市场指数表现 - A股三大指数午盘集体收跌，沪指跌0.43%，深成指跌0.35%，创业板指跌0.80% [1] - 北证50指数逆势上涨0.57% [1] - 沪深京三市半日成交额12782亿元，较上日放量314亿元 [1] - 全市场超2300只个股上涨 [1] 行业板块与ETF表现 - 军工、能源金属、海南板块走高 [1] - 稀有金属板块相关ETF表现强势，嘉实基金稀有金属ETF和广发基金稀有金属ETF均涨3% [1] - 军工股延续涨势，华安基金航天ETF涨2.2%，华夏基金航空航天ETF涨1.97% [1] - 软件板块走强，华安基金软件ETF基金和软件ETF易方达均涨2% [1] - 贵金属、光伏板块出现调整 [1] - 黄金股全线回调，黄金股ETF跌2.8%，黄金股票ETF跌2.53% [1] - 医药板块走弱，科创创新药ETF国泰跌2.7%，科创创新药ETF汇添富跌2.46% [1] - 日经225ETF跌3%，最新溢折率为6.24% [1]

软件ETF市场表现 - 11月17日早盘，软件ETF（515230）盘中上涨1.1% [1] 太空计算星座建设进展 - 我国太空计算星座加速建设，“三体计算星座”由之江实验室主导，计划2025年完成超50颗计算卫星的星座布局，构建天地一体化算力网络 [1] - 英伟达H100芯片实现太空配套，运算能力是以往太空在轨计算机的100倍，未来将测试AI处理应用 [1] - SpaceX计划加速布局太空算力，“星舰”问世有望实现每年1太瓦AI算力部署，V3卫星容量预计提升10倍至1Tbps [1] 行业发展趋势与投资关注点 - 全球太空AI发展提速，天基智能有望迎来新业态 [1] - 卫星制造和天基AI应用等领域值得关注 [1] 软件指数构成与特征 - 软件ETF（515230）跟踪软件指数（H30202），该指数从市场中选取涉及系统软件、应用软件开发及相关服务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 软件指数主要聚焦信息技术领域，具备显著的成长性和创新性特征，是观测软件行业发展动态的重要风向标 [1]

监管关注事件 - 上海证券交易所对狮头股份并购标的利珀科技的其他收益占比偏高问题展开问询，关注税收与政府补助政策影响、补助具体情况及未来收益持续性[1] 利珀科技其他收益构成 - 2023年和2024年其他收益主要由软件产品增值税即征即退与收益相关政府补助构成[1] - 2023年软件产品增值税退税金额1452.16万元，占同期净利润比重59.24%[1] - 2024年软件产品增值税退税金额1169.80万元，占同期净利润比重33.40%[1] - 2023年与收益相关的政府补助945.46万元，占净利润比重38.57%[1] - 2024年与收益相关的政府补助1091.14万元，占净利润比重31.16%[1] - 两项收益合计对净利润的贡献度2023年高达97.81%，2024年下降至64.56%，占比明显降低[1] 公司对收益持续性的回应 - 公司回复称软件产品增值税即征即退政策具有持续性，属于经常性损益，相关税收优惠政策将长期稳定适用[2] - 政府补助中80%以上为科技创新类补贴，虽具备偶发性特征，但两类收益占净利润的比重已呈明显下降趋势[2] - 2025年1-9月软件产品增值税退税占净利润比重降至26.27%[2] - 2025年1-9月政府补助占净利润比重降至19.02%[2] - 政府补助主要对应核心技术研发、产业链升级等项目，与标的公司主营业务发展高度相关[2]

日本2025年第三季度GDP表现 - 实际GDP季环比下降0.4%，为六个季度以来首次负增长 [2] - 实际GDP年化季环比下降1.8%，表现略好于市场预测的下降2.4% [2][4] - 实际GDP规模按年率换算为561.7万亿日元 [5] 主要经济构成项目分析 - 个人消费季环比微增0.1%，增幅放缓但已连续六个季度保持正增长 [4][5] - 设备投资季环比增长1.0%，连续第四个季度增加，主要受劳动力短缺推动的省力化投资带动 [4][6] - 出口下降1.2%，为两个季度以来首次负值，主要受美国关税政策影响导致汽车出口减少 [2][5] - 进口下降0.1%，为三个季度以来首次负增长，受原油、天然气及航空旅客相关项目拖累 [5] - 民间住宅投资大幅下降9.4%，为三个季度以来首次负增长，主要因4月住宅节能标准趋严引发的需求前置效应 [5] 细分行业动态 - 饮料行业受益于酷暑天气，包括酒类在内的整体销量增加 [5] - 餐饮服务行业呈现增长 [5] - 服装行业销售低迷，特别是秋季服装 [5] - 汽车消费显著疲软 [5]

公司产品与展会表现 - 公司连续第6年受邀参加第27届中国国际高新技术成果交易会 [1] - 公司在展会现场以“产品经理面对面”为核心打造产品演示互动区，展出“新一代AI创意及办公提效解决方案” [1] - 公司视频创意软件明星产品Wondershare Filmora V15首次亮相，提供从AI素材生成、AI续写到精细剪辑的一站式专业体验 [2] - 公司旗下万兴脑图、万兴图示、万兴PDF等数字创意软件同步亮相 [1] - 公司产品演示互动区吸引了众多观众驻足体验，现场气氛热烈 [2] 产品功能升级与解决方案 - Wondershare Filmora V15推出双时间线编辑、多工程编辑、多预览窗编辑等专业功能，覆盖从个人创作者到专业团队的高阶工作流需求 [2] - 绘图创意产品万兴图示V15是国内首款支持“图示Agent”的绘图创作应用，创新推出桌面端AI悬浮球功能，支持多场景一键调用 [5] - 万兴脑图V13全新上线云笔记功能，成为国内首款支持脑图节点拓展笔记的专业思维导图软件，并支持AI知识库、AI解析功能 [5] - 万兴PDF V12集成智能加密、专业翻译、管理控制台等AI功能及批量处理能力，打造个性化工作流 [5] - 公司内容生产、创意及办公提效等解决方案被观众认为切实提升了创作效率，助力办公流程更智能高效 [2] 公司市场地位与业务规模 - 公司是中国数字创意软件领域产品覆盖面广、营收体量大、全球化程度高的A股上市公司，业务覆盖200多个国家和地区 [5] - 公司累计活跃用户突破20亿，被视为“中国版Adobe” [5] - 公司相关解决方案已深度赋能电力、能源、航空航天、汽车、制造、金融、建筑等行业 [5] AI技术创新与生态合作 - 公司推出万兴天幕音视频多媒体大模型2.0，其海外版ToMoviee 2.0 AI在VBench-2.0权威测评中综合得分位列Top3，摄像机运动和运动合理性指标获全球第一 [6] - 公司打造了万兴天幕创作广场、万兴天幕AI App、万兴超媒Agent等大模型原生应用矩阵 [6] - 公司在生态构建上携手微软、华为、英特尔、英伟达等全球科技巨头共建行业新生态 [6] 信创发展与行业前景 - 公司斩获“2025年度信创软件领军企业”、“中国最佳信创协同办公软件厂商”等权威认可，旗下多款产品已完成国产软硬件系统的深度适配 [6] - 据Mordor Intelligence预测，中国数字化转型市场规模将在2030年达5500亿美元 [6] - 政策要求到2027年关键行业核心环境国产化率需达70%以上，央国企需实现100%信创国产化 [6] 人才战略与未来规划 - 公司2026届全球校园招聘开放产品、研发、营销、设计及职能五大类岗位，应届生平均年薪可达50万元，研发人才首年年薪可高达百万 [7] - 公司将持续深化AI技术与内容创作、信创生态的融合创新，携手产业伙伴共建智能生产力新生态 [7]

马斯克对盖茨空头头寸的警告 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克就比尔·盖茨持有的特斯拉空头头寸向其发出最后警告，要求其尽快抛售[1][4] - 盖茨已向马斯克证实，其在几年前曾直接持有该空头头寸[1] - 马斯克与盖茨之间的竞争主要源于特斯拉CEO对这位前微软掌门人做空股票的不满[4] 盖茨做空特斯拉的具体情况 - 盖茨曾斥资5亿美元做空特斯拉股票，希望从其失败中获利[3] - 做空特斯拉股票意味着盖茨押注特斯拉股价下跌[3] - 盖茨对特斯拉一直持怀疑态度[3] 特斯拉股价表现与公司动态 - 特斯拉股价今年已上涨超过6%，过去五年累计上涨近150%[3] - 在最近的年度股东大会上，马斯克对特斯拉的未来项目以及它们将如何颠覆各个行业做出了诸多承诺[3] - 马斯克获得了一项高达1万亿美元的巨额薪酬方案，该方案将分12期发放，每期都包含公司估值目标和与产品相关的个人目标[3] - 马斯克为特斯拉股东创造增长的业绩记录非常出色，76.6%的股东投票批准了他的新薪酬方案[3] 相关背景信息 - 盖茨基金会抛售其持有的65%的微软股份，套现近90亿美元[4] - 马斯克在盖茨基金会抛售微软股份后向其发出最后信息[4] - 马斯克提前警告盖茨可能即将发生的事情，被认为是对其抱有一丝同情的表现[4]

开源欧拉操作系统的发展现状与成就 - 开源欧拉累计装机量预计在2025年底突破1600万套 [1] - 社区拥有2100家成员单位和2.3万名开发者 [5] - 在政务、金融、能源等关键行业持续保持份额领先，预计2025年新增市场份额仍保持第一 [1][5] 开源欧拉在人工智能与机器人领域的应用 - 操作系统为机器人提供强大算力支持和任务协同，相当于机器人的“中枢神经” [2] - 在数据中心场景中，操作系统蕴含驱动千亿参数大模型推理的磅礴算力 [1] - 操作系统正与开源鸿蒙进行全栈耦合，目标是将前端能力与后端能力彻底打通 [2] 操作系统技术演进与产业支持 - 社区已将主流硬件最新驱动版本集成好，硬件基本实现“即插即用”，适配效率大幅提升 [3] - 华为将向社区贡献支持超节点的操作系统插件代码，提供“内存统一编址”等关键能力 [6] - 操作系统演进方向是构建稳定高效的AI开发与运行平台，降低模型训练和部署成本 [2] 全球化战略与生态建设 - 社区已开启新的五年发展之路，加速全球化进程，为世界提供新的选择 [1][5] - 与全球15家开源组织达成深度合作，与OpenStack等头部项目实现原生支持 [7] - 全球下载量突破550万，为178个国家和地区提供服务，部署42个镜像节点 [7] 未来发展规划与行业定位 - 开源欧拉将于2025年底正式上线面向超节点的操作系统，引领AI时代 [5] - 未来超节点将成为算力基础设施主流形态，操作系统是释放算力潜能的核心基石 [5] - 社区战略从“活下去”转向“飞起来”，是中国基础软件产业从被动防御到主动出击的战略转折点 [6]

开源欧拉新一代操作系统发布与出海计划 - 开源欧拉将于2025年底面向超节点推出新一代操作系统，并启动体系化“出海”计划 [1] - 此次行动是中国基础软件从构建自主能力到参与全球竞争的关键跨越 [1] - 公司经过近六年发展，已在运行机制、系统稳定性和应用生态等方面奠定坚实基础 [1] 体系化出海战略 - 出海战略要求实现技术、标准与生态的协同输出，直面全球市场检验 [2] - 产业链需推动基础软件在性能、安全、能效等方面达到更高标准 [2] - 需深入理解不同地区差异化需求，赋能当地开发者，与全球伙伴共建共享 [2] 安全可信的品牌构建 - 在全球市场中，安全与可信是软件产品获得广泛认可的前提 [2] - 产业链需联合建立覆盖研发、交付、运维全流程的安全保障体系 [2] - 需通过代码透明、严格审计与国际标准认证构建可信赖的品牌形象 [2] 协同共生的全球生态建设 - 操作系统的成功离不开繁荣的生态支持，需联合全球开发者、硬件厂商与应用合作伙伴 [3] - 应建立权责清晰、激励有效的治理机制，确保各方贡献得到尊重与回报 [3] - 目标是凝聚广泛创新力量，形成可持续发展的共赢格局 [3] 发展路径与行业意义 - 开源欧拉的技术底气源于持续投入和开放协作，是融入全球开源生态的成果 [1] - 公司致力于“形成世界新的选择、更优选择”，以贡献者姿态参与全球协作 [1] - 中国基础软件有望在参与全球竞争中提升实力，为全球数字生态提供多样选择 [3]

行业与公司 * 涉及中国宏观经济、股票市场（A股、港股）、债券市场及多个行业板块[1][2][19] * 行业关注点包括信息技术产业、房地产、AI应用相关行业（软件、传媒、硬件设备、汽车零部件、半导体等）以及顺周期板块（电气设备、国防军工、化工机械、有色金属、造纸等）[5][17][18] 核心观点与论据 2025年市场回顾与驱动因素 * 2025年中国股票市场表现强劲，主要由科技股驱动，全年上涨了七八百点[2] * 股票与债券市场驱动主线不同，仅在6-8月受"反内卷"政策影响呈现跷跷板效应，相关性较弱[2][3] * 10年期国债利率从年初的1.6%小幅上升至1.8%[2] * 股市分阶段表现：1-3月由Deepseek产品带动科技股上涨，4-5月受中美关税冲突影响，6-8月受"反内卷"政策推动，8月后由科技公司业绩兑现主导[2][3] 2026年市场展望与资产配置 * 未来股票和债券可能回归同一宏观驱动主线，核心关注中国经济能否走出通缩[1][4] * 若CPI从0附近向1%靠拢、PPI由负转正，将影响企业盈利和债券利率；若未能走出通缩，10年期国债利率将在1.8%左右波动[4][6] * 2026年港股目标区间为3万到32,000点[16] * 2026年A股目标价为4,400-4,500点[19] * 预计2026年美国经济以软着陆为基准假设，有利于港股表现，外资可能继续加仓港股和A股[13][14] 长期经济增长目标与路径 * 中国未来十年经济增长底线目标为年均4.17%，2035年人均GDP愿景为2.9万美元[7][8] * 实现更高目标（人均GDP 2.9万美元）需保持约2%的平减指数，国内实际GDP复合增速需达5.3%[8] * 若通过汇率适度升值（每年约1%），实际居民GDP增速维持在4.4%左右即可达成合意目标[8] * 可持续增长的关键在于全要素生产率提升，需避免重蹈日本全要素生产率衰退导致长期停滞的覆辙[11][12] 政策影响与行业主线 * "反内卷"政策旨在推动中国经济从局部通缩走向温和通胀，提高企业盈利能力和资本回报率，可能引发中国资产系统性重估[9] * 2026年投资主线为AI应用（软件、传媒、硬件设备等成长性行业）和顺周期（PPI相关行业如电气设备、国防军工等）[17][18] * 投资节奏上建议先关注PPI相关行业，再逐步转向CPI相关股票[18] 其他重要内容 资金流动与估值 * 2025年南向资金对港股定价效应显现，港股估值在美债利率背景下的风险溢价创历史新高[15] * 南向资金持续买入港股，预计年底将达到1.4万亿元，目前已超过1.3万亿元，资金源于存款搬家和债股腾挪[15] * 南向资金在港股持仓上占三成，在交易上占25%[16] 经济结构变化与风险 * 新旧动能切换是关键观察点，信息技术产业增加值占GDP比重接近5%，已与房地产业（约5%）权重相当，两者增速相互对冲[1][5] * 全球科技股波动可能影响信息技术产业增加值增速，导致新旧动能对冲效应失衡，若经济增速回落至4.5%，利率可能下调（如OMO利率从1.4%下调20个基点），10年期国债利率中枢或降至1.5%左右[6]

事件与行业认可 - 2025年11月10日，万兴科技旗下多款产品登上Xsignal出海AI应用榜，彰显全球化布局获认可 [1] - 明星产品Wondershare Filmora在“2025年8月海外AI应用总榜TOP50”中位列AI视频编辑类别第二名，其APP端及WEB端双端入选 [2] - Wondershare Filmora、Wondershare SelfyzAI等产品上榜“2025年8月出海AI应用总榜TOP100” [2] 全球化与市场地位 - 公司为中国最早一批出海的数字创意软件企业，成立之初即率先进军欧美日市场，并加速拓展中东、东南亚等新兴市场 [2] - 公司海外收入占比持续超过90%，旗下产品Wondershare Filmora的全球累计活跃用户超过4亿 [2] - 在AIGC趋势下，公司致力于推进创意软件进化，实践“创意平权” [2] 产品战略与移动化成效 - 公司持续推进多端产品协同发展，扩张移动化阵地 [3] - 视频创意产品万兴喵影移动端前三季度收入同比增长超100%，亮相2025谷歌开发者大会并获得Google Play应用商店全球首页首屏推荐 [3] - 绘图创意产品万兴脑图升级移动端云笔记、挖空记忆、AI智能解析等功能，向多模态知识管理工具演进 [3] - 文档创意产品万兴PDF移动端发布V6大版本，聚焦创意笔记、AI知识理解及知识沉淀三大场景 [3] - AI创新方面，公司以天幕AI等产品构建20余项原子能力，并推出AI智能体新品万兴超媒Agent/ReelBot，实现全流程自动化创作 [3] 财务表现与AI技术投入 - 公司2025年第三季度营收为3.82亿元，前三季度总营收11.42亿元，同比增长8.50%，增速较上半年（+7.77%）有所上升 [4] - 技术层面坚持“双模驱动”，整合自研与第三方大模型，其万兴天幕大模型在文生视频全球评测榜单VBench-2.0综合得分位列全球前三，并在两项关键指标获全球第一 [4] - 公司完成谷歌Veo3、阿里通义万相Wan2.5等外部大模型能力接入，2025前三季度AI服务器调用量超8亿次 [4] - 2025年第三季度归母净利润为-0.09亿元，但同比减亏70.71%，同期研发费用同比增长10.60% [5] - 战略层面由模型技术竞争转向应用创新与生态协同，强化AI技术底座并加速产品融合 [4]