报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 本周非银板块整体表现较强，市场交投维持历史高位，预计2025年业绩维持高增趋势，建议关注板块后续配置价值 [2][4] - 保险板块中长期逻辑得到印证，包括存款搬家、增配权益和新单成本改善，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块重估进行时 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至12月12日，沪深300指数下跌0.1%，中小板指上涨0.8%，创业板指上涨2.7% [16] - 非银板块有所分化，证券板块上涨0.4%，保险板块上涨2.4%，多元金融板块下跌1.7% [16] - 年初至今，非银金融指数上涨6.7%，相对沪深300的超额收益为-9.7%，行业排名靠后（21/31） [5] - 本周非银金融指数上涨0.8%，相对沪深300的超额收益为0.9%，行业排名靠前（7/31） [5] 市场核心数据跟踪 - 市场热度回升，两市日均成交额19,530.44亿元，环比增长15.14% [5][39] - 日均换手率2.03%，环比增加26.88个基点 [5][39] - 杠杆资金规模回升，两融余额2.51万亿元，环比增长0.97% [5][46] - 股指上涨，债指上涨，万得全A指数上涨0.26%，中债总全价指数上涨0.13% [5] - 长端利率下行，10年期国债收益率下降0.84个基点至1.8396% [5] 保险行业周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年10月累计保费收入54,833亿元，同比增长7.99%，其中产险收入14,908亿元（+4.02%），人身险收入39,924亿元（+9.56%） [20] - **资金运用**：截至2025年9月末，保险资金运用规模37.46万亿元，债券占比48.52%（较2024年末+0.64个百分点），股票基金占比14.93%（较2024年末+2.58个百分点），银行存款占比7.64%（较2024年末-1.11个百分点） [21] - **总资产规模**：2025年10月保险公司总资产40.59万亿元，环比增长0.46%，其中寿险公司总资产35.68万亿元（环比+0.68%），占比87.92% [24] - **上市险企保费**：2024年12月单月保费增速分化，中国人寿同比+1.86%，新华保险同比+19.13%，中国太保同比+5.91%，中国平安同比-0.92%，中国人保同比-5.99% [25] - **利率与利差**：截至12月12日，5年期债券收益率变动幅度在-2.61到+1.84个基点之间，信用利差变动幅度在-2.18到+2.27个基点之间，期限利差变动幅度在-3.68到+2.44个基点之间 [30] 券商行业周度数据跟踪 - **经纪业务**：本周两市日均成交额19,530.44亿元，高于2024年中枢10,846.61亿元；日均换手率2.03%，高于2024年中枢1.53% [39] - **投资业务**：权益市场整体震荡，截至12月12日一周内，沪深300指数下跌0.08%，创业板指数上涨2.74%；中债企业债总全价指数环比下跌0.03% [42] - **信用业务**：截至12月11日，两融余额2.51万亿元，高于2024年日均余额1.56万亿元；截至12月12日，股票质押股数2,939亿股，质押市值2.91万亿元 [46] - **投行业务**：2025年11月，股权融资规模506.49亿元，环比增长1.0%，其中IPO融资101.88亿元；债券融资规模7.06万亿元，环比增长7.6% [50] - **资管业务**：2025年11月，券商集合资管发行份额43.77亿份，环比增长3.9%，高于2024年月均28.58亿份；新发基金规模1,005.81亿份，环比增长6.5%，高于2024年月均983.94亿份 [53] - **衍生品业务**：2025年11月，期货市场成交金额57.28万亿元，环比增长9.49%；股指期货成交额7.69万亿元，环比下降2.84%，但高于2024年月均5.97万亿元；场内期权成交4,721万张，环比下降7.6%，低于2024年月均5,811万张 [57] 行业及公司重点关注 - **行业要闻**：中央政治局于12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，指出将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [60] - **公司公告**： - 中国人寿累计总保费收入已超过7,000亿元 [6][65] - 国信证券拟派发现金红利约10.24亿元，占前三季度归母净利润的11.21% [6][63] - 招商证券同意向全资子公司分次增资不超过90亿港元，首次增资不超过40亿港元 [6][64] - 兴业证券公布2025年中期权益分派，共计派发现金红利4.32亿元 [6][70] - 南华期货境外孙公司获批成为美国Coinbase Derivatives交易所的交易会员 [6][67] - 东吴证券拟出资4.03亿元与关联方共同对全资子公司东吴期货增资 [6][68]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备 [48] - 行业受益于经济复苏、利率上行及活跃资本市场的政策环境，基本面改善趋势明确 [33][48] - 子行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [5][48] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年12月08日-12月12日），保险行业上涨2.41%，证券行业上涨0.36%，多元金融行业下跌1.81%，非银金融整体上涨0.83%，沪深300指数下跌0.08% [5][11] - 2025年初以来（截至12月12日），保险行业上涨23.19%，多元金融行业上涨5.90%，券商行业上涨2.80%，非银金融整体上涨8.70%，沪深300指数上涨16.42% [12] - 公司层面，最近5个交易日保险行业中中国平安表现较好，证券行业中国泰海通、中信建投表现较好，多元金融行业中瑞达期货表现较好 [13] 证券行业观点 - 市场交易量环比下降：截至12月12日，12月日均股基交易额为21,190亿元，较上年12月上涨20.67%，但较上月下降5.45% [5][16] - 两融余额同比显著提升：截至12月11日，两融余额为25,080亿元，同比提升32.96%，较年初增长34.51% [5][16] - IPO发行情况：截至12月12日，12月IPO发行5家，募集资金84.14亿元 [5][16] - 基金销售行为规范出台：中基协发布征求意见稿，主要内容包括不得年化展示短期收益、排名需引用三年期以上数据；强化平台作用，不得过度宣传基金经理；将逆向销售、投资者中长期盈亏情况纳入绩效考核 [5][18][20] - 多家券商优化两融业务：长江证券、东吴证券与东方证券近期先后上调两融业务规模上限或调整授信管理模式，以应对市场热度提升和行业竞争 [5][21] - 板块估值与配置：截至12月12日，证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值为1.3倍，考虑到积极政策环境，优质特色券商有望脱颖而出 [5][21] 保险行业观点 - 监管优化长期股票持仓风险因子：金监总局发布通知，对持仓时间超过三年的沪深300及中证红利低波动100指数成分股，风险因子从0.3下调至0.27；对持仓超过两年的科创板普通股，风险因子从0.4下调至0.36，旨在引导险资发挥耐心资本优势 [5][23][24] - 新规主要目的在于引导长期资金入市，对险企短期偿付能力影响有限，行业三季度末综合偿付能力充足率为186.3%，核心偿付能力充足率为134.3% [24][32] - 保险资金权益投资显著提升：2025年三季度末，产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.59万亿元，前三季度累计增加1.5万亿元，合计占比达15.5%，为2014年以来最高值 [24] - 行业总资产突破40万亿：2025年三季度末，保险行业总资产达40.4万亿元，较年初增长12.5% [5][32] - 保费收入稳定增长：2025年前三季度，原保险保费收入5.2万亿元，同比增长8.5% [5][32] - 板块估值处于历史低位：2025年12月12日保险板块估值在0.62-0.95倍2025E P/EV之间 [5][33] 多元金融行业观点 - **信托行业**： - 2024年末信托资产规模达29.56万亿元，同比增长23.58% [5][34] - 2024年行业利润总额为230.87亿元，同比大幅下降45.52% [5][34] - 政策红利时代已过，行业进入平稳转型期，未来将通过产品创新等方式谋求发展 [39] - **期货行业**： - 2025年11月全国期货市场成交量为7.70亿手，成交额为66.61万亿元，同比分别增长13.54%和7.11% [5][40] - 2025年10月期货行业净利润为8.64亿元，同比下降26.72%，环比下降27.88% [5][41] - 创新业务是未来方向，以风险管理业务为代表的业务营收及利润贡献预计将提升 [42] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融 [5][48] - 重点推荐公司包括：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等 [5][48]

行业投资评级 - 报告对非银金融行业给予“强于大市”的投资评级 [1] 核心观点 - 中央经济工作会议的部署凸显了金融在服务“十五五”时期国家战略中的重要枢纽地位，继续看好证券行业高景气度下长期估值中枢提升 [1] - 继续看好券商板块估值向上空间，中央经济工作会议强化金融功能发挥重要性，勾勒2026年资本市场改革与行业高质量发展路径，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [3] - 建议关注头部综合券商优势扩大以及特色中小券商错位发展两条主线 [3] 政策解读与行业展望 - 中央经济工作会议于12月10日至11日举行，部署2026年经济工作，金融与资本市场的相关部署贯穿于政策要求与多项重点任务中 [5] - 政策取向定方向：会议提出“畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，要求金融体系助力实现“精准滴灌” [5] - 重点任务明路径：会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于明年八项重点任务之首，并提出“优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力” [5] - 在“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”任务中，要求“创新科技金融服务”，证券行业需打破业务壁垒，通过“投行+投资”协同，为优质科技企业提供覆盖全生命周期的综合服务 [5] - 改革攻坚筑根基：会议部署了“深入推进中小金融机构减量提质”与“持续深化资本市场投融资综合改革”两项任务 [5] - 对于中小金融机构，工作重点从“应急处置”转向“兼顾风险处置与转型发展”，将通过补充资本金、兼并重组、市场退出等方式有序化解风险，并推动机构专注主业、完善治理、错位发展 [5] - 对于资本市场改革，预计下阶段将在继续提高资本市场包容性与适应性的同时，着重完善“长钱长投”生态，持续引导中长期资金入市、推动上市公司提升质量与回报、加强投资者权益保障 [5] 一周市场数据回顾 - 行情数据：12月8日-12月12日，中证全指上涨0.19%，申万非银行业指数上涨0.81%，其中，券商行业上涨0.31%，保险行业上涨2.36%，多元金融行业下跌1.62% [10] - 主要指数表现：当周上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74% [11][14] - 经纪业务：市场日均股基成交额23,945亿元，环比放量15.06% [14] - 两融业务：截至12月11日，沪深两市两融余额25,003亿元，较前一周末增加1.1% [14] - 基金发行：公募基金新发行份额182亿份，环比上周减少47%，其中股票型和偏股混合型基金67亿份，债券型和偏债混合型基金73亿份 [14] - 承销业务：券商承销股权金额72亿元，其中IPO募资13亿元，债权承销金额3,019亿元（均按上市日统计） [14] - IPO审核：发审委/上市委IPO审核通过7家，预计募资金额合计61亿元 [14] 近期行业动态 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，指出要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [27] - 广东“十五五”规划建议提出加快建设金融强省 [27] - 在政策持续引导与市场环境优化的推动下，保险资金、养老金、公募基金等中长期资金加速进入A股市场 [27] - 截至三季度末，北向资金持有A股市值连续三个季度增长，年内持仓市值累计增加逾3400亿元 [27] - 截至11月底，沪市ETF（不包含ETF联接基金）中，机构投资者持仓占比提升至65%，较去年底增长6个百分点 [27] - 截至11月底，沪市ETF总体规模达4.1万亿元，年内规模增长1.35万亿元，增长率达50%，年内新上市ETF产品183只，数量为去年的2倍 [27] - 何立峰在全国金融系统工作会议上强调，要继续实施好适度宽松的货币政策，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [27] - 初步统计，2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元 [27] 相关公司公告摘要 - 多家券商及金融机构发布分红派息、债券发行、增资等公告，包括陕国投Ａ、国信证券、中国银河、东吴证券、国联民生、首创证券、兴业证券、南华期货、长城证券等 [28][29]

证券之星消息，12月12日多元金融板块较上一交易日上涨0.63%，瑞达期货领涨。当日上证指数报收于 3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。多元金融板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日多元金融板块主力资金净流出5785.78万元，游资资金净流出1.07亿元，散户资 金净流入1.64亿元。多元金融板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

本文源自：市场资讯 作者：行情君 苏豪弘业期货股份有限公司的主营业务是商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基 金销售。公司的主要产品是期货经纪业务、资产管理业务、基金销售业务、期货投资咨询业务、风险管 理业务、境外金融服务业务、金融资产投资业务。公司荣获上期所橡胶项目二等奖、上期所"强源助企 ——提高期权成交量活动"三等奖。 最新一期业绩显示，2025年三季报，公司实现营业收入4.62亿元，同比减少76.77%；净利润208.97万 元，同比减少87.27%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)13弘业期货675.06350.725.60104.61亿行业平均 57.6934.801.79225.52亿行业中值25.8825.411.66177.97亿1越秀资本10.2716.051.16368.26亿2江苏金租 10.9411.751.38345.77亿3陕国投A12.5113.080.96177.97亿4国网英大14.6021.831.48343.68亿5浙江东方 15.6722.251.27208.34亿6瑞达期货25.6633.344.26127.55亿7南华期货2 ...

证券日报网讯 12月11日，中粮资本在互动平台回答投资者提问时表示，截至12月10日，公司股东人数 约为11.9万户。 （文章来源：证券日报） ...

证券之星消息，12月11日多元金融板块较上一交易日下跌2.1%，瑞达期货领跌。当日上证指数报收于 3873.32，下跌0.7%。深证成指报收于13147.39，下跌1.27%。多元金融板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日多元金融板块主力资金净流出4.3亿元，游资资金净流入1.33亿元，散户资金净 流入2.97亿元。多元金融板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

市场表现 - 12月10日，多元金融板块整体上涨0.95%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 在板块内部，华金资本领涨 [1] 资金流向 - 当日多元金融板块获得主力资金净流入5.48亿元 [2] - 游资资金净流出1.67亿元，散户资金净流出3.81亿元 [2]

南方财经12月10日电，多元金融板块尾盘拉升，华金资本涨停，海德股份此前涨停，海南华铁、九鼎投 资跟涨。 ...

从资金流向上来看，当日多元金融板块主力资金净流出3.73亿元，游资资金净流入6309.19万元，散户资 金净流入3.1亿元。多元金融板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月9日多元金融板块较上一交易日下跌1.65%，海德股份领跌。当日上证指数报收于 3909.52，下跌0.37%。深证成指报收于13277.36，下跌0.39%。多元金融板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...