拼多多财报显示，公司第三季度营收1082.8亿元，同比增长9%；调整后净利润313.8亿元，同比增长 14%。 ...

责任编辑：何俊熹 新浪科技讯 11月18日晚间消息，拼多多发布了第三季度的财报，第三季度营收1083亿元，去年同期 993.54亿元，同比增长9%，预估1075.9亿元；调整后净利润313.8亿元，同比增长14%，环比下滑。本季 度，拼多多"千亿扶持"继续加大对生态建设的投入，持续为商家减免服务费，提供流量和资源扶持。随 着"千亿扶持"的重磅投入，或将持续影响拼多多未来几个季度的业绩表现。 ...

文章核心观点 - 拼多多推出“千亿扶持”计划，通过未来三年投入超过100亿元资金和流量资源，旨在推动电商行业从流量争夺转向高质量发展，聚焦供给升级与消费普惠 [1] - 该计划半年内在供需双侧已初显成效，重塑电商行业竞争逻辑，从价格战、流量战转向价值战、生态战 [1][5] - 计划的核心是通过供给侧结构性改革、数字赋能和构建多方共赢生态，实现高质量转型 [5] 供需双侧精准发力，构建高质量生态基础 - 供给端聚焦农产品上行与产业带升级，摒弃传统粗放补贴，转向系统性培育优质供给 [2] - “多多好特产”专项行动深入全国数百个农牧产区，平台农产品销量同比增长47%，“00后”农货商家数量增幅超30%，优质农产SKU增长54% [2] - 在制造业领域，“新质供给”专项行动推动平台产业带优质SKU增长超五成，例如浙江平湖羽绒服产业从批发转向线上直营 [3] - 需求端以消费普惠为核心，通过物流优化与补贴升级打破地域壁垒，例如减免西部偏远地区物流中转费、增设东北中转仓，将内蒙古根河等“包邮盲区”纳入覆盖范围，物流时效从5天以上压缩至3天内 [3] - 智利车厘子等进口商品在补贴下县域订单增长显著，从节日礼品变为日常消费 [3] 破局与立新：从流量红海到价值蓝海 - 重构“成本-价值”关系，通过规模采购补贴、物流优化降本、数据赋能提效实现高质价比可持续性，例如山东轮胎商家迈瑞途在物流补贴后订单数成倍增长，高峰期月销破万单 [4] - 搭建数字赋能桥梁，通过大数据分析打通供需信息壁垒，实现需求反向驱动生产，例如云南刺梨、舟山海鲜从区域小众品类成长为全网爆款，义乌“95后”商家实现百货年销千万 [5] - 塑造多方共赢生态，平台从“中介者”转变为“生态共建者”，为商家提供全链路支持，为消费者实现“用更少的钱买更好的货”，推动农业与制造业数字化转型 [5] - 行业竞争逻辑重塑，关注点从用户规模扩张转向供给端品质提升，从物流覆盖比拼升级为时效与成本优化，从价格竞争转向性价比与差异化综合较量 [5] 计划成效与行业意义 - 半年内供需双侧活力迸发，农产品与产业带供给品质显著提升，消费普惠覆盖范围持续扩大，多方共赢生态初步成型 [6] - 计划为电商行业提供高质量转型可行案例，以供给升级为核心、数字赋能为手段、普惠共享为目标，实现平台、商家、消费者与产业协同发展 [6] - 行业转型需跳出短期竞争桎梏，聚焦产业价值长期创造，才能在高质量发展赛道实现可持续增长 [6]

双十一大促趋势变化 - 2025年双十一大促总时长达159天，各大平台平均大促周期超过30天 [2] - 淘宝天猫双十一大促时长从2023年的18天拉长至2025年的31天，从促销节变为促销月 [2][3] - 2025年双十一期间全网销售额达1.70万亿元，同比增长14.2%，综合电商交易额同比增长12.3% [3][4] - 即时零售交易额同比大幅增长138.4%至670亿元，而社区团购交易额同比下降35.3%至90亿元 [4] - 按日均销售额计算，2025年双十一日均销售额为462.6亿元，同比下降11%，显示大促拉动效应减弱 [4] 电商平台竞争格局与淘天表现 - 电商大盘增长近乎持平，行业竞争加剧 [5] - 淘天2025财年财报中GMV仅在第75页以一行小字披露同比增长4%，低于同期国家统计局公布的网销零售额7%以上的增速 [7][8] - 在最新一期业绩报告中，淘天未提及GMV增长，仅强调客户管理收入同比增长10%至892.52亿元，主要由变现率提升驱动 [8] - 管理层在电话会中回应即时零售投入时，只确认会带来客户管理收入增长，未回应GMV增长 [8] 淘天平台变现策略调整 - 平台通过收取0.6%的技术服务费和推广全站推广产品来提升变现率 [9][10] - 2025年一季度客户管理收入同比增长12%，增长主要来自基础软件服务费和全站推广渗透，而非GMV驱动 [11][12][13] - 商家实际综合费率大幅提升，有商家计算综合费率高达16.56%，一笔184元订单被扣除26笔平台服务费 [13][14] - 淘金币规则变更，商家需按设定的抵扣上限扣费，无论用户是否使用抵扣，部分商品利润被侵蚀甚至需倒贴 [14][15][18] 行业对比与平台战略选择 - 小红书推出"百万免佣计划"，商家前100万元交易免佣金，仅保留0.6%支付成本 [26] - 拼多多将中小商家减免从百亿升级为千亿扶持，抖音电商九大扶持政策累计为商家节省成本超250亿元 [26][27] - 阿里在AI和云领域资本开支大幅增长，2026财年Q1达386亿元，同比增长220%，过去四个季度累计投入超1000亿元 [27] - 阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云和AI基础设施建设，同时淘宝闪购启动规模达500亿元的12个月补贴计划 [27][28] - 阿里2025年第二季度销售及市场费用达531.78亿元，同比增长62.64%，部分用于即时零售业务补贴 [29]

京东外卖APP上线 - 京东集团于11月17日正式推出独立的京东外卖APP，用户已可在苹果应用商店搜索并下载[1][2] - 公司推出独立APP旨在提升用户体验，更及时高效地满足用户便捷使用外卖服务的需求[4] - 京东外卖APP已全面接入京东点评功能，并与京东主站打通，可灵活满足用户“本地生活+日常购物”的多元场景需求[4] 京东点评与京东真榜发布 - 公司正式上线京东点评，设立找美食、住酒店、挑好物、去哪玩、选家政五大子频道[5] - 京东点评创新性打造国内第一个榜单AI大模型——AI全网评，每日可对数亿评价数据进行有效分析和提炼[5] - 京东真榜采用“AI全网评+复购+用户盲测”测评模型，复购指标以京东超7亿年活跃用户真实复购量为依据[6] - 公司为京东真榜招募10万名京东求真官进行盲测，首期盲测活动将于北京率先开展[5][7] - 公司承诺京东点评和京东真榜永远不做商业化，以保障评价的公平性和真实性[1][5] 业务发展战略与市场定位 - 公司于今年3月正式入局外卖市场，坚持品质定位，业务快速发展[4] - 公司通过发布京东外卖APP、京东点评、京东真榜、七鲜咖啡等一系列新产品，实现本地生活服务的全面升级[1] - 公司旨在通过“超级供应链”的能力整合，灵活满足更多用户在各种场景下的多元需求[1] - 京东点评利用人工智能技术，对全网关于餐厅、酒店、景点、航司等内容数据进行大模型分析，生成客观点评[4]

亚马逊面临的内外部挑战 - 亚马逊宣布净裁1.4万个企业白领岗位，为2022年以来规模最大的人员优化行动，部分团队整建制解散，其中ESM部门明确将裁员50%作为目标 [4] - 中国区裁员比例更高，有部门直接减员一半且管理权限上移美国，招商团队资源调动能力不足的问题可能加剧 [5][6][7] - 公司内部暴露出官僚主义和决策缓慢等组织文化挑战，CEO安迪·杰西指出存在"为决策会议召开预备会议的预备会议"现象，管理层级从疫情前的6层增至15层 [22][23] - 晋升机制导致不良激励，管理者为满足晋升要求可能提升不值得晋升的员工 [23] 竞争对手的崛起与市场份额变化 - Temu和速卖通全球访问量曾登至第二、三名，两家总访问量占亚马逊的八成，Temu仅用两年占据美国电商市场17%的份额，接近亚马逊40.4%份额的一半 [8] - 沃尔玛2025年新卖家中近60%来自中国，中国卖家占比从2021年不到1%飙升至34%，仅用4年达到亚马逊十年的水平 [12][37] - 沃尔玛电商销售连续5个季度保持超20%增速，2025财年第四季度增长34%，电商渗透率接近50% [34] - 安克等知名品牌将新品首发放到其他平台，部分头部品牌在速卖通等平台的备货量翻倍 [13] 亚马逊成本与服务短板 - 亚马逊佣金为15-20%，而速卖通为5-10%；亚马逊运营人员薪资需8-9千元，速卖通多为6-7千元；亚马逊单次点击成本是速卖通的8-10倍 [29] - 卖家反映亚马逊广告预算需至少投入30万元才能取得效果，投放ROI基本在1:1，较难盈利 [10] - 亚马逊客服难以找到，站内信回复慢，问题解决周期长；速卖通提供即时通讯功能，沟通效率更高 [18][33] - 2021年封号事件关闭约600个中国品牌销售权，涉及约3000个卖家账户，但后续仲裁认为许多措施缺乏证据 [18] 亚马逊的反击措施 - 推出"官僚主义邮箱"收到约1500条反馈，推动超过450项流程改革；要求管理人员管理幅度必须达6人以上以精简层级 [41] - 向中国工厂开放"Small Business China"计划提供更低佣金，新卖家激励计划单站点最高可领取55万美元补贴 [43] - 推出大额订单佣金优惠，降低特殊大件商品最低销售佣金至20英镑/20欧元，部分品类实施阶梯式佣金减免 [44] - 过去两年销售额超100万美元的中国卖家数量增长近55%，超1000万美元的增长近60% [45] 中国卖家结构变化与平台竞争态势 - 中国卖家占亚马逊全球活跃卖家的50.03%，首次突破半数；年销售额超100万美元的约5.1万名卖家中57%是中国卖家 [15] - 速卖通提出"超级品牌出海计划"，称以亚马逊一半成本实现更高成交；Temu通过补贴使价格低至亚马逊七折 [13][28][31][32] - 沃尔玛在深圳落地招商团队，推出中文版卖家中心界面并提供手把手培训，本土化服务能力增强 [36][38] - 平台竞争聚焦成本与服务，卖家根据盈利稳定性调整布局重心 [46]

电商平台产品乱价问题 - 淘宝、拼多多、抖音等平台的未授权低价和窜货乱象挤压经销商利润空间并稀释品牌价值，是品牌发展的关键障碍 [1] - 被动投诉效果有限，构建自主管控与专业借力相结合的双重控价体系是稳住价格根基的核心策略 [1] 内部价格管控体系建设 - 品牌需建立覆盖全链路的价格管控规则，明确产品基准价、促销价和分销价的浮动范围，并细化大促及新品首发等关键场景的定价标准 [3] - 将价格管控条款纳入经销商合作协议，建立从罚款、减少供货到终止授权的梯度处罚机制，以契约约束行为 [3] 经销商网络协同管理 - 设立守价奖励机制，对严格执行定价的经销商给予返点提升、广告资源倾斜和优先获取爆款货源等福利 [3] - 开通乱价举报通道并对举报属实者给予现金或积分奖励，形成经销商相互监督共同护价的氛围 [3] - 建立区域经销商沟通群以实时公示乱价行为，并联动区域总代理快速介入协商以提升解决效率 [3] 专业工具与第三方机构应用 - 借助价格监测系统实现7×24小时全平台扫描，实时抓取低价和未授权链接以解决人工巡查覆盖不足的痛点 [4] - 第三方控价机构熟悉各平台规则与投诉技巧，能通过商标权、著作权等多维度方法提升违规链接下架率并提供定制化方案 [4] 知识产权保护布局 - 提前完成商标、专利和著作权登记以构建完善的知识产权保护体系，为平台投诉提供核心依据 [4] - 针对恶意屡教不改的卖家，可收集证据通过法律途径维权，形成有力震慑以从根源遏制违规行为 [4] 控价体系动态管理 - 电商控价是规则制定、执行监督与优化调整的动态过程，需构建多维度全链路的体系 [5] - 立即行动搭建控价体系远比被动应对更有价值，有助于守住价格底线并维护品牌形象与经销商利益 [5]

司法拍卖模式创新 - 南京市高淳区人民法院通过直播方式销售债务人养殖的螃蟹，在2.5小时直播中吸引20多万人围观，卖出162单，成交额达5.7万元[3] - 法院采用“化整为零”的分拆零售策略处置资产，例如将1700多条鹅绒裤改为单条拍卖，单场直播卖出427条，将总价近1200万元的60万股股份拆成500股一份拍卖[24][25][27] - 这种创新模式旨在快速处置小宗商品，尤其是食品饮料等单价低、保质期短的资产，其价格通常比市场价低30%-50%，以提高交易效率并避免流拍[22][24] 法拍资产类别多元化 - 司法拍卖资产从传统的文玩字画、房产车辆扩展到食品饮料等日常消费品，包括螃蟹、雪碧汽水、腊肉、咖啡豆、白酒等[5][7][13][16][20] - 食品饮料类拍品因单价低、保值空间有限且易损耗，处置难度较大，但地方特产如市级非物质文化遗产的腊肉曾以每斤3.3元的价格成交[18][20] - 平台上的拍品多样化，涵盖品种猫、苹果手机、奢侈品包袋等，iPhone 13 Pro Max起拍价仅为1元，奢侈品包袋价格比二手店便宜一半[29] 平台与交易机制 - 京东司法拍卖平台是法院进行网络拍卖的主要渠道之一，支持分拆竞买系统，例如一次性上架452个车位并分拆竞买[27] - 平台交易流程类似线上购物，但有时间限制且无中间商，部分拍品标注“不适用于七天无理由退货，但死蟹、坏蟹可退”[3][27] - 竞拍门槛降低使更多消费者参与，例如8袋玉米碴子从原价34元竞拍至34.6元，106元3箱的旺仔牛奶被快速拍走[18] 资产处置逻辑与效果 - 司法拍卖底层逻辑是实现债权，避免资产浪费，对诚信债务人体现人文关怀，并探索解决“执行难”困境[31][33] - 零售化尝试提高了成交率，相比大宗批发整体拍卖模式，分拆零售能扩大受众，适应食品易损耗属性[24][27] - 此类创新形式目前在部分地区实践，因时间成本考量尚未大规模推广，在庞大执行案件中占比不高[33]

公司财务表现 - 公司三季度营收约60亿美元，同比增长38.3%，净利润达3.75亿美元，同比增长114.62% [1] - 其中Shopee业务三季度营收为43亿美元，同比增长34.9%，经调整的EBITDA为1.861亿美元 [1] - 公司总运营支出同比增长28%，达到21.2亿美元，其中销售与营销费用攀升至11.5亿美元，同比增加30.9% [1] - 尽管商品交易总额（GMV）同比增长28%，环比增长8%，但调整后EBITDA连续第二个季度下降，比市场预期低了15%至16% [1] 东南亚市场竞争态势 - 东南亚数字经济在2024年创造了2630亿美元的商品交易总额（GMV），同比增长15%，其中视频商务占所有电子商务GMV的20% [3] - TikTok Shop市场份额快速增长，在越南市场从23%增长至35%，而Shopee市场份额从68%下滑至62% [3] - 消费者在TikTok Shop上的支出，减少了在Shopee（-51%）、Lazada（-45%）以及线下购物（-38%）上的支出 [5] - TikTok Shop主要专注于美妆和时尚领域，而Shopee优势在于品类更丰富，包括电子产品和家居用品等GMV占比较高的品类 [9] 公司应对竞争的策略 - 为抵御竞争，公司推出现金返还、先买后付和积分奖励等激励措施，并在市场营销、广告和用户获取方面投入巨资 [1] - Shopee积极推进内容电商，试水直播带货、搭建短视频Shopee Video，并加大与Youtube、Facebook的合作 [6] - 在泰国市场利用人工智能（AI）来增强直播体验，并投入10亿泰铢用于创作者计划，报告显示直播卖家订单增长65%，Shopee视频商品交易总额同比增长400% [6] - 在双十一推出“每日明星直播”活动，利用明星效应扩大平台直播影响力 [7] 拉美市场竞争态势 - 拉丁美洲是全球增速最快的电商市场，今年零售电商销售额预计增长12.2%，达到1912.5亿美元，增速是全球平均水平的1.5倍 [10] - 阿根廷、巴西和墨西哥是主要推动力，合计占该地区零售电子商务销售额的84.5% [11] - Shopee用5年时间在巴西的GMV达到约600亿雷亚尔，是亚马逊的两倍，相当于美客多收入的40% [11] - 由于竞争加剧，Shopee已退出哥伦比亚和智利市场，聚焦巴西这一最大电商市场 [12] 拉美市场主要竞争对手 - 美客多优势在于物流，在圣保罗实现约73%的订单24小时内送达，并将免运费最低金额从79雷亚尔降至19雷亚尔 [12] - Temu优势在于低价和流量打法，进入巴西第六个月新增390万用户下载，超过同期Shopee的250万和美客多的240万 [13] - 在拉美市场，掌握最后一公里配送能力是关键竞争优势 [13] 公司战略布局 - 在东南亚市场，公司正积极追赶TikTok Shop的内容电商和直播带货模式，通过AI赋能直播体验和创作者计划来提升用户粘性 [13] - 在拉美巴西市场，公司持续补齐物流和基础设施短板，第三季度平均送达时间相比去年同期缩短了两天 [12][13] - 公司必须在东南亚和拉美两大市场同时加大布局以应对激烈竞争 [13]

股价表现 - 公司美股盘前交易时段股价上涨3 19%至158 700美元[1][2] - 当日收盘价为153 800美元，较前一交易日下跌3 78%[2] - 盘前交易时段股价波动区间为151 780美元至162 620美元，振幅达6 78%[2] 欧洲市场业务进展 - 阿里国际站在欧洲市场的订单量实现同比大幅增长57%[1] - 公司于今年初宣布将针对欧洲核心市场进行翻倍投入[1] - 公司全年最核心的全球中小企业峰会CoCreate增设欧洲专场[1] 公司基本财务数据 - 公司总市值为3669 79亿美元，流通市值为3468 31亿美元[2] - 最新交易日成交量为3399 1万股，成交额为52 86亿美元[2] - 公司市盈率（TTM）为17 70倍，静态市盈率为20 37倍[2]