宏观与策略观点 - 8月社融增速环比7月下降 预计后续月份社融增速将缓幅下行 呈触顶回落态势[13] - 8月新增人民币贷款0.59万亿元 较前一月多增0.64万亿元 社会融资规模增量为2.57万亿元 较前一月多增1.44万亿元 形成信贷与社融环比双增长[9] - 8月末M2余额同比增速维持在8.8% 处于过去约20个月以来的高位[9] - 8月美国CPI同比增速上行至+2.9% 环比迎来反弹 主要受食品、能源、住房价格上涨影响[3] - 市场风格或主要偏向成长与均衡 高估值板块相对更值得关注 电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业得分较高[4] - 中长期持续看好牛市 坚定TMT主线 支撑市场上涨逻辑未变 市场估值较为合理 美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖[5] 债券与REITs市场 - 中证转债指数本周涨跌幅为+0.4% 连续两周上涨 2025年开年以来中证转债涨跌幅为+16.0% 中证全指数涨跌幅为+21.2%[6] - 转债市场表现稍逊于权益市场 转债整体处于高位压缩估值阶段 长期看仍是相对优质资产[6] - 信用债共发行303只 发行规模总计3726.71亿元 环比增加123.89%[10] - REITs二级市场价格整体小幅回调 加权REITs指数收于186.04 本周回报率为-0.81% 中金唯品会奥莱REIT新增上市[11] 行业动态与投资机会 - 电力体制改革政策密集出台 核心目的是托底及稳预期 136号文对各参与主体均有不同程度影响[14] - 山东省25年新能源竞价结果对光伏装机起到托底作用 其他省份或将效仿[14] - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027）》发布 旨在提高储能经济性和需求规模[16] - 8月国内下游消费商电解铜库存创近6年同期新低 矿端、废铜后续维持紧张 8月电解铜产量环比微降[15] - 2025年上半年国产OLED面板出货量持续提升 市场份额持续增长 带动OLED有机材料需求[17] - 我国能源矿产实现重大找矿突破 十四五期间新发现10个大型油田、19个大型气田[18] - 三桶油2020-2023年间大力提升资本开支 2024、2025年维持高位 使下属油服企业充分受益[18] 公司表现与业绩 - 猎豹移动2Q25营收同比大幅增长57.5% Non-GAAP运营亏损仅210万元 接近盈亏平衡[19] - 增长动力来自AI及机器人业务爆发式增长与互联网业务订阅模式成功转型[19] - 龙湖集团2025-2027年归母净利润预测为62.2/76.4/89.4亿元 当前股价对应PE为12.2、9.9、8.5倍[21] - 越秀地产上调2025-2027年归母净利润预测为13.4/15.4/17.8亿元 当前股价对应PE估值为14.7/12.7/11.0倍[22] - 鄂尔多斯下调2025-2026年归母净利润预测18.90%、22.61%至20.55、22.66亿元 新增2027年预测为24.85亿元[23] - 咸亨国际发布股权激励计划 拟授予174人600万股限制性股票 约占1.46% 授予价格7.29元/股[24] 房地产市场 - 8月核心30城新房成交面积882万㎡ 同比-12.5% 成交均价23,904元/㎡ 同比-3.0%[20] - 8月一线城市二手房成交面积421万㎡ 同比+2.4% 成交均价33,948元/㎡ 同比-0.3%[20] - 房地产市场区域分化和城市分化加深 部分高能级城市有望逐步实现止跌企稳[20]

银行金融数据 - 8月贷款投放强度季节性回升但增量同比少增 需求仍是主要压制因素 [4] - 对公中长贷投放强度季节性回升 短贷-票据跷跷板效应再现 [4] - 零售信贷环比回升幅度不大 社融增速环比7月下降呈触顶回落态势 [4] 石油化工行业 - 我国新发现10个大型油田和19个大型气田实现重大找矿突破 [5] - 三桶油2020-2023年大力提升资本开支 2024-2025年维持高位 [5] - 油服企业充分受益于增储上产号召 行业有望维持景气 [5] 基础化工行业 - 国产OLED面板出货量持续提升 市场份额持续增长 [5] - OLED在中尺寸应用领域渗透率不断提升 产业将实现持续快速增长 [5] - 上游国产OLED有机材料厂商持续受益 [5] 电新行业 - 新型储能规模化建设专项行动方案发布 涵盖2025-2027年发展路径 [7] - 方案对理顺储能电站盈利模型有重要意义 行业有望加速发展 [7] 海外TMT行业 - 猎豹移动2Q25营收同比大幅增长57.5% Non-GAAP运营亏损仅210万元 [7] - AI及机器人业务爆发式增长 互联网业务订阅模式成功转型 [7] - 收购UFACTORY带来技术协同与海外渠道拓展 [7] 房地产行业 - 龙湖集团8月合同销售金额47.3亿元 权益销售金额33.9亿元 [7] - 1-8月累计合同销售金额457.4亿元 经营性收入约176.9亿元 [7] - 运营收入约93.9亿元 服务收入约83.0亿元 [7] 策略观点 - 持续看好牛市 坚定TMT主线 [8] - 市场呈现小市值风格 PB-ROE组合超额收益显著 [8] - 各品种信用债发行环比普增 各行业信用利差整体上行 [8]

国内油气增储上产成果与规划 - 十四五期间新发现10个大型油田和19个大型气田 新增油气储量支撑石油稳产2亿吨和天然气产量超2400亿方[4] - 自然资源部宣布实现重大找矿突破并将持续推进新一轮找矿突破战略行动[4] - 2019-2024年原油产量复合年增长率2.2% 天然气产量复合年增长率7.3%[4] 三桶油资本开支与油服受益情况 - 2020-2023年三桶油大力提升资本开支 2024-2025年维持高位开支使下属油服企业充分受益[4] - 国内增储上产战略推动原油产量自2019年起止跌回升[4] 全球上游资本开支与钻井日费状况 - 2025年全球上游勘探开发支出预计6000亿美元 同比下滑4% 其中深水领域投资同比下滑6%[5] - 自升式平台平均日费达10.97万美元/天 同比增长5.9% 半潜式平台平均日费达27.96万美元/天 同比增长11.5% 均处于2022年以来同期最高水平[5] - 钻井日费变化滞后于油价变动 全球勘探开发活动保持活跃支撑日费景气延续[5] 油服企业业绩表现与经营质量 - 2025H1中海油服归母净利润同比上涨23.3% 海油发展归母净利润同比上涨13.1%[6] - 海油工程受退税结算周期影响归母净利润同比下降8.2% 但毛利润同比上升27%[6] - 中海油服/海油工程/海油发展/石化油服毛利率分别同比上升0.71/5.43/1.18/0.41个百分点[6] 国内外油服企业竞争力对比 - 中海油服/海油工程/海油发展2025H1毛利率较2024全年分别提升1.9/4.0/0.7个百分点 国际三大油服同期毛利率波动范围为-3.2至+2.2个百分点[8] - 中海油服2025H1年化ROE较2024全年提升1.5个百分点 国际三大油服同期年化ROE下降4.1-12.3个百分点[8] - 国内油服企业盈利质量展现韧性 国际竞争力有望持续提升[7][8]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 油气行业实现重大找矿突破，油服行业有望受益于国内增储上产行动持续深化[1][10] - 2025年全球上游资本开支预计小幅下行，但国内油气投资维持高位，钻井日费保持景气[2][12][17] - 油服企业业绩逆势上行，经营质量持续改善，国际竞争力有望提升[3][4][26] 国内油气找矿突破与增储上产 - "十四五"期间新发现10个大型油田和19个大型气田，新增油气储量支撑石油稳产2亿吨和天然气产量超过2400亿方[1][10] - 鄂尔多斯盆地新增探明地质储量超过3000亿方，接近过去10年新增总和[10] - 2019-2024年原油产量复合年增长率2.2%，天然气产量复合年增长率7.3%[1][11] - "三桶油"2025年上游资本开支计划分别为中国石油2100亿元、中国石化729亿元、中国海油1300亿元，合计较2024年实现值下降约6%，但仍维持高位[11] 全球资本开支与钻井市场 - 2025年全球上游勘探开发支出预计6000亿美元，同比下降4%，深水领域投资同比下降6%[2][12] - 截至2025年7月，全球自升式平台平均日费10.97万美元/天，同比增长5.9%，半潜式平台平均日费27.96万美元/天，同比增长11.5%，均位于2022年以来同期最高水平[2][17] 油服企业业绩表现 - 2025H1中海油服归母净利润同比上涨23.3%，海油发展归母净利润同比上涨13.1%[3][22] - 2025H1中海油服毛利率同比上升0.71个百分点，海油工程毛利率同比上升5.43个百分点，海油发展毛利率同比上升1.18个百分点，石化油服毛利率同比上升0.41个百分点[3] - 中海油服钻井平台作业日数9906天，同比增长10.5%，自升式平台可用天使用率94.6%，同比上升8.8个百分点，半潜式平台可用天使用率89.2%，同比上升5.7个百分点[23] 国际竞争力比较 - 2025H1中海油服毛利率较2024年全年水平上升1.9个百分点，海油工程上升4.0个百分点，海油发展上升0.7个百分点，而国际三大油服公司斯伦贝谢下降1.7个百分点，哈利伯顿下降3.2个百分点，贝克休斯上升2.2个百分点[4][26] - 2025H1中海油服年化ROE较2024年全年水平上升1.5个百分点，海油工程下降0.1个百分点，海油发展下降0.8个百分点，而斯伦贝谢下降4.1%，哈利伯顿下降12.3%，贝克休斯下降5.7%[4][26] 投资建议关注公司 - "三桶油"：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[5] - 油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[5] - 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[5] - 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团[5] - 乙烷制乙烯龙头：卫星化学[5]

业绩表现 - 2025H1收入26.3亿元人民币，同比增长20.9% [1] - 归母净利润1.7亿元人民币，同比增长55.9% [1] - 综合毛利率28.7%，同比下降1.5个百分点 [1] - 综合净利率6.3%，同比上升1.2个百分点 [1] 业务板块 - 油田技术服务收入12.1亿元人民币，同比增长22.9% [1] - 油田管理服务收入10.0亿元人民币，同比增长11.2% [1] - 检测服务收入2.0亿元人民币，同比增长21.7% [1] - 钻机服务收入2.2亿元人民币，同比增长74.2% [1] 区域市场表现 - 中国市场收入9.5亿元人民币，同比增长43.0% [2] - 伊拉克市场收入14.5亿元人民币，同比增长16.6% [2] - 其他海外市场收入2.3亿元人民币，同比下降13.9% [2] 新签订单情况 - 中国市场新签订单16.3亿元人民币，同比基本持平 [2] - 伊拉克市场新签订单25.1亿元人民币，同比下降11.4% [2] - 其他海外市场新签订单6.1亿元人民币，同比增长54.5% [2] 新业务拓展 - 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权，以独立作业者身份推进油气田开发 [1] - 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启陆上天然气商业化项目 [1] 技术突破与订单获取 - 在塔里木油田完成首口万米深井裂缝动态可视化监测 [2] - 在深层页岩气及致密气开发领域取得突破性进展 [2] - 伊拉克市场大型一体化油田管理项目完成续签，并在数智技术、钻井等领域持续获取优质订单 [2] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测3.7/4.6/5.6亿元人民币 [2] - 对应EPS分别为0.12/0.16/0.19元人民币 [2]

核心观点 - 光大证券维持安东油田服务买入评级 业绩符合预期 维持2025-2027年归母净利润预测3.7/4.6/5.6亿元人民币 对应EPS 0.12/0.16/0.19元人民币 [1] - 油服市场需求持续复苏 公司新业务模式打开新成长空间 [1] - 2025H1收入26.3亿元人民币同比增长20.9% 归母净利润1.7亿元人民币同比增长55.9% [1] 财务表现 - 2025H1综合毛利率28.7%同比下降1.5个百分点 综合净利率6.3%同比上升1.2个百分点 [1] - 油田技术服务收入12.1亿元人民币同比增长22.9% 油田管理服务收入10.0亿元人民币同比增长11.2% [2] - 检测服务收入2.0亿元人民币同比增长21.7% 钻机服务收入2.2亿元人民币同比增长74.2% [2] - 中国市场收入9.5亿元人民币同比增长43.0% 伊拉克市场收入14.5亿元人民币同比增长16.6% [3] - 其他海外市场收入2.3亿元人民币同比下降13.9% [3] 业务发展 - 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权 以独立作业者身份进入油气田开发新纪元 已召开两次联合管理委员会会议达成多项重要共识 [2] - 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启 成为公司首个陆上天然气商业化项目及深耕马来西亚市场的支点 [2] - 塔里木油田完成首口万米深井裂缝动态可视化监测 在深层页岩气开发及致密气开发领域取得突破性进展 [3] - 伊拉克市场核心业务稳步推进 大型一体化油田管理项目完成续签 在油田管理/数智技术/钻井/增产及完井技术服务等领域持续斩获优质订单 [3] 订单情况 - 中国市场新签订单16.3亿元人民币同比基本持平 [3] - 伊拉克市场新签订单25.1亿元人民币同比下降11.4% [3] - 其他海外市场新签订单6.1亿元人民币同比增长54.5% 大幅增长有望对公司整体订单形成有力支撑 [3]

业绩表现 - 2025H1收入26.3亿元人民币 同比增长20.9% [1] - 2025H1归母净利润1.7亿元人民币 同比增长55.9% [1] - 综合毛利率28.7% 同比下降1.5个百分点 [1] - 综合净利率6.3% 同比上升1.2个百分点 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测3.7/4.6/5.6亿元人民币 [1] 业务板块 - 油田技术服务收入12.1亿元人民币 同比增长22.9% [2] - 油田管理服务收入10.0亿元人民币 同比增长11.2% [2] - 检测服务收入2.0亿元人民币 同比增长21.7% [2] - 钻机服务收入2.2亿元人民币 同比增长74.2% [2] 区域市场表现 - 中国市场收入9.5亿元人民币 同比增长43.0% [3] - 伊拉克市场收入14.5亿元人民币 同比增长16.6% [3] - 其他海外市场收入2.3亿元人民币 同比下降13.9% [3] - 中国市场新签订单16.3亿元人民币 同比基本持平 [3] - 伊拉克新签订单25.1亿元人民币 同比下降11.4% [3] - 其他海外市场新签订单6.1亿元人民币 同比增长54.5% [3] 新业务拓展 - 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权 以独立作业者身份开展油气田开发 [2] - 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启 成为首个陆上天然气商业化项目 [2] - 在塔里木油田完成首口万米深井裂缝动态可视化监测 [3] - 在深层页岩气开发和致密气开发领域取得突破性进展 [3] 订单获取 - 伊拉克市场大型一体化油田管理项目完成续签 [3] - 在油田管理、数智技术、钻井、增产及完井技术服务等领域持续获得优质订单 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 业绩实现大幅增长 净利润率持续提升 2025H1收入26.3亿元人民币 同比增长20.9% 归母净利润1.7亿元人民币 同比增长55.9% 综合毛利率28.7% 同比下降1.5个百分点 综合净利率6.3% 同比上升1.2个百分点 [1] - 新业务模式打开成长空间 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权 以独立作业者身份开展油气田开发 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启马来西亚市场首个陆上天然气商业化项目 [2] - 油服市场需求持续复苏 公司新业务模式有望打开新成长空间 [4] 业务表现 - 各项业务均稳健增长 油田技术服务收入12.1亿元人民币 同比增长22.9% 油田管理服务收入10.0亿元人民币 同比增长11.2% 检测服务收入2.0亿元人民币 同比增长21.7% 钻机服务收入2.2亿元人民币 同比增长74.2% [2] - 中国市场收入9.5亿元人民币 同比增长43.0% 伊拉克市场收入14.5亿元人民币 同比增长16.6% 其他海外市场收入2.3亿元人民币 同比下降13.9% [3] - 中国市场新签订单16.3亿元人民币 同比基本持平 伊拉克新签订单25.1亿元人民币 同比下降11.4% 其他海外市场新签订单6.1亿元人民币 同比增长54.5% [3] 财务预测 - 预计2025年归母净利润3.7亿元人民币 2026年4.6亿元人民币 2027年5.6亿元人民币 [4] - 预计2025年EPS 0.12元人民币 2026年0.16元人民币 2027年0.19元人民币 [4] - 预计2025年营业收入5456.3百万元人民币 同比增长14.8% 2026年6213.5百万元人民币 同比增长13.9% 2027年6921.8百万元人民币 同比增长11.4% [5] - 预计2025年归母净利润增长率51.0% 2026年24.5% 2027年23.4% [5] 市场数据 - 总股本29.37亿股 总市值38.48亿港元 [6] - 一年股价波动区间0.52-1.62港元 [6] - 近3月换手率34.6% [6]

机构龙虎榜概况 - 今日机构龙虎榜共26只个股上榜，其中11只呈现净买入状态，15只呈现净卖出状态 [1] - 机构净买入金额排名前三的个股分别为晓程科技（3.53亿元）、天际股份（1.59亿元）和浙江荣泰（1.17亿元） [1] 重点个股分析：浙江荣泰 - 龙虎榜显示2家机构净买入公司1.17亿元 [3] - 公司于2025年7月收购广州金力智能传动技术股份有限公司15%股权，旨在切入精密传动、智能装备及人形机器人等新兴领域 [3] - 公司于2025年5月成立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司，为业务拓展提供新平台 [3] 人工智能（AI）与算力行业 - 全球AI基础设施需求爆发，受超大规模数据中心和云服务商对下一代AI的巨额投资驱动，AI服务器等数据中心设备市场迅速扩张 [4] - 科智咨询预测，2025至2027年全球数据中心市场规模将保持双位数增速，到2027年市场规模预计达1632.5亿美元 [4] - 淳中科技与英伟达合作，产品涉及液冷测试平台、AI检测平台及各类测试板卡 [3] - 嘉元科技通过投资5亿元持有恩达通13.59%股权，恩达通主业为光模块，是甲骨文核心供应商，其团队熟悉海外AI市场 [3] - 甲骨文第一财季虽营收与每股收益不及预期，但AI业务增长前景强劲，与OpenAI的巨额交易使其“剩余履约义务”达4550亿美元，同比大增约359%，云业务本财年预计增长77% [3] 石油行业 - WTI原油期货日内涨幅达1% [7] - 分析认为在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，原油价格未来将维持中高位震荡 [7] - 上游油服板块呈现回暖趋势，但钻井日费仍处较低水平，预期未来随全球资本开支上行有较大提升空间 [7] - 某油服复合射孔行业龙头公司的美国控股子公司TWG是北美射孔领域龙头企业，拥有页岩油气开发核心的射孔分段技术及电缆测井技术 [6]

行情回顾 - 沪指窄幅震荡 创业板指走势较强[1] - 油气股集体走强 准油股份涨停[1] - 影视股继续拉升 金逸影视封板[1] - 旅游板块活跃 凯撒旅业涨停[1] - PCB和CPO等算力硬件股走高 胜宏科技涨超10%创新高[1] - 锂矿和光伏等新能源方向走低 上能电气跌近10%[1] - 个股跌多涨少 沪深京三市约2800股飘绿[1] - 今日成交不足2万亿元 较上一交易日缩量超1400亿元[1] PCB板板块 - 东山精密4天2板 最新价72.22元 涨幅10.01% 流通市值1001.20亿元[5] - 依顿电子涨停 最新价11.90元 涨幅9.98% 流通市值118.81亿元[5] - 景旺电子涨停 最新价57.00元 涨幅10.00% 流通市值532.03亿元[5] - 嘉元科技涨停 最新价34.20元 涨幅20.00% 流通市值145.77亿元[5] - 胜宏科技大涨12.01% 最新价290.67元 流通市值2485.82亿元[5] - 沪电股份涨6.89% 最新价63.48元 流通市值1220.36亿元[5] - 深南电路涨5.38% 最新价183.31元 流通市值1219.05亿元[5] 算力板块 - 博杰股份8天4板 最新价61.60元 涨幅10.00% 流通市值65.21亿元[6] - 淳中科技2天2板 最新价124.63元 涨幅10.00% 流通市值253.33亿元[6] - 新炬网络涨停 最新价32.56元 涨幅10.00% 流通市值52.98亿元[6] - 诚邦股份涨停 最新价10.02元 涨幅9.99% 流通市值26.48亿元[6] - 同洲电子涨停 最新价15.63元 涨幅9.99% 流通市值107.75亿元[6] - 元道通信涨停 最新价22.97元 涨幅20.01% 流通市值17.50亿元[6] - 工业富联涨停 最新价53.67元 涨幅10.00% 流通市值10657.89亿元[6] - 利欧股份涨停 最新价5.96元 涨幅9.96% 流通市值348.64亿元[6] - 思泉新材涨停 最新价229.26元 涨幅20.00% 流通市值109.13亿元[6] - 协创数据涨11.29% 最新价128.00元 流通市值441.76亿元[6] 甲骨文业绩驱动 - 甲骨文第一财季剩余履约义务达4550亿美元 同比大增约359%[4] - 云业务本财年预计增长77%[4] - 与OpenAI签下巨额交易 订单额大幅增长[4] - 股价盘后一度暴涨超27%[4] - OpenAI与甲骨文合作开发4.5GW新增数据中心算力[7] - 合作将使OpenAI开发中的AI数据中心总容量突破5GW[7] 科技巨头资本开支 - 美国6大科技厂商资本开支达999.73亿美元 同比增长77%[7] - 资本开支计划呈现上调趋势[7] - 全球AI基础设施需求爆发[7] - 2027年全球数据中心规模预计达1632.5亿美元[7] 油服板块 - 山东墨龙涨停 最新价6.17元 涨幅9.98% 流通市值33.42亿元[9] - 准油股份涨停 最新价8.46元 涨幅10.01% 流通市值22.06亿元[9] - 云南能投涨停 最新价14.74元 涨幅10.00% 流通市值135.71亿元[9] - 通源石油涨14.88% 最新价6.10元 流通市值35.58亿元[9] - WTI原油期货日内涨幅达1%[8] - 中东油服市场规模达千亿美元级 油服设备市场至少百亿美元级[10] 国产芯片板块 - 天普股份14天11板 最新价76.00元 涨幅10.00% 流通市值101.90亿元[12] - 圣晖集成6天4板 最新价50.82元 涨幅10.00% 流通市值17.79亿元[12] - 诚邦股份涨停 最新价10.02元 涨幅9.99% 流通市值26.48亿元[12] - 大港股份涨停 最新价17.62元 涨幅9.99% 流通市值102.26亿元[12] - 澜起科技涨5.70% 最新价114.10元 流通市值1306.62亿元[12] - 海光信息涨5.46% 最新价184.03元[12] - 2025年中国AI服务器市场本土芯片供应商占比有望提升至40%[12] 其他活跃板块 - 固态电池和机器人分化 部分个股继续活跃[13] - 大消费和影视板块有资金介入[13] - 卫星互联网获得关注[13] - 医药和储能等跌幅居前[13] 历史新高公司 - 思泉新材涨20% 核心概念液冷[20] - 开创电气涨13.3% 核心概念机器人[20] - 胜宏科技涨12.01% 核心概念PCB[20] - 宇瞳光学涨11.76% 核心概念机器人[20] - 协创数据涨11.29% 核心概念算力[20] - 东山精密涨10.01% 核心概念CPO+PCB[20] - 圣晖集成涨10% 核心概念国产芯片[20] - 天普股份涨10% 核心概念股权转让+国产芯片[20]