报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、尿素、天然气、沥青 [1][2][4] - 谨慎看多：PX、PTA、甲醇 [1][2] - 空头反弹：L、PP、玻璃、纯碱 [1][4] - 低位震荡：PVC [1] 报告的核心观点 - 原油受地缘扰动反弹但中长期供给过剩，价格或压至60美元左右 [6] - LPG成本端支撑有限且需求转弱，走势偏弱 [11] - L成本支撑好转，供需双强，关注库存去化力度 [17] - PP成本支撑好转，下游需求旺季，可逢高套保和回调试多 [22] - PVC受玻璃情绪带动反弹，基本面供强需弱，关注下游补库和去库拐点 [27] - PX供需紧平衡预期宽松，空单止盈并关注反弹布空机会 [30][31] - PTA供应端压力有望缓解但需求端走弱，空单止盈并关注逢高布空机会 [34] - 乙二醇国内装置提负但消费旺季不及预期，空单谨持 [39] - 甲醇基本面弱势但向下空间有限，关注01合约逢低加多机会 [42] - 尿素供强需弱持续累库，震荡偏弱，空单谨持并关注逢低试多机会 [47] - 天然气受地缘扰动和需求上升支撑，但库存累库超预期 [53] - 沥青高供给叠加需求受扰动，价格承压，轻仓布局空单 [57][58] - 玻璃短期或高位整理，中长期反弹偏空 [61] - 纯碱跟随玻璃上涨，供需宽松，中长期反弹偏空 [64] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI升2.49%，Brent升2.22%，SC升1.47% [5] - 基本逻辑：地缘扰动和库存去化使油价短期有支撑，中长期供给过剩 [6] - 基本面：伊拉克输油管道未重启，OPEC预测需求增速，美国库存有变化 [7] - 策略推荐：空单继续持有，SC关注【475 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：9月23日PG主力合约收于4254元/吨，环比升0.16% [10] - 基本逻辑：成本端支撑有限，需求端转弱，炼厂排库 [11] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4200 - 4300】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7142元/吨，涨0.5% [15] - 基本逻辑：成本支撑好转，供需双强，关注库存去化 [17] - 策略推荐：成本带动，回调试多，L【7100 - 7250】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6873元/吨 [21] - 基本逻辑：成本支撑好转，下游需求旺季，供给压力有望缓解 [22] - 策略推荐：产业可逢高套保，回调试多，PP【6830 - 6950】 [22] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4919元/吨，涨0.6% [25] - 基本逻辑：受玻璃情绪带动反弹，基本面供强需弱，关注补库和去库 [27] - 策略推荐：低估值支撑，回调试多，V【4800 - 5000】 [27] PX - 行情回顾：9月19日PX现货6773元/吨，PX11合约收盘6594元/吨 [30] - 基本逻辑：供应端装置变动不大，需求端PTA后期检修多，供需预期宽松 [30] - 策略推荐：空单止盈，关注反弹布空机会和买入看涨期权，PX511【6575 - 6665】 [31] PTA - 行情回顾：9月19日PTA华东4555元/吨，TA01收盘4604元/吨 [33] - 基本逻辑：供应端检修预期增加，需求端旺季不及预期，库存去化 [34] - 策略推荐：空单止盈，关注逢高布局空单机会和买入看涨期权 [34] 乙二醇 - 行情回顾：9月19日华东乙二醇现货4352元/吨，EG01收盘4317元/吨 [38] - 基本逻辑：国内装置提负，消费旺季不及预期，库存偏低有支撑 [39] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布局空单机会，EG01【4200 - 4250】 [40] 甲醇 - 行情回顾：9月19日华东甲醇现货2299元/吨，主力01合约收盘2361元/吨 [41] - 基本逻辑：国内装置检修增加，海外负荷下滑，需求好转，库存累库放缓 [42] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2345 - 2375】 [44] 尿素 - 行情回顾：9月19日山东小颗粒尿素现货1640元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [46] - 基本逻辑：供强需弱持续累库，基本面维持弱势 [47] - 策略推荐：震荡偏弱，空单谨持，关注逢低试多机会 [47] 天然气 - 行情回顾：9月24日NG主力合约收于3.140美元/百万英热，环比升1.39% [52] - 基本逻辑：地缘扰动提振价格，库存累库超预期，需求端利好 [53] - 策略推荐：关注【3.100 - 3.200】 [54] 沥青 - 行情回顾：9月24日BU主力合约收于3392元/吨，环比升0.56% [56] - 基本逻辑：原料充足，供给增速大于需求增速，需求受天气扰动 [57] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [58] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1237元/吨，涨4.6% [59] - 基本逻辑：行业座谈会引发反弹预期，供给承压，需求不足，库存或增加 [61] - 策略推荐：短期观望，中长期反弹偏空，FG【1200 - 1270】 [61] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1307元/吨，涨2.7% [62] - 基本逻辑：跟随玻璃反弹，需求好转但玻璃减产预期抑制需求，供给宽松 [64] - 策略推荐：中长期反弹偏空为主，SA【1280 - 1350】 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶产业 - 供应上产区雨季及台风影响割胶但未来上量预期压制原料价格难涨 成本支撑转弱 下游轮胎厂补库完成 天胶库存去库放缓 需求上部分企业缺货装置平稳补库存但出货不及预期 部分企业或灵活控产 关注台风对产区影响 01合约区间15000 - 16500 后续关注主产区旺产期原料产出情况 [1] 原木行业 - 原木呈震荡格局 持仓量低盘面在800一线窄幅震荡 临近旺季需关注出货量能否好转 当前出库量未突破7万方 若基本面维持弱平衡 短期盘面区间震荡 建议择机逢低做多 [3] 玻璃纯碱行业 - 纯碱反弹后趋弱 基本面过剩 厂家库存转移至中下游 周产高位过剩仍存 中期需求刚需 若无产能退出或降负荷库存将承压 建议空单持有 玻璃受传闻影响盘面拉涨 现货报价上调 预计现货成交转强 但部分地区中游库存高 深加工订单弱 中长期行业需产能出清解决过剩 [4] 多晶硅行业 - 供应端调控不及预期 行业产能过剩 下游组件库存高价格松动 国庆前多晶硅价格区间震荡 波动在4.8 - 5.3万元/吨 后续关注政策、企业开工减产情况及下游库存消化和订单需求 [5] 工业硅行业 - 9 - 10月工业硅供应增加平衡转向宽松 10月供应高位平衡宽松明显 11月收窄 西南平枯水期成本上涨带来利好 短期内硅价或震荡 波动区间8000 - 9500元/吨 关注硅料及川滇企业四季度减产节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国富全乳胶涨100元/吨至14800元/吨 涨幅0.68% 全乳基差涨5元/吨至 - 820元/吨 涨幅0.61% 泰标混合胶涨50元/吨至14850元/吨 涨幅0.34% 非标价差降45元/吨至 - 770元/吨 降幅6.21% 杯胶涨0.1泰铢/公斤至50.45泰铢/公斤 涨幅0.2% 胶水降0.5泰铢/公斤至55.3泰铢/公斤 降幅0.9% [1] 月间价差 - 9 - 1价差降55元/吨至 - 30元/吨 降幅220% 1 - 5价差涨35元/吨至75元/吨 涨幅87.5% 5 - 9价差涨20元/吨至 - 45元/吨 涨幅30.77% [1] 基本面数据 - 7月泰国产量增6.7至421.6 涨幅1.61% 印尼产量增21.3至197.5 涨幅12.09% 印度产量降1至45 降幅2.17% 中国产量降1.3至101.3 开工率半钢胎周增0.2至73.66% 全钢胎周增0.07至65.66% 8月国内轮胎产量增859至10295.4万条 涨幅9.1% 出口降364至6301万条 降幅5.46% 7月天然橡胶进口增1.15至47.48 涨幅2.47% 8月进口增3至66 涨幅4.76% [1] 库存变化 - 保税区库存降5636至586639 降幅0.95% 上期所厂库期货库存降1411至44553 降幅3.07% 青岛保税库入库率增0.88至2.47% 出库率降1.5至6.44% 一般贸易入库率增3.43至9.62% 出库率增3.55至9.58% [1] 原木行业 期货和现货价格 - 原木2511合约收于803元/立方米 环比跌2元/立方米 11 - 01价差降2至 - 16 11 - 03价差降3至 - 21.5 11合约基差涨2至 - 55 01合约基差不变为 - 69 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格无变化 [3] 成本及相关数据 - 人民币兑美元汇率涨0.004至7.119 进口理论成本涨0.52至798.05 按15%涨尺计算 港口发运量降6.7至166.6万立方米 降幅3.87% 新西兰至中日韩离港船数降3至44 降幅6.38% [3] 库存及需求数据 - 9月19日全国针叶原木总库存降10至292万立方米 降幅3.31% 其中山东降6.4至176.6万立方米 降幅3.5% 江苏降0.1至91.78万立方米 降幅0.13% 9月12日原木日均出库量降0.31至5.98万立方米 降幅5% 其中山东降0.38至3.06万立方米 降幅11% 江苏增0.08至2.3万立方米 涨幅4% [3] 玻璃纯碱行业 玻璃相关价格及价差 - 华北、华中、华南玻璃报价分别涨10元/吨 涨幅0.87%、0.88%、0.81% 华东不变 玻璃2505涨44元/吨至1356元/吨 涨幅3.35% 2509涨35元/吨至1424元/吨 涨幅2.52% 05基差降34元/吨至 - 196元/吨 降幅20.99% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价不变 纯碱2505涨33元/吨至1394元/吨 涨幅2.42% 2509涨25元/吨至1448元/吨 涨幅1.84% 05基差降33元/吨至 - 94元/吨 降幅54.1% [4] 供应数据 - 纯碱开工率降2.02%至85.53% 周产量降1.5至74.57万吨 降幅2.02% 浮法日熔量降0.1至15.95万吨 降幅0.47% 光伏日熔量及3.2mm镀膜主流价不变 [4] 库存数据 - 玻璃厂库降67.5至6090.8万重箱 降幅1.1% 纯碱厂库降4.2至175.56万吨 降幅2.33% 交割库增6.1至61.49万吨 涨幅10.69% 玻璃厂纯碱库存天数不变为20.4 [4] 地产数据 - 新开工面积同比升0.09%至 - 0.09% 施工面积同比降2.43%至0.05% 竣工面积同比降0.03%至 - 0.22% 销售面积同比降6.5%至 - 6.55% [4] 多晶硅行业 现货价格与基差 - N型复投料平均价降150元/吨至52500元/吨 降幅0.28% N型颗粒硅平均价不变 N型料基差降1270元/吨至1120元/吨 降幅53.14% N型硅片、电池片、组件部分价格不变 部分有小幅涨跌 [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约涨1120元/吨至51380元/吨 涨幅2.23% 当月 - 连一涨655至610 涨幅1455.56% 连一 - 连二降40至 - 2395 降幅1.7% 连二 - 连三降5至350 降幅1.41% 连三 - 连四降130至40 降幅76.47% 连四 - 连五降5至0 降幅1.41% 连五 - 连六降130至215 降幅76.47% [5] 基本面数据 - 周度硅片产量增0.04至13.92GW 涨幅0.29% 多晶硅产量降0.02至3.1 降幅0.64% 月度多晶硅产量增2.49至13.17万吨 涨幅23.31% 进口量降0.01至0.1万吨 降幅9.63% 出口量增0.09至0.3万吨 涨幅40.12% 净出口量增0.1至0.2万吨 涨幅94.25% [5] 库存变化 - 多晶硅库存降1.5至20.4万吨 降幅6.85% 硅片库存增0.32至16.87GW 涨幅1.93% 多晶硅仓单降20至7850手 降幅0.25% [5] 工业硅行业 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅价格不变 华东通氧S15530基差降95至480 降幅16.52% 华东SI4210基差降95至 - 120 降幅380% 新疆基差降95至780 降幅10.86% [6] 月间价差 - 2510 - 2511价差涨2至 - 30 涨幅14.29% 2511 - 2512价差涨5至 - 395 涨幅1.25% 2512 - 2601、2601 - 2602价差不变 2602 - 2603价差降5至 - 15 降幅50% [6] 基本面数据 - 全国工业硅产量增4.74至38.57万吨 涨幅14.01% 新疆增1.94至16.97万吨 涨幅12.91% 云南增1.7至5.81万吨 涨幅41.19% 四川增0.52至5.37万吨 涨幅10.72% 全国开工率增3.26至55.87% 新疆增8.02至60.61% 云南增14.5至47.39% 四川增7.33至44.29% [6] 库存变化 - 新疆库存降0.13至12.04万吨 降幅1.07% 云南增0.16至3.1万吨 涨幅5.45% 四川增0.01至2.29万吨 涨幅0.44% 社会库存增0.4至54.3万吨 涨幅0.74% 合单库存降0.02至24.96万吨 降幅0.08% 非仓单库存增0.42至29.34万吨 涨幅1.45% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 现货价格方面，沙河安全5mm大板9月17日、23日、24日价格分别为1144.0、1155.0、1155.0，周度变化11.0，日度变化0.0；沙河长城5mm大板同期价格为1156.0、1147.0、1147.0，周度变化 -9.0，日度变化0.0等；沙河工厂产销提升，贸易商低价1147左右出货尚可部分封单，期现不出货，湖北省内工厂上涨至1080左右成交好，湖北中游新货01 - 160有少量成交 [2] - 期货价格方面，FG05合约9月17日、23日、24日价格分别为1342.0、1312.0、1356.0，周度变化14.0，日度变化44.0；FG01合约同期价格为1234.0、1183.0、1237.0，周度变化3.0，日度变化54.0 [2] - 价差与基差方面，FG 1 - 5价差9月17日、23日、24日分别为 -108.0、 -129.0、 -119.0，周度变化 -11.0，日度变化10.0；01河北基差同期为 -91.0、 -45.0、 -90.0，周度变化1.0，日度变化 -45.0 [2] - 利润方面，华北燃煤利润9月17日、23日、24日分别为237.0、237.9、242.7，周度变化5.6，日度变化4.8；华北燃煤成本同期为906.0、900.1、904.3，周度变化 -1.6，日度变化4.2；华南天然气利润维持 -188.1无变化，华北天然气利润9月17日、23日、24日分别为 -218.5、 -213.0、 -208.2，周度变化10.3，日度变化4.8；05FG盘面天然气利润同期为 -61.0、 -79.1、 -42.0，周度变化19.0，日度变化37.1；01FG盘面天然气利润同期为 -151.4、 -189.6、 -142.7，周度变化8.7，日度变化46.9 [2] - 产销方面，沙河156，湖北137，华东171，华南127 [2] 纯碱 - 现货价格方面，沙河重碱9月17日、23日、24日价格分别为1230.0、1190.0、1210.0，周度变化 -20.0，日度变化20.0；华中重碱同期价格为1220.0、1190.0、1200.0，周度变化 -20.0，日度变化10.0等；重碱河北交割库现货报价在1190左右，送到沙河1210左右 [2] - 期货价格方面，SA05合约9月17日、23日、24日价格分别为1418.0、1361.0、1394.0，周度变化 -24.0，日度变化33.0；SA01合约同期价格为1334.0、1273.0、1307.0，周度变化 -27.0，日度变化34.0；SA09合约同期价格为1452.0、1423.0、1448.0，周度变化 -4.0，日度变化25.0 [2] - 基差与月差方面，SA01沙河基差9月17日、23日、24日分别为 -104.0、 -83.0、 -97.0，周度变化7.0，日度变化 -14.0；SA月差01 - 05同期为 -84.0、 -88.0、 -87.0，周度变化 -3.0，日度变化1.0 [2] - 利润与成本方面，华北氨碱利润9月17日、23日、24日分别为 -110.7、 -182.0、 -162.0，周度变化 -51.3，日度变化20.0；华北氨碱成本9月17日、23日分别为1330.7、1352.0，周度变化21.3；华北联碱利润同期为 -88.8、 -205.0、 -185.0，周度变化 -96.2，日度变化20.0 [2] - 产业情况方面，工厂库存较大幅度下行，交割库小累，整体小去 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱观点：盘面趋弱运行，基本面过剩，厂家库存转移至中下游，贸易库存走高，周产高位，刚需仍过剩，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，若无产能退出或降负荷库存将承压，可跟踪政策及碱厂调控负荷情况，前期空单可继续持有[1] - 玻璃观点：盘面趋弱运行，现货成交转淡，部分地区中游库存高企，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低，地产周期底部竣工缩量，需产能出清解决过剩困境，可跟踪政策实施情况及中下游备货表现，短线上关注情绪驱动持续性，中线关注旺季需求实际情况[1] - 天胶观点：供应上量预期使原料价格走弱，成本支撑转弱，受台风天气影响市场对短期供应释放担忧情绪升温，下游轮胎厂节前补库基本完成，现货库存去库节奏放缓，需求方面部分企业缺货但整体出货不及预期，部分企业库存有提升迹象，不排除灵活控产行为，关注“桦加沙”台风对国内产区影响，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况[3] - 原木观点：期货震荡收平，主要基准交割品现货价格暂无变化，库存大幅去库，需求方面出库量减少，供给方面本周新西兰原木预到船增加，当前原木呈震荡格局，盘面维持800一线附近震荡，随着“金九银十”旺季临近，关注出货量有无明显好转，短期预计盘面区间震荡运行，策略建议择机逢低做多[5] - 多晶硅观点：隔日延续下跌，实质性扶持政策未落地，能耗新国标对短期供需影响有限，供应端调控效果不及预期，产能过剩格局未变，下游组件环节库存高企价格松动，后续关注国家相关政策、企业开工率和减产执行情况以及下游库存消化进度和新增订单需求[6] - 工业硅观点：9 - 10月供应增加平衡转向宽松，10月供应高位平衡预期宽松量明显，11月收窄，西南平枯水期成本上涨拉高行业平均成本，短期内向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，关注硅料企业以及川滇工业硅企业四季度减产节奏[7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 价格及价差 - 玻璃：华北、华东、华中、华南报价无涨跌，玻璃2505跌17元（-1.28%），玻璃2509跌9元（-0.64%），05基差涨17元（9.50%）[1] - 纯碱：华北、华东、华中、西北报价无涨跌，纯碱2505跌23元（-1.66%），纯碱2509跌15元（-1.08%），05基差涨23元（27.38%）[1] 供量 - 纯碱开工率降至85.53%（-2.02%），周产量降至74.57万吨（-2.02%），浮法日熔量降至15.95万吨（-0.47%），光伏日熔量无变化[1] 库存 - 玻璃厂库降至6090.80万重积（-1.10%），纯碱厂库降至175.56万吨（-2.33%），纯碱交割库升至61.49万吨（10.69%），玻璃厂纯碱库存天数无变化[1] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比-0.09%（+0.09%），施工面积同比0.05%（-2.43%），竣工面积同比-0.22%（-0.03%），销售面积同比-6.55%（-6.50%）[1] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富手机胶、全乳基层、天然橡胶部分品种价格无变化，泰标混合胶报价跌50元（-0.34%），杯胶FOB中间价跌0.55泰铢/公斤（-1.08%），非标价差涨40元（5.23%）[3] 月间价差 - 9 - 1价差涨15元（150.00%），1 - 5价差涨5元（14.29%），5 - 9价差跌20元（-44.44%）[3] 基本面数据 - 7月泰国、印尼产量增加，印度、中国产量减少，8月国内轮胎产量增加，出口数量减少，7月天然橡胶进口数量增加，8月进口天然及合成橡胶增加，干胶生产成本和毛利有变化[3] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存减少，干胶入库率和出库率有变化[3] 原木 期货和现货价格 - 原木部分合约价格有小波动，11 - 01价差、11 - 03价差、11合约基差、01合约基差有变化，主要基准交割品现货价格无变化，外盘报价无涨跌[5] 成本 - 人民币兑美元汇率无变化，进口理论成本微涨0.10[5] 供给 - 港口发运量、新西兰到中日韩岩港船数减少，中国、山东主要港口库存减少[5] 需求 - 中国、山东日均出库量减少，江苏日均出库量微增[5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅等部分品种价格无变化，N型料基差涨730元（43.98%）[6] 期货价格与月间价差 - 主力合约跌730元（-1.43%），当月 - 连一、连一 - 连二、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六价差有变化[6] 基本面数据 - 硅片产量、多晶硅产量周度和月度数据有增减变化，多晶硅进口量、出口量、净出口量，硅片进口量、出口量、净出口量、需求量有变化[6] 库存变化 - 多晶硅库存减少，硅片库存增加，多晶硅订单无变化[6] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅价格无变化，基差有变化[7] 月间价差 - 2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602、2602 - 2603价差有变化[7] 基本面数据 - 全国、新疆、云南、四川工业硅产量增加，开工率上升，有机硅DMC产量增加，多晶硅产量增加，再生铝合金产量减少，工业硅出口量增加[7] 库存变化 - 新疆厂库库存减少，云南、四川厂库库存、社会库存、合单库存、非仓单库存增加[7]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空 [1]| |LPG|谨慎看空 [1]| |L|空头盘整 [1]| |PP|空头盘整 [1]| |PVC|低位震荡 [1]| |PX|谨慎看空 [1]| |PTA|谨慎看空 [2]| |乙二醇|谨慎看空 [2]| |甲醇|谨慎看多 [2]| |尿素|谨慎看空 [2]| |天然气|谨慎看空 [4]| |沥青|谨慎看空 [4]| |玻璃|空头盘整 [4]| |纯碱|空头盘整 [4]| 报告的核心观点 - 能源化工各品种受地缘政治、供需、库存、成本等因素影响 ，走势分化 ，部分品种如原油、LPG等偏空 ，甲醇偏多 ，部分品种震荡或盘整 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹走强 ，WTI上升1.81% ，Brent上升1.52% ，SC下降1.84% [6] - 基本逻辑：地缘扰动致油价反弹 ，美国原油库存超预期去库提供短期支撑 ，中长期供给过剩或压至60美元左右 [7] - 基本面：伊拉克库尔德斯坦地区输油管道出口未重启 ，OPEC预测2025 - 2026年需求增速 ，9月12日当周美国商业原油等库存有变动 [8] - 策略推荐：中长期供给过剩 ，关注60美元页岩油盈亏平衡点 ，空单继续持有 ，SC关注【475 - 490】 [9] LPG - 行情回顾：9月23日 ，PG主力合约收于4247元/吨 ，环比下降1.07% ，现货端部分地区有变动 [11] - 基本逻辑：成本端原油过剩有下探空间 ，需求端化工利润下滑开工率回落 ，仓单高位 ，供给和库存上升 [12] - 策略推荐：中长期中枢下移 ，估值偏高 ，空单持有 ，PG关注【4200 - 4300】 [13] L - 期现市场：L2601合约收盘价为7130元/吨 ，华北宁煤为7090元/吨 ，仓单12736手 ，基差为 - 40元/吨 [17] - 基本逻辑：成本端原油反弹盘面止跌 ，月差结构深化 ，产量和进口量预计回升 ，需求端支撑走强 ，供需双强上行驱动不足 [18] - 策略推荐：关注基差修复 ，等待回调试多 ，L【7100 - 7200】 [18] PP - 期现市场：PP2601收盘价为6873元/吨 ，华东拉丝市场价为6772元/吨 ，基差为 - 101元/吨 ，仓单13499手 [22] - 基本逻辑：成本支撑好转盘面止跌 ，旺季不及预期 ，丙烯压制利润 ，上游停车比例19% ，下游需求旺季开工率上升 [23] - 策略推荐：盘面高升水 ，产业可逢高套保 ，绝对价格低位不追空 ，PP【6800 - 6950】 [23] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4938元/吨 ，常州现货价4780元/吨 ，01基差为 + 158元/吨 ，仓单109539手 [27] - 基本逻辑：仓单转增 ，10月台塑报价持平 ，成本支撑和出口强 ，基本面供强需弱 ，库存累库 ，产量预计回升 ，关注节前补库和去库拐点 [28] - 策略推荐：低估值支持 ，回调试多 ，V【4800 - 5000】 [28] PX - 行情回顾：9月19日 ，PX现货6773元/吨 ，PX11合约收盘6594元/吨 ，持仓成交有变化 [31] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大 ，需求端PTA后期检修多 ，需求预期走弱 ，PX去库但库存仍高 ，宏观政策和油价有影响 [31] - 策略推荐：估值偏低 ，空单谨持 ，关注反弹布空和卖出看涨期权机会 ，PX511【6515 - 6600】 [32] PTA - 行情回顾：9月19日 ，PTA华东4555元/吨 ，TA01收盘4604元/吨 ，成交持仓有变动 [34] - 基本逻辑：装置检修预期增加缓解供应压力 ，“金九银十”旺季不及预期 ，需求端走弱 ，下游开工提负空间有限 ，9月紧平衡预期四季度宽松 ，叠加油价偏弱 ，库存去化 [35] - 策略推荐：空单谨持 ，关注逢高布局空单机会 ，TA01【4550 - 4600】 [36] 乙二醇 - 行情回顾：9月19日 ，华东乙二醇现货价4352元/吨 ，EG01收盘4317元/吨 ，成交持仓有变动 [39] - 基本逻辑：国内装置略提负 ，海外变动不大 ，到港和进口低 ，消费旺季不及预期 ，需求端走弱 ，库存整体偏低有支撑 ，市场交易新装置投产增量 [40] - 策略推荐：空单谨持 ，关注反弹布局空单机会 ，EG01【4200 - 4250】 [41] 甲醇 - 行情回顾：9月19日 ，华东甲醇现货2299元/吨 ，主力01合约收盘2361元/吨 ，成交持仓有变动 [42] - 基本逻辑：国内装置检修增加开工下行 ，海外装置负荷下滑但到港量增幅放缓 ，供应压力大 ，需求端好转 ，社库累库速度放缓 ，成本支撑企稳 [43] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会 ，MA01【2335 - 2365】 [45] 尿素 - 行情回顾：9月19日 ，山东小颗粒尿素现货1640元/吨 ，主力合约收盘1661元/吨 ，成交持仓整体偏高 [47] - 基本逻辑：供应宽松 ，日产或维持20万吨附近 ，需求内冷外热 ，库存累库且处高位 ，成本支撑预期走弱 [48] - 策略推荐：震荡偏弱 ，空单谨持 ，估值偏低关注逢低试多机会 ，UR601【1650 - 1670】 [50] LNG - 行情回顾：9月23日 ，NG主力合约收于3.097美元/百万英热 ，环比下降2.92% ，多地现货有变动 [53] - 基本逻辑：美国天然气库存累库超预期 ，天气转凉需求上升 ，国内LNG零售利润下降 ，供给和需求有变动 [54] - 策略推荐：气温转凉需求上升支撑气价 ，NG关注【3.104 - 3.200】 [55] 沥青 - 行情回顾：9月23日 ，BU主力合约收于3373元/吨 ，环比下降0.82% ，多地现货有变动 [57] - 基本逻辑：成本端油价转弱 ，原料充足 ，利润尚可 ，供给增速大于需求 ，华南需求受天气影响下降 ，库存有变动 [58] - 策略推荐：高估值 ，供给充足 ，中长期偏空 ，轻仓布局空单 ，BU关注【3350 - 3450】 [59] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1199元/吨 ，湖北市场价为1120元/吨 ，SA - FG01价差为94元/吨 [62] - 基本逻辑：市场情绪不佳盘面重回跌势 ，日熔量不变 ，企业冷修难现 ，供给承压 ，地产竣工面积跌幅扩大 ，订单低位 ，预计库存增加 [63] - 策略推荐：短期观望 ，中长期反弹偏空 ，FG【1160 - 1200】 [63] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1293元/吨 ，沙河重质纯碱市场价为1210元/吨 [65] - 基本逻辑：沙河现货重心下移 ，去库存疑 ，重碱需求好转 ，企业库存下降 ，需求刚需 ，供给夏季检修结束装置重启 ，预计供给宽松 [66] - 策略推荐：供需宽松 ，中长期反弹偏空为主 ，SA【1260 - 1300】 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 玻璃相关 - 沙河安全5mm大板9月16日价格1144.0，9月22日1155.0，9月23日1155.0，周度变化11.0，日度变化0.0 [1] - 沙河长城5mm大板9月16日价格1156.0，9月22日1147.0，9月23日1147.0，周度变化 - 9.0，日度变化0.0 [1] - 沙河5mm大板低价9月16日价格1143.0，9月22日1138.0，9月23日1138.0，周度变化 - 5.0，日度变化0.0 [1] - 武汉长利5mm大板9月16日价格1060.0，9月22日1100.0，9月23日1100.0，周度变化40.0，日度变化0.0 [1] - 湖北大板低价9月16日价格1030.0，9月22日1060.0，9月23日1060.0，周度变化30.0，日度变化0.0 [1] - 华南低价5mm大板9月16 - 23日价格均为1320.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 山东5mm大板9月16 - 23日价格均为1100.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - FG05合约9月16日价格1340.0，9月22日1329.0，9月23日1312.0，周度变化 - 28.0，日度变化 - 17.0 [1] - FG01合约9月16日价格1237.0，9月22日1199.0，9月23日1183.0，周度变化 - 54.0，日度变化 - 16.0 [1] - FG 1 - 5价差9月16日 - 103.0，9月22日 - 130.0，9月23日 - 129.0，周度变化 - 26.0，日度变化1.0 [1] - 01河北基差9月16日 - 94.0，9月22日 - 61.0，9月23日 - 45.0，周度变化49.0，日度变化16.0 [1] - 01湖北基差9月16日 - 207.0，9月22日 - 139.0，9月23日 - 123.0，周度变化84.0，日度变化16.0 [1] - 华北燃煤利润9月16日234.6，9月22日236.1，9月23日237.9，周度变化3.2，日度变化1.7 [1] - 华北燃煤成本9月16日908.4，9月22日901.9，9月23日900.1，周度变化 - 8.2，日度变化 - 1.7 [1] - 华南天然气利润9月16 - 23日均为 - 188.1，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北天然气利润9月16日 - 222.7，9月22日 - 215.1，9月23日 - 213.0，周度变化9.7，日度变化2.1 [1] - 05FG盘面天然气利润9月16日 - 63.5，9月22日 - 66.9，9月23日 - 79.1，周度变化 - 15.6，日度变化 - 12.2 [1] - 01FG盘面天然气利润9月16日 - 149.4，9月22日 - 177.8，9月23日 - 189.6，周度变化 - 40.1，日度变化 - 11.8 [1] - 玻璃现货方面，沙河工厂产销回落，沙河贸易商低价1138左右，出货不佳，期现出货一般；湖北省内工厂1060左右，工厂成交一般 [1] - 玻璃产销情况为沙河66，湖北99，华东99，华南66 [1] 纯碱相关 - 沙河重碱9月16日价格1250.0，9月22日1200.0，9月23日1190.0，周度变化 - 60.0，日度变化 - 10.0 [1] - 华中重碱9月16日价格1240.0，9月22日1200.0，9月23日1190.0，周度变化 - 50.0，日度变化 - 10.0 [1] - 华南重碱9月16 - 23日价格均为1350.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 青海重碱9月16 - 23日价格均为960.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北轻碱9月16日价格1170.0，9月22日1130.0，9月23日1130.0，周度变化 - 40.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱9月16日价格1170.0，9月22日1130.0，9月23日1130.0，周度变化 - 40.0，日度变化0.0 [1] - SA05合约9月16日价格1420.0，9月22日1384.0，9月23日1361.0，周度变化 - 59.0，日度变化 - 23.0 [1] - SA01合约9月16日价格1339.0，9月22日1293.0，9月23日1273.0，周度变化 - 66.0，日度变化 - 20.0 [1] - SA09合约9月16日价格1448.0，9月22日1438.0，9月23日1423.0，周度变化 - 25.0，日度变化 - 15.0 [1] - SA01沙河基差9月16日 - 89.0，9月22日 - 93.0，9月23日 - 83.0，周度变化6.0，日度变化10.0 [1] - SA月差01 - 05，9月16日 - 81.0，9月22日 - 91.0，9月23日 - 88.0，周度变化 - 7.0，日度变化3.0 [1] - 华北氨碱利润9月16日 - 87.6，9月22日 - 171.4，9月23日 - 182.0，周度变化 - 94.4，日度变化 - 10.6 [1] - 华北氨碱成本9月16日1327.6，9月22日1351.4，9月23日1352.0，周度变化24.4，日度变化0.6 [1] - 华北联碱利润9月16日 - 46.4，9月22日 - 194.5，9月23日 - 205.0，周度变化 - 158.6，日度变化 - 10.5 [1] - 纯碱现货方面，重碱河北交割库现货报价在1170左右，送到沙河1190左右 [1] - 纯碱产业方面，工厂库存较大幅度下行 [1]

行业活动与培训 - 郑商所与监控中心在湖北武汉联合举办玻璃和纯碱产业企业“期权+”专题培训活动 [1] - 培训面向产业企业、期现贸易商及期货公司的风险管理公司，旨在提升企业综合运用期货、期权工具及期现业务的能力 [1] - 培训内容涵盖玻璃、纯碱期货和期权基础知识，以及基差贸易、期权体系、含权贸易、交割等，并结合市场形势介绍成功实践 [3] - 培训是郑商所“期权+”培训与监控中心服务实体活动相结合的新模式，为保障湖北地区玻璃、纯碱产业稳健发展注入新动能 [3] 湖北地区产业地位 - 湖北是国内第二大玻璃、纯碱主产区和集散地，全省玻璃、纯碱总产能约占全国的10% [1] - 湖北孕育了信义玻璃、长利玻璃、三峡新材等产业头部企业 [1] - 郑商所将湖北设置为玻璃、纯碱基准交割区，并设置7家纯碱交割库和5家玻璃交割库 [2] 期货市场发展现状 - 今年1—8月，全国期货市场累计成交量为60亿手，累计成交额为476万亿元，同比分别增长22%和23% [2] - 期货市场客户结构不断优化，产业客户持仓占比为27% [2] - 去年，期货市场套期保值率在90%以上的期货品种占77%，期现价格相关性在90%以上的期货品种占73% [2] 交易所支持举措 - 郑商所通过产业开发服务项目，自2022年至今支持27家湖北玻璃、纯碱企业直接参与期货、期权套保 [2] - 今年将围绕纯碱开展大宗商品产业服务商风险管理试点项目，为企业利用期货定价提供支持 [2] - 郑商所联合各方开展各类培育活动，持续提升企业对期货及衍生工具的理解和运用水平 [2] 行业背景与挑战 - 近年来，受产业政策、供需格局调整等因素影响，纯碱和玻璃价格波动加剧，企业经营压力加大 [1] - 期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能，在稳定企业经营、活跃商品流通、服务保供稳价等方面发挥积极作用 [1]

纯碱现货市场价格 - 9月22日国内纯碱市场整体呈现涨跌互现态势，多数地区价格持稳，局部地区价格小幅调整 [2] - 轻质纯碱方面，华东市场价格区间从1150-1550元/吨微涨至1150-1580元/吨，高端价格上涨30元/吨，其他主要市场如华北、华中、西北、西南、华南、东北价格均与前一工作日持平 [1] - 重质纯碱方面，华北、华东、东北市场价格高端持平，低端价格均下跌10元/吨，分别至1230-1320元/吨、1260-1320元/吨、1340-1450元/吨，其他主要市场价格持稳 [1] 纯碱现货市场供需与库存 - 供应端，山东海天纯碱装置已恢复运行，海晶月河产线计划近日恢复生产，随着检修装置陆续恢复，行业开工负荷小幅提升 [2] - 需求端总体平稳，刚需补库持续，节前备货推动低价成交有所增加 [2] - 纯碱厂家仍有代发订单执行，库存压力尚可，稳价意愿较强 [2] 纯碱价格指数 - 9月22日轻质纯碱价格指数为1188.57，较上一工作日持平 [3] - 9月22日重质纯碱价格指数为1240，较上一工作日下降4.29，幅度为-0.34% [3] 纯碱期货市场表现 - 9月22日纯碱主力合约SA2601开盘价格1320元/吨，最终收于1293元/吨，日内跌幅1.45% [5] - 盘中最高1326元/吨，最低1287元/吨，总持仓1420087手，环比增加38105手 [5] - 期货市场整体呈现弱势震荡格局，价格承压下行 [5] 纯碱市场影响因素分析 - 尽管碱厂延续去库态势，且部分下游企业节前补库带动需求，但供应维持高位、库存总量仍处历史同期较高水平，市场心态普遍谨慎 [5] - 玻璃期价持续走弱进一步拖累产业链情绪 [5] - 纯碱现货报价虽暂稳，但行业利润亏损扩大，加之供需过剩格局未改，制约价格反弹动力，整体表现疲软 [5] 纯碱市场后市展望 - 后续检修计划依然有限，纯碱供应或高位徘徊 [6] - 需求方面总体平稳，节前备货预期支撑下游刚需补库，但实际提振有限 [6] - 当前厂家库存压力暂不明显，稳价意愿较强，预计后市价格以震荡盘整为主 [6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对2025年9月15日、9月19日、9月22日玻璃和纯碱相关数据进行对比分析 ，展示价格、利润、产销、库存等方面变化情况 [1] 各行业相关总结 玻璃行业 - 价格方面：沙河安全5mm大板从9月15日的1144涨至9月19日的1155 ，9月22日维持不变；沙河长城5mm大板从1138涨至1147后保持不变；沙河5mm大板低价从1121涨至1143后未变；武汉长利5mm大板从1060涨至1100后稳定 ；湖北大板低价从1030涨至1060后无变化；华南低价5mm大板和山东5mm大板价格在统计期内均无变动 [1] - 合约价格：FG05合约从1308涨至1343后降至1329 ，FG01合约从1207涨至1216后降至1199 ，FG1 - 5价差从 - 101降至 - 130 [1] - 基差情况：01河北基差从 - 86升至 - 56 ，01湖北基差从 - 177升至 - 139 [1] - 利润情况：华北燃煤利润从223.9增至241.1 ，华北燃煤成本从897.1涨至905.7后降至901.9 ；华南天然气利润从 - 181.8降至 - 188.1后未变 ，华北天然气利润从 - 234.2增至 - 210.1 ；05FG盘面天然气利润从 - 87.7增至 - 57.7后降至 - 66.9 ，01FG盘面天然气利润从 - 172.9增至 - 166.0后降至 - 177.8 [1] - 产销情况：沙河产销为93 ，湖北为91 ，华东为96 ，华南为98 ；沙河工厂产销回落 ，贸易商低价出货不佳 ，期现出货一般 ，湖北省内工厂成交一般 ，湖北中游新货01 - 180有少量成交 [1] 纯碱行业 - 价格方面：沙河重碱从1210涨至1230后降至1200 ，华中重碱从1210降至1200后未变 ，华南重碱从1320涨至1350后保持不变 ，青海重碱从930涨至960后未变 ，华北轻碱从1150涨至1170后降至1130 ，华中轻碱同样从1150涨至1170后降至1130 [1] - 合约价格：SA05合约从1383涨至1407后降至1384 ，SA01合约从1308涨至1318后降至1293 ，SA09合约从1412涨至1454后降至1438 [1] - 基差和月差情况：SA01沙河基差从 - 98升至 - 93 ，SA月差01 - 5从 - 75降至 - 91 [1] - 利润情况：华北氨碱利润从 - 136.3降至 - 171.4 ，华北氨碱成本从1326.3涨至1351.4 ，华北联碱利润从 - 84.5降至 - 194.5 [1] - 产业情况：重碱河北交割库现货报价在1180左右 ，送到沙河1210左右 ，工厂库存较大幅度下行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求小幅下滑价格整体继续承压但伴随反内卷炒作有望出现变数操作上建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃供应端和需求端产量依旧底部徘徊利润回升后续市场围绕需求端波动整体去库存趋势不变若央行降息对地产需求有支撑周一国内央行利率定价时间点来临市场有望重新增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1293元/吨环比-25玻璃主力合约收盘价1199元/吨环比-17 [2] - 纯碱与玻璃价差环比-8纯碱主力合约持仓量1420087手玻璃主力合约持仓量1274079手环比-18252 [2] - 纯碱前20名净持仓-234955环比24971玻璃前20名净持仓-193441环比10196 [2] - 纯碱交易所仓单2154吨玻璃交易所仓单0吨环比-754 [2] - 纯碱基差-108元/吨环比-37玻璃基差-119环比17 [2] - 1月 - 5月玻璃合约-127环比-71月 - 5月纯碱合约-89环比5 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨环比-25华中重碱1300元/吨华东轻碱1250元/吨华中轻碱1210元/吨环比-5 [2] - 沙河玻璃大板1080元/吨环比-4华中玻璃大板1140元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率85.53%环比-1.76浮法玻璃企业开工率76.01% [2] - 玻璃在产产能16.02万吨/年玻璃在产生产线条数225条 [2] - 纯碱企业库存175.56万吨环比0.85玻璃企业库存6090.8万重箱环比-67.5 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米环比4841.68房地产竣工面积累计值25034万平米环比2467.39 [2] 行业消息 - 湖北双环纯碱装置提量轻质报价1160元/吨河南昊华骏化纯碱装置减量价格稳定 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行负荷7成左右山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产广东南方碱业60万吨/年纯碱装置负荷八成左右 [2] - 河南桐柏海晶装置9月13日一条线检修预计10天价格稳定安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] - 川渝纯碱市场平稳随着装置复产供应预计增加市场观望情绪浓厚 [2] 提示关注 今日暂无消息 [2]