投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予航发科技 **“增持”** 评级，目标价为 **61.29元**，当前股价为49.22元 [5][11][24] - 报告核心观点：航发科技是航空发动机关键零部件的核心供应商，将受益于**国内航发需求企稳回升**以及**海外航发与燃机市场的高景气度**，有望实现高质量增长 [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为 **0.89亿元**、**1.40亿元**、**1.97亿元**，对应每股收益（EPS）分别为 **0.27元**、**0.42元**、**0.60元** [4][11][15] - **收入预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为 **44.28亿元**、**52.95亿元**、**64.86亿元**，同比增长率分别为 **15.0%**、**19.6%**、**22.5%** [4][18] - **盈利能力**：预计毛利率将保持稳健，2025-2027年分别为 **15.8%**、**15.87%**、**16.17%**；净利率预计分别为 **4.0%**、**5.3%**、**6.1%** [17][18] - **估值方法**：采用PE和PB估值法综合得出目标价。PE法给予2026年 **150倍** 市盈率（可比公司平均为127.90倍），对应价值 **63.25元**；PB法给予2026年 **10倍** 市净率，对应价值 **59.33元** [22][23][25] 公司业务与市场地位 - **核心定位**：公司是具备国际多项顶尖认证的**航空发动机及燃气轮机零部件领军平台**，是中国航空发动机集团体系内的重要零部件供应商之一 [26][27] - **业务构成**：主要分为内贸航空及衍生产品、外贸产品销售、工业民品三大板块。**内贸航空产品**是主要收入来源，2024年收入 **25.72亿元**；**外贸产品**增长迅速，2024年收入 **11.63亿元**，同比增长 **16.25%** [18][41][43] - **技术实力**：公司已通过AS9100等国际宇航质量标准及10种特种工艺NADCAP认证，是**全球主要燃机叶片专业化制造基地**，为GE Aerospace、罗罗（RR）、霍尼韦尔（Honeywell）等国际一流航空企业的战略供应商 [26][28] - **历史业绩**：2025年前三季度实现营业收入 **30.87亿元**，同比增长 **17.8%**；归母净利润 **0.92亿元**，同比增长 **34.25%**。盈利能力持续改善，毛利率从2021年的12.09%提升至2024年的16.09% [34][38][40] 行业前景与增长动力 - **全球市场高景气**：2025年全球航空发动机市场估值达 **857亿美元**，预计2026-2035年复合年增长率（CAGR）为 **9.1%**，2035年市场规模将攀升至 **2033亿美元** [11][51][53] - **中国市场需求强劲**：2025至2044年，全球新交付民用客机有望超 **40,000架**，其中中国地区交付量近 **10,000架**，将成为全球民机交付的重点市场 [11][56] - **售后市场（MRO）扩张**：全球航空发动机维修、维护与大修（MRO）市场持续增长，预计2025-2033年市场规模将达 **1250亿美元**，CAGR为 **2.9%** [11][57] - **国产化与自主可控**：“十五五”规划强化高端装备自主可控，航空发动机是重点。国产大飞机C919交付进入提速期，配套的国产发动机**CJ-1000A**计划于 **2027年** 通过适航认证，**2030年** 实现规模化商用，公司作为**长江系列（CJ1000/CJ2000）发动机的核心配套企业**将深度受益 [11][59][60][65][71] 公司发展战略 - **内需外贸双轮驱动**： - **内需方面**：公司是主战装备动力自主保障的**重要配套单位**，深耕国内特种航发及国产商用发动机（长江系列）配套，业务有望随国防需求及民机产业崛起而稳步增长 [11][71][72] - **外贸方面**：以GE Aerospace、RR、Honeywell等重点客户为目标，加快从零组件、部件向**单元体升级**，提升产品质量和交付率，力争成为世界级优秀供应商，并已多次获得客户奖项认可 [11][28][68] - **聚焦协同发展**：坚持特种产品与民用产品协同发展路线，以航空发动机**单元体和零部件的高端制造**为发展方向，利用行业高壁垒和自身技术优势，实现提质增效 [71][72]

公司海外业务与客户 - 公司海外主要客户包括GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）等国际主流商用航空发动机制造商 [1] 全球航空业现状与预测 - 2025年空客交付商用飞机793架，储备订单量达8754架，其中宽体机1124架 [1] - 2025年波音交付商用飞机600架，储备订单达6720架 [1] - 空客与波音均预测未来20年全球新机需求量将超过4.2万架 [1] - 国际民用航空制造产业链将长期受益于行业增长趋势 [1]

公司业务与客户 - 公司海外主要客户包括GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）等国际主流商用航空发动机制造商 [1] - 公司航空发动机零部件业务近年保持了良好的发展势头 [1] 行业现状与需求 - 2025年全球航空业持续增长 空客全年交付商用飞机793架 波音全年交付商用飞机600架 [1] - 截至2025年末 空客储备订单量创下8754架的纪录 其中宽体机1124架 波音储备订单达6720架 [1] - 空客与波音均预测未来20年全球新机需求量将超过4.2万架 [1] - 国际民用航空制造产业链将长期受益于此增长趋势 [1]

市场整体表现 - A股三大指数午后震荡回升，上证指数收涨0.18%，深证成指收涨0.09%，创业板指收涨0.71% [1][12] - 板块方面，贵金属、半导体、培育钻石、汽车芯片等板块涨幅居前，养殖业、动物疫苗、煤炭开采加工等板块调整 [2][14] - 个股方面，白银有色走出“6连板”，航发科技午后直线涨停走出“7天4板”，东芯股份“20CM”涨停，华虹公司盘中一度涨超9%且股价创历史新高 [2][14] 大飞机/商业航天概念 - 午后大飞机概念走强，商业航天概念回升，大飞机指数上涨0.97% [3][15][4][16] - 航发科技直线涨停，收报53.12元/股，最新市值为175.36亿元，走出“7天4板” [3][15] - 航发控制涨停，三角防务涨11.15%，图南股份涨10.61%，航发动力涨10.00%，万泽股份涨8.45%，润贝航科涨7.55%，航亚科技涨6.85% [4][16] - 航发科技是中国航发集团旗下航发零部件核心龙头企业，主营航空发动机和燃气轮机零部件生产，是全球主要燃机叶片专业化制造基地 [6][18] - 消息面上，中国科学院大学星际航行学院于1月27日正式成立，将构建涵盖14个一级学科/专业类别的课程体系，新增22门核心课程 [6][18] - 华创证券研报测算，未来20年中国商用航空发动机总规模将超过2.6万亿元，售后市场预计约千亿元/年，两者合计达2400亿元/年 [6][18] 半导体/存储芯片板块 - 科技股回暖，存储芯片、共封装光学（CPO）等板块表现活跃，存储芯片指数上涨2.64% [7][8][19][20][9][21] - 东芯股份“20CM”涨停，康强电子、华天科技涨停，华虹公司盘中一度涨超9%且股价创历史新高 [8][20] - 存储芯片板块个股普涨，开普云涨11.23%，帝科股份涨10.59%，精智达涨10.39%，协创数据涨9.13%，航宇微涨8.72%，西安奕材-U涨8.41%，束可公司涨7.72% [9][21] - 消息面上，美股美光科技计划未来十年在新加坡额外投资240亿美元以扩大产能，应对AI热潮引发的存储芯片短缺，将新建一座NAND工厂 [10][22] - 中银国际表示半导体芯片行业未来具备巨大市值增长潜力，中泰证券认为2026年长线资金入市将为科技板块提供支撑 [10][22] - 中信建投证券研报称，受AI需求爆发、供给侧收缩等因素影响，存储芯片正处于价格上升期，推动全球存储产业链企业迎来业绩爆发，存储产线建设有望进入加速阶段 [10][22] 算力硬件板块 - 算力硬件板块涨幅居前，算力租赁概念震荡回升 [1][12] - 宏景科技“20CM”涨停，云赛智联涨停 [8][20]

板块与个股表现 - 当日市场贵金属、半导体、培育钻石、汽车芯片等板块涨幅居前，养殖业、动物疫苗、煤炭开采加工等板块调整 [2] - 个股方面，白银有色走出“6连板”，航发科技午后直线涨停走出“7天4板” [2] - 半导体、芯片股大涨，东芯股份“20CM”涨停，华虹公司盘中一度涨超9%，股价创历史新高 [2] 大飞机/商业航天概念 - 午后大飞机概念走强，商业航天概念回升 [3] - 航发控制涨停，航发科技直线涨停，收报53.12元/股，最新市值为175.36亿元 [3] - 大飞机概念指数收于4375.56点，上涨0.97% [4] - 成分股中，三角防务上涨11.15%，图南股份上涨10.61%，航发动力上涨10.00% [4] - 航发科技被标注为“人气龙头”，航发控制为“首板”，万泽股份上涨8.45%，润贝航科上涨7.55%，航亚科技上涨6.85% [5] - 航发科技是中国航发集团旗下航发零部件核心龙头企业，主营航空发动机和燃气轮机零部件生产，是全球主要燃机叶片专业化制造基地 [7] - 中国科学院大学星际航行学院正式成立，将构建涵盖航空宇航科学与技术等14个一级学科/专业类别的课程体系，新增22门核心课程 [7] - 华创证券研报测算，未来20年中国商用航空发动机总规模将超过2.6万亿元，售后市场预计约千亿元/年，两者合计达2400亿元/年 [8] 科技股（半导体/存储芯片/算力） - 午后存储芯片、共封装光学等板块表现活跃 [9] - 东芯股份“20CM”涨停，康强电子、华天科技涨停，半导体晶圆代工龙头华虹公司盘中一度涨超9% [9] - 算力租赁概念震荡回升，宏景科技“20CM”涨停、云赛智联涨停 [9] - 存储芯片指数收于2157.76点，上涨2.64% [10] - 成分股中，开普云上涨11.23%，帝科股份上涨10.59%，精智达上涨10.39%，康强电子上涨10.00%，华天科技上涨9.98% [10] - 协创数据上涨9.13%，航宇微上涨8.72%，西安奕材上涨8.41%，华虹公司上涨7.72% [11] - 消息面上，美股美光科技计划未来十年在新加坡额外投资240亿美元以扩大产能，应对AI引发的存储芯片短缺，将新建NAND工厂 [11] - 中银国际表示半导体芯片行业未来具备巨大市值增长潜力，中泰证券认为2026年长线资金入市将为科技板块提供支撑 [11] - 中信建投证券研报称，受AI需求爆发、供给侧收缩等多重因素影响，存储芯片正处于价格上升期，推动全球存储产业链企业迎来业绩爆发，存储产线建设有望进入加速阶段 [12]

公司股价与市场表现 - 2026年1月19日，航发科技股价触及涨停，涨停价为42.02元，涨幅为10% [1] - 公司总市值和流通市值均为138.72亿元，当日总成交额为8.13亿元 [1] - 1月18日至19日连续两日超大单净买入超5000万元，其中机构席位占比达55%，主力资金流入明显 [2] - 该股MACD指标在1月15日形成水上金叉，股价突破短期均线压力位，技术面呈现积极信号 [2] 公司经营与财务表现 - 2025年第三季度营收同比增长117.41% [2] - 公司关联交易预算大幅增加，业务扩张态势明显 [2] - 公司固定资产投资计划由2.9亿元增至3.3亿元，用于科研任务和生产线建设 [2] 公司战略与治理 - 公司作为航空发动机零部件制造商，正处于战略转型期，治理优化与业务扩张并进 [2] - 公司完善治理结构、强化信息披露、优化管理机制，设立多个专门委员会，完善独立董事制度，修订多项管理办法，治理水平显著提升 [2] - 公司拥有12支技术攻坚团队聚焦核心领域，在航空发动机零部件制造领域具备国际先进水平 [2] 行业背景与板块动态 - 航空发动机产业是国家重点发展的高端制造业领域，随着我国航空事业发展，对航空发动机的需求持续增长 [2] - 近期航空发动机板块资金关注度较高，多只相关个股表现活跃，航发科技涨停形成板块联动效应 [2]

市场指数与行业表现概览 - 截至报告日，上证指数收盘3965点，近5日上涨1.97%，近1月上涨1.22% [1] - 深证综指收盘2534点，近5日上涨3.25%，近1月上涨1.64% [1] - 近6个月市场风格表现分化，中盘指数涨幅达27.37%，领先于大盘指数的18.65%和小盘指数的23.12% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括航天装备Ⅱ（109.64%）、能源金属（80.41%）、玻璃玻纤（54.37%）和工业金属（64.04%） [1] - 近1个月航天装备Ⅱ行业表现突出，涨幅达67.93% [1] - 昨日（报告发布日）航天装备Ⅱ、多元金融Ⅱ、电视广播Ⅱ、风电设备Ⅱ、塑料行业涨幅居前，而能源金属、渔业、玻璃玻纤等行业跌幅居前 [1] 今日重点推荐报告：兴福电子 (688545) - 公司是湿化学品领先企业，背靠磷化工领军企业兴发集团，拥有磷矿资源储备和基础化工原料供应保障能力 [2][8] - 公司聚焦半导体应用领域，已构建湿电子化学品平台化供应能力，主要产品产能包括：电子级磷酸6万吨（在建4万吨，市占率国内第一）、电子级硫酸10万吨（在建3万吨，市占率超30%）、电子级双氧水6万吨、电子级氨水2万吨、电子级异丙醇2万吨，以及功能湿化品产能5.4万吨（在建1万吨） [8] - 公司持续推进国际化与多元化战略，境内布局京津冀、长三角、珠三角，境外拓展新加坡、韩国、中国台湾等市场，并差异化布局电子气体、硅基前驱体、光刻胶光引发剂及封装材料等先进电子材料 [8] - 受益于全球AI发展带动半导体景气周期，以及国内晶圆厂大规模扩产，预计2026年存储产能增速约25%，先进逻辑产能增速约69%，成熟逻辑产能增速约14%，公司作为核心材料供应商将持续受益 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.27亿元、3.05亿元、4.27亿元，当前市值对应市盈率（PE）分别为59倍、44倍、31倍 [2][8] 今日重点推荐报告：京东工业 (07618) - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，按2024年交易额计，已成为国内最大的MRO采购服务市场参与者，服务1.11万家重点企业客户，提供约8110万个SKU，覆盖80个产品类别，商品来源于约15.8万家供应商 [10] - 2024年公司收入为203.98亿元，经调整净利润为9.09亿元，2021-2024年收入和经调整净利润的复合年增长率（CAGR）分别达到25.4%和21.9% [10] - 中国工业供应链市场规模庞大，2024年达11.4万亿元，但数智化渗透率仅6.2%，远低于美国的15%；2024年中国MRO采购市场规模为3.7万亿元，其中数智化MRO市场规模为4000亿元，渗透率为9.5% [10] - 行业高度分散，2024年京东工业在工业供应链技术与服务市场的市占率为4.1%，在MRO采购市场的市占率仅为0.8%，数智化有望加速行业集中 [10] - 公司通过“太璞”解决方案实现全供应链数智化，建立高客户转换成本，形成正向飞轮效应，并采用轻资产运营模式，2024年存货周转率达24次，人均销售收入贡献达2500万元 [2][10] - 预计公司2025-2027年经调整净利润分别为10.96亿元、17.35亿元、23.01亿元，同比增长20.5%、58.4%、32.6%，对应市盈率（PE）分别为30倍、19倍、14倍 [3][10] 今日重点推荐报告：煤炭行业 - 供给端：安监、环保常态化促使供给秩序趋于理性，产能释放预计稳中有紧，2025年1-11月全国原煤累计产量44.02亿吨，同比仅增1.40%，其中10月、11月单月产量同比分别下降2.3%和0.50% [12][14] - 进口规模收缩，1-11月累计进口煤炭4.3亿吨，同比下降12%，主要受印尼计划自2026年起征收煤炭出口关税（1%-5%）以及美国将冶金煤列入关键矿产清单等国际政策影响 [14] - 需求端：火电发电量受新能源挤压，11月同比下降4.2%，但其“压舱石”作用在能源转型期依然不可替代，尤其在调峰与保供方面；煤化工成为新增长极，1-10月化工行业用煤量同比增长10.9% [14] - 动力煤价格方面，截至12月26日，秦皇岛港口Q5500动力煤现货价收报672元/吨，环比下降31元/吨，但受冷空气影响日耗改善、安监力度加大及高成本煤矿可能减产等因素支撑，预计价格有望企稳反弹 [22][23] - 报告看好动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，并建议关注弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能等 [3][12][23] 今日推荐报告：芯动联科 (699582) - 公司是国内高性能MEMS惯性传感器领军企业，产品线包括陀螺仪、加速度计、压力传感器与IMU，核心性能达国际先进水平，实现国产替代 [15][18] - 2019-2024年公司营收与归母净利润复合增速均超38%，毛利率维持在85%左右高位 [15] - MEMS惯性传感器广泛应用于消费电子、汽车、工业与航空航天等领域，公司正积极布局自动驾驶、低空经济等多元高潜力场景 [16] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3亿元、4.7亿元、6.6亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为82倍、57倍、41倍 [18] 今日推荐报告：锐捷网络 (301165) - 公司是领先的ICT基础设施及解决方案提供商，主营业务涵盖网络设备、云桌面及网络安全服务，其中数据中心交换机业务是核心增长引擎 [19] - 2025年前三季度，公司实现营业收入106.8亿元，同比增长27.5%；归母净利润6.8亿元，同比增长65.3% [19] - 受益于云厂商资本开支驱动，全球数据中心交换机市场规模预计将从2025年的367亿美元增长至2029年的612亿美元 [19] - 公司在白盒交换机领域具备先发优势，通过JDM模式与国内云厂商深度合作，在中国200G/400G数据中心交换机出货量份额已连续14个季度排名第一 [19] - 公司在LPO、CPO等新技术方向已形成技术卡位和储备 [19] - 预计公司2025-2027年收入分别为151.47亿元、181.34亿元、214.16亿元，归母净利润分别为9.77亿元、14.01亿元、18.45亿元 [19] 今日推荐报告：汽车行业 - 政策层面，“两新补贴”（以旧换新等）即将落地，有望修复市场对2026年行业总量的担忧 [24] - 近期市场表现：报告发布当周，汽车行业指数上涨2.74%，成交额5828.11亿元，环比增长18.55% [26] - 投资主线包括：1）智能化有优势的新势力车企（小鹏、蔚来、理想等）及核心Tier1供应商（德赛西威、经纬恒润等）；2）反内卷涨价周期利好的二手车企业（如优信）及经销商；3）具备强α和低估值潜力的零部件公司（银轮、双环、继峰等）；4）央国企改革主题（上汽、东风等） [24][26] - 零部件观点更新：由于以旧换新政策补贴额度耗尽及消费者观望，2025年11-12月未出现预期翘尾行情，建议关注具备强α的企业，如双环传动、银轮股份、继峰股份，以及布局机器人业务的福达股份与恒勃股份 [26] - 重申岱美股份投资价值，认为其是兼具稳定业绩、低估值与预期差的白马，汽车内饰主业增长稳健，且80%收入来自海外，同时其在机器人电子皮肤领域具备优势 [26] 今日推荐报告：华秦科技 (688281) - 公司近期签订重大合同，包括一份2.54亿元的航空器机身用特种功能材料合同，以及子公司华秦航发一份3.92亿元的航空发动机零部件加工合同 [30] - 合同签订标志着公司“一核两翼”战略（以航空发动机为核心，拓展航空器机身及其他高端制造领域）逐步落地 [30] - 公司是国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的企业，市场地位突出 [30] - 公司建成微波暗室暨紧缩场测试系统，可满足电磁特性测试需求，并为低空经济等行业客户提供技术服务支撑 [30] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.85亿元、7.62亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为45倍、34倍、26倍 [30] 今日推荐报告：紫光国微 (002049) - 公司拟发行股份及支付现金购买瑞能半导控股权或全部股权，标的公司主营功率半导体，深耕汽车电子领域，产品包括晶闸管、功率二极管及碳化硅二极管等 [33] - 此次收购旨在完善公司汽车电子业务布局，为客户提供体系化解决方案，并有望增厚公司收入体量 [33] - 公司是特种集成电路领军企业，业务受益于国防信息化、商业航天、eSIM方案转型及车规级芯片布局 [33] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.23亿元、24.60亿元、34.95亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为39倍、27倍、19倍 [33] 今日推荐报告：海澜之家 (600398) - 公司与adidas达成战略合作，共建“体育+”生态圈，合作内容包括发布联名卫衣、赋能跑步社团“澜跑研习社”、升级公益项目“多一克温暖” [32] - 海澜之家主品牌在中国男装市场份额达5.6%，位居榜首，并加速品牌出海，截至2025年上半年末已设立92家海外门店 [35] - 公司新增长点包括城市奥莱（预计最新门店数近50家）和国际运动品牌合作（如adidas FCC已有529家门店） [35] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.7亿元、23.9亿元、26.2亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为14倍、12倍、11倍 [35] 今日推荐报告：国防军工行业 - 报告认为军工行业调整逐渐结束，进入筑底上升期，短期四季度业绩预期环比改善，“十五五”规划推进下订单有望落地；中长期地缘政治不确定性、消耗类装备放量及军贸需求带来投资机会 [36] - 细分方向关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化，以及商业航天、深空经济等主题性机会 [36][38] - 上交所发布新规支持商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，商业航天资本化预期发酵 [36] - 建议关注高端战力组合（如中航沈飞、航发动力等）和新质战力组合（如芯动联科、华秦科技等）标的 [38]

投资评级 - 维持“增持”评级 [9] 核心观点 - 公司近期签订重大合同，标志着其“一核两翼”战略规划布局逐步落地，营收结构正逐步实现多元化 [9] - 公司是国内特种材料领军企业，在隐身材料等领域市场地位突出，并拥有多项自主知识产权核心技术 [9] - 随着国防现代化要求提高，军机量增代升需求迫切，特种材料市场空间广阔 [9] - 公司通过子公司布局加工、声学、陶瓷基复合材料等领域，实现业务多元化共振 [9] - 新建成的微波暗室暨紧缩场测试系统可为公司产品研发提供全面测试支持，并有望向航空航天、低空经济等行业客户提供技术服务 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.85亿元、7.62亿元，对应市盈率分别为45倍、35倍、27倍 [9] 近期事件与合同 - 2025年12月25日，公司披露与某客户签订框架采购合同，总金额为2.54亿元（含税），合同标的为航空器机身用特种功能材料产品，有效期至2027年9月30日 [6][9] - 2025年12月27日，公司控股子公司华秦航发披露与某客户签订框架协议，总金额为3.92亿元（含税），合同标的为航空发动机零部件产品加工 [6][9] - 公司微波暗室暨紧缩场测试系统已建成并开展整体调试，不久即可交付使用 [6][9] 公司战略与业务布局 - 公司实施“一核两翼”战略：“一核”指以航空发动机为中心，提升关键材料供应商地位；“两翼”指拓展航空器机身及其他高端制造领域关键材料供应 [9] - 公司隐身及伪装材料产品已实现批产应用，是国内极少数能全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的企业 [9] - 公司通过募投项目打破产能瓶颈，以满足市场需求 [9] - 子公司布局涵盖加工、声学、陶瓷基复合材料、超细晶零部件生产制造等领域，实现多元化布局 [9] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为11.39亿元，同比增长24.2%；2025年前三季度营业总收入为8.01亿元，同比增长8.6% [8] - 预测2025年营业总收入为13.70亿元，同比增长20.3%；预测2026年为17.60亿元，同比增长28.5%；预测2027年为21.57亿元，同比增长22.5% [8][11] - 2024年归母净利润为4.14亿元，同比增长23.6%；2025年前三季度归母净利润为2.43亿元，同比下降21.5% [8] - 预测2025年归母净利润为4.50亿元，同比增长8.8%；预测2026年为5.85亿元，同比增长29.9%；预测2027年为7.62亿元，同比增长30.2% [8][9] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.65元、2.15元、2.80元 [8] - 预测2025-2027年毛利率分别为48.5%、52.0%、58.8% [8] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.2%、10.9%、12.8% [8] 市场数据 - 报告日（2025年12月26日）收盘价为74.29元，一年内股价最高100.50元，最低53.66元 [1] - 市净率为4.3倍，股息率为1.04% [1] - 流通A股市值为202.49亿元 [1] - 每股净资产为17.09元，资产负债率为27.01% [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“大盘指数回暖，持续关注国防军工板块”，认为国防军工板块在近期市场回暖中表现强劲，值得持续关注 [1] 国防军工行情回顾（2025/12/19-2025/12/26） - 近一周（2025/12/19-2025/12/26）主要军工指数均大幅跑赢大盘指数：中证军工指数上涨6.16%至13,616.67点，中证国防指数上涨5.57%至1,816.41点，申万国防军工指数上涨6.00%至1,922.01点 [1][14] - 同期，上证综指上涨1.88%至3,963.68点，沪深300指数上涨1.95%至4,657.24点，创业板指上涨3.90%至3,243.88点 [1][14] - 申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指和沪深300指数，但跑输中证军工指数，跑赢中证国防指数 [1][14] - 在申万一级行业中，国防军工板块以+6.00%的周涨幅位列31个行业中的第2位，仅次于有色金属（+6.43%）[1][15] - 个股方面，周涨幅前十的股票涨幅均超过21%，其中中国卫星涨幅最高，达36.24% [2][18] - 周跌幅前十的股票中，国机重装跌幅最大，为-8.80% [2][18] 本周军工行业重点公告梳理 - **联创光电**：控股股东江西省电子集团有限公司累计质押股份75,712,839股，占其所持公司股份的79.92%，占公司总股本的16.79% [3][20] - **联创光电**：控股子公司华联电子拟以不超过3.199亿元回购联发集团持有的华联电子34.49%股份并减资，完成后，联创光电对华联电子的持股比例将从50.01%提升至76.34% [3][20] - **华秦科技**：控股子公司沈阳华秦航发科技与某客户签订框架协议，合同总金额为3.921亿元（含税），标的为航空发动机零部件加工 [3][20] - **华秦科技**：公司与某客户签订框架采购合同，合同总金额为2.541亿元（含税），标的为航空器机身用特种功能材料产品 [4][20] - **通达股份**：在国家电网2025年多项采购项目中预中标，预中标物资总价值约1.539亿元，约占公司2024年度营业总收入的2.48% [4][8][20] 本周重点行业新闻 - **国际防务动态**：法国确认启动新一代航母（PANG）计划，预计2038年形成战力，项目成本约102.5亿欧元，将采购美制电磁弹射系统 [9][21] - **国际防务动态**：RTX旗下雷神公司获得一份价值17亿美元的合同，将向西班牙交付4套“爱国者”防空反导系统 [9][21] - **中国航天进展**：我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功发射“卫星互联网低轨17组卫星” [9][21] - **国际军事活动**：俄罗斯成功发射一枚“联盟-2.1a”运载火箭；沙特阿拉伯对也门东南部军事据点发动空袭 [9][21] - **中外军事合作**：中阿两国于12月9日至22日举行“猎鹰盾牌-2025”空军联合训练，中国空军的歼-10、空警-500、运油-20A首次赴阿联酋参训 [9][21] 板块投资建议 - 报告建议重点关注以下五个领域的投资机会 [10]： 1. **航空发动机与燃机市场**：推荐关注航发动力、航发科技、航材股份、航发控制、图南股份、航宇科技 2. **航空航天领域**：推荐关注上海港湾、臻镭科技、上海复旦/复旦微电、陕西华达、航天电器、海格通信 3. **舰载机产业链**：推荐关注中航沈飞、全信股份、江航装备 4. **无人化装备领域**：推荐关注晶品特装 5. **PEEK材料**：推荐关注中研股份、沃特股份、中欣氟材

合同签署与财务影响 - 公司控股子公司沈阳华秦航发科技与某客户签订框架协议 合同总金额为3.92亿元（含税）[1] - 合同标的为航空发动机零部件产品的全部或部分加工工序[1] - 合同履行期限自生效之日起至2026年12月31日止 或全部工序外包订单总金额达到合同总金额时止[1] - 本次交易属于日常经营销售合同 若顺利履行将对公司经营业绩产生积极影响[1] 业务与产品 - 合同涉及的产品为航空发动机零部件[1] - 合同内容涵盖该零部件的全部或部分加工工序[1]