公司股价表现 - 公司股票*ST太和(605081 SH)今日收盘价12 15元，跌幅2 02% [1] - 公司股价自上市首日高点62 35元后持续下跌，目前处于破发状态 [1] 退市风险警示 - 因2024年度经审计扣非净利润为负且调整后营业收入低于3亿元，公司股票自2025年4月29日起被实施退市风险警示 [1] 上市及发行情况 - 公司于2021年2月9日在上交所主板上市，发行数量1953万股，发行价43 30元/股 [1] - 保荐机构为中原证券，保荐代表人为廖志旭、郭鑫 [1] - 募集资金总额8 45649亿元，净额7 781094亿元，与招股书计划募资额一致 [1] - 发行费用合计6753 96万元，其中中原证券获承销保荐费5237 25万元 [2] 资金用途 - 募集资金拟用于补充工程施工业务营运资金及总部运营中心信息化建设项目 [1] 权益分派情况 - 2021年年度权益分派方案：以总股本7810 1429万股为基数，每股派现1元(含税)并转增0 45股 [2] - 实际派发现金红利7810 1429万元，转增3514 5643万股，分配后总股本增至1 13247072亿股 [2] - 股权登记日为2022年5月31日，除权除息日为2022年6月1日 [2]

报告核心观点 - 环保行业在政策红利与市场化机制驱动下，经营与估值有望改善，运营类资产具绝对收益价值，国产替代及智能化赋予板块新活力 [4][17] - 推荐稳健运营类环保资产垃圾焚烧&水务板块、以及国产替代和智能化趋势下的科学仪器板块和环卫设备板块 [4] 环保行业涨幅居前，基金持仓青睐垃圾焚烧及环保设备 - 截至2025年6月20日，申万（2021）环保行业指数年初至今涨3.34%，在31个行业中排第9；细分领域监测/检测/仪表、大气治理、固废处理、水处理涨幅较大，水务、环境修复表现不佳 [8] - 截至2025年6月20日，信达环保板块整体PE为35.62X，较2024H1显著提升；各细分领域PE有差异 [10] - 2025Q1，基金持有环保股总市值80.6亿元，占总持仓比重0.12%，主要聚焦垃圾焚烧发电、环保设备板块 [15] - 环保行业回归理性，寻找新业务增长点，运营类资产水务&垃圾焚烧盈利与现金流向好，科学仪器及环卫装备具成长投资价值 [17] 公用事业价格改革，运营类资产盈利稳定，绝对收益价值凸显 公用事业价格市场化改革持续推进，以水价为例，调整已成趋势 - 2025年4月2日政策推动完善公用事业价格联动调整机制，广州、深圳等一线城市调价或带动全国水价调涨 [18] - 2024年至今，上海、长沙等城市水价调整幅度10%-30%，武汉及部分西部省会城市水价偏低，有上调空间 [19][22] - 测算显示，水价调涨15%时，绿城水务、钱江水利等公司利润上涨弹性较大 [24] 化债持续推进下，部分运营类企业应收好转 - 2023年起新一轮化债开启，2024年置换隐性债务再融资专项债券额度约20006亿元，江苏、湖南等省份获额度较高 [27][28] - 水务、固废、环卫、环保设备等行业部分上市公司应收账款有改善，建议关注中原环保、盈峰环境等公司 [30][33] 投产高峰期已过，环保运营类资产红利属性凸显 - 水务行业运营稳定，2024年9家样本公司扣非归母净利润76.48亿元，增9.3%，2025Q1增2%；垃圾焚烧行业2024年9家样本公司扣非归母净利润94.86亿元，增12.1%，2025Q1增10% [34][41] - 2024年水务行业平均现金分红比例35.15%，平均股息率3.07%，2025年预测股息率4.2%；垃圾焚烧行业2024年平均分红率45.96%，同比提升超10pct，平均股息率3.88%，2025年预测股息率3.96% [50] - 国债利率下行，垃圾焚烧和水务行业股息率提升，政策利好行业发展，运营类资产具投资价值 [54] 以垃圾焚烧为例，剖析行业估值重塑底层逻辑 - 2025年1 - 5月，中企海外布局垃圾焚烧项目规模超3万吨/日，中亚项目订单增长快，旺能环境、中国天楹等公司积极拓展海外市场 [55][60] - 2025年5月21日政策支持绿电直连，永兴股份、瀚蓝环境等环保上市公司积极布局“垃圾焚烧发电+IDC”模式 [65][66] 环保运营类资产投资建议 - 红利属性关注分红比例高、股息率高的运营类公司，如洪城环境、北控水务等 [67] - 成长属性关注水价调整受益的水务公司和出海、与数据中心协同的垃圾焚烧企业 [68] - 困境反转关注应收好转预期公司、地方破净运营类国企和环保设备类公司 [68] 国产替代及智能化赋予板块新活力 长坡厚雪，科学仪器国产替代大有可为 - 复盘显示，科学仪器环保板块上市公司股价受政策驱动异动，关税和出口管制或倒逼国产替代加速 [70][73] - 我国研发投入强度增加，政策支持采购国产仪器，助力国产替代进程 [73][77] - 质谱、色谱国产化率逐步提高，但高端领域仍由外资主导，国产企业已取得一定突破 [80][85] - 我国碳市场包括碳排放权交易市场和减排交易市场，免费配额向有偿配额过渡，碳市场扩围利好碳排放计量、在线监测系统领域 [97][108] 智能化千亿环卫市场蓄势待发 - 劳动力短缺催生无人环卫需求，环卫车销量同比增长，2025Q1新能源环卫车渗透率达15% [109] - 无人环卫纳入国家政策视野，深圳等地率先实践，环卫设备市场规模超千亿，新能源环卫车替代空间大 [110][113] - 盈峰环境、侨银股份等环卫公司积极布局智慧环卫，产品商业化成果显著 [116][118] 环保成长类资产投资建议 - 科学仪器关注聚光科技、皖仪科技等企业，受益国产替代和碳市场扩围 [127] - 环卫装备关注盈峰环境、玉禾田等企业，受益行业需求增长和地方化债 [128] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境、军信股份等公司 [4] - 兴蓉环境业绩稳定且具成长性，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [129] - 洪城环境盈利稳定、分红高，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [130] - 瀚蓝环境并购粤丰环保完成，有望规模和盈利双提升，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [131]

业绩预告 - 公司2025年半年度预计归属于上市公司股东的净利润为-1,000万元至-500万元 [1] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润预计为-972.56万元至-472.56万元 [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为1,298.80万元，扣除非经常性损益后的净利润为1,294.50万元 [1] 业绩变动原因 - 宏观经济环境、产业政策及地方财政等多重因素影响行业竞争加剧 [2] - 公司聚焦有资金保障的优质项目导致新签订单减少 [2] - 工程结算周期拉长，项目回款进度缓慢制约在建项目施工进度 [2] - 上述因素共同导致公司营业收入下降 [2]

2025大阪世博会绿色科技展示 - 日本馆"生命之间"展示微藻从实验室研究到工业原料转化的生物制造潜力 并以Hello Kitty形象进行商业化应用演示 [1] - 松下馆"NOMO之国"呈现废弃家电回收再造成建筑钢材的闭环技术 通过互动体验展现环保新材料构建可持续世界的实践路径 [1] - 哥伦比亚馆通过冰晶艺术装置结合水循环系统 以沉浸式体验传达生物多样性保护与水资源管理的协同关系 [1] 循环经济产业趋势 - 世博会集中展示废弃物转化 资源循环利用 产品重塑三大技术方向 形成"循环共生"的完整解决方案体系 [1] - 生物制造领域出现实验室成果向工业原料规模化生产的突破 微藻等生物基材料商业化进程加速 [1] - 电子废弃物高值化利用取得进展 家电回收钢材已具备建筑级应用标准 [1] 世博会IP价值延伸 - 《世博双城记》项目跨越2010上海至2025大阪世博会 建立15年周期的城市发展对比研究框架 [1] - 内容聚焦科技创新与文明对话双主线 通过上海案例解析全球化城市可持续发展路径 [1]

江苏银行创新金融产品 - 江苏银行成功投放"特定地域单元生态产品价值(VEP)"质押贷款，支持安吉"两山"未来科技城(一期)EOD项目建设 [1] - VEP核算特定地域单元内生态系统提供的生态产品价值，用于生态影响评估、绿色融资信贷和生态权益交易 [1] - 江苏银行以VEP作为抵质押担保条件之一，为安吉锦安建设发展有限公司授信银团贷款16亿元 [2] 安吉县EOD项目 - 安吉县位于长三角经济圈中心地带，是"绿水青山就是金山银山"的发源地 [2] - 项目依托山水景观资源，构建数字经济、健康产业、研发载体等特色产业 [2] - 项目以生态环境治理为导向，通过科创产业运营收益补贴生态环境治理 [2] 项目预期效益 - 预计实现VOCs减排量390吨，提高区域内污水处理率98%，生态驳岸治理7800米，绿地面积38万平方米 [4] - 新增办公面积1557556平方米，数字经济核心产业增加值超20%，新增就业人数3000人以上 [4] 江苏银行绿色金融发展 - 江苏银行绿色融资余额突破7000亿元，服务绿色企业超12000家 [4] - 绿色贷款占比在中国人民银行总行直管的24家银行中位居前列 [4]

业绩表现 - 公司2025年上半年归母净利润预计9900万元至11800万元，同比增加136.47%到181.85% [2] - 扣除非经常性损益后净利润预计1850万元至2220万元，同比减少46.51%到55.42% [2] - 非经常性收益主要来自转让山东复元部分股权确认的投资收益1927万元及剩余股权公允价值重估收益10259万元 [2] - 2021-2024年扣非归母净利润波动剧烈，分别为1564万元、5156万元、1806万元、4150万元（上半年），年度数据2022-2024年连续两年下降至1419万元 [3] 股权转让与战略调整 - 转让山东复元股权后持股比例降至35.49%，不再纳入合并报表范围 [5] - 山东复元主营新能源电池负极材料研发，涉及动力电池、储能电池等领域，是公司新能源领域重要布局 [4] - 公司称转让旨在优化资源配置、建立长效激励机制，但市场质疑其核心业务发展乏力 [4][5] 高溢价收购争议 - 以55倍溢价（增值率5476.85%）竞拍有研稀土硫化锂业务资产，总估值10954.24万元 [8] - 收购资产包括2项在途专利及13台设备，涉及固态电解质用硫化锂生产技术 [9] - 竞拍资金将消耗公司65%货币资金（2025Q1末货币资金1.70亿元） [9] - 市场质疑技术转化风险及行业竞争压力，认为此举可能拖累业绩 [9] 子公司业务结构 - 子公司业务涵盖环保工程（峰霸工程、海绵城市建设）、新能源（HORRETT、科源固能）、国际贸易等 [6] - 主要子公司净资产差异显著，如上海洗霸环保净资产-116万元，而宝汇环境净资产达1.17亿元 [6]

创业板公司上半年业绩预告 - 26家创业板公司公布上半年业绩预告，其中19家业绩预增，占比73.08% [1] - 预增和预盈公司合计21家，报喜比例为80.77% [1] - 业绩预降和预亏公司分别为2家和1家 [1] 业绩预增公司分布 - 7家公司预计净利润增幅超过100% [1] - 4家公司净利润增幅在50%~100%之间 [1] - 翰宇药业预计净利润增幅最高，达1567.36% [1] - 川金诺和龙源技术预计净利润增幅分别为167.27%和137.44%，位列第二、第三 [1] 高增长公司详情 - 翰宇药业(300199)最新收盘价18.24元，今年以来上涨41.51% [1] - 川金诺(300505)最新收盘价19.95元，今年以来上涨40.94% [1] - 龙源技术(300105)最新收盘价8.11元，今年以来上涨7.79% [1] - 晨光生物(300138)预计净利润增幅117.36%，今年以来上涨55.48% [1] - 飞荣达(300602)预计净利润增幅113.82%，今年以来上涨19.70% [1] 行业分布情况 - 医药生物行业有翰宇药业和博腾股份两家高增长公司 [1] - 基础化工行业代表为川金诺 [1] - 环保行业代表为龙源技术 [1] - 电子行业有飞荣达和长川科技两家公司 [1] - 汽车行业代表为涛涛车业，今年以来涨幅达123.63% [1]

中泰"曼谷清洁空气"项目合作 - 中泰两国签署"曼谷清洁空气"项目合作意向书 中国将为曼谷提供从污染源解析到综合治理的全套技术方案 标志着中国污染防治攻坚成果向国际输出 [1] - 项目合作将推动更多中国环保企业"走出去" 未来需重点关注当地国情民意、法律法规适应性等关键环节 [1] 环保企业国际化发展要点 - 需深入了解项目所在国的环境治理理念与主张 避免成为各方矛盾聚焦点 尤其要掌握当地环保NGO的介入情况 [1] - 必须严格遵守当地生态环境保护法律法规 出海项目方需提前做好合规准备 [1] - 技术层面需根据项目方需求灵活调整 运行层面建议与当地中资企业合作 实现资源协同 [2] 环保产业国际化战略 - 出海核心目标是推动中国技术、装备、标准国际化 为全球环境治理提供中国方案 需平衡短期目标与长远规划 [2] - 需建立风险意识和系统思维 协调社会效益、环境效益与经济效益 避免短视行为 [2] - 技术移植需适应新业态 企业应具备快速应变能力 包括技术调整和商业模式创新 [2]

低空经济博览会 - 首届西部低空经济博览会将于7月11日至13日在重庆举行 聚焦低空产业热点与未来趋势 [1] - 博览会采用"1+1+1+N"架构搭建全产业链交流平台 吸引200余家政府单位、头部企业、行业协会及高校参与 [1] 限售股解禁 - 7月11日13家公司限售股解禁 合计解禁量4.05亿股 解禁市值76.74亿元 [2] - 解禁量前三：安达科技(1.4亿股)、汉邦高科(8922.14万股)、卓然股份(6108.8万股) [2] - 解禁市值前三：唯科科技(36.52亿元)、智立方(9.96亿元)、安达科技(8.66亿元) [2] 股票回购动态 - 7月11日20家公司发布22个回购进展 含3家首次披露预案、2家获股东大会通过、3家实施中、12家已完成 [3] - 首次披露预案金额前三：山推股份(不超3.0亿元)、中材国际(8325.57万元)、德明利(6.71万元) [3] - 股东大会通过预案金额突出：盛剑科技(不超1181.95万元)、神农集团(237.9万元/138.85万元) [3] 央行逆回购 - 7月11日有340亿元7天期逆回购到期 对应7月4日操作利率1.4% [4] 经济数据发布 - 7月11日将公布法国6月CPI、加拿大6月失业率等数据 [5]

南非国际环博会概况 - 展会时间持续三天 从7月8日至10日 [1] - 举办地点位于约翰内斯堡加拉格尔会展中心 [1] - 该展会是非洲领先且规模最大的环保技术及分析仪器专业展会 [1] 展会参与情况 - 吸引来自20多个国家的9000余名参观者 [1] - 共有200多个品牌参展 [1] - 集中展示超过2000项创新环保解决方案 [1]