期主力席位香港上海汇丰银行持股比例增加1.78%，中信证券经纪香港增加1.56%，中国银行（香港）增加1.44%，花旗银行增加1.25%[5][6] - 近期买入席位花旗银行持股比例增加0.5555%至2.45%，香港上海汇丰银行增加0.3661%至4.84%，法国巴黎银行增加0.3234%至0.6059%[16] 产品研发进展 - 司美格鲁肽生物类似药（JY29-2）减重适应证预计2026年上半年报产[1][18] - 与科兴生物签署拉美主要国家市场独家许可协议，与复星医药签署中东、北非、撒哈拉以南非洲及部分东盟国家独家权利[18] - 预计2025年内向巴西、沙特递交司美格鲁肽新药申请[18] 行业前景与市场定位 - GLP-1类药物市场规模预计2030年突破1500亿美元，年复合增长率20%[19] - 公司计划强化院内市场先发优势，通过药店网络下沉扩大可及性，联合电商平台战略合作[1] - 国产减肥药即将步入商业化，销售能力成为未来竞争优势关键要素[19] 资金流动特征 - 建仓期呈现"低位放量吸筹+高位缩量"模式，阳量3883.9万手，阴量1230.8万手[4] - 主升浪阶段阳量占比98.85%，无阴线回调，换手率10.89%[11] - 二次主升浪连续6根阳线，阳量695.52万手，换手率6.375%[14]