市场整体表现 - A股市场低开后盘中拉升，创业板指领涨，沪指涨0.3%，深成指涨0.72%，创业板指涨1.05% [2] - 上证指数报3286.44点(+0.30%)，深证成指报9852.09点(+0.72%)，创业板指报1934.05点(+1.05%)，科创50报1018.02点(+0.93%) [3] 板块表现 领涨板块 - 贵金属板块涨幅4.78%，黄金珠宝概念涨5.04%，跨境电商概念涨3.36% [5][6] - 互联网板块涨2.37%，教育板块涨2.12%，文化传媒板块涨2.06% [6] - 软件板块涨1.98%，日用化工板块涨2.16% [6][8] 领跌板块 - 银行板块跌0.76%，电信板块跌0.79%，煤炭板块跌0.64% [6] - 房地产板块跌0.70%，水泥制造板块跌1.01% [6] 大消费板块 - 跨境电商概念带动零售板块走高，品渥食品20cm涨停，步步高、百大集团、徐家汇等多股涨停 [7] - 日用化工板块拉升，拉芳家化(+9.98%)、青岛金王(+9.97%)涨停，丸美生物(+4.21%)跟涨 [8][9] - 开源证券研报指出2025年3月社零数据增速环比回升，预计扩内需政策将提振消费需求 [9] 黄金板块 - 黄金股活跃，潮宏基(+10.01%)、鹏欣资源(+10.00%)、莱绅通灵(+9.94%)涨停，赤峰黄金(+8.69%)跟涨 [10][11] - 现货黄金站上3380美元/盎司，日内涨超1.5%，国内品牌黄金实物价格达1039元/克 [11][12] - 平安证券认为美元信用走弱将强化黄金货币属性，看好中长期走势 [12] AI应用方向 - 软件板块快速拉升，恒锋信息(+15.59%)、拉卡拉(+14.15%)、金橙子(+13.99%)领涨 [13] - 互联网概念股活跃，生意宝(+10.00%)、大位科技(+9.93%)涨停，焦点科技(+8.28%)跟涨 [14] - 中信证券认为AI爆款应用将在高价值场景解锁，软件、互联网板块将持续受益 [14]

提振内需的必要性与政策实施的有效性 - 外部冲击下扩内需必要性提升 美国关税政策导致中国个别商品对美出口累计关税达245% 政府采取对等关税、出口管制等应对措施[2] - 当前扩内需政策效果优于以往的四方面条件： - 通胀低位运行 CPI同比2月起负增长 PPI持续低位 提供货币宽松和财政刺激空间[2] - 地方政府债务置换后财政空间释放 配合中央调控意愿增强[2] - 私人部门信心企稳 3月商品房销售降幅收窄 中金统计二手房价格环比持平 居民消费信心指数连续三月回升 3月社零同比增5.9%创年内新高[2] - AI与机器人产业加速落地 2025年政府工作报告将"人工智能+"列为重点任务[2][5] 内需提振政策方向 - 消费领域： - 短期以3000亿元消费品以旧换新政策为核心 考虑扩围商品品类及服务消费[2][6] - 中长期聚焦基本公共服务 养老医保制度优化 生育补贴试点扩围[2] - 投资领域： - 稳地产为重点 关注土地收储专项债发行 城中村改造或提振房地产销售[2][7] - 出口转内销支持政策或加码 参考2018-2019年增值税减免等历史经验[2] 受益行业及标的 - 消费类行业： - 农业产业链（种植业/种业/农机）受关税影响小[4] - 功能性日用品（乳制品/调味品）及旺季啤酒饮料板块[4] - 新经济领域（免税/银发/冰雪/首发经济）相关商贸零售/医药/户外装备[4] - 以旧换新政策受益家电（白色家电/内需型两轮车）[4] - 服务消费（文旅/餐饮旅游）及新业态（文化娱乐/教育培训）[4] - 科技国产替代： - 半导体/工业软件/AI软硬件享政策红利[5] - 基建与地产链： - 新老基建双轮驱动 科技/绿色新基建（数据中心/AI算力中心/智慧电网）为重点[5] - 地产链关注建筑/建材/家居家装 水泥/玻璃需求或随新开工回升[5]

跨界并购审核新进展。 4月18日，据上交所官网，松发股份收购恒力重工案获得上交所并购重组审核委员会审议通过。这是2024年9月"并购6 条"出炉后首单过会的跨界并购项目。该项目财务顾问为西南证券。 根据草案，若交易顺利完成，松发股份将退出日用陶瓷制品制造业，主营业务变更为船舶研发、制造及销售。此次交易 由于是同一实际控制人进行的重大资产置换，因此不构成借壳上市。 这场跨界并购在市场看来具有"蛇吞象"的特点，主要因为松发股份已连续亏损3年，可能被实施退市风险警示。而标的公 司恒力重工2024年净利润为3.01亿元，其股东方承诺未来3年扣非归母净利润累计不低于48亿元。据悉，恒力重工的资 产评估价为80.06亿元。 "并购六条"实施至今已有逾半年时间，根据券商中国记者不完全统计，约有30家上市公司首次披露跨界收购计划。不过 考虑到跨界并购交易的复杂性和风险性，截至目前步入审核流程的项目仍是少数，另有部分项目因交易双方核心条款"谈 不拢"而终止。 "并购 六 条"后跨界并购项目过会 上交所并购重组审核委员会4月18日发布审议结果，松发股份发行股份购买资产事项过会。 公开资料显示，该项目为一起跨界并购。松发股份主营业 ...

文章核心观点 欧盟针对美国关税政策准备动用“一切贸易防御手段”，计划分两阶段对美征收关税，还可能对数字公司征税，这引发金融市场动荡，同时德国因美国经济政策不定考虑撤回存美黄金储备 [1][5][8] 欧盟对美关税计划 - 欧盟对美第一部分关税计划于4月15日开始，第二部分关税计划于5月15日开始，4月9日欧盟成员国将就针对美国钢铁和铝关税的反制措施进行投票表决 [1][2] - 欧盟委员会的反制措施方案只要未遭代表欧盟65%人口的15个成员国反对就会通过 [3] 欧盟立场与举措 - 欧盟考虑所有可用选项，准备讨论零关税措施，适用于汽车和其他工业产品，不会改变增值税制度，愿意谈判但解决方案需对双方有利，采取反制关税措施刻不容缓 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示将成立进口监测工作组，加强单一市场应对美国关税，已向美国提出对工业品实施零关税，对关税谈判持开放态度但准备报复，还将聚焦美国以外83%的全球贸易 [3][4] - 欧盟成员国贸易部长开会讨论美国加征关税影响并交换意见，希望与美国谈判，谈判破裂将采取反制措施 [4] 反制措施可能内容 - 针对特朗普关税举措，欧盟成员国准备采取全面反制措施，可能对数字公司征税 [1][5] - 德国副总理强调审视欧盟反胁迫工具，或为针对数字巨头征税铺平道路 [7] - 路透社称欧盟委员会可能7日晚公布初步反制措施清单，包括美国的肉类、谷物、葡萄酒等产品 [7] 金融市场反应 - 消息披露后，欧元兑美元跳水跌0.45%报1.0916，欧洲股市盘中跳水，德国DAX30指数、法国CAC40指数跌超4%，西班牙IBEX35指数等跌超5%，瑞典OMXSPI指数跌4.72%，美股跌幅扩大，道指跌2.8%，纳指跌2.06%，标普500指数跌2.36% [1] 德国考虑撤回黄金储备 - 因美国政府经济政策不定，德国正考虑将黄金储备撤出美国，德国在美国联邦储备银行保险库内存有1200多吨黄金储备，总值上千亿欧元 [1][8] - 德国官方黄金储备量仅次于美国，目前存量3352吨，约1236吨存于美联储银行，一些高层人士呼吁重新评估“黄金存美”安排 [9] - 若德国撤回黄金储备，可能引发连锁反应，加剧美德经济摩擦 [9]

点击上图▲立即报名 2025年6月19日—6月20日，"生而全球·共融共建"第二届出海全球峰会，与 1500+企业出海掌舵人狮城再聚，探索中企出海从"产能迁徙"到"文明共生"的新路 径。 【点击预约报名】 " 大家都在观望，这是两个世界的博弈，很尖锐，主要还得靠各国政府的行动，身处其中的企业家没办法做太多。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 这次关税围剿中，东南亚首当其冲：柬埔寨 49% 、缅甸 47% 、越南 46% 、老挝 44% 、泰国 36% 、印尼 32% 、马来西亚 24% 、菲律宾 17% 、新加坡 10% 。 东南亚 11 国中，除了经济体量极小的文莱和东帝汶，剩下 9 个国家中有 6 个被征收了超过 30% 的高关税。这片曾经 " 承接中国制造 " 的热门目 的地，变成了 " 制造焦虑 " 的永动机。 部分中国企业原本为了躲避美国关税而出海设厂，如今却被新一轮关税迎头痛击：货出不去、订单受阻、供应链再度摇摆不定、投资回报周期被迫 拉长，有的项目甚至面临中止风险。 " 越南园区早餐摊的人都少了，因为大家都没心情吃饭了。 " 激荡商学执行院长、华商出海产业服务联盟主理人卓立告诉小巴， ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入169 9亿元 同比增长22 8% 公司权益股东应占利润26 2亿元 同比增长16 2% 经调整净利润27 2亿元 同比增长15 4% [3] - 4Q2024单季度营业收入47 1亿元 同比增长22 7% 公司权益股东应占利润8 1亿元 同比增长26 7% 经调整净利润7 9亿元 同比增长20 0% [3] 盈利能力 - 2024年综合毛利率44 9% 同比上升3 7个百分点 4Q2024综合毛利率47 0% 同比上升3 9个百分点 [4] - 毛利率提升驱动因素包括海外直营市场收入占比达56 7% 国内TOP TOY品牌毛利率优化及IP战略推进 [4] 品牌收入 - 名创优品品牌2024年收入160 0亿元 同比增长22 0% 其中国内收入同比增长10 9% 海外收入增长41 9% 海外门店数量增长21 8% 同店销售额中个位数增长 [4] - TOP TOY品牌2024年收入9 8亿元 同比增长44 7% 主要得益于同店销售额低个位数增长及门店数量扩张 [4] 门店扩张 - 截至2024年末公司拥有7504家MINISO门店和276家TOP TOY门店 合计7780家 海外门店全年净增631家 [5] - 北京MINISO LAND一号店开业 引入沉浸式IP乐园场景及黑神话悟空首发新品专区 [5]

以下是名创优品FY24Q4的财报电话会纪要，财报解读请移步《 名创优品：盈利能力再上台阶，IP 零售真是 "印钞机"？ 》 一、财报核心信息回顾 | | | | | | | | 名创优品财务数据概览 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位: 亿元, 人民币 | | 1Q23 | 2Q23 | 3023 | 4Q23 | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 市场预期 | GAP | | | 总营收 | 29.5 | 32.5 | 37.9 | 38.4 | 37.2 | 40.4 | 45.2 | 47.1 | 48.4 miss | -2.62% | | | yoy | 26.2% | 40.396 | 36.796 | 54.096 | 26.096 | 24.196 | 19.396 | 22.796 | 26.096 | | | | 毛利 | 11.6 | 13.0 | 15.8 | 16.6 | 16.2 | 17.7 | 20.3 | 22.2 ...

1、海外营收如期高增 ：24Q4 公司实现营收 47.1 亿元，同比增长达到 22.7%，小幅 miss 了彭博一致预期（48.1 亿 元）。核心驱动在于海外市场同比高增 42.7%，其中直营和代理市场分别同比增长 65.5% 和 17.4%，以北美地区为 代表的直营市场高速增长， 海外营收占比进一步提升至 45%（去年同期仅为 39%） 。国内实现营收 25.8 亿元，相 较于 Q3 增速环比修复，其中名创优品品牌增长 10%，TOPTOY 延续 42.7% 的高增长。 2、直营门店加速扩张。 从开店数量上看，24Q4 海外和国内分别净新增 182 和 178 家，其中海外直营门店增速更高 （以北美地区为主），占比进一步提升至 16.1%（从 23Q1 开始海外直营门店占比连续环比提升） 全年维度看，海 外净新增 631 家门店，增速创历史新高。 国内门店 Q4 开店节奏保持平稳，加大了三线&以下城市的开店力度， 符 合公司 "开大店、关小店、开好店、关差店 "的精细化门店管理思路 3、国内同店销售小幅下滑，海外仍在爬坡。 得益于各类促消费政策的推出，Q4 消费环境边际改善使得国内同店销 售下滑幅度环比 Q ...

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌 上证指数跌0.59%至3352.59点 深证成指跌0.62%至10776.89点 创业板指跌0.81%至2187.53点 [1][3] - 北证50指数逆势上涨1.47%至1411.72点 盘中涨幅一度超过2% [1][3] - 港股市场调整明显 恒生指数盘中跌超2% 恒生科技指数跌超3% [2][14] - 富时中国A50指数期货临近午盘跳水 跌1%至13159点 [4][5] 行业及概念板块表现 - 培育钻石概念强势拉升 英诺激光"20cm"涨停 惠丰钻石涨超16% 黄河旋风、国机精工触及涨停 [6][7] - 工程机械、船舶、日用化工、煤炭等板块表现较好 [5] - 软件服务、电信运营、保险等板块跌幅居前 [5] - 复合铜箔、BC电池、汽车拆解等概念盘中走强 [9] 个股表现 - 东方集团连续第6个交易日跌停 公司公告称主营业务持续亏损 流动资金紧张 存在债务逾期等问题 [10][11] - 港股通新调入标的股表现亮眼 方舟健客盘中飙升超70% 卫龙美味涨逾25% 毛戈平涨逾15% [13][15] - 同源康医药-B大涨超50% 公司公告其自主研发的TY-9591在关键II期临床试验中显示出显著优于奥希替尼的疗效 [17][18][19][20] 港股通调整 - 深交所调整港股通标的证券名单 方舟健客、卫龙美味、毛戈平等多只证券被调入 自2025年3月10日起生效 [16]