巴比食品 20260129 摘要 巴比食品正积极转型，开设小笼包新型门店，该店型回本周期缩短至半 年内，表现优秀，目前已开设 40 多家，计划将现有 6,000 家门店的 80%以上翻牌成小笼包店，以提升收入规模。 公司业务主要包括特许加盟（占比 75%）、直营门店（占比 1.3%）和 团餐销售（占比 23%）三大渠道，加盟店是主要收入来源，截至 2024 年底有 5,143 家，预计 2025 年底达到 6,000 家左右。 华东区域加盟店单店收入最高，平均 30 万元，华北 26 万元，华南 14 万元，华中 10 万元。疫情和全国化扩张导致同店销售下滑，但通过延 长营业时长和增加外卖业务等措施逐步恢复。 小笼包店收入占比平均约为 30%，粥类产品销售良好，提升了门店整体 盈利能力。新开门店日销售额稳定在 7,000 元以上，增加外卖后可达 6,000 至 7,000 元，相较传统门店实现翻倍增长。 新开小笼包门店成本约为 20 万元（15-20 平米）或 30 万元（60-80 平 米），回本周期缩短至半年内，净利润率从夫妻档口式门店的 20%提高 到 25%以上，毛利率显著提升。 小笼包新型门店的发展 ...

净利润最高同比增长92%。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，锅圈食品（上海）股份有限公司（02517.HK，以下简称"锅圈"）于1月29日盘 后发布2025年正面盈利预告。 公告显示， 截至2025年12月 31日，锅圈预 计实现收入77.5亿元至78.5亿元，同比增长19.8%至 21.3%；预计实现净利润4.43亿元至4.63亿元，同比增长83.7%至92%；预计实现核心经营利润 4.5亿元至4.7亿元，同比增长44.8%至51.2%。 本文由公众号IPO早知道（ID：ipozaozhidao）原创撰写，如需转载请联系C叔↓↓↓ 钱大妈冲刺港交所：中国最大的社区生鲜 连锁企业，已布局近3000家门店 对此， 锅圈董事会表示，业绩增长主要原因为集团持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区的 市场。截至2025年12月31日，锅圈全国门店总数达11566家，相较于2024年12月31日，门店数 量增加1416家。随着规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率的优化，共同驱动利润率及核心经营 利润率的增长。 从2024年开始，锅圈宣布以社区 ...

核心市场表现 - 恒生指数于2026年1月29日收报27,968.09点，上涨141点或0.51%，实现连续七个交易日上涨，累计升幅达1,480点或5.59% [3][4] - 大市全日成交额达3,319.94亿元，南向资金净流入43.73亿元 [3] - 88只蓝筹股中有54只上涨，内房股走强对指数形成助力，但恒指在触及28,056点高位后遇阻，28,000点关口得而复失 [3][4] - 恒生科技指数表现相对疲弱，收跌59点或1.00%，报5,841.10点 [2][3] 主要行业及公司动态 - **科技互联网股**：板块整体表现失色，网易(09999)跌2.5%，京东(09618)跌1.5%，百度(09888)跌0.4%，阿里巴巴(09988)跌0.1%，腾讯(00700)微升0.2%，小米(01810)与快手(01024)均升0.8% [4] - **餐饮消费**：遇见小面(02408)预计截至2025年12月31日止年度经调整净利润介乎1.25亿元至1.4亿元人民币，按年大幅增长约95.6%至119%，主要得益于餐厅网络拓展至503家、向低租金高利润率地区扩张、香港门店贡献提升及总部成本摊薄 [12] - **科技硬件**：舜宇光学科技(02382)预计2025年度股东应占溢利约45.89亿至47.24亿元人民币，按年增长70%至75%，增长动力来自智能手机摄像头规格高端化带来的产品组合改善、平均售价及毛利率提升，以及转让附属公司股权换取歌尔光学科技股权产生的约9.19亿元投资收益 [14] - **媒体通讯**：有线宽频(01097)宣布管理层变动，杜之克辞任行政总裁，由执行董事黄雅芬接任，同时余咏珊及何哲图亦辞任旗下公司相关职务，董事会旨在加快业务转型及改革步伐 [13] - **金融科技**：OSL集团(00863)宣布以先旧后新方式配售1.05亿股，配售价14.9元较前收市价折让约17.2%，集资净额约15.5亿元，资金拟用于战略收购(30%)、全球业务拓展(35%)、产品及科技基础设施开发(15%)及一般营运资金(20%) [15] 宏观与政策动态 - **香港金融监管**：证监会与金管局就场外衍生工具《结算规则》的计算期间标准化发表联合咨询，建议自2027年3月1日起指定每年的标准计算期间，旨在提高操作效率 [7] - **香港利率环境**：跟随美联储维持利率不变，香港主要发钞银行汇丰、中银香港(02388)、渣打香港及恒生银行均宣布维持最优惠利率不变，其中汇丰、中银香港最优惠利率为5厘，渣打香港为5.25厘，港元储蓄存款利率维持极低水平 [8] - **内地监管导向**：国家市场监管总局表示将持续聚焦“内卷式”竞争涉及的质量领域突出问题，强化产品质量安全监管，引导企业追求质量品牌竞争，营造优质优价环境 [9] - **国际经贸关系**：中国国务院总理李强会见英国首相施纪贤，表示双方应推动双边贸易扩容提质，深化在金融、人工智能、先进制造、清洁能源、数字经济等新兴产业合作，并呼吁英方为中国企业提供公平透明的营商环境 [10]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度盈喜公告，预期收入约为人民币77.5亿元至78.5亿元，较2024年度的64.7亿元增长约19.8%至21.3% [1] - 公司预期2025年度净利润约为人民币4.43亿元至4.63亿元，较2024年度的2.41亿元大幅增长约83.7%至92.0% [1] - 公司预期2025年度核心经营利润（非国际财务报告准则计量）约为人民币4.5亿元至4.7亿元，较2024年度的3.11亿元增长约44.8%至51.2% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于公司持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区市场 [2] - 截至2025年12月31日，公司门店数量达到11566家，较2024年12月31日净增1416家 [2] - 规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率优化，共同驱动了利润率及核心经营利润率的提升 [2] 公司战略与运营 - 公司坚定社区央厨战略，通过多渠道多场景，线上线下相结合的方式运营 [2] - 该战略实现了即时零售门店网络的扩张和门店经营效能的提升 [2]

公司业绩预期 - 公司预期2025年度收入将达到人民币77.5亿元至78.5亿元，较2024年度的64.7亿元增长约19.8%至21.3% [1] - 公司预期2025年度净利润将达到人民币4.43亿元至4.63亿元，较2024年度的2.41亿元大幅增长约83.7%至92.0% [1] - 公司预期2025年度核心经营利润（非国际财务报告准则计量）将达到人民币4.5亿元至4.7亿元，较2024年度的3.11亿元增长约44.8%至51.2% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要源于公司持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区市场 [2] - 截至2025年12月31日，公司门店数量达到11566家，较2024年12月31日净增1416家 [2] - 规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率优化，共同驱动利润率及核心经营利润率提升 [2] 公司战略与运营 - 公司坚定社区央厨战略，通过多渠道多场景，线上线下相结合进行业务拓展 [2] - 公司实现了即时零售门店网络的扩张和门店经营效能的提升 [2]

国投证券国际研究部报告认为，港交所于2018年在上市规则中增设第18A章，为未有收入的生物科技公 司提供上市途径，成为港股医疗健康产业发展进程中的重要里程碑。自2018年改革以来，来自免疫肿瘤 学、疫苗、手术器械等多个前沿赛道的生物科技公司积极赴港上市，助力香港跃升为全球生物科技融资 平台。 开年以来近百家公司冲刺港股IPO 多家公司已在A股上市 "A+H"热潮涌动 冲刺港股IPO的热潮持续高涨。1月尚未结束，今年以来已有近100家公司向港交所递交招股书。仅1月 26日，递表公司数量便达到13家。 据上海证券报记者初步梳理，截至28日，本月已有96家公司向港交所主板递表，另有2家公司向港交所 GEM(创业板)递表。其中，有近20家公司为二次递表或多次递表。2025年1月，向港交所递表的公司仅 36家。 10余家公司借道第18A章冲刺IPO 分行业来看，开年以来递表港股的公司主要分布在软件服务、硬件设备、半导体、生物医药、医疗设备 与服务、消费等行业。 在生物医药细分赛道，已有10余家生物科技公司根据港交所上市规则第18A章冲刺IPO，这些公司多数 专注于解决肿瘤、免疫等领域的医疗需求。 其中：邦顺制药专注于肿 ...

郭晨凯 制图 ◎记者 孔令仪 冲刺港股IPO的热潮持续高涨。1月尚未结束，今年以来已有近100家公司向港交所递交招股书。仅1月 26日，递表公司数量便达到13家。 据上海证券报记者初步梳理，截至28日，本月已有96家公司向港交所主板递表，另有2家公司向港交所 GEM（创业板）递表。其中，有近20家公司为二次递表或多次递表。2025年1月，向港交所递表的公司 仅36家。 10余家公司借道第18A章冲刺IPO 分行业来看，开年以来递表港股的公司主要分布在软件服务、硬件设备、半导体、生物医药、医疗设备 与服务、消费等行业。 在生物医药细分赛道，已有10余家生物科技公司根据港交所上市规则第18A章冲刺IPO，这些公司多数 专注于解决肿瘤、免疫等领域的医疗需求。 其中：邦顺制药专注于肿瘤及自身免疫性疾病领域的一类新药研发，目前已接近商业化阶段；赜灵生物 处于临床后期阶段，开发相关小分子疗法，解决血液系统疾病、肿瘤、中枢神经系统及免疫/炎症疾病 领域尚未被满足的重大医疗需求；勤浩医药主要开发肿瘤学领域的潜在同类最佳靶向疗法；亦诺微医药 的主业为发现、开发、生产及商业化新型溶瘤免疫疗法和工程化外泌体疗法；益方生物专注于肿瘤 ...

河南省政府工作报告与民营企业 - 河南省政府工作报告连续三年提及零售企业胖东来 并连续两年提及蜜雪冰城 释放支持新消费业态和民营企业的信号 [2] - 报告回顾“十四五”期间 河南省新增经营主体370万户 并提及牧原、宇通、华兰等龙头企业及胖东来、蜜雪冰城、锅圈食汇等新锐企业 [2] - 2026年重点工作包括加快郑州、新乡全国零售业创新提升试点城市建设 并推广胖东来经验以打造消费新场景 [2] 广东省政府工作报告与体育文创 - 广东省政府工作报告提及因十五运会和残特奥会火爆出圈的吉祥物“喜洋洋”和“乐融融” [3] - 该全运会由粤港澳首次联合举办 带动了“体育+文创”和“体育+文旅”热潮 [3] - 相关爆款文创产品“一豚难求” 日销售峰值超过300万元 目前文创产品销售总额已近10亿元 [3] 河北省政府工作报告与文旅消费 - 河北省政府工作报告提及火爆出圈的文旅标语“这么近，那么美，周末到河北” [4] - 2025年前三季度 河北省接待游客人次和旅游总收入同比双双增长11% [4] - 2026年工作重点包括释放文旅、赛事、餐饮、康养等服务消费潜力 并不断提升该标语的影响力 [4] 浙江省政府工作报告与文化新业态 - 浙江省政府工作报告在文化建设成果中点名微短剧《盛夏芬德拉》等热门作品 [4] - 2025年 浙江省微短剧平台海外内购收入超过4亿美元 并有4家浙江企业上榜全国文化企业30强 [4] - 面向“十五五” 报告提出要打造更多文化精品 加快建设文化“新三样”高质量发展和出海实验区 [4][5]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为中式早餐及连锁包点行业，核心公司为巴比食品（文中亦作“芭比”），一家以中式包点为主营业务的上市公司[2][3][11] 核心观点与论据 **1 公司业务模式与发展历程** * 公司成立于2003年，以加盟门店销售为主，辅以直营、团餐和新零售等多元化渠道[2][3] * 截至2024年底，加盟门店数量从2016年的约2000家扩展至接近6,000家[2][3] * 2016年至2024年，公司整体收入复合增长率在11%至12%之间，扣非利润的复合增长率也达到12%[2][3] **2 战略转型与核心业务调整** * 疫情期间，公司开辟团餐业务作为第二增长曲线，目前收入占比已达25%，并有助于提升产能利用率[2][4][21] * 公司通过并购实现外延扩张，例如2022年在武汉的并购以及2025年的多项并购，以整合供应链、提升产能并加速省外扩张[4][20] * 公司核心战略转向“新小笼包堂食店型”，从传统外带店向堂食店转型，拓展小笼包、现熬粥等中式简餐品类[4][14] * 新店型显著提升单店业绩：日销售额从传统门店的3,000多元跃升至七八千元甚至八九千元，客单价从5-10元提升到10-15元[4][14] * 公司计划逐步将80%以上老旧外带门店升级改造为手工小笼包堂食门店[15] **3 市场前景与行业格局** * 中国早餐市场容量巨大，2019年市场规模达1.8万亿元，复合增长率为7%，其中外带早餐市场规模约7,000-8,000亿元[2][8] * 中式面点需求稳定，全国包点市场规模超700亿元，预计2025年达740多亿元[2][8][9] * 早餐行业竞争激烈且高度分散，但整体朝着利好连锁品牌发展的趋势前进[10] * 行业壁垒包括低壁垒、经营素质低、地区口味差异大等，限制了全国性品牌的连锁化[10] **4 公司核心竞争优势** * 相较于小品牌，公司具有明显的品牌优势以及初步全国化供应链布局，符合消费者对安全卫生品牌需求提升的趋势[2][11] * 公司通过全国化供应链布局和标准化运营，提高产品质量与安全性，增强品牌竞争力[2][10] * 在供应链、覆盖面、辐射面以及数字化门店运营能力（特别是外卖赋能）方面具有优势[12][13] * 作为上市公司，具备更强的开店势能和资本整合扩张能力[13] * 新店型模型成功验证，日销售额大幅增长，提升了门店盈利能力及对加盟商的吸引力[18] **5 未来增长预期与财务预测** * 预计2026年将在华东和华中区域开设约2000家堂食新店型门店（包括新开和调改）[4][16] * 若按日销7,500元计算，预计这2000家新门店将贡献12.9亿元收入[4][16] * 以14%的扣非净利润率估算，将带来1.8亿元以上的利润贡献[4][16] * 若新型堂食店开设超过2000家（假设35%调改、65%新开），纯增量净利润可达1.8亿[22] * 不考虑新店型贡献，公司2027年（即2026年）利润预计为3.2亿，以25倍估值计算，相对于当前77亿市值仍有60%的增长空间[22] **6 产能与扩张潜力** * 除上海工厂外，其他新工厂的产能利用率尚未达到理想水平，工厂端的产能释放空间很大[17] * 从终极产能视角看，公司总门店数量突破1万家仍有很大潜力[17] * 结合调改和新开店，预计将带来9至18亿以上的收入贡献，保守估计也会有数亿利润增量[17] 其他重要内容 **1 管理层与公司治理** * 公司管理层结构较为集中，以董事长刘总为代表，整体务实且灵活，积极求变[7] * 董事长常年深入一线探寻行业变化与机遇[7] * 2025年，高管层连续增持公司股份，展现出对公司未来发展的强烈信心[7] **2 新店型成功的驱动因素** * 早餐场景收入贡献弱化，午餐、晚餐等简餐需求提升[14] * 外带店因地理位置限制无法实现品类扩张[14] * 房租下降和优质点位出现降低了加盟商经营难度[14] * 餐饮审批手续放宽使得加盟商更容易转型为堂食店[14] **3 新店型带来的业务模式优化** * 新店型提高了单店日销，大幅提升盈利能力并缩短回本周期，增强了加盟商信心[6][15] * 促使加盟商从单纯运营者向管理者角色转变[15] * 优化了运营模式，提高了自动化扩张能力，为费用投放提供更大的容错率[2][6] **4 扩张的可行性支撑** * 行业震荡提供了很多新的优质铺面，为堂食店开设及调改提供了空间[19] * 公司正在引入更擅长经营管理的优质餐饮类加盟商，有助于门店复制与连锁化扩张[18]

西贝迎来救命钱，新荣记老板跟蚂蚁前CEO入股，贾国龙还能翻身么？在关闭100家门店，贾国龙被禁言之后，西贝终于迎来了好消息，台州新荣记的老板 张勇，还有蚂蚁前CEO胡晓明等人入股西贝，这对于风雨飘摇的西贝来说，绝对是雪中送炭。 这次西贝处理得相当低调，没有发布会，也没有公关营销。贾国龙也没有公开发言。甚至西贝连估值、投资额度都没有公布。那现在大家最关心的就是经历 了罗永浩公关风波之后，西贝这家中国餐饮的龙头企业何去何从？ 我们先回顾一下，西贝在过去几个月到底遭遇了什么？事情最初非常简单，罗永浩去吃了一顿西贝，然后就在网上吐槽了一下。这条微博最初关注的人并不 多，流量非常少。不过贾国龙知道之后，却强势回应，直接说罗永浩是黑公关。 为什么贾国龙当时非常气愤呢？说实在的罗永浩微博的内容，显然也超过了一般的吐槽，直接是认定西贝是预制菜。这是直接打到西贝的痛点。贾国龙过去 很多年一直是在默默做事，对于现在的互联网、短视频、直播真的不了解。结果整个公关事件，贾国龙处理得一塌糊涂。 说真的，这事贾国龙但凡交给专业的人去处理，都不可能是这个结果，甚至他甚至都不做，效果都会比现在更好。贾国龙直接硬干，把事情热度炒起来，然 后又 ...