能源化工期权 2025-08-22 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

能源化工期权 2025-08-21 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告核心观点 - 能源化工期权策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各行业情况总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价489，涨跌3，涨跌幅0.70%，成交量11.05万手，量变化5.34，持仓量3.49万手，仓变化0.24 [4] - 液化气PG2510最新价4330，涨跌22，涨跌幅0.51%，成交量4.56万手，量变化 - 0.16，持仓量9.81万手，仓变化0.06 [4] - 甲醇MA2510最新价2299，涨跌 - 35，涨跌幅 - 1.50%，成交量3.51万手，量变化 - 2.79，持仓量4.55万手，仓变化0.47 [4] - 乙二醇EG2510最新价4369，涨跌 - 3，涨跌幅 - 0.07%，成交量0.24万手，量变化0.09，持仓量0.77万手，仓变化0.07 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7011，涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.24%，成交量0.88万手，量变化0.23，持仓量3.55万手，仓变化 - 0.03 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4935，涨跌 - 33，涨跌幅 - 0.66%，成交量1.60万手，量变化0.68，持仓量3.26万手，仓变化0.10 [4] - 塑料L2510最新价7305，涨跌 - 4，涨跌幅 - 0.05%，成交量0.96万手，量变化 - 0.20，持仓量1.27万手，仓变化0.01 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7239，涨跌14，涨跌幅0.19%，成交量12.11万手，量变化2.50，持仓量19.03万手，仓变化1.83 [4] - 橡胶RU2509最新价14825，涨跌30，涨跌幅0.20%，成交量1.86万手，量变化 - 0.93，持仓量3.14万手，仓变化 - 0.23 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11820，涨跌20，涨跌幅0.17%，成交量5.70万手，量变化 - 0.62，持仓量1.75万手，仓变化 - 0.29 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6738，涨跌46，涨跌幅0.69%，成交量3.32万手，量变化0.00，持仓量5.93万手，仓变化 - 0.34 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4744，涨跌34，涨跌幅0.72%，成交量7.16万手，量变化0.82，持仓量6.45万手，仓变化0.22 [4] - 短纤PF2510最新价6460，涨跌46，涨跌幅0.72%，成交量15.28万手，量变化1.25，持仓量16.51万手，仓变化 - 0.81 [4] - 瓶片PR2510最新价5914，涨跌16，涨跌幅0.27%，成交量2.65万手，量变化 - 0.82，持仓量1.99万手，仓变化 - 0.06 [4] - 烧碱SH2510最新价2670，涨跌 - 18，涨跌幅 - 0.67%，成交量5.15万手，量变化 - 0.42，持仓量3.89万手，仓变化0.04 [4] - 纯碱SA2510最新价1305，涨跌 - 12，涨跌幅 - 0.91%，成交量14.78万手，量变化 - 4.00，持仓量6.83万手，仓变化0.29 [4] - 尿素UR2510最新价1733，涨跌13，涨跌幅0.76%，成交量0.64万手，量变化0.09，持仓量1.89万手，仓变化0.05 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油成交量43213，量变化11329，持仓量28064，仓变化3455，成交量PCR0.66，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.68，仓PCR变化 - 0.06 [5] - 液化气成交量226367，量变化 - 96508，持仓量18401，仓变化 - 120308，成交量PCR0.71，量PCR变化0.31，持仓量PCR0.41，仓PCR变化0.11 [5] - 甲醇成交量128396，量变化13903，持仓量149094，仓变化15640，成交量PCR0.95，量PCR变化0.13，持仓量PCR0.67，仓PCR变化 - 0.09 [5] - 乙二醇成交量86795，量变化29240，持仓量21868，仓变化 - 93972，成交量PCR1.04，量PCR变化0.22，持仓量PCR0.88，仓PCR变化0.10 [5] - 聚丙烯成交量40667，量变化9428，持仓量39927，仓变化 - 62480，成交量PCR1.60，量PCR变化1.09，持仓量PCR0.53，仓PCR变化0.06 [5] - 聚氯乙烯成交量260584，量变化18268，持仓量83939，仓变化 - 306338，成交量PCR0.86，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.34，仓PCR变化0.02 [5] - 塑料成交量36644，量变化11693，持仓量23296，仓变化 - 46333，成交量PCR0.91，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.06 [5] - 苯乙烯成交量278575，量变化 - 15614，持仓量35422，仓变化 - 142258，成交量PCR1.16，量PCR变化0.10，持仓量PCR0.55，仓PCR变化0.04 [5] - 橡胶成交量49225，量变化 - 17566，持仓量81093，仓变化317，成交量PCR0.20，量PCR变化 - 0.05，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量69152，量变化16195，持仓量40218，仓变化4336，成交量PCR0.25，量PCR变化 - 0.03，持仓量PCR0.41，仓PCR变化0.05 [5] - 对二甲苯成交量4909，量变化361，持仓量17557，仓变化973，成交量PCR1.16，量PCR变化 - 0.27，持仓量PCR1.10，仓PCR变化0.04 [5] - 精对苯二甲酸成交量170716，量变化24998，持仓量190025，仓变化21905，成交量PCR0.59，量PCR变化 - 0.03，持仓量PCR0.75，仓PCR变化 - 0.00 [5] - 短纤成交量16653，量变化3746，持仓量21899，仓变化1024，成交量PCR0.98，量PCR变化 - 0.43，持仓量PCR1.22，仓PCR变化0.03 [5] - 瓶片成交量3603，量变化1595，持仓量5555，仓变化493，成交量PCR1.25，量PCR变化 - 0.22，持仓量PCR1.00，仓PCR变化0.05 [5] - 烧碱成交量91212，量变化8710，持仓量72806，仓变化13946，成交量PCR0.85，量PCR变化0.31，持仓量PCR1.16，仓PCR变化0.17 [5] - 纯碱成交量603729，量变化 - 169542，持仓量550405，仓变化45055，成交量PCR0.47，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.45，仓PCR变化0.01 [5] - 尿素成交量22621，量变化8011，持仓量46435，仓变化4980，成交量PCR0.35，量PCR变化 - 0.19，持仓量PCR0.49，仓PCR变化 - 0.04 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力点600，压力点偏移0，支撑点490，支撑点偏移0，购最大持仓3631，沽最大持仓1278 [6] - 液化气压力点5400，压力点偏移0，支撑点4200，支撑点偏移0，购最大持仓2767，沽最大持仓506 [6] - 甲醇压力点2600，压力点偏移0，支撑点2300，支撑点偏移0，购最大持仓12433，沽最大持仓7019 [6] - 乙二醇压力点4450，压力点偏移0，支撑点4400，支撑点偏移0，购最大持仓2534，沽最大持仓2863 [6] - 聚丙烯压力点7300，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移400，购最大持仓3606，沽最大持仓1378 [6] - 聚氯乙烯压力点5400，压力点偏移0，支撑点4900，支撑点偏移150，购最大持仓7303，沽最大持仓2196 [6] - 塑料压力点9000，压力点偏移0，支撑点7300，支撑点偏移0，购最大持仓1290，沽最大持仓1173 [6] - 苯乙烯压力点8000，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移400，购最大持仓4524，沽最大持仓1406 [6] - 橡胶压力点16000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓7629，沽最大持仓3281 [6] - 合成橡胶压力点13000，压力点偏移0，支撑点11400，支撑点偏移400，购最大持仓6547，沽最大持仓1865 [6] - 对二甲苯压力点7000，压力点偏移0，支撑点6100，支撑点偏移0，购最大持仓382，沽最大持仓223 [6] - 精对苯二甲酸压力点5000，压力点偏移0，支撑点4450，支撑点偏移0，购最大持仓14431，沽最大持仓8086 [6] - 短纤压力点6700，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓952，沽最大持仓1032 [6] - 瓶片压力点6800，压力点偏移0，支撑点5500，支撑点偏移0，购最大持仓302，沽最大持仓261 [6] - 烧碱压力点3000，压力点偏移0，支撑点2400，支撑点偏移0，购最大持仓9146，沽最大持仓8037 [6] - 纯碱压力点1640，压力点偏移0，支撑点1200，支撑点偏移0，购最大持仓42019，沽最大持仓21943 [6] - 尿素压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓2720，沽最大持仓840 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率26.305，加权隐波率29.95，加权隐波率变化 - 0.49，年平均35.48，购隐波率31.04，沽隐波率28.31，HISV2031.57，隐历波动率差 - 5.26 [7] - 液化气平值隐波率18.735，加权隐波率22.89，加权隐波率变化 - 9.16，年平均23.42，购隐波率24.66，沽隐波率19.00，HISV25.78，隐历波动率差 - 7.05 [7] - 甲醇平值隐波率14.67，加权隐波率16.99，加权隐波率变化 - 1.09，年平均21.37，购隐波率18.74，沽隐波率15.15，HISV17.03，隐历波动率差 - 2.36 [7] - 乙二醇平值隐波率9.4，加权隐波率11.89，加权隐波率变化 - 6.60，年平均16.28，购隐波率13.91，沽隐波率10.04，HISV12.07，隐历波动率差 - 2.67 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.925，加权隐波率10.83，加权隐波率变化 - 3.21，年平均12.17，购隐波率12.41，沽隐波率9.58，HISV11.53，隐历波动率差 - 2.60 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.26，加权隐波率19.87，加权隐波率变化 - 2.59，年平均19.35，购隐波率22.31，沽隐波率14.48，HISV21.27，隐历波动率差 - 7.01 [7] - 塑料平值隐波率8.355，加权隐波率12.32，加权隐波率变化 - 0.37，年平均13.43，购隐波率14.47，沽隐波率10.94，HISV12.10，隐历波动率差 - 3.74 [7] - 苯乙烯平值隐波率15.12，加权隐波率18.89，加权隐波率变化 - 3.11，年平均22.84，购隐波率20.21，沽隐波率17.09，HISV19.07，隐历波动率差 - 3.95 [7] - 橡胶平值隐波率19.905，加权隐波率27.87，加权隐波率变化0.68，年平均24.10，购隐波率29.45，沽隐波率20.01，HISV24.41，隐历波动率差 - 4.50 [7] - 合成橡胶平值隐波率27.35，加权隐波率32.91，加权隐波率变化 - 0.59，年平均29.22，购隐波率34.94，沽隐波率24.85，HISV28.59，隐历波动率差 - 1.24 [7] - 对二甲苯平值隐波率17.795，加权隐波率25.16，加权隐波率变化1.56，年平均2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG部分短期估值合理，震荡运行；本周国内民用气供需宽松，价格弱势窄幅波动，醚后C4价格震荡上行；下周民用需求维持季节性偏弱，化工端开工提振幅度有限 [3] - 丙烯部分供需收紧，价格存在一定支撑；本周国内丙烯市场价格区域分化，山东先涨后跌，华东小幅上涨；下周供应有增量释放，但8、9月山东地区供需缺口偏大，价格仍有支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货及基差方面，除山东国产气外价格重心上调，山东民用气基差等多数基差有变化 [7] - 区域报价、贴水及运费方面，巴拿马运河通行缓慢运费高位，FEI贴水走窄，美湾 - 远东套利窗口修复 [19] - 丙烷价格方面，部分丙烷价格有涨跌变化 [32] 供应 - 美国丙烷发运量向日韩发运环比减少，中东LPG发运量整体及向中国发运量均减少，中国LPG进口量回落 [45][53][60] - LPG商品量总商品量52.1万吨（-1.6%），民用气21.6万吨（-0.6%），丙烷商品量进口到船增加6.0万吨 [61][74] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率提升，MTBE开工率连续3周下降 [78] - 国内炼厂库存环比变化较小，码头进口货库存山东、华南（除福建）累库，其余地区去库 [82][96] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链开工率方面，部分开工率有升降变化 [107] - 产业链价格方面，上/中游部分价格有涨跌，下游部分价格和利润有变化 [110][112] - 丙烯价格国内山东、华东等地区有涨跌，国际部分价格有变化 [121][126] 平衡表 - 全国平衡表供应和需求方面，不同月份各装置开工率和产量等有变化，本周振华PDH停车，万华POCHP停车等 [129][130][140] - 山东平衡表供应和需求方面，不同月份各装置开工率和产量等有变化，本周振华PDH停车，万华POCHP停车等 [134][136][140] - 山东地区（包括江苏连云港）平衡表供应和需求方面，不同月份各装置开工率和产量等有变化，本周振华PDH停车，万华POCHP停车等 [137][141][140] 供应 - 上游总体开工率74.6%（+0.8%），炼厂/主营开工处于历史同期高位，地炼开工修复至24年同期水平 [151][153] - 裂解/乙烯裂解开工率86.7%（+1.5%），轻烃裂解开工率80.8%（+0.7%） [163] - PDH产能利用率76.3%（+2.5%），部分装置有开停和检修计划 [168][171] - MTO产能利用率83.1%（-0.8%），部分装置有开停和检修情况 [173][178] - 进出口方面，宁波地区进口套利窗口再度打开 [182] 需求 - 下游PP产能利用率77.9%（+0.6%），PP粉产能利用率38.8%（+1.3%），部分装置有开停和检修情况 [185][202] - 下游PO产能利用率72.6%（-1.2%），丙烯腈产能利用率72.5%（-1.9%），丙烯酸产能利用率74.8%（-3.8%），正丁醇产能利用率88.4%（-0.6%），辛醇产能利用率86.5%（+9.5%），酚酮产能利用率77.0%（+/-0.0%），ECH产能利用率49.3%（-0.0%），各下游部分装置有开停、提负、降负等情况 [213][226][233][242][247][252][265] 下游库存 - PP及粉料库存方面，PP生产企业、贸易商、港口库存及PP粉料库存有变化 [270][271][276] - 其他下游库存方面，苯酚、丙酮江阴港库存，丙烯腈厂内和港口库存有变化 [280][281][282]

商品市场整体表现 - 14日国内商品多数下跌，焦煤跌超6%，焦炭跌超4%，多晶硅、鸡蛋、菜粕跌超3%，菜油、氧化铝、硅铁、甲醇等跌超2%，多个品种跌超1% [1] - 上涨品种中仅烧碱涨幅超过1%，液化气尾盘走高收涨0.94% [1][4] - 中证商品期货价格指数收报1435.41点，跌幅0.7%，中证商品期货指数收报1987.6点，跌幅0.8% [1] 焦煤焦炭市场动态 - 焦煤盘中一度跌超7%，尾盘收跌超6%，焦炭跌超4%，领跌商品市场 [2] - 供应端受煤矿生产核查、276工作制等政策扰动，产能释放受限，但蒙煤288口岸日通关车数恢复至1300车以上部分缓解压力 [2] - 下游焦企补库节奏放缓，流拍率上升，高价资源成交受阻，焦钢企业开工率维持高位但市场预期边际调整 [2] - 铁水日均产量微降至240.32万吨，降幅有限显示刚性需求仍强 [2] 多晶硅市场分析 - 多晶硅期货跌超3%，下半年市场将受基本面逻辑与"反内卷"逻辑交替作用 [3] - 成本端电价波动直接影响生产成本，价格上涨促使企业提升开炉意愿，产能释放加大未来库存压力 [3] - 上半年光伏抢装潮提前消耗需求，下半年需求增量预期有限 [3] - 行业整合或减停产等协同举措有望改善经营环境并对价格形成向上驱动 [3] 烧碱与液化气表现 - 烧碱逆势涨1.69%，装置检修及停车产线未重启使供应压力不大，样本企业产能利用率环比降1个百分点至84.1% [4] - 9月需求旺季将至，现货买兴回升，液碱样本企业厂库环比降5.18% [4] - 液化气连续四日收阳，到港预期环比减少使供应压力可控，PDH丙烷深加工及乙烯需求回升形成托底效应 [4][6] 其他品种表现 - 鸡蛋跌超3%刷新新低 [3] - 贵金属小幅反弹，沪金涨0.31%，沪银涨0.77% [6] - 农产品涨势放缓，主要油粕品种中仅豆粕小幅收高 [6]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价486，跌5，跌幅0.92%，成交量4.09万手，持仓量3.09万手 [4] - 液化气PG2510最新价4275，跌21，跌幅0.49%，成交量3.08万手，持仓量9.46万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2403，跌13，跌幅0.54%，成交量4.51万手，持仓量3.82万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4403，跌30，跌幅0.68%，成交量0.23万手，持仓量0.63万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7074，跌11，跌幅0.16%，成交量0.77万手，持仓量3.64万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价5038，跌38，跌幅0.75%，成交量1.49万手，持仓量3.04万手 [4] - 塑料L2510最新价7330，跌14，跌幅0.19%，成交量1.14万手，持仓量1.26万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7322，跌6，跌幅0.08%，成交量7.32万手，持仓量14.66万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14850，持平，成交量2.68万手，持仓量3.78万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11805，跌55，跌幅0.46%，成交量8.02万手，持仓量2.66万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6658，跌62，跌幅0.92%，成交量2.91万手，持仓量5.84万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4680，跌48，跌幅1.02%，成交量3.83万手，持仓量6.08万手 [4] - 短纤PF2510最新价6358，跌56，跌幅0.87%，成交量11.94万手，持仓量17.87万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5876，跌62，跌幅1.04%，成交量2.18万手，持仓量2.24万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2654，涨39，涨幅1.49%，成交量4.21万手，持仓量3.44万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1318，跌3，跌幅0.23%，成交量12.76万手，持仓量6.09万手 [4] - 尿素UR2510最新价1732，跌2，跌幅0.12%，成交量0.67万手，持仓量1.88万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量102491，持仓量15678，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.72 [5] - 液化气成交量100086，持仓量114864，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.24 [5] - 甲醇成交量177283，持仓量408716，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.57 [5] - 乙二醇成交量37150，持仓量111820，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.81 [5] - 聚丙烯成交量34800，持仓量99036，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.47 [5] - 聚氯乙烯成交量175330，持仓量347808，成交量PCR0.40，持仓量PCR0.36 [5] - 塑料成交量27853，持仓量68148，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.59 [5] - 苯乙烯成交量132945，持仓量161725，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.52 [5] - 橡胶成交量46759，持仓量78025，成交量PCR0.21，持仓量PCR0.39 [5] - 合成橡胶成交量64106，持仓量31535，成交量PCR0.20，持仓量PCR0.38 [5] - 对二甲苯成交量2838，持仓量12907，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.91 [5] - 精对苯二甲酸成交量282138，持仓量451386，成交量PCR0.90，持仓量PCR0.59 [5] - 短纤成交量12045，持仓量40249，成交量PCR0.57，持仓量PCR1.04 [5] - 瓶片成交量4733，持仓量12840，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.88 [5] - 烧碱成交量215647，持仓量200963，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.53 [5] - 纯碱成交量1232021，持仓量1509062，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.43 [5] - 尿素成交量35152，持仓量117125，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.38 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位450 [6] - 液化气压力位5200，支撑位3800 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6900 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7200 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位2800，支撑位2040 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1680 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率26.505，加权隐波率30.72，年平均35.38 [7] - 液化气平值隐波率21.005，加权隐波率30.44，年平均23.30 [7] - 甲醇平值隐波率15.24，加权隐波率20.20，年平均21.40 [7] - 乙二醇平值隐波率10.105，加权隐波率13.42，年平均16.22 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.93，加权隐波率12.25，年平均12.12 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率18.57，加权隐波率24.53，年平均19.31 [7] - 塑料平值隐波率10.54，加权隐波率14.05，年平均13.41 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.21，加权隐波率22.26，年平均22.74 [7] - 橡胶平值隐波率18.43，加权隐波率25.92，年平均23.98 [7] - 合成橡胶平值隐波率27.53，加权隐波率33.70，年平均29.06 [7] - 对二甲苯平值隐波率8.72，加权隐波率26.70，年平均23.87 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.025，加权隐波率19.38，年平均23.70 [7] - 短纤平值隐波率14.09，加权隐波率17.00，年平均19.41 [7] - 瓶片平值隐波率12.86，加权隐波率16.88，年平均19.45 [7] - 烧碱平值隐波率24.915，加权隐波率28.54，年平均29.33 [7] - 纯碱平值隐波率33.605，加权隐波率39.71，年平均30.44 [7] - 尿素平值隐波率19.965，加权隐波率21.19，年平均24.67 [7] 各品种期权策略与建议 原油 - 基本面：上周美国原油库存因出口增加而下降，汽油和馏分油库存亦下滑，商业原油库存减少300万桶至4.237亿桶 [8] - 行情分析：6月快速上涨突破上行冲高回落连续下跌，7月以来逐渐走弱后区间盘整震荡，8月先涨后跌短期偏弱 [8] - 期权因子：隐含波动率维持在均值附近水平波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位600，支撑位450 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 液化气 - 基本面：厂内库存18.08万吨（-0.35），本周厂库首次小幅去库但整体偏高，港口库存313.44万吨（+9.36），库存高位震荡 [10] - 行情分析：6月以来低位区间盘整震荡后持续大幅上涨突破上行，7月冲高回落连续下跌后弱势盘整，8月以来加速下跌空头下行 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5200，支撑位3800 [10] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量及产能利用率周数据预计产量188.73万吨左右，产能利用率83.47%左右，进口样本到港计划预估36.82万吨 [10] - 行情分析：6月以来止跌反弹回暖上升多头突破上涨，7月冲高回落连续下跌走弱后大幅震荡，8月以来逐渐走弱偏空下行 [10] - 期权因子：隐含波动率下跌，在均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位2600，支撑位2300 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 乙二醇 - 基本面：乙二醇华东主港库存周环比大降4.78万吨至42.72万吨，张家港库存减少2万吨至12.8万吨，降库主因到港量仅16.87万吨叠加刚需提货 [11] - 行情分析：6月先抑后扬连续上涨后冲高回落，7月低位弱势盘整震荡逐渐上升后快速下跌，8月延续小幅弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏下附近水平波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4450，支撑位4350 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚丙烯 - 基本面：上周中国聚乙烯生产企业样本库存量预计46万吨左右，库存预计由涨转跌，聚丙烯生产企业库存量预计59万吨左右，较本期下降 [12] - 行情分析：6月逐渐反弹回暖上升后高位回落大幅下跌，7月以来跌幅收窄逐渐企稳小幅震荡回升后快速下降，8月维持偏弱势小幅波动 [12] - 期权因子：隐含波动维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR逐渐下降至0.60以下，压力位7500，支撑位6900 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 橡胶 - 基本面：7月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%；1 - 7月累计进口量470.9万吨，累计同比增加20.77% [13] - 行情分析：6月低位弱势盘整震荡反弹上行，7月以来延续短期偏多上涨后冲高回落，8月逐渐回暖上升 [13] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下将至均值附近波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位16000，支撑位14000 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [13] 聚酯类（以PTA为例） - 基本面：上周PTA行业库存量约373.15万吨，环比降低1.32%，PTA工厂库存3.7天，环比降低0.12天，同比降低0.15天，库存端行业库存有所去化，但成品长丝累库 [14] - 行情分析：6月先涨后跌持续上涨后快速下跌回落，7月延续偏弱势后有所反弹回暖上升，8月回落后小幅盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位5000，支撑位4600 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [14] 烧碱 - 基本面：企业开工偏高，而烧碱处于需求淡季，50碱出口处于价格博弈阶段，订单较少，导致50碱价格承压，液碱出货压力较大，液碱累库，省内主力下游企业采购液碱价格下调 [15] - 行情分析：5月先涨后跌延续弱势空头，6月维持空头下跌后止跌反弹回暖上升，7月先涨后跌，8月快速回落后逐渐反弹短期多头上行 [15] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平波动，持仓量PCR收报于0.60以下，压力位2800，支撑位2040 [15] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [15] 纯碱 - 基本面：国内纯碱厂家总库存186.51万吨，其中轻质纯碱71.76万吨，重质纯碱114.75万吨，国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41% [15] - 行情分析：6月延续低位弱势震荡后逐渐反弹回升，7月小幅区间盘整震荡逐渐反弹回暖上升，8月以来延续偏弱势盘整 [15] - 期权因子：隐含波动率极速上升后大幅下降，目前仍处于较高水平波动，持仓量PCR报收于0.6以下，压力位16

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价491，跌2，跌幅0.37%，成交量3.29万手，持仓量2.79万手 [3] - 液化气PG2510最新价4300，涨13，涨幅0.30%，成交量2.67万手，持仓量9.21万手 [3] - 甲醇MA2510最新价2414，跌1，跌幅0.04%，成交量4.67万手，持仓量3.59万手 [3] - 乙二醇EG2510最新价4440，涨5，涨幅0.11%，成交量0.28万手，持仓量0.62万手 [3] - 聚丙烯PP2510最新价7088，跌4，跌幅0.06%，成交量0.79万手，持仓量3.67万手 [3] - 聚氯乙烯V2510最新价5074，跌1，跌幅0.02%，成交量1.53万手，持仓量2.86万手 [3] - 塑料L2510最新价7351，涨0，涨幅0.00%，成交量0.87万手，持仓量1.25万手 [3] - 苯乙烯EB2510最新价7333，跌2，跌幅0.03%，成交量9.26万手，持仓量13.96万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14870，涨90，涨幅0.61%，成交量3.17万手，持仓量4.05万手 [3] - 合成橡胶BR2509最新价11840，涨75，涨幅0.64%，成交量6.00万手，持仓量2.67万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6726，跌18，跌幅0.27%，成交量2.66万手，持仓量5.57万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4730，跌12，跌幅0.25%，成交量4.13万手，持仓量6.13万手 [3] - 短纤PF2510最新价6414，跌14，跌幅0.22%，成交量13.00万手，持仓量17.78万手 [3] - 瓶片PR2510最新价5946，跌8，跌幅0.13%，成交量1.70万手，持仓量2.25万手 [3] - 烧碱SH2510最新价2615，涨11，涨幅0.42%，成交量5.35万手，持仓量3.38万手 [3] - 纯碱SA2510最新价1321，涨22，涨幅1.69%，成交量22.22万手，持仓量6.19万手 [3] - 尿素UR2510最新价1731，涨5，涨幅0.29%，成交量0.94万手，持仓量1.90万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量98964，量变化 -45202，持仓量54651，仓变化 -4298，成交量PCR0.76，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.58，仓PCR变化0.06 [4] - 液化气成交量115846，量变化13764，持仓量113188，仓变化 -281，成交量PCR0.41，量PCR变化 -0.34，持仓量PCR0.24，仓PCR变化 -0.01 [4] - 甲醇成交量200287，量变化41970，持仓量426242，仓变化22392，成交量PCR0.54，量PCR变化 -0.17，持仓量PCR0.59，仓PCR变化 -0.02 [4] - 乙二醇成交量44871，量变化9091，持仓量111469，仓变化1093，成交量PCR0.46，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.79，仓PCR变化 -0.02 [4] - 聚丙烯成交量40816，量变化14391，持仓量97741，仓变化2390，成交量PCR0.57，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.01 [4] - 聚氯乙烯成交量251575，量变化106674，持仓量338503，仓变化2982，成交量PCR0.30，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.00 [4] - 塑料成交量25215，量变化 -2814，持仓量68151，仓变化610，成交量PCR0.48，量PCR变化 -0.41，持仓量PCR0.57，仓PCR变化 -0.01 [4] - 苯乙烯成交量183573，量变化60164，持仓量149120，仓变化6833，成交量PCR0.52，量PCR变化 -0.46，持仓量PCR0.52，仓PCR变化0.00 [4] - 橡胶成交量46659，量变化 -29113，持仓量77888，仓变化 -411，成交量PCR0.24，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.37，仓PCR变化0.01 [4] - 合成橡胶成交量51188，量变化 -76497，持仓量28539，仓变化1692，成交量PCR0.16，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.35，仓PCR变化 -0.01 [4] - 对二甲苯成交量2082，量变化 -471，持仓量11767，仓变化410，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.89，持仓量PCR0.99，仓PCR变化 -0.05 [4] - 精对苯二甲酸成交量304277，量变化 -54048，持仓量473425，仓变化 -19221，成交量PCR0.58，量PCR变化 -0.18，持仓量PCR0.61，仓PCR变化 -0.01 [4] - 短纤成交量13066，量变化 -3576，持仓量39270，仓变化265，成交量PCR0.84，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR1.05，仓PCR变化 -0.01 [4] - 瓶片成交量5204，量变化1782，持仓量12228，仓变化 -2，成交量PCR0.63，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.87，仓PCR变化 -0.01 [4] - 烧碱成交量303746，量变化 -11737，持仓量208757，仓变化 -7020，成交量PCR0.62，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.56，仓PCR变化0.01 [4] - 纯碱成交量1928295，量变化1026666，持仓量1506095，仓变化 -5709，成交量PCR0.44，量PCR变化 -0.11，持仓量PCR0.45，仓PCR变化0.08 [4] - 尿素成交量41582，量变化147，持仓量117286，仓变化3999，成交量PCR0.55，量PCR变化 -0.04，持仓量PCR0.37，仓PCR变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价495，压力点640，压力点偏移90，支撑点480，支撑点偏移0，购最大持仓3664，沽最大持仓1788 [5] - 液化气平值行权价4300，压力点5200，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移100，购最大持仓13641，沽最大持仓2209 [5] - 甲醇平值行权价2425，压力点2950，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓62501，沽最大持仓13882 [5] - 乙二醇平值行权价4450，压力点4500，压力点偏移50，支撑点4450，支撑点偏移0，购最大持仓8886，沽最大持仓9061 [5] - 聚丙烯平值行权价7100，压力点7500，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓9543，沽最大持仓3853 [5] - 聚氯乙烯平值行权价5100，压力点7000，压力点偏移0，支撑点4800，支撑点偏移0，购最大持仓47002，沽最大持仓13510 [5] - 塑料平值行权价7400，压力点7400，压力点偏移 -300，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓4547，沽最大持仓3307 [5] - 苯乙烯平值行权价7300，压力点8000，压力点偏移0，支撑点7200，支撑点偏移200，购最大持仓15532，沽最大持仓7715 [5] - 橡胶平值行权价14750，压力点16000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓7688，沽最大持仓2454 [5] - 合成橡胶平值行权价11800，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓5236，沽最大持仓1323 [5] - 对二甲苯平值行权价6700，压力点7000，压力点偏移0，支撑点5300，支撑点偏移0，购最大持仓365，沽最大持仓216 [5] - 精对苯二甲酸平值行权价4750，压力点5000，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移 -800，购最大持仓36415，沽最大持仓15509 [5] - 短纤平值行权价6400，压力点6400，压力点偏移0，支撑点6100，支撑点偏移0，购最大持仓2430，沽最大持仓986 [5] - 瓶片平值行权价6000，压力点6800，压力点偏移0，支撑点5500，支撑点偏移0，购最大持仓736，沽最大持仓695 [5] - 烧碱平值行权价2640，压力点3400，压力点偏移0，支撑点2480，支撑点偏移80，购最大持仓15395，沽最大持仓9344 [5] - 纯碱平值行权价1320，压力点2080，压力点偏移0，支撑点1200，支撑点偏移0，购最大持仓165835，沽最大持仓47086 [5] - 尿素平值行权价1740，压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓13951，沽最大持仓3836 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.63，加权隐波率32.28，加权隐波率变化 -2.48，年平均35.38，购隐波率33.08，沽隐波率31.23，HISV2031.99，隐历波动率差 -5.36 [6] - 液化气平值隐波率19.195，加权隐波率26.85，加权隐波率变化0.57，年平均23.25，购隐波率29.24，沽隐波率21.00，HISV2023.50，隐历波动率差 -4.30 [6] - 甲醇平值隐波率16.075，加权隐波率17.78，加权隐波率变化1.49，年平均21.40，购隐波率18.98，沽隐波率15.53，HISV2017.85，隐历波动率差 -1.78 [6] - 乙二醇平值隐波率10.715，加权隐波率13.08，加权隐波率变化0.79，年平均16.21，购隐波率13.49，沽隐波率12.21，HISV2012.04，隐历波动率差 -1.33 [6] - 聚丙烯平值隐波率8.785，加权隐波率12.42，加权隐波率变化1.19，年平均12.11，购隐波率13.46，沽隐波率10.60，HISV2011.20，隐历波动率差 -2.41 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率17.69，加权隐波率24.75，加权隐波率变化2.94，年平均19.28，购隐波率27.10，沽隐波率16.96，HISV2020.50，隐历波动率差 -2.81 [6] - 塑料平值隐波率10.99，加权隐波率12.38，加权隐波率变化0.10，年平均13.39，购隐波率13.29，沽隐波率10.48，HISV2011.73，隐历波动率差 -0.74 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.49，加权隐波率20.07，加权隐波率变化0.14，年平均22.70，购隐波率21.15，沽隐波率17.97，HISV2018.46，隐历波动率差 -1.97 [6] - 橡胶平值隐波率21.34，加权隐波率27.69，加权隐波率变化0.77，年平均23.95，购隐波率29.18，沽隐波率21.42，HISV2023.10，隐历波动率差 -1.76 [6] - 合成橡胶平值隐波率28.87，加权隐波率33.95，加权隐波率变化0.44，年平均29.01，购隐波率35.34，沽隐波率25.15，HISV2027.89，隐历波动率差0.98 [6] - 对二甲苯平值隐波率0，加权隐波率21.10，加权隐波率变化0.67，年平均23.82，购隐波率21.34，沽隐波率20.71，HISV2020.16，隐历波动率差 -20.16 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.8，加权隐波率18.51，加权隐波率变化 -0.45，年平均23.72，购隐波率18.92，沽隐波率17.82，HISV2018.97，隐历波动率差 -3.17 [6] - 短纤平值隐波率

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价492，涨2，涨幅0.33%，成交量4.87万手，持仓量2.71万手 [4] - 液化气PG2509最新价3788，持平，成交量7.25万手，持仓量10.58万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2408，跌5，跌幅0.21%，成交量3.53万手，持仓量3.36万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4417，涨13，涨幅0.30%，成交量9.40万手，持仓量19.96万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7093，涨17，涨幅0.24%，成交量16.22万手，持仓量20.13万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5013，涨10，涨幅0.20%，成交量73.44万手，持仓量58.93万手 [4] - 塑料L2509最新价7312，涨10，涨幅0.14%，成交量17.57万手，持仓量25.25万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7288，涨35，涨幅0.48%，成交量19.54万手，持仓量22.72万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14755，涨40，涨幅0.27%，成交量4.93万手，持仓量4.46万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11720，跌20，跌幅0.17%，成交量13.83万手，持仓量2.81万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6704，跌12，跌幅0.18%，成交量2.36万手，持仓量5.39万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4718，跌8，跌幅0.17%，成交量3.33万手，持仓量6.17万手 [4] - 短纤PF2510最新价6398，跌18，跌幅0.28%，成交量11.08万手，持仓量18.03万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5936，跌2，跌幅0.03%，成交量1.97万手，持仓量2.20万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2598，涨22，涨幅0.85%，成交量4.11万手，持仓量3.33万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1278，涨2，涨幅0.16%，成交量11.36万手，持仓量5.57万手 [4] - 尿素UR2510最新价1729，跌7，跌幅0.40%，成交量0.75万手，持仓量1.91万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.52 [5] - 液化气成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.24 [5] - 甲醇成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.61 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.80 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.46 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.34 [5] - 塑料成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.58 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.52 [5] - 橡胶成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.37 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.13，持仓量PCR为0.36 [5] - 对二甲苯成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.04 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.62 [5] - 短纤成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.07 [5] - 瓶片成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.88 [5] - 烧碱成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.56 [5] - 纯碱成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.37 [5] - 尿素成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.37 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位550，支撑位480 [6] - 液化气压力位5200，支撑位3700 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4450 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6900 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6400，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率27.72%，加权隐波率34.76% [7] - 液化气平值隐波率20.01%，加权隐波率26.28% [7] - 甲醇平值隐波率14.455%，加权隐波率16.29% [7] - 乙二醇平值隐波率9.15%，加权隐波率12.29% [7] - 聚丙烯平值隐波率7.74%，加权隐波率11.23% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率15.825%，加权隐波率21.81% [7] - 塑料平值隐波率7.355%，加权隐波率12.28% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.24%，加权隐波率19.93% [7] - 橡胶平值隐波率21.305%，加权隐波率26.93% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.15%，加权隐波率33.51% [7] - 对二甲苯平值隐波率16.845%，加权隐波率20.43% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.43%，加权隐波率18.96% [7] - 短纤平值隐波率13.2%，加权隐波率16.04% [7] - 瓶片平值隐波率12.465%，加权隐波率16.64% [7] - 烧碱平值隐波率23.305%，加权隐波率27.87% [7] - 纯碱平值隐波率27.095%，加权隐波率34.34% [7] - 尿素平值隐波率19.49%，加权隐波率21.57% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面上周美国原油库存因出口增加而下降 [8] - 行情分析6月冲高回落，7月走弱后盘整，8月先涨后跌 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位550，支撑位480 [8] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面厂内库存小幅去库，港口库存高位震荡 [10] - 行情分析6月以来先涨后跌，8月加速下跌 [10] - 期权因子隐含波动率历史较高，持仓量PCR低于0.6，压力位5200，支撑位3700 [10] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面产量及产能利用率上涨，进口样本到港计划预估增加 [10] - 行情分析6月反弹后震荡，8月走弱偏空 [10] - 期权因子隐含波动率下跌，持仓量PCR低于0.8，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议构建卖出偏空头组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面华东主港库存周环比大降 [11] - 行情分析6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，8月弱势盘整 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位4450，支撑位4450 [11] - 策略建议构建做空波动率策略，持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面聚乙烯库存预计由涨转跌，聚丙烯库存下降 [12] - 行情分析聚丙烯6月反弹后下跌，8月维持偏弱势 [12] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位7500，支撑位6900 [12] - 策略建议持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权：橡胶 - 基本面7月进口量环比和同比均增加 [13] - 行情分析6月反弹，7月冲高回落，8月回暖上升 [13] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位14000 [13] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 [13] 聚酯类期权 - 基本面PTA行业库存去化，但成品长丝累库 [14] - 行情分析PTA6月先涨后跌，8月回落后盘整 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位4500 [14] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 [14] 能源化工期权：烧碱 - 基本面企业开工偏高，需求淡季，出口价格博弈，液碱累库 [15] - 行情分析5月以来先涨后跌，8月快速回落反弹 [15] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位3400，支撑位2200 [15] - 策略建议构建现货领口套保策略 [15] 能源化工期权：纯碱 - 基本面国内纯碱厂家总库存增加，产量增加 [15] - 行情分析6月以来先反弹后盘整，近期偏空 [15] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位2080，支撑位1200 [15] - 策略建议构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [15] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业总库存量下降，下游采购积极性回温 [16] - 行情分析6月以来低位震荡，8月宽幅波动 [16] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1900，支撑位1700 [16] - 策略建议构建卖出偏空头组合策略，持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [16]

报告核心观点 - 能源化工期权策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价494，涨跌-2，涨跌幅-0.40%，成交量9.75万手，量变化-5.01，持仓量3.27万手，仓变化0.11 [4] - 液化气PG2509最新价3775，涨跌-28，涨跌幅-0.74%，成交量9.90万手，量变化2.35，持仓量10.86万手，仓变化0.29 [4] - 甲醇MA2509最新价2384，涨跌-4，涨跌幅-0.17%，成交量29.93万手，量变化0.78，持仓量40.71万手，仓变化-2.96 [4] - 乙二醇EG2509最新价4391，涨跌2，涨跌幅0.05%，成交量8.07万手，量变化-3.62，持仓量20.53万手，仓变化-1.15 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7074，涨跌8，涨跌幅0.11%，成交量14.36万手，量变化-1.27，持仓量22.90万手，仓变化-1.66 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4997，涨跌-8，涨跌幅-0.16%，成交量68.24万手，量变化-11.91，持仓量63.52万手，仓变化-0.99 [4] - 塑料L2509最新价7295，涨跌1，涨跌幅0.01%，成交量15.78万手，量变化-1.55，持仓量27.05万手，仓变化-1.08 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7230，涨跌-38，涨跌幅-0.52%，成交量15.88万手，量变化-4.92，持仓量23.55万手，仓变化-0.14 [4] - 橡胶RU2509最新价14680，涨跌145，涨跌幅1.00%，成交量3.47万手，量变化-4.03，持仓量5.03万手，仓变化-0.35 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11660，涨跌160，涨跌幅1.39%，成交量4.14万手，量变化-1.87，持仓量2.56万手，仓变化-0.08 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6698，涨跌6，涨跌幅0.09%，成交量1.76万手，量变化-0.31，持仓量5.49万手，仓变化-0.07 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4692，涨跌4，涨跌幅0.09%，成交量34.73万手，量变化-6.98，持仓量70.09万手，仓变化-3.22 [4] - 短纤PF2509最新价6322，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量2.04万手，量变化-0.81，持仓量3.82万手，仓变化-0.57 [4] - 瓶片PR2509最新价5878，涨跌12，涨跌幅0.20%，成交量0.46万手，量变化-0.26，持仓量0.97万手，仓变化-0.08 [4] - 烧碱SH2509最新价2489，涨跌52，涨跌幅2.13%，成交量16.08万手，量变化-5.98，持仓量9.64万手，仓变化-2.06 [4] - 纯碱SA2509最新价1242，涨跌-6，涨跌幅-0.48%，成交量39.08万手，量变化-8.90，持仓量56.21万手，仓变化-2.17 [4] - 尿素UR2509最新价1728，涨跌-15，涨跌幅-0.86%，成交量8.03万手，量变化-3.10，持仓量10.82万手，仓变化-0.71 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量97909，量变化-23658，持仓量57855，仓变化5255，成交量PCR0.81，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.51，仓PCR变化-0.05 [5] - 液化气成交量124876，量变化58734，持仓量108671，仓变化9173，成交量PCR0.58，量PCR变化0.32，持仓量PCR0.24，仓PCR变化-0.01 [5] - 甲醇成交量160073，量变化16445，持仓量398182，仓变化4707，成交量PCR0.57，量PCR变化-0.06，持仓量PCR0.61，仓PCR变化-0.01 [5] - 乙二醇成交量22881，量变化-17980，持仓量109140，仓变化780，成交量PCR0.61，量PCR变化0.15，持仓量PCR0.81，仓PCR变化-0.00 [5] - 聚丙烯成交量21491，量变化-7281，持仓量94729，仓变化1236，成交量PCR0.76，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.01 [5] - 聚氯乙烯成交量124876，量变化-28379，持仓量331185，仓变化-6235，成交量PCR0.46，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.36，仓PCR变化0.00 [5] - 塑料成交量20061，量变化1136，持仓量69920，仓变化-641，成交量PCR0.50，量PCR变化-0.14，持仓量PCR0.65，仓PCR变化0.00 [5] - 苯乙烯成交量96885，量变化-27275，持仓量137678，仓变化1604，成交量PCR0.82，量PCR变化0.27，持仓量PCR0.52，仓PCR变化-0.01 [5] - 橡胶成交量31457，量变化-20461，持仓量77051，仓变化135，成交量PCR0.29，量PCR变化-0.23，持仓量PCR0.37，仓PCR变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量16461，量变化-3329，持仓量20675，仓变化594，成交量PCR0.33，量PCR变化-0.08，持仓量PCR0.44，仓PCR变化0.01 [5] - 对二甲苯成交量1504，量变化-138，持仓量10839，仓变化109，成交量PCR1.83，量PCR变化-0.12，持仓量PCR1.00，仓PCR变化0.04 [5] - 精对苯二甲酸成交量252410，量变化-30118，持仓量484466，仓变化26836，成交量PCR0.81，量PCR变化0.21，持仓量PCR0.65，仓PCR变化-0.00 [5] - 短纤成交量17723，量变化5459，持仓量37971，仓变化2874，成交量PCR0.71，量PCR变化-0.16，持仓量PCR1.08，仓PCR变化-0.07 [5] - 瓶片成交量3363，量变化783，持仓量11954，仓变化808，成交量PCR0.59，量PCR变化-0.38，持仓量PCR0.89，仓PCR变化-0.05 [5] - 烧碱成交量195675，量变化-23523，持仓量200224，仓变化17146，成交量PCR0.85，量PCR变化-0.02，持仓量PCR0.50，仓PCR变化0.03 [5] - 纯碱成交量1028077，量变化13051，持仓量1487741，仓变化34362，成交量PCR0.65，量PCR变化0.12，持仓量PCR0.37，仓PCR变化-0.04 [5] - 尿素成交量48971，量变化4893，持仓量112419，仓变化2356，成交量PCR0.45，量PCR变化0.11，持仓量PCR0.39，仓PCR变化-0.03 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油标的合约SC2509，平值行权价490，压力点550，压力点偏移0，支撑点480，支撑点偏移-20，购最大持仓4674，沽最大持仓1695 [6] - 液化气标的合约PG2509，平值行权价3750，压力点5200，压力点偏移0，支撑点3700，支撑点偏移-100，购最大持仓13360，沽最大持仓2094 [6] - 甲醇标的合约MA2509，平值行权价2375，压力点2950，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓62543，沽最大持仓13978 [6] - 乙二醇标的合约EG2509，平值行权价4400，压力点4450，压力点偏移0，支撑点4450，支撑点偏移0，购最大持仓9437，沽最大持仓8671 [6] - 聚丙烯标的合约PP2509，平值行权价7100，压力点7500，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓9742，沽最大持仓4493 [6] - 聚氯乙烯标的合约V2509，平值行权价5000，压力点7000，压力点偏移0，支撑点4800，支撑点偏移0，购最大持仓50168，沽最大持仓14916 [6] - 塑料标的合约L2509，平值行权价7300，压力点7700，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓4392，沽最大持仓4201 [6] - 苯乙烯标的合约EB2509，平值行权价7200，压力点8000，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓16579，沽最大持仓7756 [6] - 橡胶标的合约RU2509，平值行权价14500，压力点16000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓7145，沽最大持仓2637 [6] - 合成橡胶标的合约BR2509，平值行权价11600，压力点12000，压力点偏移-1000，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓2754，沽最大持仓1075 [6] - 对二甲苯标的合约PX2601，平值行权价6700，压力点7000，压力点偏移0，支撑点5300，支撑点偏移0，购最大持仓358，沽最大持仓229 [6] - 精对苯二甲酸标的合约TA2509，平值行权价4700，压力点5000，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓43179，沽最大持仓18458 [6] - 短纤标的合约PF2509，平值行权价6300，压力点6400，压力点偏移-200，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓2463，沽最大持仓1183 [6] - 瓶片标的合约PR2509，平值行权价5900，压力点6800，压力点偏移0，支撑点5500，支撑点偏移0，购最大持仓735，沽最大持仓685 [6] - 烧碱标的合约SH2509，平值行权价2440，压力点3400，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓15456，沽最大持仓9248 [6] - 纯碱标的合约SA2509，平值行权价1240，压力点2080，压力点偏移0，支撑点1200，支撑点偏移0，购最大持仓165840，沽最大持仓46188 [6] - 尿素标的合约UR2509，平值行权价1720，压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓14044，沽最大持仓3910 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率34.655，加权隐波率38.18，加权隐波率变化3.19，年平均35.66，购隐波率40.08，沽隐波率35.83，HISV20 32.10，隐历波动率差2.55 [7] - 液化气平值隐波率20.99，加权隐波率27.06，加权隐波率变化0.98，年平均23.30，购隐波率30.01，沽隐波率21.95，HISV20 23.56，隐历波动率差-2.57 [7] - 甲醇平值隐波率13.15，加权隐波率17.24，加权隐波率变化-0.72，年平均21.51，购隐波率18.41，沽隐波率15.15，HISV20 18.50，隐历波动率差-5.35 [7] - 乙二醇平值隐波率9.625，加权隐波率12.26，加权隐波率变化-0.21，年平均16.21，购隐波率13.22，沽隐波率10.68，HISV20 12.30，隐历波动率差-2.67 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.2，加权隐波率11.25，加权隐波率变化-0.20，年平均12.11，购隐波率12.47，沽隐波率9.65，HISV20 11.39，隐历波动率差-3.19 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率16.58，加权隐波率22.29，加权隐波率变化0.60，年平均19.28，购隐波率25.12，沽隐波率16.20，HISV20 20.03，隐历波动率差-3.45 [7] - 塑料平值隐波率8.43，加权隐波率12.14，加权隐波率变化0.54，年平均13.41，购隐波率12.84，沽隐波率10.75，HISV20 11.79，隐历波动率差-3.36 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.29，加权隐波率1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他板块 应构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价510，跌7，跌幅1.28%，成交量14.58万手，持仓量2.82万手 [4] - 液化气PG2509最新价3868，跌53，跌幅1.35%，成交量9.26万手，持仓量9.61万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2379，跌5，跌幅0.21%，成交量39.32万手，持仓量49.88万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4379，涨4，涨幅0.09%，成交量12.84万手，持仓量23.25万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7064，跌5，跌幅0.07%，成交量20.25万手，持仓量26.02万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4969，跌9，跌幅0.18%，成交量92.16万手，持仓量75.82万手 [4] - 塑料L2509最新价7279，涨3，涨幅0.04%，成交量26.48万手，持仓量30.03万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7283，涨10，涨幅0.14%，成交量21.97万手，持仓量26.42万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14425，涨105，涨幅0.73%，成交量13.20万手，持仓量7.70万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11450，涨45，涨幅0.39%，成交量5.51万手，持仓量3.18万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6708，跌38，跌幅0.56%，成交量1.94万手，持仓量5.08万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4690，跌26，跌幅0.55%，成交量50.59万手，持仓量81.43万手 [4] - 短纤PF2509最新价6336，跌26，跌幅0.41%，成交量7.44万手，持仓量6.71万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5874，跌22，跌幅0.37%，成交量1.48万手，持仓量1.41万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2481，跌36，跌幅1.43%，成交量20.05万手，持仓量10.45万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1242，跌4，跌幅0.32%，成交量114.54万手，持仓量88.12万手 [4] - 尿素UR2509最新价1733，涨19，涨幅1.11%，成交量14.81万手，持仓量14.22万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.89，持仓量PCR0.75 [5] - 液化气成交量PCR0.62，持仓量PCR0.30 [5] - 甲醇成交量PCR0.55，持仓量PCR0.63 [5] - 乙二醇成交量PCR0.79，持仓量PCR0.79 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.84，持仓量PCR0.47 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.42，持仓量PCR0.37 [5] - 塑料成交量PCR0.50，持仓量PCR0.66 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.78，持仓量PCR0.55 [5] - 橡胶成交量PCR0.47，持仓量PCR0.34 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.54，持仓量PCR0.48 [5] - 对二甲苯成交量PCR1.64，持仓量PCR0.77 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.95，持仓量PCR0.69 [5] - 短纤成交量PCR1.44，持仓量PCR1.21 [5] - 瓶片成交量PCR0.79，持仓量PCR0.99 [5] - 烧碱成交量PCR0.79，持仓量PCR0.61 [5] - 纯碱成交量PCR0.49，持仓量PCR0.37 [5] - 尿素成交量PCR0.31，持仓量PCR0.40 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位640，支撑位480 [6] - 液化气压力位5200，支撑位3800 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4450 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4850 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位13500 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6200 [6] - 瓶片压力位6300，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率30.835%，加权隐波率34.67% [7] - 液化气平值隐波率22.165%，加权隐波率27.07% [7] - 甲醇平值隐波率15.255%，加权隐波率21.78% [7] - 乙二醇平值隐波率9.77%，加权隐波率13.53% [7] - 聚丙烯平值隐波率7.855%，加权隐波率12.06% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率16.495%，加权隐波率27.12% [7] - 塑料平值隐波率8.145%，加权隐波率14.64% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.045%，加权隐波率20.78% [7] - 橡胶平值隐波率19.46%，加权隐波率26.87% [7] - 合成橡胶平值隐波率21.75%，加权隐波率28.14% [7] - 对二甲苯平值隐波率8.95%，加权隐波率23.86% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.025%，加权隐波率20.27% [7] - 短纤平值隐波率13.02%，加权隐波率17.07% [7] - 瓶片平值隐波率13.425%，加权隐波率18.87% [7] - 烧碱平值隐波率23.475%，加权隐波率29.65% [7] - 纯碱平值隐波率31.255%，加权隐波率38.09% [7] - 尿素平值隐波率19.53%，加权隐波率24.43% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 标的行情分析：美国原油总库存等环比增加 6月快速上涨后下跌 7月走弱后盘整 上周先扬后抑 [8] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近 持仓量PCR0.80附近 压力位640支撑位480 [8] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 标的行情分析：厂内库存小幅去库 港口库存高位震荡 6月以来低位盘整后上涨 7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史较高水平 持仓量PCR0.60以下 压力位5200支撑位3800 [10] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 标的行情分析：样本生产企业库存和订单待发减少 6月反弹后上涨 7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近 持仓量PCR0.80以下 压力位2950支撑位2200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 标的行情分析：总体开工率维持 生产利润承压 6月先抑后扬 7月低位盘整后上升再下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近 持仓量PCR0.80附近 压力位4450支撑位4450 [11] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建做空波动率策略 现货多头套保持有现货多头等 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 标的行情分析：7月检修生产线减少 产量增加 6月反弹后下跌 7月跌幅收窄后震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近 持仓量PCR0.60以下 压力位7500支撑位6800 [11] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略无 现货多头套保持有现货多头等 [11] 能源化工期权：橡胶 - 标的行情分析：2025年1 - 6月海南天然橡胶开割面积和产量下降 6月低位盘整后反弹 7月冲高回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降 持仓量PCR0.60以下 压力位16000支撑位13500 [12] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 标的行情分析：PTA工厂库存累库 加工费低 6月先涨后跌 7月弱势反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏高水平 持仓量PCR0.80以下 压力位5000支撑位4600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货套保策略无 [13] 能源化工期权：烧碱 - 标的行情分析：样本企业产能利用率下滑 5月先涨后跌 6月下跌后反弹 7月上涨后回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升后下降 持仓量PCR0.80以下 压力位3400支撑位2200 [14] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略无 现货领口套保持有现货多头等 [14] 能源化工期权：纯碱 - 标的行情分析：厂库和交割库库存合计增加 6月低位震荡后反弹 7月盘整后反弹 前一周上涨后回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降 持仓量PCR0.6以下 压力位2080支撑位1200 [14] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建做空波动率组合 现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 标的行情分析：供应小幅走低 需求端出口对接不及预期 6月空头下行后震荡 7月震荡后上涨 [15] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏下 持仓量PCR0.80以下 压力位1900支撑位1700 [15] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货套保持有现货多头等 [15]