报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管全球股市涨势受阻，原油价格延续强势，因俄罗斯海运出口量下降且VLCC运费攀升，原油短期或延续震荡；油化工受原油震荡影响，化工有止跌稳固需求[2][3] - 各品种中，原油供应压力延续、地缘风险仍存；部分化工品如沥青、高低硫燃油等受原油走势影响，期价呈现不同程度的支撑不足或偏弱态势；部分化工品如甲醇、尿素等因自身不同因素影响，呈现震荡格局[4] 根据相关目录分别进行总结 一、行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存；美国上周原油库存累积，但炼厂低负荷运行下汽柴油延续降库，海外成品油库存压力缓解及裂解价差强势对需求端有阶段性支撑；OPEC+明年一季度增产因季节性因素暂停，增产趋于谨慎，但持续累库现实难改，价格震荡[8] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑；欧佩克+12月增产、巴以冲突结束等使原油回落，沥青-燃油价差有望回落，十一月排产大降但需求进入淡季，累库压力大，绝对价格偏高估[8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱；11月亚太地区燃料油供应或因俄罗斯出口下降而下降，但进入淡季地炼开工大降、炼厂加工需求弱势、美国瓦斯油进料替代渣油进料、中东发电淡季，需求仍偏弱[8] 低硫燃油 - 跟随原油弱势；3500压力位短期有效，受俄罗斯成品油出口下降驱动汽柴油裂解价差反弹有支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，基本面供应增加、需求回落，或维持低估值运行[9][10] PX - 供需乏善可陈，市场供应未见缩量，供需双强下利润存在支撑；美制造业萎靡抑制油价涨幅，石脑油震荡下跌，成本支撑一般，因MX供应宽松部分工厂外采MX补足生产，供应持稳，预计短期内价格维持区间内整理[11] PTA - 市场观望情绪浓厚，短期利润下方托底；上游成本区间震荡，PTA跟随盘整，反内卷会议对市场情绪有提振，对加工费有托底作用，下游观望情绪浓厚，短期价格或区间整理[11] 纯苯 - 港口集中到货，纯苯偏弱运行；本周纯苯偏弱震荡，纯苯-石脑油价差跌破100处于低位，盘面跌破前低，一方面山东-华东套利窗口打开使市场对库存由去转累预期升高，另一方面11月进口预计增加，市场信心不足[11][12] 苯乙烯 - 胀库压力仍存，苯乙烯震荡偏弱；本周苯乙烯先随原油下跌，后在宏观利好扰动下反弹，利好落地后跌回前低，临近交割月持仓问题带动盘面反弹，目前成本端纯苯供应有扰动但不构成逆转，11月供需差为负，去库兑现环节和力度不确定[13] 乙二醇 - 成本和基本面共振下行，中期供应过剩积重难返；煤价下跌，乙二醇在成本和供需共振下创新低，供应预期大，部分煤制装置重启，海外进口到货集中，港口库存有累库预期，中长期供应宽松[15][16] 短纤 - 下游工厂消化前期囤货，加工费有一定压缩预期；上游聚合成本表现一般，乙二醇拖累明显，短纤价格跟随成本偏弱运行，供应高位运行，下游消化囤货，产销清淡，加工费有压缩预期[19][20] 聚酯瓶片 - 成本拖累，供需驱动有限；上游原料PTA弱势震荡、乙二醇创新低，对聚酯瓶片价格支撑减弱，中期供需依旧承压，加工费上方压制明显，关注11月新装置投产节奏[21] 甲醇 - 连续下行后或不宜追空，甲醇震荡看待；11月4日期价震荡走低，生产企业让利出货，下游按需采购，烯烃需求正常跟进，其他需求平稳，港口库存总量减少，月底附近有寒潮预期，甲醇仍存低多价值[23][26] 尿素 - 高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡看待；基本面供应逐步提升、农业需求走弱，高库存压制期价上行空间，煤炭成本支撑托底，短期震荡承压，关注南京磷复肥会议信息[24] 塑料 - OPEC+增产谨慎，塑料区间看待；10月下旬美国成品油降库顺利对原油需求端有支撑，OPEC+明年一季度增产暂停，塑料自身基本面支撑有限，旺季转淡上中游有降库存意愿，短期检修回落，产能提升下产量压力大，利润端支撑有限[27][28] PP - 成本端仍存一定支撑，PP区间看待；油价震荡，OPEC+增产谨慎，PP自身基本面支撑有限，目前检修回落，产量同比高增，中游库存处近五年同期最高水平，需求弱支撑压制价格表现，关注检修变化及持续性[28][29] PL - 下游成交改观有限，PL震荡；沙特阿美公司11月CP公布丙、丁烷价格下调，下游需求分化抑制企业出货节奏，PP - PL价差短期震荡，PL波动率边际抬升[29] PVC - 市场情绪降温，PVC震荡偏弱；宏观层面市场情绪降温，微观层面PVC基本面承压，上游11月初检修结束产量将提升，下游开工阶段修复仅低价采购放量，出口签单转弱，反倾销压制出口预期，电石开工提升价格弱稳，烧碱价格偏弱[31] 烧碱 - 供需承压而成本上移，烧碱震荡运行；宏观层面市场情绪降温，微观层面烧碱库存持续累积，价格偏弱，关注低利润能否推动上游减产，氧化铝运行产能下降、魏桥烧碱库存高、广西氧化铝投产提振需求但非铝开工将转弱，11月初检修结束产量环比提升，液氯价格回落成本或上移[31] 二、品种数据监测 （一）能化日度指标监测 - 跨期价差方面，各品种如Brent、PX、PTA等不同月份的价差有不同变化[33] - 基差和仓单方面，各品种如沥青、高硫燃油、低硫燃油等基差有变化，仓单数量不同[34] - 跨品种价差方面，如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合的价差有变化[35] （二）化工基差及价差监测 - 未提及具体有效数据总结内容 中信期货商品指数 - 2025 - 11 - 04综合指数中，商品指数2229.67，变化 - 0.92%；商品20指数2521.83，变化 - 0.98%；工业品指数2213.57，变化 - 1.07%[274] - 能源指数2025 - 11 - 04为1165.52，今日涨跌幅 - 1.07%，近5日涨跌幅 - 0.25%，近1月涨跌幅 - 5.01%，年初至今涨跌幅 - 5.08%[276]

油价调整预期 - 当前预计油价下跌235元/吨 较昨日跌幅增加5元/吨 折合每升下跌0.18-0.21元 远超下调红线[1] - 油价调整周期已过半 本轮油价基本锁定下跌结局 调整时间为8月26日24时[4][5] - 市场关注跌幅能否突破300元/吨[4] 国际原油市场表现 - 美原油下跌0.94% 收报61.99美元/桶 布伦特原油下跌0.92% 收报65.92美元/桶[4] - 发稿时美原油暂报61.94美元/桶 跌幅0.10% 呈现震荡走势[4] - 地缘政治局势缓和缓解供应中断预期 OPEC+9月增产政策进一步压制油价[4] 库存与政策因素 - 美国API原油库存减少240万桶 远超市场预期的120万桶减少量[4] - 晚间EIA原油库存数据若超预期减少可能提振油价[4] - 欧盟计划9月对俄罗斯实施新一轮制裁 重点针对能源收入[4] 全国油价地区差异 - 92号汽油价格区间7.04-8.37元/升 95号汽油区间7.53-8.89元/升[5][6] - 98号汽油价格区间8.32-10.06元/升 0号柴油区间6.67-7.45元/升[5][6] - 海南地区油价最高（92号8.37元/升） 新疆地区油价最低（92号7.04元/升）[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资建议和趋势强度判断，涉及金属、能源、化工、农产品等多个领域，各品种受关税、库存、供需、宏观政策等因素影响，走势和投资策略不同 [2][4]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受关税问题扰动，趋势强度 -1；白银高位震荡，趋势强度 1 [2][5][9] - 黄金沪金 2508 收盘价 771.08，日涨幅 0.83%；白银沪银 2508 收盘价 8893，日涨幅 0.16% [6] 有色金属 - 铜库存增加价格承压，趋势强度 0；锌区间运行，趋势强度 0；铅中期偏强，趋势强度 0；锡价格走弱，趋势强度 0；铝重心上移，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度 0，氧化铝趋势强度 1，铝合金趋势强度 0 [2][11][14][16][19][24] - 铜沪铜主力合约收盘价 78,600，日涨幅 0.26%；锌沪锌主力收盘价 22385，涨幅 1.20%；铅沪铅主力收盘价 17230，涨幅 0.32%；锡沪锡主力合约收盘价 266,740，涨幅 1.46%；铝沪铝主力合约收盘价 20700 [11][14][16][19][24] 黑色金属 - 铁矿石预期反复宽幅震荡，趋势强度 0；螺纹钢和热轧卷板板块情绪共振偏强震荡，趋势强度均为 1；硅铁和锰硅成本预期抬升偏强震荡，趋势强度均为 1；焦炭震荡偏强，趋势强度 0；焦煤消息扰动震荡偏强，趋势强度 1；动力煤日耗修复震荡企稳，趋势强度 0；原木主力切换宽幅震荡，趋势强度 0 [2][41][44][50][55][56][60][64] - 铁矿石 12509 收盘价 763.5，涨幅 3.67%；螺纹钢 RB2510 收盘价 3123，涨幅 1.89%；热轧卷板 HC2510 收盘价 3262，涨幅 2.16%；硅铁 2508 收盘价 5564；锰硅 2508 收盘价 5798；焦炭 J2509 收盘价 1497，涨幅 2.82%；焦煤 JM2509 收盘价 897，涨幅 2.93%；动力煤 ZC2507 先前开盘 931.6000 [41][44][50][55][56][60][61] 能源化工 - 对二甲苯单边震荡市，趋势强度 0；PTA 关注长丝工厂减产情况，月差反套，多 MEG 空 PTA，趋势强度 0；MEG 低库存单边震荡市，月差逢低正套，趋势强度 1；橡胶震荡偏强，趋势强度 1；合成橡胶上方空间收窄，趋势强度 0；沥青随油震荡小幅累库，趋势强度 -1；LLDPE 短期震荡后期有压力，趋势强度 0；PP 现货上涨成交清淡，趋势强度 0；烧碱短期偏强运行，趋势强度 1；纸浆宽幅震荡，趋势强度 0；玻璃原片价格平稳，趋势强度 0；甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；尿素震荡偏强，趋势强度 1；苯乙烯短期震荡，趋势强度 -1；纯碱现货市场变化不大，趋势强度 0；LPG 短期宽幅震荡，趋势强度 0；PVC 短期偏强但上方空间有限，趋势强度 0；燃料油夜盘下跌持续弱于低硫，趋势强度 0；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差收缩，趋势强度 0 [2][4][67][75][79][82][94][99][102][107][113][116][120][124][128][132][142][146][147] - 对二甲苯主力收盘价 6782，涨幅 0.51%；PTA 主力收盘价 4742，涨幅 0.98%；MEG 主力收盘价 4325，涨幅 0.98%；橡胶主力日盘收盘价 14405；合成橡胶顺丁橡胶主力日盘收盘价 11615；沥青 BU2507 收盘价 3650，涨幅 0.83%；LLDPE L2509 收盘价 7329，涨幅 0.99%；PP PP2509 收盘价 7112，涨幅 0.79%；烧碱 09 合约期货价格 820；纸浆主力日盘收盘价 5196；玻璃 FG509 收盘价 1083，涨幅 4.64%；甲醇主力收盘价 2398；尿素主力收盘价 1777；苯乙烯 2507 收盘价 7499；纯碱 SA2509 收盘价 1231，涨幅 3.71%；LPG PG2508 收盘价 4214，涨幅 0.52%；PVC 09 合约期货价格 5040；燃料油 FU2508 收盘价 2933，跌幅 0.41%；低硫燃料油 LU2508 收盘价 3691，跌幅 0.35% [68][76][79][82][94][99][102][108][114][116][121][124][129][134][142][147] 农产品 - 棕榈油宏观情绪推涨但基本面高度有限，趋势强度 -1；豆油美豆天气炒作不足缺乏驱动，趋势强度 -1；豆粕等待 USDA 报告反弹震荡，趋势强度 0；豆一现货稳定盘面震荡，趋势强度 0；玉米震荡调整，趋势强度 0；棉花旧作库存偏紧预期支撑期价，趋势强度 0；鸡蛋旺季将至关注预期差，趋势强度 0；生猪现货情绪转弱期现背离，趋势强度 0；花生下方有支撑，趋势强度 0；短纤短期震荡逢高反套，趋势强度 0；瓶片短期震荡多 PR 空 PF，趋势强度 0；胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0 [4][167][176][179][186][193][195][200][161][164] - 棕榈油主力收盘价 8638，跌幅 0.46%；豆油主力收盘价 7944，涨幅 0.30%；豆粕 DCE 豆粕 2509 收盘价 2954，涨幅 0.48%；豆一 DCE 豆一 2509 收盘价 4105，跌幅 0.17%；玉米 C2509 收盘价 2320，跌幅 0.09%；棉花 CF2509 收盘价 13865，涨幅 0.25%；鸡蛋 2508 收盘价 3446，跌幅 0.69%；生猪 2509 收盘价 14375；花生 PK510 收盘价 8188，涨幅 0.37%；短纤 2508 收盘价 6542；瓶片 2508 收盘价 5932；胶版印刷纸 70g 天阳山东市场价格 4850 [167][176][180][187][193][196][200][161][164] 集运指数 - 集运指数（欧线）建议 10 空单轻仓持有，趋势强度 0 [149] - EC2508 收盘价 2022.5，涨幅 1.62% [149]

报告行业投资评级 - 原油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][4] - 燃料油：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] - 低硫燃料油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][4] - 沥青：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] - 液化石油气：一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1][4] 报告的核心观点 - OPEC+快速增产政策对三季度油价冲击暂时有限，三季度后若美国对等关税政策延续，油价重心或下移，原油短期持三季度底部抬升、震荡偏强判断 [1] - 燃料油高硫单边及裂解持续走弱，低硫走势跟随原油为主，短期裂解震荡偏强 [2] - 6月炼厂沥青实际产量超排产计划，7月出货量环比下滑，需求恢复预计延缓，沥青单边跟随原油但基本面转弱限制上方空间 [2] - 液化石油气国际市场供应宽松，海外价格或承压，盘面震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 昨日国际油价低开高走，SC08合约日内涨1.88% [1] - OPEC+部分产油国实际产量高于目标且有减产补偿计划，实际月度增产量小于目标上调幅度 [1] - 三季度是汽油、航煤需求旺季，增产可得到需求承接，旺季过后若美国对等关税延续，油价重心或下移 [1] - 美国对等关税豁免期至8月1日，最终博弈结果或不高于4月初水平，原油短期底部抬升、震荡偏强 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领涨油品期货，LU次之，FU表现相对偏弱 [2] - 高硫船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求缺乏提振，供应风险解除，单边及裂解持续走弱 [2] - 低硫此前因焦化利润走强分流效应供应压力有限，6月下旬新加坡柴油裂解走强有提振，但需求缺乏驱动，走势跟随原油，短期裂解震荡偏强 [2] 沥青 - 6月炼厂实际产量超出排产计划10万吨（+4.3%），下旬商业库存由去库转为累库，累库幅度2.4万吨 [2] - 7月54家样本炼厂出货量环比下滑，年初以来累计出货量同比增幅由8%降至7% [2] - 多地高温和降雨增多，需求恢复预计延缓，1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是需求恢复关键观测窗口期 [2] - 沥青单边跟随原油，但基本面转弱限制上方空间 [2] 液化石油气 - 国际市场供应整体宽松，欧佩克8月进一步增产预期下，海外价格或持续承压 [3] - 上周新增检修使化工需求回落，进口成本下行推动PDH毛利修复，关注后续PDH开工率反弹节奏 [3] - 夏季供应端压力增强，海外下行压力维持，盘面震荡偏弱 [3]

原油市场 - 美国与中国经贸高层会谈消息推动油价反弹 谈判被视为贸易紧张局势可能缓和的迹象 但实质性降低关税才能提振需求前景 [1] - OPEC+超预期增产导致供应端宽松 下半年原油供应过剩可能扩大 哈萨克斯坦考虑采取措施以达到配额目标 [1] - OPEC+预计第三季度继续执行积极增产政策 与5、6月宣布的增产计划一致 [1] - 美国原油库存减少449万桶 WTI交割枢纽库欣库存减少85.4万桶 汽油库存下降197万桶 馏分油库存增加224万桶 [1] 天然气市场 - 欧洲TTF天然气期货价格单日上涨5.51% 创3月中旬以来最大涨幅 受欧盟计划2027年底前逐步停止从俄罗斯进口天然气推动 [2] - 欧盟计划2027年底前取消长期天然气合同 2025年底前禁止新合同并终止现货合同 预计今年年底俄罗斯对欧盟天然气供应减少三分之一 [2] - 美国自由港液化天然气出口终端电力供应停止 可能影响生产设施 短期内或进一步支撑欧洲天然气价格 [2] 咖啡市场 - 巴西2025/26年度咖啡总产量预估上调至5570万袋 同比增长2.7% 此前预估为5180万袋 [3] - 阿拉比卡咖啡产量预测上调至3700万袋 较此前3470万袋增加 但同比仍减少6.6% [3] - 罗布斯塔咖啡产量预估从1710万袋上调至1870万袋 同比大增28% [3] - 阿拉比卡咖啡期货在5月6日小幅上涨 尽管产量预估上调 [3]