证券代码：603997 证券简称：继峰股份 公告编号：2026-006 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 ● 宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净 利润41,000万元到49,500万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈。 ● 预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润36,900万元到45,500万元。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025年1月1日至2025年12月31日。 （二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润41,000万元到49,500万元，与 上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈。 2025年年度业绩预盈公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次业绩预告适用于"净利润实现扭亏为盈"的情形。 1、人力资源配置的优化措施，实现了人力成本的持续下降 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润36,9 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1400万元至2000万元，较上年同期增长31.88%至88.40% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为1100万元至1600万元，较上年同期增长49.85%至117.96% [1] 业绩驱动因素 - 公司在市场及客户开发方面取得成效，汽车零部件业务营收保持稳定增长 [1] - 公司通过优化生产工艺、推行精益管理、成本控制等措施进行降本增效，着力提升盈利能力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为坤泰股份，接待时间是2026年1月29日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王翔宇和董秘办刘静 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括九一私募、赢仕投资、上海证券，类型分别为其它、投资公司、证券公司，相关人员为敖焱杰、李珂兵、葛博威 [18] 主要内容资料 - 坤泰股份2023年2月16日在深圳证券交易所挂牌上市，专注汽车软内饰材料及产品研发、生产和销售，核心业务涵盖全产业链，主要产品有汽车簇绒地毯、汽车针刺地毯等，应用于整车配套市场，与多个品牌建立稳定合作并在多国设立子公司拓展海外市场 [24] - 簇绒地毯原材料主要为BCF纤维，用于中高端燃油和新能源车型，单价较高；针刺地毯原材料主要为短纤维，用于中低端燃油和新能源车型 [24] - 公司产品根据客户需求定制化设计，从源头与客户共同设计开发，提供产品和工艺方案 [24] - 公司整合运用数智化系统实现各环节互联互通，自动化产线降低人工依赖，实现精益化人员配置 [25] - 墨西哥生产基地设备安装调试完毕，处于小批量试生产阶段，预计2026年中下旬正式投产；摩洛哥生产基地对接客户和准备投资批复手续，已获战略订单，预计2026年下旬投产 [25]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 乘用车整椅行业设计壁垒高，高端车型利润丰厚，板块估值有较大提升空间 [1] - 座椅作为重要安全件和内饰件，其配置持续提高，行业存在结构性机会 [1][2] - 中国市场规模增长且ASP有提升潜力，但竞争格局相对分散，为自主第三方企业提供了国产替代空间 [1][2] - 海外座椅市场为总量红海，但亚洲地区利润率显著高于欧美，国际龙头估值持续下行，而国内相关企业估值信心尚未充分建立，存在提升可能 [2] 行业概况与核心壁垒 - **座椅重要性**：座椅是安全件，也是驾乘者接触时间最长的内饰件，各国均有严格的安全标准，如中国GB 15083-2019要求通过靠背强度、头枕吸能等多项试验 [1][9][17] - **核心壁垒**：设计能力是最大护城河，原因包括：1) 需与整车同步开发，周期长达24-36个月，需经多轮评审修改；2) 约70%的座椅零件为定制化；3) 约90%的座椅成本直接与设计相关；4) 高端车型定点由技术优势决定 [1][33] - **发展历程**：汽车座椅经历了从满足基础功能，到保障安全（如三点式安全带），再到追求舒适性（如加热、通风、按摩、零重力座椅）的演化过程 [9] 市场规模与竞争格局 - **全球市场**：2024年全球乘用车座椅市场规模达5886亿元，其中北美1410亿元，EMEA地区1351亿元，北美和EMEA地区的座椅ASP约为中国市场的1.6倍 [1][35] - **中国市场**：预计2025年中国整椅市场规模为1490亿元，对应净利润空间约90亿元，呈现出明显的“三七定律”，即售价20万元以上的车型（销量占比约34%）占据了行业约70%的利润 [2][44][47][48] - **全球格局**：市场集中度高，四大第三方龙头（李尔、安道拓、佛瑞亚、麦格纳）全球CR4达57%，在北美和EMEA地区的市占率分别高达83%和84% [1][2][35] - **中国格局**：竞争格局相对分散，国际四大龙头与延锋的CR5为59%，尚未形成显著的外包化趋势，延锋国际2024年座椅营收约360亿元，国内市占率超20% [2][35][39][43] - **主要企业**： - **国际龙头**：2024年，李尔、安道拓、佛瑞亚、麦格纳的座椅营收分别为1222亿元、1042亿元、706亿元、412亿元 [1][2] - **国内企业**：延锋国际规模领先，2024年座椅销量约583万套；自主第三方企业如继峰股份、天成自控加速追赶，2024年乘用车座椅营收同比增速均超100%，继峰股份ASP达8788元/套 [39][41][43] 产业链与成本分析 - **产业链结构**：上游为骨架、面套、发泡、调角器、滑轨等零部件及钢材、PU等原材料；中游为整椅设计与组装；下游为前装与后装市场 [25][27] - **整椅成本占比**：座椅约占整车成本的5%，占整车内饰件成本的45% [51][54] - **核心零部件成本拆分**： - 骨架：占总成本28%，整车ASP约1300元，直接材料成本占比约80%（主要为钢材），钢材价格每上涨1%，毛利率约下降0.15% [1][18][67] - 面套：占总成本25%，直接材料占比约85%，ASP因材质差异极大，织物、PVC革、PU革、真皮的ASP分别约为295元、500元、755元、3400元每车，人造革在各价格段渗透率第一 [1][20] - 发泡：占总成本8%，整车ASP约370元，直接材料占比约77%，MDI发泡性能优于TDI但价格约为其1.4倍 [1] - 座椅电机：占总成本6%，国内单车用量约5.9个，单电机售价约40元，CR6为73% [1] - 调角器：占总成本3%，单车用量均值6个，价格稳定在20-30元/个，龙头中航精机市占率超26% [1] - 滑轨：占总成本3%，国内单车用量约4个，单价约35-40元/个，龙头佛吉亚国内市占率达32% [1] - **零部件毛利率**：Tier2上市公司毛利率介于10-30%，其中座椅电机公司毛利率最高，可达32%，面套公司毛利率最低，约13% [1][58] 海外龙头经营与估值分析 - **营收增长**：座椅总量为红海市场，2024年四大龙头总营收约3400亿元，近10年CAGR仅为2%，增长缓慢 [2][46] - **业务结构**：龙头企业的座椅业务收入占比持续下降，例如李尔从2009年的80%降至2024年的74%，佛瑞亚从2019年的39%降至2024年的32%，正在寻找电气化、智能化等新增长点 [2][52][53] - **地域分化**：市场呈现“亚升欧落”的结构性机会，亚洲地区规模相对提升（如安道拓2019-2025年亚洲营收CAGR为4.2%），而欧洲地区增长惨淡（同期CAGR为-5.4%），主要因中国新能源车企崛起导致欧洲产能过剩和价格压力 [2] - **利润率分析**： - 分公司：李尔座椅利润率最高，2024年座椅净利率约为4.8%，但较2018年的6.3%明显承压下滑，安道拓、佛吉亚、麦格纳2024年座椅净利率分别为2.0%、2.1%、2.7% [2] - 分地域：亚洲地区利润率显著更高，以安道拓为例，其亚洲区座椅净利率高达9%，远高于美洲区（约1.6%）和EMEA区（约-0.4%） [2][57][58] - **客户结构**：四大第三方龙头客户高度国际化，而日系龙头丰田纺织和提爱思则高度内部化，来自丰田/本田的收入占比分别高达74%和87% [2][59] - **估值表现**：国际四大龙头市值持续下降，估值（EV/EBITDA）从2020年下半年的8倍下降至目前的约3.8倍，反映外资信心减弱；相比之下，国内继峰股份、天成自控、上海沿浦等企业2023年末估值中枢为24倍，目前仍接近该水平，内外估值差持续扩大 [2][62] 投资建议与关注公司 - **投资逻辑**：相对汽车零部件板块，座椅板块的估值溢价已停滞近4年，看好企业EPS提升带来的板块行情，以及信心提振后的估值提升 [2] - **建议关注**：在乘用车整椅已有产品或取得积极进展的自主第三方座椅公司，包括【上海沿浦】、【继峰股份】、【天成自控】、【新泉股份】等 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4.16亿元至5.38亿元，较上年同期下降43.50%至56.34% [1] - 公司预计2025年营业收入为241.31亿元至288.52亿元，较上年同期变动-8.33%至9.60% [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为13,000万元至17,000万元 [1] - 公司上年同期盈利5,588.26万元 [1] - 公司预计2025年净利润比上年同期增长132.63%至204.21% [1]

公司运营与信息披露 - 公司通过互动平台回应投资者关于订单及营收情况的询问 [1] - 公司表示相关财务数据需关注后续披露的2025年年报 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元至1.511亿元，比上年同期增长502.59%至616.94% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为1.168亿元至1.409亿元，比上年同期增长524.68%至653.58% [1] 公司经营举措与战略 - 公司紧密围绕发展战略和经营管理目标开展运营工作，不断加强市场拓展，持续开拓国内外优质客户 [1] - 公司加大新技术、新工艺研发投入，不断巩固竞争地位 [1] - 公司以新能源汽车核心零部件为核心，提升产能规模和产品质量，深耕优质客户，提高核心产品贡献度 [1] - 在电动自行车及家电等领域，公司持续深入核心客户合作关系，实现了产品产量和销量的同比增长 [1] - 公司管理层进一步聚焦主业，积极推进精细化管理、降本增效和技改升级工作，产品盈利能力逐步回升 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元至1.30亿元，比上年同期增长102.01%至150.11% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为0.9686亿元至1.2186亿元，比上年同期增长173.70%至244.34% [1] - 公司预计2025年度实现总营业收入超过36亿元，同比上年增长17%以上 [1] 业绩驱动因素 - 公司专注深耕汽车车轮和钢结构双主业，坚持以客户为导向进行业务结构调整、积极开拓市场 [1] - 两个主营业务板块外销份额稳步提升，带动销售收入及毛利率增长 [1] - 公司盈利能力进一步向好回升 [1]

核心观点 - 安波福公司计划于2026年4月1日将其电气分配系统业务作为一家名为Versigent的新公司进行免税分拆并独立上市 此举旨在优化资源配置 将公司重心转向高利润业务 提升整体盈利能力[1] - 分拆决策源于EDS业务利润率较低 拖累公司整体盈利 且公司未能为该业务寻得合适买家 因此推进原定分拆计划[1][2] 分拆业务概况 - 分拆业务为安波福的电气分配系统业务 产品覆盖低压与高压线束电缆、充电插头等 是国内乘用车低压线束领域主要供应商之一 在汽车线束市场长期位居前列[1] - EDS业务客户覆盖大众集团、通用汽车、特斯拉、吉利等主流车企[1] - 该业务计划于2026年4月1日完成面向股东的免税分拆 新公司将以Versigent为名在纽约证券交易所上市[1] 分拆背景与战略动因 - 安波福于2025年1月首次披露剥离EDS业务的计划 旨在将自身重心转向高级驾驶辅助系统、用户体验、软件及工程组件等高利润赛道[1] - 2025年9月 有外媒报道安波福曾为EDS业务接洽潜在买家 考虑将分拆改为出售 彼时该部门估值约50亿美元[1] - 由于未能寻得合适买家 公司决定推进原定的分拆上市计划[1] - EDS业务长期处于低利润水平 2024年其调整后营业利润率仅为7% 显著低于公司高级安全与用户体验业务的12.3%以及工程部件业务的16.8% 成为公司整体盈利能力的拖累[2] - 此次分拆是安波福战略聚焦的关键一步 公司过往有多次业务分拆调整历史 例如2017年将动力总成业务独立为德尔福科技[2] 新公司管理层与前景 - 原安波福执行副总裁兼EDS业务部门总裁约瑟夫・廖廷将出任Versigent首席执行官 他于2024年4月加入安波福 同年11月执掌EDS业务[2] - 道格・奥斯特曼被任命为Versigent首席财务官 他拥有通用汽车任职背景 曾担任Stellantis集团CFO 自2025年12月起负责安波福EDS业务财务工作[2] - 安波福董事会主席兼CEO凯文・克拉克表示 Versigent将成为一家全新的上市公司 凭借顶尖人才、全球化业务规模及行业领先的车辆架构优化能力 能够满足市场对下一代电气架构日益增长的需求[2] - 按当前计划 Versigent独立上市后不排除后续被出售的可能 此前安波福的动力总成业务独立后便出售给了博格华纳[2]