公司经营与发展 - 2025 年上半年围绕生产、销售、研发及项目建设开展工作，生产端优化工艺，技术端开发新产品，销售端锚定战略客户，项目建设端加快进度 [2] 行业发展趋势 - 2024 年下半年国家出台财政和货币政策，推动房地产和新能源汽车行业发展，增加聚醚需求，2025 年聚醚行业向好，挑战与机遇并存 [2][3] 公司出口情况 - 2024 年出口销量同比增长，海外市场主要是东南亚、印度、欧洲等国家地区及家居、鞋材、汽车座椅领域客户，对美国出口占比小，受美国关税政策直接影响小 [3] 子公司项目情况 - 二氧化碳基聚醚多元醇理化性能优异，采用低温低压聚合工艺，技术国际领先，产品应用面广、环保性高，项目分期建设，一期 8 万吨/年二氧化碳聚醚、30 万吨/年聚醚多元醇装置预计 2025 年四季度建成投产，市场前景好 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇价格预计震荡为主，MA2509在2350 - 2420区间震荡运行。港口市场多空因素交织，维持区间震荡；内地供需两弱，价格调整空间不大 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面：港口方面，红海局势或提供宏观支撑，但外盘装置恢复后基本面或回归供需宽松，短期多空交织维持区间震荡，需关注烯烃企业消息；内地下游盈利差，高温需求淡季部分终端停车或降负，但西北CTO工厂原料缺口放大、部分货源可流通至港口且产区装置集中停车，供应端有支撑，预计本周内地价格调整空间不大，关注烯烃工厂外采动作，整体中性 [4] - 基差：江苏甲醇现货价2410元/吨，09合约基差30，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：截至2025年7月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量56.76万吨，较上周期累库6.79万吨；沿海地区可流通货源增加3.65万吨至31.29万吨，偏多 [4] - 盘面：20日线向上，价格在均线下方，中性 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [4] - 预期：预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2350 - 2420区间震荡运行 [4] 多空关注 - 利多因素：部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素：前期停车装置恢复（内蒙古东华等）；下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间，积极出货；产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货价格：江苏2410元/吨，鲁南2230元/吨，河北2175元/吨，内蒙古1975元/吨，福建2425元/吨 [4][8] - 期货收盘价：2396元/吨，较前期上涨26元/吨 [8] - 价差结构：基差 -16元/吨，较前期减少14元/吨；进口价差17元/吨，较前期减少25元/吨；江苏 - 鲁南150元/吨，较前期增加12元/吨；江苏 - 河北205元/吨，较前期增加12元/吨；江苏 - 内蒙古405元/吨，较前期增加27元/吨；中国 - 东南亚 -61美元/吨，与前期持平 [8] - 开工率：华东80.65%，与前期持平；山东68.71%，较前期下降2.39%；西南44.06%，较前期下降1.22%；西北81.54%，较前期下降3.55%；全国加权平均74.90%，较前期下降3.81% [8] - 库存情况：华东港口42.62万吨，较前期增加8.35万吨；华南港口14.14万吨，较前期减少1.56万吨 [8] - 各工艺生产利润：煤制358元/吨，较前期减少15元/吨；天然气 -120元/吨，与前期持平；焦炉气507元/吨，较前期减少9元/吨 [21] - 外盘甲醇价格和价差：CFR中国273美元/吨，较前期下降1.44%；CFR东南亚333.5美元/吨，较前期下降2.34%；价差 -60.5美元/吨，较前期增加4美元/吨 [25] - 甲醇进口价差：现货2380元/吨，较前期下降0.21%；进口成本2413元/吨，较前期下降1.44%；进口价差 -33元/吨，较前期增加13元/吨 [27] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛1070元/吨，与前期持平；二甲醚3820元/吨，较前期下降4.02%；醋酸2500元/吨，较前期下降3.85% [31] - 甲醛生产利润和负荷：利润 -158元/吨，较前期增加4元/吨；负荷25.42%，较前期增加0.90% [34] - 二甲醚生产利润和负荷：利润432元/吨，较前期减少146元/吨；负荷8.88%，较前期增加0.82% [37] - 醋酸生产利润和负荷：利润 -9元/吨，较前期减少88元/吨；负荷82.42%，较前期增加1.94% [41] - MTO生产利润和负荷：利润 -916元/吨，较前期减少38元/吨；负荷79.84%，较前期增加0.15% [46] - 甲醇仓单和有效预报：仓单8528张，较前期减少162张；有效预报723张，与前期持平 [53] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况：涉及西北、华北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、限气停车、降负或故障临停，部分装置已恢复或重启中 [56] - 国外甲醇装置运行情况：伊朗部分装置听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚、卡塔尔等国部分装置运行正常，美国部分装置开工不高或计划外停车 [57] - 烯烃装置运行情况：涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、运行平稳、负荷一般或恢复待定 [58]

墨西哥对美液体烧碱反倾销调查 - 墨西哥经济部于2025年7月11日启动对原产于美国的液体烧碱第六次日落复审调查 倾销调查期为2024年4月1日至2025年3月31日 损害调查期为2020年4月1日至2025年3月31日 [1] - 涉案产品TIGIE税号为2815 12 01 现行反倾销税在调查期间持续有效 公告自发布次日起生效 [1] - 利益相关方需在公告发布次日起28个工作日内进行应诉登记并提交案件评述意见及证据材料 [1] 液体烧碱反倾销历史 - 墨西哥于1993年11月8日首次对原产于美国的液体烧碱启动反倾销调查 并于1995年7月12日作出终裁 对低于最低限价147 43美元 公吨的涉案产品征收差额税 最高不超过38 89美元 公吨 [2] - 墨西哥先后进行了三次日落复审并作出肯定性裁决 2012年1月3日第三次日落复审终裁将最低限价调整为288 71美元 公吨 征税金额不得超过倾销幅度54 79%的对应税额 [2] - 2016年7月29日和2021年7月27日分别作出第四 第五次日落复审终裁 均决定延长反倾销措施有效期五年 [2] 期间复审最新进展 - 墨西哥于2021年12月3日启动期间复审调查 2022年8月18日作出初裁 维持最低限价288 71美元 公吨 [3] - 2025年5月29日墨西哥经济部发布期间复审终裁 将反倾销措施调整为直接征收195美元 公吨反倾销税 适用于浓度为100%的液体烧碱 [3] - 新措施追溯至2021年7月27日起生效 [3]

行业产能利用率 - 2025年二季度汽车制造业产能利用率为71 3% [1] - 煤炭开采和洗选业产能利用率为69 3% [1] - 食品制造业产能利用率为69 1% [1] - 纺织业产能利用率为77 8% [1] - 化学原料和化学制品制造业产能利用率为71 9% [1] - 非金属矿物制品业产能利用率为62 3% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为80 8% [1] - 有色金属冶炼和压延加工业产能利用率为77 7% [1] - 通用设备制造业产能利用率为78 3% [1] - 专用设备制造业产能利用率为76 5% [1] - 电气机械和器材制造业产能利用率为73 5% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业产能利用率为77 3% [1]

技术突破 - 中石化北京化工研究院牵头开发的3G+ST工艺成功应用于镇海炼化50万吨/年环管聚丙烯装置，产出抗冲共聚产品 [1] - 该装置是当前规模最大、技术最先进的ST工艺聚丙烯装置，均聚流程于6月22日一次开车成功 [1] - 研发团队攻克了产品性能调控难题，消除反应器聚合物滞留和结块现象，使气相反应系统运行周期延长2倍以上 [1] - 环管聚丙烯釜内合金共聚技术（3G+）显著提升产品性能，开发了十余个釜内合金新产品 [1] 工艺优势 - 3G+ST工艺着重解决橡胶相分子控制问题，可生产超高抗冲、透明抗冲、高光泽和耐应力发白抗冲聚丙烯等高性能牌号 [2] - 该工艺在节能降耗方面表现显著，大幅提升装置运行稳定性 [2] - 海南炼化30万吨/年装置生产的橡胶相含量超30%产品创下环管工艺稳产高橡胶相产品新纪录 [2] 商业化应用 - 该技术已授权8套新建聚丙烯装置，许可总产能达290万吨/年 [2] - 镇海炼化50万吨/年装置实现全流程稳定运行并产出合格产品 [1] - 该技术获2024年中国石化技术进步一等奖 [2]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年7月10日、11日连续两日收盘价涨幅偏离值累计达20%，触发异常波动标准 [2] - 2025年7月14日股票再次涨停，连续三个交易日涨停，累计涨幅显著 [2][6] - 公司自查确认无未披露重大事项（如资产重组、股权激励等）影响股价 [4] 半年度业绩预告 - 预计2025年上半年归母净利润亏损510万至350万元，同比减少108.35%至112.16% [7][12][14] - 扣非净利润预计亏损3900万至2900万元，同比减少228.87%至273.31% [7][12][14] - 上年同期归母净利润为4192.49万元，扣非净利润为2250.30万元 [15] 业绩变动原因 - 行业竞争加剧导致产品单价下降，营业收入及毛利额同比下滑 [17] - 存货跌价准备增加导致资产减值损失同比上升 [17] - 子公司投产初期费用增加及闲置资金收益减少拖累利润 [18] 估值水平 - 公司静态市盈率115.30倍，滚动市盈率434.18倍，显著高于化学原料行业平均水平（静态24.53倍，滚动24.08倍） [8] 生产经营现状 - 当前生产经营活动正常，市场环境与行业政策未发生重大变化 [3] - 未发现涉及市场热点概念的媒体报道或传闻 [5]

公司基本情况 - 公司全称为广东聚石化学股份有限公司，英文名称为Polyrocks Chemical Co Ltd，注册地址为广东省清远市高新技术产业开发区雄兴工业城B6，邮政编码511540 [1][4] - 公司成立于2020年12月23日，经中国证监会批准首次公开发行人民币普通股23,333,334股，并于2021年1月25日在上海证券交易所上市 [1][3] - 公司注册资本为人民币12,133.3334万元，已发行股份总数为121,333,334股，全部为普通股 [2][4] 公司治理结构 - 公司法定代表人由董事会选举产生的董事担任，法定代表人变更需在30日内完成 [2] - 公司设立党组织并为其活动提供必要条件，体现中国特色公司治理结构 [3] - 股东会为公司最高权力机构，董事会由9名董事组成（含3名独立董事），设董事长1人并可设副董事长 [40][109] 经营范围与战略 - 公司主营合成材料及专用化学产品的研发、制造与销售，涵盖工程塑料、生物基材料、新型膜材等领域 [3][4] - 经营宗旨强调通过技术创新和生产设备升级获取经济效益，同时促进国民经济发展 [3] - 战略委员会负责制定公司长期发展战略，体现对技术升级和产品创新的重视 [56] 股份管理 - 公司股份采取股票形式，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [4][19] - 发起设立时广州市石磐石公司认购1,000万股，持股比例100% [4][20] - 董事、高管所持股份每年转让不得超过25%，离职后半年内不得转让 [8][31] 重大事项决策机制 - 股东会特别决议事项包括增减注册资本、修改章程、合并分立等，需2/3以上表决权通过 [30][82] - 单笔担保额超净资产10%或对外担保总额超净资产50%等担保事项需股东会审议 [16][47] - 关联交易金额超3,000万元需提供评估报告并经股东会批准 [44][116] 董事会运作 - 董事会每年至少召开2次会议，临时会议需1/3以上董事提议召开 [42][121] - 独立董事具有聘请中介机构、提议召开临时股东会等特别职权 [53][134] - 审计委员会取代监事会职能，成员包含2名独立董事且由会计专业人士担任召集人 [55][138] 投资者保护 - 连续180日持股3%以上股东可查阅会计账簿，1%以上股东可提起代表诉讼 [10][38] - 对中小投资者利益重大事项表决实行单独计票并披露 [30][83] - 禁止有偿征集投票权，且不得设置最低持股比例限制 [30][83]

诉讼案件 - 公司及控股子公司永太高新因商业秘密侵权纠纷被九江天赐高新材料有限公司起诉，涉案金额为经济损失人民币88,710万元（含5倍惩罚性赔偿）及维权律师费用115万元 [1] - 案件目前尚未开庭审理，不排除在审理过程中达成和解或进行调解的可能 [2] - 公司目前无法判断本次诉讼对本期或期后利润的影响，最终实际影响需以法院生效判决结果为准 [2] 公司运营 - 截至公告披露日，公司总体生产经营正常 [2]

担保情况概述 - 公司拟为全资子公司中盐内蒙古化工钠业有限公司增加担保额度8亿元，授信总额度不超过9亿元 [1] - 公司拟为控股子公司中盐吉兰泰氯碱化工有限公司增加担保额度19.5亿元，授信总额度不超过27亿元 [1] - 担保方式为连带责任保证，旨在满足子公司2025年度资金需求及提升经营决策效率 [1] - 上述担保事项已通过董事会审议，尚需提交股东会批准 [1] 被担保人财务数据 中盐内蒙古化工钠业有限公司 - 截至2025年6月30日未经审计资产总额11.70亿元，负债总额4.98亿元，资产负债率42.59% [2] - 2025年上半年营业收入6.22亿元，净利润0.59亿元，较2024年全年净利润1.47亿元显著下降 [2] - 公司持股比例100%，注册资金1.01亿元，主营金属钠、氯酸钠等化工产品生产销售 [2] 中盐吉兰泰氯碱化工有限公司 - 截至2025年6月30日未经审计资产总额60.26亿元，负债总额16.12亿元，资产负债率26.75% [3] - 2025年上半年营业收入24.65亿元，净利润1.29亿元，较2024年全年净利润1.90亿元有所下滑 [3] - 公司持股比例93.37%，注册资金30.40亿元，主营烧碱、液氯等基础化工产品 [3] 累计担保情况 - 公司及控股子公司当前对外担保总额11.04亿元，占最近一期经审计净资产比例8.38% [4] - 无逾期担保及关联方担保记录，新增担保后总额将控制在净资产20.7%（氯碱公司）和6.9%（钠业公司）范围内 [2][4] 担保必要性 - 董事会认为新增担保符合子公司生产经营需求，风险可控，有助于稳定运营 [4] - 担保额度基于现有财务状况及现金流预测设定，未超过被担保方70%资产负债率红线 [2][3]

公司基本情况 - 公司股票代码为600328，简称为中盐化工，在上海证券交易所上市，变更前股票简称为兰太实业 [1] - 公司总资产为201.39亿元，较上年度末增长7.43% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4050.54万元，同比下降90.27% [1] - 公司营业收入为59.98亿元，同比下降5.76% [1] - 利润总额为1.14亿元，同比下降82.45% [1] - 截至报告期末股东总数为74,047户 [1] 股东情况 - 中盐吉兰泰盐化集团有限公司为公司控股股东，持股比例为45.68% [3] - 前十大股东中包括中国国有企业结构调整基金股份有限公司、招商银行股份有限公司－南方中证1000ETF等机构投资者 [3] - 前十大股东持股比例从0.36%至45.68%不等 [3] 重要事项 - 公司参股子公司中盐碱业以68.0886亿元竞得通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权 [5] - 太湖投资拟通过减资退出其在中盐碱业的全部股权，减资后公司将持有中盐碱业100%股权 [5] - 2025年7月9日中盐碱业与通辽市自然资源局签署《采矿权出让合同》，以68.0866亿元取得天然碱采矿权 [5]