公司财务表现 - 2025年上半年营业收入结构为采掘业占比98.77%及其他业务占比1.23% [1] - 公司当前市值为117亿元 [1] 公司治理 - 第八届第七次董事会会议于2025年8月19日采用现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议包含《公司2025年半年度报告及摘要》等文件 [1]

核心财务表现 - 公司上半年实现营业收入204.28亿元 同比增长12.12% [1] - 归母净利润同比下降16.62%至19.04亿元 主要因煤炭售价大幅下降导致盈利能力减弱 [1] - 采掘业收入28.87亿元 同比减少18.99% 有色金属业务收入141.82亿元 同比增长20.79% [2] 产品产销与产能 - 铝产品产销分别为87.11万吨和87.14万吨 完成年度计划51.24%和51.26% [2] - 煤炭产销分别为370.78万吨和372.75万吨 完成年度计划51.50%和51.77% [2] - 铝箔产销分别为5.30万吨和4.98万吨 完成年度计划39.28%和36.89% [2] - 冷轧卷产销分别为8.72万吨和8.61万吨 完成年度计划49.83%和49.19% [2] - 公司煤炭保有储量13.08亿吨 可采储量6.05亿吨 电解铝年产能170万吨 阳极炭块年产能80万吨 [2] 资本运作与投资 - 累计回购股份1542.04万股 占总股本0.686% 回购金额2.55亿元 [3] - 对安徽相邦复合材料有限公司增资1.86亿元 获得35%股权 布局纳米陶瓷铝合金高端应用领域 [4] - 收回汇源铝业破产重整债权1.28亿元 [4] 行业展望与战略 - 预计2025年下半年煤炭价格可能出现阶段性反弹但力度有限 下跌空间有限因已跌破成本线 [1] - 煤炭市场供需矛盾有望缓解 价格或企稳回升 受益于国家稳增长和反内卷政策 [5] - 电解铝价格预计持续高位运行 受行业稳增长方案及绿色能源政策推动 [6] - 铝箔行业处于产能释放期 竞争激烈侵蚀加工业务利润 [6] - 公司暂未制定出海计划 因投资金额大、回报期长及不可控风险较高 [4]

通胀数据表现 - 7月CPI同比为0%，核心CPI同比为0.8%（前值分别为0.1%、0.7%）[5] - 7月食品项CPI同比为-1.6%（前值-0.3%），主要受猪肉价格拖累[5] - 服务CPI同比连续三个月维持在0.5%，有望突破推动核心CPI上行[5] 行业价格分化 - 工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、营养食品制造PPI同比增速均不低于1.3%，高于一般消费品（0.6%）和耐用消费品（-3.5%）[5] - 采掘业PPI同比为-14%（前值-13.2%），黑色金属和非金属矿行业PPI同比降幅扩大[5] - 通用设备制造业、电子设备制造业PPI同比分别为-1.6%、-2.4%（前值-1.5%、-2.3%）[5] 政策影响 - 扩内需政策效应持续显现，带动家用器具、汽车、通信工具等商品价格回暖[5] - "反内卷"政策推动煤炭、钢材、光伏等行业价格环比降幅收窄[5] - 外贸环境恶化导致出口行业PPI承压，8月7日后第二轮关税措施全面生效[5] 风险提示 - 政策效果不及预期的风险[5] - 地缘冲突导致大宗商品价格波动超预期的风险[5]

中国城市GDP百强榜单分析 - 上海以26222.15亿元GDP总量位居榜首 北京和深圳紧随其后 [1][6] - "万亿俱乐部"城市数量增至23座 长三角城市群持续领跑 [1] - 杭州和宁波名义增速双双突破11% 苏州以7.82%增速跃居第六 [1][6] 高增长城市表现 - 成都以8.57%高增长率跻身第八 西安实现640亿元增量 [1][7] - 长春市实现9.34%名义增速 红旗新能源汽车贡献超三分之一增量 [3][8] - 金华市以17.29%增速领跑全国 南宁市增速达10.99% [9][10] 产业转型与挑战 - 龙岩市以2.01%增速垫底 稀土永磁材料增长28%但采掘业下降13% [3][12] - 佛山市3.98%增速落后同梯队 传统陶瓷家具产业承压 [5][7] - 榆林市成为唯一负增长城市 GDP下降0.55% [9] 区域经济亮点 - 长三角地区表现强劲 杭州宁波苏州增速均超7.5% [1][6][7] - 中西部地区崛起 成都西安增速超8% [1][7] - 东北地区长春表现突出 红旗新能源和中车长客贡献显著 [3][8] 新兴产业发展 - 长春构建汽车高铁卫星三大千亿级产业集群 [3] - 佛山加速布局机器人新能源汽车产业 [5] - 龙岩培育文旅康养新兴产业但尚未形成规模效应 [3] 城市竞争格局 - 前六名城市格局稳定 上海北京深圳广州重庆苏州保持领先 [6] - 济南以8.62%增速超越合肥 南通保持4.68%增速 [7][8] - 荆州以14.78%增速成为榜单增速最快城市 [12]

股价表现 - 截至2025年8月8日收盘，准油股份股价报7.59元，较前一交易日上涨1.34% [1] - 当日成交量为256991手，成交金额达1.93亿元，振幅为3.47% [1] - 8月8日主力资金净流出329.68万元，占流通市值的0.17% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入1531.43万元，占流通市值的0.77% [1] 公司业务 - 主营业务涵盖石油天然气勘探开发技术服务，主要服务于国内油田企业 [1] - 所属行业为采掘业，并涉及新疆区域经济及央国企改革等概念 [1] 财务披露 - 2025年半年度报告预约披露时间为8月28日 [1] - 2025年7月1日至8月28日期间的股东持股信息将在半年度报告中统一披露 [1]

公司业务构成 - 2024年1至12月营业收入中 有色行业占比67.97% 采掘业占比18.01% 电解铝深加工占比9.89% 贸易占比1.89% 其他行业占比1.36% [1] 股东减持计划 - 股东商丘市普天工贸有限公司持有公司约1.92亿股 占总股本8.58% [3] - 计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过2000万股 占总股本比例0.9% [3] - 减持实施期间为2025年8月27日至2025年11月26日 [3] 公司股权结构 - 公司总股本约22.49亿股 剔除回购专用账户股份约1542万股后 实际计算股本约22.34亿股 [3]

公司回购情况 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份约1542万股，占总股本的0.686% [2] - 回购最高成交价为17元/股，最低成交价为15.93元/股 [2] - 回购总金额约为2.55亿元 [2] 营业收入构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中，有色占比67.97%，采掘业占比18.01% [2] - 电解铝深加工占比9.89%，贸易占比1.89%，其他行业占比1.36% [2]

经济表现 - 2025年一季度科特迪瓦GDP达11.95万亿西非法郎（约210亿美元）同比增长8.5% [1] - 税收收入同比上涨20.9% [1] 产业贡献 - 第一产业同比增长4.3% 对经济整体增长贡献0.6个百分点 渔业/农业出口/农业服务/畜牧业增长明显 [1] - 第二产业同比增长7.5% 贡献1.7个百分点 采掘业/矿业/油气开采增长显著 [1] - 第三产业同比增长7.7% 贡献4.1个百分点 金融保险/信息通信/贸易维修为最具活力行业 [1]

报告核心观点 - 2025年上半年中国CPI和PPI同比均值较2024年下行，虽未陷入“通缩”，但分析海外应对“通缩”举措有意义，预计2025下半年CPI或温和回升，PPI仍维持低位但降幅收窄 [3][8][94] 分组1：前言 - 2025年上半年中国CPI当月同比均值为 -0.1%，PPI当月同比均值为 -2.8%，较2024年下行0.3和0.6个百分点，央行指出经济面临需求不足等困难，分析海外应对“通缩”举措有价值 [3][19] 分组2：“通缩”的表现形式及成因 “通缩”的表现形式 - “通缩”指货币供应量、物价持续下降且经济衰退，表现为价格环比下行、货币信贷收缩、经济衰退，会自我强化形成“债务 - 通缩”循环 [20] “通缩”的成因 - 产能过剩或需求不足致供需失衡，形成通货紧缩螺旋，使企业效益、融资能力下降，银行收缩信贷，投资和消费放缓 [21] - 名义货币供给或货币流通速度持续下降，在实际收入不变时，会使物价降低 [23][25] 分组3：海外国家陷入“通缩”困境时的应对 日本 - 1999年9月至2003年9月，货币供应量增速下降和泡沫破裂致通缩，政府采取大规模财政扩张政策，增加公共事业费支出 [29][33] - 2009年2月至2013年5月，受美国经济危机溢出效应等影响致通缩，引入通货膨胀目标制度，提出2%“物价稳定目标”，实行量化宽松货币政策，购买政府债券降低实际利率 [38][43] 美国 - 2008年金融危机期间，房地产泡沫破碎致社会需求降低和货币流通速度放缓引发通缩，采取宽松货币政策，多次降息至接近零，执行量化宽松政策，还实施财政政策，如退税、减债、资助濒临破产公司等 [47][52][57] 分组4：2025年下半年中国物价展望 2025年上半年物价特征 消费刺激政策下CPI温和修复但动力不足 - 2025年1 - 6月CPI同比中枢约为 -0.07%，受食品和交通通信拖累，食品平均拉动 -0.24个百分点，交通通信平均拉动 -0.33个百分点，剔除食品和能源后，居住、衣着、医疗等分项温和正贡献但拉动有限，内需消费对物价拉动乏力 [65][70][72] PPI低位徘徊，政策刺激传导受阻 - 2025年1 - 6月PPI同比中枢为 -2.77%，生产资料PPI低迷，采掘工业跌幅最深且扩大，原材料和加工工业也下跌，生活资料PPI跌幅稳定，耐用消费品跌幅最深，政策刺激传导受阻，PPI难以回升 [73][75] CPI结构分析 基期轮换 - 中国CPI每五年进行一次基期轮换，2025年起开展新一轮，权重调整比例小，对物价数值影响不显著 [76] 权重测算 - 测算得出CPI各分项权重，如食品烟酒28.31%、居住24.03%、交通和通信12.68%等 [79] 高权重板块：价格下行形成核心压制 - 食品烟酒、居住、能源等高权重板块价格下行，对CPI形成核心压制，如猪肉、鲜菜价格下跌，全国50城住宅平均租金下行，国际油价下滑 [80][81] 中低权重板块：复苏不均及促销消化 - 服务消费复苏不均衡，价格上涨动能不足，生活用品及服务权重低且价格承压，政策效果更多体现在销量而非价格 [84] PPI结构分析 权重测算 - 测算得出PPI各分项权重，生产资料占比约75.34%，生活资料占比约24.66%，PPI下跌主要集中在能源和原材料行业 [85][86] 行业价格表现 - 能源和原材料行业价格下跌，拖累整体PPI，部分中下游行业和高技术产业价格有抗跌性，但未能抵消上游下跌影响，PPI向CPI传导存在结构性障碍 [87][88] 2025下半年通胀展望 - 预计2025下半年CPI或温和回升，食品板块猪价或下跌，牛肉、玉米和大豆价格有望企稳，房租降幅或收窄，能源价格下行形成拖累，服务消费价格预期回升；PPI仍维持相对低位但降幅收窄，国际大宗商品价格有下行压力，国内传统行业需求疲软，但政策有望对中下游制造业价格形成支撑 [94]

经济增长 - 2024年第四季度喀麦隆GDP增长1 6% 较2023年同期2 2%的增速回落0 6个百分点 [1] - 经济增长放缓主要归因于第二产业增速从1 1%萎缩至-0 7% 降幅达0 2% [1] - 采掘业19 2%的剧烈萎缩直接导致第二产业颓势 该领域自2023年第二季度起持续衰退 [1] 产业结构 - 第三产业（服务业）增长4 4% 第一产业增长3% 部分抵消第二产业疲软 [2] - 服务业增长动力源自金融与行政服务的蓬勃发展 [2] - 第一产业增长得益于粮食作物、出口农产品、渔业和畜牧业的强劲产出 [2] 采掘业困境 - 采掘业面临油田老化和国际价格波动的双重压力 [1] - 政府因国际价格波动将2025年预期收入从7348亿中非法郎（约12 25亿美元）下调至6415亿中非法郎（约10 69亿美元） 降幅12 7% [1] 经济结构性问题 - 第二产业弱势反映喀麦隆经济结构性局限 以出口初级原材料为主 缺乏本地深加工能力 [2] - 贸易逆差持续存在 [2]