公司IPO进展与募资计划 - 公司创业板IPO已于12月9日获上市委会议通过 [1] - 公司拟公开发行不超过1577.91万股，募集资金约9亿元 [1] - 募集资金将主要用于产能扩建、研发中心建设及产线技术改造 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家以自主研发为核心的功能性涂层材料企业 [3] - 在国内换热器节能涂层与金属包装铝盖涂层市场占有率分别超60%和30% [3] - 自2017年起实现光电涂层材料量产，产品覆盖照明、显示、背光等应用 [3] - 客户包括聚飞光电、兆驰光电、京东方、TCL、三星、艾迈斯欧司朗、飞利浦等产业链企业 [3] - 已成为国内少数实现Mini LED用光电涂层材料国产替代的供应商之一 [3] 监管关注与公司发展重点 - 监管方要求公司结合下游竞争格局、技术趋势等因素，说明现有产品的技术迭代风险及收入增长的可持续性 [3] - 在Mini LED等行业技术快速演进背景下，企业的长期研发能力与市场适应力成为上市关注重点 [3] - 公司正持续强化产能布局与研发体系建设，以应对下游市场增长与技术升级需求 [6] 募集资金具体投向 - 清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目：投资金额42,102.90万元，募集资金拟投入40,500.00万元 [8] - 清远慧谷新材料研发中心项目：投资金额20,160.61万元，募集资金拟投入20,000.00万元 [8] - 慧谷新材生产线技术改造项目：投资金额4,660.80万元，募集资金拟投入4,500.00万元 [8] - 补充流动资金：募集资金拟投入25,000.00万元 [8] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元和8.17亿元 [8] - 2022年至2024年，公司扣非净利润分别为2683.66万元、9601.14万元和1.42亿元 [8] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入约7.24亿元，同比增长21.52% [8] - 2025年1月至9月，公司扣非归母净利润为1.58亿元，同比增长53.09% [8]

核心观点 - 家电行业在2026年具备较高配置价值，兼具价值和成长属性[7] 其中价值属性体现在基金持仓比例下降、估值回落、龙头企业分红意愿强且股息率高[7] 成长属性则体现在尽管内销受国补退坡影响可能承压，但外销保持高景气且企业积极开拓多元业务[7] 报告总结出7条投资主线以应对2026年的市场环境[7] 2025年度复盘 - 2025年家电（申万）指数上涨10%（截至2025年11月24日），但子板块表现分化[7] 家电零部件、小家电、照明设备板块分别上涨51%、10%、10%，而白电板块下跌2%[19] 家电零部件板块上涨主要因企业向新能源汽车、机器人等热门领域布局[19] 白电板块表现平淡源于市场对国补高基数后景气度的担忧以及资金风格偏向科技成长[19] 投资主线一：国补政策效果与影响 - 2025年家电以旧换新政策加码，截至9月30日带动超1.26亿台产品销售，预计销售额约4300亿元[7][27] 但年中补贴方式调整及24Q4高基数导致25M10主要品类增速出现约10%的降幅[7][27] 若2026年补贴金额大于600亿元，行业压力相对可控（同比增速有望维持正向）[7][27] 若2027年国补完全取消，行业可能面临6.6%的下滑[7][27] 投资主线二：中国企业外销增长机会 - 新兴市场空冰洗普及率较低，若达到中国户均保有量水平，空调、冰箱、洗衣机稳态需求量将是当前的2.3倍、1.2倍、1.3倍[7][12][45] 欧洲市场消费景气度逐步改善，空冰洗竞争格局分散（CR5约34%-40%），中资企业市场份额有较大提升空间[7][52] 中美关税扰动暂缓，美国降息有望带动房屋销售回暖，中资企业有望在补库存周期中受益[7][56] 投资主线三：Mini LED+大尺寸渗透下中国黑电企业份额提升 - Mini LED电视以高性价比对标OLED，2024年出货量已超越OLED[70] 中资品牌在Mini LED领域全球领先，2025H1中资品牌全球份额达30.1%，超越韩企的29.7%[72][75] 2026年世界杯赛事催化有望带动全球电视销量抬升，中资品牌凭借对上游面板的控制权和海信世界杯赞助效应，有望实现量升和价格上移的双重增长[7][68][93] 投资主线四：电动自行车新国标下竞争格局向龙头集中 - 电动两轮车24国标通过强化企业自产关键零部件能力，设立更高资金和资质壁垒，加速中小厂商出清[7] 新国标将加速产品向智能化、高端化升级，提升盈利能力[7] 软件订阅服务等新业务形态有望开启行业第二增长曲线[7] 投资主线五：扫地机进入活水洗地产品周期 - 活水洗地是行业新迭代方向，25年以来主要品牌该产品合计市占率逐月递增至接近30%[7] 科沃斯凭借先发优势，份额由24M9的18%提升至25M9的29%[7] 但该产品对盈利改善拉动较小，26年国内行业增长或有承压[7] 伴随iRobot经营困难，海外洗地机市场快速崛起（预计未来5年全球规模由36亿美元增至118亿美元），中资品牌海外成长空间广阔[7][8] 投资主线六：家电企业多元化业务扩张 - 部分家电企业积极开拓第二增长曲线[7] 美的集团B端业务25H1营收同比+20.8%[11] 石头科技洗地机销售额自24M10市占率由4%爆发至30%[11] 九号公司割草机业务24年收入8.6亿元[11] 安克创新布局具身智能，UV打印机众筹2个月达4674万美元[11] 影石创新推出无人机等新品，三花智控切入仿生机器人领域，极米科技推进车载投影业务[11] 投资主线七：家电企业红利属性 - 家电龙头企业分红意愿强，股息率较高[7] 展望未来，美的、海尔、格力等企业经营性现金流有望随规模增长而提升，海外产能及渠道落地后资本开支有望压缩，用于分红和回购的资金将扩大[7][11] 投资建议 - 白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电[11] 厨电推荐老板电器、华帝股份[11] 黑电建议关注海信视像及TCL电子[11] 两轮车建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股[11] 厨房小家电推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份[11] 另推荐对美出口韧性较强且有多项新业务外扩预期的安克创新、影石创新及春风动力[11]

行业技术路线选择背景 - 2017年CES展上，OLED技术备受瞩目，LG的W系列77英寸LG SIGNATURE OLED电视获得最佳创新奖，三星则凭借折叠屏手机和苹果OLED供应商身份卡位小尺寸OLED市场[2] - 当时众多终端电视厂商的研发负责人聚集在韩企展台记录OLED技术参数，行业呈现对OLED的崇拜[3] - 同一时期，TCL选择了一条不同的路径，决定延续LCD路线并深耕Mini LED技术，认为其在技术上限、成本控制和尺寸大小上整体优于OLED[4] 战略决策过程 - 2017年TCL泛智屏研发中心内部存在关于未来十年技术路线的激烈争论，一方是拥有成熟路径的OLED，另一方是前景未明的Mini LED[8][9] - 公司基于第一性原理分析，认识到OLED存在有机材料稳定性差导致的烧屏现象、良率低致使成本为LCD数倍等先天缺陷，若投入OLED将使中国液晶面板产业优势不复存在，终端品牌商将为先行OLED屏厂打工[11] - 相比之下，Mini LED与LCD技术一脉相承，能复用中国已形成规模的LCD、芯片、PCB等产业链，背靠2017年前后中国大陆液晶面板面积已追平韩国的成熟供应链，具备规模化降本潜力[11] - 因此，TCL选择了需要从0到1摸索、更具自主权但更为艰难的Mini LED路线[4][14] 核心技术突破：万象分区 - 为解决Mini LED暗场细节不足的对比度困境，公司采用提高背光分区数量的方案，使每个小区域能独立控光[17] - 增加背光分区面临系统级难题：材料成本上灯珠数量翻倍，驱动成本上驱动芯片成本同步翻倍，工艺上布设精度要求极高导致灯板打样难度陡增，对芯片算法算力需求大幅提升[18] - 2021年，公司投建盘古实验室，拥有1600平米空间，硕博占比近50%，并建立Mini LED试验线，实现从灯板工艺到量子点合成的全流程自主研发[18] - 通过体系化研发，2023年8月公司发布全球最大115吋QD-Mini LED电视X11G Max，搭载20736个分区，成为行业首个20000+级背光分区电视[19] - 在此基础上，公司推出第四代“聚光微透镜”，使控光能力提升46.9%[21] - 市场数据印证技术价值：2024年TCL Mini LED电视出货量全球第一，销售量连续5年中国第一，85吋及以上、98吋电视出货量均全球第一[21] 核心技术突破：极限亮度 - 公司在万象分区基础上，将控光终极目标设定为10000尼特亮度，对标杜比最高标准并达到人眼感知极限[23] - 实现10000尼特是一场系统性战役，涉及灯珠发光效率、驱动芯片负载、电源稳定性、算法管控精度、芯片算力支撑等环节同步升级，并需兼顾散热与美观[25] - 屏幕层攻坚中，为实现10000尼特屏幕亮度，背光亮度需达200000尼特，强光会改变液晶特性影响晶体管电路性能，TCL华星通过优化制程、增加防光层及建立新测试标准解决[28] - 芯片环节，为匹配亮度需求，TCL与三安光电合作，对芯片外延结构一层进行调整，研发负责人驻扎工厂两个月推动方案落地[29] 核心技术突破：真实色彩还原 - 为实现100% BT.2020全局高色域目标，公司早期布局RGB Mini LED方案并做了大量基础专利，但发现存在串色造成色彩污染、色域下降以及成本失控（相同尺寸需三颗灯珠导致成本飙升）两大致命缺陷[32][33][34] - 公司转而锁定SQD-Mini LED新技术，借助量子点材料直接产生纯净红绿光，通过高精度滤光层过滤，彻底解决串色问题，背光分区数量提升3倍且成本可控[34] - 量子点材料升级是关键，波长调整需同步调整颗粒大小、表面结构和外层保护，初期调整后量子点寿命从10万小时骤降至45小时，经专职团队上万次实验、多轮迭代，耗时8个月最终将寿命提升至超出预期水平[36] - 滤光层方面，TCL实业与TCL华星联手，用99.9999%超高纯度的5纳米级小分子滤光材料替代传统大分子颜料，实现精准杂光过滤[38] - 超级量子点与超级蝶翼华曜屏组合实现1+1>2效果，使100% BT.2020全局高色域在量产产品中落地[38] 成果与行业影响 - 2025年9月发布的TCL X11L SQD-Mini LED电视具备98英寸版本20736个万象分区、80万:1超高对比度、10000nits亮度、100% BT.2020全局高色域等参数[42] - 技术突破使TCL X11L在全球高端电视市场脱颖而出，标志中国企业在显示技术领域首次实现从跟随到引领的转变[42] - TCL Q10L美国版QM8K获RTINGS评分第一，打破索尼XR90系列的长期垄断[43]

技术路线选择 - 2017年行业普遍看好OLED技术，LG和三星分别在电视和手机领域占据主导地位[4][5] - 公司选择了一条难而正确的路，在无人区深耕Mini LED技术，认为其在技术上限、成本控制和尺寸方面整体优于OLED[6][7][8] - 基于第一性原理分析，OLED存在有机材料稳定性差导致的烧屏现象以及高成本、低良率等先天缺陷，不适合家庭电视市场[16] - 选择Mini LED可依托中国已成熟的LCD产业链，掌握更大主动权，并具备规模化降本潜力[17] - 2018年在柏林首次展示Mini LED样机，2019年实现量产，比行业更早布局[21] 核心技术突破：万象分区 - 解决Mini LED暗场细节不足的关键在于提高背光分区数量，实现像素级精准控光[24][25] - 增加分区面临材料成本、驱动成本、工艺难度和算法算力等一系列系统级难题[26] - 2021年投建盘古实验室，拥有1600平米研发空间，硕博占比近50%，并建立Mini LED试验线实现全流程自主研发[26][27] - 2023年8月发布全球最大115吋QD-Mini LED电视X11G Max，搭载20736个背光分区，成为行业首个20000+分区产品[27] - 推出第四代聚光微透镜技术，使控光能力提升46.9%[29] - 2024年公司Mini LED电视出货量全球第一，85吋及以上以及98吋电视出货量均位列全球第一[29] 核心技术突破：极限亮度 - 公司将亮度目标设定为激进的10,000尼特，对标杜比最高标准，达到人眼感知极限[32] - 实现10,000尼特亮度是一场涉及灯珠、驱动芯片、电源、算法、散热和外观设计的全产业链系统性战役[35] - 公司与产业链伙伴深度协同，例如与TCL华星合作优化屏体制程，增加防光层并建立全新的强光测试标准[38] - 与芯片供应商三安光电紧密合作，调整芯片外延结构以满足超高亮度需求，最终攻克技术难关[39][40][41] 核心技术突破：真实色彩还原 - 为实现机皇产品，公司设定了100% BT.2020全局高色域目标，要求精准稳定地还原几乎所有真实世界的颜色[43] - 早期行业普遍研发RGB Mini LED方案，但公司发现其存在串色和成本失控两大致命缺陷[45][46][47] - 公司转向研发SQD-Mini LED新技术，利用量子点材料直接产生纯净红绿光，并通过高精度滤光层过滤，从根本上解决串色问题，同时提升分区数量并控制成本[48] - 量子点材料研发是重大挑战，波长调整导致材料寿命一度从10万小时骤降至45小时，经过8个月上万次实验最终将寿命恢复并超出预期水平[50][51] - 公司与TCL华星联手升级滤光材料，采用99.9999%超高纯度的5纳米级小分子材料替代传统大分子颜料，实现精准滤光[53][54] - 超级量子点与超级蝶翼华曜屏组合最终实现100% BT.2020全局高色域在量产产品中落地[55] 产品成果与行业影响 - 2025年9月发布的TCL X11L SQD-Mini LED电视具备20736个万象分区、80万:1对比度、10000尼特峰值亮度和100% BT.2020全局高色域等顶级参数[60] - 技术突破使公司在全球高端电视市场脱颖而出，标志着中国企业在显示技术领域首次实现从跟随到引领的转变[61] - 公司Q10L美国版QM8K获得RTINGS评分第一，打破索尼XR90系列的长期垄断[61]

核心观点 - 公司于2025年11月20日参与投资者网上集体接待日活动 回应了行业趋势、战略规划、海外布局及财务运营等关键问题 [1] - 行业正从规模扩张转向高质量、高附加值发展 车载照明和Mini/Micro LED等新兴领域被视为增长引擎 [3] - 公司战略聚焦于优化产品结构、控制成本、深化海外布局及改善库存管理 以提升核心竞争力与经营效益 [4][5][6] 行业发展趋势 - 传统照明领域面临竞争加剧压力 [3] - 车载照明、Mini/Micro LED等细分领域在技术迭代与场景拓展下将释放增长潜力 [3] - 行业整体正从规模扩张转向高质量、高附加值发展 [3] 公司战略规划 - 公司使命为"创新科技丰富人类生活" 重点布局车用照明与显示、Mini LED等新兴领域 [3] - 提升营收与净利润采取双轨策略：优化产品结构聚焦高毛利客户及市场 以及通过生产精益化改造和全链路成本压缩强化成本控制 [4] - 为加强市值管理 公司将持续深耕主业提升经营效益 同时加强信息披露与投资者沟通 [4] 海外布局 - 拟在泰国投资建设海外生产基地 旨在应对复杂的全球贸易格局 [5] - 泰国建厂是为了响应欧美及东南亚市场客户需求 以保障订单稳定性并拓展国际市场 [5] - 此举旨在强化全球供应链韧性与核心竞争力 [5] 财务与运营优化 - 针对库存增高、现金流减少等问题 公司将通过数据驱动精准需求预测、优化产销协同机制来改善 [6] - 公司已与TCL、康佳等头部品牌在Mini LED背光电视领域实现量产供货 [6] - 公司正深化在车载显示领域的战略合作 [6] 产能与业务边界 - 常州利瑞光电生产经营正常 产能利用将根据市场需求动态调整 [6] - Mini/Micro LED被定位为长期核心增长点 公司将持续投入 [6] - 公司专注于LED封装及解决方案 暂未涉足CPO、PCB或IC设计制造领域 [6] 公司治理 - 此前监管函相关事项不影响公司正常经营 [6] - 公司已加强合规学习以提升治理水平 [6]

产品技术突破 - JVCKENWOOD推出业界首款采用Mini LED技术的车载中控显示器"彩速导航"MDV-MX12F [1] - 该Mini LED背光方案由龙腾光电共同开发 具备高亮度、高对比度和高可靠性特性 [1] - 这是JVCKENWOOD首次在车载导航系统中公开采用Mini LED背光方案 [1] 公司业务与战略 - 龙腾光电是国内领先的液晶显示面板制造商 长期专注显示技术创新并积极布局Mini LED领域 [4] - 公司产品覆盖车载、笔电及电竞等多个应用场景 建立了完善的材料配套体系 [4] - 为应对挑战 公司正加快布局AI、ESG、低空经济等新兴方向 推进全彩电子纸、三维立体等新型显示技术 [4] - 公司加速海外生产基地建设以提升全球供应链灵活性和经营韧性 相关项目已进入试生产阶段 [4] 公司财务表现 - 今年前三季度龙腾光电实现营收19.03亿元 同比下降27.85% 归属于上市公司股东的净利润为-1.80亿元 [4] - 上半年公司营收12.89亿元 同比下降27.91% 净利润为-1.52亿元 较上年同期略有改善 [4] - 上半年受国际贸易环境变化和全球供应链重构影响 显示产品价格整体低位持稳 市场竞争激烈 [4]

投资评级与公司概况 - 报告对海信视像的投资评级为“增持” [1] - 公司最新收盘价为24.78元，总市值为323.37亿元 [1] 核心财务表现 - 25年前三季度公司实现营收428.30亿元，同比增长5.36%，实现归母净利润16.29亿元，同比增长24.28% [2] - 25年第三季度公司实现营收156.00亿元，同比增长2.70%，实现归母净利润5.73亿元，同比增长20.25% [2] - 25年前三季度公司毛利率为15.66%，同比提升0.84个百分点 [4] - 25年前三季度公司归母净利率为3.80%，同比提升0.58个百分点 [4] 主营业务分析 - 智慧显示终端业务方面，25年前三季度国内零售额市占率同比提升1.2个百分点至30.1% [3] - 在大屏电视市场，25年前三季度98英寸及以上产品全球销量同比增长超64%，100英寸及以上产品全球销量同比增长超59% [3] - 海信Mini LED电视25年前三季度全球出货量同比增长76%以上，国内市场销量同比增长200%以上 [3] - 新显示业务中，商用显示收入同比增长超149% [3] 费用与盈利能力 - 25年前三季度销售费用率为6.34%，同比提升0.68个百分点，主要与阶段性的品牌营销投入增加有关 [4] - 25年前三季度管理费用率为1.78%，研发费用率为4.13%，分别同比变动+0.07、-0.08个百分点 [4] - 25年第三季度归母净利率为3.67%，同比提升0.54个百分点，盈利能力持续优化 [4] 发展战略与竞争优势 - 公司持续深耕“1+（4+N）”的产业布局，提升显示、芯片、AI等技术竞争力 [5] - 公司加快Mini LED、Micro LED、RGB三维控色等新技术的研发与应用 [5] - 通过海信、东芝、Vidda三大品牌的差异化布局，产品矩阵协同效应持续凸显 [5] - 通过赞助欧洲杯、世俱杯等赛事，海信品牌全球知名度不断提升 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为631亿元、691亿元、747亿元 [6] - 预计公司25-27年归母净利润分别为25.3亿元、28.1亿元、31.0亿元 [6] - 预计公司25-27年每股收益分别为1.94元、2.15元、2.37元 [6] - 以2025年10月31日收盘价24.78元计算，对应25-27年市盈率分别为13倍、12倍、10倍 [6] - 预计公司25-27年毛利率分别为16.2%、16.4%、16.6% [8] - 预计公司25-27年净资产收益率分别为12.1%、12.6%、13.0% [8]

公司概况与核心财务表现 * 公司为海信视像，主营业务为智慧显示终端（如电视）和新显示业务（如激光显示、商用显示）[2] * 2025年前三季度累计营收428亿元，同比增长5.36%，其中境外收入占比超50%[2] * 2025年前三季度归母净利润16.3亿元，同比增长24.27%，归母净利率提升0.58个百分点[2] * 2025年第三季度单季营收156亿元，同比增长2.7%，主营业务收入151亿元，同比增长6.71%[3] * 2025年第三季度单季归母净利润5.7亿元，同比增长超过20%[3] 分业务板块表现 * 智慧显示终端业务前三季度收入340亿元，同比增长约4%，毛利率改善超1个百分点[2][5] * 智慧显示终端内销销量约530万台，同比增长约2%，海外销量约1590万台，同比增长约2%[5] * 新显示业务前三季度收入58亿元，同比增长近20%，较半年度个位数增长显著提速[2][5][9] * 新显示业务中，激光产品销量同比增长接近50%，商用显示业务销量同比增长超350%[2][5] 分区域市场表现与展望 * 第三季度彩电总销量同比增长约7%，其中内销量同比下降约2.5%，外销量同比增长约10%[10] * 第三季度北美市场恢复两位数增长，东南亚、非洲、印度等地区增幅达20%-30%以上，中东市场因地缘政治影响下滑10%-20%[11] * 2026年世界杯营销预计将推动北美、欧洲、亚太等区域实现两位数增长[2][11] * 公司计划2026年将海外市场Mini LED渗透率提升至10%以上[4][15] 产品策略与技术布局 * 为应对国补政策退坡，公司在第三季度推出40余款中高端产品，如RGB Mini LED电视U7S Pro，以改善毛利[2][6][21] * 国内Mini LED渗透率持续提升，从Q1的16%增至Q3的近20%[4][14] * 公司前三季度Mini LED出货量超过100万台，同比增长30%[15] * 公司在RGB Mini LED技术方面布局领先，预计领先韩系企业一年上市相关产品[19] * 未来将继续投入液晶、Mini LED、Micro LED三大显示技术，并将在明年CES展示新技术升级[20][23] 盈利能力与成本控制 * 前三季度累计毛利率同比上升0.84个百分点[4] * 第三季度整体毛利率较前期稍弱，内销毛利率同比持平略降，外销毛利率降幅较大[10] * 公司通过技术迭代和联合供应链创新，目标每年降低生产成本10%~15%[20] 风险与挑战 * 联营企业投资收益下滑，主要受国际营销业绩波动及海外英伟达公司业绩影响[4][12] * 海外英伟达公司目前处于前期研发投入阶段，三季度对公司报表造成约4000万元的负面影响，整体仍处于亏损状态[4][12][13] * 美国市场竞争加剧，四季度黑电竞争焦点集中在价格战和促销力度上[16] * 去年第四季度在国补政策加持下基数较高，今年第四季度同比压力较大[18] 其他重要信息 * 其他收益中，政府补助和增值税即征即退产生影响，其中一笔约4000万元的政府补助在本季度到期，但其他部分预计可持续[12] * 公司通过控股千兆光电和自有芯片公司，在LD芯片、驱动芯片、控制芯片等方面有完整布局[16] * 公司重视整合营销能力，在第三季度市场萎缩情况下，通过站外营销活动有效转化中高端产品销售[21] * 全球显示面积持续增长，预计从2000年的4000万平米增长至2030年的2.3亿平米，中国市场平均尺寸已达62英寸，领先全球[22]

整体业绩表现 - 2025年前三季度全球TV累计出货量达21,083,346台，同比增长5.3% [2][3] - 2025年第三季度全球TV出货量为761万台，推动前三季度累计业绩增长 [2] - 前三季度TV销售额同比增长8.7% [2] 产品结构升级与高端化战略 - Mini LED TV前三季度全球出货量达224万台，同比大幅增长153.3%，出货量占比从4.7%提升至11.4% [2][3][4] - 公司持续聚焦中高端及大屏化产品，65吋及以上电视全球出货量同比增长25.8%，占总出货量29.0%；75吋及以上电视出货量同比增长27.8%，占比14.3% [3] - 全球TV平均屏幕尺寸同比提升1.6吋至53.6吋，销售均价同比提升3.2%，第三季度均价同比提升5.7% [3] 国际市场表现 - 2025年前三季度国际市场TV出货量同比增长7.9% [4] - 国际市场销售额同比增长12.7%，销售均价同比增长4.5%；第三季度销售额同比增长14.2%，均价同比增长7.2% [5] - 欧洲市场表现强劲，前三季度TV出货量同比增长20.0%，第三季度增速超过30%；其中65吋及以上和75吋及以上TV出货量分别增长76.2%和138.0%，Mini LED TV出货量增长124.1% [5] - 北美市场通过调整渠道结构，前三季度TV销售均价同比提升超15.0%；65吋及以上、75吋及以上TV出货量分别增长29.1%和34.1%，Mini LED TV出货量同比激增384.5% [5] - 新兴市场前三季度TV出货量同比增长16.3%，65吋及以上和75吋及以上TV出货量分别增长46.7%和71.2% [5] 中国市场表现 - 受行业阶段性调整影响，前三季度TV出货量同比下滑4.1%，但零售端表现良好 [6] - 产品结构性增长动力明显，Mini LED TV中国市场出货量同比增长80.6%，出货量占比提升至20.6% [4][6] - 大尺寸产品占比持续提升，65吋及以上TV出货量占比达54.7%，75吋及以上占比达35.7% [3][6] - 中国市场销售均价同比提升3.4%，其中第三季度均价同比提升8.1% [6] 技术创新 - 2025年第三季度推出的SQD-Mini LED技术具备万象分区控光功能，并支持100% BT.2020全局高色域 [4]

2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度营业收入10.07亿元，同比增长65.8% [2][3] - 第三季度归母净利润1871.55万元，同比增长56.01% [2][3] - 前三季度营业收入27.5亿元，同比增长46.36% [2][3] - 前三季度归母净利润8794.97万元，同比增长80.17% [2][3] - 前三季度扣非净利润3859.79万元，同比增长59.24% [2][3] - 第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.02元/股，同比增长100% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.49亿元 [3] 核心业务领域进展 - 公司Mini LED背光业务采用自研高性能RGB-Mini LED背光芯片，与海信技术结合并已推向全球市场 [4] - Micro MIP芯片已获得显示行业头部企业量产认证，商业化进程加速 [5] - 应用于大屏及穿戴设备的Micro COG芯片取得重大技术突破，正推进国际客户认证 [5] - 公司是国内领先的砷化镓太阳能电池供应商，产品广泛应用于商业航天领域，出货量稳居国内市场第一 [5] - 公司在Mini LED、Micro芯片、砷化镓太阳能电池等核心领域的技术突破与市场拓展为业绩增长提供支撑 [3]