报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击，目前或处于第二阶段早期[11] - 行业政策深刻转型，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力[5][11] 生猪养殖 - 本周SW生猪养殖板块上涨1.11%，生猪期货主力合约收涨2.17%[4][15] - 本周猪价先弱后强收至11.27元/kg，周日涨至11.54元/kg，全行业亏损[4][15] - 第三方机构显示产能去化偏缓，涌益数据显示11月能繁母猪存栏同比变化为-0.14%[4][15] - 当前出栏均重上涨至约130kg，12月出栏计划环比继续增长（涌益样本增幅4.64%、卓创样本增幅3.77%），预计后续猪价承压运行[4][15] - 展望明年，在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现[5][15] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[5] - 推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[5][16] 肉鸡养殖 - 12月15日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比持平，同比下降14.29%；毛鸡价格3.65元/斤，环比上涨0.55%，同比下降2.67%[6][16] - 2025年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象[6][16] - 产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[6][16] - 建议关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[6][16] 饲料 - 本周水产品价格涨跌互现，普水鱼中，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+7%、+3%、-11%、-30%，环比变化分别为-0.1%、-3.5%、+1.2%、0%[7][17] - 特水鱼中，叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+1%、-19%、-24%、+1%，环比变化分别为+1.6%、+1.4%、-4.6%、+4.3%[7][17] - 重点推荐海大集团，认为其国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升驱动量利增长；出海价值链模式已跑通，加快产能建设有望超预期增长[8][17] 宠物 - 因今年“双十一”10月提前开始，对11月销售有所透支，宠物类目销售额增速较10月略有放缓[9][18] - 11月销售排名显示头部品牌优势明显：乖宝旗下麦富迪品牌猫粮排名第4（上升3位），犬粮排名第2（下降1位），猫零食排名第1（持平），狗零食排名第1（上升1位）；弗列加特猫粮排名第2（下降1位）[9][19] - 中宠旗下顽皮品牌猫粮排名第23（下降4位），犬粮新上榜第47位，猫零食排名第2（上升2位），狗零食排名第5（持平）[9][19] - 目前板块处于业绩真空期，内销竞争加剧抑制利润率，但行业增长前景广阔，预计内销收入持续高速增长[10][21] - 加税对外销的影响仍在持续，预计26年Q2-Q3基于2025年外销低基数业绩将有所修复[10][21] - 25年以来宠物行业并购机会增加，市场对板块公司的并购整合预期提高[10][21] - 推荐出海高速发展、自主品牌表现崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份，关注依依股份的收购推进，长期看好乖宝[10][21] 农产品 - 国内豆粕期货2605合约本周收于2770，下跌2.1%，USDA12月报告符合预期，预计国内豆粕供需偏宽松[11][22] - 国内玉米期货2601合约本周收于2242，下跌2.4%，下游库存偏低，建库需求仍存，短期价格或偏震荡[11][22] - 鸡蛋期货2601合约本周收于3077，下跌1.6%，现货价格低位震荡，在产存栏仍在高位，预计产能去化较为缓慢[11][22] 市场与价格情况 - 本周（12.08-12.12）沪深300指数收于4581点，下跌0.08%[23] - 农林牧渔II（申万）指数收于2944点，下跌0.08%，其中动物保健板块上涨3.51%，表现最好[23] - 农业板块PE/PB分别为23.82/2.57[29] - 自繁自养利润为-163元/头，外购仔猪养殖利润为-241元/头[55] - 10月行业能繁母猪存栏为3990万头[66] - 统计局三季度末生猪存栏为43680万头[58] - 国内玉米价格报2357元/吨，国际玉米价格报441美分/蒲式耳[89] - 国内豆粕价格报3134元/吨，国际豆粕价格报306美元/短吨[101]

报告行业投资评级 - 报告重点推荐左侧布局生猪养殖板块，并建议关注宠物板块年末估值切换行情 [1][2] 报告核心观点 - 生猪养殖行业亏损加剧，产能加速去化已实质性发生，为板块提供了左侧投资机会 [1][2] - 宠物食品行业景气度延续，线上销售额增长显著，部分公司品牌表现突出 [1] - 白羽肉鸡行业供应持续充裕，建议在行业底部关注龙头企业的长期价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数下跌0.1%，与沪深300指数跌幅持平 [1][2] - 个股涨幅前五名：*ST正邦（19.4%）、生物股份（17.2%）、平潭发展（13.8%）、罗牛山（13.7%）、神农科技（12.3%） [1][2] - 个股跌幅前五名：西王食品（-15.4%）、海利生物（-13.0%）、华英农业（-12.4%）、好当家（-11.9%）、福建金森（-10.7%） [1][2] 生猪养殖板块分析 - 猪价底部震荡，12月14日全国外三元生猪销售均价为11.54元/公斤，周环比上涨2.9% [1] - 行业亏损加剧，不同规模自繁自养头均亏损均超过120元/头，其中母猪50头以下规模头均亏损约128.3元，母猪5000-10000头规模头均亏损约146.5元，外购仔猪育肥头均亏损超过264元 [1] - 产能加速去化，不同第三方机构监测的11月能繁母猪数据普遍显示去化，结合农业农村部10月数据，行业产能加速去化已实质性发生 [1][2] - 四季度猪价旺季不旺，可能逐步击溃行业信心并催化第一轮产能加速去化，同时冬季疫病高发期防疫投入减少或加速产能出清 [1] - 建议关注标的：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物 [1][2] 宠物食品板块分析 - 行业景气延续，2025年10-11月宠物食品在天猫、京东、抖音平台的合计销售额为70.2亿元，同比增长17% [1] - 乖宝宠物：10-11月合计GMV同比增长40%，其中麦富迪品牌同比增长25%，弗列加特品牌同比增长74% [1] - 中宠股份：10-11月合计GMV同比增长76%，其中顽皮品牌同比增长68%，Zeal品牌同比增长23%，领先品牌同比增长104% [1] - 佩蒂股份：10-11月合计GMV同比增长21%，其中爵宴品牌同比增长25%，好活嘉品牌同比下降38% [1] - 建议关注标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [1][2] 肉鸡养殖板块分析 - 白羽肉鸡价格小幅反弹，本周商品代鸡苗销售均价3.33元/羽，周环比上涨1.22%；白羽肉毛鸡销售均价3.57元/公斤，周环比上涨0.85%；鸡肉分割品销售均价9158.6元/吨，周环比上涨0.63% [1] - 行业仍有合理利润，9月至今鸡苗价格基本稳定，行业仍有约0.5元/羽的利润 [1] - 供应持续充裕是2025-2026年的主题，建议在行业底部关注龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善情况 [1] - 建议关注标的：圣农发展 [1] 肉牛板块分析 - 本周肉牛、犊牛价格小幅走强，生肉价格有所下跌 [1] - 全国育肥公牛出栏价格为25.56元/公斤，周环比上涨0.08%；犊牛均价为32.12元/公斤，周环比上涨0.09% [1] - 全国批发市场牛肉均价为66.17元/公斤，周环比下跌0.59% [1] 重点公司估值数据 - 牧原股份：收盘价48.8元，总市值2665亿元，2025年预测PE为15倍 [37] - 温氏股份：收盘价16.9元，总市值1124亿元，2025年预测PE为16倍 [37] - 圣农发展：收盘价16.4元，总市值204亿元，2025年预测PE为15倍 [37] - 乖宝宠物：收盘价69.2元，总市值277亿元，2025年预测PE为38倍 [37] - 中宠股份：收盘价54.9元，总市值167亿元，2025年预测PE为37倍 [37]

文章核心观点 - 生猪养殖行业亏损加剧，产能加速去化实质性发生，建议左侧布局板块投资机会 [1] - 宠物食品行业景气延续，线上销售增长强劲，建议关注年末估值切换行情 [1][2] - 白羽肉鸡行业价格小幅反弹，供应充裕，建议关注龙头长期价值及需求改善 [3] - 肉牛行业本周价格涨跌互现，育肥公牛与犊牛价格微涨，牛肉批发价微跌 [4] 生猪养殖 - 猪价底部震荡，12月14日全国外三元生猪销售均价为11.54元/kg，周环比上涨2.9% [1] - 行业亏损加剧，不同规模自繁自养头均亏损均超120元/头，其中母猪50头以下头均亏损约128.3元，母猪5000-10000头头均亏损约146.5元，外购仔猪育肥头均亏损超264元 [1] - 产能加速去化实质性发生，结合农业农村部10月及第三方机构11月数据，行业产能普遍去化 [1] - 猪价旺季不旺及冬季疫病高发可能加速产能出清，催化板块左侧投资机会 [1] - 建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等公司 [1] 宠物食品 - 行业景气延续，2025年10-11月宠物食品在天猫、京东、抖音平台合计销售额为70.2亿元，同比增长17% [2] - 乖宝宠物10-11月合计GMV同比增长40%，其中麦富迪品牌同比增长25%，弗列加特品牌同比增长74% [2] - 中宠股份10-11月合计GMV同比增长76%，其中顽皮品牌同比增长68%，Zeal品牌同比增长23%，领先品牌同比增长104% [2] - 佩蒂股份10-11月合计GMV同比增长21%，其中爵宴品牌同比增长25%，好适嘉品牌同比下降38% [2] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡各环节价格本周继续小幅反弹，商品代鸡苗销售均价3.33元/羽，周环比上涨1.22%，自9月以来价格基本稳定，行业仍有约0.5元/羽的合理利润 [3] - 白羽肉毛鸡销售均价3.57元/kg，周环比上涨0.85%，鸡肉分割品销售均价为9158.6元/吨，周环比上涨0.63% [3] - 白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题，建议底部重视龙头企业发展与长期价值，并关注需求侧改善情况 [3] - 建议关注圣农发展 [3] 肉牛 - 本周肉牛、犊牛价格小幅走强，全国育肥公牛出栏价格为25.56元/kg，周环比上涨0.08%，犊牛均价为32.12元/kg，周环比上涨0.09% [4] - 全国批发市场牛肉均价为66.17元/kg，周环比下跌0.59% [4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [2][3] - 宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情 [2][3] 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数下跌0.1%，沪深300下跌0.1% [2][3] - 个股涨幅前五名：*ST正邦（19.4%）、生物股份（17.2%）、平潭发展（13.8%）、罗牛山（13.7%）、神农科技（12.3%） [2][3] - 个股跌幅前五名：西王食品（-15.4%）、海利生物（-13.0%）、华英农业（-12.4%）、好当家（-11.9%）、福建金森（-10.7%） [2][3] 生猪养殖板块分析 - 猪价底部震荡，亏损幅度继续扩大，涌益监测不同规模母猪存栏自繁自养亏损额均超过120元/头 [2][3] - 12月14日全国外三元生猪销售均价为11.54元/kg，周环比+2.9% [2] - 亏损加剧，据涌益测算，截至本周母猪50头以下自繁自养头均亏损约128.3元/头，母猪5000-10000头自繁自养头均亏损约146.5元/头，外购仔猪育肥头均亏损超264元/头 [2] - 不同第三方机构监测样本点11月能繁母猪数据陆续发布，11月产能普遍去化，结合农业农村部10月数据，行业产能加速去化实质性发生 [2][3] - 猪价旺季不旺或逐步击溃行业信心，迎来第一轮的产能加速去化 [2] - 冬季进入养殖疫病高发的阶段，亏损期防疫投入的减少或加速产能出清 [2] - 建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [2][3] 宠物食品板块分析 - 行业景气延续，2025年10-11月宠物食品行业线上GMV同比+17% [2] - 据久谦咨询，2025年10-11月宠物食品天猫、京东、抖音平台合计销售额为70.2亿元 [2] - 乖宝宠物：10-11月合计GMV同比+40%，其中麦富迪、弗列加特分别同比+25%、+74% [2] - 中宠股份：10-11月合计GMV同比+76%，其中顽皮、Zeal、领先分别同比+68%、+23%和+104% [2] - 佩蒂股份：10-11月合计GMV同比+21%，其中爵宴、好适嘉分别同比+25%、-38% [2] - 建议关注：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [2][3] 肉鸡养殖板块分析 - 白羽肉鸡：本周各环节价格继续小幅反弹 [2] - 据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.33元/羽，周环比+1.22%，行业仍有0.5元/羽左右的合理利润 [2] - 白羽肉毛鸡销售均价3.57元/kg，周环比+0.85%，鸡肉分割品销售均价为9158.6元/吨，周环比+0.63% [2] - 白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词，建议关注圣农发展 [2] 肉牛板块分析 - 本周肉牛、犊牛价格小幅走强，牛肉价格有所下跌 [2] - 据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为25.56元/kg，周环比+0.08%，犊牛均价为32.12元/kg，周环比+0.09% [2] - 全国批发市场牛肉均价为66.17元/kg，周环比-0.59% [2] 重点公司估值 - 报告列出了农林牧渔重点公司的估值表，包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份等公司的收盘价、总市值及2024-2026年预测EPS和PE [41]

行业与公司 * 涉及的行业为农林牧渔行业，具体聚焦于生猪养殖、饲料和宠物食品三个子板块[1][2] * 涉及的公司包括生猪养殖领域的牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星科技、立华股份[1][4][5]；饲料领域的海大集团、新希望六和[1][6]；宠物食品领域的中宠股份、乖宝宠物、天元宠物、亿股份、高爷家、淘通[1][7][9][11][12] 核心观点与论据 **生猪养殖行业** * 行业面临严重亏损与政策调控双重压力，产能去化加速[1][2][4] * 基本面：生猪价格已跌至2021年以来最低水平，2025年10月全国均价一度跌破每公斤10元，部分地区甚至低于9元，11月均价约每公斤11.5元[1][4] * 亏损情况：全行业亏损时间已超过两个月，2025年10月投均亏损约122元，外购仔猪亏损超过200元[4] * 政策面：自2025年9月中旬起，国家要求降低能繁母猪数量、减少出栏体重并禁止二次育肥，以加速产能出清[1][2][4] * 预计2026年三季度或出现价格拐点，当前是低成本、高现金流企业的左侧布局时机[1][2][4] * 预计2026年上半年供给压力仍将持续[2][4] * 大型养殖集团资本开支扩张接近尾声，扩张速度放缓，为中小型养殖场带来发展机遇[4] **饲料行业** * 国内市场竞争加剧、产能过剩，出海成为重要发展方向[1][2][6] * 国内产量：2025年前三季度饲料总产量约为2.47亿吨，同比增长7%[1][3][6] * 细分市场：猪饲料和禽饲料因存栏量高而快速增长，水产饲料在鱼价带动下有所复苏[1][3][6] * 全球市场：中国饲料产量占全球23%，全球总量接近14亿吨，海外市场容量更大且增速更快[1][6] * 海大集团是海外扩张的代表企业，增长潜力巨大[1][6] * 预计2025年销量可达330万吨，同比增长40%[1] * 未来销量有望突破400万吨[1][6] **宠物食品行业** * 外销受贸易战冲击，但通过产能转移至东南亚市场，压力已逐步减轻并恢复[1][2][3][7] * 案例：中宠公司因美国工厂布局受较大影响，通过向东南亚转移生产后情况好转[3][7] * 数据：2025年前三季度对东南亚市场出口额增长显著，达到105%[9] * 趋势：关税影响自2020年第二季度起逐步修复，自主品牌公司将迎来更快增长[9] * 产品创新持续迭代，国产品牌通过工艺创新推动升级[2][10] * 阶段演变：2020年前注重性价比，2020-2022年聚焦高鲜肉，2023年至今强调品类创新[10] * 工艺路径：从膨化粮、冻干粮、风干粮发展到烘焙粮[10] * 行业未来趋势是头部集中度提升，竞争维度升级[11] * 发展方式：通过兼并整合补足短板、强强联合，实现全产业链布局（如天元宠物收购淘通，亿股份收购高爷家）[11] * 竞争演变：从单纯的价格和渠道竞争，演变为品牌、供应链及技术竞争[11] 其他重要内容 * 宠物食品外销端的核心看点还包括国内头部产品的集中度、产品升级趋势和品牌矩阵的塑造[2][9] * 对于投资者，当前除关注生猪养殖和饲料板块外，在宠物食品板块特别推荐乖宝宠物和中宠股份[12] * 乖宝宠物拥有最好的品牌矩阵及持续领先的综合竞争力[12] * 中宠股份自主品牌进入快速增长期，内销外销双轮驱动增长[12]

融资动态 - 生物技术公司“宁康瑞珠”完成超亿元人民币A轮融资 资金将用于拓展技术平台、推进临床研究及布局优势管线[3] - 休闲船艇电动化公司“安澜动力”完成千万元天使+轮融资 资金将用于产品样机迭代研发、测试及团队完善[4][5] - 宠物鲜食品牌“江六筒”完成2000万元天使轮融资 资金将用于产品研发升级、产能扩建及品牌渠道建设[6][7] - 轻医美服务商“集优优”完成1000万元天使轮融资 资金将用于深化“前店中院后平台”战略、数字化升级及门店拓展[8] - 商务社交APP开发商“华聊”完成数千万元人民币天使轮融资 资金将用于核心产品研发、市场拓展及团队建设 为公司冲击北交所上市注入动力[9] 公司情报 - 小红书宣布其本地生活会员卡“小红卡”将于2026年1月1日起暂停试运营 团队称因准备不足未能满足用户需求 将为用户全额退款[10] - 蜜雪冰城在部分城市门店推出早餐系列 包含售价5元的早餐奶及面包 套餐价为7.9元[12] - 喜茶在一年内门店数量显著减少 根据不同统计口径 门店总数从4610家或4614家减少至3930家或3903家 净减少680家或711家 同比降幅达15.41%[13][14] - 盒马旗下平价社区超市“超盒算NB”首个产地仓在山东寿光正式启用 标志着其供应链建设深入源头[15] - 中国证监会已通过“鸣鸣很忙”的境外发行上市及“全流通”备案[11] 市场营销与产品动态 - 霸王茶姬在马来西亚与Hello Kitty推出节日限定联名系列 包括新品“可可乌龙奶茶”及限量周边商品[16] - 咖啡品牌Manner与AI智能助手Kimi联名 推出新品“厚芝芝”拿铁 并在小程序嵌入AI互动玩法 同时在上海设置主题店[17] 行业数据与政策 - 国内成品油价格下调 汽、柴油零售限价每吨均下调55元 折合升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.04元、0.05元、0.05元 加满一箱50升92号汽油将少花2元左右[18] - 疫苗市场价格竞争激烈 三价流感疫苗价格低至5.5元 二价HPV疫苗价格从每支超300元高点骤降约九成 原因包括产品同质化、产能过剩及需求增长乏力[19] - 国家税务总局今年前11个月查处1818名包括明星网红在内的“双高”人员 查补税款15.23亿元 同时查处3904户高风险加油站 查补税款41.63亿元[20]

核心观点 - 报告核心观点为：生猪产能去化加速，建议关注原奶、肉牛等板块的联动投资机会 [2] 本周观点与重点推荐 养殖板块 - 生猪方面，12月12日全国瘦肉型生猪出栏均价为11.03元/公斤，环比持平，同比下跌33.2% [7][15][21]，全行业延续亏损状态 [7][15]，自繁自养头均亏损163.34元/头 [27]，外购育肥亏损240.69元/头 [27]，行业产能去化速度有望加快，10月全国能繁母猪存栏量环比下降1.1%，降幅较9月明显扩大 [7][15]，建议优选成本优势的龙头企业，如温氏股份、牧原股份 [7][15] - 白羽鸡方面，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.65元/斤和3.54元/羽，周环比均上涨1.4% [7][15][40]，建议关注全产业链企业如圣农发展 [7][15] - 黄羽鸡方面，12月上旬价格小幅反弹，行业盈利持续，立华股份、温氏股份等将受益 [7][15] 奶牛板块 - 当前全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，周环比持平，同比下跌3.2% [7][16]，行业亏损面达7成左右 [16] - 长期亏损累积资金压力影响，预计行业产能将继续去化 [7][16]，下游乳企喷粉量同环比明显下滑，行业供需有望逐步走向平衡 [7][16] - 看好2026-27年原奶周期上行，同时肉牛价格周期回升能增加业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等 [7][16] 饲料与动保板块 - 水产价格表现分化，白对虾价格反弹明显，主要因前期疫病和延期投苗导致供应偏紧 [7][17] - 2025年水产养殖行业景气较2023-24年改善，但养殖盈利中枢较2023年以前下降 [7][17] - 国内饲料行业竞争激烈，盈利水平降至历史低位促使行业产能出清加速 [17]，看好龙头企业凭借综合优势提升国内市场份额，并重点关注其出海打开成长空间 [7][17] - 动保龙头企业积极向宠物医疗扩张，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等 [7][17] 种植业板块 - 本周国内玉米现货价2357元/吨，环比持平；豆粕现货价3159元/吨，环比上涨1.5% [18] - 国内玉米库销比持续消化，价格或震荡偏强；豆粕主要关注南美产区天气变化、中美贸易因素与养殖存栏变化 [18] - 种业端关注生物育种产业化应用，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科 [18] 宠物食品板块 - 宠物食品行业保持高景气，发展呈现功能化、健康化与多元化，消费升级是主旋律 [20] - 行业格局初步呈现头部化趋势，乖宝宠物与中宠股份旗下品牌表现突出 [20] - 看好行业规模增长与国产品牌全面崛起的长期逻辑，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [20] 行业动态与公司跟踪 重要价格与数据 - 12月12日仔猪平均价244.88元/头，周环比上涨12.3% [21] - 12月7日，黄羽中速鸡价格6.21元/斤，月环比上涨0.3% [21] - 本周动物保健板块上涨3.5%，畜禽养殖板块上涨0.8% [25] - 本周白羽肉鸡孵化场利润环比上升0.05元/羽，毛鸡养殖利润环比下降0.09元/羽 [40][49] 公司动态 - 唐人神：2025年11月生猪销量45.65万头，环比持平，同比增27.86%；1-11月累计销量483.79万头，收入78.52亿元，同比分别增27.86%、30.15% [21] - 正邦科技：2025年11月销售生猪86.83万头，收入7.41亿元，同比增63.04%、降2.85%；1-11月累计销量750.83万头，收入75.65亿元，同比均增约一倍 [22] - 牧原股份：控股股东牧原实业解除质押4251.8万股，占其持股5.01% [22] - 立华股份：拟于2026年度为合作养殖农户提供不超3.6亿元融资担保，并为28家控股子公司原料采购货款提供不超10亿元担保 [23] 农产品价格跟踪 畜禽产品价格 - 12月12日猪粮比4.76，环比下跌1.4% [30] - 12月12日仔猪均价19.04元/kg，环比下跌1.1% [33] - 12月12日二元母猪价32.46元/公斤，环比持平 [33] - 12月12日自繁自养生猪养殖利润上涨4.4元/头，外购仔猪养殖利润上涨18.7元/头 [39] 原材料价格 - 本周大连玉米期货价格为2242元/吨，环比下跌2.3% [53] - 本周大连豆粕期货价2773元/吨，环比下跌1.9% [57] - 本周国内小麦现价2516元/吨，环比持平 [64] - 本周小麦国际现价6.2美元/蒲式耳，环比上涨2.8% [64] - 本周小麦/玉米价格比值环比上涨0.1个百分点 [66] - 本周鱼粉仓库价14250元/吨，环比下跌1.4%；鱼粉国际现价2250美元/吨，环比上涨13.6% [68] - 本周鱼粉/豆粕价格比环比下降1.4个百分点 [71] 农产品加工与水产品价格 - 本周橡胶国内现价14688元/吨，环比下跌0.3% [74] - 本周柳州白糖价5460元/吨，环比下跌0.4%；糖国际现价14.59美分/磅，环比上涨0.1% [76] - 本周玉米酒精出厂价4950元/吨，环比维持不变；DDGS出厂价2150元/吨，环比上涨2.4% [78] - 本周海参、扇贝、对虾大宗价分别为90元/公斤、10元/公斤、320元/公斤，环比均维持不变 [85][87] - 本周湖北地区小龙虾批发价29元/斤，环比上涨16% [92]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪养殖：寒潮降温及腌腊旺季支撑猪价中枢上移，生猪及仔猪均陷亏损叠加政策、疫病等多因素催化，行业产能去化或加速，板块处于相对低位，可积极布局[3][27] - 肉牛养殖：犊牛价格高位运行，彰显牛周期景气持续[3][24] - 饲料板块：国内市场受益于禽畜养殖后周期，海外强劲需求对价格形成支撑[4][30] - 宠物板块：消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化[4][31] - 种业：转基因产业化扩面提速，龙头企业有望充分受益[30] 根据相关目录分别总结 1、周观察：腌腊渐入旺季支撑猪价上行，犊牛价格上行彰显牛周期景气 - **生猪市场**：截至2025年12月12日，全国生猪均价11.43元/公斤，周环比上涨0.22元/公斤[3][12]；截至12月11日，行业生猪出栏均重129.63公斤/头，周环比下降0.19公斤/头，其中散户出栏占比降至23.40%，周环比下降0.50个百分点，散户前期恐慌超卖或导致后市大猪供给偏紧[3][12]；2025年12月1-10日行业二次育肥栏舍利用率为35.2%，环比下降6.9个百分点[3][12]；寒潮降温提振猪肉消费，腌腊渐入旺季，且集团年前出货增量有限，预计猪价中枢上移[3][12]；中央经济工作会议强调“坚持内需主导”，生猪作为内需板块有望受益[3][13] - **肉牛市场**：截至2025年12月12日，我国牛肉批发价66.24元/公斤，同比上涨10.22%[4][24]；2025年11月肉牛存栏环比小幅增长0.71%（2024年同期环比增长4.91%）[4][24]；11月28日犊牛价格32.23元/公斤，同比大幅上涨33.68%，价格高位运行彰显行业景气[4][24] 2、周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 - **生猪养殖**：猪价持续下行创年内新低，养殖亏损加深，仔猪价格亦跌破成本线，同步亏损可能加快母猪淘汰节奏，叠加去产能政策、环保监管及冬季疫病高发等因素，行业主被动去化有望加速，板块进入黄金布局时点[27]；报告推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[4][27] - **饲料板块**：国内饲料市场受益禽畜后周期，2010-2024年饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，年复合增长率达4.86%[30]；海外亚太、拉美等地需求强劲，对价格形成支撑[30]；报告推荐海大集团、新希望等[4][30] - **种业**：转基因产业化扩面提速，龙头企业有望率先受益，报告推荐大北农、登海种业、隆平高科[30] - **宠物板块**：2024年城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年增速保持在10%以上[31]；2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元，2025-2028年年复合增长率预计达9.64%[31]；消费升级与关税壁垒共同强化国货崛起逻辑[31]；报告推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[4][31] 3、本周市场表现（12.08-12.12）：农业跑赢大盘0.26个百分点 - 本周上证指数下跌0.34%，农业指数下跌0.08%，跑赢大盘0.26个百分点[4][32] - 子板块中，动物保健板块领涨[4][32] - 个股方面，*ST正邦上涨19.40%、生物股份上涨17.16%、罗牛山上涨13.73%，涨幅居前[4][39] 4、本周重点新闻（12.08-12.12） - **大豆进口**：2025年前11个月，我国进口大豆1.04亿吨，同比增加6.9%，进口均价同比下跌10.7%[40] - **美国大豆供需**：美国农业部12月报告预计2025/2026年度美国大豆期末库存为2.9亿蒲式耳，低于市场预期的3.02亿蒲式耳[40] - **种业振兴**：农业农村部表示种业振兴行动取得积极成效，农作物自主选育品种占比超95%[40] 5、本周价格跟踪（12.08-12.12）：本周黄羽鸡、对虾等农产品价格环比上涨 - **生猪**：12月12日全国外三元生猪均价11.48元/公斤，周环比上涨2.50%；仔猪均价19.04元/公斤，周环比下跌1.14%；自繁自养头均利润为-163.34元/头，外购仔猪头均利润为-240.69元/头[41] - **白羽鸡**：鸡苗均价3.54元/羽，周环比上涨1.43%；毛鸡均价7.33元/公斤，周环比上涨0.83%[41][43] - **黄羽鸡**：中速鸡均价12.00元/公斤，周环比上涨3.90%[41][46] - **牛肉**：牛肉均价66.13元/公斤，周环比下跌0.44%[41][48] - **水产品**：对虾价格27.50元/公斤，周环比大幅上涨7.84%；鲈鱼价格19.50元/公斤，环比持平[41][51] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2243.00元/吨，周环比下跌2.35%；豆粕期货结算价2344.00元/吨，周环比下跌1.92%[41][56] - **糖**：国际NYBOT11号糖价15.10美分/磅，周环比上涨1.89%；国内郑商所白糖期货价5214.00元/吨，周环比下跌1.68%[41][57] 6、主要肉类进口量 - **猪肉**：2025年10月进口7.00万吨，同比下降21.1%[59] - **鸡肉**：2025年10月进口0.71万吨，同比下降72.1%[59] 7、饲料产量 - **总产量**：2025年10月全国工业饲料总产量为2907万吨，环比下降4.2%[61][65]

玛氏收购Kellanova交易概述 - 食品巨头玛氏以约359亿美元（约合2534亿元人民币）完成对品客薯片母公司Kellanova的收购 成为今年全球食品业最大收购案 [2] - 交易完成后 Kellanova从纽交所退市 其被收购时总市值约为290.3亿美元（约合2045亿元人民币） [5] - 玛氏首席执行官称此次合并为历史性收购 将两家使命驱动的企业结合 旨在以消费者为中心进行创新并触达更多全球用户 [7] 被收购方Kellanova与品客薯片背景 - 品客薯片诞生于1968年 是世界上首款罐装薯片品牌 曾因各种网红怪味风靡社交媒体 [4] - 品客薯片最初由宝洁公司推出 但上市后销量一度低迷 直至20世纪80年代调整口味并借助广告成为爆款 当时美国人每天消费3亿片品客薯片 [6] - 品客于1997年进入中国 但后续市场份额被乐事、可比克等品牌抢占 [6] - 2012年 宝洁以26.95亿美元（约188亿元人民币）的价格将品客薯片出售给Kellanova 彼时品客是世界上最大的薯片品牌 产品销往140多个国家 [6] - Kellanova历史可追溯至1894年 其家乐氏麦片是英美等国谷物早餐的代名词 2012年收购品客后成为当时全球第二大零食公司 [6] 收购方玛氏公司背景与战略 - 玛氏公司拥有德芙、士力架、M&M's豆、彩虹糖、绿箭等知名品牌 同时涉足宠物食品领域 [8] - 玛氏是全球最大私人家族企业之一 年销售额超过550亿美元 员工超过15万名 [8] - 玛氏CEO曾透露集团寻求通过有机增长和收购实现销售额在10年内翻一番 达到900亿美元的目标 [8] - 过去两年 玛氏已完成超过10笔并购 包括收购巧克力品牌Hotel Chocolat、宠物医疗企业Cerbavet等 [9] - 此次收购是玛氏史上最大手笔的并购案 远超其此前联手巴菲特以230亿美元收购箭牌口香糖的交易 [9] 交易影响与行业格局 - 交易完成后 包括品客、家乐氏、Cheez-It在内的Kellanova品牌组合将全数归入玛氏名下 [9] - 合并后的玛氏休闲食品业务年营收预计可达360亿美元 并拥有9个年销售额超过10亿美元的超级品牌 [9] - 玛氏的市场份额将跃居全球零食行业第三位 仅次于百事公司与亿滋国际 [9] 当前消费行业并购趋势 - 国内消费领域并购活跃 例如天图投资拟以8.14亿元出售间接持有的优诺中国45.22%股权 买方昆山诺源睿源将以约18亿元收购优诺中国100%股权 [10][11] - 星巴克以40亿美元总价出售其中国业务60%的控股权给博裕资本 [12] - CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作 将成立合资企业以推动其在中国市场的增长 [12] - 通用磨坊筹划出售哈根达斯中国业务 潜在交易金额约5亿至8亿美元 [13] - 消费行业因具备刚性、抗周期属性 在经济波动时期更受资本欢迎 有观点指出食品饮料行业因市场规模庞大且不受周期影响 存在并购机会 新一代消费者偏好转变也推动更多本土新品牌涌现 [13]

大宗交易与市场表现 - 12月12日，乖宝宠物发生一笔大宗交易，成交量为142.53万股，成交金额为9867.59万元，成交价格为69.23元/股，该价格与当日收盘价持平[2] - 该笔大宗交易的买卖双方均为机构专用席位[2] - 当日公司股票收盘价为69.23元，下跌0.50%，日换手率为3.60%，成交额为4.47亿元[2] 资金流向与融资情况 - 12月12日，乖宝宠物全天主力资金净流出223.03万元[2] - 近5个交易日，公司股价累计上涨2.68%，但资金合计净流出985.16万元[2] - 公司最新融资余额为3.03亿元，近5日增加1423.23万元，增幅为4.93%[3] 公司基本信息 - 乖宝宠物食品集团股份有限公司成立于2006年06月26日[3] - 公司注册资本为40047.284万元人民币[3]