公司治理 - 公司于2025年9月12日召开第四届第十六次董事会会议 审议《关于更换公司证券事务代表的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月营业收入构成中 铁矿采选占比98.11% 其他业务占比1.89% [1] 市场表现 - 公司当前股价为7元 市值为56亿元 [1]

董事会会议召开情况 - 第十届董事会第九次会议（临时）于2025年9月11日以通讯方式召开 由董事长迟明杰主持 应参会董事9名 实际参会9名 会议召集及召开符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [2] 新增日常关联交易审议结果 - 审议通过《关于新增2025年度日常关联交易预计的议案》 同意票3票 反对票0票 弃权票0票 关联董事迟明杰等6人回避表决 [3] - 独立董事专门会议第五次会议以3票同意 0票弃权 0票反对的表决结果审议通过该议案 [3][13] 新增关联交易金额及构成 - 新增与山东钢铁集团国际贸易有限公司关联交易金额5,000万元 新增与山东金岭铁矿有限公司关联交易金额20万元 交易类别为租赁及原材料采购 [9] - 2025年度日常关联交易预计总额从92,117.50万元增至97,137.50万元 增幅5.45% 其中采购及租赁类交易从41,995万元增至47,015万元 [8][9] - 新增关联交易合计5,020万元 叠加偶发性关联交易77.08万元后占最近一期经审计净资产1.52% 属董事会审批权限 无需提交股东会 [10] 关联方基本情况 - 新增关联方山东钢铁集团国际贸易有限公司及山东金岭铁矿有限公司均依法存续经营 财务状况良好 具备履约能力 [11] - 经查询 关联方均非"失信被执行人" [11] 关联交易原则及影响 - 交易定价遵循公平公正原则 以市场价格或协商方式确定 交易目的为满足日常经营需求 发挥区域协同效应并降低成本 [12] - 关联交易不会对财务状况及经营成果产生不利影响 不损害公司及股东利益 不构成业务依赖性 [12][13]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收19.72亿元，同比减少0.07% [1] - 2025年上半年归母净利润4.06亿元，同比减少12.32% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润4.00亿元，同比减少12.66% [1] - 2025年第二季度营收10.47亿元，同比减少0.58%，环比增加13.15% [1] - 2025年第二季度归母净利润1.81亿元，同比减少18.18%，环比减少19.59% [1] 铁矿业务 - 2025年上半年铁精粉销量169.41万吨，同比增加12.54% [2] - 2025年上半年球团销量47.78万吨，同比减少8.03% [2] - 铁精粉和球团总销量213.19万吨，同比增加7.60% [2] - 铁精粉平均售价827元/吨，同比减少11.61% [2] - 2025年上半年公司毛利率49.31%，同比减少4.29个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利率46.36%，同比减少4.45个百分点，环比减少6.27个百分点 [2] - 铁精粉单位销售成本374.11元/吨，铁精粉毛利率54.79% [3] 资源储备 - 铁矿石备案资源量6.90亿吨，硫铁矿资源量7085.41万吨 [2] - 采选核定产能约1480万吨/年，铁精粉设计产能约640万吨/年 [2] - 锂矿折合碳酸锂当量超472万吨，资源量国内领先 [2] 锂矿项目进展 - 全力推进湖南鸡脚山锂矿建设，完成资源储量等方案评审备案 [3] - 探转采正在自然资源部受理审核 [3] - 完成硫酸法提锂新工艺中试，锂回收率高达90% [3] - 突破锂云母锂渣铊、铍、氟环保达标排放难题 [3] 成本优势 - 采矿、选矿、冶炼一体化生产模式 [3] - 主要产品原料自给自足 [3] - 有价元素综合回收利用大幅降低生产成本 [3] - 硫酸法新工艺有利于降低碳酸锂成本 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.26亿元、8.99亿元和11.43亿元 [4] - 对应现价PE分别为22倍、20倍和16倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应现价PE分别为22倍、20倍和16倍 [4][6][54] 核心观点 - 铁矿业务受价格下跌拖累业绩 2025H1归母净利润同比减少12.32%至4.06亿元 铁精粉平均售价同比下降11.61%至827元/吨 [1][2][17] - 锂矿项目加速建设 资源储备丰富 湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿折合碳酸锂当量超472万吨 采选冶一体化成本优势显著 [3][47][49] - 公司铁矿扩产和锂矿新建项目逐步推进 预计2025-2027年归母净利润分别为8.26亿元、8.99亿元和11.43亿元 [4][54][58] 财务表现 - 2025H1营收19.72亿元 同比微降0.07% 铁精粉+球团销量213.19万吨 同比增长7.60% [1][2][17] - 毛利率承压 2025H1公司毛利率49.31% 同比下降4.29个百分点 2025Q2毛利率46.36% 同环比分别下降4.45和6.27个百分点 [2][17] - 期间费用控制良好 2025H1期间费用率20.25% 同比下降1.26个百分点 其中研发费用同比增长31.02%至0.72亿元 [26][30][32] 铁矿业务 - 资源储备增至6.90亿吨 采选核定产能1480万吨/年 铁精粉设计产能640万吨/年 在独立铁矿采选企业中居龙头地位 [3][37][39] - 成本优势显著 2025H1铁精粉单位销售成本374.11元/吨 铁精粉毛利率54.79% 处于行业较高水平 [4][41][46] - 扩产项目持续推进 重新集铁矿和周油坊铁矿技改扩产后总产能将达1980万吨/年 较现有产能增加500万吨/年 [39][40][41] 锂矿业务 - 资源量国内领先 湖南鸡脚山锂矿折合碳酸锂当量324.43万吨 四川加达锂矿折合148.42万吨 未来增储空间较大 [3][47][49] - 项目建设加速 鸡脚山锂矿探转采正在自然资源部受理审核 已完成7.3公里盾构机采选运输廊道贯通 [3][49][51] - 技术革新突破 硫酸法提锂新工艺锂回收率高达90% 突破环保达标排放难题 大幅降低生产成本 [3][49][52] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为42.64亿元、56.60亿元和78.32亿元 同比增长11.0%、32.7%和38.4% [5][54][58] - 预计归属母公司股东净利润分别为8.26亿元、8.99亿元和11.43亿元 同比增长10.0%、8.8%和27.1% [5][54][58] - 每股收益分别为0.55元、0.60元和0.76元 对应PE倍数逐年下降 [5][54][58]

核心财务表现 - 2025年上半年营收19.72亿元 同比微降0.07% 归母净利润4.06亿元 同比下降12.32% [1] - 第二季度营收10.47亿元 环比增长13.15% 但归母净利润1.81亿元 环比下降19.59% [1] - 扣非归母净利润4.00亿元 同比下降12.66% 第二季度扣非净利润1.78亿元 同比降幅达19.59% [1] 铁矿石业务运营 - 铁精粉产量186.18万吨 同比增长4.45% 销量169.41万吨 自用球团铁精粉26.27万吨 [2] - 球团产量47.75万吨 同比增长20.92% 但销量43.78万吨 同比下降8.03% [2] - 铁精粉销售均价827元/吨 同比下降11.61% 普氏指数均值101美元/吨 同比下降14.21% [2] 盈利能力变化 - 上半年毛利率49.31% 同比下降4.29个百分点 第二季度毛利率46.36% 环比下降6.27个百分点 [2] - 成本控制优势显著 拥有备案铁矿石资源量6.90亿吨 采选核定产能1480万吨/年 [2] - 硫铁矿保有资源储量7085.41万吨 配套150万吨/年原矿产能 [2] 锂矿业务进展 - 锂矿资源总量5.3亿吨 折合碳酸锂当量超472万吨 四川加达锂矿平均品位1.38% [3] - 湖南鸡脚山锂矿探转采获自然资源部受理 贯通7.3公里盾构机运输廊道 [3] - 硫酸法提锂新工艺中试回收率达90% 四川加达已完成钻探1.51万米 见矿率95% [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润8.23/9.03/10.72亿元 较前值预测11.18/12.12亿元下调 [3] - 对应市盈率分别为22/20/17倍 维持买入评级基于铁矿与碳酸锂业务扩张预期 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.68亿元 同比增长10.17% [1] - 利润总额1.93亿元 同比增长98.33% [1] - 归母净利润1.50亿元 同比增长88.14% [1] - 经营活动现金流量净额1.26亿元 同比增长171.67% [1] - 第二季度归母净利润1.01亿元 环比增长106.12% [1] 资源拓展进展 - 成功取得山东省齐河县大张地区铁矿普查探矿权证 该区域具有品位高、矿体厚、埋深浅特点 [1] - 已全面启动勘探工作 规划有序推进 [1] - 组建专业化团队开展有色金属资源系统性调研与筛选 [1] 股东回报实践 - 2024年度累计派发现金红利1.07亿元 分红比例达归母净利润52.54% [2] - 2025年半年度拟每10股派现0.50元 预计派发现金2976.70万元 [2] 行业地位与管理成果 - 位列2024年中国冶金矿山企业50强第23名 较2023年提升8个名次 [2] - 三项管理成果获2024年中国冶金矿山企业管理现代化创新成果三等奖 [2] 行业背景 - 钢铁行业处于深度调整期 铁矿石价格持续承压 [1]

交易概况 - 公司拟以分期支付现金650,768.80万元的方式收购经质矿产100%股权及关联企业鸿鑫工贸、立宇矿业100%股权，交易完成后将实现资源整合 [1] - 交易对价参照前次竞拍成交价并考虑协同效应协商确定，截至2025年3月末公司现金余额425,338.69万元，与交易对价存在缺口 [2] - 支付安排分三期：法院批准重整计划后30日内支付335,075.78万元、90日内支付191,417.66万元、9个月内支付89,521.60万元 [2] 资金安排与偿债能力 - 资金来源包括自有资金、并购贷款及股东借款，预计可使用资金规模超尚需支付款项约10亿元 [8] - 2022-2024年公司经营活动现金流净额分别为92,799.29万元、89,242.75万元、118,382.57万元，2025年Q1为26,827.55万元，现金流状况良好 [8] - 流动比率4.36、速动比率4.30（2025年3月末），资产负债率23.09%，交易完成后备考资产负债率47.54%，处于行业中等水平 [9][10] - 已与多家银行达成并购贷款意向，预期利率为5年期LPR下浮40-60BP [11] 标的资产评估 - **资产基础法**评估增值1,358.41%至519,941.24万元，其中账外5,796.13万吨低品位矿评估增值131,959.00万元 [19] - **收益法**评估增值1,831.95%至688,762.28万元，差异主因协同效应下采矿权价值提升及所得税优惠（15% vs 25%） [36][37] - 采矿权评估增值1,096.15%至350,576.51万元，服务年限34.75年（许可证有效期至2050年8月25日） [46] - 评估利用资源储量10,504.34万吨（TFe 21.16%、TiO2 9.50%），含工业品位5,660.26万吨（TFe 25.04%） [57] 资源协同与开发规划 - 标的公司小黑箐铁矿与公司潘家田铁矿属同一矿脉，整合后可制定协同开采方案减少资源浪费 [16] - 排土场低品位矿计划5年回采完毕，年回采规模1,280万吨，预计铁精矿产量526.32万吨、钛精矿208.06万吨 [22][25] - 产品价格参数采用基准日前5年1期均价：铁精矿576.13元/吨（不含税）、钛精矿2,113.24元/吨 [26] - 露天开采设计损失量1,377.01万吨（含边坡安全预留775.40万吨），采矿损失率3%、贫化率3% [65][70] 政策与行业背景 - 七部委联合发文支持矿企增储上产，明确鼓励链主企业通过并购实现产业链协同 [11] - 国内铁矿石对外依存度达85.8%（2024年），但攀枝花地区钒钛磁铁矿资源具有战略价值 [81] - 铁精矿近十年期货均价721.81元/吨，近五年均价870.08元/吨，当前供需格局对价格形成支撑 [84]

培训基本信息 - 培训名称为2025年工伤预防(矿山企业)莱新铁矿管理人员培训 定员80人 预约85人 实际签到30人 [1][2] - 培训时间为2025年7月29日8:00至18:00 地点为山东省济南市莱芜区 由济南市莱芜安康安全培训中心承办 [2] - 培训对象为专职安全及职业健康管理人员 来自莱新铁矿有限责任公司等企业 [2][5] - 核心培训内容包括《安全生产主体责任》《矿山企业危险源辨识 风险评价及控制》 [2] 数字化平台应用 - 济南市工伤智控监管数字化平台于2025年7月1日正式上线 核心功能为远程监控 [7][11] - 平台通过高清摄像头实时捕捉讲师讲解与学员状态 同步传输至监管后台 [7] - 学员可通过刷身份证完成签到 数据直接同步至系统 平台自动汇总信息并生成标准化审计报告 [8] - 全市已有9家培训机构启用该平台 其中7家累计上传108个线下培训班资料 55个班次完成全流程备案 [8] 平台运行成效 - 线上学习端注册学习人数达37265人 覆盖1843家企业 自培训启动以来新增注册学习人数3169人 新增注册企业831家 [11] - 平台自动抓取并归集培训预约记录 人脸识别签到数据 现场视频片段及学员互动记录 生成带防伪水印的审计报告 [9] - 远程监控功能从根本上杜绝"摆拍式培训"和"形式化培训" 确保培训真实性和质效提升 [9] - 基于可靠数据的系统分析能精准评估课程效果 通过对比参训前后工伤事故数据变化 为优化培训计划提供科学依据 [9]

公司治理 - 公司第四届第十五次董事会会议于2025年8月13日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告及其摘要》议案 [1] 财务表现 - 2024年营业收入构成中铁矿采选占比98.11% [1] - 其他业务收入占比1.89% [1] 市场表现 - 公司当前市值53亿元 [1] - 股票收盘价6.61元 [1]

募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券1,520万张，每张面值100元，实际募集资金总额15.2亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为15.04亿元 [1] - 募集资金于2022年8月到位，并由会计师事务所出具验资报告 [1] 募集资金使用情况及闲置原因 - 截至2025年7月31日，可转债结余募集资金余额为6.67亿元（含利息收入净额） [2] - 原募集资金用途包括选矿技改、智能矿山升级、周油坊铁矿采选及补充流动资金等项目，总投资额53.45亿元，其中拟使用募集资金15.2亿元 [2] - 公司于2023年12月变更部分募投项目，将剩余资金转向碳酸锂项目和含锂资源回收利用项目 [2] - 2025年3月进一步调整项目规模，将"年处理1200万吨含锂资源项目"变更为"年处理2000万吨多金属资源项目（一期）"，并将周油坊铁矿项目延期至2026年12月 [3] - 因募投项目建设周期较长，导致现阶段募集资金闲置 [2][3] 前次补充流动资金情况 - 2024年8月公司批准使用不超过7亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月 [4] - 实际使用6.97亿元，并于2025年8月1日全额归还至募集资金账户，未超期使用 [4] 本次补充流动资金安排 - 公司计划使用不超过5.7亿元闲置募集资金补充流动资金，期限自董事会审议通过起不超过12个月 [5] - 为规范管理，公司开立专项账户并与银行、保荐机构签订三方监管协议 [5] - 预计可节约财务费用1,710万元（按一年期LPR 3.00%测算） [5] - 资金用途限于主营业务生产经营，不涉及证券投资或高风险交易 [5][6] 资金使用合规性 - 公司承诺资金使用不影响募投项目正常进行，若项目需资金将及时归还 [6] - 相关议案已通过董事会审议，符合深交所监管规则及募集资金管理规定 [7]