北京每天新设科技型企业数量超过300家，国家级专精特新企业数量领跑全国。如何让更多 的创新企业从"书架"走向"货架"？北京市发展改革委党组成员、副主任于鸷隆今天介绍， 北京优化创业投资发展环境工作有五大"创新" 。 于鸷隆说，首先是创新搭建创业投资对接平台，着力激发创业投资市场活力。北京打造多种 形式的股权投资活动品牌，比如，HICOOL全球创业者峰会暨创业大赛，面向全球寻找优质 创业项目，助力其在北京快速发展；连续举办十余届的"全球PE论坛"2020年开始作为服贸 会金融板块的重要活动，已成为国内创业投资和私募股权行业的年度盛会；"创客中国""创 业北京""京彩大创"等大赛品牌推动众多创新项目落地发展。 其次，北京创新发挥政府投资基金带动作用，着力增强创业投资的长期资本供给。近两年， 北京市政府陆续新设8支百亿级政府投资基金 ，涵盖人工智能、信息产业、医药健康、机器 人 、 商 业 航 天 和 低 空 经 济 、 新 材 料 、 先 进 制 造 和 智 能 装 备 、 绿 色 能 源 和 低 碳 等 关 键 产 业 领 域， 总初始规模达1000亿元 ，发挥政府资金逆周期调节作用，逐步构建起与新质生产力发 ...

回购权争议现状 - 创业企业因触发回购条款公开喊话投资机构，引发创投圈对回购权滥用的争议[1] - 创业黑马董事长牛文文和启明创投创始主管合伙人邝子平曾公开表达对回购权滥用的担忧[1] 回购条款机制与影响 - 回购条款是一级市场常见保障机制，当企业未达IPO、盈利等目标时，投资者可要求按协议价格回购股份[2] - A股IPO放缓导致上市失败案例增多，回购条款触发率上升，成为创投机构与企业矛盾焦点[2] - 近半年频现因退出渠道受阻，创投机构被迫起诉被投企业执行回购，可能导致企业破产[2] 回购权滥用的后果 - 触发回购的优质企业可能因短期资金回收陷入"企业-投资人-科技发展共输"局面[3] - 行业因回购风波损失敢于冒险的创业者群体[3] - 邝子平呼吁回购条款应避免将企业或创始人逼入绝境，需通过一级市场耐心、二级市场放开、并购政策宽松等综合措施缓解压力[3] 解决路径与行业展望 - 破解回购权困局需创投机构与企业理性协商，寻求共赢[3] - 稳定且有活力的二级市场是投资人退出的核心渠道，可形成"投资-退出-再投资"正向循环，使回购权成为健康发展工具而非威胁[4]

杨燕指出， 这一波忙起来的投资人有个共性——"基本都是被De eps e ek刺激到了 。大家也看 到了AI这一波的投资机会是比较具有确定性的，赶紧动起来。毕竟，这几年大家都放缓出手， 也不知道投点什么好，好不容易看到了新机会。" 今年一季度，一级投资人又忙起来了。 "从过完年开工到现在，只在自己家住了六天，其余时间都在外面出差。虽然2 0 2 4年过得很不 容易，但越是下行周期，越不能躺平。并且，今年我们确实看到了不少新机会，才动起来的， 近期遇到不少同行交流，大家的体验也都是今年变忙了。"上海VC投资人杨燕（化名）告诉母 基金研究中心。 母基金研究中心关注到，此前，2 0 2 4一整年，一级市场上有大量"零出手"的机构。从GP角度 来说，"不是不想投，是有钱也不敢投"——"一方面是项目竞争激烈，现在热门的投资方向都 是硬科技、新能源新材料等战略新兴产业，项目估值被推高的很厉害，没什么可选择的空间， 没什么可以投的，而另一方面就是退出难倒逼投资也谨慎了，老股转让打骨折都难出手，很多 在过去投的时候认为好的项目估值下调严重。在复杂多变的市场形势下，不出手是最好的选 择，不投就不会亏呀。并且我们现在最看重DPI ...

核心观点 - 国科嘉和通过前瞻性布局围绕新质生产力展开系统性投资，已累计投资百余家科技企业，其中近30家成功IPO、已过会或已申报IPO，50余家获国家级专精特新"小巨人"称号[4][5] - 公司依托科研院所资源构建技术资本优势，推动科技成果市场化产业化，同时通过生态赋能助力企业出海[11][13] - 在政府引导基金主导的市场环境下，公司强调市场化思维，平衡经济效益与社会效益，与地方政府合作实现"引资引智"[7][9][10] - 面对一二级市场倒挂，公司坚持合理估值标准，并通过多元化退出机制应对IPO放缓挑战[13][16][17][18] 政策与市场环境 - 新"国九条"强调科创投资对科技创新的支持，中央经济工作会议倡导以科技创新引领新质生产力发展[3] - 2024年政府机构及国资控股机构LP出资额占新募基金规模比例提升至八成，成为市场资金端主力军[7] - 2024年我国股权投资案例及金额分别同比下降约10%和8%，投资步伐明显放缓[12] - 当前存量基金中约2万只进入退出阶段，涉及14万亿元规模市场，退出端梗阻影响一级市场再循环[16] 投资策略与案例 - 泉州基金案例：与泉州水务集团合作，将联泰科技3D打印技术引入"中国鞋都"晋江，该地区年产运动鞋16亿双，助推当地科创项目落地[9][10] - 区域合作案例：2021年将被投企业中科通量引入河南新乡，建设"信息高铁"新乡站，带动当地数字经济建设和信息产业聚集[10] - 生态赋能案例：为中科润美引荐高端装备央企龙头，助力中科慧拓与有色矿产集团合作，为中科通量对接中科软[13] 技术资本优势 - 依托科研院所资源，接触高科技稀缺案源，借力顾问委员会专家提升技术价值判研能力[13] - 通过"中国创新世界市场"理念，支持被投企业出海考察马来西亚、新加坡等国家，推动本土创新辐射全球[13][15] - 提出从"C2C"(复制到中国)向"IFC"(中国创新)转变，认为中国市场创新能力正回馈全球[15] 退出机制建设 - 强调一二级市场动态平衡，保持合理IPO节奏，避免短期市场波动阻断实体经济融资通道[17] - 建议优化并购流程、推动S基金发展等多措并举打通退出堵点[18] - 建立多元化退出机制应对退出需求强烈与渠道不畅矛盾，以时间换空间实现行业健康发展[17][18] 未来展望 - 2025年将成为行业重新定义价值的起点，公司将继续围绕国家战略性新兴产业做好科创投资[19] - 计划深化国科嘉和科创企业生态体系资源整合，助力科技成果转移转化、区域振兴和产业升级[19]

创业厚土。 作者 I 杨文静 旸与 报道 I 投资界PEdaily VC/PE基金要破1万家 梳理下来，当中不少举措颇具开创性—— 分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索 取消返 投时序进度、资金规模 等要求。 这是一则重要的积极信号。尽管此前已有零散尝试，但深圳首次提出分类研究子基金返投 认定和要求，对种子和天使等早期基金探索取消返投时序进度、资金规模要求等，对于创 投行业而言有着标志性意义。 随着国资开始成为一级市场主力军，容错机制迫在眉睫。此次《行动方案》再次表态： 进一步完善 基金绩效考核 与 容错免责机制 ，研究制定差异化考核监督制度，区分 基金属性，提升投资积极性。 又是深圳。 3月11日，《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（20 25 - 202 6）》正式发布，当中 蓝图引发轰动—— 到 2 02 6 年底，力争在全市范围内实现万亿级 "20+8" 产业基金群、经 备案的股权投资及创业投资基金数量突破 1 万家（只）。 还有不少表述令人印象深刻：分类研究降低子基金返投认定和要求；进一步完善基金绩效 考核与容错免责机制，研究制定差异化考核监督制度. .. ..身边 ...

3月5日，十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。 今年的政府工作报告中关于创投的内容涉及多个方面，明确指出健全创投基金差异化监管制度，强化政策 性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。扩大科技开放合作。加强科学普及工作，提升公民科学 素质。弘扬科学家精神，推动形成鼓励探索、宽容失败的创新环境。 "这次政府工作报告中关于创投的内容简明扼要，体现了政府对于创业投资的特殊性'优待'，无论是从监管 机制还是资金供给，抑或专项的政策性金融支持，都代表了政府对创投的呵护、鼓励和支持，也暗含了政 府对于创投在日后的经济发展和培育新质生产力过程中扮演更重要角色的期盼。"东方富海董事长陈玮在 接受证券时报记者采访时表示。 健全创投基金差异化监管制度迫在眉睫 证券时报记者 李明珠 卓泳 张淑贤 对于今年政府工作报告重点强调的健全创投基金差异化监管制度，中国投资协会副会长、创投委会长沈志 群指出，要从法律法规到管理办法，把创业投资基金与证券投资基金严格区别开来，简化程序，提高效 率，特别是在基金登记备案日常检查等方面，加强与行业主管部门、工商注册部门之间的信息互通共享， 在强化行业自律管理和 ...

国家创业投资引导基金。 作者 I 周佳丽 王露 报道 I 投资界PEdaily 振奋一幕来了。 今天（3月6日），国家发展改革委主任郑栅洁在全国两会经济主题记者会上透露，国家 正在推动设立国家创业投资引导基金—— 聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，吸引带动地方、社会资本近 1 万亿元， 基金存续期达到 2 0 年。 "航母级"引导基金即将诞生，这无疑给创投行业带来难得的活水。 "创业投资的特殊作用和战略位置得到了前所未有的重视。"一位创投大佬感叹。冬去春 来，中国一级市场是时候向上走一走了。 1万亿元 巨无霸母基金正式宣布 今年《政府工作报告》中提到的生物制造、具身智能、6G等，也均在投资领域之内。 郑栅洁表示，要聚焦硬科技，坚持长周期，提高容错率，通过市场化的方式投向科技型的 企业。同时完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金等。畅通创业投资的退出 渠道，更大力度吸引社会资本参与创业的投资，实现技术链、产业链、供应链的市场化重 构。 值得注意的是，基金存续期达到20年，这意味着较一般的股权投资基金更长。 要知道，科技创新项目转化周期长，从实验室成果到产品商业化，往往需要历经多年甚至 数十年的 ...

文章核心观点 过去一年资本市场利好政策频出，科技创新成果重塑中国资产价值，全国政协委员何杰围绕创业投资、科技与金融、人工智能发展等话题分享观点，为经济社会发展建言献策 [1][2] 谈创业投资 - 目前创投市场仍以政府性资金为主，半市场化资金可从四方面努力，包括加大银行资金投入、提升社保基金投向一级市场比重、推动地方养老金结余和企业年金部分资金进入一级市场、降低保险资金投资风险权重 [4][5] - “国办一号文”对政府投资基金运作问题进行有力规范，对未来政府投资基金的规范运作和重塑意义重大，也为制定更高层次的政府投资基金条例或法律奠定基础 [7] - 目前国家对创投行业实施了一些优惠政策，但在国家财政紧约束背景下，大面积或全方位实施税收优惠有难度，不过仍有优化空间，监管层对创投行业的认识有一个逐步加深的过程，呼吁需久久为功 [8] 谈科技和金融 - 城市管理者应建立“热带雨林”式公平竞争环境，鼓励冒险、探索未知的精神，在生态培育、资源保障、制度规则、公共服务上发力 [11] - 资本市场应秉持服务实体经济理念，加大对新产业、新业态、新商业模式企业尤其是硬科技企业的支持，增加对未盈利企业的IPO供给 [12] 谈人口老龄化 - AI技术发展会带来一些问题和冲击，市场发展初期要有一定容忍度，同时加强监测和关注，准备相应工具箱 [14] - 设立国家养老投资公司可从提升地方养老金委托管理规模、整合碎片化的年金管理、提高养老金投资回报率、壮大耐心资本、推动养老金国际化布局等痛点切入 [15] - 建议设立国家养老投资公司并采用市场化运作模式，将该机构设立在深圳比较合适，因其具有地缘、金融科技实力、投资资源、资金基础等多方面优势 [16]

2025年，创投行业怎么干？ 在经历寒冷而漫长的蛰伏后，2025年的创业投资市场在举国上下高度关切中，迎来了筑底企稳的关键时刻，市场信心正在悄然凝聚。一方面，行业新政不断 出台，利好消息接踵而至；耐心资本持续壮大，长线资金加速扩容；国资容错机制深入推进，为创业投资发展提供了前所未有的强大支持。另一方面，随着 资本市场生态的进一步修复，A股、港股市场活跃度稳步提升，诸多外部环境也呈现出企稳向好的态势，为创投市场的复苏注入了强劲动力。 近日，证券时报·全国创投协会联盟，联合多个省市的地方创投协会，共同发起了"2025年一级市场投资信心问卷调查"，此次调查覆盖27个经济大省、强市的 创投协会所属的投资机构，广泛而深入地收集了来自行业一线的真实声音。 调查结果显示，在支持政策密集出台和二级市场整体向好的双重推动下，一级市场的投资信心较去年有了显著回暖，市场活力正在逐步复苏。不过，虽然整 体形势向好，但退出渠道等依然亟待进一步畅通，投资机构期盼出台更多切实有效的政策措施。 从受访机构的信心情况来看，多数机构对于当前一级市场投资环境的评估为偏乐观；在对未来6个月一级市场投资环境的预测中，有近六成的受访机构认为会 趋于好转 ...

国资力量 - 横琴格创天使基金正式设立 总规模3亿元 由格力集团联合中金资本旗下的横琴粤澳深度合作区产业投资基金共同出资设立 [6][10] - 基金将聚焦横琴粤澳深度合作区重点发展的"四新"产业 包括科技研发和高端制造 中医药等澳门品牌工业 集成电路 人工智能 生物医药等重点领域 [8][11] - 格力集团是珠海市首家国有资本投资运营平台 截至2024年9月末资产总额1273亿元 已推动多个产业立柱项目落地珠海 [10][11] 基金运作 - 横琴创投担任基金管理人 是格力集团旗下专注于早期科创项目投资和政府引导基金运营管理的全资子公司 [6][11] - 横琴粤澳深度合作区产业投资基金成立于2023年 规模100亿元 由中金资本担任管理人 重点投向科技研发和高端制造等产业 [11] - 该天使基金是合作区产业投资基金投资的首支天使基金 将补强合作区产业基金在天使投资领域的关键一环 [11] 横琴粤澳深度合作区 - 合作区战略定位是促进澳门经济适度多元发展的新平台 总面积约106平方公里 [13] - 2024年4月成立横琴粤澳开发投资公司 注册资本200亿元 是支持合作区产业发展的重大投资平台 [14] - 合作区已引入集成电路企业超50家 形成以集成电路设计为主要特色的产业集群 截至2024年6月有国家高新技术企业268家 [14] 粤港澳大湾区发展 - 大湾区以不到全国0.6%的国土面积 创造了全国1/9的经济总量 [15] - 2024年粤港澳大湾区全球招商大会达成签约项目1933个 资金总额2.26万亿元 [15] - 2024年粤港澳大湾区独角兽企业总数达106家 总估值2.53万亿元 "深圳—香港—广州"科技集群连续五年居全球最佳科技集群前列 [15]