核心观点 2025年6月30日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额缩量，多数申万一级行业上涨，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.59%收报3444.43点，深证成指涨0.83%收报10465.12点，科创50涨1.54%收报1003.41点，创业板指涨1.35%收报2153.01点；全市场4054只个股上涨，1126只个股下跌，237只个股收平；沪深两市成交额合计14869亿元，较上个交易日缩量542.44亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除非银金融、银行、交通运输等三个行业下跌外，其余全部上涨，国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰、电力设备等行业领涨 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为军工信息化、CRO、航母、BC电池、光刻机、大飞机、军民融合、十大军工集团、中航系、商业航天、通用航空、网络游戏、稀土永磁、低空经济、光刻工厂等板块 [1]

公司业绩预测 - 预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3 1亿元-3 6亿元 [1] - 同比增长70 34%-97 81% [1] 业绩增长驱动因素 - 品牌影响力不断提升 [1] - 销售渠道持续完善 [1] - 经营效率进一步提高 [1] 非经常性损益影响 - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为280万元 [1]

市场表现 - 沪指6月30日上涨0 59% 申万所属行业中28个行业上涨 国防军工和传媒涨幅居前 分别为4 35%和2 82% 非银金融 银行 交通运输跌幅居前 分别为0 77% 0 34%和0 09% [2] - 两市主力资金全天净流出16 13亿元 10个行业主力资金净流入 国防军工净流入规模最大 达33 15亿元 传媒行业净流入14 41亿元 21个行业主力资金净流出 非银金融净流出25 80亿元 电子行业净流出23 91亿元 [2] 交通运输行业资金流向 - 交通运输行业今日下跌0 09% 主力资金净流出2 76亿元 行业125只个股中50只上涨 1只涨停 60只下跌 [3] - 资金净流入个股42只 其中5只净流入超3000万元 申通地铁净流入1 21亿元居首 保税科技和招商轮船分别净流入6698 35万元和4691 15万元 [3][4] - 资金净流出个股中6只净流出超3000万元 普路通净流出5230 04万元 三羊马和中国国航分别净流出4165 04万元和3932 13万元 [5] 个股表现 - 申通地铁今日涨幅10 06% 换手率6 98% 主力资金净流入1 21亿元 [3] - 保税科技涨幅4 51% 换手率14 25% 主力资金净流入6698 35万元 [3] - 普路通跌幅3 39% 换手率18 57% 主力资金净流出5230 04万元 [5] - 三羊马跌幅1 31% 换手率20 71% 主力资金净流出4165 04万元 [5]

工业生产 - 深圳1—5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，其中制造业增长3.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长12.4%，采矿业下降0.4% [1] - 主要行业大类中，通用设备制造业增长16.3%，电气机械和器材制造业增长8.9%，仪器仪表制造业增长8.7% [1] - 高技术产品产量快速增长，民用无人机增长68.0%，3D打印设备增长40.7%，工业机器人增长38.8% [1] 固定资产投资 - 1—5月深圳固定资产投资同比下降9.2%，其中房地产开发投资下降11.9%，基础设施投资增长5.5%，工业技术改造投资增长48.2% [2] - 分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业增长48.7%，科学研究和技术服务业增长33.8%，交通运输、仓储和邮政业增长26.1% [2] 消费市场 - 1—5月深圳社会消费品零售总额4115.90亿元，同比增长4.7%，较1—4月提升1.0个百分点，其中商品零售增长5.0%，餐饮收入增长1.8% [2] - 基本生活类商品增势较好，限额以上单位日用品类增长10.6%，粮油食品类增长10.4% [2] - 消费品以旧换新政策显效，家用电器和音像器材类增长74.9%，文化办公用品类增长34.4%，通讯器材类增长8.3%，网上零售增长25.6% [2] 外贸与金融 - 1—5月深圳进出口总额17751.13亿元，同比下降1.9%，其中出口下降8.6%，进口增长10.1%，高新技术产品出口增长6.2% [3] - 5月末深圳金融机构本外币存款余额140004.34亿元，同比增长5.0%，贷款余额98068.09亿元，增长2.9% [3] 居民消费价格 - 1—5月深圳居民消费价格同比上涨0.1%，其中食品烟酒上涨0.7%，衣着上涨1.4%，居住下降0.1%，生活用品及服务下降0.5%，交通通信下降2.2%，教育文化娱乐上涨0.2%，医疗保健上涨1.0%，其他用品及服务上涨3.5% [3]

光期研究 见微知著 2025 年下半年宏观策略报告 于 洁 2025 年 6 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 2025年下半年宏观策略报告 要 点 今年上半年的经济数据整体呈现"冷热不均"的格局。出口有韧性，社零增速明显提高，消费品以旧换新政策持续显效；房地产同比跌幅 扩大，基建、制造业同比增速略有下降。 下半年抢出口力度料将减弱。从出口相关数据来看，5月新出口PMI订单中枢下移、生产边际回落，4月出口交货值的大幅回落从库存端对 "抢出口"的支撑下降，"抢出口"力度预计仍将继续走弱。 社零的超预期增长背后有"隐忧"。消费品以旧换新政策持续显效，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类销售额连续 多个月大幅增长，需求提前释放。而多地宣布家电国补政策暂停，对短期家电销量也将形成一定拖累。美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢 制家用电器加征50%关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等"钢铁衍生品"，对电器出口将形成不利影响。因此家用电器行业的销售端、生产端或 有降温，相应地影响社零和工业增加值。 房地产投资跌幅继续扩 ...

制造业PMI运行情况 - 6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，景气水平持续改善[2] - 大型企业PMI为51.2%（环比+0.5pct），中型企业48.6%（环比+1.1pct），小型企业47.3%（环比-2.0pct）[5] - 生产指数51.0%（环比+0.3pct）、新订单指数50.2%（环比+0.4pct）重返扩张区间，供应商配送时间指数50.2%（环比+0.2pct）[7][8][11] - 原材料库存指数48.0%（环比+0.6pct）降幅收窄，从业人员指数47.9%（环比-0.2pct）小幅回落[9][10] 非制造业PMI运行情况 - 6月非制造业商务活动指数50.5%，环比上升0.2个百分点，保持扩张[14] - 建筑业商务活动指数52.8%（环比+1.8pct），服务业50.1%（环比-0.1pct）[17] - 新订单指数46.6%（环比+0.5pct），投入品价格指数49.9%（环比+1.7pct）接近临界点[21] - 业务活动预期指数55.6%（环比-0.3pct）维持高景气，建筑业53.9%（环比+1.5pct）改善明显[22] 工业生产与创新动能 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，装备制造业增长9%贡献率达54.3%[32] - 高技术制造业增加值增长8.6%，数字产品制造业增长9.1%，新能源汽车产量增长31.7%[34] - 工业机器人产量增长35.5%，智能车载设备制造增加值增长29.5%[82] - 1-5月规模以上数字产品制造业增加值增长9.9%，专精特新服务业企业营收增长18.4%[42] 消费市场表现 - 5月社会消费品零售总额增长6.4%（环比+1.3pct），服务零售额增长5.2%[33] - 以旧换新政策带动家电/通讯器材/文化办公用品零售额增长25.6%-53%，合计拉动社零1.9pct[46] - "6·18"促销推动实物商品网上零售额增长6.3%，占社零比重达24.5%[77] - 体育娱乐用品、金银珠宝类商品零售额分别增长28.3%、21.8%[77] 外贸与房地产市场 - 5月货物进出口增长2.7%（出口+6.3%），对东盟/欧盟/一带一路国家进出口增长9.1%/2.9%/4.2%[86][87] - 机电产品出口增长9.3%（集成电路+18.9%），高新技术产品出口增长7.4%[87] - 1-5月商品房销售面积/销售额同比降2.9%/3.8%，70城新房价格同比降幅收窄0.4-0.5pct[91] - 5月末商品房待售面积环比减少715万方，连续3个月下降[91]

农业强省建设 - 河南粮食产量占全国近十分之一 小麦产量超四分之一 粮食综合生产能力稳定在1300亿斤以上 [3] - 农林牧渔业总产值和现代食品产业集群规模超万亿元 农业科技进步贡献率达65.7% [3] - 实施千亿斤粮食产能提升任务 确保粮食播种面积稳定在1.6亿亩以上 推进高标准农田建设 [4] - 构建现代种业体系 做强农机装备产业集群 推动农机装备全链条数字化转型 [5] - 发展县域富民产业 推动一二三产融合 创新订单生产/股份合作等利益联结机制 [6] 制造强省建设 - 河南拥有41个工业大类 形成装备制造/食品加工/新材料等万亿级产业集群 [9] - 制造业存在大而不强问题 需推动传统产业高端化智能化绿色化改造 [8][11] - 培育战略性新兴产业 布局量子信息/氢能储能/类脑智能等未来产业 [11] - 强化企业创新主体地位 推动产学研用深度融合 加快科技成果转化 [10] - 优化产业园区布局 推动绿色低碳发展 提升园区产业集聚效应 [12] 数智强省建设 - 河南数字经济核心产业企业达15.1万家 从业人员158.5万人 营收13412.2亿元 占二三产企业营收8.5% [14] - 5G网络实现乡镇全覆盖 数字基础设施水平全国领先 [14] - 聚焦电子信息制造/软件服务等领域 培育龙头企业 突破关键技术 [15] - 推广智能工厂/数字孪生技术 打造智慧社区/医院/校园等应用场景 [16] - 构建数据交易平台 加强人工智能/工业互联网人才培养 [17] 交通强省建设 - 郑州机场货邮吞吐量突破80万吨 国际货运量全国第5 [21] - 建成全国首个"米"字形高铁网 51条国道贯穿全境 [21] - 推进交通基础设施数字化转型 加强人工智能/物联网技术应用 [22] - 发展多式联运 推广"铁海直运"模式 完善"一单制"标准体系 [22] - 推动运输结构绿色转型 加快新能源车替代 提高重型车绿色替代率 [23] 文旅强省建设 - 2024年接待游客超10亿人次 旅游综合收入首破万亿元 [26] - 打造中华文化传承创新中心 推出古都游/探源游/红色游等精品线路 [27] - 发展旅游装备/演艺演出/文创潮品等新业态 构建"文旅+百业"融合体系 [27] - 擦亮"行走河南·读懂中国"IP 打造殷墟甲骨文世界级文化地标 [28] - 完善文旅设施配套 构建细分化定制化服务体系 [28]

市场表现 - 上周A股市场放量拉涨 上证指数创出今年以来的新高 [1] - 头部私募对市场中期的研判更趋积极 金融 科技 消费等板块是私募机构普遍看好的方向 [1] 私募仓位数据 - 全市场股票私募机构平均仓位为74.62% 较前一周上升0.37个百分点 54.31%股票私募机构仓位处于重仓或满仓水平 24.41%处于中等偏高水平 [2] - 百亿级股票私募机构平均仓位高达79.43% 较行业平均水平高出4.81个百分点 52.99%的百亿级股票私募机构仓位处于重仓或满仓状态 35.63%处于中等偏高水平 [2] - 国内公募权益型基金整体仓位为92.72% 环比前一周微幅下降 但仍处于历史中等偏高水平 [2] 市场驱动因素 - 短期市场情绪修复原因包括海外风险边际下行 多个行业亮点不断涌现 市场活跃资金"偏多" [3] - 7月将面临上市公司中报业绩预告披露期开启 市场对政策面定调预期升温 [3] - 中期支撑A股向好的因素包括国内政策继续发力 经济基本面预期改善 A股整体估值水平不高 权益类资产具有较强中长期投资性价比 [3] 机构观点 - 顺时投资认为市场调整时间已超8个月 技术面面临突破 国内政策密集出台刺激券商 金融科技等板块爆发 市场资金面充裕维系人气 [4] - 融智投资认为下半年全球主要经济体货币政策"潜在共振"是关键变量 美联储降息可能性增大 流动性环境改善叠加经济回暖有望推升A股行情 [4] - 夏风光认为市场情绪温和使风险收益比具有吸引力 "一大一小"哑铃型配置策略超额收益可能收窄 新的成长主线如算力基础设施 游戏 出口等方向有望脱颖而出 [4] 行业配置策略 - 易小斌强调市场轮动的常态性 聚焦科技与消费领域 包括TMT 国防军工 高端制造 新材料等细分领域 [5] - 名禹资产提出"三线布局"策略 包括防御属性强的红利类资产 市场拥挤度较低的科技成长板块 受益于逆周期调控政策的内需消费方向 [5]

交通发展 - 深中通道通车一年车流量达3100万次 日均通行量8 6万辆 [1] - 开通2条深中跨市公交专线 累计发班9 9万车次 发送旅客273万人次 日均客流7600人次 [1] - 新增深圳定制客运线路4条 日均发班增加23班次 累计发送17 42万人次 [1] - 中山5大集装箱码头与深圳枢纽港开通9条组合港航线 深中航线集装箱吞吐量26万标准箱 同比增长27% [1] - 组合港航线吞吐量同比增长103% 实现翻一番 [1] - 中山新客运口岸至深圳航线缩短航程21公里 节约时间20分钟 [1] - 开通粤港澳大湾区首条跨海低空物流商业化航线 深中航空港50分钟直达深圳机场 累计服务旅客25 3万人次 [2] - 深江铁路中山段征地完成率100% 拆迁完成率96 3% [2] - 深南中城际纳入《珠江口西岸都市圈发展规划》 [2] 产业协同 - 深中两市建立产业链协作和产业集群共建为核心产业合作机制 [2] - 成立深中低空经济产业联盟 [2] 民生服务 - 深中政务服务通办事项增至735项 [2] - 设立深中办事专窗 同城化办理20多项事项 累计发放住房公积金超2 9亿元 [2]

市场表现 - 本周A股强势上涨，北证50周度上涨6 84%，领涨主要宽基指数 [3] - 上证综指上涨1 91%，上证50上涨1 27%，沪深300上涨1 95%，中证500上涨3 98%，中证1000上涨4 62%，创业板指上涨5 69% [4] - 市场交易情绪改善，量能指标转入积极区间，主要宽基指数转为看多信号 [3] 行业与估值 - 电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数"安全"等级 [6] - 上证指数、沪深300、中证500、中证1000估值分位数"适中"，创业板指估值分位数"安全" [5] 资金流动 - 南向资金净流入283 81亿港元，沪市港股通净流入134 89亿港元，深市港股通净流入148 92亿港元 [10] - 股票型ETF资金净流出143 49亿元，港股ETF资金净流入69 55亿元，跨境ETF资金净流出12 64亿元，商品型ETF资金净流入14 02亿元 [10] - 机构调研关注度最高个股：汇川技术（151家）、稳健医疗（144家）、京北方（79家）、中航成飞（66家）、藏格矿业（64家） [9] 波动率与Alpha环境 - 沪深300、中证500成分股横截面波动率环比上升，Alpha环境好转 [7] - 中证1000成分股横截面波动率环比下降，Alpha环境减弱 [7] - 沪深300、中证500、中证1000时间序列波动率环比上升，Alpha环境好转 [8] 市场风格与趋势 - 金融、军工上涨助推市场强势表现，微盘股活跃度提升 [3] - 市场风格或由小盘成长占优逐步转向均衡 [3] - 若上涨主题未能有效扩散或资金面未温和放量，市场可能转向震荡 [3]