美国“金库计划”核心内容 - 美国总统宣布启动一项总额120亿美元的战略关键矿产储备计划，旨在协助美国制造业抵御供应冲击并降低对华依赖 [1] - 该计划被称为“金库计划”，资金由20亿美元私人资本和100亿美元美国进出口银行贷款组成，专门用于采购和储存稀土矿物 [1] - 美国内政部长表示，很快将宣布11个国家加入该计划，目前已有十多家公司参与 [1] 计划的设计逻辑与目标 - 该计划模仿美国战略石油储备的逻辑，试图将其复制到稀土、锂、镍、钴、钨等战略矿产上 [4] - 核心设计是利用美国政府的信用和准财政工具，为参与企业兜底库存风险，实现国家安全与工业政策的融合 [4] - 目标是使美国制造业在未来对华矿产供应中断时，能够依靠储备维持一段时间，避免立刻停滞 [4] 计划面临的主要挑战与缺陷 - 库存仅能缓冲冲击，无法替代完整供应链 稀土产品标准化程度低，不同矿区、工艺的产品性能差异大，高端制造依赖特定标准，储备矿产未必适用 [4] - 中国在全球稀土加工领域占比超过80%，其完整产业链不是储存几吨矿产就能替代的 [4] - 矿产储存条件复杂、成本高昂，大规模仓储将面临质量损耗等严峻问题 [7] - 私人资本追求短期稳定回报，而矿产项目周期长、风险高，资本可能在遇险时撤资，导致计划具有天生短视性 [8] 多国联盟的结构性缺陷 - 美国组建联盟时侧重安全目标而轻视经济利益，但盟友需要确定性的收益，不愿为美国战略承担高风险和垫付资金 [8] - 联盟内部利益不一致 例如澳大利亚、加拿大旨在卖矿赚钱，欧盟希望保护产业，日韩追求稳定供应，而美国核心目标是削弱中国，分歧将导致内耗 [9] - 美国政策周期受总统任期影响，可能每四年发生变动，而矿产项目周期长达十年以上，政策不稳定性是盟友和资本的主要担忧 [9] 对计划前景的总体评估 - 该计划本质上被视为一场政治表演，旨在迎合国内选民并彰显执政能力，但忽略了关键矿产产业的客观规律 [11] - 计划低估了中国产业链的不可替代性，也未认清其联盟体系的致命缺陷 [11] - 尽管纸面设计完善，但计划很可能经不住现实考验，最终不了了之，120亿美元的投入存在打水漂的风险 [11] - 真正摆脱对华依赖不能依靠此类急功近利的应急工程，唯有尊重产业规律才是可行之道 [11]

中国对日稀土出口管制政策 - 中国政府宣布强化对日两用物项出口管制，明确禁止向三大领域出口：向日本军方用户的出口、用于军事目的的出口、可能助力日本军力增强的出口，其中第三点尤其令日本外务省警惕 [2][4] - 尽管中方表示不影响民用品出口，但人工智能及无人机等军民两用界限模糊的产品众多，且纯民用品也可能被中方认定为“助力日本军力增强”而叫停出口 [4] 稀土市场格局与中国主导地位 - 中国主导全球稀土供应，据美国地质调查局数据，中国掌控全球70%的稀土产量，产量远超美国、澳大利亚、泰国等其他生产国 [4] - 各国正加速推进稀土供应链多元化，但中国凭借大规模生产持续主导全球市场的局面仍在持续 [4] 对日本经济与产业的影响 - 稀土进口若中断一年，据日本瑞穗研究与科技公司测算，将拉低日本国内生产总值0.9% [4] - 历史经验显示，2010年中日关系恶化导致稀土进口锐减约两个月，当年日本GDP被拉低了0.25% [4] - 管制措施实际上已开始影响日本企业活动 [2][7] - 需要稀土磁铁电机的汽车制造商等企业普遍担忧库存耗尽后的生产体系运转问题 [8] 当前出口现状与企业应对 - 2025年12月，中国对日本出口的稀土磁铁环比减少8%，可能因出口许可审批时间较长 [8] - 目前，以使用镝等重稀土的高性能产品为中心，出口申请获批率仅约半数 [8] - 由在华日企组成的中国日本商会已于1月就管制问题向中国商务部提交意见书，提出彻底落实“不影响民用品”的政策方针 [8] 未来政策走向与地缘政治因素 - 有观点认为，中国政府是否全面收紧稀土管制取决于中国经济状况，若随着中美关系改善及中欧合作加深带动经济复苏，中方有可能进一步强化对日出口管制 [8] - 此次加强管制也被认为是在向就“台湾有事”作出答辩的日本首相高市早苗施压 [5] - 日本外务省正全力开展信息战，在与第三国的外交场合控诉中方措施的不当性，争取国际理解 [5] 日本的应对措施与替代资源开发 - 日本正借此契机加快确保稀土替代资源，例如在南鸟岛近海海底存在高浓度含有镝及钕等6种以上稀土的泥 [8] - 日本内阁府近期已成功在该海域完成海底泥试采作业，尽管开采是否能盈利尚不明确，但相关研究努力正在扎实进行 [8][9]

投资主线与行业配置 - 投资主线可降维为三个方向：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；内外共振、经济修复下的牛市主线风格，周期股后半段易有表现；赔率思维下的风格轮动与底部反转机会 [1] - 连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物 [1] - 牛市初期资金偏好少数高景气赛道，后期资金抱团主线，新增资金获利难度提升，而低估值、高贝塔的周期股易随基本面回暖获得增量资金青睐 [1] 化工行业周期 - 2025年下半年，在需求疲弱与供给侧增量尾声压力下，大宗化学品盈利迎来十年冰点，行业出现亏损或微利 [3] - 经过3年盈利低迷，化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负，2026—2027年大宗化学品新增产能较少 [3] - 下游纺织服装及橡塑制品存货持续走低，化学原料与制品正处于主动去库至被动补库拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期 [3][4] - 中国化学品销售量全球占比过半，未来企业资本开支强度较2015—2025年将显著下降，股息支付率将攀升 [4] 银行业动态 - 今年以来，中小银行资本补充步伐明显加快，多家银行变更注册资本获批复，股东结构出现变化，地方财政平台、省属国企等主体踊跃入场 [4] - 开年以来银行股资金流出显著，A股银行板块受资金流出和风格影响较大，当前银行股性价比大幅提升，给稳定回报型资金带来配置机会 [6] - 2026年银行投资价值来源于：银行系统性风险再评估带来的净资产重估；人民币大类资产配置框架下，银行权益的稳定回报特征带来核心权益资产价值重估 [6] 稀土产业前景 - 全球稀土资源战略地位持续提升，产业进入高质量发展新时代，供给端配额管制与政策使刚性逻辑持续加强 [6] - 需求端，新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有望成为长期高速增长核心驱动 [6] - 预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进，产业链盈利能力或持续提升 [6] 市场表现与资金动向 - 短期大盘趋势偏弱，增量资金入场不明显，市场赚钱效应不佳 [8] - 当日涨跌分布显示，下跌2519家，上涨2862家，跌停18家，涨停65家 [9] - 暗盘资金显示净流出2174家，净流入2829家 [9] - 上证指数出现调整后反弹，场外资金有明显进场痕迹，居民存款搬家开始加速 [11] - 创业板指数走势表明短线资金对行情热度在减弱，整体市场开始逐渐走弱 [11] - 随着A股上市公司年报业绩预报集中披露，业绩改善或超预期的行业和个股可能成为投资者关注主线 [11] - 市场乐观情绪远超预期，若监管不实行节奏弹压，指数仍将加速，市场大概率延续上行趋势，直接开启春季攻势 [11] AI与互联网行业 - AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，需重视恒生互联网 [1]

文章核心观点 - 美国前总统特朗普签署公告，要求拥有战略矿产的国家在180天内与美国签订新供应协议，核心目标是切断这些国家与中国的稀土等战略矿产供应链，此举被视为针对中国并服务于其国内政治议程[1][3] - 该政策暴露了美国在稀土领域的致命弱点：拥有矿产资源但缺乏完整的加工技术和产业链，因此试图通过胁迫盟友来重塑全球供应链，但此举因全球供应链深度融合及中国的技术主导地位而难以实现[9][15][16] - 美国的通牒使其盟友陷入两难境地：配合美国将面临与中国断绝合作带来的巨大经济损失，不配合则可能遭受美国关税制裁，因此盟友可能采取拖延策略寻求折中方案[5][15] 美国政策动因与策略 - 政策由特朗普签署，要求盟友在180天内与美国重新签订供应协议以切断与中国联系，名义理由是供应链多元化与国家安全[3] - 选择180天的时间点旨在配合美国中期选举，通过对华强硬姿态提升政治曝光度并争取选民支持，同时逼迫盟友选边站队以实现政治利益[5] - 美国派遣商务部长和贸易代表主导谈判并授予其采取一切必要手段的权力，表明若谈判失败将准备摊牌，显示其对待盟友态度更加强硬[7] - 美国试图通过设定价格下限来压低中国稀土产品价格，因中国产品价格比西方低20%-40%，但此策略可能推高全球稀土价格并增加下游产业成本[13] - 美国要求盟友自掏腰包建设加工厂，名义是投资非单一来源加工设施，实质是让其他国家分担其供应链风险[13] 全球稀土产业格局与中国优势 - 中国掌握全球70%以上的稀土加工产能，拥有从开采、提取、分离到冶炼的完整产业链，技术积累达四十年且体系成熟[3][9] - 中国凭借技术和规模优势，能够以比西方低20%-40%的价格出售稀土产品，使美澳企业无力竞争[13] - 全球许多高端制造业依赖中国稀土产品，例如美国F-35战机发动机、特斯拉电动汽车电机、苹果手机振动马达都需中国高性能稀土材料[11] - 马来西亚、越南等国的稀土加工技术、设备及工程师培训均依赖中国，原料也常从中国进口，美国试图构建的替代供应链仍在中国技术体系内[9] 美国供应链重塑的挑战与不现实性 - 美国自身有稀土矿但缺乏提取、分离、冶炼等几十道复杂工序的高精尖技术，矿石加工易成废料[9] - 美国提出的替代方案（如澳大利亚开采、马来西亚初级加工、日本深加工再运回美国）成本高昂、交货周期长且产品合格率不稳定[9] - 全球供应链已深度融合，中国在稀土产业的技术和体系优势不可能在短时间内被替代，强迫盟友与中国切割不现实[15][16] 盟友国家的困境与可能反应 - 澳大利亚、加拿大、马来西亚等拥有稀土矿产的国家面临巨大压力，需在配合美国或承受关税大棒之间做出选择[5] - 配合美国意味着撕毁与中国的长期合作协议，而中国是许多国家的最大贸易伙伴，将导致无法承受的经济损失[5][15] - 例如，澳大利亚本打算与中国深化合作，加拿大与中国有矿产合作项目，马来西亚的加工厂依赖中国技术，若断绝合作工厂难以维持[15] - 盟友已识破美国套路（参考2018年对欧盟加征25%钢铝关税，2020年逼迫韩国减少芯片出口），可能在180天缓冲期内采取拖延策略并寻求折中解决办法[15]

文章核心观点 - 内蒙古包头稀土高新区正以稀土产业为核心，通过政策引导、资金支持与企业抱团，大规模推动数字化转型，实现从“世界级储量”向“世界级产业”迈进，产业整体从“高耗低效”向“精尖智能”跨越 [1][3][8] 企业数字化转型案例与成效 - **金龙稀土新材料（包头）有限公司**：投资2384万元打造高性能稀土永磁材料智能工厂，项目投产用时不到1年，实现产品生产转运时间减少29%，在制等待时间压缩52%，拉料错误率和人员安全事故率降至0，年节约成本28.8万元，并获得近300万元政策补助 [1] - **卧龙电驱（包头）永磁电机有限公司**：投资千万元实施“机器换人”应用项目，构建全功率自动化测试体系，实现生产效率提升25%，年检测能力可精准匹配1400万千瓦产能，并通过“人机隔离”设计提升作业安全 [2] - **包头天和磁材科技股份有限公司**：由服务商才匠智能提供全链路数字化解决方案，通过部署制造执行系统、供应商关系管理系统、质量管理系统、仓储管理系统及设备管理系统，构建一体化智能运营管控平台 [3] - **金力永磁（包头）科技有限公司**：风电磁钢自动生产线投用后，测试效率直接翻倍，所需人力仅为原来的三分之一 [6] - **包头永真静平磁性材料科技有限公司**：在万兆网络加持下，AI智能质检机器人实现磁钢产品快速精准检测分类，提升生产效率与产品质量 [7] - **安泰北方科技有限公司**：依托先进网络设施建成高端稀土永磁智能工厂，实现全流程智能化生产 [7] 产业转型整体进展与政策支持 - **整体转型率**：包头稀土高新区规上工业企业数字化转型率达73% [1][7] - **政策框架**：2024年发布《包头市稀土产业链数字化转型试点若干政策》，从支持企业网络改造、生产装备数字化改造、“上云用数赋智”等多维度提供支持 [4] - **政策实施策略**：采取“点线面”立体推进策略，“点”上打造标杆示范工厂，“线”上推动链主企业带动配套企业，“面”上推进工业园区集群化改造 [4] - **项目与资金支持**：两批共107个项目纳入市级稀土产业链数字化转型项目库 [1]；12个智能工厂、数字车间项目通过验收，预计获得专项资金1300余万元，占包头市通过验收项目总资金额度的72.2% [4][5] - **试点城市地位**：包头市于2024年获批内蒙古自治区稀土产业链数字化转型试点城市 [4] 技术应用与基础设施建设 - **技术融合**：企业将物联网、大数据、人工智能等前沿技术深度融入生产全流程 [1] - **网络升级**：包头稀土高新区稀土应用产业园成为内蒙古自治区唯一万兆园区试点，为产业数字化发展提供高速网络底座 [7] - **深化应用场景**：围绕智能化生产、网络化协同等场景，深化5G、人工智能、大数据等技术应用 [6] 行业标杆与生态构建 - **标杆企业**：包头市英思特稀磁新材料股份有限公司、内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司等6家企业成为2024年内蒙古自治区制造业数字化转型标杆企业 [6] - **先进智能工厂**：包头天和磁材科技股份有限公司、包头市金蒙汇磁材料有限责任公司等5家企业的智能工厂跻身2025年内蒙古自治区先进级智能工厂 [6] - **服务商角色**：数智服务商（如才匠智能）为制造业企业量身打造数字化解决方案，推动转型 [3] - **转型模式演变**：数字化转型从企业“自选动作”变为产业“集体行动”，企业抱团集聚、协同转型 [3] - **发展目标**：推动数字化转型从“标杆引领”向“规模推广”拓展、从“数字赋能”向“智能应用”跃升，全力冲刺规上工业企业数字化转型全覆盖目标 [7]

中国减持美债与调整外汇储备 - 中国自2025年3月起有计划地持续减持美债，至11月已连续减持九个月，持有总额降至6826亿美元，为2008年以来最低纪录 [1] - 2024年11月至2025年11月一整年，中国净抛售美债规模接近900亿美元，相比2013年持有的1.32万亿美元峰值，持仓已削减近一半 [4] - 中国央行自2024年11月起连续14个月增持黄金，至2025年12月黄金储备达7415万盎司，并同时配置欧元资产、新兴市场债券及一带一路沿线项目，以降低对美元资产的依赖 [4] 全球对美债的差异化配置与美国财政压力 - 与中国减持相反，2025年11月全球其他国家持有美债总规模跃升至9.36万亿美元的历史新高，单月增持1128亿美元，日本、英国、加拿大等国为主要买家 [5] - 加拿大在2025年11月单月增持531亿美元美债，成为最大买家 [5] - 美国国债总额已接近38万亿美元，年度利息支付超过1万亿美元，中国持续减持加剧了美国政府的融资压力 [5] 特朗普与美联储的政治博弈 - 美国司法部于2026年1月9日向美联储主席鲍威尔发出刑事传票，调查涉及美联储总部翻新项目的预算超支及证词问题，该项目预算从18亿美元飙升至25亿美元，超支幅度接近40% [1][7] - 鲍威尔在2026年1月11日发布视频声明，指控调查是政治报复，根源在于美联储未按特朗普意愿大幅降息 [8] - 特朗普自2025年1月上任后持续施压美联储降息，但美联储直至9月才进行三次0.25个百分点的小幅降息，2025年12月美国CPI同比涨幅2.7%未达2%目标，降息依据不足 [9] - 特朗普于2026年1月14日表示暂不解雇鲍威尔，但鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普已明确表示将更换主席人选 [9][15] 国际央行反应与稀土资源博弈 - 欧洲央行、英国央行等八国央行自2026年1月12日起公开发声，警告美国干预央行独立性将扰乱全球金融市场稳定 [3] - 美国在2026年1月G7财长会议上联合30多国推出华盛顿关键矿物合作框架，计划拨款25亿美元建设稀土等矿产战略储备，并向全球供应商发出180天谈判最后通牒，否则将征收高额关税 [10] - 美国及其盟友试图减少对中国稀土依赖，韩国锌业在美投资74亿美元建厂，日本与澳大利亚合作开发海底稀土资源，目标在2030年将对华依赖减少一半 [10][11] - 中国在稀土产业占据主导，分离纯度达99.9999%，成本为每吨1350美元，远低于美国新建工厂的4200美元和欧洲的4800美元，美国92%的稀土依赖进口且重稀土精炼能力空白 [11][13]

文章核心观点 - 特朗普签署总统公告，要求关键矿物贸易伙伴在180天内与美国达成协议，否则将面临关税，此举旨在减少美国在关键矿产（尤其是稀土）上对中国的依赖，并将其定义为国家安全问题 [1] - 美国在关键矿产领域严重依赖进口，在29种关键矿产中超过50%依赖进口，稀土精炼环节对中国的依赖度高达90% [1] - 尽管美国试图通过政治和贸易手段重塑全球稀土供应链，但面临技术、产业链、成本、盟友利益分歧及市场需求等多重现实挑战，难以在短期内改变现有以中国为主导的产业格局 [5][12][14][17] 美国政策与战略意图 - 特朗普动用《贸易扩展法》第232条，将稀土问题定性为国家安全问题，为施加关税和限制措施提供依据 [3] - 战略目标是联合澳大利亚、日本、马来西亚等资源丰富的盟友，构建一条去中国化的稀土供应链 [5] - 该180天通牒被视为一项政治动作，旨在对内展示维护国家安全的强硬姿态，但其实际改变产业格局的能力存疑 [17] 美国的关键矿产依赖现状 - 美国制造业与国防工业严重依赖稀土，例如F-35战斗机的喷气引擎、特斯拉电池包、高端芯片、风电设备和新能源汽车都离不开稀土 [1] - 美国唯一重要的稀土矿企MP Materials能够开采矿石，但精炼加工仍依赖中国，其计划在美国本土建设的加工厂预计2025年投产，但截至2026年1月具体进展不明 [14] 盟友合作的现实挑战 - **马来西亚**：虽拥有稀土资源并愿与美国合作，但对原矿出口有严格限制，担心环境污染和资源流失，且希望在本国进行更多加工以提高附加值 [6] - **欧盟**：对美国的定价和供应链管控政策持保留态度，担心成本上升损害其汽车和航空制造业，合作意愿不强，采取拖延策略 [8] - **印度**：公开支持美国战略，但私下继续与中国合作，因其缺乏稀土加工能力，自建体系成本高、周期长，不如直接从中国购买成品划算 [8] - **非洲（如刚果金、赞比亚）**：虽然钴、铜等矿产资源丰富，但基础设施落后、政治环境不稳定，美国投资面临高风险，且需与中国已建立的完善基础设施和稳定政府关系竞争 [10] 中国在稀土领域的优势 - 中国在稀土领域拥有从开采、提炼、分离到深加工的完整产业链闭环，积累了数十年的技术、工艺控制和环保经验，形成了规模化优势 [12][14] - 中国不仅是稀土生产大国，也是消费大国，新能源汽车、风电、电子制造等产业构成了庞大且稳定的内需市场 [14] - 面对外部压力，中国反应平稳，因其在资源、技术、人才、产业链和市场方面拥有叠加优势，难以被快速复制或替代 [12][17] 重塑供应链的结构性难题 - 稀土分离提纯技术门槛高，对工艺和环保要求极严，美国短期内难以弥补与中国几十年的技术差距 [14] - 美国制造业空心化，本土稀土产品需求有限，新建工厂面临“产品卖给谁”的市场问题 [15] - 稀土产业具有长链条、高成本、重投资的特点，单纯的关税威胁无法直接转化为生产能力 [12] - 历史经验表明，2018年对华贸易战导致美国企业成本上升、消费者价格上涨，反而促使中国加速国产替代并在一些领域地位更加稳固 [17]

美国对关键矿产供应链的政治施压 - 美国发布为期180天的通牒，要求全球关键矿产供应方与其达成新安排，否则将面临加税、制裁等组合措施，此举旨在选举前展示对华强硬姿态 [1] - 该政策的核心目标是稀土，意图将整个稀土产业链从中国剥离并纳入美国主导的体系，其本质被解读为一种对盟友的政治勒索 [1][12] - 美国采取“绕路战术”，联合澳大利亚、马来西亚、越南、印度等多国寻求替代，试图通过“人海战术”和联盟力量进行围堵 [1][13] 中国在稀土产业链中的核心优势 - 中国的优势不在于矿产储量，而在于长达数十年积累的完整技术体系，涵盖冶炼、分离、提纯到成型的复杂化学工艺与精密制造 [1][4] - 将矿石转化为高纯度氧化物、金属及永磁体的能力全球罕见，涉及严格的环保标准与下游高性能要求（如航空航天钕铁硼磁体纯度公差仅0.1%） [4] - 核心优势体现在工厂、实验室及工程师经验中，包括产业协同与默契，这些是难以通过购买设备或图纸复制的 [5][6] - 中国在稀土功能材料领域的专利数量连续五年全球第一，且质量越来越高，正在从原材料出口向“高端材料+装备+标准”三位一体体系升级 [17][19] 美国构建替代供应链面临的现实困境 - 美国及其盟友获取的矿石面临处理难题，包括纯度不足、成本过高及无法稳定量产，部分国家曾尝试引进中国技术团队但连废水处理都未能解决 [3] - 缺乏完整的加工链条是关键瓶颈，技术突破非短期能实现，美国内部评估在2030年前难以实现稀土加工的“实质性自主” [1][23] - 试图通过设定稀土“价格下限”进行市场干预，以保护本国高成本企业，但这将导致下游制造企业（如德日韩企业）成本上升并转嫁给消费者 [7][9][10][12] 全球盟友的应对与地缘经济现实 - 许多国家陷入两难：既依赖美国的安全保护，又离不开中国的供应链，日本、韩国等国表面配合美国“去风险”，实则仍在进口中国稀土产品或进行合作 [13] - 盟友采取策略性调整，如通过合资建厂（不涉核心技术）、采购成品、第三国转口等方式，在非敏感领域深化与中国的合作以规避政治风险 [23] - 美国的施压正在促使全球反思“单一霸权供应链”，越来越多的国家开始接受多极共存的现实，并将中国视为稳定、高效、完整的供应链选项 [28][29] 技术代差与长期产业竞争格局 - 美国真正的焦虑在于与中国可能拉大的技术代差，特别是在下一代高温超导材料、量子计算用稀土掺杂晶体等前沿应用领域，中国已处于并跑或领跑位置 [17] - 决定未来格局的关键在于能否稳定量产99.999%的高纯度产品、优化关键元素（如镝）用量以及实现高价值元素回收等具体技术细节 [27] - 技术积累、产业协同与标准制定需要耐心与信任，无法通过政治命令速成，时间和技术主动权目前掌握在拥有核心技术的中国一方 [28][31]

核心观点 - 全年配置建议以资源和传统制造定价权提升逻辑为底仓，增配非银金融，并兼顾反共识品种以降低组合波动 [1][3][18] - 市场短期预计延续主题和小票轮动的震荡上行格局至两会前后，后续需内需预期上修才能回归基本面驱动 [3][20] 策略与主题配置 - 配置型资金对降低权益组合波动的诉求更高，需关注可持续“大钱”的流向 [3][20] - 主题投资方面，国产算力、AI应用、合成生物、人形机器人、自动驾驶的主题热情有望爆发 [4][21] 铝行业 - 预计2026年光伏用铝需求加速下滑，但电网、汽车、储能和空调铝代铜需求将支撑电解铝需求增长后劲 [5][22] - 预计2026年铝价中枢将达23000元/吨，行业供给增速下移为趋势，扰动抬头迹象显现，看好板块盈利与估值齐升 [5][22] 稀土行业 - 全球稀土资源战略地位提升，产业进入高质量发展新时代，供给端配额管制等政策使刚性逻辑持续加强 [5][23] - 新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域将成为需求长期高速增长的核心驱动 [5][23] - 预计从2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，价格稳中有进，产业链盈利能力持续提升 [6][23] 电子行业 - 2025年以来因上游金属成本大幅提升及AI高景气拉动需求，存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封测等多个细分领域发布涨价通知 [7][24] - 本轮涨价周期背景是AI超高景气，而消费电子、汽车电子等需求阶段性承压，建议关注在涨价趋势中受益确定性最高的环节 [7][25] 非银金融行业 - 随着股权融资节奏优化、并购重组活跃度回升、衍生品工具扩容及财富管理转型深化，证券公司业务边界将持续拓宽，营收更加多元稳健 [8][25] - 截至2026年1月14日，证券III（中信）指数PB（LF）估值约为1.5倍，位于2016年以来43%分位数；中资券商（H）指数PB（LF）估值约为0.9倍，位于2016年以来70%分位数 [8][25] 美国经济数据 - 美国2025年12月季调后非农就业人数增加5万人，低于预期的6.5万人，就业增长集中在医疗、教育和休闲酒店行业，结构较差 [11][29] - 12月美国失业率下行至4.4%，新增非农就业人数和失业率均低于预期，就业市场呈现“低招聘+低裁员”格局 [13][30] - 预计2026年美联储或降息50bps左右，并预计美联储将在1月议息会议暂停降息，鲍威尔任期内或还有一次降息 [11][13] - 美国2025年12月通胀表现不温不火，核心通胀略低于预期，食品通胀上升，预计通胀前景趋于缓和 [14][32] - 预计美联储今年1月暂停降息、全年降息两次，各25bps [14][32] 中国经济数据 - 中国社融增速小幅放缓，展望2026年，政府债节奏主导社融表现或将延续，社融将呈现“前高后稳、结构优化”的节奏 [9][15][27] - M2-M1剪刀差走阔反映出流动性宽松但实体投资动能偏弱，M1增速延续回落趋势 [15][33] - 12月中国出口增速高于预期和前值，主要受非美出口呈现较强韧性带动，进口增速亦高于预期，或与制造业景气回升相关 [16][34] - 判断2026年出口基本面有较强支撑，但需关注部分国家受美国影响调整对华贸易政策的可能性 [16][34]

新质生产力成为全国统一战略核心 - 新质生产力已成为20余省份推动经济转型升级、抢占未来先机的核心抓手，其培育需兼顾国家战略与区域实际，形成上下联动合力 [2] - 新质生产力代表生产力质的跃迁，是推动中国经济从规模扩张转向内涵式增长的关键引擎，通过提升全要素生产率解决发展不平衡问题 [5] - 新质生产力是“十五五”高质量发展的核心引擎，需通过制度创新打通科技—产业—金融循环，实现从政策概念到发展实效的转化 [14] 科技创新被置于极端重要位置 - 各地规划均将强化科技创新能力作为培育新质生产力的源头活水，对科技创新的空前重视与投入构成了发展的坚实底座 [2] - 北京市明确要全面增强自主创新能力，服务国家高水平科技自立自强，并剑指人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域 [2] - 上海市加快建设具有全球影响力的科创高地，强化张江综合性国家科学中心的引领作用 [2] - 湖北省锚定打造具有全国影响力的科技创新高地，完善“尖刀”技术攻关接力式实施机制，誓言突破“卡脖子”技术瓶颈 [2] - 四川省建设量子科技产业高地，贵州省以智算为重点深入实施“东数西算”工程，陕西省全力打造“秦创原”创新驱动平台 [2] 战略性新兴产业与未来产业成为主要载体 - 人工智能、生物医药、集成电路、新能源、新材料、高端装备等成为各地产业选择的战略聚焦 [3] - 广东省计划将“人工智能+机器人”锻造为万亿级产业集群 [3] - 安徽省聚力打造“量子科技和产业中心”，并谋划人工智能、生命科学等新的产业高地 [3] - 浙江省着力打造人工智能、航空航天等新兴支柱产业 [3] - 各地普遍追求依托自身优势，打造若干个具有全球或全国竞争力的先进制造业集群，形成“地标性”产业名片 [3] - 低空经济、具身智能、量子科技、脑机接口、下一代通信（6G）、生物制造、聚变能源等未来产业频繁出现在多地规划中，代表对未来的战略预判与卡位 [12] 传统产业通过“智改数转”与绿色化升级激发新动能 - “智改数转”（智能化改造、数字化转型）成为多省规划中的热词，旨在通过数字技术赋能让传统产业“老树发新芽” [4] - 辽宁省推动实施工业互联网创新发展工程，建设智能制造先行区 [4] - 吉林省、湖南省、河南省等多地均部署了“智改数转”工程 [4] - 绿色低碳发展理念深度融入，河北省加快建设新型能源强省，内蒙古持续提高新能源供给比重，青海省致力于建设国家清洁能源产业高地 [4] - “绿色”成为所有产业发展的“及格线”，新能源、节能环保等产业将与所有传统产业转型深度绑定 [12] 东部沿海省份聚焦前沿与高端制造 - 广东省的“机器人谷”已形成完备产业生态圈，约70%的制造商可在该区域完成从创意策划到样品落地的全流程，周期缩短至10天以内 [6] - 广深两地形成“深圳整机+芯片、广州机器人+应用场景”的差异化政策矩阵 [6] - 浙江省重点布局低空经济、生物医药等新兴产业集群，其“低空经济三年行动计划”明确到2027年全省临空经济示范区产值超过3000亿元 [6] - 福建立足海洋经济优势，聚焦船舶与海洋工程装备智能化、海水综合利用等特色领域，其“智能船舶创新工程”已实现自主导航系统、智能运维平台等关键技术突破 [6] 中部省份立足产业承转与资源禀赋寻求突破 - 湖北省聚焦光电子信息、新能源与智能网联汽车等产业，2025年新能源汽车产量同比增长35%，成为全国重要的新能源汽车生产基地 [7] - 河南省依托农业大省优势发展智慧农业和生物制造，粮食生产科技贡献率达到67% [7] - 安徽省聚焦新能源、新材料等领域，合肥综合性国家科学中心建设成效显著，量子通信、核聚变等技术处于世界领先水平，相关产业规模年均增长20%以上 [7] 西部省份深挖资源潜力打造特色优势 - 贵州省以“东数西算”工程为抓手，重点发展算力产业，建设全国重要的数据中心集群 [8] - 内蒙古依托稀土资源优势，提出打造全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地 [8] - 四川省聚焦清洁能源和电子信息产业，2025年清洁能源发电量占比达85% [8] - 陕西省在航空航天、高端装备等领域形成特色产业集群，西安航空基地聚集相关企业300余家，航空制造技术达到国际先进水平 [8] 东北省份聚焦传统产业升级与特色装备制造 - 辽宁省立足装备制造产业基础，重点推进数控机床、海洋工程装备、航空发动机等高端装备的智能化升级 [8] - 吉林省依托汽车产业优势，聚焦新能源与智能网联汽车赛道，推动一汽等龙头企业与科技公司合作 [8] - 黑龙江发挥农业资源优势，发展智慧农业、生物育种等新质生产力 [8] 构建高能级创新平台与融合机制 - 多地规划将高能级创新平台置于突出位置，如北京的“创新走廊”、上海的张江科学中心、广东的大湾区综合性国家科学中心等，旨在打造区域乃至国家级创新引擎 [10] - 北京市明确提出要“深化科技成果转化机制改革”，培育更多科技领军企业和独角兽企业 [10] - 许多省份强调教育、科技、人才的一体化发展，以及企业与高校、科研院所的深度融合 [11] - 北京市构建“教育—科技—人才”一体化发展体系 [11] - 江苏省实施“专精特新”优质企业梯度培育体系，通过产业链核心企业带动上下游创新型中小企业协同发展 [11] - 湖北省构建“链长+链主+链创”三链融合机制，旨在形成从基础研究、技术攻关到产业孵化的完整接力 [11] 强化区域协同与跨区域联动 - 新质生产力的培育需要区域内的产业协同与跨区域的创新联动 [11] - 河北省规划中多次提及融入京津冀协同创新，共建滨海—中关村科技园等平台 [11] - 长三角、粤港澳大湾区内部各省市的规划在产业布局上既有分工又有协作，共同打造世界级产业集群 [11] - 山西省建设太忻一体化经济区创新高地，甘肃省打造“东数西算”国家枢纽节点，在更大空间范围内优化资源配置 [11] 未来产业发展趋势与落地路径 - “AI+”和“+AI”将从技术应用演变为产业底层逻辑，跨界融合将持续催生如“汽车+ICT+航天”等更复杂的产业新形态 [12] - 低空经济、具身智能等将从2024年的“元年”快速走向规模化、商业化落地阶段 [12] - 战略性新兴产业集群将通过“链主+专精特新”的生态化培育模式，加速向全球价值链中高端攀升 [12] - 以5G/6G、算力网络、工业互联网为代表的数字基础设施将从“铺路”转向“载货”，作为核心生产要素融入生产生活全场景 [13] - 落地新质生产力可依靠场景、订单、标准“三把刀”：开放城市级场景并用“政府采购+运营补贴”锁订单；将场景沉淀为行业级标准；将数据回流做成可定价、可质押的数据资产以获取“数据贷” [13] - 需构建与新型生产力相适应的新型生产关系和法治化营商环境，强化企业科技创新主体地位的法律保障，健全数据要素、资本市场等要素市场化配置的法律机制 [14]