核心观点 - 公司制定资金管理制度以规范财务管理、提高资金营运效率、保障资金安全并控制财务风险 [1] 总则 - 货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金 [1] - 财务中心负责货币资金收支核算 公司负责人对货币资金内部控制及安全负责 [1] 授权与审批 - 审批人需在授权范围内审批 不得越权 付款经办人有权拒绝越权审批业务 [2] - 付款业务需按审批意见办理 并及时报告越权情况 [2] 现金管理 - 财务中心需保证现金安全及付款合理性 依法支付现金 [2] - 现金包括人民币和各种外币 由出纳管理 禁止私设小金库或个人占用 [2] - 严格控制现金使用范围 优先采用银行转账 减少现金支付 [2] - 禁止公款私存、挪用公款或坐支现金 [2] - 库存现金限额控制一般以不超过两天现金流量为上限 超限额需及时存入银行 [2] - 现金需存放独立保险柜 出纳每日盘点并核对 做到日清日结 [3] - 财务中心不定期突击盘点现金 每月底最后工作日必须盘点并出具现金盘点表 [3] - 发现账实重大不符需第一时间汇报 [3] - 现金开支需确定范围和支付限额 超限业务通过银行转账结算 [3] - 现金支付需附完整、合法、有效的原始凭证 [3] - 现钞交付需核对领款人身份 [3] - 付款后原始凭证加盖"现金付讫"标识 [3] - 收取现金需在收款收据签字并加盖"现金收讫"字样 会计凭记账联记账保管 [3] 银行存款管理 - 财务中心需保证银行存款安全及合理使用 包括结算户与非结算户 [3] - 严格按照规定开立银行账户 符合经营管理需要 禁止随意开立或多账户 [4] - 及时清理撤销不需用、未使用的银行账户 [5] - 财务中心负责提出开立票据、贴现等融资需求 申请流动资金贷款和银行授信额度 [5] - 出纳负责银行存款使用管理 指定专人定期核对账户 每月至少一次 [5] - 编制银行存款余额调节表 由非对账人员审核 确保账面与银行对账单一致 [5] - 调节不符需查明原因并及时处理 [5] - 采购货款支付由当事人申请 采购部门确认 财务核对应付账款和发票后审批付款 [5] - 一般业务付款由当事人申请 部门经理复核合同及审批后交财务审核付款 [5] - 信用证付款和银行承兑汇票业务需严格依据采购合同或融资需求办理 [5] - 出纳付款前需复核支付申请批准情况 提前准备资金 严格按凭证信息付款 [5] - 严禁开立空头支票、远期支票及空白支票 支票需填写抬头和用途 [6] - 除公司提取现金外 严禁开具现金支票给任何单位或个人 [6] - 客户直接汇款至公司账户 出纳需及时取回单并录入系统 [6] - 票据方式收款需设立台账管理 保证有效期内办理委托收款 进账后注销登记 [6] 票据印章管理 - 财务中心需规范票据及印鉴使用管理 确保资金安全 防止舞弊 [6] - 票据范围包括银行票据、收款收据等 专人负责购买、调配及保管 [6] - 未使用空白票据存放保密柜 设立票据使用登记簿 详细记录领用人及时间 [6] - 使用后存根联及时归档 作废票据加盖"作废"标识并与原存根保存 [6] - 印鉴范围包括开户银行预留印鉴样式对应的实物 需妥善保管 [7] - 印鉴不得由一人保管全部印章 保管人外出需交接授权 使用需依审批程序 [7] 防范资金占用管理 - 控股股东、实际控制人及其他关联方不得通过经营性资金往来占用公司资金 [7] - 资金占用包括经营性占用（如采购、销售、劳务关联交易）和非经营性占用 [7] - 非经营性占用指垫付工资、福利、保险等费用 有偿或无偿拆借资金 承担担保责任等 [7] - 公司应防止控股股东及其他关联方直接或间接占用资金、资产和资源 [7] - 关联交易需按规定实施 及时结算 避免形成非正常经营性资金占用 [9] - 禁止为控股股东及其他关联方垫支费用、拆借资金（含委托贷款）、委托投资活动等 [9] - 禁止开具无真实交易背景商业承兑汇票 或以预付款等方式提供资金 [9] - 禁止代控股股东及其他关联方偿还债务 [9] - 财务中心和审计部分别定期检查非经营性资金往来 杜绝非经营性占用 [10] - 闲置资产提供控股股东使用需公平合理 履行审批 签订协议 收取使用费用 [10] - 董事及高级管理人员需勤勉尽职 防止资金占用行为 [10] - 董事长是防止资金占用的第一责任人 [10] - 关联交易需按内部管理制度审议批准 [10] - 发生资金侵占时 董事会需采取措施要求停止侵害并赔偿损失 [10] - 公司需自查已发生资金往来 存在占用需及时整改 [11] - 董事或高级管理人员协助侵占资产时 董事会需对责任人处分或提议罢免 [11] 附则 - 制度自董事会批准之日起实施 [11] - 未尽事宜按国家法律、法规和公司章程执行 冲突时按最新规定执行 [11]

核心观点 - 公司制定投资者关系管理制度旨在加强信息沟通、完善治理结构并保护投资者权益 [1] - 投资者关系管理遵循合规性、平等性、主动性和诚实守信四大基本原则 [1][2] - 董事会秘书为投资者关系管理责任人 证券部为职能部门 [2] - 公司通过多元化渠道开展投资者关系活动 包括业绩说明会、路演、新媒体平台等 [4][5][8][9][10][12] - 建立严格的调研管理机制 要求签署承诺书并禁止泄露未公开重大信息 [13][14][15][16] 投资者关系管理原则 - 合规性原则：需符合法律法规、规范性文件及公司内部规章制度 [1] - 平等性原则：平等对待所有投资者 为中小投资者参与提供便利 [2] - 主动性原则：主动开展活动并回应投资者诉求 [2] - 诚实守信原则：注重诚信、规范运作并担当责任 [2] 管理架构与职责 - 董事会秘书为直接责任人 全面负责策划和组织投资者关系活动 [2] - 证券部为职能部门 其他部门及子公司有义务配合工作 [2][3] - 需持续关注媒体及互联网可能引发股价异动的重大信息 [2] - 禁止透露未公开重大信息、发布误导性内容或进行价格预测等行为 [2] 沟通内容与方式 - 沟通内容涵盖发展战略、法定信息披露、经营管理、ESG信息及风险挑战等 [6] - 需建立内部协调机制和信息采集制度 各部门配合提供生产经营及财务数据 [4] - 通过官网专栏、上证e互动平台及新媒体开展投资者关系活动 [5] - 设立专用投资者咨询电话和传真 由专人负责并保证畅通 [8] - 举行业绩说明会时需包括董事长、财务负责人、独立董事及董事会秘书 [8] 投资者说明会要求 - 在现金分红未达标、终止重组、股价异常波动等情形下必须召开说明会 [9] - 需提前公告时间、方式、地点及出席人员名单 [9] - 原则上在非交易时段召开 并提供线上直播渠道 [9] - 会前需开通投资者提问渠道 会上对关注问题予以答复 [9] 调研与接待管理 - 调研需预约登记 并出具单位证明、身份证及签署承诺书 [13] - 承诺书要求不打探未公开信息、不泄露信息、不使用未公开信息进行交易 [13] - 调研过程需形成书面记录并由参与人员及董事会秘书签字确认 [14] - 禁止利用调研从事市场操纵或内幕交易等违法违规行为 [14] - 需通过上证e互动平台汇总发布调研及路演记录 [14] 档案与信息管理 - 投资者关系管理档案需保存至少3年 含记录、录音及演示文稿等 [15] - 需做好信息披露备查登记 并在定期报告中披露登记情况 [15] - 对基于交流形成的分析报告或新闻稿 发布前需知会公司 [16] - 若发现文件存在错误或涉及未公开信息 需要求改正或立即公告 [16]

对外担保决策制度总则 - 公司制定本制度旨在加强对外担保行为管理 控制担保风险 保证资产安全 依据包括公司法 证券法 民法典 上交所规则及公司章程等[1] - 对外担保定义为公司及控股子公司以第三人身份提供保证 抵押 质押或其他形式担保 包括对控股子公司的担保[1] - 对外担保遵循慎重 平等 互利 自愿 诚信原则 控股股东 实际控制人及关联方不得强制公司提供担保[1] 对外担保条件 - 对外担保需订立书面合同 且合同需合法 合理 合规 明确债权范围 限额 方式及期间[2] - 公司原则上只提供一般保证 严格控制连带责任保证 除与控股子公司互保外 其他担保需对方提供反担保且反担保方需有实际承担能力[2] - 担保前需掌握被担保对象资信状况 包括为有效存续企业法人 经营财务状况良好 有稳定现金流或发展前景 无历史担保责任问题 拥有可抵押资产及反担保能力等[2] 对外担保审批 - 对外担保必须经董事会或股东会审议 子公司对外担保需提前报公司审批[3] - 股东会为最高决策机构 董事会行使审批权 超权限需报股东会审议 未经批准不得对外担保[4] - 董事会审议需全体董事过半数及出席董事三分之二以上同意 并需披露 股东会或董事会决策时利害关系方需回避表决[4] - 需提交股东会审议情形包括单笔担保超净资产10% 担保总额超净资产50%或总资产30% 连续12个月累计超总资产30% 为资产负债率超70%对象担保 为股东 实际控制人及关联方担保等[4] - 股东会审议连续12个月累计超总资产30%担保需出席股东三分之二以上通过 为关联人担保需非关联董事过半数及三分之二以上同意 控股股东等需提供反担保[5] - 对控股子公司担保可按资产负债率70%以上及以下分类预计年度新增担保额度 提交股东会审议 实际发生时需披露且余额不超额度[5] - 对合营联营企业担保可预计年度担保对象及额度并提交股东会 实际发生时需披露且余额不超额度[6] - 合营联营企业间担保额度调剂需满足单笔调剂不超净资产10% 资产负债率超70%对象仅能从同类获调剂 获调剂方无逾期负债等条件 调剂时需披露[7] 担保申请与执行 - 财务中心为日常管理部门 统一受理申请并调查核实 初步审核后报总经理 再根据制度由董事会或股东会审议[7] - 报送担保申请需附被担保人营业执照 经审计财报 主债务合同 担保合同 反担保合同及凭证等资料[7] - 董事会或股东会可聘请外部机构提供专业意见作为决策依据[8] - 同次会议审议多个担保需逐项表决[8] - 担保合同由财务中心管理 负责保管合同 加强管理化解风险 保存原始资料每半年检查清理 发现风险及时采取措施[8] - 担保事项经批准后由董事长或其授权代理人签署合同 控股子公司比照执行[9] - 担保合同需签署后1日内报董事会登记备案 发现异常担保需及时报告董事会[9] - 批准后未按时签订担保合同视为新事项需重新审批[9] 风险管理与信息披露 - 财务中心需专人持续关注被担保人情况 收集财务资料定期分析 建立财务档案并报告董事会[9] - 发现被担保人经营恶化或重大事项需报告董事会 董事会需采取措施降低损失[10] - 担保债务展期需视为新担保履行审批程序[10] - 债务到期后需督促被担保人履行义务 未履行需及时补救[10] - 主债务合同变更需由董事会或股东会决定是否继续担保[10] - 财务中心需加强担保债务风险管理 督促还款 承担担保责任后需及时追偿[10] - 董事会需年度核查全部担保行为 核实违规担保并及时披露[10] - 对外担保需依法律法规及上交所规定履行信息披露义务 由董事会秘书负责 相关部门需及时报告并提供资料[11] - 董事会或股东会审议批准的担保需及时披露 被担保人未履行还款义务或出现破产等情形需及时披露[11] - 担保信息未披露前需控制知情范围 知悉人员负有保密义务[11] - 控股子公司为公司合并报表内主体提供担保需及时披露 除非需股东会审议[11] - 控股子公司为其他主体提供担保视同公司担保 需遵守制度规定[12] - 提供反担保需比照担保规定执行 以反担保金额履行审议程序及披露义务[12] 责任与处罚 - 董事及高级管理人员需严格审核对外担保事项 对违规担保损失承担连带责任[12] - 具有审核权限人员擅自越权审批或签署合同或怠于职责造成损失需追究法律责任[13] - 未造成损失仍可依据公司规定处罚相关责任人员[13] 附则 - 制度未尽事宜或与法律法规 上交所规则 公司章程不一致时 按后者执行[14] - 制度中"以上"含本数 "超过"不含本数[14] - 制度经董事会审议后生效 由董事会解释及修改[14]

信息披露暂缓与豁免制度总则 - 制度旨在规范公司信息披露暂缓与豁免行为 督促合规履行信息披露义务 保护投资者权益 依据包括《公司法》《证券法》《上市公司信息披露管理办法》及《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规 [1][2] - 适用范围涵盖公司及其他信息披露义务人对临时报告的暂缓与豁免披露 以及在定期报告和临时报告中豁免披露监管规定要求的内容 [2] - 公司需确保信息披露真实 准确 完整 及时 公平 不得滥用暂缓或豁免程序规避义务或误导投资者 禁止内幕交易及市场操纵行为 [2] 暂缓与豁免披露信息范围 - 涉及国家秘密的信息可依法豁免披露 公司需履行保密义务 不得通过任何形式泄露国家秘密或借机进行业务宣传 [2][3] - 涉及商业秘密的信息在三种情形下可暂缓或豁免披露：可能引致不正当竞争的核心技术信息 可能侵犯公司或他人利益的经营信息 及其他可能严重损害利益的情形 [3] - 暂缓或豁免披露商业秘密后 若原因消除 信息难以保密或已泄露 需及时披露并说明理由 审核程序及内幕信息知情人交易情况 [3] - 定期报告和临时报告中涉及国家秘密或商业秘密的信息 可采用代称 汇总概括或隐去关键信息等方式豁免披露 若仍存在泄密风险可豁免披露临时报告 [3][4] 暂缓与豁免披露审核程序 - 公司需审慎确定暂缓与豁免事项 采取有效措施防止信息泄露 不得滥用程序规避信息披露义务 [4] - 暂缓或豁免披露需由业务部门或子公司填写审批表并附相关资料及保密承诺 提交证券部由董事会秘书登记 经董事长签字确认后归档保管 保存期限不少于十年 [4][5] - 登记事项包括豁免披露方式 文件类型 信息类型 内部审核程序及其他必要事项 涉及商业秘密的还需登记是否已公开 认定理由 可能影响及内幕信息知情人名单 [5] - 公司需在定期报告公告后十日内将暂缓或豁免披露的登记材料报送天津证监局和上海证券交易所 [5] 制度附件与执行细节 - 制度附件包括信息披露暂缓与豁免业务办理审批表 内幕信息知情人档案登记表及保密条款 [6][7][8][9] - 审批表需明确暂缓或豁免事项 方式 类型 文件类型 信息类型及因商业秘密暂缓或豁免的额外登记事项 [6][7] - 内幕信息知情人档案采取一事一记方式 记录知情人姓名 身份证号码 知悉信息时间 地点 方式 内容 所处阶段及登记时间等 [8] - 保密条款要求未经董事会批准不得泄露内幕信息 对外报送文件需经董事会及董事会秘书审核 禁止建议他人买卖公司证券 违规需承担相应责任 [9][10]

内幕信息管理制度框架 - 公司制定内幕信息知情人登记管理制度以规范内幕信息管理 防范滥用知情权和内幕交易 维护信息披露公开公平公正原则 [1][2] - 制度依据包括《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第5号》及公司《信息披露事务管理制度》等规定 [2] 内幕信息定义与范围 - 内幕信息指涉及公司经营财务或对公司证券市场价格产生较大影响的尚未公开信息 尚未公开指未在符合监管要求的媒体或上交所网站正式公开的事项 [3] - 内幕信息范围包括经营方针重大变化 重大投资行为 一年内购买出售资产超资产总额30% 营业用主要资产抵押质押出售或报废一次超该资产30% [3] - 其他范围包括重要合同订立 重大担保 关联交易 重大债务违约 重大亏损 生产经营外部条件重大变化 董事或经理变动 持股5%以上股东或实际控制人变化 [3] - 还包括分配股利增资计划 股权结构重要变化 减资合并分立解散申请破产 重大诉讼仲裁 涉嫌犯罪被立案调查 债券信用评级变化等 [3][4] - 新增借款或对外担保超上年末净资产20% 放弃债权或财产超上年末净资产10% 也属于内幕信息范围 [4] 内幕信息知情人界定 - 内幕信息知情人包括公司及其董事高级管理人员 持股5%以上股东及其董事监事高级管理人员 实际控制人及其董事监事高级管理人员 [5] - 还包括控股或实际控制的公司及其董事监事高级管理人员 因职务或业务往来可获取内幕信息的人员 公司收购人或重大资产交易方及相关人员 [5] - 证券交易场所证券公司登记结算机构服务机构有关人员 证券监督管理机构工作人员 有关主管部门监管机构工作人员 及法律法规规定的其他人员 [5] - 公司下属各部门分公司控股子公司及有重大影响的参股公司负责人为内部汇报责任人 需履行相关义务 [6] 档案登记与管理要求 - 公司需填写内幕信息知情人档案登记表 记录知情人名单及知悉时间地点依据方式内容等信息 知情人需确认 [6] - 股东实际控制人及其关联方研究发起重大事项时需填写登记表 [6] - 中介机构受托开展对证券价格有重大影响的业务时需填写登记表 [6] - 收购人重大资产重组交易对方等发起方需填写登记表 [6] - 知情人需保证登记表真实准确完整 分阶段送达公司证券部 完整送达时间不晚于信息披露时间 [7] - 公司需做好内幕信息流转环节知情人登记 并汇总各方档案 [7] - 发生重大资产重组 高比例送转股份 实际控制人或第一大股东变更 要约收购 发行证券 合并分立分拆上市 回购股份等事项时需制定并报送档案 [7] - 进行重大事项时除填写登记表外还需制作重大事项进程备忘录 包括关键时点时间参与人员名单决策方式等 相关人员需签名确认 [8] - 公司需在内幕信息首次披露后5个交易日内通过上交所系统提交档案和备忘录 [9] - 重大事项发生变化时需及时补充报送档案和备忘录 [9] - 知情人需自获悉内幕信息起2个工作日内报董事会秘书 各部门子公司负责人需立即书面汇报并填写报送登记表 [9] - 内幕信息事项采取一事一报方式 不同内幕信息分别报送备案 [9] - 行政管理部门人员需按相关部门要求做好登记 [9] - 经常性向行政管理部门报送信息且部门内容未重大变化时可视为同一事项登记 否则需一事一记登记部门名称接触原因及知悉时间 [10] - 公司需及时补充完善登记表及备忘录 档案自记录日起由董事会秘书保存至少10年 [10] 信息保密与外部报送管理 - 公司需加强外部信息报送和使用管理 无法律法规依据的报送要求应拒绝 依法报送需登记外部单位人员为知情人并书面提醒保密 [10] - 内幕信息披露前董事高级管理人员及相关知情人需将知情人员范围控制在最小范围内 [10] - 控股股东实际控制人不得滥用股东权利或支配地位要求公司提供内幕信息 [11] - 下属各部门分公司控股子公司等需履行保密义务 并向董事会报告配合信息披露 [11] - 知情人不得泄露内幕信息或进行内幕交易 不得通过业绩说明会投资者调研媒体采访等形式泄露信息 向有权部门提供需要求保密 [11] - 知情人需妥善保管载有内幕信息的文件资料 防止被他人阅复制 保证电脑储存信息不被调阅复制 [12] - 公告前不得向外界泄露和报送数据 不得在任何网站传播 [13] - 依法需向其他方提供信息前需签署保密协议或取得保密承诺 [13] - 非知情人自知悉内幕信息后即成为知情人 受制度约束 [13] 责任追究机制 - 公司对内幕信息知情人买卖证券情况进行自查 发现内幕交易或泄露信息将追究责任 2个工作日内报送情况及处理结果至天津证监局和上交所 涉嫌犯罪移送司法机关 [14] - 知情人因违反制度受到处罚时 公司需将处罚结果报送天津证监局和上交所备案 [14] 制度生效与解释 - 制度自董事会审议批准之日起生效 修订时相同 由董事会负责解释和修订 [15] - 未尽事宜或与有关规定相悖时按《指引》等法律法规规范性文件及公司章程信息披露管理办法等执行 [15]

投资评级 - 增持-A评级，维持评级 [5] - 6个月目标价22.01元，当前股价19.42元 [5] - 总市值12,516.04百万元，流通市值8,177.78百万元 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入5.51亿元，同比增长9.59%，归母净利润0.52亿元，同比增长0.17% [1] - 推出国产化400G算力交换机系列，选用国产CPU与国产交换芯片，支持丰富数据中心特性，有望拉动业务新增长 [1][3] - 应用交付及网络产品实现收入1.69亿元，同比增长81.67%，成为新的增长极 [2] - 预计2025/26/27年实现营业收入12.81/14.57/16.64亿元，实现归母净利润1.89/2.41/2.94亿元 [9] 业绩表现 - 运营商业务收入1.57亿元，同比增长16.75% [2] - 政府业务收入0.92亿元，同比下降43.19% [2] - 公共事业收入0.86亿元，同比增长2.64% [2] - 金融行业收入0.78亿元，同比增长85.58% [2] - 网络安全产品收入3.19亿元，同比下降12.76% [2] 产品与技术布局 - 国产化400G算力交换机支持PFC、ECN、AI ECN、VxLAN和BGP-EVPN等技术，实现智能流量调控和超大规模数据中心灵活互联 [3] - 交换机采用国产CPU和交换芯片，具备高带宽、低延迟和丰富功能特性 [3] - 产品全面国产化的重要组成部分，依托AI算力需求带来更多业务场景突破 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入增长率10.9%，2026年13.7%，2027年14.2% [9] - 预计2025年净利润增长率17.4%，2026年27.3%，2027年21.9% [9] - 预计2025年毛利率67.1%，净利润率14.8% [9] - 预计2025年ROE 5.6%，2026年6.8%，2027年7.9% [9] 市场表现 - 12个月绝对收益62.1%，相对收益27.8% [7] - 12个月价格区间11.53元至24.8元 [5]

投资评级 - 维持买入-A评级 目标价12.78元 较当前股价11.25元存在13.6%上行空间 [5] 核心观点 - 25Q2业绩显著改善 单季度营收同比增长8.72%至4.91亿元 归母净利润同比增长103.17%至0.04亿元 [1] - 智算云业务成为新增长引擎 上半年收入1.02亿元 同比增长3.00% 战略升级为"安全+智算"双轮驱动 [2][3] - 费用管控成效显著 三费合计同比下降14.04% 其中研发费用降幅达15.47% [2] 财务表现 - 上半年营收8.26亿元同比下降5.38% 但Q2单季度实现同比转正 [1] - 净利润大幅改善 上半年归母净亏损收窄至0.65亿元 同比增长68.56% [1] - 毛利率保持稳定 预计2025年毛利率达61.4% 净利率提升至5.6% [9] 业务构成 - 网络安全业务收入7.18亿元 同比下降6.41% 仍为主营业务 [2] - 智算云产品体系完善 包含硬件平台、云平台、超融合及天问大模型 [3] - 新产品支持DeepSeek和天问大模型 满足智算中心私有化部署需求 [3] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为30.14/33.00/36.39亿元 同比增长6.9%/9.5%/10.3% [9] - 归母净利润预计1.68/2.40/2.98亿元 对应EPS 0.14/0.20/0.25元 [9] - 采用PS估值法 给予2025年5倍动态市销率 [9] 市场表现 - 总市值132.69亿元 流通市值131.27亿元 [5] - 近期表现强劲 1个月相对收益30.2% 12个月绝对收益162.2% [6] - 当前股价11.25元处于12个月价格区间上沿（4.08-11.25元） [8]

公司业务与财务表现 * 公司为国投智能 专注于电子数据取证 公共安全大数据 数字政务 企业数字化及网络空间安全业务[1][2][3] * 2025年上半年订单金额接近7亿元 同比增长42%[3] * 营业收入达5.58亿元 同比增长1.63%[2][3] * 归属于上市公司股东的扣非净利润为负2.19亿元 同比减亏17.83%[3] * 经营活动现金净流出同比减少超亿元 报告期末现金储备超9亿元[7] * 上半年累计回款6.2亿元 同比增长3%[7] 收入构成与市场地位 * AI相关产品收入约1.67亿元 占总营收30% 较去年增长两到三倍[2][3][8] * 新发布的24款产品均搭载AI功能[2][3] * 电子数据取证收入2.06亿元 占总营收37.02% 毛利率保持在60%左右 市占率达61%[2][4] * 公共安全大数据营收2亿元 占总营收35.83% 市场占有率首次跃居首位[2][4] * 数字政务与企业数字化营收1.26亿元 占总营收22.66% 同比增长86.62%[2][4] * 网络空间安全营收2500万元 占总营收4.49% 同比下降[2][4] * 海外业务已覆盖33个国家[4] 区域市场表现 * 华东和华南地区收入3.02亿元 占总体营收54.21% 同比增长25.16%[3] * 西南和西北地区营收1.2亿元 占总体营收21.76% 同比增长18.77%[3] * 东北和华北地区营收1.09亿元 占总体营收19.47% 同比下降41.67%[3] * 华东及其他地区营收2500万元 占总体营收4.56% 同比增长34.78%[3][4] 技术创新与AI战略 * 公司全面推进Owen AI战略 将美亚天擎公共安全大模型 Q口智能体等核心能力融入产品线[3] * 天擎公共安全大模型已获网信办备案 构建超6000个不同场景下的智能体[8] * 成立深圳未来技术研究院 聚焦大模型 智能装备等前沿方向 与哈工大 厦大等高校合作构建产学研用一体化创新生态[2][17] * 在AI安全领域拥有15%相关专利 参与国家级深度伪造检测平台建设[23] * AI小程序用户数突破6万 每月增加1万 与全国20多个省 100多个地市级政务平台对接[23] * 40%在营产品获得AI赋能[26] 具体产品与应用 * 推出美亚取证伴侣 智能取证助手等新产品 开展星火平台与取证云平台建设[4] * 推出速采先锋产品 可在40分钟至1小时内快速提取目标手机数据并生成讯问报告[18] * 在数字货币领域推出加密币取证追踪分析产品 如区块链银恒大师及取证云平台 标记异常地址标签超40万个[10] * 推出首款面向加密币用户及企业执法机构的加密币安全产品Daughter Coins[11] * 旗下美亚国云生产信创服务器 开发新型大数据操作系统和数据库系统[20] 行业机会与风险应对 * 预计2025年将有约60亿元商机[2][20] * 截至2025年7月底 芯片订单同比增长35% 公安安全大数据业务上半年翻番增长 数字化业务同比增长700%[20] * 政策推动十四五期间建设需求增加 信创国产化替代硬件升级及5G建设带来新需求[20] * 通过项目预决算机制 风险前置评估 提高交付效率和策略性采购等措施应对毛利率下降和回款变慢的挑战[2][14][15] * 市场竞争激烈 整体毛利率呈下降趋势[13] 对外投资与产业整合 * 公司坚持先协同再业务投资的思路 围绕装备类 运营方向及行业内深耕的项目型公司开展投资并购[16] * 聚焦AI加安全 信创 新金融科技四大领域[16] * 吸收合并做智能笔录的软件团队 该软件已占据行业内较大市场份额[18] 信创与国产化 * 积极响应国家政策 目标到2027年实现国产替代[19] * 在取证行业专利占有量达45%[21] * 推出星光计划 升级已建设的1800个实验室及20多万套手机取证软件 上半年收入增量超30%[21] 海外市场与合作伙伴 * 国际版产品已覆盖33个国家 举办第十届国际电子数据取证专家论坛[4] * 江苏税软与蚂蚁集团 工商银行 中信银行等机构对接 计划为申请香港稳定币牌照的中资发行机构提供反洗钱和交易监测技术支持[11] * 推进海外市场 有望在第三季度签下东南亚订单[25]

安博通2025年上半年电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 网络安全与人工智能融合行业[2] * 国产AI算力芯片行业[2] * 稳定币与RWA（资产代币化）行业[9] * 低空经济算力网络行业[20] * 上市公司：北京安博通科技股份有限公司（安博通）[1] 财务业绩与运营表现 * 2025年上半年营收达4.29亿元，同比增长123.98%[2][3] * 增长主要受益于安全人工智能新产品线的强劲表现[2][3] * 公司主动调整网安业务策略，放弃低毛利和高回款风险的政府类业务[4][13] * 加强预付款和回款管理，应收账款占收入比例从去年的280%降至90%左右，显著改善现金流和风险控制[4][13] * 毛利率显著提升，预计年度毛利率将维持在60%左右[21] * 提升原因包括抛弃高风险低毛利业务，以及AI算力新业务采用净额法核算（部分业务毛利率为100%）[21] * 公司今年利润肯定转正，相比2024年的负值将实现大幅增长[22] 技术创新与研发投入 * 公司研发和技术支持人员163名，占员工总数的59.28%[3] * 新申请专利24项，新获得发明专利13项，新取得软件注册权52项[2][3] * 成立了鲁班AI研究院，发布了易采AI交互架构[3][17] * 发布国内首款商用化AI防火墙[4][17] * 开发合规智能体和安全检测智能体，提升行业客户效率[4][18] 战略合作与产品进展 * 与国产芯片厂商江源合作推进AI算力中心实验局[2][5] * 山东项目因国家发改委审批延迟受阻，湖北项目仍在推进[2][5] * 有望成为江源边缘算力中心大面积部署的首个实战案例[2][5] * 供应链全国产化，产能不受国际制裁影响[2][5] * 已推出搭载江原芯片的一体机、服务器及液冷台式静音一体机等产品，并已上市销售[2][6] * 与大模型厂商展开合作，包括百度、中科院龙泰数等，合作紧密度较高的是百度和龙泰数[4][19] 市场拓展与业务布局 海外市场 * 安全业务出海：已签订日本长期合作项目，推进马来西亚和印尼的安全业务[9] * AI算力方向：积极推进海外算力中心建设和运营项目，目前主要集中于印尼[9] * 安博通香港承接国内无法开展的稳定币RWA业务[2][9] 新业务领域 * 稳定币与RWA：视稳定币为发币权，盈利模式类似美债；RWA为资产代币化，公司正积极布局并提供技术服务[16] * 低空经济：专注于算力和算网，非飞行器本身；已在浙江落地项目，涉及无人机飞行时的算力网络调度[20] * 模组产品：战略定位为行业上游供应商，供底层软件及模组类产品；采用贸工技路径，从贸易开始逐步转向自有[10][11] 公司治理与资本运作 * 董事长钟竹先生股权转让涉及约5.6%的股份，锁定18个月[2][7] * 引入的投资人背后有业务资源支持，被视为利好消息，市场反应积极[2][7][8] * 当前阶段暂时没有计划推动对江源优先认股权的变化，需待其业务达到盈亏平衡水平后才会考虑[9] 项目进展与未来展望 * 公司在推进至少四个重要的计算中心项目，两个为国产化项目，两个使用海外芯片[14] * 一个项目即将挂网，另一个已开工不受审批限制，预计能在年内完成；其余两个需视审批进度而定[14][15] * 这些计算中心项目有望为下半年带来显著收入增量[15] * 安全和AI融合被视为重要方向，AI加安全不仅保障性资源，更可成为生产性资源[17] * 智能体服务对象包括安全运维人员和企业端业务层面（如医疗器械CRO），旨在帮助客户提质增效[18][19]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.33亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比减亏 [1] - 毛利率和应收账款等关键指标持续改善 [1] - 第二季度经营性净现金流转正 [1] - 研发投入占营收比重提升至37.67% 较上年同期增加3.64个百分点 [3] AI技术发展 - 持续优化泰合安全大模型并构建大小模型相互协同的安星智能体 [1] - 在中国移动算力资源支持下 以中国移动九天大模型和开源DeepSeek大模型为基础进行升级 [1] - 安星智能体应用于安全运营、威胁检测、威胁情报、数据安全等产品或服务 [2] - 升级后的安星人工智能运营系统提升日志解析、告警研判、关键分析、事件响应等工作的智能化水平 [2] 产品与业务创新 - 推出体系化的大模型安全产品矩阵并实现多个标杆项目落地 [2] - 率先推出大模型应用安全防护"新三件套"并持续强化产品矩阵覆盖深度与广度 [2] - 全面承接移动云安全研发和产品能力供给 [2] - 与中国移动云能中心共同打造基于CNASA自适应原生安全底座的移动云原生安全技术体系 [2] 战略合作与资源整合 - 充分利用中国移动的算力资源支持技术研发 [1] - 构建覆盖基础设施、平台、数据到应用的全面云安全框架 [2] - 提升公有云、私有云、专属云、边缘云用户的全场景云安全服务智能化水平 [2] - 大幅提高智算基础设施的使用效率 [2] 行业地位与竞争优势 - 作为央企控股的行业龙头企业拥有充裕的资金储备 [3] - 技术护城河不断拓宽 巩固既有优势 [3] - 在新兴技术应用与政策红利交汇点上占据有利地位 [3]