财务表现 - 2025年中期收入99.95亿港元 较上年同期167.7亿港元下降40.4% [1] - 2025年中期期间亏损2785万港元 较上年同期亏损2726.6万港元扩大2.1% [1]

财务表现 - 收入99.95亿港元，同比下降40.4% [1] - 公司拥有人应占亏损2853.7万港元，同比扩大5.6% [1] - 每股基本亏损2.59港仙 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，暂无向上驱动力，但下方有韧性，美指压制铜上方高度，需关注美联储职位消息及后续降息情况 [10] - 碳酸锂行情易受产业消息影响大幅波动，接近金九银十旺季预期，下方存需求支撑，跌幅有限，需谨慎市场消息造成大幅涨跌 [11][12] - 原油供需转弱，建议逢高做空为主，需关注俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况 [13] - 沥青供需双弱，近期期货震荡运行 [15] - PP预计近期震荡运行，需关注全球贸易战进展及反内卷政策落地情况 [16] - 塑料预计近期震荡运行，需关注反内卷政策落地情况 [18] - PVC自身基本面压力仍较大，主力合约切换为01合约，基差偏低，预计震荡下行 [19][21] - 焦煤预计短期震荡为主，九月中旬开工逐渐恢复后，基本面预计继续恢复宽松格局 [22] - 尿素短期或震荡调整，中期有反弹布空机会，九月初印标结果将对行情造成一定影响 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 8月28日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，苹果涨超2%，铁矿石等涨超1%；集运欧线跌超3%，碳酸锂等跌超2%；沪深300等股指期货主力合约上涨，2年等国债期货主力合约下跌 [6] 资金流向 - 截至8月28日15:17，中证1000 2509、焦煤2601、铁矿石2601资金流入；沪金2510、中证500 2509、沪铝2510资金流出 [8] 各品种分析 沪铜 - 海外宏观美联储降息预期继续博弈，且独立性遭质疑；供给方面，智利国有铜业公司下调产量目标，精铜矿港口库存低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，预计精铜产量波动不大，三季度后期或减产停产；需求方面，下游需求不温不火，新增订单增加，上期所库存下滑 [10] 碳酸锂 - 价格下跌，7月进口总量环比减少22%，同比减少43%，8 - 9月国内产量同比下滑15%；需求端，行情回调刺激下游拿货，接近旺季预期下方有支撑，但易受产业消息影响 [11][12] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，美国原油及汽油库存减少，炼厂开工率虽回落但仍较高；OPEC+ 9月增产，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度；建议逢高做空 [13] 沥青 - 供应端开工率回落，8月预计排产减少；下游开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存上升；成本端支撑走弱，供需双弱，期货震荡运行 [15] PP - 下游开工率回升，企业开工率中性，标品拉丝生产比例上涨；成本端原油价格压力大，新增产能投产，检修装置减少；下游需求弱，库存压力大，预计震荡运行 [16] 塑料 - 开工率上升，下游开工率仍偏低；成本端原油价格压力大，新增产能投产；农膜备货或带来提振，预计震荡运行 [18] PVC - 上游电石价格多数地区稳定，开工率减少，下游开工率略有减少，出口预期减弱，社会库存增加，房地产改善仍需时间，预计震荡下行 [19][21] 焦煤 - 现货价格有涨有跌，进口数量上升，挤占国内资源；受环保影响开工回落，库存累库；下游焦炭提涨，钢厂利润走弱，预计短期震荡 [22] 尿素 - 现货市场氛围转好，上游工厂装置检修，日产数据下调；需求端工业需求有韧性，复合肥工厂开工下调，库存有去化；短期震荡调整，中期有反弹布空机会 [23][24]

核心观点 - 中石油上半年纯利同比下跌5%至840亿元人民币 但高于预期 上游业务和炼油业务盈利能力超出预期 [1] - 中银国际上调公司目标价至8.59港元 维持买入评级 同时上调2025-2027年盈利预测4%-8% [1] 财务表现 - 上半年纯利840亿元人民币 同比下降5% [1] - 上游业务和炼油业务盈利能力超出预期 [1] 行业展望与预测 - 预计第四季全球石油市场将出现严重供应过剩 导致油价下跌 [1] - 预测公司下半年盈利将较上季下降18% [1] 投资评级与目标价 - 目标价由8.13港元上调至8.59港元 [1] - 维持买入评级 [1] - 2025年至2027年盈利预测上调4%至8% [1]

美印贸易关系 - 白宫贸易顾问纳瓦罗将印度购买俄罗斯石油行为定性为"莫迪的战争" 并指控印度资助克里姆林宫在乌克兰的军事行动 [2] - 美国将对印关税从25%提高至50% 该税率是美国对亚洲国家中最高的对等征税 [2] - 新关税将打击超过55%运往美国的印度商品 美国是印度最大的出口市场 [2] 关税影响范围 - 电子产品和医药等关键产品获得关税豁免 [2] - 关税措施主要针对纺织和珠宝等数十个劳动密集型产业 [2] - 印度农民作为关键投票群体 其相关领域的高征税和保护主义政策令美方失望 [3] 能源贸易争议 - 印度通过折价购买俄罗斯石油 历史上主要依赖中东原油但抓住机会控制国内能源成本 [3] - 俄罗斯石油未受制裁 G7实施每桶60美元价格上限后美国曾默许各国购买 [3] - 面对美国批评 印度已减少但未停止购买俄罗斯原油 并称美方行动"不公平、不合理且无理" [3] 政治经济指控 - 美财政部长贝森特指责印度最富裕家族从俄油贸易中牟取暴利 [3] - 纳瓦罗称印度高关税导致美国损失工作岗位、工厂、收入和更高工资 [2] - 美方认为印度行为使美国消费者、企业、工人和纳税人均遭受损失 [2]

在商场中畅快购物，于餐厅里享受美食，或为家庭添置一辆新车……一张张政府消费券，正悄然点亮市 民的日常生活，释放出蓬勃的消费热情。 8月15日，铜仁市召开2025年政府消费券发放活动新闻发布会，宣布安排市级财政专项资金420万元，以 消费券形式广泛覆盖商超、餐饮、加油站、汽车等多个商贸领域，全面激活消费市场，助力经济持续回 暖。 走进合力超市（铜仁麒龙店），购物市民络绎不绝，货架前人头攒动，消费者们精心挑选心仪商品。在 收银台前，不少市民顺利核销消费券，享受到真金白银的优惠。市民张女士高兴地分享："今天早上来 买日用品，结账时通过云闪付使用政府消费券，原价两百多元的商品立马省了40元，特别划算。而且这 个券不仅在超市能用，加油的时候也能抵扣。" 本次消费券活动覆盖范围广、参与商户多，除商超和汽车销售之外，众多餐饮企业也积极加入。位于碧 江区的小尖椒私房菜馆近日人气大幅攀升。市民余先生在此宴请朋友，结账时，收银员主动介绍消费券 活动并协助操作，最终直接减免100元。"没想到政府消费券这么方便，一顿饭省下一百块，真是意外之 喜。"余先生欣喜地表示。 为提升活动知晓率和参与度，铜仁市通过市融媒体中心多个平台——包括抖 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.81%或202.94点至24998.82点，失守25000点关口，成交额3914.88亿港元 [1] - 恒生国企指数下跌1.15%至8916.93点，恒生科技指数下跌0.94%至5644.02点 [1] - 南向资金净卖出超200亿港元，市场录得三连跌 [1] 机构观点 - 国金证券指出9月降息或成定局，A-H市场重回统一起跑线，企业盈利变化将成为两地市场表现差异驱动 [1] - 方正证券认为港股后市值得期待，因估值吸引力、外资回流、南向资金持续流入及稀缺性 [1] 蓝筹股表现 - 中芯国际上涨10.76%至62.3港元创历史新高，贡献恒指42.83点，成交额198.36亿港元 [2] - 携程集团上涨7.71%至552港元贡献恒指17.09点，中国海洋石油上涨4.08%至19.4港元贡献恒指18.7点 [2] - 阿里巴巴下跌4.69%至115.8港元拖累恒指94.1点，理想汽车下跌3.56%至88.15港元拖累恒指7.17点 [2] 行业板块表现 - 芯片股逆市走强：华虹半导体上涨8.44%至57.2港元，上海复旦上涨8.25%至37.78港元，晶门半导体上涨4%至0.52港元 [3] - TrendForce预测2025年中国AI服务器本土芯片占比将提升至40%，较2024年63%的外采比例显著下降 [3] - 生物医药股下行，博安生物下跌13.99%；汽车股多数走低，小鹏汽车因新车型定价下跌8.22% [3][4][10] - 科技股多数走低，腾讯下跌0.83%；体育用品、餐饮、水泥及煤炭股表现疲软 [3] 政策与行业动态 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出加快实施六大重点行动及八项基础支撑能力 [4] - 天风证券预计国内大模型企业将提高国产芯片采购规模，国产芯片供应商迎发展机遇 [4] - DeepSeek发布DeepSeek-V3.1大模型，采用UE8M0 FP8 Scale参数精度，支持下一代国产芯片设计 [3] 公司业绩表现 - 博安生物上半年收入3.93亿元同比增8.4%，净利润2051.4万元同比降66.7% [4][5] - 电视广播上半年收入14.98亿港元同比降1%，亏损1.08亿港元同比收窄24.6% [4][5] - 敏实集团上半年营业额122.87亿元同比增10.79%，净利润12.77亿元同比增19.51% [4][5] - 微创脑科学上半年收入3.83亿元同比降6.2%，净利润9292.3万元同比降35.25% [4][5] - 地平线机器人上半年收入15.67亿元同比增67.6%，毛利润10.24亿元，毛利率65.4%，现金储备161亿元 [7] - 携程集团二季度净收入148.43亿元同比增16.22%，净利润48.46亿元同比增26.43% [8] - 中国人保上半年营业收入3241.22亿元同比增10.87%，净利润266.71亿元同比增13.98% [9] 市场与个股异动 - 中金指出恒指2025年盈利预期下修至负增长-1.4%，近60%成分股盈利下修 [5] - 佳鑫国际资源首日上市上涨177.84%至30.34港元，发行价10.92港元，公配获2041.62倍认购 [6] - 小鹏汽车全新P7售价21.98-30.18万元，上市7分钟大定突破10000台 [10] - 地平线机器人ADAS基础辅助驾驶市占率45.8%，自主品牌智能驾驶计算方案市占率32.4% [7] - 携程国际OTA平台总预订同比增超60%，入境旅游预订同比增超100%，出境预订超疫情前120% [8]

能源基础设施恢复 - 斯洛伐克通过"友谊"输油管道的石油供应已恢复 运营希望保持稳定[1] - 俄罗斯能源部启动测试模式恢复向匈牙利输油 但输送量低于正常水平[1] - 乌克兰通过无人机和导弹多次攻击导致原油运输中断数天[1] 地缘政治影响 - 乌克兰对"友谊"输油管道的袭击造成严重破坏 修复工作需耗时数日[1] - "友谊"输油管道是俄罗斯向中东欧输送原油的大型管网系统 南线经乌克兰通往捷克、斯洛伐克和匈牙利[1]

伊朗与朝鲜对俄援助 - 伊朗对俄出口仅增长8.7%，主要集中于无人机零部件[2] - 伊朗石油出口因西方制裁受限，无法提供替代能源支持[2] - 朝鲜对俄粮食出口仅12万吨，不足俄军单日消耗量，武器实际交付量为零[2] 中国对俄经济支持 - 中俄贸易额逆势增长26.3%，能源合作成为关键支柱[4] - 中国从俄进口原油1.2亿吨，占俄石油出口总量的43%[4] - 钢铁、水泥、稀土等战略物资供应量同比激增35%，人民币跨境结算占比达72%[4] 欧洲能源与经济危机 - 欧洲天然气价格较战前暴涨320%，德国工业用电成本突破0.5美元/度[5] - 欧元区制造业PMI连续11个月低于荣枯线，法国汽车产量下降41%[5] - 印度对欧石油出口激增200%，其中70%为转口俄罗斯原油[4] 乌克兰经济崩溃 - 乌克兰GDP预计缩水至战前35%，公务员月薪不足150美元[7] - 全国78%铁路瘫痪，敖德萨港吞吐量下降89%[7] - 小麦出口量仅及战前12%，黑海航线遭俄军封锁[7] 地缘经济格局重构 - 伊朗和朝鲜援助被视为地缘政治装饰品，中国实际支撑俄罗斯战略骨架[8] - 欧洲制裁与乌克兰反抗沦为大国博弈消耗品[8] - 经济生存权成为战争核心，贸易线决定战略主动权[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对利多，原油及主要成品油库存全线下降，虽炼厂开工率下行，但柴油需求坚挺，秋收开启柴油需求季节性走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解保持坚韧，支撑炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月22日，美国商业原油总库存41829.2万桶，环比降239.2万桶，超预期的降190万桶，交割地库欣库存减83.8万桶，战略储备库存增77.6万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存降123.6万桶，不及预期的减220万桶，馏分油库存降178.6万桶，与预期的升90万桶相反 [2] - 8月15日至22日，美国原油产量从13382千桶/日增至13439千桶/日，净进口从2125千桶/日增至2424千桶/日，加工量从17208千桶/日降至16880千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从21093千桶/日增至21149.75千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从9008.5千桶/日增至9030.5千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3748.25千桶/日增至3882.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1881.5千桶/日降至1790.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油和成品油库存纷纷下降，商业原油超预期下降，但炼厂开工率下行冲淡利好，周度炼厂开工率降2.0%至94.6%，驾驶高峰季9月初结束后炼厂开工呈季节性下降规律 [4] 成品油情况 - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示美国居民消费能力或意愿不足，馏分油需求持续反弹，上周远超去年同期，越过往年同期均值，导致库存意外下降 [6] - 秋季将至，馏分油需求随秋收开展增加，库存相对偏低，馏分油裂解有望保持坚挺，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [6]