产品业绩 - 2024年牙刷产量38597.94万支、销量42343.60万支、营收50233.41万元[1] - 2024年湿巾产量521492.83万片、销量527795.12万片、营收38779.10万元[1] 价格变动 - 2024年牙刷年均价1.186元/支，较2023年降5.50%[1] - 2024年湿巾年均价0.073元/片，较2023年降3.95%[1] 采购价格 - 2024年刷丝采购均价较2023年降17294.42元/吨，降幅约10.77%[2] - 2024年塑料粒子采购均价较2023年涨148.65元/吨，涨幅约1.74%[2] - 2024年无纺布采购均价较2023年降91.67元/吨，降幅约0.74%[3] 其他情况 - 报告期内无重大影响公司生产经营事项[4]

业绩表现 - 2025财年三季度净销售额198亿美元 同比下降2% 低于分析师预期的201 1亿美元 [2] - 净利润约38亿美元 与去年基本持平 [2] - 有机销售额(不包括外汇 收购和资产剥离影响)同比增长1% [2] - 大中华区销售额下滑2% 去年同期下滑3% [5] 业务板块表现 - 美容及个护产品小幅增长 婴儿与女性护理产品销量下滑 [2] - 整体价格因美容个护品类带动上涨1% [2] - 2024财年五大部门平均涨价4% 销量与上年持平 [4] - 2023财年平均涨价9% 最高涨幅11% 销量下滑3% [4] 提价策略 - 提价策略抵消销量下降负面影响 [2] - 2018年以来SK-II品牌至少四次提价 "小灯泡"2023年涨幅约12 5% [2] - 公司可能在2025年7月开始的新财年实施提价 [3] - 本季度提价1% 但销量下降1% [4] 战略调整 - 将减少依赖提价策略 尝试转移采购或改变配方 [4] - 在关税政策压力下情况变得复杂 [4] - 仍将涨价作为快速有效策略 特别是在大中华区业绩持续下滑情况下 [4] - 专注于日常用品类别的产品组合 投资不同价位的创新 [6] 市场竞争 - 定位侧重日用消费品领域 非美妆化妆品领域 [6] - 在中国市场化妆品类目主要品牌为Olay和SK-II 高端领域仅SK-II [6] - 在化妆品领域面临较大竞争 [6]

非洲市场潜力 - 东非地区如肯尼亚和埃塞俄比亚关税仅为10%，远低于中国60%的关税水平，成为中企出海避税优选地[3] - 非洲人口达14亿且年增长率3%-4%，60%人口年龄低于25岁，形成年轻化消费市场[7] - 非洲百万富翁数量增速全球最快，预计2027年达76.8万人，消费市场层级分化明显[10] 行业机会 - 摩托车配件商通过非洲市场实现年营收1亿元人民币，展现低端制造业出海潜力[5] - 2L装洗衣液与50+防晒霜组合通过Jumia平台月销超100万美元，验证日用品需求[9] - 非洲电商规模预计2029年达1130亿美元，Shein已占据南非35%市场份额[12] 标杆企业案例 - 华坚集团以全球供应链布局成为"非洲鞋王"[20] - 传音控股通过本土化策略逆袭为"手机霸主"[20] - Vitron电视品牌占据肯尼亚市场第一[20] 实地考察重点 - 埃塞俄比亚东方工业园与肯尼亚Tatu City工业园提供制造基地落地参考[19] - Kilimall电商平台流量结构与回本逻辑分析[21] - 马赛批发市场揭示终端消费行为与流通体系[22] 考察行程核心 - 与埃塞俄比亚投资局及肯尼亚工商会直接对话政策与准入规则[18][19] - 参访华坚集团、传音控股、Vitron三家企业学习本土化经验[20] - 内罗毕国家公园行程后完成商业复盘与决策梳理[24]

公司业绩与展望 - 高露洁预计全年成本增加约2亿美元 并下调销售额及盈利展望 内生性销售额增长预期从3%-5%下调至2%-4% [1] - 高露洁第一季度内生性销售额低于预期 北美业务内生性销售额下滑超预期 亚太部门销售额预期增长2 6%但实际下降3 1% [2] - 宝洁2025财年第三季度销售额198亿美元同比下降2 0% 经调整后每股收益1 54美元略高于预期 预计全年每股收益6 72-6 82美元低于1月预期 [3] - 宝洁预计今年有机销售额同比增长约2% 低于1月份预测的3%-5% [3] 毛利率与盈利预测 - 高露洁预计毛利率与去年60 6%基本持平 此前预期大幅扩张 广告支出占比保持稳定 [2] - 高露洁预计今年每股收益增速从"低到中等"个位数下调至"低个位数" [2] 行业动态与市场反应 - 关税政策导致日用品成本大幅上涨 企业计划将成本转嫁给消费者 可能抑制消费需求 [1] - 高露洁指出关税推高原材料和包装成本 大宗商品价格上升 部分原材料依赖中国进口 [1] - 宝洁CEO表示可能在7月新财年实施提价 称"关税本质上具有通胀效应" [3] - 高露洁股价今年累计上涨2% 跑赢标普500指数同期8%的跌幅 [2] 企业应对策略 - 美国企业采取不同策略应对不确定性 美联航发布双重盈利预测 达美航空撤销全年财务指引 [4] - 宝洁CEO表示需研判经济走势 强调"在政策背景下实现业务最优化" [3] - 高盛研报认为部分基本面稳健的零售股具备"逢低买入"价值 [4]

关税阴云笼罩美股财报季。 今晚，多只知名美股因业绩爆雷遭遇猛烈抛售，IBM一度大跌超8%，公司最新披露财报未能打消投资者 对关税和美国联邦政府削减支出可能影响公司业务的担忧；宝洁一度跌超5%，在关税政策愈发不明朗的 背景下，公司大幅下调全年销售和利润预期；诺基亚一度大跌超10%，公司预计美国关税将对第二季利润 造成2000万欧元至3000万欧元的短期影响。 另外，美联储官员的最新讲话也备受市场关注。美联储理事沃勒表示，如果就业市场严重下滑，可能会造 成美联储更多次数、更加迅速地降息。美国克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克表示，如果有明确的经 济方向证据，美联储可能最早在6月采取行动。 美股财报的雷 今晚，美股开盘后，多家披露财报的上市公司股价大跌，具体来看： 诺基亚一度大跌超10%，财报显示，2025年第一季度净销售额为43.9亿欧元，按固定汇率计算较上年同 期下降3%，低于分析师预期的44.1亿欧元；调整后营业利润为1.56亿欧元，同比大跌74%，大幅低于市 场预期的2.796亿欧元；调整后每股收益0.03欧元，低于预估的0.04欧元。 诺基亚预计美国关税将对第二季利润造成2000万至3000万欧元的短期 ...

宝洁第三季度销售净额197.8亿美元，市场预估202.2亿美元。 第三季度核心每股收益1.54美元，市场预估1.53美元。 宝洁美股盘前跌超2%。 第三季度调整后自由现金流28.5亿美元，市场预估36.9亿美元。 预计全年核心每股收益6.72美元至6.82美元，此前预计6.91美元至7.05美元，市场预估6.88美元。 预计全年内生性收入大约+2％，此前预计+3％至+5％，市场预估+2.54％。 ...

宝洁2025财年Q3营收197.8亿美元，市场预期201亿美元，去年同期201.95亿美元。 ...

记者 周楠 昨天，普陀区环球港出口商品展销会迎来首批10多家外贸企业及商场合作品牌入驻。凭借"同源同 价"的出口品质商品，吸引大批市民驻足选购。 "在商场大流量的助力下，半天就卖出去50多个保温杯。"企业负责人张晓娜说，目前仓库内还有待 发货或被迫取消订单的4万个美国订单保温杯，"'出口转内销'正在成为我们企业的发力点。" 来自青岛市的国信集团，这次在展销会上带来了拳头产品"裕鲜舫"野游大黄鱼。上海区域销售负责 人魏芳告诉记者，去年，企业销往美国的黄鱼超过4吨。如今企业下定决心摆脱对美国市场的依赖。3月 起，已陆续将黄鱼卖到中国台湾高端商超和东南亚市场，"裕鲜舫"也计划尽快入驻外卖平台。 "4月18日，上海市举办'外贸拓内销对接会'，对接会后的48小时里，月星集团旗下各商场对接了超 过80家企业。"月星集团副总裁许惊鸿说，月星集团已成立"月星店小二"专班，将为外贸企业入驻开辟 绿色通道，并提供专人服务团队，以场地支持、流量支持、国补加持、资源开放、礼品采购、开店支 持、联营联名7大行动支持外贸企业。 上海清水日用制品有限公司专注生产保温杯，外贸销售额占企业订单量约5成，其中美国市场占比 约20%。目前企业发往 ...

提振内需的必要性与政策实施的有效性 - 外部冲击下扩内需必要性提升 美国关税政策导致中国个别商品对美出口累计关税达245% 政府采取对等关税、出口管制等应对措施[2] - 当前扩内需政策效果优于以往的四方面条件： - 通胀低位运行 CPI同比2月起负增长 PPI持续低位 提供货币宽松和财政刺激空间[2] - 地方政府债务置换后财政空间释放 配合中央调控意愿增强[2] - 私人部门信心企稳 3月商品房销售降幅收窄 中金统计二手房价格环比持平 居民消费信心指数连续三月回升 3月社零同比增5.9%创年内新高[2] - AI与机器人产业加速落地 2025年政府工作报告将"人工智能+"列为重点任务[2][5] 内需提振政策方向 - 消费领域： - 短期以3000亿元消费品以旧换新政策为核心 考虑扩围商品品类及服务消费[2][6] - 中长期聚焦基本公共服务 养老医保制度优化 生育补贴试点扩围[2] - 投资领域： - 稳地产为重点 关注土地收储专项债发行 城中村改造或提振房地产销售[2][7] - 出口转内销支持政策或加码 参考2018-2019年增值税减免等历史经验[2] 受益行业及标的 - 消费类行业： - 农业产业链（种植业/种业/农机）受关税影响小[4] - 功能性日用品（乳制品/调味品）及旺季啤酒饮料板块[4] - 新经济领域（免税/银发/冰雪/首发经济）相关商贸零售/医药/户外装备[4] - 以旧换新政策受益家电（白色家电/内需型两轮车）[4] - 服务消费（文旅/餐饮旅游）及新业态（文化娱乐/教育培训）[4] - 科技国产替代： - 半导体/工业软件/AI软硬件享政策红利[5] - 基建与地产链： - 新老基建双轮驱动 科技/绿色新基建（数据中心/AI算力中心/智慧电网）为重点[5] - 地产链关注建筑/建材/家居家装 水泥/玻璃需求或随新开工回升[5]

贸易战关税措施 - 美国宣布对中国商品加征84%关税 [1] - 中国商务部宣布对美国进口商品同样加征84%关税 [1] 出口行业影响 - 长三角、珠三角出口企业受影响最大 [7] - 美国加征关税导致出口企业成本大幅上升，订单减少40% [7] - 出口企业为降低成本选择裁员20% [7] - 出口行业从业人员收入可能大幅减少或被迫转行 [7] 进口商品价格影响 - 电子产品、日用品等依赖美国原材料的商品价格将上涨 [9] - 大豆、猪肉、高粱等农产品进口成本上升导致价格上涨 [9] - 普通老百姓生活成本将增加 [9] 房地产市场影响 - 出口行业从业人员收入减少将导致改善型购房需求骤降 [11] - 投资性购房者可能选择抛售房产或持币观望 [11] - 房价下行压力明显加大 [11] - 一线城市核心地段高档住宅存在较大泡沫 [11] - 高净值人士收入减少难以支撑高档住宅价格 [11] 政府应对措施 - 可能下调房贷利率以减轻贷款家庭压力 [13] - 通过"保障房收储"低价收购老房子并向低收入者提供保障房 [13] - 银行将向房企提供贷款支持以避免资金链断裂 [13]