产品发布 - 公司举办以"破壁·重塑"为主题的矿山动力第二代新品发布会，推出适配矿挖、刚性矿卡的M系列大缸径矿用产品和配套矿挖、宽体车的H/T系列产品 [1] - 新产品彰显公司在工程机械动力领域的深厚积累与前瞻布局，标志着打破大型矿用装备关键核心技术国际垄断 [1] - 新产品以高可靠性、低油耗、智能化为优势，为客户带来全新使用体验 [1] M系列产品 - M系列包括M25、M33、M55三大平台，涵盖10个系列，排量覆盖19.6L~87.5L，功率覆盖522千瓦~2800千瓦 [2] - 适配55吨~400吨刚性矿卡、90吨~400吨矿用挖掘机、600马力~1000马力矿用推土机等大型矿山设备 [2] - 具有5000米高原适应能力、综合油耗比竞品降低5%、两万小时大修周期、多种燃料适应性等竞争优势 [2] - 已配套超1700台运营车辆，批量运行时间超2.4万小时 [2] H/T系列产品 - H/T系列推出WP14T、WP15H、WP17T三款产品，满足95吨~160吨宽体自卸车和60吨~100吨挖机配套需求 [3] - 依托全球唯一突破53.09%高热效率发动机平台，采用多项"黑科技"，综合油耗较竞品低10%以上 [3] - 采用特殊耐高温材料、耐粉尘专项设计、高刚度结构件设计，可靠性高 [3] - 外围及维保零部件通用化率100%，可依托"潍柴同行"应用程序实现实时在线监测 [3] 绿色动力解决方案 - 发布WP17T甲醇、WP16NG、WP14T等增程专用发动机，推动矿山动力绿色转型 [4] - WP17T甲醇发动机是行业独有满足长时间无故障运行的专用甲醇发动机，历时10年研发，累计投入1.2亿元经费 [4] - 解决了低温起动、腐蚀、机油乳化、早燃爆震等10余项行业难题，申报专利120多项 [4] 服务体系 - 推出"多、快、好、省"矿山服务全套解决方案，依托5000余家服务站 [5] - 组建专家团队驻矿，提供专属服务，包括24小时支持、12小时飞行支持 [5] - 设立专属前置库、配件包和绿色通道，提升供应效率 [5] - 国内外共38家培训基地，提供"线上+线下"多元化培训，实施"三免"政策 [5] 行业合作 - 举办矿山动力行业论坛分享会，邀请专家围绕矿山智能化、国产化替代及产业合作模式等主题交流 [5] - 公司将以"打造矿山动力新标杆"为目标，持续提供一体化解决方案 [5]

回购方案概述 - 公司拟以集中竞价交易方式回购部分A股股份用于注销并减少注册资本 [1] - 回购资金总额不低于5亿元不超过10亿元 [1] - 按回购价格上限23.57元/股测算预计回购数量不低于2121.34万股不超过4242.68万股 [1] 股东大会审议情况 - 2025年5月20日召开临时股东大会及A股H股股东会议审议通过回购方案 [1] - 具体方案内容详见2025年4月30日及5月相关公告 [1] 债权人通知事项 - 债权人可在公告日起45天内要求清偿债务或提供担保 [1] - 申报方式包括信函或电子邮件需提供有效债权证明文件 [2] - 邮件申报需在标题注明"申报债权"字样 [2]

回购股份方案 - 公司于2025年4月29日召开临时董事会会议，审议通过回购公司部分A股股份方案 [1] - 回购方式为集中竞价交易，资金来源为自有资金和自筹资金 [1] - 回购价格不超过23.57元/股，资金总额不低于5亿元且不超过10亿元 [1] - 回购期限为股东大会审议通过后12个月内，回购股份将用于注销并减少注册资本 [1] 贷款承诺函 - 公司取得国家开发银行山东省分行出具的《贷款承诺函》 [1] - 该承诺函不代表对回购资金总额的承诺，实际回购情况以期满时为准 [1] 信息披露 - 公司已披露《关于回购公司部分A股股份的方案》于巨潮资讯网 [1] - 公司将根据市场情况择机实施回购，并及时履行信息披露义务 [1]

股票简称：云内动力 股票代码：000903 编号：2025—030 号 昆明云内动力股份有限公司 鉴于公司 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期 （2024 年）解除限售条件未成就及 1 名激励对象辞职和 2 名激励对象身故，根 据公司《2022 年限制性股票激励计划（草案）》及相关法律法规的规定，其合计 持有的 14,807,763 股不符合解除限售条件的限制性股票应由公司回购注销，回 购注销股份占公司当前股本总额的 0.7595%。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 激励计划首次授予部分第二个解除限售期解除限售条件未成就暨回购注销部分 限制性股票的公告》（公告编号：2025-020 号）。 本 次 回 购 注 销 完 成 后 ， 公 司 股 份 总 数 将 1,949,769,173 股 变 更 为 司深圳分公司提交申请办理后最终完成，最终股本结构变动以实际情况为准。 根据《公司法》等相关法律、法规的规定，公司债权人自接到公司通知书之 日起 30 日内、未接到通知书自本公告披露之日起 45 日内，凭有效债权证明文件 及相关凭证向公司要求清偿债务或提供相应担保。债权人如要求公司清 ...

智通财经APP获悉，投研机构Northcoast Research发布报告，将喷气发动机制造商GE航空航天(GE.US)的 股票评级从"买入"调整为"中性"。该机构分析师克里斯·奥林指出，尽管该公司股价在过去数周内累计 上涨36%并涨超235美元关键价位，但当前估值水平已引发谨慎态度。奥林在研报中坦言，此次股价飙 升"似乎与全球贸易战担忧缓和、航空产业链进口关税影响可控、商用飞机生产透明度提升，以及行业 层面接连释放的积极信号密切相关"，但快速上涨后，风险与收益的天平正在发生倾斜。 奥林建议投资者采取观望策略，待贸易局势进一步明朗及航空业盈利下行风险充分释放后再作决策。他 直言："在诸多悬而未决的问题面前，我们难以继续维持买入评级。" 具体而言，GE航空航天股价已突破Northcoast此前设定的目标价，且涨幅集中体现在短期交易情绪中。 奥林以半开玩笑的语气形容："我们反复检查交易'高度计'，确认其未出现故障。"尽管承认上涨动能强 劲，但他强调，估值快速扩张已削弱长期配置价值，尤其在航空航天供应商与资本市场对行业前景存在 显著认知分歧的背景下。 此次评级调整的核心矛盾集中于三点：首先，股价涨幅已充分消化贸易摩 ...

行业概况 - 造船业"超级周期"带动韩国船用发动机企业订单激增、业绩暴涨 [2] - 国际海事环保新规趋严推动环保船用发动机需求攀升 [7] - 全球新船订单市场自2020年代初开始回暖，船用发动机需求随之增长 [10] - 中国在高附加值船用发动机领域仍依赖韩国技术，特别是在双燃料发动机领域 [10] 公司业绩 HD现代海洋发动机公司 - 一季度营业收入830亿韩元（约5950万美元），同比增长35.3% [3] - 一季度营业利润102亿韩元（约730万美元），同比增长64.4% [3] - 一季度净利润38亿韩元（约270万美元），同比增长106.7% [3] - 营业利润率回升至12.3%，通过降低成本、提升高附加值业务实现 [3] - 2023年营业收入3158亿韩元（约2.33亿美元），同比增长28.9% [4] - 2023年营业利润332亿韩元（约2447万美元），同比增长85.5% [4] - 手持订单金额6134亿韩元（约4.26亿美元），足以支撑两年工作量 [12] HD现代重工发动机公司 - 2024年营业利润3590亿韩元（约2.5亿美元），同比增长25.3% [4] - 手持订单金额11.47万亿韩元（约79.62亿美元），同比增长16% [12] - 2024年接单目标28.26亿美元，比去年提高20%以上 [13] 韩华发动机公司 - 一季度营业收入3182亿韩元（约2.28亿美元），同比增长8.4% [6] - 一季度营业利润223亿韩元（约1600万美元），同比增长15% [6] - 营业利润率提升0.4个百分点至7% [6] - 2023年营业收入13022亿韩元（约9.6亿美元），同比增长40.7% [6] - 2023年营业利润715亿韩元（约5270万美元），同比增长719.5% [6] - 2023年净利润791亿韩元（约5830万美元），同比扭亏为盈 [6] - 手持订单金额3.3841万亿韩元（约23.5亿美元），同比增长33% [12] - 2024年1月与亚洲客户签订6292亿韩元（约4.37亿美元）供应合同 [13] 市场动态 - 中国客户订单占比高达49%，成为重要增长动力 [6][10] - 2023年1-9月中国进口韩国船用发动机金额5.95亿美元，同比增加55.7% [11] - 2023年前11个月韩国船用发动机出口额8.98亿美元，创10年新高 [11] - 其中向中国出口8.55亿美元 [11] 战略布局 - HD现代集团与韩华集团加速新一代环保燃料发动机研发 [7] - HD现代集团探索氢燃料混合发动机商用化路径 [7] - 韩华海洋筹备甲醇及氨燃料解决方案 [7] - HD现代重工发动机公司投资升级环保发动机生产设备 [8] - HD现代海洋发动机公司扩充环保发动机制造设备 [8] - 韩华发动机公司投资802亿韩元（约5570万美元）建设新生产设备 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - ATI航空航天业务强势增长，航发需求驱动业绩攀升；MRO市场需求旺盛，航空发动机维修成为行业新增长点；海外高温合金厂商资本开支提速，高温合金产能有望高速扩张；振华股份铬盐产能提升，产品线延伸至金属铬，在铬盐景气周期中有望实现业绩高增 [4][6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 ATI公司业务情况 - ATI是全球领先的特种材料及复杂零部件制造商，经营HPMC和AA&S两个业务部门，HPMC部门生产高性能材料等，AA&S部门生产扁平轧材 [4] - 2025年Q1，按终端应用领域划分，商用喷气发动机领域营收增速最快，同比+33.8%；按销售区域划分，HPMC部门美国地区营收增速最快，同比+31.45%；按产品划分，HPMC部门的镍基合金和特种合金营收同比+15.9% [5] MRO市场情况 - 航空发动机MRO市场需求强劲，ATI与普惠合作支持其加速定期检修计划，普惠约40%-60%订单需求由MRO驱动，2024年ATI与普惠合作的GTF项目收入增长3倍，预计2025年再翻番甚至更多，MRO市场需求以40%-50%的增速持续增长 [6] - 航空发动机维修市场占比持续提升，2024年GE航空航天公司商用发动机与服务贡献公司总营收70%，其中服务收入占比74%，2015年服务板块占比仅52% [6] 海外高温合金厂商资本开支情况 - ATI公司2024年资本支出2.391亿美元，预计2025年约2.7亿美元，同比增长约13% [9] - Acerinox集团计划投资6700万欧元新建VDM Metals生产线，未来四年内在美国投资2亿美元加速Haynes业绩增长并实现业务协同效应 [9] 振华股份盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为49.85、59.54、66.63亿元，归母净利润分别为7.11、9.28、11.80亿元，对应PE分别为15、12、9倍 [10][11] ATI公司营收情况 - 按应用领域划分，2025Q1合计营收1144.4百万美元，同比增长9.7%，其中喷气发动机 - 商用营收421.4百万美元，同比增长35.4% [15] - 按区域划分，2025Q1合计营收1144.4百万美元，同比增长9.7%，其中美国地区营收643.8百万美元，同比增长12.6% [17] - 按产品划分，2025Q1合计营收1144.4百万美元，同比增长9.7%，其中镍基合金和特种合金营收549.3百万美元，同比增长17.0% [18]

航空发动机行业上市公司汇总 - 航空发动机制造环节基本被中国航发集团垄断，涉及涡喷、涡扇、涡轴和涡桨四类发动机 [1] - 原材料加工制造以材料类企业为主，如抚顺特钢、宝钢股份、宝钛股份等 [1] - 零部件和动力控制系统加工制造主要包括中航重机、应流股份等 [1] - 下游运营维修企业包括民航企业和海特高新 [1] 航空发动机产业链上市公司分布 - 钛合金及高温合金材料企业：宝钛股份、西部超导、西部材料、抚顺特钢、图南股份 [3] - 铝合金及高强度钢企业：南山铝业、中国铝业 [3] - 复合材料企业：银邦股份、中航高科 [3] - 航空发动机零部件企业：中航重机、航发科技、航发动力、应流股份 [3] - 航空发动机控制系统企业：航发控制、航发科技 [3] - 航空发动机整机制造企业：航发动力 [3] - 航空发动机运营维修企业：南方航空、海特高新 [3] 上市公司营收表现 - 中国铝业2024年营收2370.66亿元，为行业最高 [4] - 航发动力2024年营收478.80亿元，为航空发动机制造领域龙头 [4] - 中航重机2024年营收103.55亿元 [4] - 航发科技2024年营收38.50亿元 [4] - 应流股份2024年营收25.13亿元 [4] 区域分布 - 钛合金材料龙头企业集中在陕西地区 [5] - 其他材料代表企业主要分布在华东地区（如江苏） [5] - 航空发动机制造企业集中在四川、陕西、贵州等内陆地区 [5] 上市公司基本信息对比 - 中航重机注册资本在代表企业中领先 [6] - 海特高新成立时间最早 [6] - 南方航空和航发动力招投标事件数量领先 [6] - 中国铝业和航发动力专利数量超过1000条 [8] - 南方航空员工总数超过10万人 [8] 上市公司业务布局对比 - 航发动力、航发控制、中航重机、航发科技、海特高新航空发动机业务占比均超50% [13] - 航发动力和航发科技布局航空发动机零部件和整机制造 [13] - 航发动力2024年航空发动机业务收入449.94亿元，毛利率10.06% [15] - 中航重机2024年航空发动机业务收入81.08亿元，毛利率23.69% [15] - 航发控制2024年航空发动机业务收入48.82亿元，毛利率28.11% [15] - 航发科技2024年航空发动机业务收入25.72亿元，毛利率16.09% [15] - 海特高新2024年上半年航空发动机业务收入4.63亿元，毛利率34.10% [15] - 应流股份2024年航空发动机业务收入12.08亿元，毛利率34.24% [15] 上市公司业务规划 - 中航重机：深化材料加工技术研发，提升高温合金部件竞争力 [19] - 航发科技：布局国际转包业务，拓展民用航空发动机市场 [19] - 航发动力：加速产能建设，推动维修保障业务增长 [19] - 应流股份：扩大国产大飞机发动机和军用发动机市场份额 [19] - 航发控制：加强AI技术应用，推进国际合作 [19] - 海特高新：拓展无人机发动机控制系统合作 [19]

在其他业务方面，公司针对氢能源项目搭建了近百人的技术团队，子公司及股东方也提供技术支持。对 于燃料电池发电系统发电成本及相关项目进展，公司表示2024年5月10日发布相关进展公告后尚无实质 性进展，正在积极跟进。 5月16日下午16:00 - 17:00，昆明云内动力（维权）股份有限公司通过全景网"投资者关系互动平 台"（https://ir.p5w.net）以业绩说明会的形式，与网上投资者展开交流。公司董事长、总经理杨波，财 务总监朱国友，董事会秘书翟建峰出席会议，就投资者关心的业务布局、业绩亏损等问题进行了回应。 投资者关系活动类别为业绩说明会，形式为网络远程。参与单位名称为网上投资者，上市公司接待人员 姓名为公司董事长、总经理杨波先生、财务总监朱国友先生、董事会秘书翟建峰先生 。 在业务布局方面，投资者询问公司是否涉及工业机器人业务，公司回应除智能物流配送车外，无其他机 器人业务。对于发动机能否间接用于航空或无人机领域，公司表示暂无相关业务，后续将根据市场情况 研判。此外，公司目前暂无无人机发动机业务，但昆明云内智能装备有限公司经营范围包含智能无人飞 行器销售业务，目前尚未开展，且公司已对其增资，处于工 ...

回购股份事项 - 公司于2025年4月29日召开第四次临时董事会会议，审议通过《关于回购公司部分A股股份方案的议案》 [1] - 回购方案详情于2025年4月30日在巨潮资讯网披露 [1] 股东持股情况 - 公告披露2025年5月13日（股权登记日）前十名股东及前十名无限售条件股东的名称、持股数量及持股比例 [1] - 前十名股东包括中国人寿保险股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司等机构投资者 [1] - 前十名无限售条件股东中新增中国工商银行股份有限公司－华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金 [1] 数据来源 - 股东持股数据来源于中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的股东名册 [1]