提升全球定价权的战略意义 - 提升全球定价权关乎国家在全球金融体系中的地位与竞争力，直接关系到国家在全球资源配置中的话语权、规则制定中的主导权以及高质量发展进程中的战略主动权 [1] - 全球定价权之争本质上是制度话语权之争、规则主导权之夺、价值评估体系之塑，是中国投资银行从“规则接受者”向“规则贡献者”乃至“标准定义者”跃升的时代使命 [1] - 金融市场已成为大国战略博弈的“新战场”与“制高点”，掌握关键资产、核心技术及战略资源的全球定价权，就掌握了塑造全球经济规则、引导国际资本流向、分配未来发展红利的主导权 [3] 中国资本市场发展的战略升华 - 中国以坚定的战略定力持续推进高水平对外开放，为提升定价权提供了根本遵循与历史性机遇 [4] - 中国资本市场的发展目标已实现战略性升华，超越传统投融资平台，日益成为国家经济运行的“晴雨表”、制度竞争力的“显示器”和全球治理能力的“试金石” [4] - 提升全球定价权是一场关乎未来国际金融秩序格局的深刻竞争，是在新一轮全球资源配置体系重构中，争夺制度话语权、规则主导权，并重塑符合中国及新兴经济体利益的价值评估体系的战略行动 [4] 中国投行的实践跃升与多维角色 - 中国投行已实现从早期“通道型中介”向集融资、并购、研究、交易等于一体的全球化综合金融服务商的历史性跃升 [6] - 通过深度服务实体经济夯实价值根基，例如中金公司创立以来协助各类企业完成的境内外直接融资总规模已超过67万亿元人民币 [6] - 通过积极参与跨境投融资拓展定价影响力，例如2025年保荐宁德时代在香港上市，该项目是2023年以来全球规模最大的IPO，并成功引入卡塔尔投资局、科威特投资局等十余家全球顶尖主权财富基金 [7] - 在服务三花智控、海天味业等其他中资企业港股上市过程中，中金公司贡献了超过70%的承销份额，持续强化对中资企业境外估值的定价话语权 [7] 从规则接受者向贡献者与共建者转变 - 中国投行正积极推动从国际规则的“接受者”向“贡献者”乃至“共建者”转变 [8] - 在绿色金融领域主动探索，例如中金公司今年5月对标《可持续金融共同分类目录》，在香港推出了创新债券评估框架并成功落地首单交易，参与塑造新兴领域定价范式与评估标准 [8] - 通过深度参与“沪伦通”、“跨境理财通”等互联互通机制的实践，持续为推进会计准则、信息披露等标准的国际互认贡献实务经验 [8] - 独立而深刻的研究能力是定价话语权的源泉，通过发挥“投资+投行+研究”联动优势，为合理评估中国资产价值提供坚实依据，并通过国际投资者论坛、全球路演等方式向世界传递“中国洞察” [8] 未来体系化能力建设路径 - 全球定价权的争夺是一场考验制度韧性、专业厚度与战略定力的持久战、系统战、生态战 [10] - 首要任务是深度融入并主动引领资本市场高水平制度型开放的新格局，系统性地向全球投资者阐述中国经济的长期发展逻辑和中国资产的独特投资价值，引导国际资本从“看得见”转变为“看得懂、信得过、投得进” [12] - 需加速提升国际化业务能力，实现从“跟随服务”到“前瞻引领”的模式跨越，构建与客户全球化布局相匹配的国际服务网络，并将中国在市场发展、产业培育、风险管理等方面的成熟经验与有效规则有机融入国际金融生态 [13] - 强化对中国资产的定价主导权，深度服务人民币国际化战略，在关键跨境资本运作中维护中资企业的合理估值与战略利益，并积极发展熊猫债、点心债等多元化离岸人民币金融产品，使使用人民币逐渐成为全球市场主体的普遍选择 [13] - 人才是核心基石，需加大力度吸引具备全球市场操作经验、专业能力强、精通境内外监管环境、具有复合型语言和文化背景的专业人才 [14]

全球市场收盘表现与潜在风险 - 周五全球市场收盘呈现欺骗性平静 美股小幅上涨 黄金小幅下跌 美元收盘持平 但实际是一场无声的撤退 [2] - 比特币跌破90000美元 关键的85000美元水平再度受到考验 这是一个不祥信号 表明机构杠杆资金在悄悄撤离 [2] - 美国10年期国债收益率升至4.14% 本周创下4月大反转以来最大的单周涨幅 长期利率不配合是当前行情的最大风险点 [2] - 黄金完全回吐涨幅 最后一小时4200美元关口失守 周末前砸黄金的力度表明并非散户行为 [2] - 标普500指数几乎回吐所有涨幅 在历史新高面前未能突破 表明大户不愿在周末暴露方向性仓位 情绪达到阶段性顶点 [3] 市场下跌的时间与性质分析 - 市场的下跌从北京时间周六凌晨0:00开始 并在1:00加速 这个时段流动性最薄弱 最容易暴露大资金真实意图 [3] - 价格在此时突然一致性下跌 表明这是主动卖盘 而非被动反应 尤其是1:00的第二波卖盘 属于机构级别的悄悄撤离 [3] - 尽管昨晚美联储青睐的通胀指标表现良好 一度刺激黄金和美股冲高 但该积极情绪仅两小时后便消散 表明利好无法刺激新增买盘 [3] - 周五收盘是一个危险的拐点苗头 下周可能仅需一个中等利空 即可触发全市场的同步调整 [3] 研究报告《环球市场策略：2026展望，风雨重临》核心亮点 - 报告认为2026年的头号大事是美联储换帅 并推演了若特朗普将哈塞特送进美联储 对大盘、美元及美债避险逻辑的潜在影响 [4] - 报告包含美元三年展望 解密真正拐点 并附有完整的周期路线图 强调看懂美元即是看懂全球资产 [4] - 报告拆解了高盛的一封年末选股信 其中看好7只中国股票 并附有高盛最看好的亚太及美国股票全名单 [5] - 报告针对黄金和比特币在无敌上涨之后的走势 给出了更深层且更少人看到的答案 [5]

论坛与奖项背景 - 第七届“2025・金中环论坛暨金融机构榜颁奖典礼”由智通财经与香港中资证券业协会主办，评选基于业务规模、项目质量、市场影响力等多维度指标，具有广泛公信力 [1][4] - 中银国际控股有限公司在论坛上荣获“投行业务最佳表现奖”，彰显业界对其投行业务实力的高度认可 [1][4] 股权承销业务规模与行业覆盖 - 截至2025年11月13日，公司成功承销36个上市项目及8个配售项目，总承销金额分别达到134.33亿港元和10.58亿港元 [4] - 业务覆盖化工、TMT、汽车、机械、建筑、医疗保健等13个核心行业 [4] - 在企业赴港上市服务中市场参与度位居行业前列，期间在5家境外赴港上市企业中参与2家，在17家A股企业H股IPO中参与11家，参与率高达65% [4] - 在TMT行业和汽车行业的项目占比分别超过60%和50%，成为细分领域标杆 [4] 承销项目市场表现与中概股回归 - 承销项目上市首日平均涨幅超16%，最高近158%；首周平均涨幅超20%，最高近266%；上市至今平均涨幅达87%，最高接近1474% [5] - 在中概股回归浪潮中表现抢眼，全程参与小马智行、文远知行和禾赛科技3宗回归项目，参与度100% [5] - 禾赛科技IPO是中美贸易战后首单中概股回归及港交所“专精特新”企业秘密申请机制首单，公司担任整体协调人及联席全球协调人 [5] 重点项目执行案例 - 助力三一重工完成规模约17.31亿美元的H股IPO，成为全球重工业领域近年最大股权融资项目之一 [5] - 协助恒瑞医药实现14.52亿美元融资，为近五年香港最大医药类IPO [5] - 参与三花智控、海天味业、奇瑞汽车等多个超10亿美元规模项目，覆盖重工业、医药、消费、汽车等关键领域 [5] 配售业务详情 - 在香港股市成功完成8个配售项目，累计承销金额约10.58亿港元 [6] - 其中包括3个独家配售项目：创胜集团(新股配售)、国富氢能(新股配售)和开拓药业(先旧后新配售) [6] - 其他项目包括大唐黄金(新股配售)、ADNOC L&S(旧股配售)、科笛集团(新股配售)、宜搜科技(连续两次先旧后新配售)等 [6] 业务能力总结 - 获奖彰显了公司在股权资本市场中的卓越执行能力与客户服务水平 [6] - 凭借对资源行业及资本市场的深刻理解，精准把握发行窗口，并充分调动销售网络吸引机构投资者参与 [6] - 业务助力企业全球化布局，为资本市场高质量发展注入动力 [6]

美联储短期与中长期政策路径展望 - 市场普遍预期美联储将于今年十二月降息25个基点，但2026年的政策前景则充满不确定性 [1] - 尽管十二月降息可能性极高，但明年美国经济可能出现的增长加速与通胀降温或将促使美联储调整其宽松节奏 [1] - 综合来看，报告描绘了一幅短期政策明确、中长期路径充满不确定性的图景 [7] 2024年12月降息依据与共识 - 近期数据显示美国劳动力市场出现明显降温迹象，为美联储在十二月采取降息行动提供了关键依据 [3] - 鉴于下一次关键的非农就业与通胀数据将在利率决议之后公布，十二月的降息决定已基本不受后续数据影响，市场共识正趋向一致 [3] 2025年经济增长与利率路径预测 - 高盛预测，受多重因素推动，美国经济增长有望在2025年提速至2%至2.5%区间 [3] - 在此背景下，预计美联储可能在2025年1月选择暂停，随后于3月及6月会议再次降息，最终将联邦基金利率目标区间下调至3%至3.25%的水平 [3] 通胀走势分析 - 美国核心通胀压力已有所缓解，潜在通胀率已降至约2% [6] - 随着此前加征关税带来的价格传导效应在2025年中期逐渐消退，实际通胀率有望进一步回落 [6] - 这一判断的前提是贸易政策环境保持相对稳定且金融市场不出现剧烈波动 [6] 劳动力市场结构性担忧 - 尽管官方数据表现尚可，但高盛自身构建的指标显示就业增长动力可能弱于表象 [6] - 美国大学毕业生的就业市场出现显著降温，年轻毕业生的失业率从近期低点攀升了约70% [6] - 这种结构性疲软可能反映了技术变革带来的效率提升等因素的影响，若持续恶化，可能对消费者支出构成压力，并增加未来货币政策进一步宽松的理由 [6] 2026年政策关键决定因素 - 此后美联储如何平衡可能加速的经济增长与潜在的结构性就业挑战，将成为引导2026年利率走向的关键 [7]

黄金及相关资产价格表现 - 12月5日纽约金价午后反弹走强，COMEX黄金期货交投于4257美元/盎司附近，重新站上4250美元关口 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)上涨0.81%，黄金股ETF(159562)上涨2.25%，有色金属ETF基金(516650)上涨2.21% [1] 美国劳动力市场与通胀数据 - 近期劳动力市场数据信号不一，上周初请失业金人数降至逾三年最低，但ADP报告显示民间就业岗位减少 [1] - 市场焦点转向将于当晚发布的美国9月PCE物价指数，该指标是美联储最青睐的通胀指标 [1] - 高盛首席经济学家认为，9月非农就业报告显示美国劳动力市场明显出现降温迹象 [1] - 高盛认为美国潜在通胀率已降至约2%，且一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际的核心PCE通胀率应会进一步下降 [1] 美联储货币政策预期 - 高盛首席经济学家认为，劳动力市场降温可能意味着美联储12月降息25个基点已经基本板上钉钉 [1] - 高盛认为美国通胀率的上升不太可能破坏其对联邦基金利率的预测 [1]

黄金市场表现 - 12月5日纽约金价午后反弹走强，COMEX黄金期货交投于4257美元/盎司附近，重新站上4250美元关口 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)上涨0.81%，黄金股ETF(159562)上涨2.25%，有色金属ETF基金(516650)上涨2.21% [1] 宏观经济数据与市场焦点 - 近期美国劳动力市场数据信号不一，上周初请失业金人数降至逾三年最低，但ADP报告显示民间就业岗位减少 [1] - 市场焦点已完全转向将于当晚发布的美国9月PCE物价指数，该指标是美联储最青睐的通胀指标 [1] 机构观点与利率预测 - 高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，9月非农就业报告显示美国劳动力市场明显出现降温迹象 [1] - 高盛预测美联储12月降息25个基点已经基本板上钉钉 [1] - 高盛认为美国潜在通胀率已降至约2%，且一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际的核心PCE通胀率应会进一步下降 [1]

英国经济基本面 - 英国央行企业调查显示未来一年平均提价预期为3.7%，较上月略增0.1个百分点，而未来一年就业预期减弱至-0.2% [1] - 企业对未来一年消费者价格通胀预期维持在3.4%，10月实际通胀已降至3.6%，为英国央行未来降息提供依据 [1] - 企业预计未来一年工资增长率将小幅上升至3.8%，较截至10月的三个月高出0.1个百分点 [1] - 英国11月综合PMI终值上修至51.2，较初值50.5上修0.7个百分点，连续第七个月高于荣枯线 [26] - 服务业PMI终值从初值50.5上修至51.3，制造业PMI终值为50.2，为14个月来首次重返扩张区间 [26][27] - 标普全球基于PMI终值测算，英国第四季度GDP增长率预计为0.1%，经济处于近乎停滞的弱增长区间 [29] 英国行业动态 - 英国建筑业PMI从10月的44.1大幅下降至11月的39.4，以2020年5月以来最快速度萎缩 [6][15] - 建筑业各主要领域均显著下滑，住宅建设活动降至2020年5月以来最低，商业建筑降幅为五年半来最大 [6] - 英国能源监管机构批准为期五年、总额280亿英镑（约373.3亿美元）的能源网络投资计划，较7月初步评估的240亿英镑有所增加 [3] - 该项投资到2031年将使每位消费者年度能源账单平均增加108英镑，网络费用目前占普通家庭能源账单近四分之一 [3] - 主要能源基础设施企业如国家电网与SSE集团对投资决定表示欢迎 [4] 英国金融市场与资本流动 - 英国投资者在11月份连续第六个月净卖出股票基金，创持续时间最长的抛售纪录 [5] - 11月股票基金净流出高达30亿英镑（约40亿美元），过去六个月累计净流出总额达104亿英镑（约138.7亿美元） [5] - 资金流出在11月26日财政大臣公布秋季预算案后停止，当月最后三个交易日恢复净流入 [5] - 在市场不确定性背景下，11月货币市场基金录得创纪录的13亿英镑净流入，固定收益基金吸引6.43亿英镑资金流入 [5] - 12月4日英国富时100指数上涨0.2%，富时250指数上涨0.3% [22] - 市场上涨主要受工业和金融板块提振，航空航天与国防股表现强势，劳斯莱斯与BAE系统公司股价均上涨约2.6% [22] - 饮料板块下跌2.9%，帝亚吉欧因遭瑞银下调评级重挫3.9% [22] 英国政策与监管 - 英国央行宣布将启动针对全球规模达16万亿美元的私募股权和私募信贷行业的压力测试，预计2027年初发布报告 [16][56] - 压力测试旨在探究该领域在重大金融冲击下的脆弱性及其对英国经济的传导风险 [16] - 改革英国党在第三季度获得一笔高达900万英镑（约1200万美元）的巨额捐款，使其该季度政治捐款总额达到1050万英镑，高居各政党之首 [19][58] 美国经济数据 - 美国截至11月29日当周初请失业金人数减少2.7万人，至19.1万人，为2022年9月以来最低水平 [9] - 持续申领失业救济人数（截至11月22日当周）小幅下降至193.9万人 [10] - 美国企业11月宣布的裁员人数为71,321人，较上月大幅下降53%，但较去年同期仍高出24% [12] - 今年以来（1-11月）美国雇主已宣布裁员约117.1万人，较去年同期增长54% [12] - 同期企业公布的计划招聘总人数仅为497,151人，创下自2010年以来年初至今最低纪录，较去年同期大幅下降35% [12] 外汇市场（英镑/美元） - 英镑兑美元汇率攀升至1.3380区域附近，创五周多以来新高，周三单日涨幅超1%，创2025年4月以来最大单日升幅 [25] - 英镑走强核心驱动力源于英国商业活动数据向上修正、预算案风险消退以及市场对美联储降息的强烈预期 [25] - 美元指数已连续第十个交易日下跌，若持续有望创下1971年以来最长连跌纪录 [25] - 从日线级别看，英镑价格持续运行于布林带上轨上方，布林带中轨1.3180区域构成核心动态多空分水岭 [33] - 短期关键阻力位于1.3400关口，该位置对应1.3787-1.3008下行波段的50%斐波那契回调位 [34] - 14日相对强弱指数（RSI）运行于66高位，尚未触及70超买阈值 [33] 地缘政治 - 俄罗斯持续打击乌克兰能源基础设施，赫尔松市一座热电厂被摧毁导致约4.05万户居民供暖中断 [24][63] - 俄罗斯总统普京要求乌克兰军队撤出整个顿巴斯地区，否则将动用武力夺取 [24] - 欧盟拟动用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰筹集资金的计划遭俄方强烈警告 [24] - 以色列军方在加沙拉法地区击毙约40名哈马斯武装分子 [25][64] - 黎巴嫩南部边境局势再度紧张，以色列军方对黎境内两城镇发动空袭 [25]

移民政策与工作许可 - 特朗普政府宣布新政策 将向已申请庇护或其他人道主义项目的移民发放的工作许可有效期从五年缩短至18个月 [4] - 美国公民与移民服务局表示 此举旨在通过迫使移民更频繁地更新工作许可 从而有更多机会对他们进行重新审查 [4] 美国政府投资与监管动态 - 白宫官员表示 美国政府计划增加对关键矿产公司的持股 并称此举为“常态” [6] - 过去一年里 特朗普政府已斥资逾10亿美元入股关键矿产和矿业公司 [6] - 美国联邦住房金融局局长因涉嫌滥用职权对政治对手提出抵押贷款欺诈指控 正面临联邦监管机构的调查 调查可能需要数月 [13] 金融机构业务动态 - 美国银行宣布 将从1月5日开始允许其财富顾问在客户投资组合中建议配置加密货币交易所交易产品 且没有资产门槛 [11] - 自2024年初以来 资产达到预定门槛的美国银行客户已经可以使用比特币ETF [11] - 高盛暂停为数据中心运营商CyrusOne进行原计划的13亿美元抵押贷款债券发售 该交易可能于明年第一季度重启 [8][9] 科技公司与资本市场 - 有报道称Meta首席执行官计划大幅削减公司元宇宙业务资源 公司高管已考虑将元宇宙部门的预算削减最高30% [15] - 此消息发布后 Meta Platforms股价于周四上涨约4% [15]

中国房地产市场现状与挑战 - 2023年全国商品房销售面积同比下降8.5%，销售额下滑6.5%，下行趋势在2024年延续[1] - 房地产市场困境主要体现在三方面：开发商存量债务规模超30万亿元，其中年内到期债务达6.8万亿元；仅16.3%居民预期房价上涨，创十年新低；2023年300城土地出让金同比下滑23%[3] 摩根士丹利的政策建议与规模测算 - 需要启动规模相当于GDP 4-5%的财政刺激，通过大规模贴息政策阻断楼市下行螺旋[1] - 政策组合包括：通过政策性银行提供至少2万亿元专项贷款支持“保交楼”和房企融资；将首套房贷款利率降至3%以下，二套房利率控制在4%以内，预计年贴息规模需达8000亿至1万亿元[5][6] - 刺激规模与2008年金融危机时期相当，历史经验表明政策干预的时机和力度至关重要[6] 政策实施面临的潜在挑战 - 财政可持续性问题：2023年中国广义财政赤字率已达7%[6] - 银行体系承受能力：商业银行净息差已收窄至1.7%的历史低位，进一步让利空间有限[6] - 需避免政策效果的不可持续性，防止“刺激-泡沫-调控”循环[6] 政策设计的关键点与预期效果 - 政策设计需把握三个关键点：精准施策支持首套刚需和改善性需求；建立市场化风险分担机制；与房地产税试点、租购并举等长期制度改革衔接[8] - 预计若政策得当，房地产市场有望在6-9个月内企稳，对GDP增长的拖累可控制在0.5个百分点以内[8] 宏观视角下的调控困境与展望 - 房地产调控面临“不可能三角”困境：需同时防范系统性风险、保持市场稳定、推进发展模式转型[10] - 公司报告强调，中国拥有足够的政策空间和工具储备，关键在于能否在合适时机推出足够力度的措施，未来几个月是观察政策走向的关键窗口期[10]

活动概况与目的 - 上海市举办“中小企业国际化拓展合作专场——境外融资上市经验交流活动”旨在支持“专精特新”中小企业对接全球资本市场以提升核心竞争力与国际化发展水平 [1] - 活动由上海市中小企业发展服务中心主办 汇聚政府部门、证券交易所、律所、投行及企业专家 围绕境外融资上市机遇、市场规则与实战策略进行深度交流 [1] 上海企业境外上市现状与政府支持 - 截至目前 上海已有168家企业港股上市 59家企业美股上市 12家企业在英国上市 展现了良好的境外融资活力和能力 [3] - 上海市中小企业发展服务中心将持续优化服务机制 针对企业境外上市不同阶段推出“一对一”辅导、专题培训等精准服务 帮助企业突破融资瓶颈、拓展海外市场 [3] 境外资本市场专业解析 - 专业机构系统解析了英国、美国、中国香港三大境外资本市场的核心优势、政策动向及上市条件 为企业选择合适上市地点提供参考 [5] - 专家就中资企业跨境融资的条件、流程及关键考量进行实操讲解 重点分享了香港上市规则、流程和需重点关注事项以提升融资效率 [5] - 伦敦证券交易所代表介绍了伦交所AIM市场的发展情况 并通过四家成功上市案例说明了该板块对创新型与成长型企业的独特支持优势 [5] 实战经验交流与对接 - 圆桌讨论环节围绕“境外融资上市策略及实战经验”展开 从全球市场格局与企业实战双维度探讨不同市场上市路径、合规要求、本土化挑战及后期市值管理等议题 [5] - 活动现场设置自由交流与一对一咨询环节 企业代表与参会专家、机构进行深入对接以挖掘合作机会 [7] 活动成效与未来计划 - 活动帮助参会企业把握境外资本市场动态与政策导向 明晰上市路径与风险要点 并搭建起企业与境内外专业服务机构、交易所的对接桥梁 [9] - 下一步 上海市中小企业发展服务中心将持续聚焦中小企业需求 围绕境外融资、国际市场拓展等主题举办专业化服务活动 助力更多“专精特新”企业实现全球化布局 [9]