2025年主观私募业绩与分红概况 - 2025年主观私募业绩大幅回暖，分红积极性显著提升 [1] - 截至2025年底，在有业绩显示的5777只产品中，主观私募旗下772只产品合计分红990次，分红总金额高达114.69亿元 [1] - 按规模划分，0-5亿规模私募分红金额最高，约为29.80亿元；百亿以上规模私募分红金额约为23.60亿元 [1] 不同规模私募分红数据总览 - 2025年主观私募分红总次数为990次，总金额为1,146,953.28万元 [2] - 0-5亿规模私募分红次数最多（552次），金额占比最高（25.98%），达297,980.60万元 [2] - 5-10亿规模私募分红161次，金额222,707.57万元，占比19.42% [2] - 20-50亿规模私募分红124次，金额216,058.93万元，占比18.84% [2] - 100亿以上规模私募分红39次，金额235,987.88万元，占比20.58% [2] - 10-20亿规模私募分红87次，金额137,016.51万元，占比11.95% [2] - 50-100亿规模私募分红27次，金额37,201.79万元，占比3.24% [2] - 2025年分红金额超亿元的主观私募高达25家，其中日斗投资、一久(海南)私募基金、中泓汇富资产年内分红金额较多 [2] - 日斗投资旗下9只产品2025年分红金额高达***亿元，且这9只产品2025年收益均值高达***% [2] 50亿以上规模私募分红产品业绩 - 截至2025年底，50亿以上主观私募有业绩显示的产品共396只，其中53只产品在2025年有分红，占比约为13.38% [3] - 这53只分红产品合计分红金额约为27.32亿元，2025年收益均值高达31.23% [3] - 2025年收益位居前三的分红产品分别来自：喜世润投资、复胜资产、睿扬投资 [3] - 喜世润投资关歆管理的“喜世润黄金增强1号A类份额”在2025年12月26日分红，金额约为***万元，2025年收益高达***% [4] - 基金经理关歆认为黄金市场已步入一轮超级牛市周期，全球多极化趋势与地缘动荡将持续为金价提供长期结构性支撑 [5] - 复胜资产陆航管理的“复胜正能量八号”2025年收益为***%，于2025年9月15日分红，金额约为***万元 [5] - 2025年复胜资产抓住了“新消费”投资逻辑，2026年仍以“新消费”为核心，同时关注有色金属、传统行业及AI下游应用 [5] 20-50亿规模私募分红产品业绩 - 截至2025年底，20-50亿主观私募有业绩显示的产品共343只，其中107只产品在2025年有分红，占比约为31.20% [6] - 这107只分红产品合计分红金额约为21.61亿元，2025年收益均值高达40.10% [6] - 北京禧悦私募吴磊管理的“禧悦三石A类份额”业绩领衔，2025年实施三次分红，合计金额约为***万元，2025年收益高达***% [7] - 北京禧悦私募成立于2020年12月，坚持价值投资理念，实控人袁好具有18年从业经验 [8] - 乾图投资黄立图管理的“乾图明玄甲”位居第二，2025年收益为***%，于2025年12月31日分红，金额约为***万元 [8] - 乾图投资展望2026年，认为A股市场走牛的基础扎实，整体积极可为 [8] 10-20亿规模私募分红产品业绩 - 截至2025年底，10-20亿主观私募有业绩显示的产品共344只，其中74只产品在2025年有分红，占比约为21.51% [9] - 这74只分红产品合计分红金额约为13.70亿元，2025年收益均值为33.45% [9] - 硕和资产吕心剑管理的“硕和瑞祥”业绩居前，于2025年12月12日分红，金额约为***万元，2025年收益高达***% [10] - 该产品自2023年成立以来收益高达***% [10] - 硕和资产成立于2016年11月，团队主要来自知名证券公司与上市公司投研部门，基金经理吕心剑有13余年市场经验 [11] - 敦颐资产庞宇翔管理的“敦颐莱茵一号C类份额”分红金额最高，约为***万元，2025年收益为***% [11] - 敦颐资产成立于2015年6月，致力于成为长期价值投资机构 [11] 5-10亿规模私募分红产品业绩 - 截至2025年底，5-10亿主观私募有业绩显示的产品共419只，其中123只产品在2025年有分红，占比约为29.36% [12] - 这123只分红产品合计分红金额约为22.27亿元，2025年收益均值为35.48% [12] - 蓝宝石基金刘燕管理的“蓝宝石知行一号”业绩领衔，于2025年5月12日分红，金额约为***万元，2025年收益高达***% [13] - 蓝宝石基金专注于A股与港股市场，坚持“以深研发现价值，以远见投资未来” [14] - 宁波数法私募吴佳一管理的“数法日月星辰4号”与鼎泰四方(深圳)陈勇豹管理的“鼎泰四方水木聚力1号”分红金额均上亿，分别高达***万元、***万元 [14] 0-5亿规模私募分红产品业绩 - 截至2025年底，0-5亿主观私募有业绩显示的产品共1301只，其中415只产品在2025年有分红，占比约为31.90% [15] - 这415只分红产品合计分红金额约为29.80亿元，2025年收益均值高达40.30% [15] - 龙辉祥投资杨仲光管理的“龙辉祥1号”业绩领衔，2025年进行三次分红，金额约为***万元，2025年收益高达***% [16] - 龙辉祥投资成立于2015年，主要投研人员具有15年以上经验，基金经理杨仲光具有15年以上证券投资经验 [16]

2025年指数增强产品市场概览 - 2025年指数增强产品迎来“超额盛宴”，关键驱动因素包括：沪深两市日均成交额达1.7万亿元人民币提供的充沛流动性、AI技术赋能策略迭代提升阿尔法挖掘能力、以及中小盘指数占优的风格为超额带来“高起点”[2] - 2025年有业绩展示的指数增强产品共471只，平均收益为46.47%，平均超额收益为15.56%[2] - 按公司规模划分，百亿私募的指数增强产品数量最多，达177只，其平均收益为49.05%，领跑其他规模私募；其平均超额收益为17.45%，在所有规模中排名第二[2][4] 不同规模私募的指数增强产品表现 - 50-100亿规模私募的指数增强产品有53只，平均收益为46.05%，平均超额收益为14.35%[4] - 20-50亿规模私募的指数增强产品有47只，平均收益为49.02%，平均超额收益为18.49%[4] - 10-20亿规模私募的指数增强产品有56只，平均收益为41.93%，平均超额收益为13.61%[4] - 5-10亿规模私募的指数增强产品有56只，平均收益为47.88%，平均超额收益为15.66%[4] - 0-5亿规模私募的指数增强产品有82只，平均收益为41.84%，平均超额收益为11.83%[4] 百亿私募旗下各类策略产品表现排名 - 在百亿私募旗下产品中，量化选股策略2025年平均收益最高，达55.06%，平均超额收益为28.29%[6] - 中证1000指增策略表现次优，平均收益为54.56%，平均超额收益为21.24%[5][6] - 中证500指增策略平均收益为50.99%，平均超额收益为15.80%[6] - 其他指增策略平均收益为47.45%，平均超额收益为18.26%[6] - 沪深300指增策略平均收益为30.01%，平均超额收益为10.49%[6] - 主观选股策略平均收益为22.62%，平均超额收益为4.21%[6] 百亿私募旗下中证1000指数增强产品表现 - 百亿私募旗下中证1000指增产品共57只，2025年平均收益为54.56%，平均超额收益为21.24%[5][8] - 蒙玺投资李骧管理的“蒙玺中证1000指数量化5号A类份额”排名首位[8][12] - 明汯投资裘慧明和解环宇共同管理的“明汯量化中小盘增强1号B类份额”位列第二[8][12] - 平方和投资吕杰勇和方壮熙管理的“平方和鼎盛中证1000指数增强8号B类份额”位列第三[8] - 明汯投资成立于2014年，是国内较早将AI技术应用于金融市场的私募机构，其量化资产管理平台以“全周期、多策略、多品种”为框架，2025年四季度末管理规模为700-800亿元人民币[12] 百亿私募旗下中证500指数增强产品表现 - 百亿私募旗下中证500指增产品共64只，2025年平均收益为50.99%，平均超额收益为15.80%[13] - 顽岩资产金腾管理的“顽岩中证500指数增强1号A类份额”摘得桂冠[13][17] - 鸣石基金杨堃管理的“鸣石春天2号A类份额”夺得亚军[13][18] - 平方和投资吕杰勇和方壮熙管理的“平方和鼎盛中证500指数增强9号B类份额”夺得季军[13][18] - 平方和投资在2025年9月的路演中表示，其500和1000指增产品的超额收益与市场主流产品相关性较低（约33%），且超额收益更稳定，在选股时主要集中在前3800名内，控制微盘股占比[18] 百亿私募旗下其他指数增强产品表现 - 百亿私募旗下其他指增产品共36只，2025年平均收益为47.45%，平均超额收益为18.26%[19] - 衍复投资高亢管理的“衍复专享小市值指数增强2号”摘得桂冠[20][24] - 磐松资产吴确管理的“磐松微盘股指数增强1号”位列第二[20] - 聚宽投资高斯蒙管理的“聚宽定制七号”位列第三[20] 百亿私募旗下沪深300指数增强产品表现 - 百亿私募旗下沪深300指增产品共20只，2025年平均收益为30.01%，平均超额收益为10.49%[25] - 宁波幻方量化徐进管理的“九章幻方沪深300量化多策略1号”以明显优势领跑[25][29] - 明汯投资解环宇和裘慧明管理的“明汯稳健增长2期”位列第二[25] - 鸣石基金蔡贤管理的“鸣石超越量化指数增强1号1期”位列第三[25] - 幻方量化旗下大模型公司DeepSeek预计将于2026年2月中旬发布下一代AI模型V4，内部初步测试表明其在编程能力上超过其他一流模型[29] 行业技术与策略发展 - 蒙玺投资李骧指出，AI的变革性影响主要体现在四个层面：通过大模型处理非结构化数据提升研究效率；推动模型方法从线性转向非线性；在交易执行中引入强化学习；推动研究体系向系统化、平台化与工程化演进[12] - 明汯投资核心团队多毕业于常春藤及清北复交等一流院校，并曾于Millennium、Citadel Securities等国际一线量化机构任职[12]

私募市场整体表现 - 2026年开年私募发行市场迎来“结构化开门红”，并非普遍回暖，呈现明显的结构性特征[1][3] - 与2024年之前相比，主观策略私募销售有所回暖，但与去年相比，今年整体销售节奏快很多，投资者配置需求加大且决策提速[1][3][7] - 当前私募销售与发行呈现“结构化开门红”特点，资金端仍以存量客户加配为主，新客户入场节奏相对平缓但呈现增长态势[1][9] 主观策略私募表现 - 百亿主观私募上海复胜资产通过私人银行渠道发行的产品单日完成10亿元募资并售罄，成为年内首个“日光”爆款[1] - 具备长期业绩验证的优质主观管理人重获关注，近期主观私募出现“秒光”现象可能是个别渠道个别产品[3] - 近两年业绩突出的主观私募销售量相对会高一些，但部分客户对主观产品在2026年的表现仍较为审慎[3] - 具备核心竞争力、经过市场长期考验的主观私募被视为稀缺的可配资产[3] 量化策略私募表现 - 量化策略维持较高热度，依然占据市场主流地位，私募销售量相对主观私募仍占多数[1][3] - 截至2026年1月9日，今年以来已有238只私募证券产品完成备案，其中量化产品有113只，占比为47.48%[4] - 量化私募开年以来备案积极，延续了2025年的强劲增长势头[4] - 自2025年以来，渠道端对量化策略的关注度和推介热度持续增加，投资者认购更为积极[8] 投资者需求与资金结构 - 投资者对权益资产、量化策略的需求升温，且决策速度加快，部分投资者怕“耽误行情”[1][8] - 存量客户依旧是当前市场的核心配置主力，认购资金主要来自存量客户的持续加配[9] - 新增资金主要有三个来源：存量客户转化产品资金、存量客户增配新资金以及新客户新资金，其中存量客户增配新资金相对较多[9] - 高净值个人客户，尤其是超高净值客户是认购主力，其增仓意愿较为显著[9] - 部分机构资金流入较为多元，既有存量客户追加，也有看好市场潜力的新客户入场[9] 机构策略与产品偏好 - 投资者偏好呈现多元化趋势：一部分投资者在震荡市中对市场中性、低波动策略兴趣增强；更多对权益市场有信心的投资者持续关注指数增强、量化选股等与市场弹性结合更紧密的策略[4] - 近期量化产品、宏观多资产以及部分CTA产品受关注度较高，特别是部分弹性大的空气指增策略尤为明显[4] - 平方和投资表示，其新产品发行和老产品持营同步进行，策略线布局全面[5] - 蒙玺投资表示公司近期销售情况稳健，与行业的积极态势同步[4] 机构布局与行业展望 - 神农投资采取“双轮驱动”策略：一方面静待创新药赛道成果兑现；另一方面全力拥抱AI应用爆发性增长机遇，其判断2026年的AI应用蕴含巨大时代红利[11] - 神农投资认为中国创新药企全球竞争力凸显，未来十年有望占据全球20%～30%的市场份额[11] - 同犇投资核心聚焦新消费与AI产业链两大高景气板块，认为新消费有望开启“黄金十年”，“情价比”有望逐步替代“性价比”成为新消费行业核心底层逻辑[12] - 同犇投资坚定看好AI产业，重点关注以光模块为代表的海外算力相关机会，同时布局AI驱动下的互联网大厂[12]

私募市场发行与销售概况 - 2026年开年私募销售市场呈现“结构化开门红”特点，并非普遍回暖，以量化白马机构及部分业绩突出的主观私募为主 [1][3] - 百亿主观私募上海复胜资产通过私人银行渠道发行的产品单日完成10亿元募资并售罄，成为年内首个“日光”爆款 [1] - 与去年相比，今年私募销售节奏加快，投资者对权益资产、量化策略的需求升温且决策提速，部分投资者担心“耽误行情” [1][7] 量化策略市场表现 - 量化策略维持较高热度，在私募销售中仍占据市场主流地位 [1][3] - 截至2026年1月9日，年内已有238只私募证券产品完成备案，其中量化产品有113只，占比为47.48% [4] - 量化私募开年以来备案积极，延续了2025年的强劲增长势头，投资者对指数增强等与市场弹性结合紧密的策略关注度高 [4] 主观策略市场表现 - 部分具备长期业绩验证的优质主观策略管理人产品出现“秒光”现象，引发市场对主观策略是否回暖的关注 [1][3] - 具备核心竞争力、经过市场长期考验的主观私募被视为稀缺的可配资产，整体销售情况相较2024年之前有所回暖 [3] - 近两年业绩突出的主观私募销售量相对较高，但部分客户对主观产品在2026年的表现仍较为审慎 [3] 投资者结构与资金流向 - 当前私募销售资金端仍以存量客户加配为主，新客户入场节奏相对平缓但呈现增长态势 [1][8] - 新增资金主要来自存量客户转化产品资金、存量客户增配新资金以及新客户新资金，其中存量客户增配新资金相对较多 [8] - 高净值个人客户，尤其是超高净值客户是认购主力，其增仓意愿较为显著 [8] - 部分机构资金来源呈现多元化，既有存量客户追加，也有看好市场潜力的新客户入场 [9] 机构策略与布局方向 - 机构普遍采取聚焦高景气赛道的投资策略，主要方向包括AI应用、创新药、新消费等 [10][11][12] - 有机构判断2026年的AI应用如同2006年的房地产，正处于爆发前夜，蕴含巨大红利，并采取“all in AI”布局 [11] - 创新药赛道被长期看好，认为中国创新药企全球竞争力凸显，未来十年有望占据全球20%～30%的市场份额 [11] - 新消费板块被看好，认为其有望开启“黄金十年”，未来“情价比”有望逐步替代“性价比”成为核心底层逻辑 [12] - 在AI产业方面，重点关注以光模块为代表的海外算力相关机会，同时布局AI驱动下的互联网大厂 [12]

2025年百亿私募业绩表现 - 2025年有业绩展示的75家百亿私募平均收益达32.77%，其中74家实现正收益，正收益占比98.67% [2][4] - 业绩分化明显，头部机构收益超70%，但亦有机构出现亏损，例如林园投资以6.46%的亏损业绩垫底 [2][10] - 在75家百亿私募中，18家收益在20%以内，45家收益介于20%至50%之间，11家收益超过50% [4] 头部机构排名与收益 - 量化私募灵均投资以73.51%的年度收益斩获百亿私募冠军 [1][4] - 远信投资与复胜资产分别以72.05%和70.57%的年度收益位列第二、三名 [1][4] - 宁波幻方量化以56.55%的收益跻身第五名，在管理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二 [1][5] 不同策略类型业绩对比 - 量化策略表现突出，45家百亿量化私募平均收益达37.61%，且全部实现正收益 [4] - 主观策略表现相对逊色，23家百亿主观私募平均收益为25.80%，其中22家实现正收益，正收益占比95.65% [4][10] - 7家主观+量化复合策略百亿私募均实现正收益，平均收益为24.59% [4] 量化私募优势与市场环境 - 量化私募业绩大幅领先，核心原因在于其策略特性与2025年A股市场快节奏轮动、中小盘个股活跃等特征高度适配 [11] - 量化策略借助AI技术与算力升级，能够实时覆盖全市场个股并快速调仓，高效捕捉短线交易机会 [11] - 量化策略严格的模型纪律与风控体系，使其在市场波动中回撤更小，收益稳定性更强 [11] 部分知名私募表现 - 幻方量化长期业绩稳健，近三年收益均值为85.15%，近五年收益均值达114.35% [5] - 但斌旗下的东方港湾2025年收益约14.26%，显著跑输当年沪指超18%的年度涨幅 [2][10] - 梁宏的海南希瓦2025年收益均值约14%，同样跑输大盘 [10] 幻方量化公司概况 - 幻方量化由梁文锋创立，是一家兼具数学、计算、研究及AI基因的对冲基金，目前管理规模已超700亿元 [6] - AI技术应用是公司的核心竞争力之一，其孵化的DeepSeek公司在2025年1月发布的R1模型成为行业“黑马” [8] - 公司规模增长迅速，2019年管理规模突破百亿元，2021年一度突破千亿元 [6]

新设私募股权基金 - 中汇复弘(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)于近日成立[1] - 该基金执行事务合伙人为弘毅私募基金管理(天津)合伙企业(有限合伙)[1] - 基金出资额为5.47亿元人民币[1] 基金经营范围 - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动[1] 基金合伙人构成 - 基金由三家机构共同出资设立[1] - 合伙人包括中汇人寿保险股份有限公司、上海复星医药产业发展有限公司以及弘毅私募基金管理(天津)合伙企业(有限合伙)[1]

行业整体表现 - 截至2025年12月底，符合排名规则的量化产品共1600只，合计规模约为1350.51亿元，2025年收益均值为30.91%，显著跑赢同年大盘 [2] - 百亿私募量化基金经理管理的386只量化产品，2025年收益均值高达38.52%，收获13.59%的超额收益，表现最为优秀 [2] - 按公司规模划分，2025年量化产品收益均值分别为：100亿以上38.52%、50-100亿27.69%、20-50亿30.63%、10-20亿28.83%、5-10亿30.26%、0-5亿27.56%，行业总计收益均值为30.91%，超额收益均值为11.41% [3] 百亿以上规模私募量化基金经理（前十） - 2025年百亿私募量化基金经理旗下符合排名规则产品数在3只及以上的共有49位，全部实现正收益，收益均值在30%以上的有32位，8位基金经理收益突破50% [4] - 2025年百亿私募十大量化基金经理为：灵均投资马志宇、信弘天禾张华、宁波幻方量化陆政哲、九坤投资王琛、信弘天禾章毅、诚奇私募何文奇、进化论资产王一平、稳博投资殷陶、鸣石基金王晓晗、天演资本谢晓阳 [4] - 宁波幻方量化陆政哲管理的量化产品2025年收益均值表现亮眼，其管理的“幻方量化信淮500指数专享19号7期”表现最为突出 [7] - 九坤投资王琛管理的量化产品2025年收益均值表现突出，其管理的“九坤千舆中证1000指数增强专享7号”表现最为亮眼 [8] - 2026年初，九坤投资开源发布新一代代码大语言模型IQuest-Coder-V1系列，幻方量化旗下DeepSeek发布关于新架构mHC的论文，显示头部量化机构持续加码人工智能布局 [8] 50-100亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的168只量化产品，2025年收益均值约为27.69%，其中正收益产品157只，占比93.45%，正超额产品114只，占比67.86% [9] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：云起量化施恩、千朔投资黄辉、大岩资本黄铂、安子基金李靖、洛书投资谢冬、天算量化何天鹰、海南盛丰私募林子洋、倍漾量化蔡其志、深圳量道投资李喆腾、鲁民投基金刘波 [9] - 云起量化施恩管理的量化产品2025年收益均值位居前列，其中“云起量化指数增强1号”收益最高 [12] - 千朔投资黄辉管理的量化产品2025年收益均值位居第二，其中“千朔中证1000指增一号A期C类份额”收益最高 [12] 20-50亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的207只量化产品，2025年收益均值约为30.69%，其中正收益产品202只，占比97.58%，正超额产品145只，占比70.05% [13] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：翰荣投资聂守华和贺杰、鹿秀投资么博、橡木资产楼建平、玄信资产吴星玮、海南无量资本李德安、广州守正用奇牟鹏和徐晗潇、衍合投资汤亦多和张磊、双隆投资李隽、福克斯投资吴立彬、弈倍投资余建国和汤昕烨 [13] - 翰荣投资聂守华和贺杰共同管理的量化产品2025年收益均值表现亮眼 [17] - 鹿秀投资么博旗下量化产品2025年收益均值位居第二 [17] 10-20亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的184只量化产品，2025年收益均值约为28.83%，其中正收益产品183只，占比99.46%，正超额产品138只，占比75% [18] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：龙吟虎啸吴胤彤、中闽汇金王江明、杨湜资产郑彬、长鲸九州(北京)私募李爽、砚博乘风程鸿岩、上海元涞私募袁涛、星阔投资邓剑、上海汉鸿私募杨正豪、陆生生私募秦国文、洺沣投资卫少峰 [18] - 龙吟虎啸吴胤彤管理的量化产品2025年收益均值领衔该规模区间 [22] - 中闽汇金王江明旗下量化产品2025年收益均值位居第二 [22] 5-10亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的225只量化产品，2025年收益均值约为30.26%，其中正收益产品208只，占比92.44%，正超额产品144只，占比64% [23] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：华澄私募颜学阶、巨量均衡基金程志田、航景星和资产李静、上海紫杰私募曾书良、七禾聚资产朱超娜、榕树海私募陈婧、易持资产谢海权、百航投资李焕逸、顺义成投资程晓玮、万坤投资王云翔 [23] - 华澄私募颜学阶管理的量化产品2025年收益均值领衔该规模区间 [28] - 巨量均衡基金程志田管理的股票策略量化产品2025年收益均值居前 [28] 0-5亿规模私募量化基金经理（前十） - 该规模区间基金经理管理的464只量化产品，2025年收益均值约为27.56%，其中正收益产品427只，占比92.02%，正超额产品305只，占比64.73% [29] - 2025年该规模区间十大量化基金经理为：京盈智投谢黎博、嘉信融成杨竑和蒋文浩、开云私募王阳阳、杭州塞帕思傅申超、广州天钲瀚胡勤天、广州天钲瀚曹俊毅、广州传山私募李传山、水木长量杨英华、杭州金时资产高德赋、无隅资产杨志诚 [29] - 京盈智投谢黎博管理的量化产品2025年收益均值断层式领衔该规模区间 [34]

论坛概况 - 第二十届私募基金发展论坛于2026年1月8日在深圳举办，主题为“循光而行、星河万里” [2] - 论坛汇聚公募、私募、券商等领域专家，围绕AI赋能投资、权益市场机遇、CTA策略等核心议题展开交流 [2] - 圆桌对话主题为“内外共振：2026年中国权益市场机遇与挑战”，由复胜资产合伙人杜浩然主持 [2] 对2025年市场的回顾与总结 - 2024年初至2025年属于市场上行期，但整体估值仍处于牛市半场状态，尚未出现极端泡沫 [4] - 市场信心逐步恢复，宏观叙事逐渐让位于产业叙事，基本面优秀的公司和行业开始引领市场 [4] - 景气度因子对股价影响显著，但拥挤度可能导致股价与景气度背离 [4] - 推动2025年市场的三大因素：政策呵护重拾市场信心、无风险利率下行支撑估值提升、反内卷背景下盈利预期的改善 [5] - 2025年市场特征为全球格局变化引发的资源股行情、科技股泡沫行情与政策驱动行情的叠加 [7] - 市场上“便宜的好资产”比例已从“924行情”高位后大幅下降，但仍存在约30%的挖掘空间 [7] - 2024年9月以来的市场上涨，首要驱动力是全球流动性宽松（特别是美联储降息），其次是中国出口韧性和消费弱复苏带来的边际改善 [11] 对2026年市场及宏观环境的展望 - 当前处于“弱复苏+宽流动性”环境，景气资产表现突出 [5] - 若后续经济数据出现一阶导改善，市场风格可能重构，消费、医药等顺周期板块或迎来系统性机会 [5] - 市场信心已得到一定修复，但多数股票定价已反映预期，因此2026年应保持“谨慎乐观”，在结构性机会中寻找优质标的 [5] - 需警惕2026年下半年市场波动风险 [7] - 出口依赖制造业优势保持韧性但边际空间收窄，消费受居民资金压力制约难有大幅增长 [15] - 投资是2026年最大边际变量，重点关注大型项目投资（如雅江水电项目）对顺周期行业的拉动 [15] - 人民币汇率在2026年10月前难走弱，整体仍以结构性行情为主 [15] - 长期来看，霸权周期下中美博弈推动货币变迁，黄金等抗通胀资产具备中长周期配置价值 [15] AI产业的投资观点与趋势判断 - AI是2026年重要的投资主线，但其内部结构可能发生变化，投资焦点或将从硬件（算力基础设施）逐渐向软件（应用与商业化）倾斜 [5] - 当前AI硬件投入占比过高，未来随着商业化进展的突破，这种不平衡有望被纠正，行业逻辑可能从“军备竞赛”转向“创新驱动” [5] - AI产业趋势明确，渗透率低、发展空间广阔，堪比历史上互联网与新能源革命的起点 [5] - 作为二级市场投资者，需兼顾收益与波动，注意投资时点的选择，避免在预期高度一致的阶段盲目追高 [5] - 坚定看好AI应用和创新药两大方向，视其为时代性机遇 [9] - 类比“AI应用是2006年的房地产”，认为未来三年内有望出现类似腾讯的标杆性AI上市公司 [9] - 坚定看好AI引领的第三次牛市，认为其规模与速度将远超前两轮（互联网、新能源） [9] - 这轮由人工智能驱动的生产力革命将长达十年，并会催生万亿美金市值的中国企业，投资重心应集中于算力基础设施及其上游原材料 [9] - 当前仍处硬件投资与模型训练的早期，2026年将逐步进入推理与应用爆发阶段，自动驾驶、Agent（智能体）、机器人等将依次落地 [11] - 中国在AI产业链的制造环节及上游资源方面拥有全球优势，巨大的算力投资将有效拉动国内相关制造业与资源需求，并可能对冲传统经济下滑压力 [11] - AI技术革命虽有波折，但长期趋势坚韧，2026-2027年可能处于一浪收尾、二浪起步阶段 [15] - 公司已在信息搜集和简单数据处理环节广泛使用AI工具，提升了数据对比、研报观点梳理等工作的效率 [7] - 在投资方法上，提及使用大模型辅助研究，并用量化手段进行风控管理 [11] 其他重点行业与板块观点 - 消费、医药等顺周期板块若后续经济数据改善，可能迎来系统性机会 [5] - 对于消费板块，需等待经济明显复苏与人均收入提升；医药则因老龄化趋势长期看好 [11] - 创新药领域，中国已在多个细分赛道方向跻身世界前列，对外授权交易金额的爆发式增长即是明证 [9] - 未来十年中国创新药有望占据全球20%-30%的市场份额 [9] - 当前正处于以人工智能为核心驱动力的新一轮康波周期的起步阶段 [11]

文章核心观点 - 文章旨在分析中国私募行业中从业超过20年、管理规模在5亿人民币以上的资深基金经理（文中称为“私募老将”）在不同时间维度的业绩表现，通过梳理近1年、近3年、近5年的业绩前十名单，展现其长期投资能力和市场适应力 [2] - 截至2025年12月底，国内私募基金经理总数已超过3万人，但符合上述“私募老将”条件的仅有770位，凸显了其稀缺性 [2] 近五年业绩表现 - 截至2025年12月底，在从业超20年、规模超5亿的私募基金经理中，有53位符合近5年业绩排名的条件，其收益均值前十强的上榜“门槛”超过***% [3] - 近5年收益均值排名前三的基金经理依次为：胡军程（久阳润泉）、王升治（前海夸克资产）、邹文（日斗投资） [3] - 久阳润泉创始人胡军程以***%的收益位居近5年榜首，其公司管理规模在10-20亿人民币，投资理念为“深度研究、重仓买入、逆向投资、长期坚定持有” [4][5] - 胡军程在2025年投资者大会中表示，看好未来“科技、医药、消费、金融、有色周期”等领域的投资机会，并认为A股估值便宜，政策等因素支持，参考成熟市场经验，A股十五年长牛可期，突破6124点是时间问题 [6] - 胡军程在2025年全年及近3年的业绩也表现亮眼，均位列各榜单前五 [6] - 在近5年十强榜单中，有5位来自管理规模50亿人民币以上的头部私募基金经理，分别是日斗投资邹文、复胜资产陆航、喜世润投资关歆、君之健投资张友军、久期投资姜云飞 [6] - 日斗投资邹文以***%的近5年收益均值领衔头部私募老将，其公司日斗投资在2025年人气私募公司榜中位列第2，董事长王文和邹文本人均上榜人气私募基金经理20强 [6][7] 近三年业绩表现 - 截至2025年12月底，在从业超20年、规模超5亿的私募基金经理中，有72位符合近3年业绩排名的条件，其收益均值前十强的上榜“门槛”超过***% [7] - 近3年收益均值排名前三的基金经理依次为：姜云飞（久期投资）、但斌（东方港湾）、蒋鲜林（孚盈投资） [7] - 东方港湾但斌近3年收益均值高达***%，具备34年从业经验，其投资原则是“抓住因、避噪音”，致力于投资“改变世界的公司”和“不被世界改变的公司”，并认为当前正处在AI引领的第四次工业革命，错失时代的风险比AI泡沫风险更大，其曾预判2026年将成为“AI应用大年” [8][9][10] - 自2025年末以来，A股AI应用概念持续受到市场关注，智谱、MiniMax等头部大模型企业登陆港股，OpenAI推出医疗健康对话功能，国内阿里AI健康应用“蚂蚁阿福”上线不足一月月活用户突破3000万，多数机构共识2026年是AI应用持续爆发的大年 [10] - 孚盈投资蒋鲜林以***%的近3年平均收益位列第三，是上榜者中唯一以期货及衍生品策略为核心的老将，具备十余年钢铁企业从业经历和二十余年金融投资经验 [10] 2025年全年业绩表现 - 截至2025年12月底，在从业超20年、规模超5亿的私募基金经理中，有105位符合2025年业绩排名的条件，其收益均值前十强的上榜“门槛”超过***% [11] - 2025年收益均值排名前三的基金经理依次为：骆华森（上海恒穗资产）、姜云飞（久期投资）、翟敬勇（榕树投资） [11] - 上海恒穗资产创始人骆华森以***%的2025年平均收益位居榜首，其公司管理规模为5-10亿人民币，坚持价值投资理念和严格风控 [12][13] - 2025年十强榜单中，来自百亿私募的基金经理仅有两位：久期投资姜云飞和复胜资产陆航 [14] - 复胜资产创始人陆航2025年收益均值为***%，在百亿私募老将中居前，并且其近3年、近5年业绩均入围前十强，在三个时间周期维度均上榜 [14]

公司投资动态 - 公司控股子公司上海嘉融投资管理有限公司作为有限合伙人，认缴出资3000万元人民币，参与设立上海孚展创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 上海嘉融投资管理有限公司的认缴出资比例为1.091%[1] - 本次合伙企业的设立由上海嘉融投资管理有限公司与上海孚腾私募基金管理有限公司等共计17家企业共同签署协议完成[1] 投资目的与策略 - 上海嘉融投资管理有限公司作为公司的金融投资平台，此次与专业机构合作旨在参与优质项目投资，加快布局高成长性赛道[1] - 投资目的包括获取潜在投资收益以及优化资产配置[1] 投资性质与影响 - 上海嘉融投资管理有限公司作为有限合伙人，以出资额为限对合伙企业债务承担有限责任[1] - 本次投资决策是在保证主营业务正常发展的前提下作出，资金来源为上海嘉融投资管理有限公司自有资金[1] - 由于上海嘉融投资管理有限公司对合伙企业的出资比例小，预计不会对其现有业务开展造成资金和财务压力[1] - 预计短期内不会对公司及上海嘉融投资管理有限公司的经营业绩产生重大影响[1]