中美经贸关系进展 - 中美在伦敦经贸会谈中达成"伦敦框架"，中方将依法审批管制物项出口许可，美方取消对华限制性措施 [1] - 美国商务部已恢复EDA软件、乙烷及部分航空发动机零部件对华出口，中方同步加快稀土等战略资源出口审批 [1] - 这一进展打破美国单方面加征关税引发的贸易僵局，体现双方通过对话实现双赢的突破 [1] 中美经贸关系基础逻辑 - 中美经贸关系基于50年形成的产业链、价值链和供应链深度融合，互相依赖的事实不容忽视 [2] - 谈判磋商是解决分歧的唯一正确方式，双方有能力找到互利共赢的合作空间 [2] - 两国元首通话发挥决定性作用，习近平主席强调"排除干扰、稳定大局"，特朗普总统积极回应 [2] 中美经贸关系挑战 - 美方在AI芯片、量子计算等领域的封锁尚未解除，中美仍面临结构性挑战 [3] - 美国"对等关税"实施后，华尔街出现抛售潮，债券市场动荡，企业和消费者面临"关税困境" [3] - 美国暂停三个月实施关税，但90天期限将至，全球贸易仍面临"头条"风险 [3] 中美经贸关系未来方向 - 理想状态是从摩擦冲突向合作共赢转变，实现从"零和博弈"转向"竞合共生" [4] - 双方需以"相互尊重、互利共赢"为原则，在关税减免、技术合作、规则重构等领域持续突破 [4] - 伦敦框架迈出实质性一步，但需持续积累政治和经贸互信，探索大国竞争新形势下的合作模式 [4]

中美经贸磋商进展 - 中美经贸磋商机制首次会议于6月9日至10日在伦敦举行，中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特、卢特尼克、格里尔进行深入对话 [1] - 会议落实两国元首6月5日通话共识，巩固日内瓦会谈成果，推动中美经贸关系稳定发展 [1] - 会谈取得积极进展，双方就落实共识达成框架，稀土和磁铁问题预计将在框架中解决 [4] - 美国商务部长卢特尼克参与会谈，表明出口管制成为重要议题，半导体等领域对华出口管制有望放宽 [4] 中美经贸分歧与挑战 - 美方近期新增多项对华歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制、停止EDA软件销售等 [2] - 美国政府以国家安全为由不愿认真讨论出口管制问题，试图迫使中方单方面让步 [5] - 中方4月起对稀土磁性材料实施新出口许可机制，美方军工企业获取关键稀土受阻 [5] - 美方谈判团队内部存在分歧，特朗普政府"要价"偏离现实，经贸问题涉及结构性难题 [6] 行业影响与潜在变化 - 稀土相关物项具有军民两用属性，中国依法实施出口管制符合国际通行做法 [5] - 特朗普授权谈判团队探讨取消芯片制造软件、航空发动机零部件、乙烷等产品对华销售限制 [5] - 高额关税若持续可能导致中美贸易断崖式下滑，牺牲数百亿美元出口和数十万就业岗位 [6] - "小院高墙"和"脱钩断链"政策违背经济规律，损害正常经贸往来和全球产业链稳定 [7] 双方立场与诉求 - 中方强调中美经贸合则两利、斗则俱伤，应通过平等对话解决分歧 [1] - 美方要求中方在出口管制等问题上做出让步，但忽视自身义务 [5] - 中方呼吁美方展现诚意，对中方关切做出必要回应，共同维护对话成果 [5] - 中美经贸关系本质是互利共赢，不存在谁吃亏谁占便宜的问题 [6]

行业投融资概况 - 2024年航空发动机行业融资金额大幅增至5.86亿元，融资数量达15件，显示资本支持需求显著提升[1] - 单笔融资金额波动明显：2024年回落至0.4亿元，2025年回升至0.9亿元，反映资本关注度与融资需求变化[3] - 融资轮次以早期为主，天使轮（17件）和A轮（21件）占比最高，战略投资比重较大，部分企业进入IPO/Pre-IPO阶段[6] 融资领域分布 - 44%投融资事件集中于发动机技术研发与生产领域，零部件制造（如活塞发动机核心部件）及配套服务（试验测试）为次要方向[7][9][10] - 代表案例包括点石航空（A+轮数千万人民币研发小型发动机）、鸿鹏航空（A轮1亿人民币布局航空航天装备）等[9][10] 兼并重组特征 - 横向整合占比超45%，典型案例包括航发动力多次收购同业（如中国航发南方工业46.15亿人民币）以扩大规模[13] - 纵向整合案例如晋航维修（6986万人民币）通过产业链协同提升效率，涉及钛合金技术与维修服务结合[13][16] 行业阶段判断 - 融资结构多元化显示行业处于早期创业向成熟转型期，技术研发类企业占比最高（44%）[6][7] - 龙头企业通过兼并重组强化竞争力，2013-2022年航发动力主导超8起整合事件，涉及金额超90亿人民币[13][16]

公司基本情况 - 公司全称为四川优机实业股份有限公司，证券简称优机股份，证券代码833943，属于通用设备制造业 [8] - 公司注册地址为四川省成都市高新区（西区）天虹路3号，办公地址相同 [8] - 公司专业从事定制化机械设备及零部件的研发、设计、制造和销售，主要产品包括油气化工流体控制设备及零部件、工程和矿山机械零部件等 [8] - 截至2024年12月31日，公司总股本为101,521,378股，其中无限售条件股占比40.58%，有限售条件股占比59.42% [8] 股权结构与控制人 - 公司控股股东及实际控制人为罗辑和欧毅，两人合计控制公司44.33%的表决权 [8] - 罗辑直接持有公司20.89%股份，欧毅直接持有20.89%股份 [8] - 两人通过优机投资和优机创新控制另外2.54%股份的表决权 [8] - 罗辑和欧毅于2009年11月27日签署《一致行动协议书》，对公司决策及经营管理实施共同控制 [8] 行业概况 - 公司所属行业为通用设备制造业（C34），主管部门包括国家发改委和工信部，自律组织为中国机械工业联合会和中国通用机械工业协会 [9] - 2024年机械工业累计实现营业收入31.5万亿元，同比增长1.7%；实现利润总额1.6万亿元 [16] - 2024年机械工业货物贸易进出口总额达1.17万亿美元，同比增长7.5%，占全国货物贸易的19% [16] - 行业呈现"高端产品缺失、中低端产品同质化"的特点，关键零部件仍大量依赖进口 [25] 业务模式与产品 - 公司采取"自主生产+协同制造"的柔性制造模式，形成五大业务体系 [34] - 主要产品包括油气化工流体控制设备及零部件、工程和矿山机械零部件、通用流体控制零部件等 [38][39][40] - 公司已开发上万个机械零部件产品型号，建立了产品技术库 [35] - 销售模式为直销，包括商务洽谈和招投标两种途径 [38] 竞争优势 - 一站式定制化服务优势：将传统采购模式转变为一站式定制服务 [31] - 技术优势：在机械设备及零部件领域形成突出技术沉淀 [31] - 供应链管理优势：建立覆盖超300家协同制造集群的柔性制造体系 [31] - 品牌与客户优势：服务全球40多个国家和地区的客户，包括多家国际知名企业 [32] 募集资金用途 - 拟发行不超过120万张可转债，募集资金总额不超过12,000万元 [3] - 募集资金将全部用于阀门智能柔性生产线及配套设施技术改造项目 [3] - 若募集资金净额低于拟投入金额，不足部分由公司自筹解决 [3]

财务表现 - 25年Q1公司实现营收1.74亿元，同比增长8.37% [1] - 25年Q1归母净利润3067.32万元，同比下降3.07% [1] - 25年Q1扣非归母净利润2567.72万元，同比下降17.77% [1] - 销售毛利率41.23%，同比下降1.31个百分点 [1] - 销售净利率17.73%，同比下降1.38个百分点 [1] - 期间费用率19.57%，同比上升4.83个百分点 [1] 费用情况 - 管理费用1616.40万元，同比增长65.08% [1] - 销售费用414.03万元，同比增长14.15% [1] - 财务费用-32.33万元，去年同期-67.21万元 [1] - 研发费用1406.64万元，同比增长28.83% [1] 产能建设 - 固定资产达8.63亿元，主要得益于募投项目逐步投产 [2] - 航空发动机关键零部件产能扩大项目全面完成建设 [2] - 建成第二压气机叶片专业化车间和整体叶盘/整流器专业化车间 [2] - 优化原有机匣、涡轮盘两大类零部件车间布局 [2] 关联交易 - 2025年预计向中国航发集团及下属单位关联销售额4.5亿元 [2] - 关联销售额占主营业务收入比例达34.64% [2] - 较上年度预计额与实际发生额分别同比增长12.5%和87.27% [2] 股权激励 - 拟授予15名激励对象限制性股票550万股，占总股本2.13% [2] - 首次授予限制性股票450万股，占总股本1.74% [2] - 预留授予限制性股票100万股，占总股本0.39% [2] - 授予价格8.64元/股 [2] - 首次授予限制性股票应确认费用预计3922.65万元 [3] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润1.82/2.22/2.64亿元 [3] - 对应估值26、21、18倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 迈信林2024年业绩亮眼，营业总收入4.77亿元，同比增长62.35%，归母净利润0.46亿元，同比增长198.73%，主要得益于下游需求旺盛、订单增加、产能及效率提升和开拓新业务 [7] - 2024年在航空航天零部件制造领域成果显著，掌握多项关键技术，巩固技术领先地位，增强综合配套加工能力 [7] - 积极布局新业务，开展算力相关服务与销售，实施利润分配方案，进行多次对外投资 [7] - 维持先前预期，预计2025 - 2026年归母净利润分别为1.35/1.94亿元，新增2027年预期2.35亿元，对应PE分别为70/49/40倍 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|293.67|476.77|923.84|1,249.76|1,536.85| |同比|(9.37)|62.35|93.77|35.28|22.97| |归母净利润（百万元）|15.25|45.54|135.09|193.98|235.47| |同比|(64.11)|198.73|196.62|43.60|21.39| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.10|0.31|0.93|1.33|1.62| |P/E（现价&最新摊薄）|621.47|208.04|70.14|48.84|40.24|[1] 市场数据 - 收盘价65.15元，一年最低/最高价21.21/70.10元，市净率11.89倍，流通A股市值和总市值均为9,474.55百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.48元，资产负债率69.70%，总股本和流通A股均为145.43百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|919|937|1,786|1,760| |非流动资产|1,255|1,550|1,951|2,239| |资产总计|2,174|2,487|3,737|3,999| |流动负债|1,164|1,352|2,393|2,405| |非流动负债|211|211|211|211| |负债合计|1,375|1,563|2,604|2,617| |归属母公司股东权益|741|844|1,011|1,217| |少数股东权益|58|80|122|166| |所有者权益合计|799|924|1,133|1,383| |负债和股东权益|2,174|2,487|3,737|3,999|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|477|924|1,250|1,537| |营业成本(含金融类)|287|527|700|867| |税金及附加|4|6|9|11| |销售费用|11|23|30|38| |管理费用|50|111|137|169| |研发费用|30|92|125|154| |财务费用|19|32|47|61| |加:其他收益|31|40|68|76| |投资净收益|0|0|0|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(38)|0|0|0| |资产处置收益|(1)|0|(1)|0| |营业利润|69|173|269|313| |营业外净收支|0|1|1|2| |利润总额|69|174|271|315| |减:所得税|11|17|35|35| |净利润|58|157|236|280| |减:少数股东损益|13|22|42|44| |归属母公司净利润|46|135|194|235| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.31|0.93|1.33|1.62| |EBIT|92|205|317|375| |EBITDA|147|299|459|553| |毛利率(%)|39.90|42.98|43.98|43.62| |归母净利率(%)|9.55|14.62|15.52|15.32| |收入增长率(%)|62.35|93.77|35.28|22.97| |归母净利润增长率(%)|198.73|196.62|43.60|21.39|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(217)|276|408|474| |投资活动现金流|(611)|(358)|(502)|(414)| |筹资活动现金流|809|226|358|265| |现金净增加额|(19)|144|264|325| |折旧和摊销|56|94|142|178| |资本开支|(611)|(388)|(542)|(464)| |营运资本变动|(376)|(7)|(19)|(50)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.10|5.81|6.95|8.37| |最新发行在外股份（百万股）|145|145|145|145| |ROIC(%)|6.59|10.12|11.70|11.14| |ROE - 摊薄(%)|6.15|16.00|19.18|19.35| |资产负债率(%)|63.25|62.86|69.69|65.43| |P/E（现价&最新股本摊薄）|208.04|70.14|48.84|40.24| |P/B（现价）|12.78|11.22|9.37|7.79|[8]