报告行业投资评级 * 报告未对整体市场或特定行业给出明确的“买入”、“持有”或“卖出”评级，但表达了结构性看好的观点 [1][2] 报告核心观点 * 港股市场在AI投资热潮和外部压力边际舒缓的推动下强劲上涨，但上涨结构分化，并非普涨行情 [1][2] * 市场主线为“AI+”，该主题已扩散至信息科技、医疗保健、电讯、工业等多个行业 [1] * 当前恒生指数估值已偏高，后续AI个股表现将分化，需警惕高台获利压力，建议从Beta行情转向寻找Alpha机会 [2] * 房地产行业数据受假期效应影响整体疲软，但一线城市展现出需求韧性，新房及土地成交量同比转跌为升 [6][7][9][12] * 环保新能源及公用事业板块内部分化，电力设备板块因受益于AI带来的能源需求及电价改革政策而表现领先 [5][13][15] 每日大市点评总结 * **市场表现**：上周恒生指数全周大涨**7.0%**，收报**22,620**点；恒生科指全周上升**7.3%**，收报**5,526**点；大市日均成交金额按周大增**64.8%**至**2,980多亿**港元 [1] * **上涨驱动**：中国AI投资概念火热，叠加美国对华关税压力边际舒缓，以及美国核心PCE增速预期下行带动资金流向非美市场 [1] * **市场结构**：上涨由“AI+”主线主导，板块表现非常分化，并非BETA普涨行情 [1][2] * **估值水平**：恒生指数的风险溢价已显著低于2023年10月7日的低位，并接近2018年1月的低点，估值偏高 [2] * **后市展望**：预期恒生指数于3月重要会议前再创新高的机会较大，但AI类个股表现将分化 [1][2] 行业动态总结 * **汽车板块**：在AI、智能驾驶主题带领下平稳上升 [3] * 比亚迪因公布自研智驾系统全系应用，上周股价上涨**10.4%**，跑赢恒指 [3] * 耐世特因与整车厂合作开发智能驾驶转向系统，上周股价上扬**28%** [3] * **AI概念板块**：浪潮数据企业受益于ERP国产化及接入DeepSeek，上周股价上涨**17.4%**，创52周新高 [3] * **医疗保健板块**：恒生医疗保健指数上周涨**6.2%**，上周五单日涨幅达**7.3%** [4] * 阿里健康因母公司为苹果研发AI，周五股价飙升**29.1%** [4] * 平安好医生因接入deepseek，周五股价飙升**17.95%** [4] * 药明系企业上涨**7.5%-11.75%**；晶泰科技周五上涨**9.25%**，彭博预测其2025-26E市销率分别为**50.5**、**29.3**倍 [4] * **新能源及公用事业板块**：表现分化 [5] * 光伏股下跌：信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技全周分别下跌**6.1%**、**7.3%**、**10.0%** [5] * 电力设备股上升：东方电气、哈尔滨电气、上海电气全周分别上升**7.0%**、**12.0%**、**3.7%**，主因是AI增加能源需求及电价改革政策 [5] 近期研报摘要分享：房地产行业总结 * **整体成交**：上周30大中城市商品新房成交量达**66万**平方米，同比下跌**13.4%**，但降幅较前周的**93.2%**大幅收窄；环比增长**380.4%** [6] * **结构分化**：一线城市新房成交量同比转跌为升，增长**57.3%**；二、三线城市同比分别下跌**27.8%**和**18.8%** [6] * 2025年首周至今，北京成交量同比下跌**48.4%**；上海、广州、深圳同比分别上升**1.4%**、**49.7%**、**108.6%** [7] * **库存情况**：上周十大城市商品房存销比为**224.5**，显著高于去年同期的**124.6**；一线城市存销比为**157.1**，二线城市达**311.7** [8] * **土地市场**：上周100大中城市成交土地规划建筑面积同比下跌**36.9%**，但一线城市成交建筑面积同比增加**26.7%** [9] * **政策动态**：中央推动按照“应进尽进、应贷尽贷、能早尽早”原则，将符合条件的房地产项目纳入融资“白名单” [10] * **板块表现**：上周内房港股整体涨幅明显低于恒生指数，各细分板块落后大市**1.2**至**6.1**个百分点不等 [11] 近期研报摘要分享：环保新能源及公共事业行业总结 * **板块表现**：截至2月7日，电力设备板块领先恒生指数**5.3**个百分点，而环保、火电、光伏及风电等其他子行业普遍落后大市**4.5**至**15.9**个百分点不等 [13] * **关税影响**：中国对美国进口煤炭及天然气加征**15%**关税影响有限，因美国进口量仅分别占中国总进口量的约**3%**和**4%** [14] * **电价改革**：新能源上网电价市场化改革政策可为上网电价“封底”，并推动全部电量进入电力市场，将加强能源建设，提升对电力设备需求 [15] * **核电行业**：受DeepSeek事件影响，市场质疑美国科技企业资本开支及能源需求，叠加铀价下跌，板块出现调整 [16] * **关注个股**： * 东方电气：可受惠于电价改革推动的电力设备需求，3Q24股东净利润同比增长**2.6%** [17] * 威胜控股：生产智能电计量产品，可受惠于全国统一电力市场政策，市值约**78亿**港元，有机会被纳入港股通 [17] * 华润电力：火电业务受惠于弱势煤炭价格，新能源业务原则上可受惠于上网电价改革 [17]

新能源汽车行业 - 6月多家新能源汽车品牌批发量为年内新高，比亚迪以超34万辆月销量断层领先，上半年累计卖出161万辆，完成年度销量目标的45% [1][2] - 特斯拉中国6月销量约7.1万辆，同比下滑24%但环比小幅增长，公司推出5年免息等优惠购车政策 [2] - 理想汽车在L6带动下月销量回暖至4.78万辆同比增长47%，蔚来因BaaS服务费降低及创始人直播营销月销达2.1万辆同比接近翻倍 [3] - 赛力斯6月交付量同比增长372%至4.4万辆，其中问界M9和M7分别交付1.7万和1.8万辆 [3] - 小米SU7 6月交付量突破1万辆，工厂启动双班生产预计7月交付周期缩短5周，极氪和零跑月交付同时超2万辆创历史新高 [6] - 广汽埃安6月销量3.5万辆但同比环比均下滑，长城新能源同比下滑2%至2.6万辆 [6] 跨境电商与航空货运 - Shein、Temu推动华南至美国空运价格较2019年翻倍至每公斤5.27美元，跨境电商占大湾区航空货运量60%-70% [1][6] - Shein每天运输约5000吨货物相当于50架波音777载重量，Temu为4000吨，TikTok Shop为800吨 [6] - 亚太地区4月航空货运需求同比增长14%达72亿吨公里，占全球总量三分之一 [6] - 国泰航空披露电商推动香港货运量增长，Atlas Air调整与亚马逊合作以满足Shein等需求 [7] - Temu计划长期转向海运降低成本，目前运输成本占跨境电商总成本20%-30% [7] 豪宅市场 - 上海中海·顺昌玖里二期单价近30万元/平方米开盘即售罄，单套总价9000万至1.5亿元 [1][7] - 上海前五个月3000万元以上豪宅销售1400套创2017年以来新高，均价同比涨18%为整体涨幅30倍 [8] - 上海2021-2023年完成中心城区旧改144万平米推动豪宅供应，土地财政依赖度自2021年起超全国平均水平 [8][11] 特斯拉业绩 - 特斯拉二季度全球销量44.4万辆环比增14.7%超预期，消化库存车3.3万辆 [12] - 美国市场因利率从6.39%降至0.99%推动销量反弹，马斯克裁员14%员工并推迟新车型交付 [12] 其他行业动态 - 茅台1935暂停发货因超额完成年度任务，飞天茅台散瓶批发价回升至2400元/瓶 [14] - AI初创公司Adept转向解决方案因模型训练成本过高，Character.AI考虑与Google/Meta合作 [19] - 美国快餐店推出低价套餐应对客流下滑，近30%快餐订单附带促销活动 [20] - Meta被欧盟指控违反《数字市场法案》或因付费免广告方案面临全球收入10%罚款 [21] - 凯尔特人队估值51亿美元将被出售，阿里巴巴蔡崇信拟出售部分篮网队股权 [22][23]

吉姆·西蒙斯与文艺复兴科技 - 吉姆·西蒙斯创办的文艺复兴科技采用量化交易策略，雇佣数百名数学和物理学博士，通过算法模型实现日均成千上万次交易，与巴菲特的传统基本面投资形成鲜明对比 [2] - 文艺复兴旗下大奖章基金在1988-2018年间创造1000亿美元收益，年均回报率66%（扣除费用后39%），仅对内部员工开放 [5] - 西蒙斯早期合伙人鲍姆设计的趋势线算法曾实现3000万美元基金盈利4300万美元，但因国债期货亏损超40%被解雇，此后公司转向更复杂的数学模型如高维核回归、马尔可夫过程等 [5] - 文艺复兴模型遵循四项原则：简洁性、普适性、稳定性、合理性，其成功归因于数据规模优势和对市场非随机性的数学验证 [5] 极氪汽车上市分析 - 极氪5月10日纽交所上市首日涨34%，市值68.98亿美元，接近小鹏汽车，但融资规模从原计划10亿美元缩水至5亿美元 [6] - 截至2024年4月累计交付245582辆车，单车支撑市值2.8万美元，显著低于2018年蔚来（422万美元/辆）和2020年理想（210万美元/辆） [6][7] - 2023年净亏损82亿元，近三年累计亏损超200亿元，目前四大车型月交付量稳定在1万台以上但仍未盈利 [6] 雅马哈钢琴业务下滑 - 雅马哈2023财年净利润同比下滑22%至296亿日元（约13.7亿元人民币），主因中国钢琴需求萎缩及海外工厂重组减值 [8] - 中国钢琴产量从2019年39万台（占全球75%）骤降至2023年19万台，珠江钢琴净利润暴跌至172万元（上年2%），海伦钢琴亏损8000万元 [8] - 乐队综艺带动管弦乐器增长，雅马哈财报显示吉他、打击乐器等品类收入大幅提升 [8] 电动车行业动态 - 福特电动车单辆亏损超10万美元（2023年同期两倍），已削减电池订单并推迟新车型投产 [15] - Rivian上市首日市值874.6亿美元（单车5.2亿美元），但2024年股价跌60%，反映资本对未盈利车企热情消退 [6][7] - 全球仅特斯拉、比亚迪、理想三家电动车企实现盈利，传统车企新能源转型面临利润侵蚀 [8] 消费与科技行业速览 - 奢侈品牌Ferragamo一季度营收下降18.3%至2.27亿欧元，Gucci同期亦下滑18%，显示二线品牌增长困境 [12] - TikTok被游说组织NetChoice移出会员名单，因美国政界施压，其1.7亿美国用户基数成争议焦点 [13][14] - 麦当劳拟推5美元套餐吸引低收入客群，35家上市公司财报提及"低收入消费者"需求萎缩现象 [16]

发行情况 - 公司首次公开发行17,142,858股A股，发行价45元/股[1] - 战略配售与初始差额857,142股回拨至网下[2] - 网下回拨后最终发行8,828,358股，占51.50%；网上8,314,500股，占48.50%[3] 认购情况 - 网上中签率0.0264394196%，申购倍数3,782.23128倍[3] - 网上缴款7,929,418股，金额356,823,810元；放弃385,082股，金额17,328,690元[5] - 网下缴款8,828,358股，金额397,276,110元；放弃0股[6] 其他情况 - 网下比例限售6个月股份884,928股，占网下10.02%，占发行总量5.16%[6] - 保荐人包销385,082股，金额17,328,690元，占2.25%[7] - 本次发行费用总额14,263.74万元[8]

发行情况 - 发行价格30.26元/股，发行数量7300.00万股[3] - 初始战略配售1460.00万股，占20.00%，最终不变[4] - 网上发行初步有效申购倍数约3009.42倍[5] 发行分配 - 584.00万股由网下回拨至网上[5] - 回拨后网下发行4088.00万股，占70.00%；网上1752.00万股，占30.00%[5] - 网上发行最终中签率0.04984349%[5] 认购情况 - 战略配售获配14600000股，占20.00%，金额441796000.00元[9] - 网上缴款认购17348904股，金额524977835.04元，放弃171096股，金额5177364.96元[10][11] - 网下缴款认购40880000股，金额1237028800.00元，放弃为0[11] 保荐包销及费用 - 保荐人包销171096股，金额5177364.96元，占扣除战略配售部分后0.29%，占总规模0.23%[12] - 保荐及承销费用6564.42万元，审计及验资539.43万元，律师419.81万元，信息披露439.62万元，发行手续费及其他74.60万元[13][14]

发行情况 - 发行价格23.60元/股，发行数量8000万股[3] - 初始战略配售1600万股，占20%，最终1554.6607万股，占19.43%[3] 发行分配 - 回拨前网下5165.3393万股，占80.14%；网上1280万股，占19.86%[3] - 回拨后网下4520.7893万股，占70.14%；网上1924.55万股，占29.86%[4] 其他数据 - 网上发行最终中签率0.04758467%[4] - 战略配售获配金额366,899,925.20元[7] - 网上投资者放弃认购金额5,334,001.20元[10] - 网下投资者放弃认购金额0元[10][11] - 国泰君安包销金额5,334,001.20元，占比0.35%、0.28%[12]

珠海科瑞思科技股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市 发行结果公告 保荐人（主承销商）： 珠海科瑞思科技股份有限公司（以下简称"科瑞思"、"发行人"或"公 司"）首次公开发行 1,062.50 万股人民币普通股（A 股）（以下简称"本次发 行"）的申请已经深圳证券交易所（以下简称"深交所"）创业板上市委员会审 议通过，并已经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）证监许可 [2023]417 号文予以注册决定。本次发行的保荐人（主承销商）为民生证券股份 有限公司（以下简称"保荐人（主承销商）"）。发行人的股票简称为"科瑞思"， 股票代码为"301314"。 本次发行采用网上按市值申购向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存 托凭证市值的社会公众投资者直接定价发行（以下简称"网上发行"）的方式进 行，不进行网下询价和配售。本次发行全部为公开发行新股，不安排老股转让。 发行人和保荐人（主承销商）协商确定本次发行数量为 1,062.50 万股，发行价格 为 63.78 元/股。本次发行中网上发行 1,062.50 万股，占本次发行总量的 100%。 本次发行的网上认购缴款工作已于 2023 年 3 ...

发行情况 - 凌玮科技发行价格为33.73元/股，发行数量为2712.00万股[2] - 战略配售数量为456,566股，约占发行数量的1.68%[3][7] 发行分配 - 回拨前网下发行1,974.7934万股，约占扣除战略配售后74.06%；网上691.5500万股，约占25.94%[4] - 回拨后网下最终发行1,441.4934万股，约占扣除战略配售后54.06%；网上1,224.8500万股，约占45.94%[5] 认购情况 - 网上投资者缴款认购12,047,342股，金额406,356,845.66元；放弃201,158股，金额6,785,059.34元[10] - 网下投资者缴款认购14,414,934股，金额486,215,723.82元；放弃0股[10] 限售与包销 - 网下比例限售6个月股份1,445,153股，约占网下发行10.0254%，占发行总量5.33%[11] - 保荐机构包销201,158股，金额6,785,059.34元，占总发行0.7417%[12]