全球顶级黄金生产商之一的巴里克黄金（Barrick Mining）第一季度业绩超预期，主要归功于黄金价格的强劲上涨。 公司调整后净利润同比增长81.08%，黄金产量同比减少19.36%。当季平均实现的黄金价格为每盎司2898美元，较上年同期上涨40%。公司维持全年黄金 和铜产量指引，并积极推进Reko Diq和Lumwana等关键增长项目。 | | Q1 2025 | Q4 2024 | Q1 2024 | | --- | --- | --- | --- | | Financial Results ($ millions) | | | | | Net earnings9 | 474 | 996 | 295 | | Adjusted net earnings3 | 603 | 794 | 333 | | Attributable EBITDA10 | 1,361 | 1,697 | 907 | | Net cash provided by operating activities | 1,212 | 1,392 | 760 | | Free cash flow4 | 375 | 501 | 32 | | Net ...

财务表现 - 第一季度黄金产量达到75 8万盎司 达到预期上限 [1] - 第一季度营收31 3亿美元 同比增长13 8% 符合市场预期 [1] - 调整后每股收益为0 35美元 高于市场预期的0 30美元 [1] - 第一季度利润超过分析师预期 金价飙升抵消产量下降影响 [1] - 黄金平均实现售价从每盎司2075美元升至2898美元 [2] - 全部维持成本(AISC)同比上涨20 4% 达到每盎司1775美元 [2] 金价与市场环境 - 2024年金价上涨27% 2025年迄今上涨约29% [1] - 2025年第一季度黄金价格飙升至每盎司3100美元以上 [1] - 金价上涨受关税不确定性、通胀加剧及避险需求上升推动 [1] 矿区运营 - 最大金矿Loulo-Gounkoto矿区自1月以来暂停运营 因马里政府指控税务违规并扣押约3吨黄金 [1] - 2025年黄金产量预期仍维持在315万至350万盎司 但未包含Loulo-Gounkoto矿区产量 [1] - 公司表示将更新产量指引以纳入Loulo-Gounkoto矿区 待运营恢复时间明确后 [1] 业务调整 - 公司正推进出售科特迪瓦Tongon金矿和加拿大Hemlo矿区的计划 [1] - 自与Randgold Resources合并以来 公司一直在精简业务 [1] 成本与产量展望 - 第一季度总产量从94万盎司下降至75 8万盎司 [2] - 预计今年剩余时间单位成本将呈下降趋势 随着产量回升 [3]

美股股指期货 - 道指期货涨0 68% 标普500指数期货涨0 60% 纳指期货涨0 61% [1] 欧洲股指 - 德国DAX指数跌0 01% 英国富时100指数跌0 38% 法国CAC40指数跌0 59% 欧洲斯托克50指数跌0 25% [2] 原油市场 - WTI原油涨0 85%报59 59美元/桶 布伦特原油涨0 63%报62 54美元/桶 [2] - WTI原油2025年6月合约价59 59美元 伦敦布伦特原油2025年7月合约价62 54美元 [3] 美联储政策预期 - 高盛预计美联储年内降息3次共75个基点 分别在7月 9月和10月 [4] - 全球央行降息步伐放缓 4月仅欧洲央行和新西兰联储降息合计50个基点 [4] 全球并购市场 - 4月全球并购交易量2330笔 为2005年2月以来最低 较历史平均水平低34% [5] - 美国4月并购交易555笔 为2009年5月以来最低 [5] 美元资产风险 - 亚洲国家或抛售2 5万亿美元美元资产 因贸易政策转向和汇率波动风险 [6] 日本商社股价 - 巴菲特表态长期持有后 三菱 丸红等五大商社股价涨幅均超3 1% [7] 优步财报 - Q1总订单量428亿美元低于预期的431亿美元 网约车业务增速从24%降至20% [7] - 预计Q2订单量457 5亿至472 5亿美元 中值高于预期的458亿美元 [8] 迪士尼财报 - Q2调整后每股收益1 45美元同比增20% 营收236亿美元同比增7% [8] - 上调全年每股收益预期至增长16%达5 75美元 流媒体业务连续四季盈利 [8] 巴里克黄金财报 - Q1黄金产量75 8万盎司 营收31 3亿美元同比增13 8% 调整后每股收益0 35美元 [9] - 金价飙升至每盎司3100美元以上 因关税不确定性推升避险需求 [9] 诺和诺德财报 - Q1净销售额780 87亿丹麦克朗同比增19% 经营利润387 91亿丹麦克朗同比增22% [9] - 减肥药Wegovy销售额173 6亿丹麦克朗同比增85% 但不及预期的185亿 [9] 超微电脑财报 - Q3销售额46亿美元不及预期 Q4指引销售额56亿至64亿美元低于预期的65 9亿 [10] AMD财报 - Q1营收74亿美元同比增36% 数据中心营收37亿美元同比增57% [11] - 预计对华芯片销售限制将导致全年营收损失15亿美元 [11] Constellation Energy财报 - Q1营收67 9亿美元同比增10 2% 调整后每股营业收益2 14美元不及预期的2 18 [12] - 重申2025年每股营业收益指引8 90至9 60美元 [12] 重要经济数据预告 - 北京时间22 30公布美国EIA原油库存变动 [13] - 次日凌晨02 00公布美联储利率决议 02 30鲍威尔召开新闻发布会 [13] 业绩预告 - 周四早间 Arm Applovin等公司将公布财报 [13] - 周四盘前 丰田 Shopify等公司将公布财报 [13]

纪要涉及的公司 紫金矿业 纪要提到的核心观点和论据 - **分拆海外黄金业务上市的战略意义**：打造全球一流黄金上市企业，2028 年实现 100 吨黄金产量，提升公司整体估值回报投资者；建立市场化、国际化黄金公司，增强灵活性和竞争力；受益于黄金价格上涨和国家鼓励海外获取资源政策 [1][3][4] - **分拆上市的财务预期**：2025 年海外黄金矿山总产量达 45 吨，净利润至少七八十亿元人民币，按港股市场估值新子公司市值可能超 1500 亿元人民币 [1][5] - **分拆上市对公司发展的影响**：优化公司结构，发掘 A 股和 H 股股东价值，充分发挥香港市场融资平台功能，支持 2028 年全球矿业前三愿景 [2] - **选择当前时机分拆的原因**：战略目标明确；现有国有控股身份及股东结构限制发展；黄金价格上涨和国家政策创造良好条件 [3][4] - **分拆后保持稳定和增强竞争力的方式**：建立灵活国际化新子公司，融资及并购更灵活，符合投资人要求，奠定打造全球一流黄金企业基础 [4] - **分拆对公司价值重估和未来发展的作用**：实现公司价值重估，回报投资者；首次发行规模 10% - 15%，对母公司稀释有限，增加新资金用于并购或生产建设 [6] - **并购策略**：倾向选择快速建成投产或已被低估资产，谨慎对待建设周期长、手续不全项目，关注在产、在建或可尽快投产达产项目 [1][7] - **参股策略**：参股优质上市公司或成为重要战略股东，提升管理水平和投资价值，去年获约 200 多亿投资收益 [2][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分拆涉及矿山**：分拆计划可能涉及 8 个黄金矿山，具体名单未公布 [9] - **海外矿山成本**：海外矿山成本相对公司整体平均成本高，但可控，2024 年到 2025 年一季度环境成本约每盎司 250 美元 [10] - **卡莫阿 - 卡库拉项目**：年初调整管理人员，新团队管理能力强，一季度产量同比增长，冶炼厂基本具备投产条件，因电力瓶颈投产时间或推迟，上半年投产基本没问题，投产后运输成本预计显著下降 [11][12] - **赞格股权及西藏铜矿建设**：赞格股权过户预计当天完成，西藏巨龙铜矿二期预计年底投产，谢通门铜金矿解决制约问题全面建设，预计 2026 年底或后年初投产 [13] - **国内黄金资产拆分限制**：国内黄金资产受监管政策限制，不允许拆分 [14] - **参股海外矿山分拆情况**：分拆计划在探讨中，不确定性大 [15] - **系统门建设进展**：前期工作未完全完成 [16] - **矿权证及产量目标**：玛尼措矿区矿权证办理时间未确定，拉果措矿区 2025 年产量目标根据市场和成本调整，拉古措矿区未达满产水平，生产成本待评估 [16][17] - **马里布采矿证**：办理进展不确定，建议联系藏格矿业了解 [18]

市值管理与分拆上市计划 - 公司计划分拆境外黄金矿山资产至香港联交所主板上市，以推动黄金资产价值重估并提升整体市值 [1] - 分拆上市主体为紫金黄金国际有限公司，上市后仍为公司合并报表范围内的控股子公司 [1] - 公司认为分拆上市将显著提升整体价值与股东价值，以及市值管理与资产证券化水平 [1][7] - 公司近期已完成10亿元规模的回购，显示对市值管理的重视 [7] 估值水平与同业比较 - 公司H股市盈率约13.58倍，低于港股黄金及贵金属公司17.31倍的平均值和超过21倍的中位数 [1][8] - A股市盈率为14.73倍，低于申万11家黄金公司31.74倍的平均值和28.86倍的中位数 [7] - 全球同业纽蒙特、巴里克黄金、伊格尔矿业的市盈率在15倍至31倍之间，均高于公司估值 [9] 黄金资产质量与产量 - 2023年公司矿产金产量68吨，2024年提升至73吨，位居全球前六 [3] - 近5年矿产金产量年复合增长达12% [3] - 境外黄金产量47.7吨，占总产量的65.5%，主要来自哥伦比亚、澳大利亚和苏里南等地的矿山 [3] - 公司黄金资源量及产量位居主要上市矿企中国领先 [3] 成长性与未来产能 - 苏里南罗斯贝尔金矿技改完成后年产黄金有望达到10吨 [2] - 加纳Akyem金矿预计年均产金5.8吨，将成为拟IPO主体的业绩增量 [2][5] - 罗斯贝尔金矿2024年产金7.46吨，2025年计划8吨，技改扩能后有望提升至10吨 [5] - 境外业务毛利率27.52%，显著高于境内业务的9% [5] 资产比较优势 - 公司矿山产金锭、矿山产金精矿毛利率分别为46.16%、68.64% [5] - 黄金AISC成本位于全球前20%分位 [6] - 公司黄金资产毛利率高于巴里克黄金的38.87%和伊格尔矿业的41.83% [5] - 境外资产包括全球超高品位大型金矿和南美洲最大在产露天金矿之一 [3][6]

分拆上市计划 - 公司拟将境外黄金矿山资产重组至全资子公司紫金黄金国际旗下，并申请分拆至香港联交所主板上市 [1][2] - 分拆上市旨在加快国际化进程，打造全球一流国际黄金上市企业 [1][2] - 拟重组资产包括南美、中亚、非洲和大洋洲的多座世界级大型黄金矿山 [2] - 分拆上市处于前期筹划阶段，需取得相关部门审批 [2] 黄金市场背景 - 2025年一季度全球黄金需求总量达1206吨，同比增长1%，金价突破3000美元/盎司 [3] - 分拆上市正值黄金价格上行周期，有利于推动黄金资产价值重估 [1][4] 资源储备与产量 - 截至2024年末，公司保有黄金资源量3972.53吨 [5] - 2025年1-3月矿产金产量19.07吨，同比增长13% [1][7] - 2025年计划矿产金产量85吨（2024年为73吨），2028年目标提升至100-110吨 [5][7] - 产量增长依赖罗斯贝尔金矿、奥罗拉金矿等技改项目，以及加纳Akyem金矿和海域金矿的新增产能 [7] 全球化布局 - 公司在海外16个国家及中国拥有超30座大型矿产资源开发基地 [5] - 近年收购包括哥伦比亚武里蒂卡金矿、苏里南罗斯贝尔金矿、加纳Akyem金矿等世界级资产 [5] 财务表现 - 2024年营业收入3036.4亿元（同比+3.49%），净利润320.51亿元（同比+51.76%） [7] - 2025年一季度净利润首次突破百亿达101.67亿元（同比+62.39%），营业收入789.28亿元（同比+5.55%） [7]

近日，天力锂能（301152）公告宣布终止对江苏大摩半导体科技有限公司的控制权收购。公司与交易对 方于2024年1月16日签署《收购意向书》，并多次签订补充协议以确定交易方案。然而，由于客观情况 发生变化，各方协商后同意终止本次交易，并计划签署补充协议(四)以处理终止交易后的遗留事项，包 括收购意向金的返还。该协议的签订是公司与交易方经过审慎研究后的结果，各方均不会因此承担赔偿 或法律责任。 点评：天力锂能终止对江苏大摩半导体科技有限公司的控制权收购，反映出在当前市场环境下，企业对 于战略投资的决策更加审慎。尽管此次交易终止，但双方通过协商解决后续问题，显示出良好的商业信 誉和风险管理能力。此事件对天力锂能的经营业绩和财务状况影响有限，市场应更关注公司未来的战略 布局和核心业务发展。 NO.2紫金矿业：筹划境外子公司分拆上市 NO.1天力锂能：终止收购江苏大摩半导体科技有限公司控制权 4月30日，紫金矿业（601899）公告称，为加快黄金板块的国际化进程，公司拟将下属境外黄金矿山资 产重组至中国香港的全资子公司紫金黄金国际旗下，并申请将紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上 市。此次分拆上市预计将为公司与股东创造 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司黄金产量和销量环比减少，但平均实现价格环比和同比均增长，总现金成本和全维持成本也环比和同比增长 [2][3] - 2025Q1营收同比增长但环比减少，销售成本、营业利润、净利润等指标有不同程度的环比和同比变化 [4] - 希腊Skouries项目预计2026Q1投产，2026年有一定的黄金和铜产量预期，预计2026年中期实现商业化生产 [7] - 公司维持2025年黄金产量目标，产量集中在下半年，对全年总现金成本和平均总维持成本有预计 [8] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 2025Q1黄金产量115,893盎司（3.60吨），环比减少17.34%，同比减少1.04%，Olympias金矿产量受维护和浮选回路问题影响 [2] - 2025Q1黄金销量116,263盎司（3.62吨），环比减少17.69%，同比增长0.22% [2] - 2025Q1平均实现价格为每盎司2,933美元（683.66元/克），环比增长11.44%，同比增长40.60% [2] - 2025Q1总现金成本为1,153美元/盎司（230.24元/克），环比增长17.53%，同比增长25.05% [2] - 2025Q1全维持成本为1,559美元/盎司（312.86元/克），环比增长16.95%，同比增长23.53% [3] 财务业绩指标 - 2025Q1营收为3.55亿美元，环比减少5.48%，同比增长37.67% [4] - 2025Q1销售成本为2.08亿美元，环比增长3.77%，同比增长17.46% [4] - 2025Q1营业利润为1.14亿美元，环比减少32.36%，同比增长90.08% [4] - 2025Q1所得税前持续经营利润为4226万美元，环比减少76.11%，同比减少17.46% [4] - 2025Q1净利润为7353万美元，环比减少31.07%，同比增长117.80% [4] - 2025Q1调整后净利润为5640万美元，环比减少55.87%，同比增长2.17% [4] - 2025年Q1总资本支出为1.732亿美元，包括Skouries矿区项目资本和加速运营资本，运营矿区增长资本 [4][6] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总额为9.781亿美元，较2024Q4末增加1.213亿美元，因出售股份及增长资本投资影响 [6] - 2025Q1自由现金流为负2180万美元，因持续投资增长资本，不包括Skouries资本支出的自由现金流为7550万美元 [6] 希腊Skouries项目进展 - 预计铜金精矿2026Q1投产，2026年黄金产量预计在13.5万至15.5万盎司之间，铜产量预计在4500万至6000万磅之间，预计2026年中期实现商业化生产 [7] 2025年指引 - 公司维持2025年46万至50万盎司黄金的年度产量目标，产量集中在下半年，预计全年总现金成本为每盎司980至1080美元，平均总维持成本为每盎司1370至1470美元 [8]

Vista Gold (VGZ) Q1 2025 Earnings Call May 02, 2025 12:00 PM ET Company Participants Pamela Solly - VP - IRFrederick H. Earnest - President, CEO & DirectorDouglas Tobler - Chief Financial Officer Conference Call Participants Heiko Ihle - MD & Mining AnalystNone - Analyst Operator Good day, ladies and gentlemen. Welcome to Vista Gold's First Quarter twenty twenty five Financial Results and Corporate Update Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Following the presentation, ...

（原标题：加纳黄金局与9家大型黄金企业达成购买协议） 据"加纳网"4月30日报道，加纳黄金局(GoldBod)已与9家大型黄金企业达成协议，将购买这些公司 20%的黄金产量。黄金局和各方已同意于5月15日签署书面协议，6月1日正式启动。这项协议是黄金局 管理层与未参加加纳银行国内黄金购买计划的矿业公司代表经过一系列谈判后达成的。 这些公司分别是:金色团队矿业有限公司（Golden Team Mining Company Limited）、阿克罗玛黄金 有限公司（Akroma Gold Limited）、阿达玛斯资源有限公司（Adamus Resources Limited）、卡蒂诺纳 幕蒂尼矿业有限公司（Cardinal Namdini Mining Limited）、金石阿克罗克里有限公司（Goldstone Akrokeri Limited）、伯爵国际集团（加纳）有限公司（Earl International Group (GH) Limited）、艾克斯 拉黄金矿业有限公司（Xtra Gold Mining Limited）、普雷斯蒂亚桑科法黄金有限公司（Prestea Sankofa Gold Lim ...