纪要涉及的公司 快手-W 纪要提到的核心观点和论据 - **二季度业绩预期**：预计二季度总收入同比增长 12%，广告业务同比增长 12%，动力源于 GMV 增长和外循环恢复，短剧和小游戏等内容贡献显著；电商和其他服务收入预计同比增长 20%；直播业务收入因付费渗透率提升预计同比增长约 5%；二季度毛利率预计同比持平，受低毛利直播业务恢复和 AI 算力投入增加影响；销售费用率预计降至 30%-31%，研发费用率约 10%，整体调整后净利润率预计为 51%；全年调整后净利润预期维持在 200 亿元左右，已考虑税基变化影响 [2][3] - **AI 应用进展**：在智能投放代理方面取得显著进展，提升电商广告变现效率，截至 2025 年 Q1 全自动解决方案在外循环总消耗比例提升至 60%；推出独立产品可灵业务，全球领先，产品和变现能力强，通过 API 接口对接企业客户，视频大模型战略提升公司估值，从克林 AI1.5 到 2.0 版本吸引大量职业创作者 [5] - **可灵业务发展情况**：截至 2025 年第一季度，可灵 AI 收入达 1.5 亿元人民币，企业客户超 1 万家，3 月 ARR 突破 1 亿美元；四五月月流水均超 1 亿人民币，P 端付费用户高速增长；上线《桃园》《湖与旅行者》等 AI 科幻单人故事集；一月至七月月活跃用户高增速，一月至三月尤为明显 [2][6] - **未来发展前景**：在短视频赛道中，区别于抖音，在低线城市有独特内容生态和货品体系，避免过度低价竞争使白牌商家发展机会增加；对可灵业务战略投入和商业化速度领先同行，整体发展前景乐观 [4][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 流量方面，2025 年第二季度快手日活跃用户（DAU）同比维持低个位数增长 [3] - 根据 3C Tower 数据，反映出市场对 AI 视频生成工具的强劲需求 [4][6]

短视频行业竞争与腐败案件 - 2020年短视频行业发展迅猛，市场竞争激烈，各大平台推出多元化奖励方案以抢占市场份额和扩充商家规模 [1] - 某短视频平台高层冯某利用职权设计服务奖励政策，通过空壳公司和虚拟货币将公司上亿奖励金据为己有 [2] - 冯某团伙通过伪造材料骗取补贴，1.4亿元资金通过多家空壳公司流转，并利用境外虚拟货币交易平台和混币技术洗钱 [3] 案件调查与处理结果 - 检察机关构建"三流合一"证据体系，还原1.4亿元资金被侵吞、转移、清洗、分赃全过程 [4] - 冯某等七人因职务侵占罪被判处有期徒刑三年至十四年六个月不等，并处罚金，团伙交出90余枚比特币 [4] - 行业人士透露涉事平台为快手科技（1024.HK），但官方未明确披露且暂未回应 [4] 商业腐败犯罪趋势与特点 - 近五年海淀区商业腐败犯罪案件数量总体呈上升趋势，主要因企业数量增加导致权力监管难度增大 [4] - 职务侵占罪和商业贿赂类犯罪是最主要的犯罪类型，企业人员容易利用职权获取非法利益 [5] - 国家加大对民营企业工作人员腐败犯罪的惩处力度，公司内审监察工作加强使更多腐败问题浮出水面 [4]

短视频行业竞争与腐败案件 - 2020年短视频行业发展迅猛，市场竞争激烈，各大平台推出多元化奖励方案以抢占市场份额 [3] - 某短视频平台高层冯某利用职权设计虚假奖励政策，通过空壳公司和虚拟货币侵占公司上亿元资金 [3] - 犯罪手法包括空壳公司矩阵、虚拟货币洗钱和混币技术隐匿资金流向 [3] - 平台廉政部门通过数据监测发现奖励异常情况，包括奖励对象过于稳定和金额过大等特点 [3] 腐败案件细节 - 冯某与供应商唐某、杨某勾结，利用政策漏洞和数据泄露伪造材料骗取补贴 [4] - 1.4亿元资金通过杨某控制的多家空壳公司流转，并兑换成虚拟货币 [4] - 犯罪团伙使用混币技术(CoinJoin)混合不同来源的虚拟货币以隐匿资金流向 [4] - 检察机关构建"三流合一"证据体系，追回90余枚比特币 [4] - 冯某等七人因职务侵占罪被判处三年至十四年六个月有期徒刑 [4] 行业腐败趋势 - 近五年海淀区商业腐败案件数量呈上升趋势，主要因企业数量增加和规模扩张导致监管难度增大 [5] - 法律法规完善促使公司加强内审监察，更多商业腐败案件被发现 [5] - 职务侵占罪和商业贿赂类犯罪是企业人员利用职权获取非法利益的主要犯罪类型 [5]

案件概述 - 某短视频平台服务商负责人冯某利用职务便利，与外部服务商合谋套取1.4亿元奖励金，7人因职务侵占罪被判有期徒刑十四年六个月至三年不等[1] - 案件暴露平台商业化体系中的结构性矛盾：决策链条压缩、资源分配集中形成"权力黑箱"[3] - 腐败手段技术化，涉及虚拟货币交易所、混币技术等新型洗钱方式[12][15] 平台商业化权力结构 - 平台运营经理掌握巨大资源分配权，单个运营岗可调度千万至亿级流量资源[4] - 资源分配权体现为算法推荐、补贴分发、曝光排序等商业化阀门控制[4] - 早期为追求业务增速，平台将决策权高度下放至运营岗位，牺牲制度化约束[7][8] 渠道业务运作机制 - 平台商业化体系分为直客和渠道两条业务线，销售业绩实行"双记"制度[16] - 渠道业务核心权力在于政策制定，特别是返点规则、评级标准等非透明决策[20][21] - 渠道经理的返点决策直接影响代理商年度利润，存在较大自由裁量空间[20][22] 行业结构性矛盾 - 数字广告行业面临技术透明化与返点制度灰度并存的悖论[26] - 平台自助广告系统压缩渠道地位，但代理商仍承担触达长尾客户功能[24][26] - 返点制度作为传统广告产业遗产，既带来规模效应也创造寻租空间[26] 腐败技术手段 - 涉案资金通过境外8家虚拟货币交易所转换为比特币，利用混币技术洗钱[15] - 整套洗钱流程规避传统金融监管，最终通过电子数据取证追回90多枚比特币[15] - 新型腐败手段呈现金融黑灰产技术特征，包括区块链地址和海外钱包等[12]

股价表现 - 快手股价报79.35元，上涨1.93%，盘中高点79.95元，短期上升动能强劲 [1] - 股价突破MA10(69.26元)和MA30(63.5元)，MACD金叉且持续扩张，触及保力加通道上轨 [1] - RSI指标77进入超买区间，威廉指标显示卖出信号，技术面出现顶背离 [1] 技术分析 - 下方69.2元为即时支撑，失守可能下探64元；上方83.3元为重要心理关口，突破后将挑战89.7元阻力位 [2] - 牛熊力量指标转为买入，但动量震荡指标出现背离，预示短期可能出现剧烈震荡 [2] - 5日振幅达13.4%，显示市场波动加剧 [2] 衍生工具表现 - 7月21日快手上涨9.03%时，摩利认购证25717两日内飙升71%，瑞银认购证25723上涨68% [4] - 摩通牛证57266和瑞银牛证58604均上涨55%，展现优异杠杆效应 [4] - 汇丰认购证15133以5.3倍杠杆和90.29元行使价成为首选，溢价和引伸波幅均为同类最低 [7] - 汇丰牛证59410以5.2倍实际杠杆和66元收回价占据优势，实际杠杆为市场最高 [7] 市场关注点 - 短视频行业景气度回升，技术面突破关键均线形成双重利好 [4] - 市场关注股价会先回调测试69.2元支撑，还是直接挑战83.3元阻力 [11] - 互联网板块竞争加剧背景下，技术性突破能否持续成为悬念 [11]

核心观点 - 快手放弃"向上运动"战略，重新聚焦下沉市场基本盘，与周杰伦等明星合作未能显著改变用户结构 [1][6][9] - 抖音在用户规模、高价值用户占比及电商GMV方面全面压制快手，形成"赢家通吃"格局 [7][22][26] - 视频号凭借微信社交链优势日活超越快手，下沉市场竞争加剧 [30][31] - 快手战略收缩后通过降本增效实现盈利，但电商增速放缓至17%（2024年），面临存量用户价值挖掘挑战 [8][27][34] 用户结构 - 快手三线以下用户占比58%（2024年10月），与2019年59%基本持平，下沉市场仍是核心 [1][10] - 快手高价值用户占比15.5%，低于全网均值19%及抖音20% [1][25] - 周杰伦快手粉丝68%来自三线以下城市，与平台整体用户画像高度重合 [13][15] - 抖音二线及以上用户占比48%，董宇辉等头部IP粉丝超55%来自高线城市 [17][25] 内容生态 - 辛巴家族持续主导快手生态：2024年带货GMV超500亿，徒弟蛋蛋3次登顶月销榜 [3][17] - 2024年快手涨粉TOP10主播多为"接地气"类型，太原老葛等争议主播上榜 [16] - 明星战略效果有限：成龙、迪丽热巴等7000万粉丝级账号陆续停更 [20][21] 电商竞争 - 2024年抖音电商GMV达3.5万亿（同比+30%），是快手1.39万亿的2.5倍 [7][26] - 快手电商增速从2021年78%降至2024年17%，2025年Q1同比仅增15.4% [27][34] - 程一笑曾亲自带队电商业务但未达预期，2023年转交时抖音GMV已是快手2倍 [28][29] 战略调整 - 2023年起推行"降本增效"，销售费用从2021年峰值442亿降至2023年365亿 [21] - 明确"老铁经济"为核心，减少头部IP争夺投入，转向AI等新方向探索 [20][35] - 本地生活业务新线城市贡献65%GMV增长，契合下沉市场优势 [32] 行业格局 - 抖音月活10.01亿（2025年3月）远超快手7.1亿，日活突破8亿 [7][26] - 视频号2023年日活4.5亿超越快手，三线以下用户占比59.3% [30] - 下沉市场潜力巨大：三线以下城市消费规模占比40%，2030年增量占比或达66% [32]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1 13%并创阶段新高 恒生科技指数上涨1 76% [1] - 大型科技股及金融股成为主要推动力 带动整体市场上涨 [1] 行业板块表现 - 短视频概念股表现强势 其中快手上涨超4% [1] - 在线教育及医药外包概念股涨幅居前 [1] - 建材水泥板块表现疲弱 华新水泥下跌超8% [1] - 风电股及重型机械股走低 东方电气下跌超4% [1] 个股表现 - 百度上涨超4% 腾讯控股上涨超3% [1] - 中州证券大幅上涨14% [1] - 翰森制药下跌超4% [1]

达人解约案例 - 头部剧情达人@毛光光于2025年7月16日官宣与原MCN解约，放弃粉丝量1000多万的原抖音账号，创建新账号@毛光光（重新出发），6天内粉丝突破90W [1][3] - 解约主因是创作理念冲突：公司要求重复拍摄商业变现导向的"柜姐"系列内容，而达人希望突破角色限制进行创新 [12][27] - 类似案例@董代表于2022年10月解约，放弃800W粉丝原账号，新账号@董大表转型生活记录类内容，两年积累112.7W粉丝，数据表现不及原账号 [19][21][23] 内容创作路径 - @毛光光经历多次内容迭代：2018年以搞笑段子起家，3个月涨粉100W后陷入瓶颈；2020年"柜姐吴桂芳"角色引爆流量，单月增粉424W，塑造20多个衍生角色形成"柜姐宇宙" [6][7][9] - 内容与商业高度协同：专柜场景自然衔接美妆带货，2021年创下单场直播GMV破亿记录，科颜氏等单品销售超6.6万件 [11] - @董代表凭借"百变红人"定位，4个月涨粉500W，通过12个反差角色构建东北女性生活图景 [14][16] 行业关系演变 - 核心矛盾从利益分配转向创作主导权争夺，头部达人需求从流量扶持升级为自我表达 [27][28] - MCN传统强管控模式面临挑战，需建立动态合作机制：按粉丝量级自动触发内容共决权、阶梯式分成比例等 [28] - 单飞达人需完成从表演者到经营者的角色转换，初期可借原IP势能快速启动，但长期依赖全链条内容把控能力 [26][28] 生态发展趋势 - 2025年达人解约已成行业常态现象，反映个体创造力与机构规模化之间的结构性矛盾 [1][26] - 最优解在于重构共生关系：MCN需将达人视为价值共同体，达人需明确发展阶段与能力短板 [27][28] - 剧情类达人转型示范：通过角色IP矩阵构建内容壁垒，场景化内容自然衔接垂直品类变现 [9][11]

金砖国家媒体智库高端论坛 - 论坛主题为"共创金砖未来 共谱南方新篇"，在巴西里约热内卢举行 [1] - 强调金砖合作是全球南方沟通协作的重要平台 [1] - 数字经济成为全球南方的新纽带 [1] 快手公司发展现状 - 公司为互联网短视频企业，拥有14年发展历史 [3] - 在视频理解、推荐算法、视频生成等技术领域全球领先 [3] - 平台规模达到万亿GMV、千亿收入、百亿利润 [3] - 可灵大模型为全球首个开放的视频生成大模型，用户超2200万 [3] 快手国际化业务进展 - 巴西市场Kwai月活用户超6000万，位列巴西移动应用第六 [3] - 2023年在巴西上线电商业务，实现数字内容与实体商业融合 [3] - 在巴西投入超70亿雷亚尔，帮助近100万创作者获得收入 [4] - 印尼市场以"Snack Village"为核心助力乡村经济发展 [4] 数字经济的连接价值 - 通过Kwai平台帮助中国消费电子品牌（如OPPO、VIVO）触达海外消费者 [4] - 推动中国品牌与全球南方市场的连接 [4] - 在中巴数字丝绸之路中发挥技术能力和社区连接作用 [4] 论坛背景信息 - 由新华通讯社和巴西通讯公司联合主办 [4] - 参会代表来自36个国家近150家机构，共250余人 [4]

快手股价表现 - 快手14日收报65.25元，单日大涨3.33%，成交额达17.44亿元 [1] - 股价突破近期震荡区间，站在65元上方，短线动能颇强 [1] - 近5日振幅高达7.6%，股价波动剧烈，投机空间大 [1] 业务发展 - 快手在短视频广告业务上有新突破，与多个大品牌达成深度合作，推动广告收入增长预期 [1] - 直播电商业务用户粘性持续提升，成为股价上涨的催化剂 [1] 技术分析 - 多个技术指标综合显示"强力买入"信号，强度高达16 [1] - 多条移动平均线呈现"强力买入"信号，反映中长期走势乐观 [1] - RSI指标值为62，未到超买区域，但显示短期涨幅较大后市场存在观望情绪 [1] - 第一支持位在61.5元，更深层支持位为59.2元 [1] - 首阻力位为67元，更高阻力位在70.6元 [1] - 系统评估显示快手上升概率为54% [1] 衍生品表现 - 2025年7月10日快手股价上涨1.24%，相关窝轮和牛熊证2日后升幅达7%-11% [3] - 瑞银认购证(25723)杠杆7.5倍，行使价72.05元 [5] - 摩利认购证(25717)杠杆7.5倍，行使价72.05元 [5] - 汇丰牛证(54506)实际杠杆6.2倍，收回价58元 [6] - 瑞银牛证(54448)杠杆6.5倍，收回价58.5元 [6] - 瑞银熊证(54841)实际杠杆9.2倍，收回价70元 [6] - 法兴熊证(53057)实际杠杆9.9倍，收回价70元 [6]