军工材料行业核心观点 - 军工材料是军工行业的基石，需要在极端条件下工作，具有高强度、耐高温、耐腐蚀、低密度等性能特点 [2] - 军工新材料是高端武器装备发展的先决要素，对航空发动机性能改进的贡献率可达50%以上，未来甚至占约2/3 [3] - 军工材料正朝着轻量化、高性能化、多功能化方向发展，在航空航天领域轻量化可节省燃油并扩大作战半径 [4] - "十四五"期间军工材料迎来快速扩张，下游列装加速导致上游材料供不应求，企业积极扩产 [6] - 高端材料"民用"市场带来第二增长动力，碳纤维在风电、氢能等新能源领域前景良好 [8][9] 材料分类与性能 - 材料按化学组成分为金属材料、无机非金属材料、有机高分子材料和复合材料 [24] - 军工材料性能衡量指标包括力学性能（强度、模量、硬度、疲劳性能）、物理性能（密度、介电性能）、化学性能（耐腐蚀性、抗氧化性）和工艺性能（铸造性、锻造性、焊接性） [27][30] - 军工材料总体趋势是高性能化、轻量化、多功能化，在武器装备应用上要求更加严苛 [26] 军工材料政策支持 - 新材料产业是国家战略重点发展产业，扶持政策不断加码深化 [35] - 2006年《国家中长期科学和技术发展规划纲要》将高性能复合材料列为重点研究开发领域 [36] - 2016年成立国家新材料产业发展领导小组，规格高凸显国家重视 [38] - 《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》力争到2020年关键材料自给率达到70%以上 [38] 金属材料应用与需求 - 钛合金具有密度低、比强度高、耐腐蚀等特点，在航空航天领域应用广泛 [10][40] - 高温合金具有耐高温、高强度、耐腐蚀等特点，是航空发动机基础性材料 [13][40] - 铝合金具有低密度、比强度高、可塑性强等特点，是应用最广泛的高性价比金属材料 [13][40] - 预计"十四五"期间高端钛合金、碳纤维、高温合金市场需求复合增速分别为20%、25%、16% [7] - 到2025年高端钛合金、碳纤维、高温合金市场规模将分别突破100亿元、200亿元、300亿元 [7] 产能扩张情况 - "十四五"末期军工材料产能至少实现翻番增长：高温合金产能增长157%、碳纤维产能增加210%、钛合金产能增加138% [6][52] - 主要上市公司扩产情况：西部材料钛合金产能增加2000吨，宝钛股份钛合金产能增加17390吨，西部超导钛合金产能增加5050吨、高温合金产能增加4000吨 [54] 民用市场机遇 - 碳纤维在风电、氢能储存等新能源领域展现良好前景 [9] - 高温合金在航空发动机和燃气轮机领域有望再添发展动能 [9] - 民机市场空间巨大，预计未来20年中国民机市场空间在9-9.5万亿元之间 [9] - C919问世推动全球民机市场格局由"AB"向"ABC"发展，为上游材料企业提供新市场增量 [9] 重点材料细分领域 - 钛合金在航空发动机和机身结构中的应用比例不断提升，第四代战斗机F-22钛合金用量高达41% [50][78] - 碳纤维复合材料在航空领域应用比例快速增长，第四代战斗机F-35复合材料用量达36% [50] - 芳纶纤维国内对位芳纶自给率仅有23%，存在巨大进口替代空间 [15] - 超高分子量聚乙烯纤维是防弹装备首选材料，正在替代芳纶纤维 [16] - 隐身材料技术已达到世界前列，但商业化进程仍处于初期 [18] - 陶瓷材料在战略导弹、火箭发动机热结构件等领域应用成熟 [19] 行业竞争格局 - 全球高温合金技术集中在美、欧、俄等老牌军事强国 [13] - 碳纤维产业打破国外垄断，光威复材、中简科技等企业通过军品研发取得进步 [4] - 芳纶纤维行业基本被国外巨头垄断，但国内厂商已实现产业化 [15] - 先进陶瓷企业数量多规模小，核心技术基本依赖引进 [19]

核心观点 - 公司上半年隐身功能结构件业务成为主要收入来源 营收占比达71% 收入同比增长96.18% [1][3] - 公司二季度营收环比增长225.98% 但上半年总营收同比下降24.33% 主要因隐身功能涂层产品采购计划延后 [1][4] - 研发投入强度显著提升 研发费用同比增长88.78% 占营收比例达25.47% 在研项目数量由50项增至77项 [2][6][9] 业务表现 - 隐身功能结构件销售收入1.99亿元 同比增长96.18% 营收占比从35.8%提升至71% [1][2][3] - 隐身功能涂层材料营收占比从61.6%下降至25.8% [2][3] - 电磁兼容材料和技术服务构成其他收入来源 [2] 财务数据 - 上半年总营收2.79亿元 同比下降24.33% [4] - 营业总成本1.8亿元 同比增长29.33% [6] - 归母净利润同比下降46.5% 扣非净利润同比下降50.9% [7] - 隐身功能涂层材料毛利率从75.4%降至68.2% 隐身功能结构件毛利率从81.14%降至76.4% [7] 研发进展 - 研发费用7097.23万元 同比增长88.78% 占营业总成本增加额的80% [6] - 新增发明专利6项 实用新型专利1项 软件著作权3项 [8] - 在研项目聚焦航空领域 涉及舰船、未来战机、无人机和巡航导弹等应用场景 [9] - 2025年半年度研发项目预计总投资规模3.75亿元 当期投入0.66亿元 累计投入2.08亿元 [9] 战略布局 - 军品业务横向拓展至舰船、航天、兵器等领域 [9] - 民品业务取得突破 新一代电波暗室在手订单金额达数千万元 [2][9] - 成立成都皓晶电磁测控技术有限公司 聚焦电磁测试技术研发和设备集成 [9] - 公司从"快速爬坡"阶段进入"全面发展"阶段 经营规模有望快速提升 [9]

涉及的行业或公司 * 隐身材料行业 主要涉及雷达隐身技术、红外隐身技术、频率选择表面技术、超材料技术等细分领域[1][5][6][7][8] * 华清科技 特种功能材料供应商 源于西工大 产品包括特种功能材料、伪装材料、防护材料等[12][13] * 光启技术 超材料技术开发商 由五位博士创立 产品包括超材料产品及研发业务[15][16][17] * 佳驰科技 电磁功能材料供应商 产品包括隐身功能涂层、隐身功能结构件、电磁功能材料等[18][19] 核心观点和论据 **隐身技术发展** * 隐身技术依赖探测手段发展 主要包括可见光、雷达和红外探测 其中雷达隐身技术是研究重点[1][3] * 雷达隐身技术通过无源方式实现 包括减少电磁波发射和降低回波强度 RCS是衡量隐身效果的关键指标[1][4][5] * 红外隐身针对1-2.5微米、3-5微米和8-14微米波段 通过涂覆低红外发射率涂层实现[1][6] * 频率选择表面技术应用于飞机和战舰 如F22战斗机和拉菲特级护卫舰的雷达罩[1][7] * 超材料通过亚波长单元结构排列展现超常物理特性 可使电磁波绕过物体实现隐身[1][8][9] **市场需求与预算** * 美国2026年国防预算对飞行器及相关系统预算达683亿美元 同比增长10% B21隐身轰炸机采购和研发预算合计增速接近100% NGAD项目预算增长50%[3][11] * 航空装备更新换代推动隐身材料渗透力提升 性能指标和应用渗透度都将大幅提升[2] **公司发展情况** * 华清科技2024年收入11.39亿元 同比增长24.17% 驱动因素是特种功能材料产品产销量增加以及控股子公司收入提升[13] * 光启技术2024年营业收入15.58亿元 同比增长4.25% 超材料产品营收12.69亿元 同比增长1.78% 研发业务营收2.82亿元 同比大幅增长911%[17] * 佳驰科技2024年营业收入9.57亿元 隐身涂层收入5.9亿元 同比减少4.49% 占总营收61% 毛利率75% 隐身功能结构件收入3.43亿元 同比增长9.94%[19] 其他重要内容 **技术发展历程** * 早期隐身材料如B2隐身轰炸机涂层在飞行中容易脱落 F22和F35结合隐身结构设计 维护性能大幅提升 B2有81%的维护与隐身相关 F22和F35仅有3%和1%的维护与隐身相关[10] * 光启技术2009年实现宽频带超材料隐身衣的设计与制备 2019年发表在《Science》期刊上[16] * 佳驰科技2013年开始第四代战机隐身涂层研发 2016年进入第五代产品研发阶段 2018年实现定型批产[19] **公司未来规划** * 华清科技产品具有消耗属性 发动机部件需要定期替换或大修 对供应商依赖较高 拓展声学超材料、陶瓷基复合材料等领域[14] * 光启技术公布股票期权激励草案 业绩考核目标为2025年至2027年营业收入分别不低于20.25亿、28.04亿和35.83亿元 同比增速分别为30%、38.46%和27.78%[17] * 佳驰科技授予股权激励计划 考核目标为2025年至2027年营业收入分别不低于11亿、13.7亿和16亿[19] **行业风险因素** * 部分企业业绩释放受到装备价格压力影响 设计或工艺不成熟影响应用 装备需求波动可能不及预期[19]

投资评级 - 军工材料行业投资评级为"增持" [4] 核心观点 - 7月军工材料指数上涨3.59%，跑赢军工(申万)指数0.51个百分点 [1] - 推动军工材料板块增长的五大逻辑： 1) "十四五"末期补课需求带动上游材料需求 [3] 2) 地缘政治冲突提升军工板块关注度 [3] 3) 新材料技术成熟带来渗透率提升(如隐身材料) [3] 4) 军民融合打开市场空间(如菲利华军转民) [3] 5) 军工材料板块存在补涨空间(5月以来涨幅15.4% vs 军工指数21.55%) [3] - 截至8月6日，6家军工材料公司发布业绩预告，4家实现增长，净利润增速下限26.18%，上限中位数41.31% [7] 行业重要事件 - 中国航空工业集团特种所民机生产专线投产，满足大飞机批产提速需求 [8][25] - 大型客机机体材料市场规模未来20年超3万亿，国产替代空间广阔(目前C919材料主要依赖进口) [8][30] - "反内卷"政策有望改善材料企业生存环境，稳定民用材料价格 [9] - 广汽高域复合翼飞行汽车首飞，整机90%以上采用碳纤维复合材料 [24] - 中材科技主导修订三项复合材料国际标准正式发布 [24] 行业展望 1) 行业复苏：2025年"十四五"收官年需求集中释放，碳纤维大额订单显示确定性恢复 [10] 2) 价格博弈：军品降价趋势下需平衡低成本与高可靠性 [11] 3) 多流水发展：产业链重塑带来新机遇，产品竞争力将取代渠道优势 [12] 4) 材料多功能化：复合材料应用比重将持续提升 [13] 5) 新工艺发展：增材制造、纳米技术等特种加工工艺快速应用 [14] 6) 民用市场拓展： - 低空经济带动碳纤维需求 [14] - C919累计交付20架，国产替代市场空间3万亿 [15] - 商业航天推动新型热防护/耐高温材料发展 [16] - 人形机器人拉动钛合金/PEEK材料需求 [17] 重点公司 建议关注： - 碳纤维：光威复材、中复神鹰、中简科技、佳力奇 [18] - 高温合金：抚顺特钢、钢研高纳、航材股份 [18] - 钛合金：西部超导、宝钛股份、西部材料 [18] - 增材制造：铂力特、超卓航科 [18] - 隐身材料：华秦科技、佳驰科技 [18] 市场数据 - 7月原材料价格： - 电解镍12.27万元/吨(-0.65%) - 电解钴26.20万元/吨(+5.65%) - 海绵钛5.10万元/吨(+0.30%) - 丙烯腈0.82万元/吨(-0.61%) [31] - 预计2028年： - 高端钛合金(航空航天)市场规模200亿+(CAGR15%) - 碳纤维300亿+(CAGR17%) - 高温合金400亿+(CAGR15%) [43] - "十四五"期间主要军工材料产能实现翻番增长 [45]

碳纤维：军事强国必争之材 - 碳纤维具有低密度、高强度、高模量、耐高温、耐严寒、耐摩擦、耐腐蚀、导电、抗冲击、电磁屏蔽效果好等一系列优越性能，是极其重要的军事战略材料 [4] - 碳纤维被称为"黑色黄金"，强度比钢大、密度比铝小、比不锈钢耐腐蚀、比耐热钢耐高温，能像铜那样导电 [6] - 碳纤维复合材料广泛应用于航空、航天、能源、交通、军用装备等领域，是国防军工和民用生产生活的重要材料 [7] - 美国F-35战斗机采用35%的碳纤维复合材料大幅降低机体重量，碳纤维复合材料成为实现高隐身性能不可或缺的基础性材料 [9] - 发达国家正在碳纤维、先进树脂和制造技术三个方向上重点突进，研制更高强度、更高模量的碳纤维和与之相匹配的高性能作战系统 [10] 超材料：军工领域革命性影响 - 超材料是通过在材料关键物理尺寸上的结构有序设计，突破某些表观自然规律的限制，获得超出自然界原有普通物理特性的超常材料的技术 [14] - 超材料在隐身、电子对抗、雷达等领域应用成果不断涌现，美国的F-35战斗机与DDG1000大型驱逐舰均应用了超材料隐身技术 [18] - 超材料实现隐身与传统隐身技术的区别是使入射的电磁波、可见光或声波绕过被隐藏的物体，在技术上实现真正意义上的隐身 [18] - 美国杜克大学与英国帝国学院合作提出微波频段电磁隐身设计方案，证实负折射率材料用于物体隐身可行 [19] - 加拿大超隐形生物公司发明"量子隐身"材料，能使周围光线折射而发生弯曲，使其覆盖物体完全隐身 [20] 石墨烯：引领军事科技前沿 - 石墨烯是已知最薄、最坚硬的纳米材料，几乎完全透明，质轻且具有良好的柔韧性和超强的导电、导热性 [28] - 石墨烯器件制成的计算机速度比硅基微处理器高1000倍达太赫兹，在装备设计制造模拟、战场模拟、核爆模拟及情报分析有重要意义 [30] - 美国密歇根大学构建能捕捉可见光和红外线的传感器，镜片可做成比手指甲更小，结合于隐形眼镜中使士兵获得夜视能力 [31] - 石墨烯受到硅石球高速冲击时能迅速分散冲击力，吸收入射能量的能力比钢强十倍，是凯芙拉纤维的两倍 [32] - 石墨烯可用于隐身防护领域，通过改变反射光的波长来实现红外隐身 [33] 装甲防护材料：军用装备"防弹衣" - 装甲防护材料主要有防弹玻璃、防弹钢板、防弹陶瓷、防弹高强玻纤、防弹芳纶纤维、防弹PE纤维等 [37] - 防弹玻璃由无机玻璃与有机材料复合而成，主要有浮法玻璃与PVB中间膜夹层复合和夹层玻璃与有机透明板叠加或复合两种形式 [38][39] - 防弹陶瓷材料主要为氧化铝、碳化硅和碳化硼，其中碳化硼防弹性能最好、密度最小，但价格最昂贵 [41][42] - 芳纶复合材料制成的防弹头盔和防弹衣已广泛应用，美国MI主战坦克采用"钢+Kevlar+钢"型复合装甲 [44] - 超高分子量聚乙烯纤维复合材料具有高强度、高模量、低伸长以及低密度特点，防中子和防γ射线性能优良 [45] 隐身涂料技术 - 隐身涂料按其功能可分为雷达隐身涂料、红外隐身涂料、可见光隐身涂料、激光隐身涂料、声纳隐身涂料和多功能隐身涂料 [51] - 雷达隐身涂料最大限度消除被雷达勘测到的可能性，包括铁氧体吸波涂料、羰基铁吸波涂料、陶瓷吸波涂料等 [52][53] - 红外隐身涂料工艺简单，施工方便，坚固耐用，成本低廉，是目前隐身涂料中最重要的品种 [54] - 激光隐身材料主要包括激光吸收材料、导光材料、透射材料三大类型，实现难度较大 [55][56] - 可见光隐身涂料采用迷彩方法使飞机隐身，如保护迷彩、仿造迷彩、变形迷彩 [57] 3D打印：国防军工领域"新贵" - 3D打印技术数字化、智能化先进"复制"能力备受青睐，逐渐成为国防和军工领域备受欢迎的"新贵" [67] - 美国空军和OC-ALC开发战略计划将3D打印技术纳入当前空中力量，增材制造飞机发动机零部件和3D打印现代电子元器件 [71] - 韩国空军使用德国3D打印机制造商DMT技术修复F-15K战机钛合金涡轮护罩与钴合金空气密封件 [75] - 俄罗斯技术集团公司3D打印无人机样机重3.8公斤，翼展2.4米，飞行时速100公里，续航能力1～1.5小时 [79] - 中国在2015年抗战胜利70周年大阅兵展示的国产战机中部分飞机零部件采用3D打印技术 [80]

隐身材料概述 - 隐身材料是实现武器装备隐身技术的物质基础，通过降低被探测率提高生存率和攻击性，广泛应用于飞机、坦克、舰船等军事装备[3] - 按频谱可分为声、雷达、红外、可见光、激光隐身材料；按用途分为涂层材料和结构材料[5] 雷达吸波材料 结构型雷达吸波材料 - 兼具承载和吸波功能，采用热塑性树脂（PEEK、PPS）和热固性树脂（环氧树脂、聚酰亚胺）为基体，搭配石英纤维、碳纤维等增强材料[9] - 美国B-2飞机采用非圆截面碳纤维和蜂窝夹芯结构，密度0.032g/cm³，6-18GHz频段衰减达20dB[12] - 日本开发三层结构材料（吸波层/匹配层/反射层），7-17GHz反射衰减>10dB[13] 雷达吸波涂料 - 磁损性涂料以铁氧体为主，Emerson公司Eccosorb Coating 268E在1-16GHz衰减10dB，但重量达4.9kg/m²[15] - 电损性涂料采用碳/SiC粉等吸收剂，重量<4kg/m²，B-2飞机应用视黄基席夫碱盐聚合物涂层使雷达反射降低80%[16] 红外隐身材料 - 导电聚合物聚吡咯在1.0-2.0GHz衰减26dB，聚苯胺涂层在8-20μm红外发射率<0.4[18] - 德国开发双层材料：底层含75-85%石墨/碳化硼雷达吸收剂，面层为低发射率红外材料[21] 纳米复合隐身材料 - 磁损耗型纳米材料（Fe/Ni粉）通过表面原子活性增强磁化，电损耗型（Si/C/N粉）通过"准自由电子"位移耗能[25][26] - 制备技术包括原位复合、自蔓延复合、分子自组装等，实现材料结构精准调控[28][29][30] 其他特种隐身材料 - 电路模拟材料通过导电图形设计实现阻抗匹配，需计算机辅助优化[32] - 手征材料利用几何特性减少电磁波反射[33] - 美国开发多层镀银尼龙基布红外隐身服，通过可动布条调节红外特征[35] 行业发展趋势 - 实用化：B-2轰炸机采用机器人喷涂技术使维护时间从50小时/飞行小时降至数小时[38] - 多频谱：F-117A使用改性碳分子涂层实现雷达/红外（3-5μm、8-12μm）兼容隐身[40] - 智能化：材料具备环境感知与自适应响应能力[42] - 耐高温：需承受600℃以上工作温度，满足高超音速武器需求[43] 投资价值分析 核心驱动力 - 全球军费增长推动隐身平台渗透，五代机（F-35、歼-20）列装加速，单机材料价值量高[46][49] - 技术迭代需求：应对宽频探测需开发超材料、智能可调隐身等新技术[46][57] 竞争壁垒 - 需通过国军标等多项认证，研发周期长达10年以上，客户集中度高达90%以上[47] - 材料性能要求苛刻：如吸波率>10dB，面密度<5kg/m²，耐候性>5000小时[53] 市场空间 - 隐身材料占高端装备成本15-20%，维护市场持续性强，新型无人机/导弹带来增量需求[48][56] - 潜在民用转化：5G基站电磁屏蔽、新能源汽车电池隔热等[49]

军工行业发展趋势 新质生产力驱动 - 军工领域新质生产力是保障装备领先战斗力的基础，"十四五"以来国防工业迎来扩产大周期，技术成熟度提升，供应链能力完善，形成"内循环"物质基础 [4] - 2022年后行业受人事调整、需求不明朗、降价压力等因素影响扩产节奏降温，但"十四五"末需求补偿式增长将带动供给侧回暖，2027年建设目标迫在眉睫 [4] - 创新驱动和效率驱动成为产业结构优化方向，低空经济、商业航天、军贸等新兴领域将推动"大军工"双循环格局形成 [5] "十五五"前瞻趋势 - 低成本化：武器装备面临多快好省约束，需从体系成本、全寿命周期成本视角优化，采购成本并非决定性环节 [7][8] - 无人化与智能化：无人机、无人地面平台等系统改变战争形态，军事智能化成为继机械化、信息化后的新变革动力 [9][10] - 全球化：全球军贸快速增长，中国产品竞争力提升叠加"一带一路"战略推动"内外兼修"发展 [11][12] - "大军工"化：行业扩容至民机、低空经济、商业航天等领域，市场空间数量级提升 [13][14] 资本市场动态 并购与市值管理 - 军工行业将迎来理性并购潮，围绕产业链延伸、科技创新展开，政策支持但需避免冲动型并购 [15] - 市值管理成为上市公司必选题，军工央国企考核强化推动重视度提升，民参军企业需系统化规范管理 [16][17] - 耐心资本支持长期发展，一级市场投早投小投新，二级市场增加长期资金入市稳定估值 [18] 投资机会判断 - 2024年9月以来行业回暖，低空经济、商业航天等新领域打开天花板，估值体系重塑 [19][20] - 投资节奏分四阶段：超跌领域修复、权重股配置、订单业绩兑现双击、行业特殊性溢价 [20] - 重点关注无人装备、军事智能化、卫星互联网等新质领域，以及军民结合的"大军工"赛道 [21] 细分赛道分析 军工主赛道 - 航空：新型机型列装需求迫切，军贸和低空经济提升产业天花板 [35] - 船舶：海军远海防卫转型推动舰船需求，航母协同作战带来配套机会 [35] - 军工电子：智能化+国产替代驱动，新产品研发周期提供增长动能 [35] - 军工材料：钛合金、高温合金等高性能材料应用深化，增材制造等新工艺发展 [36][37] 新材料应用 - 钛合金：轻量化结构件需求量大，成本降低推动应用扩展 [37] - 碳纤维：航空航天领域快速渗透，引领轻质化浪潮 [37] - 吸波材料：隐身需求带动多频谱隐身技术发展 [37] - 重点企业包括宝钛股份、光威复材、中复神鹰等 [38] 市场空间评估 - 航空、导弹、船舶等传统赛道维持稳健增长，利润率受降价影响 [40] - 低空经济、商业航天、军贸等新赛道市场空间评级最高（+++），利润空间和增速突出 [40] - 军事智能化、无人装备等新域新质领域兼具高增长和技术壁垒优势 [40]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年上半年中航证券军工材料指数较年初上涨21.41%，涨幅领先国防军工（申万）指数和大盘，其标的PE（TTM）较年初上涨10.20% [2] - 2024年年报和2025年一季报业绩不佳，但地缘政治冲突和纪念活动提升市场对军工行业预期，带动军工材料板块行情修复 [2] - 2025年多家军工材料上市公司公告重大合同和扩产计划，侧面反映业绩或将反转修复 [6] - 海洋经济利好政策支持下，将进入爆发期，牵引高性能材料发展 [6] - 对2025年下半年军工材料业绩及行情持乐观态度，业绩有望修复，活跃主题将提振板块行情 [6] - 高性能材料与3D打印结合，创造更多成型可能性，碳纤维应用广泛带动国产市场发展，新产业为企业提供新增量 [6][7] - 2025年军工材料行业或逐步复苏，需求集中释放，行业确定性恢复 [8] - 军品降价与产品可靠性存在掣肘，需求修复时以量换价是行业成熟表现 [9] - 产业链重塑整合、多流水发展趋势明显，产品优势将成核心竞争力，优质企业迎来新机遇 [10] - 武器装备对材料多功能性要求提升，复合材料应用比重有望持续提升 [11] - 增材制造和特种加工等新工艺迎来快速发展 [12][13] - 高端材料“民用”市场带来第二增长动力，如低空经济、大飞机、商业航天、机器人等领域 [13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 重要事件及公告 国内军工材料产业重要事件 - 宁波材料所连续碳化硅纤维性能优异，有望用于极端环境 [21] - 山东莱威新材料将投资建设项目，助推经开区产业发展 [21] - 湖南泽睿新材料推出两款复合材料新产品，有重大战略意义 [22] - 北京微光启航科技推出“WG - 1微光一号”火箭，实现结构减重 [22] 国内军工材料上市公司重要公告 - 中航高科子公司开展民用航空复合材料构件能力提升建设项目 [23] - 隆达股份对孙公司追加投资4000万美元 [25] - 天宜上佳证券简称变更为“天宜新材” [25] - 中简科技拟投资建设高性能碳纤维及配套产品项目 [26] - 上大股份获批成为技术中心单位 [27] - 光威复材子公司签订补充物资采购合同 [27] - 佳驰科技设立控股子公司，开展电磁业务 [28][29] - 宝钛股份增资取得万豪钛金51%股权，新增熔炼产能 [29] 海外军工材料产业重要事件 - Hexcel与JETZERO合作开发复合材料，突破制造技术 [30] - VELO3D与海军航空系统司令部合作，提升增材制造能力 [30] - 法国达索航空与印度塔塔公司签署协议，在印制造“阵风”战斗机机身部段 [31] - 英国国家复合材料中心获投资，增强开放式技术 [32] 军工材料产业分析 军工材料产业重要事件解读 - 高性能材料与3D打印结合，实现火箭减重和产品轻量化，碳纤维应用广泛，新产业提供新增量 [33][34] 原材料成本 - 6月高温合金中电解镍价格平稳，电解钴价格上升，钛合金中海绵钛价格上涨，碳纤维中丙烯腈价格走低 [35] 军工材料行业资本市场现状 军工材料月度行情表现 - 6月中航证券军工材料指数涨11.12%，跑赢行业0.23个百分点，涨跌幅前三为超卓航科、佳力奇、金天钛业，后三为光启技术、佳驰科技、天力复合 [37][38] 军工材料板块行情分析 - 2025年上半年中航证券军工材料指数涨幅领先，PE（TTM）上涨，业绩有望修复，活跃主题将提振行情 [41][44] 军工材料行业估值有所提高 - 截至2025年6月末，中航证券军工材料指数市盈率为51.11倍，环比上升3.68%，处于2018年以来的58%分位 [45] 军工材料行业重要投资逻辑 - 备产需求明确，订单落地将提振业绩，中高端材料应用领域和比例提升，预计2028年三种材料市场规模将突破 [48][49] - 军品降价与可靠性存在掣肘，需求修复时以量换价 [50][51][54] - 产业链多流水发展，产品优势成核心竞争力 [54] - 军工企业可拓展业务和客户，形成军民“双轮驱动” [54] 建议关注 - 关注光威复材等碳纤维复合材料、抚顺特钢等高温合金、西部超导等钛合金、铂力特等增材制造、华秦科技等隐身材料、北摩高科等碳碳复材相关企业 [17][55]

隐身材料行业核心观点 - 隐身技术已成为现代空战模式的核心竞争力，隐身战斗机在超视距作战中具备压倒性优势[18][19] - 隐身材料行业呈现"四新"特征：新需求（装备渗透率提升）、新市场（前后装市场共振）、新逻辑（短中长期成长路径）、新格局（高行业壁垒）[2][3][4][5] - 隐身材料技术路径呈现三足鼎立格局：红外隐身材料、雷达吸波材料和超材料[46][47][64] 新需求分析 - 隐身空战模式下，F-22对三代机交换比达9:1，隐身性能是关键制胜因素[19][25] - 现代战机隐身技术实现路径中，外形设计贡献90% RCS缩减，材料贡献10%[36] - 飞行器尾部方向特征信号95%来自发动机腔体散射和红外辐射，需多重隐身涂层[46] 市场前景 - F-22维护成本50%来自隐身涂料，凸显后装市场持续性[3] - 前装市场受益四代机列装加速，预计带动特种功能材料需求快速增长[3] - 国内厂商形成差异化布局：华秦科技（中高温）、佳驰科技（常温）、光启技术（超材料）[5] 行业发展逻辑 - 短期逻辑：新型装备加速列装带动材料从0到1突破[4][7] - 中期逻辑：隐身性能提升与军机数量形成共振[4][7] - 长期逻辑：结构隐身材料开辟新增长极[4][7] - 后市场逻辑：耗材属性驱动行业持续高景气[4][7] 技术路径拆解 红外隐身材料 - 采用"粘结层+扩散阻挡层+功能层"三层结构，类比航空发动机热障涂层[77][78] - 功能层通过控制发射率（金属填料）和温度实现隐身，铝粉发射率最低（0.478）[86] - 扩散阻挡层主要采用陶瓷材料，高温稳定性优于金属类[82] 雷达吸波材料 - 工作原理是将电磁能转化为热能耗散，需满足宽频带吸收特性[54] - 按形态分为涂敷型和结构型，涂敷型包括Salisbury屏、Jaumann吸收体等[63] - F-35在10GHz频段RCS仿真显示全方位隐身特性[57] 超材料 - 通过人工结构设计实现自然界不存在的电磁特性[64] - 发展历程包括理论验证（1968）、技术突破（2006）和快速应用（2011年后）[71] - 工作频段覆盖声波到光波，结构单元尺度从纳米到米级[69] 产业链格局 - 行业存在三大壁垒：军品资质、先发优势和研发壁垒[5] - 美国主机厂主导隐身材料研发，中国厂商通过产学研结合实现突破[5] - 上游原材料制备难度大，下游客户集中度高[5] - 2021年起行业进入订单密集落地期，基本面加速兑现[14]

碳纤维 - 碳纤维被誉为"黑色黄金"，具有高强度、高模量、耐高温、耐腐蚀等优异性能，是军事强国必争的战略材料 [3][4][6] - 碳纤维制造工艺复杂精细，日本在关键技术突破上领先，使复合材料具备优异抗疲劳性能和环境适应能力 [8] - F-35战斗机采用35%碳纤维复合材料大幅降低重量，碳纤维成为衡量武器先进性能的重要标志 [9] - 发达国家正重点突破碳纤维、先进树脂和制造技术三个方向，中国已将碳纤维列为国家重点支持项目 [10] 超材料 - 超材料通过结构设计突破自然规律限制，具有重要军事应用价值，可对武器装备产生革命性影响 [14][16] - 超材料在隐身技术方面表现突出，F-35战斗机和DDG1000驱逐舰均应用了超材料隐身技术 [18] - 美国开发出可在33～44 GHz波段实现可调的负折射率材料，以及透波率可控人工复合蒙皮材料 [19] - 加拿大研制的"量子隐身"材料能使物体在可见光和红外探测下完全隐身 [20] - 超材料还可应用于天线系统，雷神公司开发的双频段GPS天线大幅拓展了工作带宽 [23] 石墨烯 - 石墨烯是最薄最坚硬的纳米材料，具有超强导电导热性，在军事高技术领域应用潜力巨大 [28] - 石墨烯器件可使计算机运算速度比硅基处理器高1000倍，对装备模拟和情报分析有重要意义 [30] - 美国开发出基于石墨烯的智能隐形眼镜，可使士兵获得夜视能力 [31] - 石墨烯抗冲击能力是钢的10倍，与蛛丝复合后强度可达天然蛛丝的3.5倍，可用于高性能防弹衣 [32] - 石墨烯红外隐身涂层可通过改变反射光波长实现军事伪装 [33] 装甲防护材料 - 现代战争对装甲防护要求越来越高，主要材料包括防弹玻璃、钢板、陶瓷、高强玻纤等 [37] - 防弹玻璃采用夹层复合技术，PVB中间膜粘结的玻璃具有优秀抗冲击性能 [38] - 装甲钢发展为高硬度和超高硬度系列，通过调整碳含量改变硬度 [40] - 防弹陶瓷中碳化硼性能最好但价格昂贵，碳化硅有望成为氧化铝的升级产品 [42] - 芳纶复合材料用于防弹头盔和装甲，美军M1坦克采用"钢+Kevlar+钢"复合装甲 [44] 隐身涂料 - 隐身涂料通过控制目标特征信号降低被探测概率，是现代隐身技术的重要组成部分 [47][49] - 雷达隐身涂料包括铁氧体、羰基铁、陶瓷、放射性同位素和纳米吸波涂料等类型 [52][53] - 红外隐身涂料采用橡胶树脂，与多种涂料配套性好，是当前最重要的隐身涂料品种 [54] - 激光隐身主要依靠吸收材料，需解决多频谱兼容问题，是新的研究热点和难点 [55][56] - 可见光隐身采用迷彩方法，包括保护迷彩、仿造迷彩和变形迷彩三种形式 [57] 3D打印技术 - 3D打印技术因数字化、智能化复制能力成为国防军工领域"新贵" [67] - 美国空军将3D打印纳入战略计划，用于飞机发动机零部件和电子元器件的制造与维护 [71] - 韩国使用DMT技术3D打印修复F-15K战机钛合金部件，几乎立即完成修复 [75] - 俄罗斯3D打印无人机仅用31小时完成制造，成本低于20万卢布，可在任意表面起降 [79] - 中国在战机零部件制造中应用3D打印技术，部分参阅战机采用了3D打印部件 [80]