美股市场表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，道指跌0.08%至44396.04点，纳指涨0.16%至20641.89点，标普500指数涨0.05%至6262.75点 [2][3] - 美股三大股指期货盘前涨跌不一，道指期货跌0.17%，标普500指数期货跌0.07%，纳指期货涨0.01% [5][6] 中概股表现 - 中概股涨跌不一，阿里巴巴涨超1%，市场看好其AI赋能潜力 [1][2] - 特斯拉涨超2%，马斯克旗下xAI发布号称"世界最强AI模型"的Grok4 [1][2] 欧洲股市表现 - 欧洲主要股指多数上涨，法国CAC40指数涨0.3%至7901.81点，德国DAX指数涨0.07%至24566.68点，英国富时100指数涨0.89%至8945.72点 [7][8] - 意大利富时MIB指数下跌0.44%至40641.10点 [8] 原油市场动态 - WTI原油期货向下触及67美元/桶，日内跌2.03%，WTI原油现货跌破66美元/桶，日内跌1.78% [4] - 美油、布油日内均跌幅扩大至1%，分别报66.29美元/桶和69.39美元/桶 [13] - 欧佩克+讨论从10月起暂停增产 [14] 个股表现 - 达美航空涨超12%，公司恢复全财年业绩指引，预期调整后每股收益在5.25美元至6.25美元之间 [2][17] - 英伟达涨近1%，市值短暂突破4万亿美元，成为全球首家达到这一里程碑的上市公司 [11] - 生物制药公司Nurix Therapeutics美股盘前涨超13%，Q2业绩超预期，Jefferies开始覆盖并给予买入评级 [12] 其他市场数据 - 美国上周初请失业金人数22.7万人，前值23.3万人 [9] - 现货白银日内涨幅扩大至1%，报36.73美元/盎司 [16]

业绩增长 - 2025年上半年实现净利润6亿元到6.4亿元，同比增加100.73%到114.12% [1] - 扣非净利润4.6亿元到5亿元，同比增加262.47%到293.99% [1] - 业绩增长归因于国内销售收入增长和国际销售订单量增加 [4] 集采影响 - 胰岛素接续采购中6个产品全部续标，平均价格涨幅31%，其中甘精胰岛素注射液涨幅达48% [5] - 二次集采规则允许部分产品价格上浮，避免了价格战对企业利润的过度挤压 [4] - 获得首年协议量4686万支，较上次集采增长32.6%，三代胰岛素产品协议量4355万支，增长1156万支 [6] 成本控制 - 采用全过程控制策略，从研发到销售全链条进行成本控制 [5] - 不断完善精益化管控体系，增强各链条间黏性，实现降本增效 [5] 市场拓展 - 国内胰岛素市场处于二代向三代过渡阶段，公司产品具有先发性 [6] - 通过教育推广活动和供应链优化，提高产品在医院端的市场渗透率 [6] - 三代胰岛素产品占三代胰岛素产品总量的30% [6] 国际化进展 - 自2005年开始推进国际化战略布局，在全球二十多个国家和地区建立商业网络 [7][8] - 在新兴市场巩固与当地头部制药企业合作，积极开拓新客户 [8] - 加速推进产品在欧美国家认证，扩大国际市场影响力 [8]

ST未名被实施其他风险警示 - 公司控股子公司天津未名生物医药有限公司被采取暂停生产、销售风险控制措施 [1] - 预计三个月内无法恢复正常生产经营活动 [1] - 触及《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定 [1] - 自2025年7月8日起被实施其他风险警示 [1] - 股票简称变更为"ST未名" [1] - 股票交易日涨跌幅限制5% [1]

| 股 票 码 | 代 | ： | 000518 | *ST 股 票 简 称 四 | ： | 环 | | 公 | 告 | 编 | 号 | ： | 临 | -2025-48 | 号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 江苏四环生物股份有限公司 | 2025 年半年度业绩预告 | | | | | | | | | | | | | | | | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 | | | | | | | | | | | | | | | 记载、误导性陈述或重大遗漏。 | | | | | | | | | | | | | | | | | 一、本期业绩预计情况 | | | | | | | | | | | | | | | 项目 | | | | 本报告期 | | | | | | 去年同期 | | | | | | | 营业收入 | | | | | | | | 10,580.84 | | | 万元 | | | | | ...

公司股价异常波动 - 公司股票连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] - 近期市场对创新药业务关注度较高，可能是股价波动的原因 [1] 联营企业华纪元生物概况 - 公司于2020年1月投资华纪元生物，持有其15.61%的股份，投资金额1,066.6万元 [1] - 华纪元生物2024年营业收入2.68万元，净利润-238.23万元 [1] 治疗性降压疫苗项目进展 - 治疗性降压疫苗项目HJY-ATRQ β-001已完成概念验证（POC）阶段研究和临床前研究 [1] - 项目已于2025年6月6日获得国家药监局（NMPA）的新药临床试验申请（IND）受理 [1] - 后续还需经一期、二期临床试验，试验能否成功还存在重大不确定性 [1] 对公司主营业务的影响 - 上述投资目前对公司主营业务的影响较小 [1]

公司概况 - 恒润达生是一家专注于免疫细胞治疗产品研发与生产的创新药企，主要深耕恶性血液病及实体肿瘤治疗领域，以自主研发CAR-T细胞治疗产品为先导 [1][2] - 公司自2015年成立至今已十年，目前处于新药研发阶段，尚无产品上市、无主营收入、无企业盈利 [1][2] - 公司采用科创板第五套上市标准冲刺IPO，该标准要求企业预计市值不低于40亿元，且至少1项核心产品获准开展二期临床试验 [7] 财务状况 - 2022年至2024年，公司归母净利润分别亏损2.74亿元、2.83亿元、1.88亿元，累计未分配利润为-9.04亿元 [2] - 同期研发费用分别为2.42亿元、2.56亿元和1.52亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-2.09亿元、-2.26亿元、-1.41亿元 [3] - 2024年末公司货币资金仅为7151.43万元，资产负债率从2022年的20.34%大幅攀升至2024年的84.76%，远高于可比公司均值 [3][4] 研发管线与产品竞争力 - 公司正在开展10个主要产品对应的11个在研项目，进展最快的HR001（r/rB-NHL适应症）NDA申请已获受理，预计2025年获批；HR003（r/rMM适应症）处于II期临床试验阶段 [7] - HR001在r/rB-NHL治疗领域的最佳ORR为68%，在5家竞品中排名最末，3级及以上CRS为6%，安全性指标劣于多数竞品 [9][10] - HR003在r/rMM治疗领域的最佳ORR为86%，在同类竞品中垫底，且将面临至少6款已上市同类药品的直接竞争 [8][9][10] 市场环境与估值 - 全球已有13款上市的CAR-T细胞治疗产品，国内上市6款，其中3款靶向CD19（与HR001同靶点） [8] - 公司2021年增资后投后估值约为42.73亿元，此次IPO计划募集资金25.39亿元，预估值超过100亿元，显著高于已上市竞品企业药明巨诺（市值约11亿元）和科济药业（市值约114亿元） [7][10][11] - 行业专家指出公司存在估值泡沫风险，技术先进性与市场潜力优势不足 [11] 上市与退市风险 - 公司上市后若第4个完整会计年度触发科创板财务退市标准（如净利润为负且营收低于1亿元或净资产为负），可能直接终止上市 [4][5][6] - 若主要产品研发失败或未能取得药品上市批准，且无其他业务符合上市要求，也可能触发退市条件 [4][5]

目标价调整 - 高盛上调中国生物制药(01177)目标价从3.92港元至6.19港元 维持"买入"评级 [1] - 翰森制药(03692)目标价从22.71港元上调至34.83港元 维持"买入"评级 [1] - 信达生物目标价从74.95港元上调至96.22港元 维持"买入"评级 [1] - 基石药业(02616)评级从"中性"升至"买入" 目标价从2.77港元上调至6.25港元 [1] 行业趋势 - 中国生物科技企业产品出海授权推动上半年股价强劲表现 中国生物制药今年以来累升78% 远超离岸医疗保健股41%和在岸医疗保健股2%的涨幅 [1] - 中国创新药管线占全球临床试验管线的三分之一 上半年进入人体研究的创新药候选物约占50% [2] - 中国企业在ADC、BsAb/TCE等领域主导全球管线 在siRNA、PROTAC等领域成为重要新兴参与者 [2] 投资机会 - 肿瘤学/肥胖症是当前出海交易焦点 预计中国免疫学管线将持续增长 [2] - ADC/BsAb占出海授权交易的三分之一 siRNA/PROTAC可能是下一个潜力领域 [2] - 高盛引入"许可成功概率"(PoLS)框架评估中国生物科技/制药管线出海价值 [3] 重点公司 - 信达生物BTK于SLE的Ph2b数据将于年底公布 免疫学管线具备TYK2、BTK于MS的授权潜力 [3] - 再鼎医药DLL3 ADC DoR更新、一线联合数据、艾加莫德销售增长值得关注 [3] - Legend Biotech Corporation的Carvykti销售增长 2025年底前一线MM初步数据具有潜力 [3]

特别现金分红计划 - 科兴生物确认每股普通股55美元特别现金分红将按计划执行 发放给截至2025年7月7日交易结束时持有股份的股东 [1] - 该分红源于2024年4月发布的特别股息支付方案 按2019年停牌前6 47美元股价计算 分红相当于股价的8 5倍 股息率达850% [1] - 公司还计划实施第二次每股19美元特别现金股息 以及第三次每股20至50美元的特别现金股息 [1] 财务状况与分红规模 - 2021年公司营收达193 75亿美元 净利润84 67亿美元 主要受益于新冠疫苗"克尔来福"的销售 [1] - 截至2024年中期 公司账面现金及现金等价物为103亿美元 [1] - 按最高分红方案计算 公司可能派发总额达75亿美元现金 占账面资金的约73% [2] 公司治理与股权争夺 - 创始人尹卫东与潘爱华自2016年起围绕私有化和控制权产生分歧 双方各自组建买团展开博弈 期间发生抢夺公章 断电等事件 [1] - 2019年2月公司因"治理失效"被纳斯达克强制停牌 停牌已超过6年 [1][2] - 2024年1月英国枢密院司法委员会裁定2018年股东大会程序存在瑕疵 强新资本等方面提名董事接管部分董事会席位 [2] - 7月9日特别股东大会上 股东投票通过罢免现任董事并选举新董事会成员的提案 新董事会包括尹卫东 阎焱 付山等十人 [2] 战略动向与市场解读 - 新董事会承诺支持已宣布的股息派发计划 并将推动公司普通股恢复交易 [2] - 巨额分红被市场解读为争夺股东支持的策略 也可能意在削弱对手未来的控制资源 [2] - 公司核心产品面临停产风险 新董事会表示将与管理层合作推动复牌 [2]

政策支持 - 国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》提出16条全链条支持政策 包括探索医保数据用于研发 推动创新药进入医保及商保目录 [1] - 国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》明确统筹价格管理 医保支付等政策优化创新药发展环境 [1] - 首版商业健康保险创新药品目录同步进入征求意见阶段 [1] 行业动态 - 生物制品行业本周跑赢医药指数及大盘 部分企业受益于制药上游产业链复苏 估值呈现修复趋势 [1] - 疫苗行业整体业绩表现面临压力 但PCV13 二倍体狂苗 MCV4等重磅疫苗品种有望恢复或持续放量趋势 [1] - 血制品企业白蛋白及部分血制品集采后仍面临价格压力 但2024年行业采浆量增长稳健 后续浆站拓展及并购整合趋势值得关注 [1] 企业进展 - 迪哲医药自主研发的舒沃替尼获FDA批准上市 成为首个在美获批治疗EGFRexon20insNSCLC的国产创新药 [1] - 康方生物双抗ADC药物AK146D1完成首例受试者入组 [1] 指数跟踪 - 生物医药ETF跟踪CS生医指数 该指数从沪深市场选取生物医药 医疗服务等领域上市公司证券作为样本 [2] - 成分股覆盖生物医药产业链上下游企业 具有较高成长性和研发创新能力 [2]

美联储会议纪要 - 美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间 [3] - 与会者一致认为经济活动继续稳步扩张 失业率保持在低位 通胀率略高 [3] - 美联储内部对未来利率路径存在三大阵营分歧：年内降息但排除7月（主流）、全年按兵不动、主张下次会议立即行动（少数支持） [4] - 会议纪要反映出对未来通胀路径的激烈讨论 价格走势不确定性显著升温 [3] 美股市场表现 - 纳斯达克指数上涨0.94%创历史新高 道琼斯工业指数上涨0.49% 标普500指数上涨0.61% [1][6] - 美股大型科技股多数上涨 美国科技七巨头指数上涨1.25% [7] - 英伟达股价涨1.8%创历史新高 总市值达3.97万亿美元 盘中一度突破4万亿美元里程碑 [7] - 热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌1.11% 亿鹏能源涨逾9% 京东集团、阿里巴巴跌逾3% [9] 商品市场动态 - 现货黄金涨0.38%至3313.02美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.17%至3322.5美元/盎司 [11] - 国际油价小幅波动 ICE布油涨0.06% NYMEX WTI原油跌0.06% [12] - 美国原油库存增加710万桶至4.26亿桶 远超预期减少210万桶 [13] 国际贸易政策 - 特朗普宣布对菲律宾、文莱等6国输美商品征收新关税 税率20%-30% 8月1日生效 [1][15] - 特朗普对巴西所有产品征收50%关税 巴西副总统称该措施不公平且损害美国自身经济 [16][17]