宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，较上期50.1%上升，较去年同期50.5%下降 [1] - 2026年3月非制造业PMI商务活动为50.1%，较上期50.2%和去年同期50.8%下降 [1] - 2026年2月社会融资规模当月值为23855亿元，较上期24926亿元下降，较去年同期22331亿元上升 [1] - 2026年2月M0同比14.1%，较上期10.6%和去年同期9.7%上升 [1] - 2026年2月M1同比5.9%，较上期4.9%和去年同期0.1%上升 [1] - 2026年2月M2同比9.0%，较上期8.0%和去年同期7.0%上升 [1] - 2026年2月金融机构新增人民币贷款当月值为9000亿元，较上期3900亿元上升，较去年同期10100亿元下降 [1] - 2026年3月CPI当月同比1.0%，较上期0.8%和去年同期 - 0.1%上升 [1] - 2026年3月PPI当月同比0.5%，较上期 - 1.9%和去年同期 - 2.5%上升 [1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比1.8%，较上期 - 2.6%上升，较去年同期4.1%下降 [1] - 2026年2月社会消费品零售总额累计同比2.8%，较上期4.0%和去年同期4.0%下降 [1] - 2026年2月出口金额当月同比39.60%，较上期5.82%和去年同期 - 3.10%大幅上升 [1] - 2026年2月进口金额当月同比13.80%，较上期1.79%和去年同期1.61%上升 [1] 商品投资参考 综合 - 2026年3月全国居民消费价格指数同比上涨1.0%，环比下降0.7%；全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为连续下降41个月后首次上涨 [2] - 4月10日国内商品46个品种基差为正值，22个品种基差为负值，沪锡、沪镍、LPG基差最大，苹果、强麦、普麦基差最小 [3] - 原油LOF易方达和国投白银LOF因二级市场交易价格明显高于基金份额净值，于4月13日开市起至10:30停牌，10:30复牌，若溢价幅度未有效回落将采取进一步措施 [3][4] - 美伊谈判未达成共识，美国将对进出伊朗港口的海上交通实施封锁，伊朗强调掌控霍尔木兹海峡，美以伊战事冲击能源市场，加剧全球经济担忧，美国3月消费者价格指数同比上涨3.3% [4][5] 金属 - 国际金价高位震荡，部分消费者购金观望，北京多家黄金品牌门店开启春季促销活动 [7] - 碳酸锂现货市场成交降温，价格自3月下旬高点持续回落，在15.40 - 15.80万元/吨区间震荡 [8] - 阿联酋环球铝业旗下一座冶炼厂因遭伊朗袭击停产，暂停至少部分铝产品交付 [8] - 截至4月10日，SPDR Gold Trust黄金持仓量为1052.42吨，较前一交易日持平，当周累计增加1.43吨或0.14% [8] 煤焦钢矿 - 包钢股份和北方稀土上调2026年第二季度稀土精矿关联交易价格，调价后环比涨幅高达44.61% [9] - 钢铁行业供强需弱矛盾突出，要落实粗钢产量调控政策，建立产能治理新机制，促进供需高水平动态平衡 [9] - 美以伊军事行动干扰霍尔木兹海峡运输，推动全球多种关键矿产价格攀升，多国密集布局关键矿产 [9] - 日本经济产业省预计日本第二季度粗钢产量同比下降0.7%，环比下降2.0% [9] 能源化工 - 国际油价大幅高开，美油主力合约高开8%，报105.25美元/桶，欧洲天然气价格飙升，荷兰TTF期货一度跳涨18% [11] - 卡塔尔交通部宣布4月12日起“全面恢复所有类型的海运船舶”航行，每日航行时间为6时至18时 [11] - 三艘油轮接近阿曼湾狭窄水道，两艘掉头 [12] - 伊朗启动受损石油基础设施重建工作，目标是两个月内恢复80%的产能 [12] - 沙特阿拉伯恢复东西输油管道全部输送能力，日输送量约700万桶，恢复马尼法油田受影响日产量约30万桶 [12] - 马来西亚采取措施应对中东冲突引发的燃油短缺问题 [12] - 俄罗斯愿意向欧盟国家供应天然气，前提是有富余，即使停止供应欧盟也可能找到购买途径 [13] 农产品 - 4月10日全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.62元/公斤，较4月3日下降3.5%，周平均价格较上周下降2.7% [14] - 澳大利亚与化肥行业成立政府工作组，保障受伊朗相关冲突扰动的尿素供应，约60%的尿素需经由霍尔木兹海峡运输 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有35亿元逆回购到期，本周三有6000亿元182天期买断式逆回购到期 [15] - 4月10日央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日10亿元逆回购到期，单日净投放10亿元 [15] 要闻资讯 - 美伊谈判未达成共识，美国将封锁霍尔木兹海峡，伊朗强调掌控海峡，通行费以里亚尔支付 [17][18] - 3月我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%，PPI环比上涨1%，同比上涨0.5%为连续下降41个月后首次上涨 [18] - 国家发改委和财政部下达625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新政策 [18] - 国务院总理李强强调提高宏观政策实施效能，推动服务业优质高效发展，促进就业增收 [18] - 2月全国发行新增地方政府债券6061亿元，发行再融资债券5521亿元 [19] - 美中贸易全国委员会率企业代表团到访广州、深圳，进行经贸对接和交流活动 [19] - 财政部对中兴财光华会计师事务所作出行政处罚，罚没2.52亿元，河北证监局也对其作出行政处罚，合计罚没24,277.23万元 [19][20] - 理财产品销售难度增加，一季度末全市场有194款理财产品宣告募集失败，同比激增逾60倍 [20] - 一季度各地累计发行新增专项债超1.1万亿元，较去年同期多发近2000亿元，资金投向超1万个项目 [20] - 市场震荡，资金转向防御资产，债券ETF成避险载体，债市配置思路偏防御 [21] - 王石回应被抓传闻，称一切安好，将造谣者交法律处理 [21] - 山东省地方金融管理局明确小贷公司涉网贷业务年化利率原则上最晚于2027年底前压降4倍LPR以内 [21] - 美联储要求美国大型银行提供对私人信贷业务风险敞口信息，美国财政部调查保险公司私募信贷敞口 [22] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变，中东战争加剧通胀压力，给韩国经济增长带来下行风险 [22] - 伯克希尔哈撒韦在日本发行2723亿日元、约合17亿美元的日元计价债券 [22] - 广州市时代控股集团存续公司债券停牌，四川广安爱众股份取消发行债券，融创房地产集团收到处分，多家公司信用评级有调整 [22][23] 债市综述 - 中国银行间债市整体强势，主要利率债收益率多数下行，30年国债收益率降幅超3bp，国债期货录升0.2%，资金面宽松 [24] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况，中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前 [24][25] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种集体下行，银行间回购定盘利率多数持平，银银间回购定盘利率多数上涨 [25][26] - 财政部7年期固息债和进出口行3年期固息债中标情况，欧债和美债收益率集体上涨 [27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [28][29] 研报精粹 - 中信证券称2026年3月我国PPI同比转正，CPI低于预期，PPI - CPI剪刀差成观察重点，原油价格上涨驱动PPI，本轮通胀内外需环境更弱，剪刀差将维持高位 [30] - 华泰固收认为利率下行或震荡时信用超长债易有行情，今年二季度债市多空交织，信用超长债胜率仍存但赔率降低，建议留安全垫参与挖掘并及时止盈 [31] - 华泰固收表示当下市场处于震荡市向强结构市过渡阶段，建议适度回补仓位，关注成长方向，转债观点可回正，操作以交易为主 [32] - 中信证券指出美国3月非农数据向好但可持续性待察，美伊冲突或对美国就业构成压力，通胀挤压美联储降息空间 [32][33] 今日提示 - 4月13日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [34] 股票市场要闻 - 截至4月12日，A股87家上市公司披露2026年一季度业绩预告，75家预喜，预喜比例86.21%，医药制造、有色金属、半导体等行业业绩突出 [35] - 2026年以来A股IPO市场显著回暖，截至4月12日，36家企业完成IPO，同比增长约16%，募资总额增幅高达66.9% [35]

全球股票市场表现 - 本周全球股票市场大幅上涨，全球股票指数上涨4% [1][2] - 美股全市场指数上涨3.5% [3] - 全球非美股市场指数上涨4.89% [4] - A股和港股市场本周也大幅上涨 [5] 市场上涨驱动因素 - 中东地区停火协议预期升温，引发油价大幅下跌 [6] - 油价下跌提升了美元降息预期，进而引发全球股票市场上涨 [7] - 市场上涨过程并非一帆风顺，未来可能再次出现关税危机或中东冲突等事件对市场产生短期影响 [8][9] - 市场在波动中逐渐向上走 [10] 巴菲特的资产配置策略 - 巴菲特在股债大类资产配置上采用基于估值的策略，源自格雷厄姆 [12] - 其核心是：股票市场越便宜，股票配置比例越高；股票市场变贵后，现金和债券比例越高 [13] - 2021年美股高估时，伯克希尔现金类资产达1400亿-1500亿美元 [14] - 2022年美股下跌，巴菲特进行投资和回购，现金一度降至约1000亿美元 [15] - 2023-2025年美股一路上涨，巴菲特卖出股票，现金及短期国债等类现金资产连续增长，达到约3700亿美元 [16][17] - 若未来美股再次出现4-5星低估机会，现金和国债仓位预计会降低，资金将流入低估股票资产 [18] - 因持有较多现金和债券，伯克希尔近几年跑输了美股指数 [19] 巴菲特的资产构成与运作 - 巴菲特资产分为三类：现金和短期国债约3700亿美元；从股市买入的股票约2700亿美元；非上市公司股票约5700-6000亿美元 [25] - 巴菲特长期持有大量股票类资产，特别是盈利良好的非上市公司，如喜诗糖果 [20][21] - 这些非上市公司由巴菲特100%控股，其上缴的盈利和分红成为其投资的弹药 [23] - 若无合适投资机会，现金会先放在短期美元国债中（目前利息收益率约4%）等待机会 [26] - 近几年美股估值较少进入低估区域，导致现金和国债积累增多 [27] 巴菲特模式的启示与个人投资应用 - 巴菲特模式的核心是通过控股盈利丰厚的非上市公司作为“现金奶牛”，为投资提供持续现金流 [28][29][30] - 股票市场低估时，现金流用于买入低估优质股票；市场不便宜时，则先配置于国债等资产过渡 [31][32] - 对于个人投资者，拥有现金流稳定生意的可模仿此模式 [34] - 更多人则依赖“人力资产”现金流（如工资、奖金）[35] - 在熊市低估（如5星）时，这些资金的购买力非常可观，可买入更多优质低估资产 [36] - 若股市不便宜，资金可先投入固收+等稳健策略过渡，耐心等待机会 [37] 全球股票市场估值与星级 - 螺丝钉制作了全球股票市场星级走势图，2018年、2020年、2022年是前几次全球市场4-5星的低估阶段 [37] - 2025年4月初全球市场大跌后回到4.1-4.2星，之后连续反弹至2026年4月，全球股票指数星级在3.0星上下，目前估值已不太便宜 [37] - 对全球市场而言，4-5星为估值较低，3点几星为正常，1-2星则偏高 [38] 全球股票投资途径与产品 - 海外市场存在规模庞大的全球股票指数基金（达上万亿美元），但内地目前暂无此类基金 [40] - 螺丝钉推出了“全球指数投顾组合”，通过底层分散配置美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金来跟踪全球股票市场 [41] - 由于内地投资海外市场的基金普遍限购（约百元），该组合目前每天最多只能买入50元 [44] 估值与基金数据概览 - 提供了美股、全球主要市场指数及美债的详细估值表与基金数据 [50][52][54][55] - 表格中以颜色区分估值状态：绿色为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料 [52] - 投资星级中，1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段 [53]

中国央行资产配置动态 - 中国3月末黄金储备规模为7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增加 [2] - 3月末中国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%，但已连续8个月稳定在3.3万亿美元之上 [2] 公募基金市场动态 - 4月公募基金发行市场升温，预计全月发行基金数量将达93只，其中权益类基金（含股票型基金和混合型基金）占比约70% [2] - 2026年行情即将迈入百日节点，公募基金业绩分化加剧，年内全市场基金首尾收益差值已超92% [5] - 光通信主题基金强势领跑，而重仓港股互联网、人形机器人赛道的产品持续垫底 [5] - 最近一周（2026年4月6日至4月10日），万得偏股混合型基金指数涨幅最佳，累计涨幅为5.09%，万得普通股票型基金指数累计涨幅为4.79% [10][12][13] 银行理财业务发展 - 2025年理财行业规模同比增长11.2%，其中国有行、股份行、区域行理财机构分别同比增长6.8%、14.7%、27.8% [3] - 最近一周（2026年4月6日至4月10日），固收+型与纯债固收型基金在新发市场中占据主导，合计数量占比达67.42%，规模占比达92.85% [15] - 固收+型基金新发产品规模为355.99亿元，纯债固收型基金规模为448.23亿元 [15] - 银行理财子公司成为资金配置核心力量，新发产品数量为613只，占新发数量的81.84%，产品规模达855.72亿元，占总规模的98.81% [16] - 银行理财子公司在固收+型产品中展现出收益优势，青银理财收益率中位数达3.75%，贝莱德建信理财为3.52%，高盛工银理财达2.90% [17][19] 保险产品监管变化 - 人身险行业就调降分红险演示利率达成共识，上限由3.9%下调至3.5% [5] - 行业就分红险2025年度实际分红水平达成共识，监管部门给出的指导意见为3.2% [5] 信托行业股权转让困境 - 信托公司股权转让陷入窘境，新时代信托100%股权转让底价降至11.85亿元，仅为2022年首次挂牌价的五折左右 [3] - 中铁信托0.826%股权再次降价挂牌转让，仍未觅得意向受让方 [3] 全球地缘政治与市场情绪 - 美伊同意停火，首轮会谈预计于4月11日举行 [6] - 高盛交易员认为，在近期抛售约2400亿美元的全球股票后，系统性投资者（“快钱”基金）可能在未来一个月净买入约550亿美元全球股票，其中约200亿美元为美国股票 [6] 全球金融市场表现 - 最近一周（2026年4月6日至4月10日），全球主要股市普遍上涨 [7][8] - 中国市场方面，深证成指累计涨幅达7.16%，上证指数累计上涨2.74%，沪深300指数累计上涨4.41%，中证500指数累计上涨5.77%，恒生指数累计上涨3.09% [7] - 美国市场方面，纳斯达克指数、标普500指数分别累计上涨4.68%、3.56% [8] - 亚洲市场方面，韩国综合指数累计上涨8.96%，日经225指数累计上涨7.15%，印度SENSEX30指数累计上涨5.77% [8] - 欧洲市场方面，德国DAX指数累计上涨2.74%，法国CAC40指数累计上涨3.73% [8] - 国债市场表现不一，1年期、10年期中国国债收益率分别下跌0.99个BP、0.43个BP，5年期中国国债收益率累计上涨1.45个BP；10年期美国国债收益率本周累计下跌4个BP [9][10] - 商品市场方面，COMEX黄金累计上涨1.95%，COMEX白银累计上涨4.25%；ICE布油累计下跌13.55% [14] - 外汇方面，美元指数走弱，累计跌幅为1.49%；在岸、离岸人民币表现强势，累计涨幅分别为0.68%、0.90% [14] 大宗商品市场观点 - 中信证券研究认为，2026年3月以来中东冲突导致大宗商品价格涨跌出现轮动，能源化工品上涨预期强劲 [21] - 展望二季度，中东冲突持续时间是影响价格的重要变量，若冲突持续，3月以来的大宗品价格逻辑有望强化 [21] - 该机构继续看好能化品价格在Q2的表现，并建议关注供给端有扰动、需求端支撑明显的碳酸锂和电解铝 [21] - 华泰证券研报指出，3月以来黄金并未如期表现出避险属性，反而与风险资产同涨同跌，自冲突爆发以来最大回撤一度超过17% [21] - 该机构认为黄金调整原因包括前期仓位拥挤、流动性冲击、部分央行售金以及能源品资金分流等 [21] - 短期来看，中东地缘局势缓和，黄金反应的是货币政策因素超过避险属性 [22] - 中长期看，黄金的底层逻辑未受破坏，包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等 [22]

报告发布与行业背景 - 元保集团与清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心于2025年1月14日共同发布《中国互联网保险发展报告（2024）》，该报告是对过去十余年行业发展的系统性回顾与前瞻预测 [1] - 发布会通过在线直播形式进行，吸引了超过一万名业内人士、媒体及网友参与互动 [1] - 清华大学五道口金融学院研究员魏晨阳指出，“新国十条”等政策为保险业提供了顶层设计、时间表和路线图，政策环境的深刻变化为行业带来积极预期 [2] - 魏晨阳表示，该报告为保险业的数字化进程指明了方向 [2] 行业发展阶段与现状 - 中国互联网保险在早期爆发式增长后，经过规范发展，已进入稳健增长期 [4] - 以医疗险为主的健康保险已成为互联网保障型产品的主力险种，增长趋势尤为突出 [4] - 无论财产保险还是人身保险业务，中介渠道都是互联网保险业务的主要来源 [4] - 绝大部分保险公司已在布局互联网保险，且保险公司自营业务的市场集中度不高，竞争格局尚未形成 [4] - 近年来互联网保险在行业中的渗透率正稳步提升 [8] 核心驱动力与未来趋势 - 用户行为变迁是推动互联网保险发展的关键，用户的时间在哪儿，市场机会就在哪儿 [3] - 监管积极引导、大模型、AIGC等技术带来的生产力飞跃，以及业务模式的升级，共同推动行业转向高质量发展 [3] - 人工智能已成为新一轮科技革命和产业变革的核心力量，中国保险行业将迎来新的飞跃 [3] - 互联网保险在用户价值、行业驱动、科技应用、普惠为民等方面具备天然优势，代表了保险业的先进生产力，未来发展空间巨大 [4] - 全行业正在积极拥抱数智化，互联网保险正通过深化普惠实践与科技创新，持续驱动行业转型升级 [8] 科技赋能与竞争优势 - 互联网行业自带以客户为中心属性，能通过互联网和前沿技术及时把握客户的脉冲需求，实现需求与产品的精准匹配 [4] - 依托人工智能和大数据，互联网保险在保险风险管理方面具有较大优势和潜力 [4] - 在技术深度赋能下，互联网保险得以实现全链条、多链路的降本增效，最终体现在更具竞争力的产品上，为客户创造更大价值 [4] - 在AI技术赋能下，互联网保险的运营与服务能力正在持续进化 [8] 普惠健康险的发展机遇与建议 - 在财政预算约束增强、基本医保压力增大的背景下，商业健康保险是降低个人卫生支出比例的可行路径，发展空间巨大 [6][7] - 创新医药发展亟需发挥商业保险的多元支付价值 [6][7] - 建议允许短期健康险可承诺续保，并发展长期健康险 [7] - 市场主体应致力于提升互联网普惠健康险专业化经营水平，包括优化保险配置服务、提升理赔服务水平以及提高产品匹配度 [7] - 可秉持竞争中立原则，支持更多市场主体参与互联网健康险市场 [7] 政策与市场环境 - 目前互联网保险法律法规不断健全，市场更加规范，持续向高质量发展转型 [7] - 市场主体具备创新活力，监管与政策支持可推动市场进入创新发展新周期 [7] - 需要充分认知互联网保险的巨大用户与行业价值，鼓励其创新发展 [7]

市场整体表现 - 截至午间收盘，沪指报3881.17点，涨0.03%，深成指报13325.83点，跌0.2%，创业板指报3135.18点，跌0.46%，科创综指报1643.8点，涨0.74% [3] - 沪深两市半日成交额1.07万亿元，较上个交易日放量10亿元 [4] - 全市场超3600只个股上涨 [4] 领涨行业与板块 - 化工板块领涨，持续走高，十余只成分股涨停，大炼化、有机硅等方向领涨 [3][4] - 有机硅、粮食概念、半导体芯片、锂电池板块涨幅居前 [3] - 猪肉股集体走强 [3] - PCB概念震荡拉升 [5] 领涨公司 - 寒武纪大涨近11% [3] - 齐翔腾达4天2板，江南高纤、合盛硅业、三房巷涨停 [4] - 同宇新材、宏昌电子双双涨停 [5] 下跌行业与板块 - 保险、银行、贵金属、机场航运、白酒股下挫 [3] - 保险板块集体下挫 [6] - 创新药概念多股走弱 [7] 下跌公司 - 中国太保、中国人寿震荡回落 [6] - 联环药业、莱美药业大跌 [7]

市场趋势与规模 - 2025年前三季度，香港长期业务新单保费录得2644.51亿港元，较去年同期大幅增长55.93% [3] - 2024年全年，源自内地访客的新造保单保费达628亿港元，同比增长超6%，占全港个人业务总新造保单保费的约29% [5] - 截至2026年2月28日，香港保险持牌人士数目达12.09万人，较2025年9月末的11.75万人持续增长 [9] 购买者画像与动机 - 购买者主要为中年新兴中产阶层，如互联网和科技行业高收入人群，为应对“35岁中年危机”及养老需求进行长线配置，部分代理团队中此类客户占比达1/3 [6] - 部分购买者出于资产隔离、债务规避与财富传承目的，利用香港法律保障，通过指定受益人等方式实现财富规划与风险隔离 [7] - 也有年轻购买者被高收益演示吸引跟风购买，但可能因资金流动性需求与产品长期持有特性不符而面临实际困境 [6] 产品结构与收益特征 - 香港储蓄分红险以英式分红产品为主，结构分为保证红利、归原红利和终期红利三层 [21] - 产品演示收益率较高，但保证利率极低，约为0.5%，回本周期通常需要8至10年，实现6%以上年化收益率通常需持有20年以上 [5][22] - 分红实现率是兑现演示收益的关键，历史数据显示一般集中在60%~100%，2025年不同公司产品表现差异极大，区间在52%~169% [22] 销售端新势力与模式 - 销售端涌现大量通过“高才通”等计划赴港的内地新移民从业者，他们与内地客户文化同源，能精准捕捉中产财务焦虑 [10] - 许多从业者来自互联网、策划等行业，擅长线上内容营销与社群运营，通过知识分享、社群裂变等方式快速获客并建立信任 [12][17] - 行业佣金曾非常高，首年佣金普遍在70%到90%，极端案例超90%；2026年1月1日起新规将分红险首年佣金强制封顶在总佣金的70% [18] 核心风险与挑战 - 产品存在“短期高演示、长期低兑现”风险，实际收益高度依赖非保证的分红实现率 [19][22] - 市场波动（如利率、股市）会显著影响产品收益，例如2025年HIBOR骤降导致新债券票息降低，影响归原红利积累 [23] - 汇率波动带来风险，例如美元兑人民币汇率从2025年4月的约7.35跌至2026年2月的约6.84，会导致以人民币计价的保单价值缩水 [23] 监管与信息披露 - 香港保监局新版GN16指引要求保险公司披露2010年后所有长期保单的分红实现率，每年6月30日前统一公开，以提升透明度便于客户对比 [23]

药品监管与人工智能融合 - 国家药监局发布《关于“人工智能+药品监管”的实施意见》，计划到2030年初步构建药品监管与人工智能融合创新体系，到2035年基本形成数智驱动、智能敏捷、自主可控、生态协同的智慧化药品安全治理新格局 [1] 上海房地产市场 - 3月上海二手房（含商业）累计网签31,215套，创下2021年3月以来近5年的最高纪录 [2] - 3月上海新建商品住宅成交面积56.3万平方米，环比激增251.6%，反弹力度空前，新房市场优惠收窄、价格企稳信号显现 [2] 保险业业绩 - 2025年A股上市保险公司归母净利润悉数大增，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险分别同比增长44.1%、6.5%、19.0%、8.8%和38.3% [3] 银保渠道监管 - 金融监管总局印发通知，进一步加强银行代理渠道费用管理，持续深化银保“报行合一”改革 [4] 中小银行理财业务 - 部分地区监管部门要求辖内未设立理财公司的中小银行在2026年底前完成存量自营理财规模的清零压降，但当前部分地区的监管口风正发生微妙变化，有银行今年以来并未停止新发自营理财产品的步伐 [5] 银行理财产品发行 - 2026年以来，已有超过42只固收类理财产品因未达到最低募集规模而宣告发行失败，数量较往年明显增加，其中华夏理财约有20款产品发行失败 [6] 地缘政治与市场 - 美国总统特朗普威胁未来两到三周将对伊朗开展猛烈打击，并表示美国不需要霍尔木兹海峡，全球资产因此巨震 [6] - 美国私募信贷基金Blue Owl Capital旗下OCIC基金赎回请求约占已发行份额21.9%，OTIC基金高达40.7%，公司将赎回申请增加归因于市场对人工智能冲击软件企业的担忧，并设定实际赎回比例上限为5% [6] 全球及中国股市表现 - 最近一周（2026年3月30日至4月3日），深证成指累计下跌2.96%，上证指数累计下跌0.86%，沪深300指数累计下跌1.37%，中证500指数累计下跌2.62%，恒生指数累计上涨0.66% [7] - 同期，纳斯达克指数、标普500指数分别累计上涨4.44%、3.36% [8] - 同期，德国DAX指数累计上涨3.89%，法国CAC40指数累计上涨3.38%，英国富时100指数累计上涨4.70% [9] 债券市场表现 - 最近一周，1年期、5年期、10年期中国国债收益率分别下跌2.56个BP、3.10个BP、0.73个BP，10年期美国国债收益率累计下跌444个BP [11] 基金市场表现 - 最近一周，万得全基指数累计下跌0.63%，万得债券型基金总指数涨幅持平，万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数等累计跌幅均超0.7% [12] - 万得中长期纯债型指数、万得短期纯债型基金指数分别累计上涨0.1%、0.07% [12] 商品及外汇市场 - 最近一周，COMEX黄金累计上涨3.95%，COMEX白银累计上涨4.83%，ICE布油累计上涨3.72% [14] - 美元指数累计上涨0.02%，在岸、离岸人民币对美元累计分别上涨0.44%、0.48% [15] 新发理财产品结构 - 最近一周，新发固收+型基金394只，占产品总数45.92%，规模635.42亿元，占总规模55.95%，新发纯债固收型基金136只，占15.85%，规模455.58亿元，占40.11%，两者合计规模占比达96.06% [16] - 银行理财子公司为新发产品绝对主力，新发产品数量710只，占82.75%，产品规模1,118.24亿元，占98.46% [17] 银行理财子公司收益表现 - 基于2026年3月30日至4月3日数据分析，在固收+型产品中，青银理财收益率中位数达4.00%，宁银理财为3.78%，贝莱德建信理财为3.23% [20] 原油市场动态 - 4月2日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格收于每桶111.54美元，涨幅11.41%，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶109.03美元，涨幅7.78% [23] - 摩根大通表示，短期内油价可能攀升至每桶120美元至130美元之间，若霍尔木兹海峡运输受阻，油价可能升至150美元/桶以上 [23] 市场观点 - 东吴证券认为，特朗普关于伊朗的言论对短期交易情绪杀伤力大，但A股市场短期恐慌情绪已充分释放，回撤后修复性行情有望继续 [24]

核心观点 - 报告标题为“反内卷政策持续落地中——每周海内外重要政策跟踪”，核心在于梳理近期国内外重要政策动向，重点关注国内旨在规范竞争、支持科技创新与产业升级的“反内卷”政策，以及海外地缘政治局势的发展 [1][5] 国内宏观政策 - 中国人民银行召开金融稳定工作会议，强调完善系统性金融风险防范体系，坚决守住不发生系统性风险底线 [1][12][20] - 中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会提出，要发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具加强货币政策调控，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [1][12][20] - 多部委联合召开科技金融工作交流推进会，提出深化金融供给侧结构性改革，完善多元金融服务体系，推动金融资源更加精准投向科技创新领域 [1][12][20] - 商务部与中信保发布通知，提出优化货物贸易、培育外贸新动能等6方面举措，以完善出口信用保险政策支持体系 [1][12][20] - 工信部等四部门明确2025年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业条件资格 [1][12][20] - 工信部部署开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，目标到2028年底基本建成覆盖广、成本低、服务优的普惠算力服务体系 [1][12][20] 产业政策 - 市场监管总局发布通知，强调着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域的“内卷式”竞争 [2][13][21] - 交通运输部等多部门联合印发《智能航运2030行动计划》，目标到2027年建成3个以上智能航运综合试点区域、5条以上试点航线，运营百艘以上智能船舶 [2][13][21] - 工信部等九部门联合印发物联网产业创新发展行动方案，目标到2028年培育打造10个亿级连接和15个千万级连接的应用领域，物联网核心产业规模突破3.5万亿元 [2][13][21] - 国家发展改革委等部门部署开展今年第二批中央冻猪肉储备收储，并要求各地同步收储 [2][13][21] - 国家烟草专卖局就修改电子烟监管政策文件征求意见，提出对电子烟相关生产企业进行总量管理，依法依规核定产能和生产规模 [2][13][21] - 国务院食安办等部门约谈涉及跨境电商进口违规问题的平台企业，要求严格落实主体责任 [2][13][20] 地方政策 - 福建、内蒙古、江苏等多地于4月1日集中发布氢能产业支持政策，重点围绕技术攻关、应用试点和基础设施建设展开 [3][14][22] - 福建省提出实施未来产业培育发展行动，大力发展绿色氢能，推进其在交通、海洋等领域的场景探索 [3][14][22] - 内蒙古提出快速推进“制储输用”全产业链先行先试，加快推进风光制氢一体化项目和“一干双环四出口”绿氢管网建设 [3][14][22] - 江苏省提出在“十五五”时期重点培育氢能产业，打造国内领先的产业集聚区，积极探索氢能高速公路试点线路建设 [3][14][22] 海外政策与地缘局势 - 美伊局势紧张且反复，霍尔木兹海峡成为焦点。伊朗于3月27日宣布关闭霍尔木兹海峡并禁止相关船只通行，后续议会批准对海峡征收通行费 [4][15][23][24] - 美国与伊朗就停火展开谈判与信息交换，但双方表态存在矛盾。美国总统特朗普多次提及军事行动时间表（2至4周内结束），并威胁若协议未达成将摧毁伊朗关键基础设施 [4][15][23][24] - 中国商务部于3月27日宣布，针对美国破坏全球产供链及阻碍绿色产品贸易的做法，对等发起两项贸易壁垒调查 [4][15][23] - 中国和巴基斯坦就恢复海湾和中东地区和平稳定提出包括立即停止敌对行动、尽快开启和谈在内的五点倡议 [4][15][24] - 海湾国家正考虑修建新的输油管道以绕开霍尔木兹海峡 [24] 市场基础数据 - 截至报告期，A股总市值为97.68万亿元，流通市值为89.44万亿元 [5] - 中小板指数为8278.06点，月涨跌幅为-6.44%；创业板指数为3172.65点，月涨跌幅为-3.69% [5] - AH股价差指数为120.41 [5]

公司股份激励计划详情 - 友邦保险的“2026代理购股计划”于2026年3月23日结束登记，共有5569名参与者登记 [1] - 参与者计划在2026年5月1日至2027年4月30日期间每月购买公司股份 [1] - 根据参与者的供款总额及2026年3月23日79.35港元的股价，公司预计在2026计划年度将授出总计150.91万个受限制股份认购单位 [1] - 这些认购单位归属后，参与者有权收取公司发行的总计150.91万股奖励股份 [1] 计划目的与管理层观点 - 董事会认为，授出股份将让代理持有公司股权，从而增强其归属感与敬业度 [1] - 此举符合代理购股计划的目的，即促进和鼓励获选代理主管及代理长期持有友邦保险股份 [1]

公司回购行动详情 - 公司于2026年4月1日斥资2.01亿港元进行股份回购 [1] - 此次回购股份数量为229.2万股 [1] - 每股回购价格区间为87.25港元至88.6港元 [1]