报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 关注中概股回流预期、“A+H 模式”带动下港股 ADT 保持高位，关注和市场交投高度相关的港交所和港股券商投资价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 中概股回流测算 - 2018 年起港交所通过 IPO 制度改革欢迎中概股回港上市，至今已有 33 家回流，占在美全部中概股数量的 8%、总市值的 66%，回流中概股贡献港股总市值的 14%、ADT 约 12% [4] - 筛选未回归港股的中概股，有 26 家潜在回归，按过去 1 年美股 ADT 不同比例转换，可为港股带来 72 - 96 亿港元 ADT 增量 [4] - 2024 年 4 月中国证监会推出对港 5 项合作措施，2025 年 6 月提出“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业回深上市”，2025 年至今 5 家 A 股公司在港上市，29 家 A 股处于港股待上市状态 [4] 5 月港股市场重要指标跟踪 - 总市值扩容：2025 年 5 月末，港股市场总市值 40.93 万亿港元，较 4 月末 +5.4%，较 24 年 5 月末 +24% [4] - 交投情况：2025 年 5 月港股 ADT 2103 亿港元，mom - 23%；日换手率 0.51%，mom - 19.3bps；北向 ADT 1318 亿人民币，mom - 22%；南向 ADT 898 亿港元，mom - 25%，占比港股 ADT 21.3% [4][13][19] - IPO 情况：2025 年 5 月港股市场新增 IPO 10 家，IPO 募资 558 亿港元，年初至今 IPO 募资 780 亿港元，高于 2024 年全年 [4] - 期货和期权情况：2025 年 5 月期货 ADV 586 千张，mom - 30%；期权 ADV 805 千张，mom - 20% [18] 投资分析意见 - 港交所：IPO 制度革新支撑港股总市值扩容，南向资金流入驱动换手率提升，利好港交所交易及结算费 [4] - 港股券商：港股二级市场交投和 IPO 市场活跃利好券商境外财富管理、境外投行业务，推荐中金公司 H、广发证券 H、中信证券 H 和国泰海通 H [4]

市场表现 - A股三大股指早盘震荡走低 沪指跌0.86% 深证成指跌1.01% 创业板指跌1.1% [1] - 沪深两市半日成交额8058亿 较上个交易日放量432亿 [1] - 全市场超4600只个股飘绿 [1] 板块动态 - 能源金属板块高开低走 传媒游戏股冲高回落 [1] - 可控核聚变板块领跌 合锻智能跌停 哈焊华通、国光电气、中核科技跌幅居前 [1] - 成飞概念回调 成飞集成跌超6% [1] - 多元金融板块下跌 瑞达期货跌超7% 弘业期货、新力金融跟跌 [1] - 油气股水下拉起 淮油股份涨停 中曼石油涨超9% [1] - 固态电池板块领涨 诺德股份、湘潭电化、丰元股份涨停 [1]

股价与估值 - 6月18日收盘价5.0元，下跌1.19%，总市值285.92亿元 [1] - 滚动市盈率PE为16.22倍，静态PE为18.16倍，市净率1.29倍 [1][2] - 行业平均PE为64.02倍，中值28.42倍，公司PE排名行业第8位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年5月9日股东户数62,663户，较上次减少367户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务构成 - 公司从事"金融+制造"双主业，涵盖信托/证券/期货/保理/碳资产/电力装备 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入22.18亿元，同比增长8.65% [1] - 净利润6.04亿元，同比大幅增长45.22% [1] - 销售毛利率13.45% [1] 同业比较 - 江苏金租PE最低为11.86倍，海德股份PE最高达58.27倍 [2] - 中油资本总市值最高达929.19亿元，瑞达期货最低仅82.73亿元 [2] - 行业平均市净率1.63倍，公司市净率1.29倍低于平均水平 [2]

公司股价与估值 - 6月18日收盘价9.18元，单日下跌2.34%，总市值47.07亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)达133.84倍，静态PE(静)为151.04倍，显著高于行业平均水平 [1][2] - 市净率4.36倍，高于行业平均1.63倍和行业中值1.60倍 [2] 行业对比 - 多元金融行业平均PE为64.02倍，行业中值28.42倍，公司PE排名第19位 [1] - 江苏金租(11.86倍)、陕国投A(12.63倍)等同行PE显著低于公司 [2] - 行业总市值平均205.53亿元，中值174.39亿元，公司47.07亿元规模较小 [2] 机构持仓与股东结构 - 2025年一季报显示6家机构持仓，包括5家其他机构及1家QFII [1] - 机构合计持股1.47亿股，持股市值14.51亿元，占流通盘比例较高 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖融资租赁、小额贷款、典当、软件与信息技术服务等六大板块 [1] - 融资租赁业务获"长三角科创租赁创新案例"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收8987.57万元，同比增长7.13% [1] - 净利润1742.84万元，同比增速达29.83%，销售毛利率81.55%维持高位 [1]

公司股价与估值 - 6月18日收盘价为11.87元，下跌1.08%，总市值273.50亿元 [1] - 滚动市盈率PE为41.32倍，静态PE为22.60倍，市净率1.26倍 [1][2] - 行业平均PE为64.02倍（TTM）和65.28倍（静态），行业中值PE为28.42倍 [1][2] 行业排名与对比 - 在多元金融行业中，公司PE排名第15位 [1] - 江苏金租PE最低（11.86倍），海德股份PE最高（58.27倍） [2] - 行业中值总市值为174.39亿元，公司总市值高于行业中值 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示7家机构持仓，包括4家其他机构、2家QFII和1家基金 [1] - 合计持股16.61亿股，持股市值206.42亿元 [1] 主营业务与荣誉 - 主营业务为金融业务研发设计，主要产品包括信托类投资产品和保险产品 [1] - 曾获"保险业投资金牛奖"和"金牌保险投资团队方舟奖" [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入23.50亿元，同比下降8.74% [1] - 净利润3.92亿元，同比大幅下降58.32% [1] - 销售毛利率为52.97%，维持在较高水平 [1]

公司股价与估值 - 6月18日收盘价10.86元，下跌2.07%，总市值109.44亿元 [1] - 滚动市盈率PE达247.07倍，显著高于行业平均64.02倍和行业中值28.42倍 [1] - 市净率5.82倍，高于行业平均1.63倍和行业中值1.60倍 [2] 行业对比 - 在多元金融行业PE排名第20位，低于江苏金租(11.86倍)、陕国投A(12.63倍)等同行 [1][2] - 行业总市值平均205.53亿元，中值174.39亿元，公司109.44亿元低于平均水平 [2] 资金流向 - 6月18日主力资金净流出1673.69万元 [1] - 近5日资金总体净流入3583.56万元 [1] 主营业务 - 核心业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理及基金销售 [1] - 产品涵盖期货经纪、资产管理、风险管理、境外金融服务等七大板块 [1] - 曾获上期所橡胶项目二等奖和期权成交量活动三等奖 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入6.43亿元，同比增长259.09% [1] - 净利润120.32万元，同比增长109.07% [1]

公司基本面 - 6月18日收盘价6.58元，下跌1.50%，总市值330.13亿元，滚动市盈率13.29倍 [1] - 2025年一季报营业收入27.42亿元同比-9.42%，净利润6.57亿元同比+40.52%，销售毛利率22.24% [1] - 主营业务包括不良资产管理、融资租赁、私募基金管理和资本投资研发服务，主要产品为不良资产管理处置和新能源业务 [1] - 获得"2023年中国私募股权投资机构30强"、"中国最佳国资市场化母基金TOP3"等多项行业奖项 [1] 行业比较 - 所属多元金融行业平均市盈率64.02倍，行业中值28.42倍，公司13.29倍PE在行业中排名第7位 [1][2] - 公司市净率1.08低于行业平均1.63和行业中值1.60 [2] - 总市值330.13亿元在可比公司中排名第三，低于江苏金租356.23亿元但高于国网英大285.92亿元 [2] 机构持仓 - 2025年一季报显示10家机构持仓，包括9家其他机构和1家基金，合计持股39.75亿股，持股市值253.21亿元 [1]

报告核心观点 - A股市场周一缩量反弹但情绪谨慎，行情大概率维持震荡格局，不过转机在酝酿，若上海重要论坛有超预期政策利好将打破僵局，中期市场向好逻辑未变，调整是布局机会，操作上高抛低吸，关注券商、高股息、消费、成长主线及主题投资等方向 [2][3][10] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 上周五市场因中东地缘政治升级下跌，周一沪深三大指数缩量上行，部分科技相关板块活跃带动反弹，个股涨多跌少，市场情绪略有回暖，赚钱效应一般，两市成交额12151亿元，上证指数、深证成指、创业板指上涨，科创50指下跌 [2][4][5] - 行业方面，风电设备、游戏等板块涨幅居前，贵金属、珠宝首饰等板块跌幅居前；概念股方面，数字货币、数字哨兵等涨幅居前，毛发医疗、单抗等跌幅居前 [4] 周一盘面点评 - 风电设备等新能源赛道活跃，菲律宾启动3.3GW海风项目招标，新能源赛道有技术性反弹需求，全球推进“双碳”目标需求持续，光伏供给侧改革力度有望加大，后市值得逢低关注 [6] - 游戏股等文化传媒板块大涨，文化传媒行业细分有广告传媒、游戏娱乐和影视动漫，AI在游戏领域应用落地等因素使产业前景较好，可逢低关注 [7] - 数字经济概念股上涨，香港特区政府财政司司长表示《稳定币条例》生效后金管局将处理牌照申请，未来我国数字经济产业有望高速发展，关注数字产业化与产业数字化领域，后市可能高位震荡、个股分化，绩优个股可逢低关注，伪成长个股可高抛 [8][9] 后市大势研判 - 市场因海外压力、国内经济修复及政策预期等因素，多方力量不足，行情大概率维持震荡格局，但上海重要论坛若有超预期政策利好将打破僵局，中期市场向好逻辑未变，调整是布局机会，操作上高抛低吸，关注券商、高股息、消费、成长主线及主题投资等方向 [2][3][10]

股价与估值 - 6月16日收盘价5.49元，上涨1.29%，总市值246.94亿元 [1] - 滚动市盈率PE达103.61倍，显著高于行业平均65.07倍和行业中值29.30倍 [1][2] - 市净率0.58倍，低于行业平均1.64倍和行业中值1.65倍 [2] 行业对比 - 在多元金融行业PE排名第18位，低于江苏金租(11.88倍)、陕国投A(12.78倍)等同行 [1][2] - 总市值在行业中处于中等水平，低于中油资本(906.44亿元)、国网英大(287.07亿元)等头部企业 [2] 股东结构 - 截至2025Q1股东户数141414户，较上期减少18505户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行及产业直投 [1] - 产品线包括证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行及产业直投业务 [1] 财务表现 - 2025Q1营业收入16.24亿元，同比下降17.41% [1] - 净利润1.92亿元，同比大幅下降58.17% [1] - 销售毛利率仅1.14%，反映盈利能力承压 [1]

公司股价及估值 - 6月16日收盘价为5.78元，上涨1.05%，总市值112.98亿元 [1] - 滚动市盈率PE为58.27倍，静态PE为34.22倍，市净率2.12倍 [1][2] - 公司PE高于行业中值29.30倍，低于行业平均65.07倍 [1][2] 资金流向 - 6月16日主力资金净流出1394.36万元 [1] - 近5日资金总体呈流出状态，累计净流出244.58万元 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.21亿元，同比下降36.02% [1] - 净利润9704.45万元，同比下降58.40% [1] - 销售毛利率高达98.91% [1] 行业对比 - 行业平均PE为65.07倍，静态PE35.16倍，市净率1.64倍 [2] - 行业中值PE为29.30倍，静态PE22.53倍，市净率1.65倍 [2] - 在多元金融行业中，公司PE排名第16位 [1] 业务构成 - 主营业务包括科技清收个贷不良服务、机构困境资管、优质资产管理 [1] - 主要产品为资产管理和金融科技服务 [1]