英国对伊朗袭击的立场 - 英国未参与对伊朗的袭击且未收到美国使用迪戈加西亚基地的请求 [1] - 英国在袭击发生前已得到通知并将军事资产转移至该地区 [1] - 英国表示将采取一切必要行动保护关键盟友 [1] - 英国总理斯塔默周日与盟友进行了会谈 [1]

游艇倾覆事故 - 美国加利福尼亚州塔霍湖发生游艇倾覆事故 导致6人遇难 2人受伤 另有2人失踪 [1] - 事故发生在当地时间下午3时许 涉事游艇长度为27英尺（约8 23米） [1] - 事故原因为游艇在西部水域航行时突遇狂风大浪 [1]

以伊冲突升级对市场的影响 - 以色列TA-125指数上涨1%创历史新高 TA-35基准指数上涨1 2% [1] - 沙特阿拉伯Tadawul全股指数上涨1% 科威特高级市场指数上涨0 7% 卡塔尔基准股指上涨0 7% [1] - 埃及股指下跌1 5% [1] - 截至发稿以色列TA-35基准指数仍上涨1 1% [2] 军事行动与武器动态 - 伊朗首次使用"开伯尔"导弹（疑似"霍拉姆沙赫尔-4"）射程2000公里 弹头重1500公斤 长4米 [2] - 美国宣称彻底摧毁伊朗关键核设施 美军高层将举行新闻发布会 [2] - 伊朗外长谴责美国袭击 称将保留捍卫主权的选项 [2] 地缘政治与市场预期 - 美国直接介入冲突可能延长地区紧张局势 亚洲市场对能源价格上涨敏感 [3] - 长期冲突或导致供应中断 加剧通胀压力并拖累亚洲增长预期 [3] - 避险资金可能流入美元 亚洲风险资产或普遍走弱 [3]

报告核心观点 - 北证 50 指数震荡回调，北交所开展专精特新指数测试，有望吸引中长期资金布局，个股分化显著，主题轮动主导，政策红利与高估值压力并存，短期关注中报业绩与政策催化，中长期围绕专精特新、科技突破等主线布局，防范交易拥挤风险，建议关注题材关注度高的细分板块 [5] 北交所行业重点新闻 - 北交所拟于 2025 年 6 月 21 日 8:30 - 12:00 开展北证专精特新指数第二次全网测试，参测机构众多，测试内容为验证市场机构技术系统接收和揭示指数能力 [10] - 6 月 16 日国家药监局公开征求优化创新药临床试验审评审批意见，符合要求的创新药临床试验申请 30 个工作日内完成审评审批 [11] - 当地时间 6 月 17 日美国参议院通过稳定币《天才法案》，旨在为稳定币建立监管框架，但部分民主党人反对 [12] - 6 月 18 日福建省印发氢能产业中长期规划，2025 - 2030 年为起步发展期，有多项建设目标和产值目标 [13][15] - 6 月 20 日中国人民银行与香港金管局举办跨境支付通启动仪式，6 月 22 日上线，利于提升两地支付效率和服务水平 [16] 北交所市场表现 - 截至 2025 年 6 月 20 日，北证 50 指数较上周收盘价下跌 2.55%，沪深 300、创业板、科创 50 指数分别下跌 0.45%、1.66%、1.55% [5][17] - 截至 2025 年 6 月 20 日，北证 A 股成分股 267 个，平均市值 29.34 亿元，本周日均成交额约 300.7 亿元，较上周下降 7.78%，区间日均换手率 6.94%，环比下降 1.03pct，活跃性略有下降但仍优于科创板等，有提升空间 [5] - 本周北交所换手率和涨跌幅前五公司（剔除本周新股）中，涨幅靠前标的多为石油石化、基础化工等，如科力股份、宁新新材、七丰精工等 [21] - 展示了本周北交所市值前十大公司估值水平，包括锦波生物、贝特瑞等公司的收盘价、总市值、营收、归母净利润等数据 [24] 本周新股＆即将上市新股情况 - 本周无上市新股，即将上市新股广信科技，网上申购日期为 2025 年 6 月 17 日，是绝缘纸板等产品研发销售的高新技术企业 [25] 投资建议 - 截至 2025 年 6 月 20 日收盘，北证 A 股/创业板/上证主板/深证主板/科创板 PE 分别为 48x/34x/12x/20x/54x，建议关注题材关注度高的细分板块 [5][28]

跨国企业交流会概况 - 国家发展改革委与美在华跨国企业高层圆桌会在福州举行，近80家跨国公司及福建民营企业代表参会，聚焦政策解读与合作机遇 [1] - 会议主题包括外企在福州数字经济、医疗健康、绿色低碳领域的发展机遇，以及如何在互惠互利中实现更大发展 [1] 外商投资与政策环境 - 2025年1月至5月全国新设立外商投资企业24018家，同比增长10.4% [3] - 国家发展改革委副主任李春临表示中国经济展现强大韧性和潜力，政策工具箱储备充足，欢迎各国企业深耕中国 [3] - 中国美国商会调查显示近一半投资企业仍视中国为前三大投资目的地之一 [3] 政策支持与营商环境 - 国家发展改革委外资司副司长荆琴介绍促进外资项目落地的5项举措，包括扩大服务业开放、修订鼓励外商投资产业目录等 [4] - 国家发展改革委就业司副司长丁晓龙回应企业综合计算工时问题，表示将配合完善工时和休息休假权益维护机制 [4] - 有关部门现场解答外企关注的政府采购产品定义、医疗健康领域合作等问题 [4] 跨国企业在华发展案例 - 施耐德电气中国是其全球第二大市场、重要供应链基地和四大研发基地之一，未来将聚焦数字化和可持续发展技术 [5] - 贝克休斯过去3年在华采购量翻番，加强供应链建设和本地化部署，希望与福建在新材料和炼化领域合作 [5] - 嘉吉大中华区副总裁刘畅称圆桌会已成为外资企业与中国政府沟通对话的重要平台 [5] 会议机制与长期影响 - 国家发展改革委于2021年建立与美在华跨国企业高层圆桌会机制，目前已举办10场活动 [5] - 会议传递中国坚持对外开放、与外企互惠互利共发展的决心，外企对中国市场信心增强 [5]

——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 22 日 银行的上涨能否扩散到非银? 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500521060001 | | | 箱： fanjituo@cindasc.com | 邮 | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com [银行的上涨能否扩散到非银 Table_Title] ? [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 22 日 核心结论：银行股过去两年稳步上涨，最直接的原因是高股息。从 PB- ROE 的角度来看，我们认为银行上涨是因为 2021-2023 年银行股 PB 下降 速度远快于 ROE，估值存在较大修复空间，上一次类似的估值修复出现 在 2014 年。我们认为非银也存在类似的低估，2010 年以来，非银 PB 和 ...

美国袭击伊朗核设施事件 - 美国总统特朗普对袭击伊朗核设施表现出"胜利"姿态，但政府内部官员情绪不乐观，担心伊朗反击可能导致美国重新卷入中东战争 [1] - 特朗普政府调动B-2轰炸机袭击伊朗核设施，是其任期内最重大的军事行动，可能使美国卷入另一场中东战争 [1] - 特朗普在过去几天越来越确信有机会在美军人员风险最小的情况下摧毁德黑兰的核能力 [3] - 袭击计划在特朗普表示将在"两周内"决定是否加入以色列行动时已在筹备中 [3] - 特朗普称袭击"非常成功"，暗示打击已结束，同时施压伊朗重返谈判桌并警告不谈判将面临更惨重悲剧 [3] 伊朗的潜在反应 - 伊朗可能采取三种应对方案：有限反应、全面战争或混合方案（包括利用霍尔木兹海峡杠杆） [4] - 伊朗22日向以色列发射30枚导弹，造成至少16人受伤，全国十多个地点受影响 [5] - 伊朗外长警告美国打击将造成"永久后果"，伊朗保留所有自卫选项 [9] - 五角大楼评估认为需要30天持续打击才能完全摧毁伊朗核设施 [4] 国际反应与历史警示 - 联合国秘书长批评袭击是"危险升级"，强调外交是唯一出路 [9] - 多名拉美国家领导人谴责美国"军事侵略"，呼吁缓和紧张局势 [9] - 新西兰和澳大利亚政府呼吁缓和局势并开展外交协商 [9] - 美国军事分析家警告白宫"生活在泡沫中"，指出历史可能重演（类比越南、伊拉克和阿富汗战争） [10] 地区安全局势 - 驻中东4万多名美军和国防部文职人员可能成为伊朗报复目标 [4] - 以色列此前行动严重削弱伊朗军事能力，但伊朗反击仍可能导致更广泛地区战争 [4] - 如果伊朗反应导致美国人重大伤亡，美国将面临更多介入压力 [4]

市场趋势 - 宽松流动性托底市场难以向下 但内生增长动能修复缓慢和政策长短兼顾制约市场快速向上 [1] - 全A盈利预测显示下半年基本能确立盈利自2024Q4触底后改善的趋势 或将成为市场向上突破的重要力量 [1] 行业配置 - 建议金融优于成长优于消费优于周期 [1] - 持续看好以银行 保险为代表的高股息 [1] - 持续看好以金属新材料等为代表的景气行业 [1] - 成长活跃主题预计先抑后扬 [1]

报告核心观点 - 本周资金面整体均衡宽松，存单价格持稳，跨季资金面或无忧，虽 2025 年跨季存在同业存单到期规模高、存款利率调降等担忧，但央行呵护、大行融出增加、财政支出支撑等利好因素使扰动可控，下周有 MLF 续作，必要时或重启国债买卖 [1][27] 各部分总结 存单价格持稳，跨季资金面或无忧 - 本周资金面均衡宽松，DR001 下破 1.4%政策利率，国有大行净融出至 4.55 万亿元高位，存单到期超万亿元但续发压力不大，一二级收益率持稳，资金分层现象凸显但处偏低水平 [1][11] - 历史 6 月末资金利率中枢常抬升，央行会加码投放，6 月是财政支出大月补充流动性；2025 年 6 月同业存单到期超 4 万亿元且大行存款利率调降，或引致资金面扰动，但央行持续呵护、大行融出创新高、财政支出或加快，跨季资金或整体无忧 [21][26][27] - 下周关注逆回购到期 9603 亿元、国库现金定存到期 1000 亿元、政府债净缴款 7498 亿元、同业存单到期 11092 亿元 [2][31] 公开市场 - 6/16 - 6/20 公开市场净投放 3201 亿元，逆回购投放 9603 亿元、6M 买断式逆回购投放 4000 亿元，逆回购到期 8582 亿元、MLF 回笼 1820 亿元 [33] - 6/23 - 6/27 公开市场到期 10603 亿元，将迎来 MLF 续作，逆回购到期 9603 亿元、国库现金定存到期 1000 亿元 [3][33] 政府债 - 本周政府债净缴款 1444 亿元，发行国债 4308 亿元、地方债 2618 亿元，国债净缴款 -231 亿元，地方债净缴款 1675 亿元 [44] - 下周政府债发行规模 6566 亿元持平前周，净缴款 7498 亿元较前周明显增加，拟发行国债 710 亿元、地方债 5856 亿元，国债净缴款 2910 亿元、地方债净缴款 4588 亿元 [44] 超储跟踪预测 - 预测 2025 年 6 月超储率约为 1.02%，环比回落约 0.01pct，同比回落 0.48pct，5 月末超储约为 3.22 万亿元 [52][53] - 6/16 - 6/20 公开市场净投放 3201 亿元、政府债净缴款 1444 亿元，预测财政收支差额 -2577 亿元、缴准 684 亿元、缴税 14487 亿元 [53] 货币市场 - 资金利率多数下行，DR001 再度运行至政策利率下方，SHIBOR 隔夜、7 天利率周度均值分别变动 -0.42BP、1.04BP 至 1.38%、1.5%，CNH HIBOR 隔夜、7 天利率周度均值分别变动 2.85BP、 -2.61BP 至 1.44%、1.6% [55][61] - 利率互换收盘利率 FR007S1Y、FR007S5Y 周度均值分别变动 0.24BP、 -0.27BP 至 1.53%、1.47%，票据利率半年国股转贴、半年城商转贴分别变动 1BP、1.1BP 至 1.05%、1.16% [64] - 银行间质押式回购日均成交额 83207 亿元增加 3730 亿元，上交所新质押式国债回购日均成交额 21169 亿元减少 303 亿元 [66] - 本周银行体系资金净融出平均 3.96 万亿元增加 1535 亿元，国有大行净融出平均 4.37 万亿元增加 2520 亿元，隔夜占比 97%减少 0.24pct，其他银行净融出平均 -0.41 万亿元减少 985 亿元；考虑到期银行体系资金净融出 4288 亿元减少 204 亿元，国有大行净融出 2466 亿元减少 1812 亿元，其他银行净融出 1822 亿元增加 1608 亿元 [72] 同业存单 一级市场 - 本周同业存单发行总额 11004 亿元，净融资额 468 亿元，发行规模和净融资额均增加，国有行发行规模最高，城商行净融资额最高 [80] - 同业存单加权发行期限为 6.87 个月压缩，国有行、股份行、城商行、农商行加权发行期限分别为 8.8、6.1、5.3、6 个月变动 -0.03、 -0.83、 -2、 -0.63 个月 [86] - 国有行发行成功率最高，3M 发行成功率最高，AAA 发行成功率最高 [88] - 下周同业存单到期规模 11090 亿元增加 554 亿元，到期集中在国股行、城商行，期限集中在 3M、6M 和 1Y [92] - 本周各主体、各期限存单发行利率多数下行，主体利差涨跌互现，期限利差多数走阔，存单发行利率回落至资金利率和 1Y 国债收益率下方 [94][101][105] 二级市场 - 本周存单二级收益率价格波动下行，各期限、各等级存单收益率均下行 [107] - 相对价值方面，股份行"1Y CD - R007"等指标有变动 [114]

公司违规行为 - 北京某生物科技有限公司因在直播电商领域雇佣"职业弹幕人"进行虚假宣传被罚款10万元 [1] - 公司在销售"燃咔果冻"普通食品时通过操控虚假账号批量发布宣称产品具有减肥功效的相似话术评论 [1] - 公司从2023年5月开始雇佣第三人在直播间大量发送虚假用户评论 [4] 虚假宣传操作细节 - 数十个虚假账号IP集中分布于2个地址段 [3] - 虚假账号以场均50条以上的频次发送产品减肥效果评论 [3] - 最高单场发送虚假弹幕数量超过300条 [3] 执法处理结果 - 依据《反不正当竞争法》对公司处以10万元罚款 [4] - 为该公司提供刷屏服务的第三人线索已移送公安机关 [4] 行业影响 - "职业弹幕人"行为通过技术手段伪造市场反馈干扰正常商业竞争秩序 [6] - 案件暴露网络直播业态中"流量造假产业化"的管理盲区 [6] - 事件倒逼平台完善实时反作弊系统对净化网络消费环境具有示范价值 [6] 消费者警示 - 需警惕直播间中"吃了一定能瘦无效退款"等绝对性话术 [7] - 需警惕"哺乳期也能瘦喝酒宵夜也能瘦"等不符合常理的模板化好评 [7] - 发现产品功效不符可向平台客服投诉或向市场监管部门举报 [7]