（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月14日，地素时尚在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日（最新一期 定期报告的披露时点），公司普通股股东总数为19454户。 ...

文章核心观点 - 拉夏贝尔从借助逆势扩张和资本市场光环迅速崛起，到因激进的“多品牌+全直营”扩张战略埋下隐患，最终在市场环境变化和战略调整滞后的双重压力下陷入困境，走向破产重整，其案例折射出中国服装行业在快速变化市场中的集体考验 [1][7][16] 速度与规模：光环下的“蒙眼狂奔” - 公司在香港和上海两地上市后，获得了“中国女装第一股”与“中国版ZARA”的双重光环，发展进入以规模和速度为核心的狂奔阶段 [1][10] - 核心战略是激进的“多品牌+全直营”模式，在线下进行近乎极致的门店扩张 [2][11] - 短短数年内，零售网络从一千余家迅速膨胀至近万家，一度成为国产女装品牌的领头羊 [3][12] - 扩张带来了可观的营收规模，使公司成为大众消费者熟悉的品牌，并通过自创和收购建立了覆盖多个细分市场的品牌矩阵 [3][12] - 全直营模式导致所有门店的租金、人工等巨额刚性成本均由公司承担，快速催生的众多品牌内部同质化竞争，分散了公司资源和精力 [3][12] 失衡与失速：当环境骤变遇上战略惯性 - 外部环境变化，大众服饰零售市场增长放缓，线上渠道崛起深刻改变消费习惯，市场竞争日趋白热化 [4][13] - 公司面临国际快时尚品牌与新兴电商品牌的前后夹击，对传统线下巨头构成严峻挑战 [5][14] - 沉重的直营门店体系从增长引擎变成财务负担，居高不下的运营成本在营收增长乏力时严重侵蚀利润 [5][14] - 高速扩张积累的库存因产品迭代不及市场变化而面临贬值风险，进一步拖累现金流 [6][15] - 公司尝试战略收缩，大规模关闭低效门店，并探索向加盟、授权等轻资产模式转型，但因积重难返，调整效果未能及时显现 [6][15] 现状与行业映射 - 持续的亏损和紧绷的资金链使公司背负沉重债务，最终走上破产重整的道路 [7][16] - 公司境遇并非孤例，折射出中国服装行业在快速变化市场中的集体考验，从美特斯邦威到贵人鸟等许多昔日的明星品牌都在寻求转型重生 [7][16] - 告别资本市场或许是一个时代的终结，公司目前正致力于破产重整，希望剥离历史负担，重新聚焦核心品牌与产品，其未来能否重回良性增长轨道仍需时间和市场检验 [7][16]

公司股价与交易表现 - 1月14日公司股价收于12.42元，单日下跌3.94% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交92万股，成交金额1142.64万元，成交价12.42元，溢价率为0.00% [1] - 近3个月内公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为1625.55万元 [1] - 公司股价近5个交易日累计上涨11.39% [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流入3388.29万元 [1] 交易参与方 - 1月14日大宗交易的买方营业部与卖方营业部均为机构专用 [1]

公司管理层与汇报线调整 - 自2026年开始 MAIA ACTIVE品牌将向安踏集团主席丁世忠之子丁少翔进行业务汇报 丁少翔目前担任迪桑特中国区董事长[2] - 丁少翔仅分管品牌 并非直接以CEO身份参与管理 品牌总裁仍为赵光勋[2] - 汇报线变更已于2024年12月下发通知 除汇报线条外品牌内部无其他变动[2] MAIA ACTIVE品牌发展历程与现状 - MAIA ACTIVE成立于2016年 是专为亚洲女性设计的瑜伽服装国产品牌[2] - 2023年10月 安踏集团收购MAIA ACTIVE品牌75.1%的控股权 收购完成后联合创始人欧逸柔套现离场 原CEO王佳音于2024年初离职[2] - 2024年5月 安踏集团任命拥有近25年运动服饰管理经验的赵光勋为MAIA ACTIVE品牌总裁 其直接向安踏集团专业运动群首席执行官徐阳汇报[3] - 在赵光勋带领下 品牌线下门店从2023年10月的36家扩张至目前的56家 新店均位于一线城市高端商场[3] - 2025年5月 品牌宣布新生代艺人虞书欣为代言人 完成品牌梳理与重塑[3] 公司财务表现与增长目标 - 2024年 MAIA ACTIVE实现约30%的营收同比增长[3] - 2025年第一季度 品牌录得“高双位数增长”[3] - 公司设定未来五年目标 计划以50%至60%的年复合增长率增长[5] - 公司计划调整收入结构 线上和线下收入占比目标从原先各50%变为30%比70%[5] 市场竞争格局与主要对手 - 竞争对手lululemon在2025财年第三季度 中国市场净营收达4.654亿美元（约合32.46亿元人民币） 同比增长46%[5] - lululemon中国市场营收占其全球总营收比例从13%升至18% 成为其全球第二大市场[5] - 该季度lululemon在中国新开6家门店 同店销售额同比增长24%[5] - lululemon在中国大陆45个城市拥有165家门店 其中新一线城市门店占比30%~40% 二三线城市门店占比超30%[5] - lululemon计划在中国新增约46家直营门店[5] - 美国高端瑜伽服饰品牌Alo Yoga也将进驻中国市场 计划开设北京和上海首店[5]

政府服务举措 - 吉林省四平市铁东区税务局经济开发区税务分局组织业务骨干成立专项服务队，将合规经营流动课堂“搬”进辖区各大商场，提供最新税费政策解读和日常办税指南[1] - 专项服务队为不同行业商户提供“定制化”辅导，例如在金店聚焦金银首饰零售环节消费税的“价税分离”问题，在餐饮、服装店重点围绕“未开票收入申报”进行叮嘱[2] - 流动课堂在销售旺季前提前进驻商场，提供从发票开具、纳税申报、账簿设置到错误更正等全流程针对性辅导，通过前置辅导助推商户主动规范经营管理[3] - 税务分局计划进一步扩大流动课堂服务范围，建立“定期回访+跟踪问需”工作机制，动态掌握并及时回应经营主体涉税诉求，以化解相关涉税风险[4] 行业与商户反馈 - 在四平红星美凯龙商场，“欢庆元旦，惊喜连连”等促销活动随处可见，收银台前消费者排起长队，元旦佳节掀起了新一轮消费热潮[2] - 欧派整体橱柜负责人表示，2025年“双十二”期间店铺销售额增长9%，取得了开业以来最佳销售成绩[3] - 该商户得益于流动课堂的“上门辅导”，清楚掌握了各税种申报时间节点与流程，发票开具、入账等处理规范准确，2025年增值税及附加税费申报、个人所得税经营所得申报等事项一次都未遗漏[3] 具体税务问题解析 - 针对会员充值后申请开具发票的情况，税务人员指导属于未发生实际销售行为的不征税项目，开票需使用特定编码并在备注栏注明“预付卡销售”或“充值”[1] - 针对餐饮、服装等商铺，税务人员强调顾客现金、扫码支付但未要求开具发票的“未开票收入”也要与开票收入合并计算并如实申报[2] - 流动课堂辅导内容涵盖简易账与复式账如何选择、哪些经营支出需取得合规票据、如何避免常见记账错误等商户普遍存在的问题[3]

核心观点 - 过去半年全球科技行情中，真正兑现业绩的是在产业链中获得需求爆发的中国传统制造业企业[1] - 未来在全球降息周期与财政主导共振下，实物资产和中国制造的产能价值是中国牛市的基础[1] - 上证指数处于主升浪行情，金融股拉升带动盘面，两市成交量维持在3万亿元之上[11] - 创业板指数出现反包走势，但部分科技股开始退潮，与监管趋严有关[11] 行业配置与投资机会 - **上游资源与中游行业**：受益于实物资产消耗可能提升的上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭），关注实物资产补库需求恢复及油运；PPI回升下，中游行业机会逐步出现，如基础化工、钢铁[1] - **内需相关行业**：国内价格企稳、内需回升下的食品饮料、航空、服装[1] - **中国优势产业出海**：中国作为全球产业链的“卖铲人”，关注优势产业在海外的变现，如资本品（工程机械、电力电网设备、重卡）[1] - **商业不动产REITs**：商业不动产REITs出台有望加速市场规模扩张，潜在资产体量可观，已上市12只消费REITs，有望推动商业地产相关企业价值重估，推荐商业地产运营商及商管领域有优势的物管企业[3] - **AI PCB与铜粉耗材**：AI PCB电镀铜粉耗材迎景气周期，将带动铜粉行业加工费利润快速增长；铜球和铜粉分别占PCB成本比重的6%和13%；预计2029年PCB铜粉耗材占电镀耗材的比重将从现在的15%提升至27%以上；铜粉加工费是铜球加工费的4至5倍[3] - **液冷技术**：在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升背景下，液冷方案正成为数据中心主流技术路径；预测2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元；当前产业链以台系厂商为主，国产厂商迎来重大机遇[5] - **险资举牌动向**：2025年险资举牌热情高涨，年内合计举牌次数达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，该数据仅低于2015年举牌62次的历史峰值；举牌标的中，有32次为上市公司H股，占比超八成达82%；举牌标的为银行的共有13次，占比33%；举牌个股如大唐新能源、北京控股、四川路桥等股息率均在4%以上[5] - **短期关注方向**：可继续关注受益于内需政策的机械设备、家用电器、汽车、消费电子及“两新”“两重”“城市更新”等方向[11] 市场资金与板块表现 - **主力资金流向**：主力净流入行业板块前五为国产软件、半导体、PCB板、传媒、教育；主力净流入概念板块前五为人工智能、数字经济、大数据、区块链、华为产业链；主力净流入个股前十为特变电工、海光信息、东方财富、阳光电源、利欧股份、沪电股份、同花顺、岩山科技、航天电子、润泽科技[1] - **市场趋势与风格**：短期大盘趋势强，增量资金入场明显，市场赚钱效应偏强[7]；各类风格指数均有所调整，其中周期、成长风格调整幅度靠前[11] - **涨跌分布**：市场涨跌家数中，跌2742家，涨2589家，跌停23家，涨停100家；暗盘资金净流出2537家，净流入2456家[8]

公司股价与市场表现 - **1月14日股价上涨5.34%**，报收22.67元/股，成交额2.01亿元，换手率9.47%，总市值29.82亿元 [1] - **股价已连续4天上涨**，区间累计涨幅达5.08% [1] - **益民核心增长混合基金持有公司股票**，1月14日单日浮盈约1.62万元，连续4天上涨期间累计浮盈1.47万元 [2] 公司基本情况 - **公司全称为广东洪兴实业股份有限公司**，位于广东省广州市，成立于2004年5月20日，于2021年7月23日上市 [1] - **主营业务为家居服饰的研发、设计、生产及销售** [1] - **主营业务收入构成**：家居服占49.76%，内衣内裤占37.47%，面料占6.19%，饰品及其他占3.65%，其他占2.94% [1] 机构持仓情况 - **益民基金旗下益民核心增长混合基金为十大重仓股持有者**，该基金三季度持有洪兴股份1.41万股，占基金净值比例为1.06%，位列其第七大重仓股 [2] - **益民核心增长混合基金**成立于2012年8月16日，最新规模为2498.07万元，今年以来收益2.24%，近一年收益22.82%，成立以来收益50.7% [2] - **该基金的基金经理为王勇和关旭** [3] - **基金经理王勇**累计任职时间2年322天，现任基金资产总规模9317.82万元，任职期间最佳基金回报87.74%，最差基金回报-1.71% [3] - **基金经理关旭**累计任职时间2年110天，现任基金资产总规模3.59亿元，任职期间最佳基金回报35.23%，最差基金回报16.97% [3]

行动概况与目标 - 核心观点为贯彻落实省委经济工作会议部署，通过“广货行天下”春季行动帮助企业拓市场、促销售，集中展示广东工业产品品质实力[1] - 行动于2026年1月15日正式启动，贯穿整个一季度，通过高频持续促销推动广东工业好产品更快触达市场[1][6] - 旨在形成“每周都有新主题、持续不断档”的消费氛围，为广东制造注入新的市场动能[1][8] 活动安排与品类覆盖 - 一季度计划举办12场线上线下同步协同促销活动[1] - 活动覆盖家电、手机、服装、食品、3C数码、美妆、家居、玩具、日化等重点品类[1] - 每场活动将组织30至50家优质企业集中亮相，推出一批技术含量高、性价比强、市场认可度高的广东制造产品[1] - 1月15日于佛山举行启动仪式暨家电专场，打响“第一枪”，随后手机、服装、食品、3C数码、智能终端、汽车等多个专场将陆续展开[4] 促销形式与平台合作 - 促销形式突出线上线下协同发力[4] - 线上依托阿里、京东、抖音、快手、拼多多、唯品会等主流电商平台，设立“广货行天下”促销专区和相关话题，通过平台资源支持和精准推送扩大触达[4] - 线下活动结合展会、市集和产业集群分布，联动开展直播带货，实现“展销结合、现场即卖”[4] 特色活动与节点营销 - 围绕春节、元宵等重要消费节点，配套推出18场形式多样的营销活动[4] - 特色活动包括年货节线下市集、产地溯源直播、跨境电商专场对接、“广东品牌超级大牌日”等[4] - 活动将产品展示与地方文化、年俗活动和产业故事相结合，让消费者在熟悉生活场景中感受广东制造魅力[4] 产业深入与能力建设 - 行动将“走进产业一线”作为重要内容，围绕全省131个特色产业集群展开[8] - 电商平台和主流媒体将深入企业和生产现场，通过探厂直播、实地探访等方式，展示企业生产管理、质量控制和创新成果，增强消费者信任感[8] - 围绕企业需求开展选品对接、运营培训和经验分享，帮助更多中小企业提升线上销售能力[8] 政策协同与机制保障 - 春季行动将与消费品以旧换新、“广东优品购”等促消费政策形成联动，推动更多广东制造产品纳入支持范围[8] - 政策旨在降低企业参与线上促销和直播带货的成本[8] - 通过政府引导、平台支持和企业参与的协同机制，将促销活动进一步转化为实际订单和销售增量[8]

活动概况 - 为深入实施提振消费专项行动并帮助企业拓展市场 广东省将于1月15日启动“广货行天下”春季行动 [5][6] - 该行动由广东省委宣传部 省委网信办 省工业和信息化厅 省农业农村厅 省商务厅 省文化和旅游厅等多个省级部门联合主办 [7] - 活动旨在通过政府搭台 平台助力 企业参与的方式 提升广东优质产品的曝光度和市场影响力 推动线上销售实现新突破 [8][9] 参与规模与范围 - 活动汇聚了家电 手机 服装 食品 智能终端 汽车 美妆日化 文旅 农业等各大品类 参与企业超过6000家 [12] - 活动获得了阿里国际 淘天 京东 抖音 拼多多 唯品会 快手 辛选 希音 苏宁易购 携程 同程等超过10家大型商业平台及一大批线下商超的支持 [13][14] 活动运作模式 - 活动将遴选重点产业和品类 特别是优秀品牌企业及产品质量“红榜”企业 推动企业提供最新 最好 最具性价比的产品 并按照“一周一品”的节奏进行推广促销 [15][16] - 活动将积极对接零售商 经销商 采购商等销售端资源 收集厂商需求 开展产销对接活动 [17][18][19] - 全省各地市将结合本地特色产业 发动龙头企业 产业园区 产业集群参与 并结合地方节庆 文旅及年俗活动组织系列推广促销活动 实现产品与文旅结合 产业与文化关联 [20][21][22] 媒体与启动仪式 - 全省媒体将充分发挥“媒体+”功能 积极参与行动 助力广货品牌提升和产品销售 [22][23] - 启动仪式将于1月15日在佛山举行 当天将同步举办“广货行天下”春季行动家电专场促销活动 [6][23] - 家电专场活动将有1300多家省内家电企业参与 省家电商会以及美的 格力 格兰仕 海信等30多家企业及行业商协会代表将在现场展示产品并开展直播带货 [24][25]

2025年中国外贸数据回顾 - 2025年12月，中国出口金额同比增长6.6%，增速较上月上升0.7个百分点 [1][5] - 2025年12月，中国进口金额同比增长5.7%，增速较上月大幅上升3.8个百分点 [1][5] - 2025年全年，中国出口金额同比增长5.5%，上年为上涨5.9% [2][6] - 2025年全年，中国进口金额同比持平，上年为上涨1.1% [2][6] 2025年出口超预期的驱动因素 - 对美出口大幅下滑近两成的同时，对欧盟及“一带一路”共建经济体等市场出口增速大幅加快，有效对冲了对美出口下滑的冲击 [2][6] - 国内制造业转移升级效果显现，叠加全球AI投资热潮，带动芯片、汽车出口高增，抵消了服装、箱包、玩具等传统劳动密集型商品出口的大幅下滑 [2][6] - 2025年美国加征关税过程反复多变，直至8月才基本落地，导致全球贸易出现“抢出口、抢进口”现象，其中1-9月美国商品进口累计同比增长7.4% [2][6] 2026年外贸形势展望 - 预计2026年中国出口增速可能出现一定幅度下行，预计在1.0%左右 [3][7] - 在31.4%的高关税下，2026年中国对美出口仍将延续大幅下滑态势 [3][7] - 伴随全球贸易增速下行，2026年中国对美国之外市场出口的增速也将显著放缓 [3][7] - 尽管面临挑战，新兴市场工业化、全球AI算力投资扩张、企业出海布局及中国在中上游环节的主导地位，将支撑中间品和资本品出口持续增长 [3][7] 2026年进口与内需政策展望 - 伴随出口减速，进口动能也将受到波及 [3][7] - 2026年国内扩内需政策会进一步加力，消费、投资增速都将加快，有望对消费品和大宗商品进口需求带来一定拉动 [3][7] - 中央经济工作会议明确提出坚持内需主导，建设强大国内市场，并将扩大内需列为2026年经济工作八大重点任务之首 [3][7] 2026年投资政策方向 - 政策将着眼惠民生增后劲，推动投资止跌回稳，重点包括科技创新、产业升级、基础设施、改善民生等领域 [4][8] - 将有效发挥政府投资带动作用，用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，优化实施“两重”项目 [4][8] - 预计2026年将聚焦房地产投资、基建投资、民间投资和东部地区投资等方面推动投资止跌回稳，提振投资的政策力度将明显加大 [4][8]