公司业务说明 - 公司主要从事陶瓷纤维产品、工业过滤产品、汽车衬垫产品的生产及销售 [1] - 公司未涉及到PEEK材料的研发 [1]

西部地区外贸发展概况 - 上半年西部地区进出口总值达2.12万亿元，同比增长10.4%，创历史同期新高 [1] - 四川进出口总值5190.9亿元（+6.3%），新疆2808.2亿元（+28%），陕西2445.1亿元（+7.5%） [1] - 民营企业是外贸主力军：四川占比89.8%，新疆94.3%，广西69% [3] 外贸结构优化表现 - 四川"新三样"出口同比增长102.2%，其中光伏产品+284.9%，锂电池+1306.4% [3] - 甘肃"新三样"出口同比增长17.9倍，新疆机电产品出口+51.1%，广西锂电池出口+184.9% [3] - 高端装备、新材料、生物医药等高附加值产品出口快速增长，传统劳动密集型产品占比下降 [2] 企业案例与产业动态 - 绿能慧充欧标直流充电桩海外销量持续上涨，预计全年出口总额增幅突破100% [2][5] - 青海濮耐上半年出口额达1.5亿元，订单量持续攀升 [2] - 外贸企业数量显著增加：四川企业数+8.8%，重庆新增511家，广西+10.8% [3] 区域合作与市场拓展 - 四川外贸伙伴增至229个，新增4个亿元以上贸易伙伴 [3] - 新疆与222个国家和地区有贸易往来 [3] - 广西对东盟进出口+11.9%，云南对RCEP国家出口+7.2% [3] 政策支持与发展举措 - 贵州省培育优势产业集群提升出口竞争力 [5] - 陕西省落地首单"小微信保易"保单融资业务破解外贸企业融资难 [5] - 企业采取"巩固优势+开拓新兴"市场策略，重点布局东南亚及中东市场 [5]

核心观点 - 公司决定提前赎回全部未转股的"濮耐转债" 赎回价格为100.906元/张（含税） 赎回完成后该可转债将在深交所摘牌 [1][2][7] 可转债基本情况 - 可转债发行总额为62,639.03万元 共计6,263,903张 每张面值100元 于2021年6月18日在深交所挂牌交易 [2][3] - 转股价格经历多次调整：从初始4.43元/股逐步下调至4.20元/股 主要因权益分派方案实施 [3][4] 赎回触发条件 - 触发条件为公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130% [4][5] - 2025年7月8日至7月28日期间 公司股票满足上述条件（其中7月8-10日触发阈值为5.53元/股 7月11-28日为5.46元/股） [6] 赎回安排 - 赎回登记日为2025年8月20日 赎回日为8月21日 停止转股日为8月21日 停止交易日为8月18日 [7] - 资金到账安排：8月26日款项到达中登公司账户 8月28日到达持有人资金账户 [7] - 赎回价格计算依据：债券面值100元加当期应计利息0.906元（按年利率3.8%计息87天） [6][7] 股东持仓变动 - 控股股东刘百宽在赎回前6个月内清仓50,800张 霍素珍清仓10,000张 期末持有量均为零 [9] - 公司未披露其他重要股东未来6个月内减持计划 [9] 转股操作说明 - 持有人需通过托管券商办理转股 转股最小单位为1股 不足1股部分将以现金兑付 [9] - 转股后股份于申报次一交易日上市流通 享有与原股份同等权益 [9]

核心观点 - 公司决定提前赎回可转换公司债券"濮耐转债" 因触发赎回条款 赎回价格为100.906元/张 赎回完成后债券将在深圳证券交易所摘牌 [1][2][6] 债券基本情况 - 债券代码127035 债券简称濮耐转债 发行总额62,639.03万元 发行数量6,263,903张 每张面值100元 [2] - 债券于2021年6月18日在深交所挂牌交易 [3] - 转股价格经历多次调整：从初始4.43元/股逐步下调至4.20元/股 最新调整自2025年7月11日起生效 [3][4] 赎回条款触发情况 - 触发条件为公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130% [4][5] - 2025年7月8日至7月28日期间 公司股票满足上述价格条件 具体表现为7月8-10日股价不低于5.53元/股 7月11-28日股价不低于5.46元/股 [6] 赎回价格计算 - 赎回价格100.906元/张 含当期应计利息 [1][6] - 当期年利率3.80% 计息天数87天 每张债券应计利息0.906元 [6][7] - 扣税后赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司核准为准 [1][7] 赎回实施安排 - 赎回登记日为2025年8月20日 赎回日为8月21日 [7] - 债券自8月18日起停止交易 8月21日起停止转股 [7] - 资金到账日8月26日 赎回款到达持有人账户日8月28日 [7] - 赎回完成后债券将在深交所摘牌 [1][7] 股东交易情况 - 控股股东、实际控制人刘百宽期初持有50,800张 期间全部卖出 期末持有量为零 [9] - 控股股东、实际控制人霍素珍期初持有10,000张 期间全部卖出 期末持有量为零 [9] - 公司未披露其他股东及高管减持计划 [8][9] 转股操作安排 - 持有人需通过托管证券公司办理转股申报 [9] - 转股最小单位为1股 不足1股部分将以现金兑付 [9] - 转股后股份于申报次一交易日上市流通 [9] 决策程序 - 2025年7月28日第七届董事会第二次会议审议通过提前赎回议案 [2][10] - 保荐机构认为赎回事项符合相关法律法规及募集说明书约定 [10]

可转换公司债券提前赎回的法律意见书核心内容 - 公司已满足《管理办法》《自律监管指引第 15 号》《募集说明书》规定的可转债赎回条件 [9][11] - 公司就本次赎回已履行现阶段必要的信息披露义务和内部批准程序 [11] - 公司尚需根据《管理办法》《自律监管指引第 15 号》的规定履行相应信息披露义务 [11] 本次赎回的可转换公司债券的上市情况 - 2020年4月17日公司召开第五届董事会第十四次会议审议通过公开发行可转换公司债券相关议案 [3][4] - 2020年12月12日公司收到中国证监会核准批复 [5] - 2021年5月26日公司公开发行人民币可转换公司债券6,263,903张，每张面值100元，发行总额6.26亿元 [6] 实施本次赎回的赎回条件 - 《募集说明书》规定在转股期内若公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%时公司有权赎回 [7] - 濮耐转债初始转股价格为4.43元/股，经过多次权益分派调整后2025年7月11日起转股价格调整为4.20元/股 [8][9] - 2025年7月8日至2025年7月28日公司股票已有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130% [9] 本次赎回的信息披露及决策程序 - 公司在赎回条件触发前5个交易日披露了提示性公告 [10] - 2025年7月28日公司召开第七届董事会第二次会议审议通过提前赎回议案 [11]

濮耐转债基本情况 - 公司于2021年5月26日公开发行6,263,903张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额62,639.03万元，原A股股东享有优先配售权，余额通过深交所系统向社会公众发行 [1] - "濮耐转债"于2021年6月17日在深交所上市，债券代码"127035" [2] - 转股期为2021年12月1日至2026年5月25日，初始转股价格为4.43元/股 [2] - 转股价格经历四次调整：2022年7月7日调整为4.38元/股，2023年7月10日调整为4.32元/股，2024年6月20日调整为4.25元/股，2025年7月11日最终调整为4.20元/股 [2][3] 有条件赎回条款触发 - 赎回条款触发条件：公司股票连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%，或未转股余额不足3,000万元 [3] - 2025年7月8日至7月28日期间，公司股票有15个交易日收盘价达到转股价130%（区间内因权益分派调整转股价，触发阈值为5.53元/股和5.46元/股） [4] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为100.906元/张（含息含税），其中当期应计利息0.906元/张按票面利率3.8%和计息天数87天计算 [5] - 赎回对象为2025年8月20日收市后登记在册的全部持有人，赎回资金将于8月27日划转至持有人账户 [5][6] - 赎回程序包括7月29日披露公告、8月21日停止交易、8月20日为赎回登记日，完成后债券将摘牌 [5][6] 股东交易情况 - 赎回条件满足前6个月内，控股股东刘百宽持有50,800张债券未发生交易，霍素珍持有10,000张亦未交易 [6][7] - 公司未收到主要股东未来6个月内减持可转债的计划 [7] 转股操作细则 - 转股需通过托管券商申报，最小单位为1张（100元面值），转股后股份次交易日上市流通 [8] - 不足1股的余额将在转股后5个交易日内以现金兑付 [8] 决策程序 - 2025年7月28日公司第七届董事会第二次会议审议通过赎回议案，授权管理层执行后续操作 [8] - 保荐机构国泰海通认为赎回程序符合《可转换公司债券管理办法》及深交所相关规定 [8][9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：钢铁行业、耐火材料行业、硅碳负极材料行业、AI芯片行业、AI应用行业 - 公司：北京利尔、联创领能、振亮（现名希望）、联创锂能 纪要提到的核心观点和论据 钢铁行业 - **产量情况**：2025年上半年粗钢产量超5亿吨，同比降约3%，预计全年超10亿吨，因国企承担社会责任及出口增长缓解国内需求下降压力，2024 - 2023年前十大客户中8家国企产量变化不超2%，2025年上半年出口同比增20% - 30% [2][6] - **结构调整影响**：耐火材料市场份额增加集中在精炼环节，特种钢和不锈钢生产增加耐材需求，弥补普通产品利润下降影响，表明钢铁企业进行结构调整以提高质量和利润率 [2][7][8] - **需求影响因素**：自2021年地产需求下降，汽车等行业增量不足以弥补，主要靠出口增长支撑整体产量 [2][8] 耐火材料行业 - **市场格局变化**：2025年上半年小型企业因供应问题失单，部分订单转移到大型企业，合同条款和价格或需调整以保供应链稳定 [2][9] - **价格与利润情况**：2024年钢厂亏损致耐材降价，氧化铝价格上涨使企业难执行合同，2025年一季度价格上涨，中等规模企业接近盈亏平衡线；预计2025年三四季度部分钢厂涨价，转包合同预计有10% - 15%增长，改善耐材企业经营环境；不锈钢用耐材价格高、利润好，虽价格有降但降幅小于普钢 [2][3][10][13][17] - **企业话语权**：行业竞争激烈，整体企业话语权低，特定领域如不锈钢用高附加值耐材有一定话语权 [16] - **付款周期**：过去部分钢铁企业付款周期不明确，现部分合同约定付款期限，政府推动按规定付款，预计明年更多合同明确付款期限 [18] 北京利尔 - **耐火材料业务**：主要服务钢铁行业，2024年行业利润不佳致企业降价，2025年一季度后随氧化铝价格正常和钢厂利润回升情况改善，对下半年及明年业绩展望乐观 [3] - **海外市场拓展**：2025年在重点客户取得突破，承包模式推向东南亚，直销模式推向欧洲、中东等地；目前海外收入和盈利占比小，增速预计超国内；计划到2030年收入至少翻两倍，达10 - 12亿，争取15亿；承包客户毛利率和净利率总体比国内好 [2][19][20][22][23] - **新业务布局** - **硅碳负极材料**：2024年参股联创领能，看好该赛道，计划深化合作或控股，生产基地预计年底投产，明年规模化量产 [2][4][24][25] - **AI芯片**：2025年参股振亮（现名希望），以财务性投资为主 [4] - **AI应用**：是重要布局方向，梳理内部需求、接触相关团队，但选合适项目难，看好行业前景并推进工作 [29][30] 其他重要但可能被忽略的内容 - 联创锂能正在启动下一轮融资，产品已在台积电下单生产，预计年底前回片，今年预计收入2 - 3亿元，三代芯片研发扩充软件团队 [31] - 北京利尔2024年收到1000片芯片，2025年3月下单近2000片预计年底到货，6月又下单几千片交付不确定，正催促供应链和生产代工环节 [32]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：耐火材料行业、活性氧化镁行业 - 公司：濮耐股份、格林美、华友、青山、立勤、美国工厂 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略合作** - 濮耐股份与格林美签订战略合作协议，到2028年底前采购50万吨活性氧化镁，今年三季度开始批量交付，初步订单5000吨，四季度另两条生产线切换，年化产能达15万吨[4] - 合作价格基本长期锁定三年，每年根据市场情况讨论，重大变化可调整，且有窗口对其他客户供货[2][6] 2. **产能情况** - 活性氧化镁理论供应上限45万吨，目前青海5万吨、西藏6万吨，技改增6万吨，七八月份达17万吨，明年扩至30万吨，未来或达45 - 50万吨[2][8][9] - 美国工厂二季度盈利，后续订单和产能投放将贡献可观盈利[5][27][34] 3. **成本与效益** - 格林美采用氧化镁路线综合成本降10% - 15%，每吨金属镍降本7000 - 10000元，生产效率提30%，钴产量每吨增20多公斤，增收四五千元[2][10][12] - 大规模订单降低生产成本，体现在规模效应和固定成本摊薄，调整运输方式可省运费[2][18][21] 4. **市场与价格** - 国内耐火材料行业盈利低，政策执行或缓解供应商压力，下半年或明年价格可能回升[5][24][25] - 活性氧化镁目前定价偏低，未来可能根据市场和技术获益调整[10][11][23] 5. **竞争优势** - 活性氧化镁业务有资源优势、产能提升空间、潜在提价空间和成本下降空间[32] - 矿山法路径优于复配法，在单耗、成本、金属回收率方面表现更好[12][13][14] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **非洲市场**：曾引入其他供应商效果不佳，回归主要供应商，物流和政治局势影响供应，将评估调整战略[15][28] 2. **西藏基地**：产能扩张按股权分配收益，工厂不对外销售，价格由总部定[30][31] 3. **资本合作**：与格林美战略合作协议中的“资本合作”指双方以联盟形式互相支持具体项目[22]

战略合作框架协议补充协议 - 公司与格林美签署补充协议 预计2028年12月31日前采购50万吨红土镍矿冶炼用沉淀剂产品 [3] - 推测活性氧化镁供应节奏为2025-2028年分别5/15/15/15万吨 [4] - 格林美印尼现有15万金吨镍/年产能（控股11万金吨 参股4万金吨）及5万吨高镍三元前驱体产能 [4] 活性氧化镁技术优势 - 公司产品可降低格林美湿法提镍冶炼成本10%-15% 显著提升印尼项目盈利能力 [5] - 镍价下行背景下湿法提镍企业降本需求增强 技术竞争力或吸引其他潜在客户合作 [5] 耐火材料主业复苏 - 钢铁行业"反内卷"政策推动落后产能退出 行业低价无序竞争受监管遏制 [7] - 钢铁客户盈利改善有望带动公司耐材业务结算价格及回款修复 [7]

核心观点 - 本周市场继续上攻，各板块表现分化，不同行业面临不同机遇与挑战，投资需关注政策信号和行业基本面变化 [2][4][6] 市场表现与趋势 国内市场 - 本周（7.14 - 7.18）全A上涨1.86%，机器人、稀土相关概念表现强势，市场活跃度高位震荡，赚钱效应有所减弱，主力资金流出放缓，融资融券余额先升后降 [2][29] - 6月财政一本账偏弱，土地成交回暖带动二本账回升，财政收支小幅回落，全国政府性基金收入同比大幅回正，支出同比回升 [4][32] - 市场进入上行趋势，赚钱效应为正，增量资金有望持续入场，但短期会受重大宏观事件影响，指数或有颠簸，建议关注券商和科技等高弹性板块，绝对收益产品建议仓位至80% [6][8] 海外市场 - 美股继续上涨，标普500指数连续5日上涨，日经225指数本周大涨4.1%，美元微跌、10Y美债小幅下行，原油、金银价格回落 [12][44] - 美国与多国贸易谈判有进展，下周是关税关键一周，需关注相关事件对市场的影响 [45] 行业分析 房地产 - 近一年房地产指数超额收益呈脉冲式锯齿形态，短期受政策博弈驱动，若7月政治局会议释放积极信号，指数或上行；中长期基本面止跌回稳后，板块有望迎持续性行情 [2][28] 金融 - 债市“三重担忧”或阶段性解除，调整或近尾声，短期关注政治局会议和资金与存单定价变化，长端利率区间或在1.65 - 1.8%震荡 [10] - 北交所可转债有特殊性，或成上市公司引进战略投资者工具，转债市场本周收涨，估值有变化 [48][49] 建筑建材 - 地产链有止跌回稳迹象，非传统建材景气度更高，投资可关注水泥、消费建材、玻纤、民爆等领域相关公司 [21] 环保公用 - 136号文实施或使新能源电价承压，企业现金流有压力，但可再生能源补贴缺口有望加速解决，利好相关公司 [22][129] 海外 - AI算力与应用端投资机会大，云厂商资本支出高，算力侧财报超预期，应用端业绩强劲，看好中长期发展 [25] 公司研究 依依股份 - 推进“海外 + 国内”双循环战略，关税影响可控，调整盈利预测，维持“买入”评级 [73][75] 特步国际 - 25Q2主品牌和索康尼零售销售增长，推动篮球和跑步领域发展，索康尼渗透专业跑者圈层，维持盈利预测和“买入”评级 [76][79] 天音控股 - 拓展赛道多元化发展，手机需求有望复苏，渠道优势显著，预计25 - 27年归母净利润为0.01/0.64/0.94亿元，首次覆盖给予“持有”评级 [20][81] 长久物流 - 7月开始车辆运输车治超，有望使运价上涨、行驶里程增加，自有运输车盈利弹性大，下调盈利预测，维持“买入”评级 [83][85] 濮耐股份 - 与格林美合作明确产品需求，主业反转+高效沉淀剂放量，业绩有望加速释放，维持“增持”评级 [86][88] 亚翔集成 - 中报业绩短期承压，但在手订单充足，大订单持续落地，毛利率提升，现金流较好，上调盈利预期，维持“买入”评级 [89][92] 常熟银行 - 2025上半年营收和归母净利润增长，资产负债规模扩张提速，不良率低位稳定，拨备维持高位，预计全年业绩优异，维持“买入”评级 [94][98] 金属与材料 - 碳酸锂因供给端收缩预期大涨，基本金属、贵金属、小金属、稀土永磁等价格有不同表现，关注相关公司 [103][108] 农林牧渔 - 生猪板块关注产能去化和低估值标的，牛板块关注产能出清和价格反弹，宠物板块关注国产品牌崛起，禽板块关注引种和消费需求，种植板块关注生物育种，后周期关注饲料和动保板块相关公司 [110][121] 建筑装饰 - 反内卷行情升温，建筑板块跑赢大盘，可从价格弹性、供需格局、转型升级、下游盈利改善等角度把握投资机遇 [123][124] 医药生物 - 自免领域中国创新药产出丰富，出海授权和国内商业化并进，关注相关企业 [131][134] 乘用车 - 丰田高端化转型有经验，比亚迪高端产品布局有望复刻成功路径，提升市占率 [134][137] 美股AI - AI算力与应用端发展良好，Token用量增长，云厂商资本支出高，算力和应用端业绩超预期，看好中长期投资机会 [138][142]