公司业绩表现 - 2025Q1公司实现营收15.41亿元，同比增长10.10% [1][2] - 2025Q1公司实现归母净利润3.27亿元，同比增长15.83% [1][3] - 净利润增速较营收增速高5.73个百分点 [4] 业务发展情况 - 小分子业务收入与去年同期基本持平 [2] - 新兴业务收入同比增长超过80% [2] - 小分子验证批阶段项目预计2025年达12个，商业化订单储备充足 [5] - 多肽业务助力国内重要客户GLP-1项目通过动态核查，为2025年首个多肽项目商业化供货奠定基础 [5] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.33亿元、13.21亿元、15.21亿元 [6] - 预计2025-2027年净利润同比增速分别为19.4%、16.6%、15.1% [6] - 预计2025年EPS为3.14元/股 [6]

核心观点 - 泰格医药2024年营收与净利润双双大幅下滑，全年营收同比下降10.58%至66.03亿元，归母净利润骤降79.99% [2] - 净利润暴跌主因是金融资产公允价值变动，非经常性损益项目拖累明显，扣非净利润同比下降42.13% [2][5] - 公司"投资+服务"模式因市场波动导致资产价值缩水，直接冲击当期利润，凸显业务模式脆弱性 [2][10] 财务表现 - 营收结构：国内业务营收34.50亿元（同比下滑17.11%），海外业务营收30.24亿元（微降3.29%）[3][14] - 毛利率：综合毛利率33.27%（同比下降4.91个百分点），临床试验技术服务毛利率29.56%（同比降8.65个百分点）[12][13] - 利润构成：2023年投资相关收益占利润总额40.8%，2024年金融资产公允价值变动导致净利润大幅波动 [7][5] 业务板块分析 - 临床试验技术服务收入31.78亿元（同比下降23.75%），主因国内项目取消/延期及价格战 [5][14] - 实验室服务等新业务增长乏力，收入仅增5.61%，叠加固定成本上升加剧盈利压力 [12][13] - 海外业务表现相对稳健，收入降幅（3.29%）显著小于国内业务（17.11%）[3][14] 投资业务详情 - 金融资产规模：其他非流动金融资产101.06亿元（2024年末），较峰值107.26亿元（2023年9月）回调 [6] - 投资标的：持有阿诺医药、万邦医药等上市公司股票，通过股权投资绑定创新药企获取订单 [8][10] - 公允价值变动：上市公司股份价值从2.66亿元（期初）缩水至6415万元（期末），医药基金规模持平 [6] 行业与竞争环境 - 国内创新药研发需求萎缩，初创生物科技公司融资困难导致项目取消/终止 [14] - 临床试验服务领域价格战加剧，订单平均单价下滑显著 [12][13] - "CRO+投资"模式在行业中并不罕见，但资产高波动性可能引发风险失控 [10][11]

文章核心观点 港股医药外包概念股全线走弱，康龙化成等多只股票下跌 [1] 分组1 - 康龙化成(03759.HK)跌13.27% [1] - 泰格医药(03347.HK)跌11.33% [1] - 药明生物(02269.HK)跌8.19% [1] - 凯莱英(06821.HK)跌7.52% [1] - 药明康德(02359.HK)跌5.64% [1]

文章核心观点 药明康德在药明合联股价高位减持，是资本运作优化和全球战略深化，获现金流用于全球产能建设等，分拆减持策略提升竞争力，战略调整有望在未来创造更大价值 [3][5][7] 减持情况 - 4月2日药明康德通过大宗交易减持药明合联5080万股股票，约占总股本4.23%，成交金额约21.78亿港元 [1] - 自2024年11月以来第三次减持，累计减持金额达46亿港元 [3] 行业与公司挑战 - 全球医药外包行业竞争加剧，药明康德面临地缘政治和贸易政策多重挑战 [5] - 2024年美国“对等关税”政策将落地，药明康德约64%收入来自美国市场，或影响盈利能力 [5] 应对策略 - 加速推进全球化布局，建设美国米德尔顿基地，计划2026年底投入运营 [5] - 减持药明合联获现金流，用于加速全球产能建设、吸引人才、强化CRDMO业务模式 [5] 减持收益与用途 - 此次减持带来投资收益约18.47亿元人民币，占2024年净利润10%以上 [5] - 资金用于扩建和新建生产基地提升全球服务能力，完善人才激励机制，优化一体化CRDMO模式 [5][6] 药明合联业绩 - 2024年业绩亮眼，全年收益达40.52亿元，同比增长90.8%，净利润同比增长277.2% [6] 策略意义 - 药明康德减持实现高额投资收益，为ADC领域布局提供更多可能 [6] - 分拆与减持策略提升两家公司市场竞争力，为投资者提供多元化投资选择 [6]

文章核心观点 药明康德持续推进美国米德尔顿基地建设，自去年11月以来第三次减持药明合联股票，减持资金用于全球产能及能力建设等，美国“对等关税”或影响公司收入，此次减持将为2025年半年报贡献投资收益 [1][3] 药明康德减持情况 - 4月2日晚间公司再度发布减持药明合联股票消息，4月1日通过大宗交易出售5080万股，约占药明合联当前总股本的4.23%，成交金额约21.78亿港元，占公司2024年度经审计归属母公司股东净资产的3.43% [1] - 此次减持是自去年11月以来第三次减持，减持当日药明合联股价创上市以来新高，盘中每股最高达49.50元 [1] 减持资金用途及收益 - 减持资金用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保留优秀人才，强化一体化CRDMO业务模式 [3] - 出售药明合联股票将给公司2025年半年报贡献18.47亿元投资收益 [3] 药明合联相关信息 - 药明合联是从事抗体偶联药物等生物偶联药物的医药外包公司，由药明生物与合全药业联合成立，2023年11月17日在港交所挂牌上市 [1] 美国关税影响 - 美国“对等关税”靴子即将落地，药明康德2024年来自美国客户收入250.2亿元，占营收比例约64%，4月2日公司A股股价跌幅达3.20% [3] - 公司管理层称关税是全球性不确定因素，对业务具体影响需进一步观察 [3] 基地建设情况 - 为对冲地缘政治影响，公司持续推进美国米德尔顿基地建设，计划于2026年底投入运营 [1][3]

文章核心观点 药明康德预计今年收入重回增长，股价高开，但面临上游减肥药企业扩产、美国关税政策和生物法案等潜在影响，公司在业绩电话会上进行了回应 [2] 业绩情况 - 公司预计今年整体收入达415亿至430亿元，将突破2023年营收峰值 [2] - 2024年TIDES业务收入达58.0亿元，同比增长70.1%，截至2024年底，TIDES在手订单同比增长103.9% [2] - 2024年来自美国客户收入250.2亿元，占公司营收比例约64% [4] 股价表现 - 3月18日上午，药明康德A股以及港股股价均高开，A股股价盘中涨停，港股股价盘中涨幅一度超13% [2] 业务扩产 - 近年来TIDES业务成为公司新收入增长引擎之一，囊括GLP - 1等多肽药物生产 [2] - 2024年底，多肽固相合成反应釜总体积增加至4.1万升，预计2025年底将进一步提升至超10万升 [2] 上游企业扩产影响 - GLP - 1药物在减肥领域开发成功，供不应求，一些跨国药企扩建自身GLP - 1产能 [3] - 公司管理层认为GLP - 1市场需求巨大，产能建设及配套建设需时间，公司平台有超20个GLP - 1项目管线，占市场份额20%以上，产能未来能被充分利用，且GLP - 1成功带动多肽药物发展 [3] 政策影响 - 对于美国关税政策，公司管理层称关税是全球性不确定因素，对业务具体影响需进一步观察 [4] - 对于美国生物法案，截至目前新一届国会未听到相关提议，公司会持续关注立法动态并与政策制定者沟通 [4]

体育赛事表现 - 中国女篮在常规时间最后1分钟领先5分被追平，加时赛选择打内线2分后接受输球结果，教练反应被质疑[1] - 覃海洋在100米蛙泳决赛中前50米排名第一，后50米崩盘至第7名，最终成绩59.5秒比去年世锦赛夺冠成绩（57.69秒）慢1.8秒[1] - 杜兰特在美塞比赛中8分钟8投8中得21分（含5个三分），被称为fiba规则下最强球员[1] A股市场现状 - 当日成交量不足6000亿，中位数跌0.12%，北向资金净流出50亿，2024年累计接近净流出状态[3] - 监管或于8月中旬限制北向资金数据发布，以避免打击市场信心[3] - 上证综合全收益指数首日3200点，包含分红收益（年化约2%），但无法取代主流行情软件中的上证指数[4] 重点公司动态 - 药明康德上半年净利润42.39亿同比降20%，营收降8.6%，面临美国制裁风险且难以替代美国业务[4] - 福耀玻璃上半年净利润35亿同比增23.35%，当日股价跌5%，美国工厂存司法风险但2000就业岗位或成保护因素[4] - 茅台股价创阶段新低，五粮液、老窖同步走弱，机构抱团瓦解，茅台可能下探1100-1200区间[4] 行业热点 - Robotaxi或于8月在上海开放，无人车概念持续炒作，大众交通20天涨3倍，监管态度趋于宽松[4] - 白酒行业主跌浪未结束，机构持续减仓，行业抱团趋势彻底打破[4]