业务合作 - 公司获得美国纯电动豪华品牌TPMS及软件集成包定点 预计生命周期9年 生命周期总金额2370万欧元至4420万欧元（约1.84亿元至3.44亿元人民币）[2] - 定点业务将由德国TPMS工厂生产供货 计划于2026年实现量产[2] 技术优势 - 采用蓝牙技术（BLE）实现传感器与车辆系统、移动设备间双向数据传输 提升传感器智能化水平[2] - 可利用车载现有蓝牙接收设备 无需额外配置专门接收器 降低接收端硬件成本和系统复杂性[2] - 支持胎压监测传感器自动定位功能 可自动识别每个传感器对应轮胎位置[2] - 具备在线更新（OTA）能力 可远程更新传感器固件 提升使用便利性和系统可维护性[2] - 支持网络信息安全 为数据传输增加防护层 有效防止黑客入侵和数据篡改 保障车辆和驾驶员安全[2] 战略意义 - 彰显公司在TPMS技术领域的竞争力[2] - 为公司未来TPMS业务发展注入强劲动力[2]

青浦区经济发展概况 - 青浦区上半年GDP同比增长9.3% 增速位列上海市各区第一 [3] - 进博会永久举办地优势推动总部经济、产业集群和城市更新发展 [3] - 徐泾镇定位"长三角数创先导区、高质量发展虹桥核" 华新镇培育千亿级快递物流产业集群 [3] 产业集群发展现状 - 华新镇形成"千百十"产业集群格局：千亿级快递物流（全国70%快递由该镇企业承运）、百亿级汽车零部件（含凌云股份、新朋股份等上市企业）、十亿级生物医药与智能装备制造 [4] - 快递物流产业集群注册企业超300家 包括中通、申通、韵达、极兔等龙头企业全国总部 [4] - 与临港集团、中交集团合作建设"东方生命港·青浦虹桥园"和"华新·中交数字智造港"新质生产力载体 [4] 进博会带动效应 - 第八届进博会将有超50个国家和国际组织参展 首次设立最不发达国家专区并扩容非洲产品专区 [3][5] - 50余家参展商区域总部落户徐泾镇 进博会预计带动跨境贸易和数字经济新集群形成 [3][5] - 国家会展中心成为徐泾镇打造"虹桥枢纽核心承载区"的核心支点 [3] 营商环境优化 - 徐泾镇设立青浦区首个镇级线下企业服务中心 实现企业开办"最多跑一次" [5] - 12家银行轮替驻点提供金融服务 法律和税务团队每周驻点支持 [5] - 着力打造"有难事 徐泾办（伴）"营商服务品牌 构建企业全生命周期服务体系 [8] 城市更新与产城融合 - 蟠龙天地城中村改造项目2023年4月开业 2025年春节吸引97万名游客 上半年客流量两位数增长 [6] - 凤溪城中村改造项目面积1273亩 聚焦"产融建"优势打造产业创新、活力核心和品质生活三大板块 [6][7] - 项目秉持"宜居宜业宜乐"理念 融合现代水乡城市规划与双生态景观廊 [7] 未来发展规划 - 华新镇构建"1+1+X"产业体系 发展现代物流、高端装备、电商食品消费产业 打造上海西部第一梯队强镇 [7] - 徐泾镇深度融入国家战略 打造虹桥枢纽核心承载区和高质量发展标杆 [8] - 两镇均以产城融合为目标 推动形成主导产业引领、服务功能配套的新格局 [7][8]

核心观点 - 开源证券发布莱克电气公司信息更新报告 尽管2025Q2业绩不及预期 但基于海外产能布局加速及新业务拓展 维持买入评级 [1][2] 财务表现 - 2025H1营业收入47.8亿元(同比+0.6%) 归母净利润4.3亿元(-29.0%) 扣非归母净利润4.2亿元(-30.0%) [2] - 2025Q2单季度营业收入23.9亿元(-1.8%) 归母净利润2.0亿元(-39.6%) 扣非归母净利润2.0亿元(-38.8%) [2] - 汇兑收益减弱对利润产生负向影响 归母净利率9.0%(-3.7pct) 扣非归母净利率8.7%(-3.8pct) [2][4] - 经营性现金流净额4.2亿元(-25.2%) 净营业周期46.4天(+2.0天) [4] 业务板块分析 - 清洁健康家电与园艺工具收入27.8亿元(+3.4%) 毛利率23.4%(-1.7pct) [3][4] - 电机及汽车零部件等产品收入19.1亿元(-2.4%) 毛利率22.5%(-1.8pct) [3][4] - 电机业务多元化发展 触达家电/新能源汽车/工程机械领域 2025H1汽车电机新开发6客户并获得7个新定点项目 [3] - 汽车零部件业务2025H1获得新业务订单超4亿元 [3] 产能布局 - 越南生产基地2025年5月投产 具备年产能250万台环境清洁电器及180万台电机 实现对美出口全部转移 [3] - 泰国生产基地预计2025Q3竣工 达产后年销售规模预计1亿美元 覆盖美国头部整车厂客户需求 [3] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润10.0/13.3/14.6亿元(原预测13.2/14.2/15.5亿元) [2] - 对应EPS为1.75/2.32/2.55元 当前股价对应PE为12.4/9.4/8.5倍 [2] - 机构预测2025年归属净利润均值为12.3亿元(范围10.4-14.6亿元) [7] 费用结构 - 期间费用率12.5%(+3.3pct) 其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0.8/-0.2/+0.6/+2.1pct [4] - 财务费用率大幅上升主要受汇兑收益减弱影响 [2][4]

公司基本信息 - 陆河县城摩驴兄弟机车俱乐部成立 注册资本1万人民币[1] - 公司性质为个体工商户[1] - 经营范围涵盖机动车修理和维护 商务代理代办服务 汽车零部件及配件制造等20余项业务领域[1] 业务范围 - 核心业务包括机动车修理维护和汽车零部件制造[1] - 拓展业务涉及机动车充电销售 摩托车零配件制造 电动机制造[1] - 服务业务包含体育竞赛组织 体育表演活动 体育赛事策划[1] - 销售业务覆盖轮胎 润滑油 汽车装饰用品 互联网销售[1] - 技术支持业务提供技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广[1] - 零售业务包含汽车零配件 摩托车及零配件 自行车及零配件零售[1] - 代理业务涵盖销售代理 国内贸易代理 体育中介代理服务[1] - 专项服务包括汽车拖车 求援 清障服务[1]

财务业绩 - 上半年营收为98.46亿元 同比增长1.83% [2][3] - 归母净利润为8.17亿元 同比增长14.11% [2][3] - 扣非净利润为7.80亿元 同比增长21.53% [2][3] - 经营活动现金流量净额为6.17亿元 同比下降13.56% [3] - 总资产达257.05亿元 较上年度末增长6.55% [2][3] - 归母净资产为137.05亿元 较上年度末增长5.64% [2][3] - 加权平均净资产收益率为6.17% 同比提升0.37个百分点 [3] 空气悬挂系统业务 - 德国AMK为空气悬挂系统行业前三的领导者 服务捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等顶级主机厂 [3] - 国内空悬市场处于起步阶段 AMK中国正完善供应链体系 [3] - AMK中国已取得多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单 [3] - 鼎瑜科技专注于空气弹簧研发生产 产品已获得项目定点 [4] - 磁流变减震器项目已投产 正在积极对接客户 [4] - 国内空悬业务已获订单总产值158亿元 其中总成产品订单17亿元 [5] 轻量化底盘系统业务 - 已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等传统及新势力主机厂订单 [5] - 正在斯洛伐克及墨西哥建设轻量化工厂 [5] - 上半年轻量化业务累计获得订单55亿元 [5] 热管理系统业务 - 基于自研热管理控制器及控制算法等核心技术 推出储能领域系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [5] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU(冷液分配装置) [5] - 正加速与客户对接 上半年热管理系统业务累计获得订单71亿元 [5] 知识产权储备 - 拥有自主知识产权1304项 包括国外专利259项 中国发明专利206项 [6] - 拥有实用新型专利759项 外观设计专利47项 软件著作权33项 [6]

交易概述 - 天普股份控制权转让给中昊芯英 交易总价值约21.2亿元 分为股权受让、控股股东增资和全面要约收购三大步骤 [1] - 中昊芯英受让天普股份10.75%股权 自然人方东晖受让8%股权 [1] - 中昊芯英需以23.98元/股价格向所有公众股东发出全面要约收购 [1] 市场反应 - 天普股份股价连续六个交易日涨停 达47.19元/股 总市值63亿元 [1] - 消息宣布前一个月股价已上涨37% [3] - 艾布鲁在天普股份停牌当天宣布与私募基金重庆涌瑞共同对中昊芯英增资 [3] 公司基本面 - 天普股份主营汽车高分子材料流体管路系统和密封系统零件 客户包括日产、马自达、福特等国际品牌 [3] - 上半年营收1.51亿元 同比减少3.44% 归母净利润1129.8万元 同比下滑16.08% [3] - 中昊芯英上半年营收约1亿元 净利润亏损1.44亿元 资产负债率19.08% [4] 投资机构与协议 - 中昊芯英与部分机构签有回购协议 需在2026年12月31日前完成合格IPO或被收购 [5] - 融资历程显示多家知名机构参与投资 包括浙大网新、华夏恒天、阿里系、赛智伯乐等 [6][7] - 2023年4月股权转让估值达13.99亿元 [7] 关键人物 - 中昊芯英创始人杨龚轶凡曾任职甲骨文和谷歌 [3] - 自然人方东晖入股天普股份8%股权 同时为多家上市公司前十大股东 [7] 交易进展 - 控制权变更审批程序存在不确定性 [8] - 收购方未来一年内暂无资产注入计划 [8] - 公司市盈率显著高于行业水平 [8]

核心财务表现 - 营业收入172.07亿元，同比增长85.50% [2] - 归属于上市公司股东的净利润26.56亿元，同比增长129.33% [11] - 扣非归母净利润25.86亿元，同比增长124.43% [2] - 经营活动现金流量净额39.18亿元，同比增长107.40% [11] - 基本每股收益0.37元/股，同比增长131.25% [2] 业务板块表现 - 互联网游戏业务收入164.33亿元，同比增长93.06%，占总收入95.50% [11][24] - 移动游戏收入145.75亿元，同比增长114.83%，占游戏收入88.69% [11][24] - 海外市场收入89.58亿元，同比增长78.49%，占总收入52.06% [24] - 汽车零部件业务收入7.61亿元，同比增长1.41% [24] - 人工智能云数据业务收入0.13亿元，同比下降3.26% [24] 游戏业务亮点 - Century Games旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》包揽7月中国手游出海收入榜冠亚军 [12] - 点点互动《无尽冬日》长期稳居iOS游戏畅销榜前列 [13][17] - 盛趣游戏新作《传奇新百区-盟重神兵》上线首日空降iOS免费榜TOP10 [14] - 《龙之谷世界》上线首日冲入畅销榜前三 [14] - 公司位列《2025年H1中国手游发行商收入TOP80》榜单第二位 [9] 人工智能技术应用 - AI工具深度融入美术创作流程，批量生产效率提升60%-80% [15][21] - 《无尽冬日》采用"AI生成+人工优化"模式大幅提升内容生产效率 [15][21] - 正式启用"数龙AI"子品牌并举办全球AI游戏及应用创新大赛 [15][21] - 智能算力需求快速增长，2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1% [6] 数据中心业务进展 - 腾讯长三角人工智能先进计算中心累计交付上万个机柜 [6][15] - 深圳数据中心项目为华为云提供定制化服务，D01部分机柜已交付 [15] - 从传统IDC向"算力租赁+算力运维+机柜出租"全产业链服务转型 [16] 行业政策环境 - 2025年3月《提振消费专项行动方案》首次将游戏产业纳入政策支持范畴 [4] - 2025年1-6月国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08% [4] - 自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07% [4] - 小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长40.20% [5] 研发与IP优势 - 拥有《热血传奇》《龙之谷》《传奇世界》《彩虹岛》等核心IP [18][19] - 盛趣游戏拥有超过25年游戏研发运营经验，是中国网络游戏产业开创者 [18] - Century Games拥有十余年海外游戏研发和运营经验 [12][20] - 在VR/AR、云游戏等前沿技术领域进行多点布局 [20][22] 汽车零部件业务 - 上半年新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3% [7] - 获得比亚迪、问界汽车、小鹏、蔚来、大众等新能源配套项目 [16][23] - 是上汽大众、上汽通用等主流车企的定点配套A级供应商 [16][23] 会计调整说明 - 因2018年至2022年年度报告存在虚假记载，对前期财务报表进行会计差错更正 [2] - 追溯调整2024年半年度财务报表数据 [2]

核心观点 - 公司积极响应政策号召 开展提质增效重回报专项行动 通过聚焦主业 数字化转型和投资者回报等举措实现高质量发展 [1] 煤机板块发展 - 煤机板块以智能成套为引领打造差异化优势 海外市场订货额7.75亿元 同比增长137% [2] - 打造智能成套一体化解决方案 实现设备深度集成和数据协同 大幅提高开采效率和安全性 [3] - 构建数字闭环系统 推进新产品研发应用 组建合资公司创信数智打造矿山数智化运营新模式 [3] 汽车零部件板块表现 - 亚新科营业收入增长迅速 通过规模优势和效率提升打造成本领先优势 市场份额持续提升 [3] - 新业务拓展顺利 空气悬架部件 热管理系统冷板等产品在报告期内量产爬坡 [3] - 索恩格经营表现良好 48V BRM电机获新订单 高压驱动电机获欧洲项目定点 售后业务增长显著 [4] - SES新能源驱动电机项目量产爬坡 完成智能底盘技术路线规划 为客户提供电机+多种产品 [5] 工业智能板块培育 - 投资3亿元参股瀚博半导体 以人工智能技术赋能智慧矿山和数字化工厂等业务 [5] - 对内推进智造升级 自主完成工厂规划改造 对外获取船舶 钢构等行业数字化系统订单 [6] - 获取汽车零部件行业智能工厂物流与仓储 自动化产线等订单 推动行业突破与业绩提升 [6] 数字化转型进展 - 完成集团数字化转型战略规划 明确全球IT架构和数据架构 提升集团治理能力和运营效率 [6] - 全面推进AI技术在各业务场景落地 煤机售后服务大数据平台 APS自动排产等系统上线试运行 [6] - 索恩格墨西哥工厂实现产线数据透明化 推动车间管理从经验驱动转向数据驱动 [6] 投资者回报措施 - 实施积极稳健的分红政策 2024年度向全体股东每10股派发现金红利11.20元 合计约20亿元 [7] - 公司入选2025年上市公司股息支付率榜单第60名 股息率榜单第49名 [7] - 实施A股股份回购方案 完成回购金额约6亿元 从被动市值管理向主动价值创造转变 [7] 公司治理优化 - 持续调整优化公司治理体系 强化有效制衡的治理机制 取消监事会职能由董事会委员会行使 [9] - 实施2025年员工持股计划 实际参与员工307人 认购股份3912万股 占总股本2.19% [10] - 通过员工持股计划将股东 上市公司和核心管理团队利益相结合 提高公司治理水平和竞争力 [10]

主营业务与经营表现 - 公司业务涵盖智能装备与汽车零部件两大领域 智能装备业务聚焦自动化生产需求 定制单机工艺装备或生产流水线 集成自动输送及辅助装置 通过液压、气压、电气系统协同工作实现自动化运行 内置传感器网络与后台软件配合实现工艺参数和产品质量的在线智能监控[1] - 汽车零部件业务包括燃油分配器、燃油管、冷却水硬管等发动机核心配件产品 以及新能源车抗高压空调管路产品的研发、生产和销售 同时积极研发新的热管理系统核心零部件[1] - 2025年上半年实现营业收入4.36亿元 较上年同期增长4.36% 但归属于上市公司股东的净利润为1946.61万元 较上年同期减少21.49% 扣除非经常性损益的净利润为1489.58万元 较上年同期减少32.90% 每股收益0.07元 加权平均净资产收益率1.74%[2] - 公司在自动化物流领域原创厢式货柜内货品全自动智能化装（卸）机作业系统 在烟草工厂和物流仓储中心应用基础上 有序拓展食品、酒类行业 2025年上半年在食品、酒类行业进行实地试运行并验证技术可行性[2] 投资者回报与分红政策 - 上市以来累计现金分红金额达18681.04万元 2024年度现金分红总额1657.05万元 占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.09%[3] - 2025年6月17日完成2024年年度权益分派 实际派发现金红利920.58万元（含税） 包括中期已分配的现金红利736.47万元[3] - 2025年8月28日董事会审议通过向全体股东每10股派发现金红利0.22元（含税） 按股本26219.79万股计算 合计拟派发现金红利576.84万元（含税） 占归属于上市公司股东净利润的比例为29.63% 本次利润分配不送红股 不进行资本公积金转增股本[4] 公司治理与信息披露 - 2025年上半年召开董事会会议5次 监事会会议4次 董事会专门委员会10次 披露定期报告2份 临时公告31份 充分披露主营业务发展、权益分派、股份回购等投资者关注信息[5] - 完成董事会换届选举 新一届董事会遵循成员构成多元化原则 在年龄结构、性别比例、教育背景及专业经验等方面实现科学配置 董事会下设提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会及战略委员会[8] - 2025年5月23日修订《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《审计委员会议事规则》等共计16项治理制度 不再设置监事会 由董事会下设的审计委员会行使监事会职权[8] 投资者关系管理 - 建立与资本市场的有效沟通机制 搭建多元化沟通平台 包括上证e互动平台、投资者热线电话、公司邮箱等 及时回应投资者关切[4][5] - 常态化组织召开业绩说明会 公司董事长、独立董事、董事会秘书、财务负责人等核心人员全程参与 2025年5月召开业绩说明会 就2024年度和2025年第一季度经营成果及财务指标与投资者互动交流[4] 管理层履职与培训 - 强化"关键少数"责任 优化管理层激励和约束机制 使考核指标与公司年度经营业绩、任期经营业绩联动[9][10] - 组织董事、监事和高管参加上海证券交易所举办的合规履职培训 2025年3月组织3名独立董事参加后续培训 2025年6月组织新任职董事和高管参加初任培训[10]

本次募集资金使用计划 - 本次发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币63,000万元（含）[1] - 募集资金拟投入半导体零部件生产基地建设项目（一期）35,000万元、泰国生产基地项目23,000万元、补充流动资金5,000万元[1] - 若实际募集资金少于拟投入金额，公司将以自筹资金先行投入并在募集资金到位后予以置换[1] 半导体零部件生产基地建设项目（一期） - 项目位于浙江省绍兴市越城区，总投资48,905.94万元，建设期两年，建成达产后可增强公司在半导体领域的竞争力[2] - 项目主要生产IGBT、碳化硅功率模块部件侧框、封装引线框架等产品，覆盖新能源汽车、光伏、风能、智能制造等领域[3][4] - 项目顺应半导体产业发展趋势，2024年全球半导体销售额达6,276亿美元，同比增长19.1%，预计2030年全球半导体市场规模将达到10,650亿美元[6] - 全球功率器件市场规模从2019年3,206亿元增至2023年3,357亿元，预计2028年将达到4,968亿元[6] - 项目将融入长三角半导体产业集群，长三角地区集聚全国55%的半导体百强企业，包括芯联集成、华虹宏力等头部企业[5] - 公司已在半导体核心零部件领域取得技术突破，具备车规级研发生产能力，并获得上汽英飞凌、博世等客户认可[9] 泰国生产基地项目 - 项目位于泰国北柳府，由子公司维科科技（泰国）有限公司实施，总投资30,962.18万元，建设期三年[10] - 建成达产后可实现年产9,600万个汽车连接器部件、4,900万个电磁阀部件和180万个汽车传感器部件[10] - 项目旨在提升公司国际竞争力，规避贸易摩擦风险，2024年公司境外销售收入占比为21.76%[14] - 泰国汽车产业发达，博格华纳、博世、舍弗勒等国际头部供应商均在泰国设有生产基地[12] - 公司已通过ISO9001认证及客户审核，泰国工厂已进入生产阶段，具备成熟生产经验和客户资源[14] - 泰国具备税收和人力成本优势，制造业平均工资低于国内[13] 补充流动资金项目 - 拟使用募集资金5,000万元补充流动资金，优化资本结构，提升盈利水平[15] - 补充流动资金将支持公司业务快速发展，满足新增资金需求[15] 本次发行对公司经营管理和财务状况的影响 - 募集资金投向符合国家产业政策和公司战略方向，将优化公司高技术门槛产品体系[16] - 发行完成后公司总资产和总负债规模增长，资本实力增强，但短期内可能摊薄股东即期回报[16][17] - 长期看，项目效益逐步显现将增强公司盈利能力和偿债能力[17]