不过，复星医药的收购动作并非无迹可寻。近年来，其通过BD合作、许可授权以及自身研发等，一直 在创新药领域密集布局。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：环球老虎财经app 12月15日，复星医药公告拟斥资约14.12亿元收购绿谷医药，从而将后者收入麾下，并将其阿尔茨海默 病治疗药物甘露特钠胶囊纳入公司的创新药产品管线。而复星医药不断加码创新药的背后，一方面是加 快仿转创；另一方面则是期望得到资本市场的重估。 复星医药再度收购创新药资产。 12月15日晚间，复星医药公告称，公司控股子公司复星医药产业拟出资共计14.12亿元收购绿谷医药， 收购完成后，绿谷医药将成为复星医药控股子公司。 绿谷医药的核心产品是甘露特钠胶囊，商品名是"九期一"，因其具备颇大的争议性，也被称为"神药"。 该药主要用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病，复星医药看上的就是这款创新药。 但是，甘露特钠胶囊自上市起就伴随着不少争议，且目前注册批件已经到期。12月16日，复星医药A 股、港股股价双双下跌，或也反映出了市场对此次收购的疑虑。 14亿收购 "争议"药企 12月15日晚间，复星医药公告称，其控股子公 ...

在经历三次自研GLP-1药物折戟的挫折后，全球制药巨头辉瑞（Pfizer）以一场"豪购"宣告其重返千亿美 元减肥药战场的决心。 12月9日，辉瑞与复星医药旗下核心子公司——药友制药正式签署协议，以高达20.85亿美元的总交易 额，获得后者自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂YP05002项目的全球独家权利。这笔交易创下中 国创新药出海早期阶段交易金额的纪录。 根据协议，药友制药将获得1.5亿美元首付款，并有资格获得最高19.35亿美元的里程碑付款及未来的销 售分成。值得注意的是，YP05002目前仅处于澳大利亚I期临床阶段，尚无后期数据支撑。辉瑞为此押 下重注，直接反映了其在明星靶点GLP-1赛道上的深层焦虑与紧迫感——面对诺和诺德、礼来两大巨头 的绝对领先，以及自身核心产品专利悬崖的逼近，辉瑞已别无选择，必须通过资本手段快速卡位。 此举是辉瑞在一个月内第二次重金布局代谢疾病领域。此前，其刚以约100亿美元收购Metsera。接连大 手笔投资，凸显了辉瑞将减肥药确立为未来增长核心的坚定战略。 同时，这笔交易也将中国创新药企的研发价值推至新的高度，中国创新药的出海，正从产品授权迈向更 深层次的全球价值兑现新 ...

在经历三次自研GLP-1药物折戟的挫折后，全球制药巨头辉瑞（Pfizer）以一场"豪购"宣告其重返千亿美元减肥药战场的决心。 12月9日，辉瑞与复星医药（600196）旗下核心子公司——药友制药正式签署协议，以高达20.85亿美元的总交易额，获得后者自主研发的口服小分子GLP-1 受体激动剂YP05002项目的全球独家权利。这笔交易创下中国创新药出海早期阶段交易金额的纪录。 根据协议，药友制药将获得1.5亿美元首付款，并有资格获得最高19.35亿美元的里程碑付款及未来的销售分成。值得注意的是，YP05002目前仅处于澳大利 亚I期临床阶段，尚无后期数据支撑。辉瑞为此押下重注，直接反映了其在明星靶点GLP-1赛道上的深层焦虑与紧迫感——面对诺和诺德、礼来两大巨头的 绝对领先，以及自身核心产品专利悬崖的逼近，辉瑞已别无选择，必须通过资本手段快速卡位。 此举是辉瑞在一个月内第二次重金布局代谢疾病领域。此前，其刚以约100亿美元收购Metsera。接连大手笔投资，凸显了辉瑞将减肥药确立为未来增长核心 的坚定战略。 同时，这笔交易也将中国创新药企的研发价值推至新的高度，中国创新药的出海，正从产品授权迈向更深层次的全球价 ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告核心观点 - 全球减重疗法研究进展丰富，礼来三靶点激动剂和Wave Life Sciences的siRNA创新疗法临床数据亮眼，显示出显著的疗效和差异化优势 [3] - 中国创新药企在口服小分子GLP-1药物等领域的研发和BD（业务发展）交易活跃，产业趋势向好 [3] - 报告看好中国创新药出海、ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道，以及高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会 [3] 医药板块行情复盘 - 本周（12月8日至12月14日）沪深300指数下跌0.08%，SW医药生物指数下跌1.04%，跑输大盘 [3] - 细分板块中，CXO上涨3.69%，创新药涨幅靠前，而线下药店下跌4.33%，医药流通下跌4.23%，血液制品下跌4.05%表现较差 [3] - 港股医药板块同样跑输大盘，恒生医疗保健指数下跌2.26%，恒生生物科技指数下跌1.83%，而恒生指数下跌0.42%，恒生科技指数下跌0.43% [3] 全球减重疗法研究进展 **礼来三靶点减重药Retatrutide** - 礼来GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂Retatrutide首个三期临床（TRIUMPH-4研究）达到主要终点 [3] - 治疗68周后，9mg和12mg剂量组患者体重降幅分别达到26.4%和28.7%，安慰剂组减重2.1% [3] - 骨关节疼痛评分和心血管风险标志物均改善，主要不良反应为恶心、腹泻等胃肠道反应 [3] - 9mg和12mg组不良反应导致的停药率分别为12.2%和18.2%，安慰剂组为4.0% [3] - 国内同靶点在研药物包括恒瑞医药HRS-4729、上海民为（乐普医疗）MWN-101、联邦制药/诺和诺德UBT-251、中新医药（康缘药业）ZX2021等 [3] **Wave Life Sciences siRNA疗法WVE-007** - WVE-007的1期INLIGHT试验中期数据显示，单次240mg皮下注射12周后，受试者内脏脂肪减少9.4%，全身脂肪下降4.5%，瘦体重增加3.2% [3] - 研究未要求受试者调整饮食或运动，效应主要来自药物本身 [3] - 对比司美格鲁肽临床数据，12周时患者通常脂肪下降2.0%~2.5%，同时瘦体重减少约3.5% [3][4] - WVE-007是一种基于GalNAc技术的siRNA药物，通过沉默肝脏INHBE mRNA来降低Activin E蛋白表达，机制上具有“减脂保肌”的差异化优势 [3] - 受试者血清Activin E水平在43天时达到最大抑制78%，疗效维持超过85天，具备每年给药1-2次的潜力 [3] - 在240mg至600mg剂量范围内，所有治疗相关不良反应均为轻度，未观察到GLP-1类药物常见的胃肠道不良反应，血脂与肝功能未见临床意义变化 [3] - 该药6个月随访结果预计于2026年第一季度公布 [3] 中国创新药企研发与BD进展 - 硕迪和歌礼制药分别公布口服小分子GLP-1药物Aleniglipron和ASC30的2期研究数据，均取得积极结果 [3] - 复星医药将其开发的口服小分子GLP-1激动剂YP05002全球权益转让给辉瑞制药，交易对价为首付款1.5亿美元，总金额不超过20.85亿美元 [3] 投资建议与关注方向 - 报告看好中国创新药出海的产业趋势，认为A/H创新药企业估值已回到合理区间 [3] - 展望2026年，建议重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会，并关注JPM大会、ASCO等带来的数据更新和BD催化 [3] - 具体关注公司包括：映恩生物-B、药明合联、迈威生物-U、科伦博泰生物-B、康方生物 [3] - 同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会 [3]

本次与辉瑞的交易，是复星医药2025 年完成的第三笔交易，且交易对手方的体量和交易规模大幅度提 升，再次证实公司创新转型的决心及成果。 股权激励目标确定，对创新药收入&归母净利润做出要求为了建立、健全长期激励机制，公司将归母净 利润（考核权重60%）及创新药品收入（考核权重40%）作为考核目标，进行股权激励。其中2025-2027 年归母净利润目标分别为33.2/39.6/47.7 亿元， 创新药品收入目标为93.6/112.3/134.8 亿元，CAGR 约 20%。公司在非战略非核心资产处置的同时，适时推出股权激励目标，清晰未来发展目标，我们认为公 司管理效率有望持续提升。 盈利预测与投资评级 考虑到带量采购影响略超预期，我们将公司2025-2027 年营业收入下调为401.0/408.5/455.8 亿元（2025- 2027 年前值为412.74/424.96/475.72 亿元），由于创新药销售稳健增长，且创新药授权超预期，将归母 净利润上调为33.4/40.2/48.4 亿元（2025-2027 年前值为33.99/39.95/47.70 亿元）。目前公司组织结构优 化及创新国际化进展良好，子公司 ...

千万不要低估一家MNC巨头抢夺千亿市场蛋糕的决心。 12月9日，辉瑞与复星医药共同宣布已签订《许可协议》，由复星医药控股子公司药友制药就口服小分子GLP-1R激动剂（包括YP05002）及含有该活性成分 的产品授予辉瑞于全球范围独家开发、使用、生产及商业化的权利，交易最高总金额20.85亿美元。 而就在一个月前，辉瑞在百亿美元竞购战中击败诺和诺德，成功收购Metsera，并拿下多款下一代减肥药管线。业内曾预测，为了提升市场竞争力，辉瑞还 会持续加码减重领域。没想到，辉瑞的速度如此之快。 对于复星医药而言，辉瑞此番强势布局减肥药赛道的动作，不仅能加速YP05002的全球开发与商业化进程，更能为复星医药的国际化战略注入重要动力。 01 一次双赢的交易 毫无疑问，这是一次双赢的交易。 对于辉瑞而言，加码减重领域是其应对专利悬崖危机、填补营收缺口的关键举措之一。要知道，辉瑞未来三年将有近10款重磅产品的专利集中到期，包括 Inlyta（阿昔替尼）、Eliquis（阿哌沙班）、Xeljanz（托法替尼）等。 基于此，辉瑞早前宣布开启"买买买"模式，计划在2025年投入100-150亿美元用于并购交易。 即便辉瑞之前在口 ...

Pfizer is set to cut jobs in Switzerland as part of a multi-year effort to lower expenses, as reported by Bloomberg. According to information not yet made public, the company aims to cut staff from around 300 to 70. The reduction follows a broader downgrading of the drug manufacturer’s Swiss operations. In early December 2025, Pfizer’s Swiss country manager Sabine Bruckner was replaced by Rea Lal, who now heads the local business but with a “diminished mandate.” Bruckner has moved to a different role. ...

重药控股在公告中表示，此次许可体现了合作方对药友制药创新研发能力的认可;有利于加快许可产品 在全球范围的临床开发和商业化进程，有望惠及全球更多患者。 值得一提的是，基于许可产品的年度净销售额达成情况，由辉瑞向药友制药依约支付至多15.85亿美元 的销售里程碑款项。特许权使用费方面，辉瑞应于约定期间根据许可产品的年度净销售额、按约定的至 多两位数百分比向药友制药支付特许权使用费。 据悉，YP05002为药友制药自主研发并拥有自主知识产权的口服小分子胰高血糖素样肽-1受体(GLP-1R) 激动剂;其主要通过激活人的GLP-1R，促进胰腺的胰岛素分泌和降低胰高血糖素分泌，在胃肠道抑制胃 排空和肠道的蠕动，并通过影响中枢抑制食欲减少能量的摄入等机制，用于治疗2型糖尿病、肥胖症及 其相关疾病。 YP05002拟用于代谢领域相关疾病的治疗，潜在适应症包括但不限于长期体重管理、2 型糖尿病、代谢 功能障碍相关脂肪性肝炎(即非酒精性脂肪性肝炎)等。截至2025年12月9日，YP05002于澳大利亚处于I 期临床试验阶段。 12月10日晚，重药控股(000950)公告称，公司参股子公司重庆药友制药有限责任公司(下称"药友制药" ...

2025年12月9日晚间，GLP-1领域再迎重磅交易。复星医药（600196.SH；02196.HK）发布公告，其控股 子公司药友制药与全球医药巨头辉瑞（Pfizer）达成一项重磅许可协议。根据协议，辉瑞将获得药友制 药自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂 YP05002在全球范围内独家开发、生产和商业化的权利。为 此，辉瑞将支付高达1.5亿美元的首付款，并有资格获得总计最高可达19.35亿美元的里程碑付款。 这笔超20亿美元的交易像一块投入湖面的巨石，激起的涟漪迅速传导至整个医药资本市场。其背景，是 过去一周内全球减重药物研发领域接连发布的突破性数据，以及一个正被无限憧憬的万亿美元市场。而 这一次，手握关键筹码、主导交易走向的不再仅仅是跨国巨头，中国创新药企正凭借扎实的研发成果， 站上谈判桌的中央。 减重新战场：口服与创新机制"军备竞赛"白热化 2025年12月8日至9日，短短两天内，全球减重药物研发格局因3家公司的数据公布而显得愈加清晰与激 烈。这不再仅仅是礼来与诺和诺德双寡头的游戏，更多玩家正试图从"下一代"的维度开辟新赛道。 核心趋势一：口服小分子GLP-1，追求"疗效与耐受性"的平衡。 当前注射 ...

12月10日晚，重药控股(000950)公告称，公司参股子公司重庆药友制药有限责任公司（下称"药友制 药"）与上海复星医药产业发展有限公司及辉瑞共同签订《Collaboration and License Agreement》（下 称"许可协议"），其中主要包括由药友制药就口服小分子胰高血糖素样肽-1受体（GLP-1R）激动剂 （包括 YP05002）及含有该活性成分的产品授予辉瑞于许可区域（即全球范围）及领域（人类、动物 所有适应症的治疗、诊断及预防）独家开发、使用、生产及商业化权利。 根据约定，辉瑞将就本次许可向药友制药支付至多5亿美元不可退还的首付款、开发里程碑付款，包 括：首付款1.5亿美元；根据许可产品于约定主要市场国家（即美国、法国、德国、意大利、西班牙、 英国、中国及日本）的临床试验及商业化进展等，支付至多3.5亿美元的开发里程碑款项。 此外，基于许可产品的年度净销售额达成情况，由辉瑞向药友制药依约支付至多15.85亿美元的销售里 程碑款项。特许权使用费方面，辉瑞应于约定期间根据许可产品的年度净销售额、按约定的至多两位数 百分比向药友制药支付特许权使用费。 国产创新药"出海"大军又添新兵，这次涉 ...