丙烯日报 | 2025-09-12 市场要闻与重要数据 丙烯开工环比回落，下游开工亦下滑 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价6409元/吨（+1），丙烯华东现货价6600元/吨（+0），丙烯华北现货价6700元/吨（+25）， 丙烯华东基差191元/吨（-1），丙烯华北基差291元/吨（+24）。丙烯开工率73%（-2%），中国丙烯CFR-日本石脑油 CFR197美元/吨（+4），丙烯CFR-1.2丙烷CFR81美元/吨（+6），进口利润-210元/吨（-59），厂内库存37030吨（-2080）。 丙烯下游方面：PP粉开工率33%（-4.04%），生产利润-300元/吨（-25）；环氧丙烷开工率74%（+0%），生产利润-534 元/吨（+49）；正丁醇开工率87%（+1%），生产利润-166元/吨（-15）；辛醇开工率96%（+1%），生产利润4元/吨（+31）； 丙烯酸开工率74%（+5%），生产利润264元/吨（+0）；丙烯腈开工率72%（-1%），生产利润-653元/吨（-174）；酚 酮开工率69%（-6%），生产利润-297元/吨（+0）。 市场分析 供应端，万华蓬莱重启，河北海伟存重启预期，山东振华 ...

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期和跨品种无评级 [2] 报告的核心观点 - 供应端丙烯整体开工变化不大，近期外放量收紧支撑价格，后期华北装置重启供应压力预期缓解；需求端下游利润大幅收窄，整体开工环比下滑，部分下游采购积极性减弱压制丙烯上行空间；成本端OPEC+存提产预期原油价格回落，外盘丙烷走势偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 包含丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等相关内容 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [14][22][29] 丙烯进出口利润 - 涵盖韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [32][34] 丙烯下游利润与开工率 - 包括PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等内容 [40][42][45] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关内容 [66] 市场要闻与重要数据 丙烯数据 - 主力合约收盘价6392元/吨（-23），华东现货价6575元/吨（+0），华北现货价6605元/吨（-25），华东基差183元/吨（+23），华北基差213元/吨（-2），开工率75%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR185美元/吨（-5），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR80美元/吨（-10），进口利润 - 167元/吨（-8），厂内库存39110吨（-1210） [1] 丙烯下游数据 - PP粉开工率37%（-3.47%），生产利润 - 235元/吨（+25）；环氧丙烷开工率74%（+1%），生产利润 - 315元/吨（+161）；正丁醇开工率86%（-1%），生产利润 - 107元/吨（+16）；辛醇开工率95%（+1%），生产利润122元/吨（-32）；丙烯酸开工率69%（+0%），生产利润157元/吨（+0）；丙烯腈开工率73%（-1%），生产利润 - 568元/吨（+114）；酚酮开工率75%（-1%），生产利润 - 447元/吨（+92） [1]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期和跨品种无评级 [2] 报告的核心观点 - 下游成本承压，丙烯上行受限；供应端PDH开工环比下滑，外放量收紧短期支撑价格；需求端下游开工涨跌分化，需求略有回暖但产品整体利润一般，采购积极性减弱压制上行空间；成本端OPEC+存提产预期，原油价格或回落，外盘丙烷掉期到岸价亦存回落预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等图表 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等图表 [17][25][32] 丙烯进出口利润 - 有韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [35][39] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率等图表 [42][44][47] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等图表 [68]

报告行业投资评级 - 单边中性，PDH丙烯供应预期收紧支撑价格，但下游利润承压、或跟进乏力；跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 供应端PDH装置检修以及下游需求刚性支撑，丙烯现货价格延续偏强运行，但盘面仍为震荡走势，主要因01合约较远，供需驱动影响较弱 [2] - 供应端新增河北海伟50万吨PDH装置检修，部分PDH装置延续停车，开工环比下滑，外放量收紧短期支撑价格；需求端下游开工涨跌分化，整体利润一般，部分下游采购积极性减弱，压制丙烯上行空间；成本端原油价格震荡上升，外盘丙烷掉期到岸价反弹回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等内容 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [15][23][30] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [32][37] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率等内容 [39][40][54] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [66] 市场要闻与重要数据 丙烯数据 - 主力合约收盘价6405元/吨（-18），华东现货价6575元/吨（+25），华北现货价6635元/吨（+20），华东基差170元/吨（+43），华北基差230元/吨（+38），开工率75%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR194美元/吨（+1），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR99美元/吨（-4），进口利润 - 184元/吨（+0），厂内库存39110吨（-1210） [1] 丙烯下游数据 - PP粉开工率41%（+1.22%），生产利润 - 265元/吨（-50）；环氧丙烷开工率73%（-1%），生产利润 - 120元/吨（-62）；正丁醇开工率87%（-2%），生产利润 - 126元/吨（-63）；辛醇开工率94%（+2%），生产利润201元/吨（-43）；丙烯酸开工率69%（-1%），生产利润157元/吨（-93）；丙烯腈开工率74%（+1%），生产利润 - 711元/吨（+37）；酚酮开工率76%（-2%），生产利润 - 539元/吨（+0） [1]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 中东局势缓和使地缘溢价大幅回落，LPG盘面窄幅震荡，市场驱动不足，外盘丙丁烷掉期与国内LPG局部现货价格再度下跌 [1] - LPG整体供需格局偏宽松，海外货源供应充裕，美国LPG出口处高位，国内炼厂商品量随检修结束逐步回升，近期到港量回升，华东港口库存高企 [1] - 燃烧端消费处于淡季，PDH装置开工负荷一度回升至70%以上后降至68%，终端需求乏力、利润低迷，PDH原料需求难持续放量 [1] 市场分析 - 7月3日各地区LPG价格：山东市场4570 - 4700元/吨，东北市场4120 - 4310元/吨，华北市场4555 - 4650元/吨，华东市场4430 - 4650元/吨，沿江市场4620 - 4740元/吨，西北市场4250 - 4350元/吨，华南市场4580 - 4720元/吨 [1] - 2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷565美元/吨，跌20美元/吨，丁烷530美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4488元/吨，跌119元/吨，丁烷4173元/吨，跌80元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷570美元/吨，跌20美元/吨，丁烷530美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4449元/吨，跌197元/吨，丁烷4173元/吨，跌80元/吨 [1] 策略 - 单边策略为震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]