交易概述 - 买方HK Courage LLC（公司的间接全资附属公司）与卖方JINHE FENG MINING CONSTRUCTION CO LTD订立购买协议 [1] - 交易于2025年10月6日（交易时段后）进行 [1] - 收购标的为53辆采矿自卸车，代价为500万美元 [1] 战略动机 - 收购旨在使公司从单一海运物流运输业务拓展至陆上物流业务 [1] - 公司积极探索业务多元化以应对全球散货航运市场波动及不确定性带来的不利影响 [1] - 此举预期能有效增加公司的收入来源及范围 [1] 行业背景 - 全球散货航运市场存在波动及不确定性 [1] - 市场波动受关税战及地缘政治事件等复杂不确定因素影响 [1]

物流行业整体运行情况 - 国家铁路运输货物8043.1万吨，环比增长0.95% [1] - 全国高速公路货车通行4413.7万辆，环比下降27.55% [1] - 监测港口完成货物吞吐量27217.5万吨，环比增长4.69% [1] - 民航保障航班13.3万班，环比增长10.93% [1] - 邮政快递揽收量约32.67亿件，环比下降19.15% [1] 细分领域表现 - 港口集装箱吞吐量完成660.9万标箱，环比增长8.84% [1] - 民航货运航班总计4536班，其中国际货运航班3046班，国内货运航班1490班 [1] - 邮政快递投递量约35.17亿件，环比下降11.16% [1]

公司发展历程 - 公司于1993年5月正式开航 启动资金仅1000万元 通过说服投资人、发行股票筹集2.5亿元 并从银行贷款3.5亿元购买两架波音飞机 [3] - 2000年左右公司开始收购其他航空公司和酒店 进行多元化扩张 2010年统一资金管理后资产突破千亿 2015年进入世界500强 2017年资产规模达到1.6万亿元 [3] - 2015年至2017年三年间 公司新增带息债务3668亿元 通过高杠杆进行大规模并购 负债率一路飙升至90%以上 [3][5] 债务危机与破产重整 - 2018年春节前后 公司股价连续下跌15天 市值蒸发200亿元 年底负债超过8000亿元 同年7月联合创始人王健意外坠亡 [7] - 2020年疫情导致航空业瘫痪 公司航班锐减收入断崖式下跌 海南省国资委和债权人工作组进驻 公司申请债务展期并于2021年1月29日被债权人申请破产重整 [7] - 破产重整案债权申报总额2万亿元 确认债权1.1万亿元 其中普通债权7500亿元 2022年4月重整完成 共化解1.1万亿元债务 [7][9] 管理层问题与法律后果 - 公司资金链依赖借新还旧 存在大量关联交易 创始人陈峰之子陈晓峰很快掌管资金调度 公司家族色彩浓厚 [5] - 创始人陈峰因背信损害上市公司利益罪、骗取贷款罪、职务侵占罪 于2025年7月16日被判处12年有期徒刑 罚金2.21亿元 没收个人财产4000万元 [11] - 公司资金集中调度存在严重问题 关联交易中被挪用公款用于购买奢侈品等 原监事长孙明宇被判5年 包启发被判3年 [11] 与恒大危机的对比 - 公司债务规模为1.1万亿元 虽低于恒大集团的2万亿元 但危机爆发速度更快 从2017年万亿资产到2021年崩盘仅用4年时间 [1][12] - 公司所处的航空业周期性强 受疫情冲击更为直接 相比恒大拥有地产资产可变现 公司主要依靠卖飞机和酒店 偿债能力更弱 [12] - 公司重整后连692元的票据纠纷都无力偿还 2025年3月6日被法院强制执行 每日需支付利息高达1.5亿元 [12]

在国际物流服务体系上实现重构创新 成效显著 三大创新突破 推动跨国运输由分段衔接向全程协同跃升 有效构建多方协同的信息共享新机制 长期以来，东南亚至欧洲货物运输大多采用海运，全程运输时间较长，运抵欧洲内陆城市成本较 高。该联运新机制以成都国际铁路港为核心枢纽，重点破解国际分段运输面临的规则壁垒、信息梗阻与 单证碎片化等难题，实现三大关键领域的系统性创新突破。 "改革前，跨洲际国际铁路联运由于环节多、运输规则不一等原因，班列衔接难以实现快换、快 走。"四川自贸办相关负责人介绍，为提升跨国联运规则的协调性，一方面延伸中老铁路"澜湄快线"至 成都，使老挝万象至成都的运输时间压缩至60小时左右；另一方面建立成都至波兰罗兹的全程时刻表机 制，确保中欧班列在11天内抵达欧洲，并实现在12天内返程成都，有力推动跨国运输由分段衔接向全程 协同跃升。 针对跨境多段运输中信息隔离分散、协作效率不高的问题，四川自贸试验区协作搭建全程订舱综合 服务信息平台。该平台整合打通海关、班列、场站等关键节点数据，实现200余项数据交互共享。此 外，通过搭建集装箱循环使用决策系统，推动冷藏集装箱实现"全球调拨、海外还箱、循环利用"。这一 系列举 ...

西安市聚焦货运物流基础设施"硬联通"、规则标准"软联通"、区域协同机制"活联通"，建成"一带一 路"海铁联运中心、哈萨克斯坦西安码头等10个综合货运枢纽项目和全国首个拥有3束6线的铁路集装箱 中心站，新增和改扩建综合货运枢纽面积超50万平方米，集疏运里程突破25公里。 近年来，陕西省西安市以国家综合货运枢纽建设为抓手，加速构建陆空联动、多式联运的现代化物流体 系，以"陆空双港"协同格局推动高水平对外开放迈上新台阶。 截至目前，中欧班列（西安）累计开行3万列，超过全国总量的25%；今年上半年，全国中欧（亚）班 列开行列数16659列，其中西安占比约15%，开行量、货运量、重箱率等核心指标稳居全国前列。 西安市交通运输局局长马胜利介绍，下一步，西安将夯实基础设施建设硬件供给能力，加速提升多式联 运等柔性服务水平，持续壮大区域枢纽经济，加快融入全国统一大市场。 （文章来源：经济日报） 硬件升级打通"物流动脉"，规则创新则激活"神经末梢"。西安首创《多式联运信息共享规范》等5项标 准，推动海关、铁路数据互联互通，报关时效从过去的5小时至7小时缩短至5分钟。依托中欧班列长安 号综合服务平台，企业可享受"一票制"全程服务 ...

文章核心观点 - 苏州张家港至甘肃金昌的物流专线通过“有色金属安全运输 + 化工品合规配送 + 农产品冷链保鲜”的服务体系，连接长三角港口城市与西北工业重镇，深化区域产业协同，为两地企业提供一体化物流解决方案 [6] 物流专线运营概况 - 专线全程约2180公里，连接张家港与金昌，金昌作为国家有色金属工业基地，形成有色金属、化工产业、特色农牧三大产业运输需求 [6] - 2024年该专线累计运输货物超6万吨，服务企业超150家，成为支撑两地产业协同发展的重要物流纽带 [22] 有色金属产业物流 - 金昌有色金属产业年镍产量占全国80%以上、铜产量超20万吨，运输要求包括防腐蚀、防碰撞、载重适配 [6] - 典型案例：运输总价值1500万元的有色金属冶炼设备配件至金昌，以及将800吨镍精矿、500吨电解镍板从金昌运至张家港港口出口 [7] - 执行专业防护、路线优化等核心措施，设备配件精度误差≤0.015毫米，镍板碰撞变形率≤0.3%，全程运输时间约46小时，比常规运输缩短8小时 [10][12] - 通过双向运输降低空驶率58%，为企业平均节省物流成本32%，并为长期合作企业提供5%-7%的运费优惠，2024年节省运输费用超260万元 [12] 化工产业物流 - 金昌化工产业年硫酸产能超100万吨、化肥产量超30万吨，运输要求包括防泄漏、防腐蚀、合规性 [6][11] - 典型案例：运输总价值1200万元的硫酸储罐配件至金昌，以及将600吨浓硫酸、400吨复合肥从金昌发往张家港周边 [11] - 执行分级防护、合规管控等核心措施，浓硫酸运输泄漏率≤0，复合肥结块率≤0.8%，硫酸纯度≥98% [11][14] - 通过物联网系统实时监控罐车压力（≤0.1MPa）、温度（≤30℃），实现全流程可追溯 [14] 农产品物流 - 金昌特色农产品年啤酒大麦产量超15万吨、优质瓜果产量超8万吨，运输要求包括冷链保鲜、防破碎、时效保障 [6][15] - 典型案例：运输500吨啤酒大麦种子、300吨有机肥至金昌，以及将400吨啤酒大麦、200吨保鲜瓜果从金昌发往张家港 [15] - 执行分级温控、县域分拨等核心措施，瓜果运输控温精度±1℃，啤酒大麦水分含量≤13%，全程运输时间约48小时，比常规运输缩短7小时 [19][20] - 全程运输农产品损耗率仅0.6%，有效推动金昌特色农产品走出去，2024年通过专线运输的农产品销售额超1800万元 [21][23] 服务流程与竞争优势 - 专线构建“九步闭环服务流程”，包括需求诊断、方案定制、合规准备、货物准备、智能取货、全程监控、精准交付、增值服务、售后协同 [24] - 增值服务包括协助金昌合作社对接长三角企业建立长期供货合作，提供免费品质抽检和种植技术指导，2024年协助金昌农户提升啤酒大麦产量12% [23]

核心提示 国庆中秋假期，神州大地繁花似锦、万家团圆。当大多数人都在享受假期时，有一群身影依然坚守在岗位 上。 他们或是把仁心播撒在非洲的医疗队员，或是用青春丈量山河的边疆卫士，或是用汗水浇筑时代丰碑的建设 者，或是忙碌在生产车间的一线工人，或是用车轮串联幸福生活的货车司机…… 岗位不同，初心如一。他们以"舍小家为大家"的担当，写下对祖国最深情的告白。在这个举国欢庆的时刻， 让我们聆听这些坚守者的故事——无论走到哪里，这份对祖国最真挚的祝福，也是献给这个时代最动人的赞 歌。 货车司机 车轮上的平凡坚守 10月1日早上8点20分，记者收到贾光磊发来的微信消息："已到阜阳，正在卸货。"同时还附上了早餐照片， 一碗稀饭，几个包子。 贾光磊是河南长通运输有限公司的一名货车司机，今年51岁，从事货车司机工作已有20多个年头。国庆中秋 假期期间，由于物流运输需求量大幅增加，贾光磊比平时更忙了。 "9月30日晚上12点出发去合肥，顺利的话路上要11个多小时。这个国庆节又是在路上过的，祝祖国母亲生日 快乐！"贾光磊说。 为了方便客户白天收货，物流货车司机一般都是夜里出车。这次去合肥，贾光磊开的是一辆长度近20米的6轴 大型集装 ...

中国（四川）自由贸易试验区川南临港片区。匡科 摄 2025年以来，自贸区川南临港片区围绕货物通关、行政审批、税务管理等关键环节，新形成"跨境电子商务零 售进口税款电子支付模式""水路、铁路运输类监管作业场所'同场监管'"等21项制度创新成果。目前，自贸区川南 临港片区累计形成540项制度创新成果，其中"综合保税区一线进区货物'即到即入'创新模式""生产型出口企业出口 退税服务前置模式"等9项已在全国推广，"长江内河口岸进口'极简通关'模式"等36项已在全省推广。 随着自由贸易试验区提升战略的深入实施，自贸区川南临港片区正从"单点突破"走向"系统集成"，推动制度 创新成果从19.99平方公里范围走向"全市共享、全域受益"。 自贸区川南临港片区如何跳出地域限制，统筹推动全市开放领域改革创新？"我们启用'小管委会+大专业公 司'，形成创新突破。"自贸区川南临港片区党工委委员、综保区工作局局长徐艳介绍，改革后，人员、机构精 简，管委会轻装上阵，与泸州交通物流集团有限公司（以下简称交通物流集团）、泸州临港投资集团有限公司形 成高效协同合力，更好发挥国有企业在招商引资、产业发展方面的优势。 9月29日，中国（四川）自由贸 ...

整体业绩 - 2025财年应占经营利润同比增长7%至44.66亿港元，超出预测的43.6亿港元 [1] - 股东应占溢利同比增长4%至21.62亿港元，经调整息税折旧摊销前利润同比上升1%至73.16亿港元，超出预测的69.6亿港元 [1] - 业绩超预期主要得益于金融服务分部显著增长，抵消了其他分部的不利因素 [1] - 建议派发末期股息每股0.35港元，2025财年总股息达每股0.95港元，并建议每10股派1股红股以提升流动性 [1] 金融服务分部 - 金融服务分部应占经营利润同比增长29%至12.42亿港元，是未来增长亮点 [1] - 周大福人寿合约服务边际余额同比增长13%至92亿港元，为未来利润奠定基础 [1] - 尽管保费等值同比下降27%，但代理渠道同比增长48%，新业务价值利润率提升3个百分点至30% [1] - 内含价值同比上升19%至253亿港元，公司通过收购uSMART 43.93%股份和Blackhorn 65%股份来打造财富管理生态系统 [1] 其他业务分部 - 道路业务应占经营利润同比下跌8%至14.39亿港元，主要因长距离车流量减少 [2] - 物流业务应占经营利润增长3%，其中中铁国际集装箱运输有限公司贡献23%的强劲增长，抵消了仓库业务的疲软 [2] - 建筑业务合约订单额达585亿港元，政府相关合约订单占比上升至61% [2] - 设施管理业务应占经营利润同比增长16%至1.28亿港元，港怡医院扭亏为盈，启德体育园零售馆出租率超90% [2] 未来展望与估值 - 预期物流出租率反弹、建筑业务受益于北部都会区发展、金融服务快速增长将抵消其他业务不确定性 [3] - 公司融资成本有望从2024财年的4.7%进一步下降至2025财年的4.1%，有助推动盈利 [3] - 预测2026-2027财年股息率或达8.4%至8.8%，维持买入评级及目标价9.42港元 [3]

战略合作与业务布局 - 子公司扬斯科技与蜀道集团合作 或将共同推进四川首个自动驾驶卡车编队在年内上路 [2] - 双方此前已签署战略协议 扬斯科技参投蜀道旗下华钼科技40%股权 共同打造自动驾驶数据安全监管与运力交易撮合平台 [2] - 合作旨在依托蜀道集团的庞大路权资源 推动四川在全国自动驾驶物流商业化竞赛中占据先机 [2] - 华钼科技由蜀道集团孙公司控股60% 扬斯科技持股40% [9] 合作方蜀道集团资源 - 蜀道集团是西部最大交通基础设施投资运营商 截至2024年底运营高速公路总里程超11400公里 铁路总里程超6700公里 [7] - 蜀道集团在2025年《财富》世界500强中位列第454位 是智慧物流与智慧交通的最大合作平台方 [7] - 蜀道集团旗下物流集团总资产超过160亿元 建立了全省三级物流园区网络 [10] - 蜀道集团将全力支援华钼科技 依托全省高速公路物理网络推动项目 [7] 技术方案与商业化进展 - 智能网联自动驾驶货运编队方案可实现"1辆领航车智能辅助驾驶"与"N辆后车无人驾驶"的混合编队行驶 [13] - 该方案具备高速低间距、毫秒级响应、车路云协作特点 能降低空气阻力并提升能源效率 [13] - 在国家级智能交通试点项目中 该方案可实现车队综合运营成本降低20%以上、节能效果提升18%-20%、减碳效益20%以上 [16] - 合作方主线科技已完成数亿元融资 累计交付并运营近千台智能卡车 智能运输里程近亿公里 [11] 市场潜力与行业前景 - 成渝地区2023年社会物流总额达14.1万亿元 占全国比重4.0% 传统物流解决方案可替代规模可观 [17] - 四川省高速公路总里程达10310公里 排名全国第三 为自动驾驶普及提供优势 [17] - 公司预计到2030年 将有50%以上的货运车辆被自动驾驶赋能 [16] - 国际市场已得到印证 美国卡车自动驾驶企业Kodiak登陆纳斯达克 年度净利润3.5亿元 估值超100亿元 [2] 政策支持与公司优势 - 国家七部门联合印发《关于"人工智能＋交通运输"的实施意见》 部署16项具体任务 聚焦智慧物流等领域 [10] - 四川省早在2020年出台政策 明确提出加快智能网联汽车示范应用并在成都试点 [10] - 公司智能运维业务在近两期财报中增长率分别达到11.13%和63.98 平台开发能力良好 [15] - 公司开发铁路及轨道交通智能运维平台的经验是其优势 [13]