财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入45.51亿元，扣非归母净利润4.29亿元，扣非净利率达9.4% [1] - 索菲亚品牌贡献营业收入41.28亿元，工厂端平均客单价22340元/单 [1] - 米兰纳品牌实现营业收入1.76亿元，工厂端客单价17285元/单，同比提升21% [1] - 华鹤品牌营业收入0.56亿元，整装渠道收入达8.52亿元 [1] 品牌与渠道发展 - 司米品牌拥有经销商132位及专卖店135家，终端门店正向整家门店转型 [1] - 整装策略推动客单价持续提升 [1] - 海外经销商达26家，覆盖加拿大、澳大利亚等23个国家和地区 [1] - 与海外开发商合作承接219个工程项目，业务覆盖31个国家和地区 [1] 海外业务增长 - 上半年出口业务营收同比增长39.49% [1] - 海外工程数量大幅增长，为未来出口业务提供扩张空间 [1] 行业标准建设 - 公司作为定制家居行业唯一代表参与制定《居家适老化产品分类与编码》团体标准 [2] - 主导编制《居家产品适老化评价规范 定制柜》团体标准，填补细分领域标准空白 [2] - 两项标准推动居家适老化产业从初期探索迈向标准化高质量发展阶段 [2]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入45.51亿元，同比下降7.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比下降43.43% [1] - 基本每股收益0.3316元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入15.5亿元 [1] - 净利润亏损8066.94万元 较上年同期亏损1.06亿元有所改善 [1] AI技术应用 - 自研"AI+尚品宅配"智能体平台 集成混合RAG/提示词管理/记忆管理/Agent编排等核心技术 [1] - 整合家居行业垂直模型/自研端到端空间布局模型/自研图生图文生图模型 [1] - 打通多系统与应用矩阵 为泛家居行业提供全链路支持 [1] 渠道优化与海外拓展 - 创新招商模式 通过"游学会"开展专题研讨和实地考察增强加盟商信心 [2] - 以Sunpina品牌为核心加速海外布局 AI设计工厂提升设计效率与成交率 [2] - 渠道结构持续优化 [2] 整装业务革新 - BIM数智化驱动整装革新 圣诞鸟整装深耕"装2次 好品质"战略 [2] - 深化"秒住房"平台打造第三代甄选好房 实现设计/装修/家居/家电全屋配齐 [2] - 门墙柜一体化设计交付为核心亮点 装配式装修技术将交付周期压缩至45天 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.3亿元，同比下降10.09% [1] - 净利润2462.45万元，同比下降45.12% [1]

营业收入 - 营业收入为15.52亿元 同比减少9.24% [1] 净利润 - 归属于上市公司股东的净亏损为8066.94万元 同比收窄23.83% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为8846.42万元 同比收窄25.42% [1] 每股收益 - 基本每股亏损为0.36元 [1]

财务表现 - 营业收入15.52亿元 同比减少9.24% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损8066.94万元 同比收窄23.83% [1] - 扣除非经常性损益的净亏损8846.42万元 同比收窄25.42% [1] - 基本每股亏损0.36元 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [1][5] 核心观点 - 2025年上半年实现营收36.3亿元，同比下降7.0%，归母净利润2.7亿元，同比增长9.7% [5] - 单二季度营收23.6亿元，同比下降2.5%，归母净利润1.7亿元，同比增长7.1% [5] - 上半年毛利率18.3%，净利率7.4%，分别同比提升0.8和1.1个百分点 [5] - 经营活动现金净流量上半年1.1亿元，二季度9.4亿元，现金流状况良好 [5] 业务表现 装饰材料业务 - 上半年收入29.85亿元，同比下降9.05% [5] - 板材收入17.93亿元，同比下降16.45% [5] - 品牌使用费收入1.85亿元，同比下降15.64%（剔除易装口径调整后下降12.44%） [5] - 其他装饰材料收入10.07亿元，同比增长9.87% [5] - 渠道布局加强，乡镇店数量达2481家 [5] - 推广ENF0级产品和"彩臻板"新产品 [5] 定制家居业务 - 上半年营收6.21亿元，同比增长4.46% [5] - 兔宝宝全屋定制营收3.1亿元，同比增长3% [5] - 裕丰汉唐营收0.53亿元，同比减少60.5% [5] - 截至6月末定制家居专卖店共1808家 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.06、8.32、9.23亿元 [5] - 对应PE分别为12、10、9倍 [5] - 2025E营业总收入86.02亿元，同比下降6.4% [4] - 2026E营业总收入89.83亿元，同比增长4.4% [4] - 2027E营业总收入95.58亿元，同比增长6.4% [4] - 2025E毛利率19.6%，2026E20.3%，2027E20.3% [4] - 2025E ROE22.7%，2026E25.7%，2027E27.7% [4] 市场数据 - 当前股价10.53元 [1] - 一年内最高价13.26元，最低价8.94元 [1] - 市净率2.8倍 [1] - 股息率5.70% [1] - 流通A股市值77.51亿元 [1]

贵州茅台 - 上半年实现营业收入893.89亿元，同比增长9.1% [1] - 归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比提升8.89% [1] - 基本每股收益为36.18元/股 [1] - 主营业务是茅台酒及系列酒的生产与销售 [1] - 所属行业：食品饮料–白酒Ⅱ–白酒Ⅲ [1] 伟星新材 - 上半年实现营业收入20.78亿元，同比下降11.33% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降20.25% [1] - 基本每股收益为0.17元/股 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税） [1] - 主营业务是各类中高档新型塑料管道的制造与销售 [1] - 所属行业：建筑材料–装修建材–管材 [1] 建元信托 - 上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长84.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4028.97万元，同比增长13.36% [1] - 基本每股收益为0.0041元/股 [1] - 主营业务是固有业务、信托业务 [2] - 所属行业：非银金融–多元金融–信托 [3] 维尔利 - 中标老虎冲生活垃圾卫生填埋场渗沥液处理改建项目 [3] - 中标单价为158.6元/吨 [3] - 预计每年运营收入金额约为6100万元(含税)，10年运营期预计收入总金额约为6.1亿元(含税) [3] - 特许经营期为10.5年，其中建设期0.5年，运营期10年 [3] - 主营业务是城市环境业务与生物能源业务 [3] - 所属行业：环保–环境治理–综合环境治理 [3] 天顺风能 - 全资子公司苏州天顺风能设备有限公司申请授信合计1.5亿元 [3] - 天顺风能为上述授信金额提供连带责任保证担保 [3] - 担保期限为主合同项下债务履行期限届满之日起三年 [3] - 主营业务是风塔及零部件、风电叶片及模具、风电海工及相关产品的生产和销售以及风电场项目的开发投资、建设和运营业务 [4] - 所属行业：电力设备–风电设备–风电零部件 [4] 华夏银行 - 国家金融监督管理总局已核准杨伟担任董事会秘书的任职资格 [5] - 主营业务是存款、贷款、投资银行、贸易金融、绿色金融和现金管理等专业化、特色化和综合化金融服务的提供、设计 [5] - 所属行业：银行–股份制银行Ⅱ–股份制银行Ⅲ [6] 天宇股份 - 收到欧洲药品质量管理局签发的关于替米沙坦工艺II原料药的欧洲药典适用性认证证书 [6] - 替米沙坦用于治疗原发性高血压和降低心血管风险 [6] - 主营业务是中间体、原料药以及制剂业务的研发、生产与销售 [6] - 所属行业：医药生物–化学制药–原料药 [6] 江山欧派 - 全资子公司重庆江山欧派门业有限公司完成工商变更登记 [6] - 类型变更为"有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)" [6] - 法定代表人变更为"左明辉" [6] - 主营业务是木门的研发、生产、销售和服务 [7] - 所属行业：轻工制造–家居用品–定制家居 [8] 宁波港 - 独立董事闫国庆因个人原因辞职 [8] - 辞职后闫国庆不再担任公司任何职务 [8] - 主营业务是集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种港口装卸及相关业务,同时从事综合物流、贸易销售等其他业务 [8] - 所属行业：交通运输–航运港口–港口 [9] 扬帆新材 - 董事樊相东因公司内部组织结构调整原因辞职 [9] - 辞任后，樊相东继续担任公司董事会秘书、副总裁职务 [9] - 主营业务是含硫等有机中间体化合物的研发、生产与销售 [10] - 所属行业：基础化工–化学制品–其他化学制品 [11] - 上半年实现营业总收入4.73亿元，同比增长47.93% [11] - 归属于上市公司股东的净利润2313.72万元，同比扭亏 [11] - 基本每股收益为0.1元/股 [11] 中关村 - 下属公司多多药业有限公司获得盐酸氨溴索注射液《药品注册证书》 [12] - 盐酸氨溴索具有促进粘液排除作用及溶解分泌物的特性 [12] - 下属公司多多药业生产的"盐酸曲马多注射液"通过了仿制药质量和疗效一致性评价 [12] - 主营业务是生物医药及健康品业务、养老医疗业务、商砼业务和其他业务 [12] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [13] 特发信息 - 与深圳市特发服务股份有限公司续签物业管理服务合同 [13] - 合同期限为两年，自2025年8月1日起至2027年7月31日止 [13] - 总费用约为2046.62万元 [13] - 特发服务还将向公司支付停车场承包费用约156.20万元 [13] - 主营业务是以光通信产业为基础，结合自有物业优势，发展形成线缆、智慧服务、融合和物业租赁四大业务板块 [13] - 所属行业：通信–通信设备–通信线缆及配套 [14] 有友食品 - 实控人赵英累计减持1283.07万股公司股份，占公司总股本的3.0% [14] - 减持完成后，赵英持有公司股份4257.1万股，占公司总股本的9.95% [14] - 主营业务是泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售 [14] - 所属行业：食品饮料–休闲食品–零食 [15] 恒信东方 - 因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案 [15] - 主要从事数字文化创意、内容生产与技术服务 [15] - 所属行业：通信–通信服务–通信应用增值服务 [16] 衢州发展 - 拟通过发行股份方式购买先导电子科技股份有限公司95.46%的股份 [16] - 并募集配套资金30亿元 [16] - 公司股票将于2025年8月13日复牌 [16] - 主营业务是房地产开发、投资、商业贸易等 [16] - 所属行业：房地产–房地产开发–住宅开发 [16] 豪能股份 - 拟以自有资金对重庆豪能增资1亿元 [16] - 增资完成后，重庆豪能注册资本将由1.7亿元人民币增加至2.7亿元 [16] - 主营业务是汽车传动系统相关零部件产品的研发、生产和销售以及航空航天零部件的高端精密制造 [16] - 所属行业：汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [16] 江苏索普 - 上半年实现营业收入为31.58亿元，同比下降1.08% [16] - 归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降13.01% [16] - 基本每股收益为0.0885元/股 [16] - 主营业务是醋酸及衍生品、硫酸、氯碱、ADC发泡剂等产品的生产与销售 [17] - 所属行业：基础化工–化学原料–煤化工 [17] 复旦复华 - 控股子公司复华信息拟出资4887万元参与联光元和（上海）企业发展有限公司总规模3.99亿元的增资计划 [17] - 增资完成后，复华信息将持有联光元和3.06%的股权 [17] - 主营业务是化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售 [17] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [18] 陕西华达 - 筹划以发行股份方式购买陕西华经微电子股份有限公司100%股权 [18] - 同时募集配套资金 [18] - 公司股票8月13日起停牌 [18] - 主营业务是电连接器及互连产品的研发、生产和销售 [18] - 所属行业：国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [18]

公司智能家居业务发展 - 公司以定制柜为特点打造整家一体化体验 推动定制家居智能化业务开展并已取得初步成效 [2] - 公司智能家居业务具备场景化 智能化特点 满足好房子所需的健康 舒适 智能整家需求 [2] - 公司已完成定制家居智能化产品研发及生态平台建立 今年已陆续在终端门店呈现 [2] 行业环境与公司定位 - 公司在智能家居领域推动整家一体化业务 应对房地产市场收缩状态 [2]

数智化转型战略 - 公司视数智化转型为构建新型生产关系及发展新质生产力的关键 凭借20年持续投入和全链路系统贯通 稳居家居行业数智化转型第一梯队 能力已从工具应用升维至生态协同[1] - 公司自2005年起布局数智化 分四阶段构建全链路能力 远超行业平均水平 早于同行5年完成核心系统覆盖 包括ERP MES CRM 并率先打通设计-生产-服务闭环[15] - 公司通过接口和中间件实现前后端系统无缝对接 成为定制家居行业实现全链路贯通的标杆企业[15] AI技术合作与赋能 - 公司与群核科技达成深度战略合作 聚焦AI智能设计平台终端赋能 为全国经销商提供设计提效 精准营销和标准化交付三大核心支持[3] - 通过引入酷家乐AI智能设计平台 终端门店可一键生成全屋提案施工图与效果图 设计方案生成时间从传统软件的8小时缩短至5分钟 渲染出图速度提升1000倍[4] - 合作旨在缩短经销商客户沟通周期50% 使设计师价值更聚焦于创意深化 最终实现个性化定制加标准化交付的双赢模式[8] 终端效率提升 - 终端设计提效方面 AI平台大幅压缩设计周期 提升门店接待能力及客户体验[4] - 终端营销提效方面 门店可根据风格偏好等标签现场快速响应客户需求 推动服务流程进入意向确认与报价阶段 实现快速锁客[4] - 终端标准落地方面 AI规则检测能力自动校验设计错误 保障定制设计符合工艺标准 确保设计方案可落地和可交付[4] 数智化成果与认证 - 公司订单流程数字化水平达工业4.0标准 从设计到物流发运全流程提速50%以上 错误率较传统模式下降90%[15] - 公司荣获中国500强最具价值品牌及中国全屋定制十大品牌 是家居行业领先实现业务财务 产销协同 营销服务 设计拆单一体化的企业[16] - 2023年设计生产一体化系统获国家技术创新认证 MES智能排程算法效率领先同行30%[16] 未来发展规划 - 公司未来将坚持AI加工业互联网双驱动战略 包括智慧门店整合AI设计工具实现5分钟出全案 智能工厂深化系统联动目标产能提升40% 数据中枢升级预测性分析模块实现需求精准预判[17] - 公司将持续探索AI技术在家居设计领域的可能性 推动行业向更智能 高效和个性化方向发展[13] - 公司以忠于独创为核心理念 通过数智化重构人货场 引领定制家居进入全链路智能时代[17]