员工薪酬与福利 - 公司八千多名员工税后平均月收入九千元左右 [1] - 公司净利润估计十五亿左右，平均员工每人分配十万元左右，管理层加技术人员平均每人分配七十万元左右 [1] - 未来工作时间每周不会超过三十六个小时，年休假不会低于四十天 [1] - 若按每周工作5天算，每天仅需工作7.2小时；若按每周工作6天算，每天工作6小时即可 [3] - 公司提出的40天年假远超法定标准（一般工作1年~10年的职工年休假5天，10年~20年的年休假10天，20年以上的年休假15天） [3] 人格尊严保护政策 - 员工人格尊严受损最高补偿10万元，遭受殴打、猥亵等造成身体伤害的补偿10万元起步 [4] - 公司坚决针对"侵犯人格尊严"进行诉讼和维权，绝不姑息纵容 [5] - 员工遭受呵斥、谩骂、指责、造谣、诽谤、威胁、侮辱、骚扰等伤害自尊造成精神伤害的补偿1万-10万元 [5] - 网络上冒用企业创始人照片、姓名、AI声音等侵犯肖像权、隐私权、声音权益的行为将依法追究 [5] - 2024年12月21日发布的补偿标准显示，精神类伤害补偿3000-30000元不等，身体类伤害补偿5000-30000元不等 [8][9] - 截至2024年11月25日已执行9起侵犯人格尊严补偿案例，补偿金额在2000元至30000元不等 [10] 公司经营数据 - 公司2024年销售总金额近170亿元，纳税金额6亿多元，利润8亿多元 [10] - 截至2025年6月10日公司合计销售额已超过106亿元，其中超市业态销售57.88亿元，电器业态销售10.71亿元，珠宝业态销售10.61亿元 [10][11] - 时代广场店销售额达26.9亿元，预计2025年销售额达60亿左右 [11] - 公司拥有13家门店，包括5家综合型百货商场、7家中型社区超市、1家服饰鞋业类专业门店 [10] - 截至2025年1月员工人数约8300人，共安排就业人数约18000人 [10] 行业对比 - 沃尔玛中国将有8家山姆会员店单店年销售额突破人民币36亿元 [15] - 永辉超市、大润发在2024年的单店平均业绩为1亿元、1.4亿元 [15]

零售行业变革趋势 - 零售市场竞争格局正从"卖产品"向"创生态"转变，价格战逐渐式微，消费体验成为核心竞争点 [1] - 行业趋势体现为将线下空间重构为"沉浸式生活体验场"，通过品类融合打造生活服务闭环 [1] - 消费者需求日益多样化和个性化，价格不再是唯一决策标尺 [1] 苏宁易购战略布局 - 2024年重点发力"开大店，开好店"，在重点城市新开、升级75家Suning Max店和Suning Pro店 [1] - 一季度在一二级市场新开、升级11家Suning Max店和Suning Pro店 [1] - Suning Max店定位全业态旗舰店，涵盖苏宁Tech、苏宁Friend、苏宁Home等所有业务模块，而Suning Pro店根据区域市场精简模块 [2] 门店升级与场景化运营 - Suning Max新街口店升级后采用家居场景化陈列，将家电融入不同风格的家居场景中 [3] - 门店汇聚华为、小米、苹果、三星等潮流科技品牌旗舰店，设置黑科技首发体验场 [3] - 消费者可实际操作烹饪厨电、实践洗衣机分区洗护等功能，解决传统家电消费痛点 [3] 经营数据与成效 - 新开、升级后的Suning Max店及Suning Pro店年轻客群占比达60%至70%，会员复购率较开业前提升35% [3] - 2024年第四季度可比门店收入、坪效同比分别增长64%、62% [5] - Suning Max店、Suning Pro店家电套购订单占比达40%，5万元以上销售额订单较常规门店高出21% [5] 单店表现与政策影响 - Suning Max新街口店升级后营业面积拓展至近2万平方米，4月30日至5月5日销售额达1.6亿元，创单店开业纪录 [5] - 以旧换新政策带动显著，同期该店以旧换新销售同比增长588%，平均单个家电管家接待人次达216人 [6] - 首批10年包修用户突破1.7万人 [6] 行业专家观点 - 场景体验模式将家电销售与生活方式深度捆绑，符合当下消费趋势 [4] - 建议公司加强与供应商交流互动，建立快速响应供应链体系，及时引入新技术、新产品 [6] - 探索线上线下融合，利用线下体验优势结合线上营销渠道 [6]

沃尔玛新总部园区 - 公司连续12年蝉联《财富》美国500强榜首 市值达6900亿美元[1] - 新总部位于阿肯色州本顿维尔 占地350英亩 包含12栋办公楼 配备健身设施(网球场 篮球场 游泳池) 2英里自行车道 托儿所及酒店[1] - 园区设计采用温暖灯光 舒适家具 设有沃尔玛历史展览 员工可与创始人全息影像互动[5] - 提供瑜伽 匹克球 水疗按摩 冷冻疗法 蒸汽浴室 冥想花园等健康设施 配备12家餐厅包括餐车和屋顶休息室[5] 人才吸引力提升 - 求职者迁居阿肯色州意愿提升至原先3倍 因实地体验园区文化[1] - 自园区建成后招聘难度显著降低 员工受鼓舞[2] - 咨询顶尖技术专家设计 入选《财富》"最适宜工作公司"榜单[5] - 小镇风情结合大城市便利设施 形成独特吸引力[7][8] 行业办公场所升级趋势 - 亚马逊西雅图总部配备狗公园 绿色步道 社区中心[8] - 谷歌Googleplex总部设有多家餐厅 健身设施 休息区[8] - 摩根大通纽约60层新总部要求全员每周5天到岗 配备19家餐厅 高空露台 旨在留住明星员工[8] - 实体办公场所设计被认为影响员工精力状态与公司认同感[9] 建设成本与成效 - 新总部2024年1月启用 分阶段吸纳员工[2] - 建设成本未公开 估计达数亿美元[2] - 原总部为仓库式建筑 翻新后彻底改变工作环境[5]

零售业销售额表现 - 2024年第1季澳门零售业销售额为175.8亿澳门元，同比减少15% [1] - 皮具、化妆品及卫生用品、百货和钟表珠宝销售额同比分别下跌24.2%、22.3%、18.8%及17.3%，汽车销售额同比增加12% [1] - 扣除价格因素的首季销货量指数同比下跌17.8%，钟表珠宝、皮具、化妆品及卫生用品、百货同比跌幅分别为29.9%、23.8%、20.9%及16.4%，汽车销货量指数同比上升11.4% [1] - 与2023年第4季修订后的销售额184.4亿澳门元相比，2024年首季销售额环比下跌4.6% [1] 按季销售额变化 - 通讯设备销售额环比下跌38.8%，中式食品手信、钟表珠宝和超级市场销售额环比分别上升9.7%、6.1%和5.6% [1] - 销货量指数环比下跌5.5%，通讯设备销货量指数显著下跌39%，中式食品手信、超级市场和钟表珠宝销货量指数环比分别上升9.7%、5.4%及4.3% [1] 行业背景与商户预期 - 2023年澳门经济活动复常后消费需求集中释放，但2024年第1季销售额同比下跌，相当于2019年同期的86%水平 [2] - 53.7%商户预计2024年第2季货物销售量同比减少，37.8%认为销售量相仿，8.5%预期增加 [2] - 62.5%商户预测第2季销售价格维持去年同期水平，29.6%预计价格下跌，7.9%预计上升 [2] - 52.3%商户预计第2季经营情况转弱，35.1%预期稳定，12.6%认为理想 [2]

美国经济的"晴雨表"沃尔玛第一季度净销售额增长2.5%至1656亿美元，略低于预期。美国可比销售增长4.5%，超过分析师预期的3.94%。 尽管销售表现强劲，但CFO警告，关税导致的价格上涨可能从本月开始。公司维持了2026财年的年度销售和利润预测不变。 15日，沃尔玛公布了截至4月30日的季度业绩： 核心业务表现： 沃尔玛维持了2026财年的年度销售和利润预测不变。公司继续预计截至2026年1月的财年调整后每股收益在2.50美元至2.60美元之间，年销售额增长在 3%至4%之间。同时，预计第二季度合并净销售额增长在3.5%至4.5%之间，高于市场预期的3.46%。 作为美国最大的集装箱货物进口商，沃尔玛的财报一直被视为了解美国消费者健康状况和关税政策经济波动影响的重要窗口。沃尔玛CEO Doug McMillon在财报电话会议中直言： "我们将尽最大努力保持低价，但考虑到关税的规模，即使是本周宣布的降低后的水平，考虑到零售业利润微薄的现实，我们也无法吸收所 有压力。" CFO John David Rainey在接受采访时表示： "目前零售业的经营环境充满挑战，价格上涨如此之快。历史上没有先例能与如此高、如 ...

天眼查App显示，近日，中免市内免税品（深圳）有限公司成立，法定代表人为白皓，注册资本6000万 人民币，中国免税品（集团）有限责任公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、深业城市场景实 验室（深圳）有限公司持股。 序号股东名称持股比例1中国免税品（集团）有限责任公司51%2深圳市国有免税商品（集团）有限公司 30%3深业城市场景实验室（深圳）有限公司19% 企业名称中免市内免税品（深圳）有限公司法定代表人白皓注册资本6000万人民币国标行业批发和零售 业>零售业>综合零售地址深圳市福田区华富街道莲花一村社区皇岗路5001号深业上城（南区）商业综 合楼101A-117号企业类型有限责任公司营业期限2025-5-12至无固定期限登记机关 来源：金融界 经营范围含货物进出口；技术进出口；日用百货销售；针纺织品销售；家用电器销售；通讯设备销售； 工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制品除外）；化妆品零售；互联网销售（除销售需要许可的商 品）；广告设计、代理；图文设计制作；广告制作；数字内容制作服务（不含出版发行）；摄像及视频 制作服务；销售代理；国内贸易代理；艺术品代理；广告发布；人力资源服务（不含职业中介活动、劳 ...

华尔街分析师对TJX的评级分析 - TJX当前平均经纪商推荐评级(ABR)为1.17(1-5分制，1为强力买入)，基于23家经纪公司的实际推荐计算得出，接近强力买入级别 [2] - 23份推荐中有21份为强力买入，占比达91.3% [2] 经纪商推荐评级的局限性 - 研究表明经纪商推荐难以为投资者筛选出最具上涨潜力的股票 [5] - 经纪公司利益冲突导致分析师存在明显乐观偏见，每1份"强力卖出"推荐对应5份"强力买入"推荐 [6] - 推荐评级与散户投资者利益不一致，对股价未来走势预测价值有限 [7] Zacks评级体系特点 - 采用盈利预测修正量化模型，分为1-5级(强力买入至强力卖出)，实证显示与短期股价变动强相关 [8][11] - 与ABR不同，Zacks Rank以整数形式呈现且保持各等级比例平衡 [9][11] - 能快速反映分析师盈利预测调整，比ABR更具时效性 [12] TJX投资价值评估 - 当前年度Zacks共识盈利预测过去一个月维持4.43美元不变 [13] - 盈利预测稳定性显示公司近期表现可能与大盘同步 [13] - 综合盈利预测相关因素，TJX获Zacks Rank 3(持有)评级 [14]

行业整体表现 - 2024年中国社会消费品零售总额48.8万亿元，同比增长3.5%，但行业呈现结构性分化[1][2] - 31家零售上市企业中仅10家实现营收增长，13家利润增长，全球化企业表现优于传统企业[4][19] - 传统零售业态承压，线上线下融合加速，电商渗透率攀升、即时消费需求爆发、低价折扣业态崛起重塑行业格局[5][31] 综合零售企业表现 - **沃尔玛**：全年营收6481亿美元（+6%），净利润155.11亿美元（+32.8%），全球电商销售额300亿美元（+23%），中国区电商渗透率48%[7][19] - **名创优品**：总营收170亿元（+22.8%），海外营收占比近40%（+41.9%），毛利率44.9%（+3.7pct）[13][19] - **苏宁易购**：营收567.91亿元（-9.32%），净利润6.12亿元（+114.93%），但扣非净利润亏损10.25亿元，资产负债率90.63%[8][9] - **百联股份**：营收276.75亿元（-9.32%），净利润15.67亿元（+292.73%），但扣非净利润仅1.11亿元（-42.88%）[10][11] - **国美零售**：营收4.74亿元（-26.76%），净亏损116.29亿元，毛利率下降11.28pct[15][19] 超市业态表现 - **联华超市**：营收197.1亿元（-9.7%），净亏损收窄至3.4-3.8亿元（2023年亏损7.91亿元）[21] - **红旗连锁**：营收101.23亿元（-0.09%），净利润5.21亿元，抖音直播销售额超10亿元[22] - **步步高**：净利润12.1亿元（+164.16%），引入胖东来模式后试点店日均销售额增长10倍[27] - 行业趋势：传统超市营收普遍下滑，会员店增速超20%，折扣零食店渗透率超30%[31] 零食店业态表现 - **万辰集团**：营收323.29亿元（+247.86%），净利润2.94亿元（+453.95%），量贩零食业务占比98.33%，门店总数达14196家[33][37] - **来伊份**：预计净亏损8600万元（同比下滑251%），创上市以来最大亏损[35][38] - 行业分化：量贩零食高速增长，传统品牌良品铺子、来伊份面临盈利压力[37][38] 核心趋势总结 - 全球化布局与模式创新成为增长关键，如沃尔玛全渠道、名创优品海外扩张[7][13][19] - 传统企业通过供应链优化（步步高裸价采购）、业态融合（红旗连锁私域运营）寻求转型[22][27][41] - 新兴业态冲击显著：量贩零食、会员店、即时零售等细分赛道增速超20%[31][33][43]

文章核心观点 2024年11月特朗普胜选后美国经济受贸易不确定性等因素影响转弱，“衰退交易”升温，虽当前衰退概率低但需关注财政、股市、通胀风险，同时介绍海外大类资产表现、重要事件及经济数据，如美国2月ISM制造业PMI回落、欧央行降息25BP等[44][47]。 每周报告精选 欧洲经济的“困局”与“破局”——从俄乌之“变”谈起 - 短期欧洲经济压力来自俄乌局势、工业困境和美国关税风险，俄乌多方诉求不同欧洲难掌话语权，工业走弱持续且制造业增加值占比高的国家经济表现差，美国威胁对欧盟征25%关税[3] - 中长期欧洲经济困局在于产业竞争力下降，能源危机和货币紧缩抑制工业，且长期研发投资不足[4] - 若俄乌缓和，信心改善和能源价格回落可传导经济，国防开支增加或提振经济，但乌克兰重建和移民影响短期不大[5] “俄乌局势”的宏观传导图谱 - 近期特朗普就俄乌停战发声，停火概率升温，部分欧股板块与天然气已在定价缓和，权益市场乌克兰停战和重建指数上涨，商品市场欧洲天然气和布伦特原油价格调整[7][8] - 2022年俄乌冲突通过商品供给缺口、经济基本面冲击和避险情绪冲击市场，能源、农产品、基本金属价格飙涨，影响欧洲市场盈利能力与风险偏好[9] - 本轮“缓和”商品供给释放有分化，能源、农产品、基本金属和黄金情况不同，且通过基本面、情绪面、资金面影响市场，乌克兰重建和欧洲国防增支也有不同程度影响[10][11] 海外大类资产&基本面&重要事件 大类资产 - 当周发达市场股指多数下跌、新兴市场股指多数上涨，美国标普500行业多数下跌、欧元区行业走势分化，恒生指数全线上涨且行业多数上涨[13][14][15] - 当周发达国家10年期国债收益率多数上行、新兴市场10年期国债收益率走势分化，美元指数下跌，其他货币兑美元多数升值，人民币兑美元升值、兑日元贬值[16][17][18] - 当周大宗商品走势分化，原油、焦煤、螺纹钢下跌，贵金属、有色多数上涨[20][22] 特朗普2.0 - 特朗普豁免加拿大、墨西哥部分关税，USMCA涵盖产品关税豁免至4月2日，50%墨西哥产品和38%加拿大产品符合规定，美国还上调对中国进口商品关税并计划实施对等关税[23] - 马斯克裁员减支数据有争议，公务员裁员9.5万人，若全年裁员28万人非农平均每月减少2.3万、失业率或升0.18个点[25] 美联储 - 本周多位美联储官员发声，因关税及通胀影响不确定，官员倾向按兵不动持“观望”态度，鲍威尔称就业稳健、美国经济形势良好[27] 欧央行 - 3月欧央行降息25BP符合预期，三大关键利率同步下调，首次删除“限制性”表述，预测能源价格推高通胀、出口等因素拖累增长，拉加德强调“逐次会议决策”[29][30][31] 产出 - 2月美国ISM制造业PMI为50.3低于预期，打破复苏趋势，新订单和生产指数回落，价格指数上升显示通胀压力可能增强[33] 就业 - 2月美国非农新增就业15.1万人低于预期，失业率升至4.1%，劳动参与率回落，数据使部分悲观预测落空，10Y美债利率上行[34] 失业金 - 截至3月1日当周，美国失业金初申领人数22.1万人低于预期，显示就业市场稳定、韧性较强[37] 全球宏观日历 关注美国2月CPI[38] 热点思考：美国经济：滞胀还是衰退？ 现象 - 2024年11月以来美国经济走弱引发“衰退交易”，1月前受“软指标”拖累，1月后“硬指标”弱化带动10Y美债利率下行，微观上零售商下修业绩指引反映消费动能不足[44] 辨析 - 近期美国经济走弱受特朗普关税、极寒天气和季节性扰动，消费者信心与经济政策不确定性相关，1月消费回落或受天气和关税影响[44] - 天气因素致2月就业数据弱，裁员影响未完全体现，美联储GDPNOW模型下修经济预测主因黄金进口激增但GDP不受影响[45] 展望 - 美国经济衰退概率尚低，“衰退交易”可持续性待考，天气和季节性扰动消失、美债利率回落或提振经济，但制造业面临关税考验[45] - 需关注政府裁员、财政紧缩、股市与消费负向循环、通胀等风险，“买断式”裁员或滞后体现，滞胀风险可能强化[46]

文章核心观点 自2024年11月特朗普胜选以来，贸易不确定性、寒冬天气等因素使美国经济转弱，“衰退交易”升温；美国经济衰退概率尚低，但需关注财政、股市、通胀等风险[1][6]。 现象：美国经济放缓的宏观与微观“事实” 宏观层面 - 2024年11月以来美国经济指标走弱引发“衰退交易”，花旗美国经济意外指数从2024年11月初40左右降至2025年3月初 -10上下；2025年1月前受“软指标”拖累，1月后“硬指标”走弱致经济预期恶化[6]。 - 2025年1月以来10Y美债利率回落近50BP，经济预期弱化是主因，带动通胀预期下修、美联储降息预期提升[7]。 微观层面 - 沃尔玛2024年营收表现强劲，但基于不确定性下修2025财年营收增速指引至3 - 4%，低于市场预期，反映居民收入分层加剧，低收入消费者更谨慎[11]。 - 亚马逊四季度在线商店销售额同比增7.1%，但2025年一季度营收前瞻指引低于市场预期[11]。 辨析：美国经济放缓的可信度与持续性 消费方面 - 2024年11月以来居民消费者信心走弱，或因贸易政策不确定性，但对未来消费走弱指导意义有限[17]。 - 2025年1月消费“硬指标”走弱，因消费意愿下降，非收入拖累，天气、关税政策不确定性及美股波动抑制消费意愿[18][19]。 就业方面 - 寒冬天气冲击2月私人部门就业，休闲酒店业、零售贸易业就业减少；马斯克裁员影响未完全体现，未来或持续体现[21]。 - 2月失业率升至4.1%，劳动参与率降至62.4%，就业市场转弱[22]。 GDP预测方面 - 2月28日美联储GDPNOW模型将2025Q1经济增速预测由2.3%下修至 -1.5%，主因黄金进口激增，但GDP不受影响[2]。 地产销售方面 - 自2024年末以来地产销售持续较弱，受前期高利率及天气影响，美债利率回落或使销售改善[27][28]。 展望：美国经济会走向“衰退”吗 衰退概率 - 截止2025年1月底，NBER判断“衰退”参考的6项指标未持续回撤，基于4个指标构建的经济衰退概率接近零；失业率上行是衰退必要条件，但若无外生冲击可能是“假衰”，“衰退交易”可持续性存疑[29][30]。 经济提振因素 - 10Y美债利率回落或刺激美国投资项，但制造业面临关税考验[31]。 - 天气、季节性扰动消失后，居民消费、就业、地产销售可能回补[31]。 风险因素 - “买断式”裁员或在非农统计中滞后体现，关注地方政府就业，若全年裁员28万人，非农每月或减2.3万，失业率或升0.18个点[32][33]。 - 若2025年财年后期财政力度大幅削减，可能拖累经济[34]。 - 美股市场和居民消费若进入负反馈循环，经济可能出现重大风险[35]。 - 关税的通胀效应或强化滞胀风险，使美联储面临两难抉择[36]。