公司2025年度业绩预测 - 预计2025年度营业收入为287.50亿元至303.50亿元，同比增长8.08%至14.10% [1] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为26.00亿元至29.00亿元，同比下降3.35%至13.35% [1] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.20亿元至27.20亿元，同比下降0.30%至11.30% [1] 业务模式与客户关系 - Tier 0.5级合作模式获得国内外客户广泛认可，公司深度参与客户前期研发流程并提供一体化解决方案 [1] - 客户群体持续扩大且结构不断优化，单车配套金额稳步提升，客户黏性与合作深度显著增强 [1] 产品与技术布局 - 公司深化产品平台化布局，九大系列产品竞争力持续凸显 [1] - 核心技术能够实现跨领域复用，产品矩阵持续丰富，形成协同增长效应，有力支撑销售收入稳定增长 [1]

公司动态 - 胜蓝股份通过其全资子公司广东胜蓝电子科技有限公司，与东莞科冷投资合伙企业（有限合伙）等共同投资成立了广东零点流体智控有限公司 [1] - 新成立的广东零点流体智控有限公司注册资本为2000万元人民币 [1] - 新公司的法定代表人为潘浩 [1] 业务布局 - 新公司的经营范围涵盖汽车零部件及配件制造、通信设备制造、信息系统集成服务以及数据处理和存储支持服务 [1] - 此次投资标志着公司业务向汽车零部件、通信设备制造及数据服务等领域拓展 [1]

公司股价与交易表现 - 2月11日，模塑科技股价下跌5.05%，报收15.05元/股，成交额5.08亿元，换手率3.62%，总市值138.16亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江南模塑科技股份有限公司成立于1988年6月27日，于1997年2月28日上市 [1] - 公司主营业务为汽车保险杠等零部件、塑料制品、模具、模塑高科技产品的开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车零部件制造业84.59%，专用装备及模具制造6.95%，医疗服务3.48%，铸件2.58%，其他（补充）1.28%，房产租赁1.11% [1] 主要股东与基金持仓动态 - 永赢基金旗下产品“永赢先进制造智选混合发起A”于2023年第三季度新进成为模塑科技十大流通股东 [2] - 该基金持有模塑科技1751.07万股，占流通股比例为1.91% [2] - 以2月11日股价下跌计算，该基金持仓单日浮亏约1400.86万元 [2] 相关基金产品表现 - 永赢先进制造智选混合发起A成立于2023年5月4日，最新规模为39.92亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.24%，同类排名4277/8884；近一年收益率为43.62%，同类排名2087/8127；成立以来收益率为164.11% [2] 相关基金经理信息 - 永赢先进制造智选混合发起A的基金经理为张璐 [3] - 张璐累计任职时间为6年196天，现任基金资产总规模为301.83亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为161.94%，最差基金回报为-60.31% [3]

核心观点 - 天成自控近期获得国内某头部车企的乘用车座椅平台型项目定点 预计生命周期总金额为23亿元 这是公司在乘用车市场拓展和深化的体现 有助于提升市场份额 [1][2] - 公司2025年业绩显著改善 预计归母净利润8000万至9500万元 实现同比扭亏为盈 主要得益于核心主业销量增长及产品结构优化 [1][7] - 公司乘用车座椅业务已成为第二增长曲线 2025年上半年营收同比增长59.65%至5.21亿元 占总营收45.93% 且项目储备丰富 近期获得多个重要定点 [3] - 公司持续进行全球产能布局 在国内多地建设生产基地的同时 通过设立海外子公司加码泰国、马来西亚、美国、日本等市场 [6] - 公司经营质量向好 2025年四季度净利润预计同比翻倍增长 合同负债余额同比大增237.38%至4984万元 为未来业绩提供保障 [7][8] 最新业务进展 - 全资子公司武汉天成于2026年2月8日获得国内某头部汽车企业乘用车座椅供应商定点 项目为包含三款车型的平台型项目 预计2026年10月开始量产 生命周期5年 总金额23亿元 [1][2] - 公司在2025年9月和11月还相继获得来自国内头部汽车企业及知名新能源车企的乘用车座椅总成项目定点 相关项目预计在2026年3月至6月间陆续量产 生命周期配套总量分别为15.3万辆、54万辆和48万辆 [3] 财务表现与业绩预告 - 2025年度预计归母净利润8000万至9500万元 扣非净利润7150万至8650万元 均实现同比扭亏为盈 [1][7] - 2025年前三季度实现营业收入18.55亿元 同比增长27.30% 归母净利润5033万元 同比增长91.73% 扣非净利润4180万元 同比增长70.80% [7] - 据此推算 2025年第四季度归母净利润为2967万至4467万元 同比增长169.44%至204.54% 扣非净利润为2970万至4470万元 同比增长172.91%至209.74% [7] - 2025年上半年 乘用车座椅业务营业收入5.21亿元 同比增长59.65% 占总营收45.93% [3] - 2025年上半年分地区看 国内营收10.14亿元 占比87.74% 毛利率14.54% 国外营收1.42亿元 占比12.26% 毛利率31.64% 国外毛利率高出国内17.1个百分点 [7] 业务结构与市场地位 - 主营业务为乘用车座椅、工程机械与商用车座椅、航空座椅的研发设计、生产和销售 已构建覆盖三大业务板块的产业版图 [1][6] - 公司已实现座椅骨架、滑轨、调角器、调高泵、海绵发泡、总装等全产业链覆盖 核心零部件自制 [6] - 乘用车座椅客户包括上汽乘用车、上汽大通、北汽新能源、东风乘用车、奇瑞汽车、江淮汽车、比亚迪、蔚来、吉祥汽车等 [3] - 公司通过“纵向一体化+横向协同化”模式发展 聚焦主业并努力拓展全球市场 [1][6] 研发投入与技术创新 - 2022年至2025年前三季度 研发费用分别为9470万元、8262万元、1.09亿元、1.05亿元 对应的研发费用率分别为6.65%、5.79%、4.88%、5.64% [4] - 在上海、浙江及英国伦敦等地设有多个研发中心 与国内一流高校合作 在智能化、轻量化座椅设计方面处于行业前列 [4] 产能与全球布局 - 国内在郑州、宁德、天台等现有基地基础上 持续推进武汉、滁州、济南、湘潭生产基地建设 [6] - 通过入股长沙华成汽车部件有限公司布局长沙及周边市场 [6] - 海外布局方面 2024年9月新设新加坡公司作为投资主体 并设立泰国、马来西亚、美国全资子公司及投建生产基地 2025年9月公告拟设立日本全资子公司并投资仓储中心及生产基地 [6] 经营质量与未来展望 - 2025年核心业务延续稳健增长 乘用车座椅订单增加 工程机械和商用车座椅、飞机座椅市场回暖 主营产品销量及销售收入增长 同时通过优化产品结构布局高附加值产品 盈利能力持续改善 [8] - 截至2025年三季度末 合同负债余额4984万元 同比大幅增长237.38% 为未来业绩提供保障 [8]

公司业务与技术 - 公司氮氧传感器产品可配套应用于氢燃料发动机类汽车 [1] - 该产品适配氢燃料发动机稀薄气体燃烧环节的SCR系统需求 [1]

公司治理与注册信息变更 - 公司于2026年1月23日召开临时股东会及董事会，审议通过了变更公司住所、修订《公司章程》以及变更法定代表人的议案 [1] - 公司于2026年2月6日完成工商变更登记及备案手续，并取得株洲市市场监督管理局换发的新《营业执照》 [1] - 公司法定代表人由龚旭东变更为刘娟 [1][2] - 公司住所由江苏省常州市武进区雪堰镇旷达路1号，变更为湖南省株洲市天元区奔腾路66号株洲汽博园服务中心1栋11层1101号 [1][2] - 公司注册资本保持不变，为147,083.8682万元整（约14.71亿元） [1][2] - 公司类型由“股份有限公司（上市）”变更为“其他股份有限公司（上市）” [1][2] - 公司成立日期、统一社会信用代码及经营范围未发生变更 [1][2][3] - 公司办公地址与联系方式保持不变 [3] 公司业务范围 - 公司主营业务涵盖合成纤维制造、汽车装饰用品及零部件制造、产业用及家用纺织制成品制造、智能车载设备制造等传统制造领域 [1][3] - 公司业务向高科技领域延伸，包括新材料技术研发、集成电路芯片设计制造及服务、新兴能源技术研发、太阳能发电技术服务等 [1][3] - 公司经营业务还包括技术推广、货物与技术进出口、股权投资、以自有资金从事投资活动、企业总部管理及非居住房地产租赁 [1][3]

涉及的行业与公司 * **公司**：爱柯迪 [1] * **行业**：汽车零部件、机器人（T链） [1] 核心观点与论据 * **估值与盈利预测**：公司目前估值仅13倍市盈率（PE）[1] 2025年预计利润为12亿元以上（含卓尔博并表贡献3000万元）[1] 2026年内生收入与利润保守增速为15%，对应13.5亿元利润 [1] 卓尔博2026年预计营收14-15亿元，利润2.2亿元以上，并表增厚利润1.5亿元 [1] 2026年合计利润预计达15亿元，对应市盈率不到13倍 [1] * **机器人业务进展**：公司是特斯拉（T客户）机器人供应链中估值最低且潜力强的稀缺标的 [1] 已基本确认供应特斯拉机器人胸腔电池壳体，单车价值量（ASP）为1200元 [1] 后续品类价值量有望继续拓展 [1] 公司正寻求外延获取减速器能力，结合自身电机零部件和压铸能力，具备关节总成潜力 [2] * **订单与增长**：2025年新增在手订单180亿元，同比增长60% [1] * **成本传导能力**：即使2025年第四季度单季利润受铝价上涨冲击，成本可在次季度传导，并通过涨价抬升2026年利润 [1] * **股东减持影响**：二股东预计减持1.7%，目前已减持超过1%，预计春节前完成 [2] 减持靴子落地后，公司股价有望迎来补涨 [2] 其他重要内容 * **投资时点建议**：机器人主题的超额收益可能只在叙事改变的一瞬间，推荐早期底部布局 [2] * **风险提示**：市场需求不及预期 [3] 原材料和海运价格波动风险 [3] 行业竞争加剧的风险 [3]

公司股价表现 - 2月3日，模塑科技股价上涨3.28%，报收14.80元/股，成交额13.82亿元，换手率10.26%，总市值135.87亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达16.48% [1] 公司基本情况 - 江南模塑科技股份有限公司成立于1988年6月27日，于1997年2月28日上市 [1] - 公司主营业务为汽车保险杠等零部件、塑料制品、模具、模塑高科技产品的开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：汽车零部件制造业占84.59%，专用装备及模具制造占6.95%，医疗服务占3.48%，铸件占2.58%，其他(补充)占1.28%，房产租赁占1.11% [1] 基金持仓情况 - 西部利得基金旗下西部利得新润混合A（673110）重仓模塑科技，四季度持有55.65万股，占基金净值比例2.21%，为第六大重仓股 [2] - 2月3日，该基金持仓模塑科技浮盈约26.16万元，连续3天上涨期间累计浮盈116.31万元 [2] - 西部利得新润混合A基金最新规模为1.62亿元，今年以来收益2.09%，近一年收益35.91%，成立以来收益130.6% [2] - 该基金基金经理为葛山，累计任职时间1年308天，现任基金资产总规模12.58亿元 [2]

印欧自贸协定达成 - 印度与欧盟于1月27日共同宣布已达成自贸协定细节，该协定谈判自20年前启动，2022年重启 [1] - 协定覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一 [1] - 协定生效后，欧盟对印度出口汽车关税将从110%逐步降至10% [1] 印欧双边贸易关系 - 欧盟是印度最大贸易伙伴，2024年双边货物贸易额达1200亿欧元，占印度贸易总额的11.5% [1] - 双方在宣布自贸协定的同时，还启动了安全与防务伙伴关系 [1] 美国贸易政策冲击 - 美国特朗普政府威胁对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征关税，税率计划从2月1日的10%提高至6月1日的25% [1] - 作为回应，欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序 [2] - 欧洲央行行长表示，美欧之间的信任正受到破坏，不确定性上升 [2] 美国对印度加征关税及影响 - 自去年8月27日起，美国对印度商品加征的关税正式生效，供消费的印度商品将总体适用50%的税率 [2] - 在截至2025年3月的财年里，印度商品出口总额达4340亿美元，其中近20%运往美国市场 [3] - 新关税导致印度的皮革、化工、手工艺品等劳动密集型行业订单被大量取消，预计造成大量工人失业 [3] - 印度本土的皮革及钻石加工等行业受到严重冲击，面临经营困境 [3] 印度行业与企业概况 - 印度的小企业数量接近800万，就业人数达1.206亿 [3] - 这些企业主要集中在服装制造商、汽车零部件制造商和食品加工企业等家族企业 [3]

公司募集资金使用变更与项目调整 - 公司拟变更向特定对象发行A股股票的部分募投项目，将“重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目”中尚未投入的募集资金25,000.00万元，投向“拓普集团总部研发中心升级项目”和“新能源智能汽车核心部件试验中心项目”，变更金额占该次发行募集资金净额3,498,437,798.43元的比例为7.15% [1][3][4][5] - 公司同时将“重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目”达到预定可使用状态的时间由2026年1月延长至2028年1月，该项目原计划建设期为24个月，截至2025年11月30日仍处于建设期，尚未产生效益 [3][5][8] - 公司决定对“智能驾驶研发中心项目”进行结项，并将节余募集资金3,179.96万元永久补充流动资金，该项目已完成建设并达到预定可使用状态 [3][7] 1月27日召开的第五届董事会第二十九次会议已审议通过上述变更、延期及结项事项，相关议案尚需提交2026年第一次临时股东会审议 [6][7][17][44][45][47] 公司产能布局与战略调整 - 公司国内内饰件和轻量化底盘的产能较各募投项目建设前已实现显著提升，整体产能布局趋于完善，可基本满足现阶段的国内业务发展需求，并为订单适度增长预留了产能空间，因此结合业务发展实际节奏对部分国内项目的实施进度进行了动态调整 [8] - 鉴于地缘政治因素及海外市场机遇，公司正跟随客户在海外建厂以提供产能配套，已在墨西哥、泰国投资建设产能，同时出于降低投资风险的谨慎原则，拟对部分国内项目的建设节奏进行适度控制 [9] - 公司此前已进行过两次募投项目资金用途变更：2025年6月将“宁波前湾年产110万套汽车内饰功能件项目和年产130万套热管理系统项目”部分尚未投入的38,000.00万元募集资金投向“泰国年产130万套热管理系统项目”；2025年9月将公开发行可转债及向特定对象发行A股股票募投项目中合计40,000.00万元尚未投入的募集资金投向宁波“智能制造产业园项目” [3][4] 公司研发实力与新建研发项目 - 公司本次新建的“拓普集团总部研发中心升级项目”和“新能源智能汽车核心部件试验中心项目”均为研发类项目，不新增产能，不直接产生经济效益，新项目预计总投资分别为18,080.11万元和8,366.64万元，拟分别使用变更的募集资金17,200.00万元和7,800.00万元，预计达到预定可使用状态的时间为2027年12月 [3][10][11] - 公司拥有强劲的正向研发能力，在北美、欧洲、深圳、宁波等地设立研发中心，已建立一支包括近200名硕士、博士在内的4,000多人科研团队，每年研发投入占营业收入比例平均约5% [12] - 公司在各产品线拥有丰富的研发成果：内饰系统领域，高仿皮质顶棚、新型材料门内饰板已获得赛力斯、LUCID等订单；轻量化底盘领域，自主研发的锻铝球铰控制臂产品通过严苛测试；空气悬架领域具备全栈自研与创新能力；热管理领域具备系统模块及部件的研发与制造能力；在智能门驱、智能刹车系统等领域也取得显著进展 [13] 公司客户基础与市场前景 - 公司拥有稳定优质的客户群体，包括美国创新车企、BMW、MERCEDES-BENZ、赛力斯、小米、吉利、比亚迪、奇瑞、理想、蔚来、长城、小鹏等，战略客户能为公司研发提供导向和需求牵引，助力研发中心升级，稳定的订单规模可加速研发成果商业化落地 [14] - 新建的研发与试验中心项目旨在通过搭建精准模拟整车实际使用场景与极端工况的试验体系，系统性提升核心零部件的耐久性、环境适应性及装车可靠性，有效缩短产品验证周期，加速研发迭代，项目建成后不仅服务于内部品控与研发，亦有望对外提供专业试验服务 [15] - 随着全球新能源汽车与智能驾驶渗透率持续提升，公司与国际、国内创新车企已建立稳定的合作关系，本次项目的实施将进一步加强公司的研发和试验实力，从而带来更多的客户、车型的定点和量产 [15] 其他募投项目结项情况 - 公司另有两项公开发行可转换公司债券的募投项目“年产150万套轻量化底盘系统建设项目”和“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”已达到预定可使用状态并予以结项，其中后者结余募集资金（含利息）390.47万元将永久补充流动资金 [19][20][22][24] - 由于“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”的节余募集资金低于募集资金净额5%，根据相关规定，该次节余资金永久补充流动资金事项可免于履行董事会、股东会审议程序，亦无需保荐机构发表意见，其使用情况将在最近一期定期报告中披露 [20][25]