高盛警告，CTA（商品交易顾问）持仓已达到100%满仓状态，意味着美股历史上表现疲弱的9月份将缺乏支撑性 资金流入。不过当前机构投资者的整体仓位仍相对温和，交易商创纪录的多头敞口以及个股与大盘极低的相关 性，将共同起到缓冲作用，预计会使大盘指数层面的波动保持温和，并抑制下跌深度。 高盛警告，随着美股一年中季节性表现最差的9月份到来，美股市场的一个关键支撑——系统性需求已基本枯 竭，这预示着本月市场将充满挑战。 高盛流动性分析团队近期在报告中指出， CTA（商品交易顾问）持仓已达到100%满仓状态，意味着历史上表现 疲弱的9月份将缺乏支撑性资金流入。 更重要的是，在市场下跌时可能触发高达736.9亿美元的抛售，构成巨大 的不对称下行风险。 然而，高盛强调市场并非全无支撑。机构投资者的整体仓位仍相对温和，交易商创纪录的多头敞口以及个股与 大盘极低的相关性，将共同起到缓冲作用，预计会使大盘指数层面的波动保持温和，并抑制下跌深度。 季节性逆风与CTA的"定时炸弹" 9月的"季节性恐慌"已经成为市场参与者的共识。 高盛回顾 自1928年以来的记录，9月是标普500指数表现最差的月份，平均回报率为-1.17% 。更值得警 ...

核心观点 - 多重利好因素正推动黄金和白银价格走强 包括美联储降息周期开启 美元持续走弱 ETF资金流入及实物需求复苏 黄金年底目标价看至3800美元/盎司 白银目标价40.9美元/盎司且存在超预期上行潜力 [1][3][4] 货币政策转向催化 - 美联储预计在2025年9月16-17日会议上降息25个基点 年底前再降息25个基点 [3][6] - 历史数据显示降息周期开始后60天内黄金价格平均上涨6% 部分周期涨幅达14% [3][6] - 降息预期若兑现 可能将金价推升至约3700美元/盎司 [6] - 白银在降息周期开启后平均涨幅为4% [7] 美元走势与价格关联 - 黄金价格与美元指数呈现强烈负相关关系 美元进一步走弱将为金属市场提供额外动力 [3][7] 投资需求转变 - 黄金ETF在连续四年资金流出后 今年迄今录得约440吨净流入 显示市场情绪根本性转变 [3][10] - 金条和金币需求在第二季度同比增长11% [12] 央行与实物需求支撑 - 全球央行今年以来净购买415吨黄金 正朝连续又一个1000吨级别的年份迈进 [11] - 印度7月份黄金进口数据显著增强 预示金饰需求有望在传统消费旺季反弹 [14] 白银市场动态 - 白银目标价设定为40.9美元/盎司 但存在超预期上行潜力 [1][4][17] - 中国太阳能电池产出同比增长约40% 支撑白银工业需求 [17] - 墨西哥6月白银产量同比下降7% 供应端再度走弱 [17]

引子 摩根士丹利那帮西装革履的家伙又在放风了，说美联储要玩把大的，降息幅度可能超预期。消息一出，华尔街那帮老 狐狸立刻开始倒腾美债，曲线陡峭化交易玩得飞起。可咱们A股呢？我盯着屏幕直乐——每次这种全球级别的资金流 动，最后受伤的总是散户。 这不，最近行情刚有点起色，身边几个老哥就开始摩拳擦掌。老张说要"持股待涨"，老王嚷嚷着"强者恒强"，最绝的是 老李，天天盯着超跌股准备抄底。我看着他们热血沸腾的样子，突然想起十八年前那个被牛市收割的自己。 一、降息狂欢下的冷思考 摩根士丹利那份报告我翻来覆去看了三遍。他们给美联储设计了三个剧本：财政刺激（10%概率）、通胀容忍（10%概 率）、经济衰退（30%概率）。最逗的是那个叫Matthew Hornbach的分析师，一边建议做多5年期美债，一边又让客户 买2026年期货——这操作跟咱们散户追涨杀跌有啥区别？ 但问题在于，当这些华尔街精英们在玩利率曲线游戏时，咱们普通投资者在干嘛？我见过太多人一听说降息就冲进股 市，结果踩进牛市陷阱里爬都爬不出来。就像上周三，券商板块突然暴动，群里立刻炸锅："牛市旗手动了！""这次肯 定要突破！"结果呢？第二天直接闷杀。 二、牛市四大致 ...

核心观点 - 多重宏观催化剂汇集形成对贵金属极为有利的"完美风暴" 包括美联储降息周期开启 美元持续走弱 ETF资金流入及实物需求复苏 为黄金和白银价格提供强劲支撑 [1] - 摩根士丹利设定2025年第四季度黄金目标价为3800美元/盎司 较当前3496美元/盎司存在约8%上涨空间 白银目标价为40.9美元/盎司 并存在超预期上行可能性 [2] 货币政策转向 - 美联储预计在2025年9月16-17日会议上降息25个基点 年底前再降息一次 [1][4] - 历史数据显示降息周期开始后60天内黄金价格平均上涨6% 部分周期涨幅达14% 若历史重演可推动金价至3700美元/盎司 [1][4] - 白银在降息周期开启后平均涨幅为4% 支撑其目标价预期 [6] 美元走势影响 - 黄金价格与美元指数呈现强烈负相关关系 美元进一步走弱将为金属市场提供额外动力 [1][6] ETF资金流动 - 黄金ETF在连续四年资金流出后逆转 今年迄今净流入约440吨 显示市场情绪根本性转变 [1][11] - 机构投资者重新涌入黄金市场 [11] 实物需求动态 - 全球金饰需求第二季度疲软（创2020年第三季度以来最低） 但印度7月黄金进口显著增强 预示第四季度和第一季度传统消费旺季需求反弹 [10] - 金条和金币需求第二季度同比增长11% [11] - 各国央行今年以来净购买415吨黄金 正朝向连续又一个1000吨级别年份迈进 提供长期稳定支撑 [11] 白银市场展望 - 谨慎态度源于中国太阳能设施建设集中前置及墨西哥产量改善的担忧 [14] - 中国太阳能电池产出同比增长约40% 工业需求底层强劲 [14] - 墨西哥6月白银产量同比下降7% 供应端走弱 [14] - 供需因素共同作用可能推动银价突破40.9美元/盎司目标价 [14]

高盛发表研报表示，美国7月核心个人消费支出(PCE)物价指数基本符合市场预期，但商品贸易逆差意外大幅扩大，促使该行 下调了对美国第三季度经济增长的预测。 高盛在报告中强调，本次商品贸易逆差超预期是下调三季度国内生产总值(GDP)追踪值的核心原因。该行表示，将美国第三 季度GDP的跟踪预测估值下调0.2个百分点至1.6%(年化季率)。这表明，净出口将对经济增长构成显著拖累。不过，衡量国内 需求强度的指标——国内最终销售——预计仍能保持0.6%的正增长。 居民收支方面，7月美国个人收入环比增长0.4%，符合高盛与市场预期，主要驱动因素包括就业补偿环比增长0.6%、业主收 入环比增长0.7%、租金收入环比增长0.5%以及资产收入环比增长0.1%，转移支付则保持平稳。个人支出表现同样亮眼，7月 环比增长0.5%，略高于高盛0.4%的预期，与市场预期持平;经通胀调整后的实际个人支出环比增长0.3%，其中实际商品支出 环比增长0.9%，实际服务支出环比增长0.1%。储蓄率方面，7月维持在4.4%，较此前公布的6月数据(4.5%)进行了下修。 商品贸易领域呈现显著逆差扩大态势。据先行经济指标报告，经季节调整后，7月美国商品 ...

文章核心观点 - AI将在2030年改变投资银行33%的工作流程 涵盖数据分析 文件起草和市场情景模拟等任务[1] - 摩根大通与花旗已推出深度AI战略 高盛在全公司范围内部署AI聊天助手[1] - 人类银行家将继续主导风险评估 交易策略制定和复杂谈判等需要判断力的领域[1] 并购业务 - 银行家聚焦潜在风险评估 提供关键背景信息并主导税务 声誉等复杂领域的尽职调查[1] - AI代理24小时扫描公开/非公开数据及CRM平台 筛选战略并购目标[2] - AI识别运营 市场及地缘政治风险并向交易团队提交汇总洞察报告[3] - 2030年预计变革程度达30%[1] 股票承销 - 银行家实时监督账簿管理 调整投资者配额并负责与核心投资者谈判[4] - AI工具在交易期间追踪投资者订单 测试股票分配方案并实时调整定价[5] - AI在交易启动前根据市场趋势及投资者反应开展情景模拟分析[6] - 2030年预计变革程度达32%[4] 债券承销 - 银行家评估债券发行时机 确保文件符合法律标准及评级机构要求[7] - AI代理监控利率曲线 同行发债情况及投资者趋势 为交易时机选择提供建议[8] - 生成式AI利用内部数据及合规要求起草发行文件 条款清单和契约条款[8] - 2030年预计变革程度达34%[7] 销售与交易 - 交易员借助AI开展更大规模交易 在市场混乱时加大干预力度[9] - AI系统基于流动性分析和时机判断提供实时交易执行建议[10] - 报价引擎在市场波动期间动态调整买卖价差[10] - 2030年预计变革程度达32%[10]

黄金价格表现 - 伦敦金现报收3478.93美元/盎司 单日上涨近1% [1] - COMEX期金创3557.1美元/盎司历史新高 [1] - 截至8月末黄金年内累计涨幅达30% 领跑大类资产 [1] - 黄金股票ETF（517400）单日大涨8.41% 领涨各板块 [1] 价格驱动因素 - 市场预期美联储9月降息25基点概率接近90% [1] - 美元指数低位波动 弱美元环境提振黄金表现 [1] - 特朗普干预美联储人事任命 引发对美元资产信用担忧 [1] - 全球央行2025年二季度购金超530万盎司 新兴市场主导去美元化储备多元化 [1] 市场需求结构 - 全球最大黄金ETF（SPDR）8月保持净增持状态 [2] - 中国印度实物黄金需求持续增长 [2] - 高盛与摩根大通预测2026年中期金价将达4000美元 [2] - 投资者可通过黄金基金ETF（518800）或黄金股票ETF（517400）参与配置 [2]

欧洲股市前景 - 高盛预计泛欧斯托克600指数2025年底前上涨2%至560点 受益于经济增长前景改善 仓位较低及更便宜估值 [1] - 高盛预计该指数未来一年将上涨5% 因投资者希望分散对美国市场敞口 受美元走弱和科技股持仓集中影响 [1] - 泛欧斯托克600指数2025年以来已上涨8.7% 略低于标普500指数同期9.8%的涨幅 [1] 策略师观点与预测 - 摩根大通策略师认为欧洲股市动能减弱是健康的 买入时机临近 并提及中国股市复苏对欧洲矿业 汽车和奢侈品制造商的重要性 [4] - Bloomberg调查显示17位策略师平均预计泛欧斯托克600指数年底收于556点 较当前水平上涨约1% [4] - 摩根大通策略师预计未来一两个月欧洲股市可能跑赢美国股市 但警告美国劳动力市场走弱和法国政治动荡是潜在风险 [4] 市场表现与政治环境 - 法国政府将寻求国民议会于9月8日举行信任投票 民调显示超过七成民众不希望政府赢得投票 可能引发政局动荡 [4] - 泛欧斯托克600指数自3月创纪录高点后难以创新高 受美国关税和企业盈利低迷影响 [1] - 高盛策略师Sharon Bell在5月正确预测欧洲股市不会重现第一季度强劲表现 [1]

欧洲股市前景 - 高盛预计欧洲斯托克600指数到2025年底上涨约2%至560点 [1] - 高盛预计该指数未来一年将上涨5% [1] - 摩根大通策略师认为欧股未来一至两个月有望跑赢美股 [1] 市场驱动因素 - 投资者因美元走弱及科技股持仓集中度问题寻求降低对美国市场依赖 [1] - 7月市场盘整被视作健康调整 因年初情绪过于乐观 [1] - 经济前景改善推动欧洲股市打破窄幅震荡局面 [1] 机构观点 - 摩根大通策略师Mislav Matejka准确预测了7月盘整行情 [1] - 高盛与摩根大通均看好欧洲股市年底前走强趋势 [1]

互联网行业资本开支与需求 - 内地主要互联网公司全年资本开支展望基本维持不变 尽管短期支出波动[1] - 内地高端GPU库存足以满足未来几个季度的需求[1] 互联网行业盈利与估值 - 中国互联网ETF(KWEB)今年以来上涨接近三成 由市场情绪好转带动估值倍数提升驱动[3] - 电商巨头布局即时零售导致行业盈利预测下修14%[3] - 大型互联网公司市盈率估值倍数扩大至16倍左右[3] 子版块投资偏好 - 相对更喜欢盈利确定性较高的游戏和旅游子版块[3] - 内地外卖市场未来一两个季度投资力度存在较大不确定性[3] 股市表现 - 上证指数3875.53点 上涨17.60点 涨幅0.46%[2] - 深证成指12828.95点 上涨132.80点 涨幅1.05%[2] - 创业板指2956.37点 上涨66.25点 涨幅2.29%[2] - 科创50指数1357.15点 上涨15.84点 涨幅1.18%[2] 行业板块表现 - 贵金属板块涨幅6.67%位列涨幅榜首位[2] - 通信设备板块资金净流入3.99%[2] - 生物科技板块5日涨幅3.48%[2] - 制药板块上涨2.83% 电脑硬件板块上涨2.78% 文化传媒板块上涨2.37%[2]